2017年6亿净利润，2021年80亿净利润，真的没看错东财。

东财这个业绩我觉得是略超预期的，之前机构预测的净利润普遍在82亿左右，现在公布的财报下限就是82亿，按照东财以往的规律，会落在中间位置，也就是说去年净利润在85亿左右，真的牛。

东财增长最快的依然是代销基金，根据之前东财发布的关于东方财富证券业务的利润，去年净利是48亿，那去年基金代销大约35亿左右，按照这个趋势下去，东财的基金代销业务迟早还会超过证券业务。

当初看中东财就是因为它的基金代销业务疯狂扩张，最近几年东财基金代销的复合增速在90%以上，相当恐怖，而这一切的支撑是东财的互联网平台，天天基金、股吧、东方财富证券网等。

今年东财同样遭遇了下跌，未来增速也可能会放缓，但我对东财依然很有信心，因为东财有互联网加持，是唯一一家全证券资质公司，再加上财富管理的大趋势，东财未来大有作为。来自研评阁

关于投资高手的研究，主要着力于吸收融入，每个人各有特点，适合自己的就留下，不适合自己的，再好也不会吸收。

冯柳先生可谓大名鼎鼎，茅台03可谓散户投资者能够达到的一个巅峰。这也是我着手研究过第二位投资高手，说来好笑一些，当时还对张坤先生和冯柳先生来了一个对比，现在看来，当初的看法略显浅薄，高手之所以成为高手，是有其各自的特色，超越众人之处。闲言少叙，开始切入正题。

对冯柳先生的研究最初起源于团队的一名成员朱兄，他对冯柳推崇备至，细心关注之下，开始做了相关的思考与研究，主要还至于《高毅投资冯柳文集》及其他一些冯柳先生后续发表的文章。

第二篇文章，本人对短线、中线、长线的定义及操作原则，成文于2005年8月10日。开篇的第一段话就很吸引人，冯柳先生是这样说的：“一般来说，大家对短线、中线、长线的定义是以时间长短来进行划分，三五天走的是短线，抱牢股票放几年的为长线。这种分类没错，但却没有意义，对操作没有帮助。”最后一句话深得我心，一个好的研究应该踏实落地于啃肉赚钱，对实战没有帮助的理论，毫无价值。经世致用，经世致用，关键是要实用，好用。

那么问题来了，冯柳是如何定义短线、中线和长线的呢？

首先从短线谈起，大体意思是：短线要尊重市场，以顺势而为为核心，不要求对基本面的掌握，但对市场嗅觉和操作纪律有严格的要求，市场嗅觉就是要辨势，操作纪律是要对亏损有严格的要求，对盈利有明确的执着。敢于胜利、怯于失败是短线操作的精髓！我读完那段话之后，取了其顺势，加了基本面研究，增加了操作买入空间，想想看，兜兜转转，走的还是产业趋势和市场趋势共振的思路。

对于中线，中线需要的是对基本面有充分掌握，对价格估值系统有良好的认识，标的应该是那些经营相对稳定、没有有大起大落的企业，当市场低估时买进，高估时卖出，讲究的是低买高卖，预期利润目标在20%以上方可入场，同时设 8%的止损位。它要求你是价格的发现者，勇于做大多数人所不敢做的事，要求你理解市场但不完全跟从市场。这段话属于比较正统的价值投资思维取其一段区间来做类似认知套利的操作。冯柳先生谈及操作，必定涉及预期利润目标以及止损位，这一点我个人抛弃了止损位，留下了预期利润目标，认同理解市场但不完全跟从市场，但我取的是理解市场，跟从市场，等待机会这一点，敢于逆向但小心逆向。

关于长线，很多人认为这是最容易做的，只要买进不动就可以了，其实这完全是误解。这句话放在开篇提到，甚为认同，我的思考是大牛股都是持续跟踪，持续验证，不断深化认知，坚定基于事实的信仰的。冯柳先生提到：“在所有的操作策略中，长线的要求最高。需要对企业有着极为深刻的认识，对自己有着更为坚强的控制，他了解积累和成长的非凡威力，清楚把握企业未来数年的发展趋势，以投资的心态分享企业的成长。”长线这块，和张坤先生的大道至简走的是同一思路，所以说高手有很多地方是共通的。对于标的这块，冯柳先生认为标的要千里挑一，利润增速预期以10倍计，不惧任何亏损波动，只看基本面，买进不卖是最好的策略。这句话更为深入地佐证了两者的共同之处。同时长线对投资人自身的要求也非常高，自信、尊重客观价值、不理会乃至勇于对抗市场是必备的投资品质，忽视波动，坚定持仓。这里面冯柳先生没有拆分过细，但总体思路非常清晰，我加了一点个人的思考，那就是持续跟踪，持续验证，细化认知，不断迭代认知，这一点对投资人来说非常重要，因为时代在进步，很多商业模式的迭代和进化某一时点可能非常快。要么经久不变，要么持续变化，已然成为常态。

文章最后一段，冯柳先生说的意味深长：“我们可以看到，仅以时间作为策略区分标准的，一定会容易走入误区。决定策略的只应该是股票本身的不同和投资者自身的素质，在该做长线的股票上做了中短线和该做短线的股票上做了中长线，都会是令人悔恨一生的。”就时间而言，他并不是衡量操作的标准，决定投资风格或者说投资策略的是投资者本身的性格特质，什么样性格的人适合做什么类型的投资，这些都是本质性的东西，一旦偏离，长期必然会受到惩罚，或是金钱或是心情。对于最后半句，在该做长线的股票上做了中短线和该做短信的股票上做了中长线，都会是令人悔恨一生的，这一点我是不认同的，从衡量标准来看，投资应该服务于生活，也就是说，无论自己怎么做，符合投资的本源属性，挖掘价值，那么无论是牛股做了中短线，卖飞了，还是短线做了中长线，当然我个人大概率不会，我所遇到了基本上是牛股做了中短线，错失了更大的收益率，当然也不排除早期做没有形成体系和风格前有看错亏损的。总而言之，投资由心，不能完全被股票把持情绪和生活，投资是为了更好的生活，所以开心就好，开心最大。哈哈，略有感慨了。

第三篇文章是反身性原理的实际应用，成文于2005年8月11日。文章中，冯柳先生主要描述了一种类型的反身性股票标的：“在市场的某个阶段、在一些周期开始的时候，那些有着不断融资需求、无止境扩张、为投资者所反感的企业中有一部分带着反身性特点的股票会产生出比那些优质公司更疯狂的资本利润，这是在一种金融幻觉下诞生出来的、永动机般的利润。它有别于一般企业的地方是：一般企业的股价上涨必然受限于盈利的增长和基于盈利上的估值模式变动这两个变量的相乘，股价上涨的速度一旦高于盈利成长的速度则必然带来估值模式的上移，而估值模式的上移必然相应地降低该股的投资吸引力，所以在一定时间内该类型企业股价的上涨是能够在人们相对理解的范围之内的；而反身性股票则不然，这种股票价格表面上取决于企业基本面和相应的估值模式，实际上却是取决于其自身的运行价格，因为其运行价格会直接影响基本面、同时基本面再反过来影响价格，这是一种互为表里互为因果的反身循环，它的价格上涨带有很强的自我支持和自我实现功能，所以我们很容易看到这类型股票越上涨估值模式反而会越低，股票卖的越贵而大家看上去却越觉得便宜，这里就形成了一个有悖常识的金融幻觉。当然，一旦价格的上涨无法维持预期、基本环境发生了决定性的变化、大众一旦清醒过来，这样的循环必然也会彻底地反转过来，其在一定阶段产生出来的效益亦会是贵州茅台等股票所远不能比拟的，但问题的关键是我们自身的清醒。”关于这种类型的公司，其形成历程会非常艰难，挖掘和识别也具备了不可知性，脱离了估值天花板的存在，就我个人而言，我对此类股票是放弃的，既知飞蛾不扑火，何必火中取栗，我会选择赚可理解范畴内的那部分钱，或许留一些底仓，但之后不会参与，反身性标的是一种陷阱，既要陷入其中，又要清醒的抽身，将会是一种艰难的选择，这块，偏离投资的本心，我会放弃，但少部分底仓参与验证，或许会有，这也是股票投资的乐趣所在。

第四篇文章是自信的估值体系是资本市场成熟的标志——兼再论江淮汽车，成文于2006年4月24日，这篇文章的重点落在其中的倒数第二段，“认清行业特性，把握企业个性才是中肯之道。”文中举了江淮汽车的例子，跑开了简单地基于它的历史盈利或成长，而是切入其无以伦比的团队管理和制造文化。从产业调研角度，深入了解整个上下游产业链，挖掘公司苦心孤诣打造出的超乎寻常的整体竞争力，渗透各个环节、所有供应商及合作伙伴的内功型竞争能力，深入骨髓的制造文化，这些东西是一个企业的精神内核，具备相应的稳定性、延续性和难以复制性。而当前的资本市场最稀缺的其实不仅是品牌、行业等外化壁垒特征，而是由内致外的管理内功和上下一心的企业文化和发展动力，以及像股东一样思考和行动的管理团队，这样的企业无论在哪，都会成为其行业中的顶尖。”这一点属于对公司调研的本质性思考，非常可取。抛开技术，市盈率等市场指标，直指企业发展的精神内核，一群有着坚定信仰和发展野心的管理层和员工团队。

第五篇文章是术规律的总结与体会，成文于2006年6月12日，这篇文章主要讲的是技术，笔者所选取的是其中关于多空双方的论述，冯柳现在在其中讲道，“多空是一种动态的、结构性的、不断转化调整的复杂力量，一般而言，空头的成分构成是：套牢盘、兑利盘、搏差盘、和认为价值高估的投资卖单及内线消息人士；多头的成分构成具体为：投资性买单、内线单、补仓摊本盘、搏差回补盘、追市跟风盘和技术投机盘等。”这个视角是我以前有所思考的，基本面的持续上行，带来的是多空力量对比的变化，也就是说，长期持续上涨的公司，本质上还是因为认可且买入持有人越来越多，占据主导力量，有一种说法，我们称之为信仰盘，指的就是其中之一。做多的力量越坚挺，股价的支撑力度越到位，本质上股价还是多方和空方在买卖定价方面的动态平衡。作为操作方，你的对立方越弱，越单一，相对而言，操作方占有的优势越明显，在这种相对比较优势下，股价上涨幅度和力度越大且越快。至于冯柳先生谈及的酒田法、趋势法、形态法，我并没有取，也没有融入，倒是底部放量的判断，略做参考，纳入其中了。

其后的文章，主要是选了第十二篇，成文于2010年8月23日，文章标题是“关于卖出条件的讨论”，其中对于pubmed兄的回复，个人深以为然，内容具体如下：“估值肯定要结合成长才能进行、成长最终也要回到估值上来。你问的卖出条件应分两种，一个是梦想落空时的出逃；一个是达到预设后的收手。前者比较简单，什么时候发现就什么时候离开，不 

太计较价钱和时机，因为没有什么损失会比把自己困住丧失其他机遇来得更大。对于后者，老巴有句话，最好的投资是永远不用卖的，这个比较容易误导人，其实是指一直让你找不到卖出理由的才是最好的投资，因为有的企业可能在你整个投资生涯中都可以保持持续的成长，当然，这样最终的结果就是世界级的伟大企业，只是这一般都属于事后的总结而非预判，所以我们只能心里祈祷它是个永远不用卖的家伙，然后经常审视它现在是不是该卖了，在其发展的每一个关键时期都保持跟踪以修正自己的理解和阶段预期。”对于卖出条件，我个人首要推崇的是8个字，持续跟踪，持续验证。任何一个大牛股，都是持续跟踪，持续验证出来的，卖出条件，无非是你觉得到位了，要么就是不符合自己赚钱的要求，要么就是达成了自己赚钱的要求。不符合自己的赚钱要求，一则可能是不及预期，撤离，二则可能是找到了更好性价比的公司，内心蠢蠢欲动，打算换股，逃脱不出这样的范畴；而达成了自己的赚钱要求，就更明确了，觉得赚的差不多了，可以撤离，留出现金等待下一个值得布局的股票。

文章中的这句话，“我们必须明白市场对其业绩和倍数的选择及逻辑，同时拥有自己的业绩预估和倍数确立方法，在理解市场、尊重市场的前提下设想自己的估算被公司和市场实现的路径和可能，达到后则再设定新的预期审视新的持有理由，分解成各阶段可以帮助我们理解不同时期下运行的矛盾也有利于持股耐心的养成并避免价值反向变化时的过于麻痹。” 其实是笔者感触颇深的，只有自身的认知和推演逻辑，与市场共振的时候，才会出现比较好的价值实现。理解市场，尊重市场，是一个职业投资者做研究的基本功，足够客观，足够理性地思考和面对问题，做出判断，尊重常识。

《高毅投资冯柳文集》共有27篇，目前思考涉及的是前13篇，估计还有（二），谈及后14偏，合计2篇，没有都取，只是选取了对自身有触动，甚为认同的部分，有些不在个人投资的体系的，略作思考后，并未纳入。来自进入击球区

国外疫情因为奥密克戎爆发，导致检测试剂盒需求大增，因为国外很多国家是群体免疫政策，所以大家需要家庭自测，而检测试剂盒也从医疗用品变成了消费品了，所以这里有一个提估值的逻辑。

其次大家看最近涨得比较好的安旭生物，久安医疗，东方生物，奥泰生物，热景生物等等，全都是有出口业务的。

九安医疗这个今年的十倍优质股，出口美国，抢了美国大部分的检测市场。

安旭生物据说马上也要获批了，他本身抗源抗体这一块是有出口美国的。

东方生物给西门子代工检测试剂盒，

奥泰生物，检测试剂抗源抗体有出口美国，

所以大家能看得出来，这次新冠检测炒的主要是出口线，而且是最后确实是能落到业绩上的。

以九安医疗为例，目前九安医疗在美国试剂盒卖6.99美元，年前单月产能差不多1亿剂次，2022年初基本上能到2亿剂次，基本上每个月能赚50-70亿，所以想想确实是挺恐怖的，而目前美国的试剂盒单价很多已经涨到了20美元左右，就是因为根本买不到，一盒难求。

这也是为啥最近出口线的检测试剂盒为啥涨这么猛，安旭生物4天翻倍。

那么我们再往下思考一步，新冠检测试剂盒这么火爆，目前杭州的几个大厂每天加班加点的生产都供不应求，现在的检测试剂盒有没有像当年的口罩，而口罩后面怎么炒的，是不是炒的上游的原材料熔喷布？

所以新冠检测试剂盒的上游是不是也可能会被爆炒一波。那新冠检测试剂盒的上游都是啥呢，查了相关资料，把这个新冠检测试剂盒的成本拆了一下。

我们以九安医疗的检测试剂盒为例，九安采用的是胶体金免疫层析试纸的检测方法，我们来看一下他是由哪几部分构成的。

对比了几家上市公司的采购报表，一个完整的新冠检测试剂盒大概成本拆分结果如下。

1、上辅助材料和包装材料占比50%，

2、检测抗原抗体差不多20%左右，

3、硝酸纤维素膜（NC膜）基本10%，

4、PVC胶板大概在2%左右，

5、剩下的就是其他成本。

上游材料

试剂盒上游成本最大的部分是包装和辅材，基本上占了50%的比例。

海顺新材：公司的药用复合膜和药用铝箔等产品用于疏风解毒胶囊、盐酸阿比多尔片、蒲地蓝消炎片、板蓝根颗粒、抗生素系列等和疫情防治相关的药物中。另外，公司也提供了部分与核酸检测试剂相关的包装材料，具体客户有珠海丽珠试剂股份有限公司、三诺生物传感股份有限公司、石家庄以岭药业股份有限公司、中山大学达安基因股份有限公司、康希诺生物股份公司等，目前公司与辉瑞，阿斯利康、诺华制药、龙沙、拜尔等多家国际药企保持着合作关系。

海顺新材是个纯正的包装企业，除了新冠检测试剂的包装，康希诺等上市公司的新冠疫苗的包装也是他做的，包括最近在美国卖脱销的以岭药业的连花清瘟的包装，也都是海顺新材供货的。其次公司还与辉瑞和阿斯利康等有合作关系。

然后海顺新材的那个子公司石家庄中汇药品包装有限公司，才发现这家公司还挺牛的。竟然获得了美国FDA的备案，中汇公司是国内药用塑料瓶第一家在美国FDA获得DMF备案并关联成功。

环球印务：公司与部分国内检测机构已建立稳定的合作关系，为其提供新冠检测试剂等包装服务。疫情发生以来，公司积极响应国家抗疫号召，以干克难、逆向而行，向相关药企及时供应抗疫药品、检测试剂、防疫物资包装。

抗原抗体试剂

利德曼：公司现有产品主要涵盖生化、免疫、凝血等检测领域的诊断试剂和诊断仪器，以及生物化学原料等。其中，生物化学原料包括生物酶、辅酶、抗原、抗体、缓冲剂、酶底物、培养基等。

奥泰生物： 公司作为国内较早开发出新冠抗体检测产品的企业之一， 于 2020 年 2 月成功研制开发出新型冠状病毒（2019-nCoV IgG/IgM） 抗体检测试剂盒， 凭借长期服务海外市场的先发优势， 产品陆续出口至等荷兰、 美国、 巴西、 澳大利亚等数十个国家和地区。

义翘神州：新冠疫情爆发以来，公司持续开发出了一系列的新冠病毒相关蛋白、抗体试剂，这些试剂在检测领域主要是作为核心原料用于支持以抗体、抗原检测试剂为主的免疫学检测试剂研发和生产工作，目前公司相关试剂已经累计支持国内外多家诊断公司的检测试剂项目上市应用。

西陇科学：国内规模最大、综合配套能力最强的化学试剂集成供应商之一,通过子公司福建福君、新大陆和西陇生物进行体外诊断试剂研发销售,

基蛋生物： 公司目前推出的可以在海外市场销售的 10 余种新冠病毒检测试剂能够检出目前国际上流行的主要变异病毒株，涵盖了胶体金法、干式免疫荧光法及荧光 PCR 法等多种方法学

万孚生物：体外诊断行业中快速检测产品的优秀供应商

科美诊断：从事临床免疫化学发光诊断检测试剂和仪器的研发、生产和销售。

达安基因：国内核酸诊断试剂领域领先者

万泰生物：公司产品中有核酸诊断试剂

硝酸纤维素膜（NC膜）

北化股份：公司的硝化棉产品可用于硝化纤维膜（NC膜）的生产。

据了解，英国大概6000多万人口，大概需要几十亿剂次的新冠检测试剂盒，那么美国3亿人口，至少要上百亿剂次才能够用，所以就算九安医疗单月2亿剂次也基本上是杯水车薪，而持续的供不应求，一定会导致美国向中国大量的采购或者直接提价，而如果新冠检测试剂盒持续扩产，那么必然会会炒到上游原材料。（股的idea）

1、超预期，神农两位分别当选正、副董事长。国运两位仅任董事。

充分委任神农，全面经营管理，做大做强。

真正早日“擦亮广誉远480年金字招牌”。圆新任鞠振董事长伟大梦想。

2、张斌留任董事、总裁，郭家学仍不参与广誉远管理。

总裁对于公司属于灵魂席位，张斌总留任总裁，这个对广誉远是巨大利好。

3、东盛系董事徐智麟，暂留董事席位。

4、国资董事仍缺一席，会继续超预期。

5、国资入住，5个月的煎熬，充分暴露广誉远所有的问题风险，现在看来都是好的。

过去的渠道压货，17亿应收账款，以及广誉远精品300多家店堂的遗留问题，还有白菜价的龟龄集、安宫牛黄丸、龟龄集酒、定坤丹等等等等。

沉舟侧畔千帆过，病树前头万木春。

广誉远，加油加油

喜报二

为支持实体经济发展，促进综合融资成本稳中有降，2021年12月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率为8.4%。

中医药板块

太极集团（600129），片仔癀（600436），广誉远（600771），同仁堂（600085），太安堂（002433），云南白药（000538），东阿阿胶（000423），白云山（600332），九芝堂（000989），寿仙谷（603896），马应龙（600993），中新药业（600329），健民集团（600976），紫鑫药业（002118）

上游中药材种植上市公司：

白云山(600332)、紫鑫药业(002118)、信邦制药(002390)、两面针(600249)、云南白药(000538)、昆药集团(600422)、同仁堂(600085)、天士力(600535)、片仔癀(600436)、东阿阿胶(000423)、太极集团(600129)、佛慈制药(002644)、振东制药(300158)、菁茂农业(832482)、湘泉药业(836972)、江中药业(600750)、益佰制药(600594)等;

中游中成药：

千金药业(600479)、*ST辅仁(600781)、方盛制药(603998)、景峰医药(000908)、太龙药业(600222)、同济医药(430359)、湘泉药业(836972)、全宇制药(832205)、天济草堂(871129)、远东药业(871849)、龙都药业(872918)、新赣江(873167)、九芝堂(000989)。

板块细分

中药药材主营：牛磺酸药材的永安药业；阿胶类公司的东阿阿胶；鳖甲类公司的福瑞股份；红豆杉类公司红豆杉；虫草类公司康能生物；铁皮石斛类公司寿仙谷

、ST神元；青蒿素类公司昆药集团；人参类公司益盛药业；

中药成药类公司:片仔癀、以岭药业、众生药业、白云山、江中药业、九芝堂、吉林做东、沃华医药、太极集团、千金药业、同仁堂、神奇制药、云南白药、红日药业、上海凯宝、金陵制药、益佰制药、马应龙、人民同泰、桂林三金、济川药业、青海春天、华润三九、华润双鹤、易明制药、康辉制药、盘龙药业、步长制药、方盛制药、健 民集团、新光药业；

中药民族制药:西藏药业、远东药业、奇正藏药、亿利洁能、贵州百灵、威门药业、桂林三金；

现代中药:康缘药业、天士力、上海凯宝、步长制药、华神科技；

中西成药:华神集团、亚宝药业、太龙药业、通化东宝、大理药业；

中药注射液:红日药业、康缘药业、上海凯宝、中恒集团、益佰制药、誉衡药业、龙津药业；

中药饮片:丽珠集团、振东制药、中国医药、新华医疗、莱美药业、千源制药、精华制药、奇正配药、中新药业、天士力。（来自：悦读心性 ）

即，首先判断这个企业10年后也一定要存在，且逻辑上有更好的可能，这是前提，毕竟投资最大的风险是企业消亡。然后就是论证出它3年内能出现盈利提升和估值提升。

前者需要对企业有了解，后者需要对市场有认识。

2．涨跌都能令人坚定才是好标的

跌令实处更实，因为价钱便宜了；涨令虚处显得确定，因为得到市场的确认和佐证了，这就是虚实结合带来的效果。

如果涨几十个点就让人有想卖的感觉，那就说明虚处不足，就不太可能是好选择，最后也许连那几十个点也不容易挣到。

反过来也是一样，跌了不敢重仓加的就说明实处不够，要多检讨下自己对确定性的把握能力。

一般来说，长牛好票都是那种能持续化虚为实、以实展虚且不断良性循环的。

3．研究时应先把前提定好：是战略考虑还是战术选择

如果是战略考虑，那就不要去管什么价格包含或预期差；如果是战术动作，就应对市场进行分析，着重于市场理解。

战术战略一致性的机会实现起来会更简单轻松。战略决定期要以企业质量为先，非战略决定期要以市场的预期包含程度为先。

4．最好在跌的时候研究票；即便是上升过程，也尽量选择回调的时候做研究。

因为，负面情绪下得出的乐观判断，比正面情绪下的乐观判断更容易准确也谨慎。任何人买一个票的时候都不会比他卖的时候理解更充分，因为少了持有环节的跟踪和进程思考。

很多股票历史高点时的研究报告，即便在现在知道了它的结局后再代入进去依旧会被打动。很多东西是远超过我们的认知能力的，这个世界太复杂了，变化的方式往往也会超出我们的预料。

5．信息的价值与被市场演绎的频次负相关，但不能以市场是否都知道该信息来衡量其有效性

只要未对其进行恰当的演绎，则该信息是否被广为人知并不重要，毕竟会有很多因素压抑市场对信息的体现和理解。

反之，即便是市场完全未知的信息，如果股价已经演绎过了，其价值仍旧要相应的给予折扣。

6．不同投资周期的研究要求也是不同的长

线落脚点是事实与可能性，中线落脚点是预期与市场的匹配，短线落脚点是情绪及信息扰动。

这三点经常会不统一，但有时会相通，只是呈现方式与周全性不同。

7．我们对估值的使用，一定要从务实角度出发，先把它当作理解市场的工具，从它的异常中读出市场的思考和预期点、标识出此基础上的赔率分布、然后才是具体的价值估算

因为估值的前提是真相不被充分掌握，否则便是确值了。

所以我们心里要清楚，这只是一个随时会因情况而改变的概数，除非是在绝对边界下注且具备极端事件的排除能力。

其实这也就是格雷厄姆的思想核心，只是他用了安全边际这样不太清晰的词，从而让人误以为是低估折让的含义。

8．有人会说牛熊的判断才是最难的方面，其实只要看这个市场大部分股票是否已透支其极限预期就好了，不过这样需要对整个市场都有良好的认识

如果不具备这样能力的话，那么我的建议就是只关注确定性高成长的票，它们在牛熊中都不会有太坏的预期，主要取决于其自身的成长率和时间，与市场估值关系不大，这样比较省心但要考虑错判后的风险承受问题。

当然，对极少数的优异公司来说，未来总是会强过现在的，这就是比牛熊大势更大的大势。

9．这么多年，我很少独立做研究，因为不擅长，所以我从来都是做白马不做黑马

通常会把别人研究好的、我觉得有道理的东西全部列出来，然后从中挑选。我会把所有的东西罗列出来，思考涨的理由是否可延展，跌的逻辑是否可被化解。

我喜欢做关注度很高的票，因为关注度高，我能知道大家在想什么；对于关注度低的票，我不知道大家在想什么，因而无从进行选择。

历史上我自以为是的研究基本都是错的，选择则基本都是对的。

10．这个世界没有真相，我们认为的真相往往是一种偏见或者说是一种阶段性的逻辑

这个世界太复杂，我们没有办法去认知。

我认为市场都是对的，关键是我们什么时候去选择相信什么。

11．卖出条件应分两种，一个是梦想落空时的出逃；一个是达到预设后的收手

前者比较简单，什么时候发现就什么时候离开，不太计较价钱和时机，因为没有什么损失会比把自己困住丧失其他机遇来得更大。

对于后者，老巴有句话，最好的投资是永远不用卖的，这个比较容易误导人，其实是指一直让你找不到卖出理由的才是最好的投资，因为有的企业可能在你整个投资生涯中都可以保持持续的成长。

当然，这样最终的结果就是世界级的伟大企业，只是这一般都属于事后的总结而非预判，所以我们只能心里祈祷它是个永远不用卖的家伙，然后经常审视它现在是不是该卖了，在其发展的每一个关键时期都保持跟踪以修正自己的理解和阶段预期。 来自滴水之坚

第二、金风科技，国内领军和全球领先的风电整体解决方案提供商，国内市场占有率27%，国内第一，全球第三。公司在手订单充沛，今年风电行业景气度超出市场预期，基于公司在风电整机商中的龙头地位将充分受益。金风科技(SZ002202)

第三、运达股份，2021年市场占有率提升之王，未来公司有望成为国内陆上风电行业前2名，行业整体第三名。公司中标的订单算是最多的，比金风科技多，公司的市场占有率加速提升。公司积极应对市场的变化，目前已推出海上机电，未来有望充分受益于海风发展。运达股份(SZ300772)

第四、日月股份，全球风电铸件龙头公司，2020年全球市场份额约20%，公司在铸件环节的技术的确在行业领先地位。预计，随行业对铸件环节的成本控制要求越来越高，公司凭借技术和成本控制能力，有望实现市场份额增加。

第五、天顺风能，国内风塔行业龙头公司，公司在风塔制造细分领域处于全球领航地位。公司凭借着绑定全球大型风电整机厂商的客户优势，逐步与其他3家上市风塔企业拉开差距。

公司的全球市占率还不到10%，上升空间比较明确，龙头企业有比较明显的竞争力，公司在未来2-3年将产能释放2-3倍，产能弹性相对较大。

第六、金雷股份，风电主轴龙头公司。公司已与全球领先的风电整机制造商美国GE、德国西门子、上海电气和三一重工等建立了长期稳定的业务合作关系等。公司的主要产品涵盖多种主流机型风电主轴。

第七、新强联，风电轴承进口替代领先者。国内高技术附加值风电轴承市场长期由外资品牌掌控，公司突破三排滚子和双列圆锥主轴轴承技术，并已向明阳智能、东方电气、中国海装等客户批量供应，未来进口替代空间可观。

未来风电长期的发展趋势还是比较好的，发展空间也比较好，值得持续关注跟踪。风电是适合低吸的板块，不适合追高，未来还是可以。成功智慧

近日，一个词引发广泛的关注，那就是“三次分配“！

“三次分配”出自近日召开的财经委员会第十次会议。

“构建初次分配、再分配、三次分配协调配套的基础性制度安排”；

“形成中间大、两头小的橄榄型分配结构”；

“合理调节过高收入，鼓励高收入人群和企业更多回报社会”。

第”三次分配“到底是什么？

这个概念在国内最早是由经济学家厉以宁提出的，现在它才出现在了官方话语体系中。按照厉以宁的说法，从最朴素意义上解释：

一次分配就是工资，由市场主导；

二次分配就是社保，由政府主导；

三次分配就是公益，由社会道德驱动。

财经委员会第十次会议指出：构建初次分配、再分配、三次分配协调配套的基础性制度安排……使全体人民朝着共同富裕目标扎实迈进。

这表明，第三次分配即将进入大规模的操作阶段！

02

为什么要有第三次分配？因为现阶段我们的财富分配非常不公平：

互联网巨头动不动就市值上千亿，结果蚂蚁上市一夜被叫停、阿里被开出182.28亿元的天价罚单，美团也被反垄断，滴滴去海外上市被频频警示等等，这都说明平台赚钱太容易了。

再比如在一夜暴富的娱乐行业：范冰冰因偷税漏税被八亿罚款事件，郑爽一天收入200多万，被曝出1.8亿的片酬；网红带货一夜收入上千万等等，这些明星或者网红凭什么可以坐拥亿万身家？

最近这段时间以来，我们越来越强烈的感受到一个事实：这个世界似乎越来越无法按照传统的规则运转下去，出乎意料的事情在接二连三的发生：教育行业，游戏行业，房地产行业，白酒行业，这些强势的传统行业都相继受到了冲击，这是我们始料未及的。

网友说：游戏崩完医美崩，医美崩完白酒崩，白酒崩完电子烟崩，电子烟崩完短视频崩，短视频崩完奶粉崩，奶粉崩完减肥也得崩.....

还有这几件：大多数互联网企业将不再享受优惠税率；海淀检察院拟对提起公益诉讼，潘出让soho给黑石的交易被立案审查，等等。

社会有个基本规律：每隔一段时间，必须有一种东西出现，用来打破原有的平衡，形成新的平衡（熵增定律）。这次疫情其实就是我们再一次革新自己，并且自我升级的过程。

放眼中国，中国正站在新的历史起点。其标志之一，就是中国经济的上半场结束了，经济的下半场正在开辟。就像打球比赛一样，下半场的打法和上半场一定是不一样的，无论你是哪一方，都必须调整打法，才能适应新的比赛节奏。

三次分配的起点，也是中国经济下半场的起点。一切旧模式都将尘归尘，土归土，各种新模式和红利，也将破土而出。

紧握旧地图找不到明天的新大陆，固守旧思维看不到明天的太阳，我们一定要以一种洗心革面的方式面对未来！

03

三次分配时代，赚钱的逻辑会发生哪些变化呢？

简而言之一句话：之前我们的收入来自于“资本”型增长；今后我们的收入来自于“运营”型增长。

先来搞清楚什么叫资本？比如土地，房子，股票，各种优势资源（矿产，厂房等等），也就是可以坐享其成的东西，这些东西在一个国家的发展初期，往往具有非常重大的意义，因为他们可以盘活整个社会的资本，还可以加杠杆，带动一轮又一轮的经济发展。

任何一个国家、企业、个人要想快速发展，必须解决原始的资本积累问题，都必须经历一个资本的原始积累的过程。这个过程就像“跑马圈地”。一旦生产力得到解放，就加足马力直往前冲，谁的马力大谁抢的地盘就多，属于野蛮生长阶段，“跑马圈地”时代主要有两大红利：

第一大红利：“人口红利”，针对的是制造业和房地产。

第二大红利：“流量红利”，针对的是互联网行业。

这两大红利让中国完成了三大基建任务：

第一是实体的基建，主要靠房地产；

第二是网络的基建，主要靠互联网；

第三是产品的丰富，主要靠制造业。

三大基建任务的完成，让中国完成了资本的原始积累，中国经济的上半场，也就是1979——2020的这40年，我们解决的核心问题就是资本的原始积累过程。

值得一提的是，放眼世界，只有中国的原始积累过程是在没有对外侵略和殖民掠夺的情况之下完成的，而英国/美国/日本等等这些发达的资本主义国家，无一不是依靠对外殖民掠夺去完成和加速这个过程。

比如为什么会有一战和二战？就是因为资本主义国家之间开始分赃不均，以及新兴的资本主义国家（美国/德国等）需要重新瓜分世界。

那么中国凭什么在短短40年就可以完成这个过程呢？这得益于现代贸易的全球化，尤其是我们加入WTO之后，本国产品迅速渗透到世界各地，这是我们完成原始积累的重要原因之一。

但是如今，我们已经完成了资本的原始积累过程，我们不能一直停留在这种状态，中国接下来该怎么走？

04

三次分配时代，中国经济的增长，正在从“资本”驱动，切换成“运营”驱动。

那么什么是运营呢？就是靠管理、优化、配置去盘活这些资源，使这些资源发挥出更大的社会价值。

比如，现在已不缺房子，缺的是如何把闲置的房子利用起来的办法；现在已经不缺产品，缺的是如何把合适的产品送到合适的人手里去的渠道。

也就是说，跑马圈地时代的结束了，接下来我们必须经营好你的一亩三分地了。野蛮生长的时代过去了，未来是精耕细作的时代；淘金的时代过去了，未来是炼金的时代。

之前我们都是依靠资本的增长赚钱，比如房价翻了多少倍，股票升值了多少，然而现在资本高速增长的时代已经过去了，如果还想按照之前的那种逻辑，占个坑就坐等升值，无异于守株待兔。

按照这个逻辑，如何衡量一个城市、企业、个人的未来前途呢？就看这个主体的运营收入如何：

比如很多城市的GDP依然很高，但是公共收入很低，这说明这个城市正在走向衰落；

比如很多上市公司的市值依然挺高，但是利润越来越少，甚至开始亏损，这说明这个企业也在走下坡路；

比如很多一线城市的人坐拥上千万的房产，但是年收入还不足20万，收入都不足以维持家庭的运转，说明这个人也在入不敷出。

虽然瘦死的骆驼比马大，但是趋势一旦发生，很难逆转，甚至还会加速……这些主体总有一天会遇到危机，然后开始变卖自己的资本（家产）度日，直到消亡。

当然，在这一过程中，虽然有的人、企业原始积累很低，但是轻车上阵，他们的运营收入非常高。

未来一大批靠运营赚钱的个人和企业将诞生，他们不靠资本的坐享其成，就靠新经营、新模式、新渠道赚钱，他们才是中国经济下半场的中流砥柱。

水木然经常说的一句话是：中国真正的好时代才刚刚开始，因为从“资本”到“运营”的升级，其意义不仅再在于社会的逻辑不一样了，更大的意义在于，它能使社会主流价值观发生转变。

一个人人都在沉下心来做产品、内容，重运营的时代，才是健康的时代，才是最好的时代。

05

商业的进化，其实就是“商家智商”和“大众智商”博弈的过程，商业有两种价值观：

第一种：利用信息不对称，趁客户还看不懂真相和价值的时候，把他们绕的云里雾里，然后抢占他的心智，操控他们的行为。

第二种：努力让信息对称，反复教育客户，让他们看懂真相和背后的价值，然后他就一定会选择你，跟随你。

第一种需要强大的包装能力，强大的销售能力，然后防止客户的认知升级，要让他们一种保持巨婴的状态。

第二种是打铁还需自身硬，首先得让自己的产品和服务做到极致，然后还要有足够的时间陪客户成长。

第一种是捞一把就走，短平快的发财；

第二种是细水长流，是长期主义，是延迟满足。

如今，99%的商家都选择了第一种价值观，也就是利用人性的弱点，再加上认知的不对称去牟利。

过去的很多年里，由于消费者的文化水平有限，认知水平低下，很多企业都可以采用拉人头的方式做业务，采用洗脑的方式做市场。

但是现在情况变了，如今信息传播的越来越及时，越来越对称，越来越透明，大家可以随时随地全方位了解各种信息，各种信息也会欲盖则彰。

于是人的心智变的越来越成熟，面对五花八门的套路，在各种经历和阅历的配合下，免疫力大大增强，变的越来越理性，越来越淡定；

所以，如今世界最大的变化是“人”变了：你的消费者变了；你合伙人变了；你的员工变了；你的投资人变了。

这不是那个你几句忽悠就可以搞定客户的时代了；这不是那个你几句豪言壮语就可以搞定投资人的时代了；这也不是那个你只几句甜言蜜语就可以搞定姑娘的时代了；大众变的成熟/聪明了。

而且人们接受信息的方式从“单向传播”变成了“多方教导”，从“灌输式”变成了“互动式”，人们认知水平不断提高，到了一定阶段，必然会觉醒。

但是，但是很多商家的反应还没跟上，它们都还把消费者当傻子，还在钻研各种套路，这种企业必然会被时代淘汰。

究其本质，是资本的套利时代结束了，所谓套利时代。如果企业还是采用陈旧思维做市场，把大众当成能轻易操控的傻子，不断的去撸羊毛/割韭菜，必然会惹怒觉醒后的人们，把它们挨个掀翻。

在中国经济的上半场，很多人的发家看似是能力，其实更多是投机的产物。

可笑的是，这些人总以为自己成功了就大功告成了，就以为自己可以高枕无忧了，他们全然忘了“勤劳致富财运久，投机取巧必招灾”的规律。所以说，很多人返贫表面上看是时运不济，背后却是因果报应，规律使然。

我们要明白一个道理：未来暴利行业会越来越少，一夜暴富的机会也会越来越少，一夜成名的事情即便发生，也往往是昙花一现。

每个人必须摆正自己的心态，找准自己的位置，开启辛勤耕耘的模式，扎扎实实的去创造，才能在这个社会里生存。

无破则不立，有大破才有大立。中国正在进入一个好人才能赚钱的时代！

为这个伟大的时代干一杯！滴水之坚

一、特高压是指电压等级在交流1000千伏及以上和直流±800千伏及以上的输电技术，具有输送容量大、距离远、效率高和损耗低等技术优势。故有直流特高压和交流特高压之分，两种特高压技术形式并行发展。

二、直流特高压核心设备：1、换流阀（占设备投资预算40%） 2、换流变压器（占设备投资预算50%），此由可见，这2种设备是绝对核心设备。

1、换流阀：国电南瑞绝对龙头，市场份额占比50%，其次，许继电气30%，中国西电15%，四方股份5%。

2、换流变压器：特变电工为绝对龙头（市场份额占比40%左右），其次，中国西电、保变电气均各占比25%左右。

三、交流特高压核心设备：1、交流变压器（占设备投资预算40%）2、GIS组合电器，占设备投资预算50%（GIS组合电器包含断路器、隔离开关、接地开关、互感器、避雷器、母线、连接件和出线终端）

1、交流变压器：特变电工为绝对龙头（市场份额占比40%左右），其次，中国西电、保变电气均各占比25%左右。

2、GIS组合电器：平高电气为绝对龙头，占市场份额45%，中国西电、东北电气均占25%左右。

综上：特高压板块2大龙头：特变电工市值1033亿 （变压器龙头），国电南瑞市值1780亿（换流阀龙头）。而作为GIS组合电器龙头平高电气当前市值仅110亿，中国西电（主营变压器、换流阀、GIS组合电器三大核心设备均占市场份额前三名）市值为343亿，另外，保变电气作为变压器市场龙二，市值100亿（与变压器龙头特变电工差距10倍），结论：平高电气、中国西电、保变电气在特高压板块中最具备中长线投资价值。

另外，还有其它细分领域龙头：

特高压绝缘子龙头：大连电瓷   。来自炒股养猫日记

自从宝武集团入主公司后，公司各项业务迎来了大的转折，上半年业绩也是创历史同期新高，各项业务发展蓬勃发展，同时公司也公布了扎布耶盐湖开发的二期项目，意味着国内最优质的的盐湖正式进入万吨级开发阶段，这也是宝武践行保障国内能源金属安全的国家战略重要举措，也是西藏高海拔盐湖迈入万吨级新阶段，我们相信在宝武和公司管理层的带领下，公司未来发展会越来越好。这是我们团队对公司的观点。

一、公司介绍及未来发展规划情况（总经理张总）

1、2021年上半年经营业绩情况

2020年6月29日，中国宝武集团改制重组西藏矿业成为公司控股股东，至今，加大锂资源开发力度，各项产能增加，加强项目降本增效等。

2021H1公司各项业务蓬勃发展，实现扭亏为盈，并创造同期最好表现。2021H公司实现营收2.26亿元，同比增长59.74%，实现归母净利润4251万元，同比扭亏为盈，实现扣非归母净利润4306万元，同比扭亏为盈。分季度来看，2021Q2公司单季净利同环比改善，Q2实现营收9028万元，同比增长6.26%，环比下滑33.68%，实现归母净利润5642万元，同比扭亏为盈，环比增长11.76%。

2、扎布耶二期锂盐项目方案介绍

方案介绍：项目建设内容从原卤提锂开始，到最终产出的合格产品碳酸锂、氯化钾等，整个生产全流程主要包括：原卤装置、结晶蒸发装置、纳滤装置、沉锂装置、氯化钾装置、公用工程以及配套的辅助工艺等

工艺介绍：项目采用膜分离和蒸发结晶为主，盐田为辅的技术路线，充分利用扎布耶的光照条件，通过预浓缩、中间盐田，提升进入系统的卤水品位，降低蒸发能耗。该工艺具有操作简便、成本低、产品纯度高、工艺稳定性强等特点，并且环境友好。项目无需依赖水源，自产淡水，项目实施对加快盐湖资源综合开发利用，实现盐湖提锂循环经济，和可持续发展起到积极作用。

项目配套：项目设计年用电2.6亿度，用电负荷3.2万kw每小时，年用蒸汽28万吨，按采用购买服务模式解决。该配套能源是光热+光电联产项目，工程总投资23.64亿元，由合作方按100%供应电力、蒸汽需求来进行设计、投资、建设、调试、运维等，采用光伏光热、电化学储能和电加热等技术路线，为西藏地区能源方案提供示范性并具备可复制性。

产品方案：项目除了生产电池级碳酸锂、工业级碳酸锂外，还可以综合开发钾、Rb、Cs等资源进行综合开发利用，项目共设计产能包括电碳9600吨/年、工碳2400吨/年、高品位氯化钾15.6万吨/年、铷铯混盐200吨/年（折百含：氯化铷9.6t，氯化铯3t）。

投资与税收：项目预计总投资为199,980.54万元，建成后，按电池级碳酸锂价格含税4.5万元/吨、工业级碳酸锂价格含税4.3万元/吨，氯化钾含税1600元/吨测算，达产年销售收入可以实现7.973亿元，年为地方缴税不低于9348万元。

社会效应：项目建成后，为西藏新增高端技术人才不低于60人，推动西藏绿色生态盐湖工业化进程，提供上百劳动就业岗位，助力藏区大学生就业，带动运输业、工厂配套维修业、旅游业、服务业等等。

项目节点：项目计划于2021年9月29日开工，力争于2023年7月30日建成，2023年9月30日运行投产。对此项目，自治区领导与中国宝武高度重视，8月27日中国宝武与自治区领导进行了会晤，就项目的审批等各项环节进行了沟通和交流。自治区已经成立了相关领导推进小组，定期推进西藏矿业二期项目落地。在沟通过程中，自治区希望扎布耶项目尽快建成，为西藏的盐湖开发资源提供样板和模版；尽快推进产业链布局，包括规模化；自治区希望以西藏矿业为平台，整合西藏地区的盐湖资源，对此西藏矿业也在逐步进行规划落地和对外调研，希望通过扎布耶盐湖二期的建设，为西藏盐湖的开发树立好的样板。

二、Q&A

-------------------------------------------------------问答环节-------------------------------------------------

Q：宝武集团对于新能源业务板块的发展思路？公司在宝武集团中的定位？宝武集团后续对公司的支持方向如何？

A：中国宝武在积极布局新能源产业，宝武钛业做负极材料，大力发展人造石墨；宝武氢能也在积极进入光伏光热、氢能行业。

西藏矿业的定位是锂资源的开发为主，延伸锂资源产业链，西藏矿业通过宝武内部的资金、技术、人才都可能支持其发展。

自治州政府希望通过西藏矿业为平台，整合西藏盐湖的开发，整合后让西藏矿业成为盐湖提锂的龙头。这需要考虑原有的盐湖持有者的情况以及发展情况。

Q：宝武集团入主之后，对西藏其他盐湖的开发规划？

A：西藏自治区政府希望西藏矿业为平台进行整合，但是具体还需要谈判。希望西藏矿业成为整个西藏地区盐湖提锂的龙头。

Q：万吨项目工艺路线的生产流程介绍，是否需要修建盐田、钾肥与锂盐的生产顺序、产线的回收率（损耗率）情况？

A：扎布耶盐湖是碳酸型的，卤水品位较高，品质好于青海盐湖，但是技术路线是借鉴青海盐湖，通过一个小的预晒盐田提高浓度到1g/L，再进入压缩蒸发的装置得到高浓度氯化钾和氯化锂溶液，再进行提取。

二期项目的技术路线和青海有差异。

1）碳酸根型盐湖，里面含有氯化钠，品位冬季达到1g/l以上，充分借鉴了青海盐湖的提锂经验，以及扎布耶自身的资源禀赋。

通过膜分离，钠、钾、锂、铯铷，MVR得到高浓度的氯化钾等之后，再到后续的沉锂等环节。

2）成本：一期改造后的成本是1万多/吨，产品是锂精矿。钾肥按照出厂含税1600元/吨，不算盈利，当成副产品计入成本。一吨碳酸锂副产15.6实物吨氯化钾。

3）二期的预晒盐田是同步规划，会和主装置一起投产。

Q：二期项目满产之后的成本数据估计？

A：全成本是4.25万元/吨，扣除副产品后全成本是2.41万元/吨（工碳和电碳差不多成本）

Q：原有的一期产能的规划和打算是？

A：会继续保留，并通过技术改进（动态兑卤、铺膜等），希望在2023年达到1万吨的设计产能

Q：碳酸型盐湖采用青海的工艺会出现堵塞等问题？公司目前是否已经解决技术难题？

A：确实会出现这个问题，但是通过降低浓缩的锂浓度，已经解决了这个问题。

Q：改造之后一期的成本？

A：两期的工厂会合并，目前的测算是一万吨的产能下，一期的锂精矿完全成本是1万元/吨左右

Q：目前的探明储量是180万吨LCE，未来是否有增储的空间？

A：目前已经开始启动资源的重新核实，未来会在适当的时候公布（因为国家出了新的资源量核实的规则，未来会根据新规来核实）

Q：远期的产能规划？

A：一期工艺的产能是1万吨锂精矿，折合成碳酸锂5000吨左右；近期的精力会放在二期的扩产项目上面。

从中国宝武对公司的要求来看，会持续加大对盐湖的开发力度，希望可以成为盐湖提锂的龙头。

目前公司只拥有扎布耶一个资源，整合资源是战略目标和使命，但远期具体是整合哪个盐湖，还需要和原有的资源拥有者以及根据不同的资源禀赋来决定。在政府的引导下，通过市场化的方法来实现。

Q：扎布耶盐湖作为国内资源禀赋最好的盐湖，本次万吨项目选择的工艺优势主要体现在哪些方面？

A：扎布耶储量184万吨，目前已经启动对资源的重新核实。目前国家对资源核实规则做了变更，后续会更新。

工艺技术选型的考量：

1、绿色环保，西藏环境脆弱；

2、考虑生产工艺的成本；

3、考虑当地的公服配套

这几个因素会作为工艺选择的考虑因素。萃取法目前公司接触的不多。

Q：整合资源的规划？

A：整合哪些资源、通过什么形式还需要和资源的原有拥有者进行具体的沟通和协调

Q：请问定增的形式是上市公司定增还是扎布耶平台定增？增资是公司单独增资还是BYD和天齐锂业都同比例增资？

A：目前希望优化扎布耶平台的治理效率、优化股权结构，小股东也是非常支持。定增是由上市公司平台募资，然后增资给扎布耶平台。

Q：扎布耶三期项目中试的情况和规划？

A：目前在做不同产品路线（电池级氢氧化锂）和不同工艺路线的验证，如果方案合适会进口开展。

Q：投资的具体金额结构？

A：盐田8000万，膜装置2-3亿，蒸发2-3亿，氯化钾的包装等2亿，沉锂装置1-2亿，剩下的是综合楼、配套装置等。

Q：电力设施的规划？

A：目前电网比较脆弱没办法供应工业生产，目前采用光伏光热、电化学储能和熔盐储能形式，自备电厂解决用电问题。

Q：配套的电力设施的建设情况？合作方是？

A：同步建设，会和装置一起投产。目前采用招标的形式，招标结果出来之后会公告。

Q：是否需要扩建盐田？

A：二期的盐田是提前规划，会同步投产。

Q：钾肥的单吨盈利？

A：按照含税1600元/吨测算的，全部计入成本没有测算盈利，产量15.6万吨实物吨。

Q：公司的工艺路线选择考虑的主要因素？

A：公司的工艺路线选择考虑三个方向：（1）西藏的生态环境脆弱，任何会带来污染的工艺都不会选择；（2）成本；（3）当地的配套设施和实际情况。

Q：和公司其他大股东的沟通情况？

A：其他大股东都非常支持，目前还处于前期接触和沟通阶段。

Q：一期建设了很多基础设施，未来扩产是否投资强度会降低？

A：目前主要装置没有考虑未来共用，这取决于未来的工艺路线的选择。西藏地区因为自然条件和基础设施的问题，投资强度会大一些，目前折合是1.7万吨的碳酸锂当量。

Q：未来勘探的话，资源增量来自于？勘探报告出来的时间？

A：地表卤水在枯水期和丰水期差异较大，目前还很难说，同时潜藏卤水也会增加储量。目前计划年底前出勘探报告。

Q：光伏光热的投资模式？

A：是提供商进行投资，公司购买他们的服务。

Q：目前公路、环保等问题是否解决？产线的基础配套设施（电力、淡水、交通等）建设进展情况？具体合作模式？

A：柏油公路已经通了。目前的方案足以应付环境保护的要求。电力设施中日喀则和阿里公司的联网还比较脆弱，暂时不能用扎布耶的电，只是作为储备电源。主要是光伏发电，整个项目投资在23亿，自备电厂。光伏光热项目采用BEO的模式，公司不进行投资，仅购买对方的能源服务，和项目同步（2021年9月）建设、同步（2023年）运营。和国内大型的光伏光热企业都有沟通，届时会通过招标的形式进行公告。

柏油路已经修到了厂房边上了。环境成本考虑了一部分，目前考虑的是可以覆盖环境成本的。

淡水是公司自己的内供的，不需要外采。

日喀则的用电量不大，电力来源不多，主要是水电，日喀则下游的雅江地区，国家层面和自治州层面会对风光储提供一个推动。风光储和国家电网做了规划，包括如何和雅江下游产生联动，后续还会有推进。

Q：整合其他盐湖的流程和手续？

A：通过股权转让、或者合作的形式都可以的，西藏自治区政府非常支持的，通过政府的引导和市场化的方式来解决。

Q：增资之后是否意味着扎布耶的控股权会提升？如何确认增资之后股权上升的比例？

A：目前正在安排评估公司来做，将按照最新的勘探报告来决定。

Q：西藏的高海拔与低气温是否会影响产线全年的开工率情况？马上进入Q4是否会影响生产？

A：上半年是去锂精矿库存。每年是9-10月份一次性收获锂精矿，而不是连续生产，所以其他时候都是在售卖库存产品。9-10月份是传统的锂精矿收获季节，工艺参数已经达到了要求，完成计划产量比较有信心，今年是能实现7000吨的产量规划的。二期是60人，一年一次的维修期。

Q：定增具体的价格？是否会考虑多定增融到富余资金？

A：一方面要等待扎布耶的评估报告来确定价格，不会无限量地增资，另一方面未来保持控股地位，未来也会同比例增资。

Q：公司投资强度显著高于青海，未来投资强度是否会降低？

A：西藏海拔高、配套设施差，成本更高是可以理解的。公司虽然单吨投资高，但是有钾肥副产品摊薄成本，考虑到海拔高度、施工条件，综合下来还是具有竞争力的。未来投资强度还是要根据工艺路线的选择来看，而且会共用基础设施，肯定是会降低未来的投资的。

Q：光伏光热等配套项目是只和二期配套，还是有余量？

A：肯定是在设计上会有余量的，为后期的扩产提供了能源保障。

Q：西藏地区采矿权的审批是否会加速？公司的工艺路线是否可以复制到其他盐湖？

A：公司认为采矿权审批加速是大的趋势，因为国家资源保障还是很薄弱，会有很多盐湖陆续进入开发阶段。公司的工艺路线是绿色环保的，希望做成自治区的标杆，可推广可复制。公司的模式是解决了环保问题和缺乏电力的问题的。

Q：采用二期工艺的原因？

A：一期工艺需要建设大面积盐田，会影响环境及周边住民，必须要更换工艺。

Q：目前的技术来源是？是否需要淡水？

A：和科研单位合作，目前是自产淡水。

Q：西藏矿业的另一个盐湖探矿权的情况？

A：聂耳错盐湖主要是硼镁矿，因为市场价格的因素，还不具备开采的经济价值，需要进一步论证。

Q：一期锂精矿折合碳酸锂的成本？

A：全成本大约2.5-3万元左右，公司目前不具备加工锂精矿的能力，都是外售给其他厂家加工，两吨锂精矿折合一吨碳酸锂。

Q：未来是否会做股权激励？

A：每一家进入宝武集团的公司都要做股权激励计划，目前还在前期准备阶段。

Q：公司于今年8月16日签订2021-2023年任期/年度总经理经营业绩责任书，请问公司对A：于远期经营业绩的规划如何？

集团对于公司双碳、国际化等等都有具体的要求，但西藏有地域方面的原因，和印度等地的交通还没有开通，未来公司会紧盯南亚大陆通道的建设情况，来做一些国际化的工作。价值投资日志刘文权

8月19日消息：近日，国资委党委召开扩大会议，分析总结当前企业经济运行情况，研究部署下阶段重点工作。会议强调，要把科技创新摆在更加突出的位置，推动企业主动融入国家基础研究、应用基础研究创新体系，针对工业母机、高端芯片、新材料、新能源汽车等加强关键核心技术攻关，努力打造原创技术“策源地”，肩负起产业链“链主”责任，开展补链强链专项行动，加强上下游产业协同，积极带动中小微企业发展。

中国制造2025：将高档数控机床和机器人列为大力推动发展的十项重点领域之一，提出：开发一批精密、高速、高效、柔性数控机床与基础制造装备及集成制造系统：加快高档数控机床等前沿技术和装备的研发，计划到2025年，高档数控机床与基础制造装备国内市场占有率超过80%，高档数控机床与基础制造设备总体进入世界强国行列。

十四五规划：加快高档数控机床与智能加工中心研发与产业化、突破多轴、多道、高精度高档数控系统、伺服电机等主要功能部件的研发。

专精特新：专精特新企业主要集中在新一代信息技术、高端装备制造、新能源、新材料、生物医药等中高端产业，科技含量高、设备工艺先进、管理体系完善，市场竞争力强，专精特新在天津市中小企业创新转型中发挥了较好的示范引领作用。即专（专业、专用）、精（精致、精细、精益求精）、特（独特）、新（创新、新颖）

此次，工业母机 排在了高端芯片、新材料、新能源汽车之前，可见重视程度非同一般。

中国工业时代已经走过了机械化、电气化、自动化阶段，正不断迈向第四个阶段智慧化，也就是大家常说的工业4.0，而智能制造发展是中国从制造大国迈向制造强国的重要发展一步。由于国内疫情得到了有效的控制，制造业复苏趋势明朗，据悉，2020年，中国数控机床产业规模为2473亿元，但2021年数控机床产业规模将创新高，达3576亿元，同比增长44.61%。行业整体而言，产销两旺，在市场急需新题材的背景下，“工业母机”有望迎来一次超出预期的风口。

机床历史悠久，国产机床一度是低端工业的代名词，很多技术受制于国外，属于被卡脖子的题材，过去国内大力扶持数控机床的发展，原因就在于此。国产替代，包括零部件的全面国产替代和中高端机床整机国产替代类似芯片、种子，大势所趋。

数控机床作为高端制造的“工业母机”，是高端制造业的的基础，属于生产高端设备的高端设备，同时，高端数控机床产业是国民经济和社会发展的基础。所以，工业母机的重点是数控机床。随着炒作的延伸，范围如果进一步扩大，就是整个工业4.0的炒作！

工业母机相关概念股：

卓翼科技：2018年9月4日公告，公司近日与武汉东湖新技术开发区管理委员会签署《框架合作协议》。公司拟在武汉设立项目公司，投资建设智能终端研发制造基地项目。项目总投资50亿元，主要进行智能手机、网络通讯、智能硬件等产品制造及机器人及自动化装备生产业务。

恒而达：国家工信部专精特新小巨人企业，世界排名首位靠前的重型模切工具龙头，公司掌握全产业链核心技术的金属切削工具全球龙头，全球市场份额为 38%，全国市场份额为52%。

华晨装备：轧辊磨床领域领先者，华辰装备主营全自动高精度数控轧辊磨床研发生产。旗下产品主要是全自动数控轧辊磨床，可广泛应用于钢铁、造纸、有色金属等行业，拥有与HERKULES（德国）等国际一流轧辊磨床制造商的媲美技术并实现进口替代的技术能力，设备品质达国际领先水平。

在2021年上半年，其开发的内外圆复合磨床市场对应高端产品的国产化，解决国内客户需求升级问题，目前华辰装备正科学有序排产，整体产能利用率较高。

京山轻机：京山轻机收购惠州三协进军工业自动化。三协在电子自动化领域竞争力非常强,德赛电池(000049)的自动化生产线得到了包括苹果在内的高度认可。除此之外,三协正积极拓展其他自动化行业市场,目前已成功开拓电子产品前端生产、陶瓷、槟榔等劳动密集型行业客户；2016年7月21日晚间发布定增预案，公司拟以不低于14.63元/股非公开发行不超过5468.22万股，募集资金总额不超过8亿元，将用于提升公司传统业务的自动化、智能化水平，并大力发展机器人及人工智能业务。具体募投项目方面，公司拟投入募集资金2亿元用于上市公司自动化改造项目。智能工厂与智能制造项目拟投入募集资金3.5亿元。2017年3月公告，公司终止定增事项，项目公司将根据公司发展和项目进展自筹资金进行投入。

海天精工：是国内数控龙门机床的领军企业。主营高端数控机床的研发、生产和销售。主要产品包括数控龙门加工中心、数控卧式加工中心、数控卧式车床、数控立式加工中心、数控落地镗铣加工中心、数控立式车床等多种产品系列。旗下产品防范应用于航空航天、高铁、汽车零部件、模具等领域。

华东数控：公司是国内先进的龙门磨床和龙门铣床设计生产企业，生产的博格式轨道板专用数控磨床打破德国在这一领域的长期垄断。公司与德国希斯庄明合资成立华东重工，从事金属切削机床和大型精密机械零部件的加工。是国内唯一拥有数控系统完全自主知识产权的机床企业。

华明装备：公司产品除直接应用到建筑钢结构，铁塔钢结构，锅炉钢结构等所形成钢结构行业外，还不断扩展到发电设备，制冷，石化，海水淡化，重型汽车，工程机械，港口机械等行业相近钢结构件加工，产品有别于通用数控机床，属于专用数控机床范畴，产品能将分散生产集约化，有效促进节能降耗，为客户规模化生产提供必要质量保证。

科德数控：高端机床国产替代领航员，大连光洋（国内高端制造的领军企业）旗下，7月9日登陆上交所科创板。科德数控主营高端五轴联动数控机床及其关键功能部件，拥有通用五轴数控机床技术、高档数控系统技术和高性能伺服驱动系统技术等自主知识产权的核心技术。高端五轴联动数控机床作为解决航空发动机叶轮、叶盘、叶片、船用螺旋桨等关键工业产品切削加工的唯一手段，可主要应用于航空、航天、军工、能源等高端制造领域，第一大客户为航发集团，旗下五大主机厂均是科德数控客户，其次是航天科工、广西玉柴等国内一线企业。

宇晶股份：硬脆材料加工设备龙头，宇晶股份主营精密数控机床设备的研发、设计、生产、销售。主要产品为数控研磨抛光机、镀膜机、线切割机、CNC等，覆盖消费电子、汽车工业、新材料等领域。产品在玻璃、陶瓷、半导体晶圆领域产品技术接近国际水平。

宇环数控：数控磨削设备龙头之一，宇环数控主营从事数控磨削设备及智能装备的研发、生产、销售与服务，专注数控磨床设备领域。宇环数控从汽车发动机凸轮用数控双端面磨床起家，成长为数控磨削设备及智能装备行业领先企业之一，业务涵盖3C和汽车制造。产品有汽车车发动机领域的数控磨床、3C领域的数控研磨抛光机及智能制造生产线，对应客户有富士康、捷普、苹果等知名行业。6月下旬，与无锡绿点签订6131.83万元抛光机采购合同，数据显示，宇环数控已与无锡绿点累计签署2.74亿元订单金额。

创世纪：公司为国内实力雄厚的数控机床制造企业之一，公司以高端智能装备业务为核心主业，集高端智能装备的研发、生产、销售、服务于一体，数控机床产品种类齐全。

ST沈机：公司是我国机床行业龙头企业，其数控机床技术处于国内领先地位，已成为世界数控金切机床生产量最大企业。数控金属切削机床龙头。

秦川机床：中国机床工具龙头，秦川机床主营机床及零部件、融资租赁及商业保理、进出口贸易等业务。旗下机床规模位列前三，龙头位置稳固。

拓斯达：公司业务规划以三大核心工业母机工业机器人、注塑机主机以及数控机床为核心产品线。

亚威股份：金属成形机床行业细分龙头，亚威股份主营激光加工装备业务、金属成形机床业务、智能制造解决方案业务，形成了金属成形机床、激光加工装备、智能制造解决方案三大业务，还布局了高端半导体设备产业。

日发精机：中高端机床自主龙头，日发精机主营数字化智能机床及产线、航空航天智能装备及产线、智能制造生产管理系统软件的研制和服务。主要产品为各类数控机床，拥有高端智能制造装备及服务、航空运营及服务的综合业务体系。

国盛智科：公司作为国内领先的金属切削类中高档数控机床以及智能自动化生产线提供商，主要围绕下游精密模具、新能源、航空航天、轨道交通、3D打印、工业阀门等领域的客户的应用场景和个性化需求，提供包括技术研发、方案设计、关键部件研制、软件二次开发与优化、系统集成、安装调试、售后技术支持等环节在内的智能制造一体化解决方案，形成了数控机床、智能自动化生产线、高端装备部件三大系列产品。

恒峰工具：公司是国内刃量具行业综合实力最强企业之一，主要从事精密复杂刃量具、精密高效刀具、精磨改制、技术开发工艺服务。产品主要包括精密复杂刃量具和精密高效刀具两大类，主要的应用领域为：汽车零部件、工程机械、电站设备、航空航天、精密机械、船舶、钢结构、风电、军工等领域。公司产品定位于中高端，具备“全套解决方案”能力，公司产品拉刀和花键量具均在国内市占率排第一位，具备为上千家企业定点供货的资格。