通化东宝和甘李药业2023年半年业绩比较

由于平常工作比较忙，没有时间仔细和系统的去看财报，所以看到哪想到哪？就说到哪？一定会存在很多片面的，不严谨的地方，只希望能成为正确认知事物的一块砖，通过与同道的朋友慢慢的点点积累，让更加的接近真实。

一、看营收

甘李营收是按一定比例增长的（2023年2季度营收是我猜测的），而东宝的不仅增幅不大，而且其中两个月还略有下降。

这是为何？东宝宣称它们的销量逐月逐季是在增加的，

对于营收的疲软，我还没搞清楚其中的原委，难道是东宝在销售过程中也悄悄的适度的进行了降价？出现了增量不增收的情况，不知有没有清楚的朋友？

但从营收的绝对金额来看，集采后的甘李的营收和毛利与东宝都相差一大截，相差约37%。原因主要是甘李在集采中产品价格降幅过大，直接导致与东宝在营收上拉开较大的差距。在集采前的2021年，甘李的营收是36亿，东宝营收是33亿，甘李是超过东宝的。

二、看扣非利润

同样的，甘李的扣非利润也是在逐月逐季的增加，而且增幅在不断的扩大；而东宝的利润却没有显现出增长的趋势。

但另一方面，甘李利润的绝对额却比东宝小的多,每季度大约相差1亿多。为什么甘李的销售净利润率如此低呢？

从财报上分析，影响甘李销售净利率底的一个很大的因素是研发费用高。

三、看研发费用

东宝的研发费用比甘李要低的多，每季度大约少1亿元。换句话说，如果两家企业的研发费用都差不多的话，那么在2023年一季度，两家企业的利润额就相差无几了。

看两家研发费用，两家企业都有增长的趋势，但东宝确实显得有些小家子气。最近一两年东宝在研发方面采取一些举措，引进杜志强博士作为主管研发的副总，成立东宝紫星（杭州）生物医药有限公司等，效果如何？还需要时间的检验。

从上列数据对比来看，胰岛素赛道上这两家企业各有自己的优缺点。

甘李的优点为，集采后营收呈逐渐增长的趋势，研发费用投入力度大。缺点是营收绝对金额和净利润都比较少，以现有价格在营收上要追上东宝难度挺大。

东宝的优缺点正好与甘李相反。

企业的变化不是一朝一夕的事情，我相信两家企业的都很努力，我也相信两家企业大概率也会变的更加优秀，投资者唯有耐心的等待和跟踪。

最后还是说到估值。好行业、好公司，也还要有好的价格，更何况这两家公司的盈利能力目前还不是特别的强，因此更应该留够足够的安全边际。以未来三年现金流折现进行模糊的估值，东宝保守以10%的利润增长计算，2025年扣非利润为11.84亿，其内在价值为296亿，按6折作为其理想买入点，应为177.8亿，当前市值为203亿；甘李今年三四季度分别按50%的增长，后两年以30%的增长乐观的进行估算，2025年扣非利润为9.88亿，其内在价值为247亿，也按6折为148亿，是其理想的买入点，当前市值为238亿。所以，就此时的股价而言，两者之中，东宝的安全边际更高。

当然的估算肯定不准确，没必要去纠结它们的增长率和数字，这样计算只能是代表对东宝保守和对甘李乐观的一种思路，大致看清高估和低估。

近一段时间，胰岛素行业上市公司股价呈现出“甘强东弱”的局面，股市中有句俗语：“三根阳线该三观”，此时是宝库捞金还是火中取栗？我想心中一定要有一杆自己的称，各人自己去把握。不然，刀口上舔血，血没喝着，舌头流血了，轻者伤，重者残。股市不是看谁跑的快，而是要看谁活的久。来自：价投2020-10

中金：随着硅料硅片价格加速见底，整体看好2H23光伏板块投资机会

中金2023下半年展望 | 光伏风电：把握旺季机遇

　　中金研究

　　我们看好2H23光伏、风电制造进入排产、建设上升期，看好板块结构性机遇。

　　摘要

　　光伏产业链：我们预计2023/2024年光伏终端装机有望实现同比50%/同比20-30%的高速增长。1H23光伏板块下跌已经充分反映投资人悲观预期，根据Wind统计，当前板块交易于70x P/E（TTM加权）左右，位于近三年50%分位数左右。随着硅料硅片价格提前加速见底，我们整体看好2H23光伏板块投资机会。7月行业排产初步摸排头部辅材环增15%、行业整体环增5-10%，随硅料硅片价格底部夯实，排产有一定概率在7-9月继续修复并创出年内新高，支持本轮反弹持续。方向来看，我们认为2024年单位盈利/总盈利增长确定性高的光伏子环节/个股仍有望领涨本轮反弹。

　　风电产业链：2023年是行业交付大年，我们认为2Q23部分延后的产品出货有望在2H23跟上，行业建设节奏正在加速中。同时，我们认为行业有两大发展亮点：1）2H23海风产业链即将进入建设高峰，2023年底附近有望进入15-20GW在建规模，专属经济区海风前期规划正在积极推进；2）中国风电供应链出货正在迎来加速发展窗口期，2022年以来中国风机、海风风机基础、海缆环节出口订单已经出现大幅提升。

图表1：2H23光伏各子环节供需价格展望

　　注：箭头符号代表未来预测变动趋势顺序

　　资料来源：公司公告，中金公司研究部

图表2：中国风电装机容量及预测（2011-2023E）

　　资料来源：国家能源局，中金公司研究部

　　

存储芯片概念股一览表：

存储芯片概念股一览表：

序号	证券代码	证券简称	关联度	关系描述
1	688110	东芯股份	☆☆☆☆	公司是中国大陆领先的存储芯片设计公司
2	603986	兆易创新	☆☆☆☆	公司主营产品以NORFLASH等非易失性存储芯片和微控制器MCU芯片为主。
3	688416	恒烁股份	☆☆☆☆	公司是一家主营业务为存储芯片和MCU芯片研发、设计及销售的集成电路设计企业
4	688766	普冉股份	☆☆☆☆	公司的主营业务是非易失性存储器芯片及基于存储芯片的衍生芯片的设计与销售
5	000021	深科技	☆☆☆☆	公司控股子公司沛顿科技能够为DRAM和Flash产品提供完整的芯片终测服务，是国内存储芯片行业唯一具有竞争力的公司
6	001309	德明利	☆☆☆☆	公司的主营业务主要集中于闪存主控芯片设计、研发，存储模组产品应用方案的开发、优化，以及存储模组产品的销售。
7	002654	万润科技	☆☆☆	公司控股子公司湖北长江万润半导体技术有限公司主要聚焦存储半导体的闪存封装和闪存测试
8	301099	雅创电子	☆☆☆	公司作为国内知名的电子元器件授权分销商，分销产品包括光电器件、存储芯片、被动元件和分立半导体等。
9	600667	太极实业	☆☆☆	公司已经形成了DRAM、NAND FLASH从传统封装到先进封装，几乎所有封装形式的全覆盖。
10	300184	力源信息	☆☆☆	公司自研芯片（小容量存储芯片EEPROM、功率器件SJ-MOSFET、微处理器MCU）的研发、测试、推广和销售也在积极进行。
11	300131	英唐智控	☆☆☆	公司代理的存储类芯片涵盖DRAM，NAND flash，EMMC和SSD等多种存储器件。
12	603936	博敏电子	☆☆☆	公司在EMMC，DRAM等存储类产品配合康佳芯云等客户进入了小批量生产阶段，SD/microSD等产品送样认证中，实现向CSP类载板的技术转型。
13	603776	永安行	☆☆☆	公司物联网存储芯片兼容DRAM和NAND Flash存储芯片的技术特点。
14	300672	国科微	☆☆☆	公司有固态存储芯片
15	300903	科翔股份	☆☆☆	公司可以小批量生产部分普通密度规格的IC载板，包括微机电系统封装基板和存储芯片封装基板
16	000818	航锦科技	☆☆☆	公司以长沙韶光和威科电子为两条主线，覆盖高端芯片（图形处理芯片/特种FPGA/存储芯片/总线接口芯片）、北斗以及通信射频三大产业。
17	300455	航天智装	☆☆☆	子公司轩宇空间有宇航级存储芯片产品。
18	300475	香农芯创	☆☆☆	公司将设立控股子公司深圳海普存储科技有限公司，该公司主要经营企业级固态存储（SSD）设计、生产、销售。
19	688123	聚辰股份	☆☆☆	公司将巩固在非易失性存储芯片领域的市场领先地位
20	603933	睿能科技	☆☆☆	公司产品包含“芯天下”系列存储芯片。
21	000016	深康佳Ａ	☆☆☆	公司盐城存储芯片封测工厂的月产能为3.5KK。
22	688525	佰维存储	☆☆☆	公司针对智能汽车前装市场已推出车载eMMC、UFS、LPDDR以及BGASSD等嵌入式存储芯片，目前处于客户验证和导入阶段。
23	002049	紫光国微	☆☆☆	公司的主要业务为集成电路芯片设计与销售，包括智能芯片产品、特种集成电路产品和存储器芯片产品
24	300231	银信科技	☆☆☆	公司目前是华为存储的一级经销商
25	600171	上海贝岭	☆☆☆	公司EEPROM产品系列已经基本齐全，实现了容量从2kbit到2048kbit，各种封装形式的全覆盖，并持续对EEPROM系列产品进行迭代和技术升级
26	300857	协创数据	☆☆☆	公司使用的存储芯片包含采购和自研，存储芯片相关技术专利正在申请中。
27	688385	复旦微电	☆☆☆	公司的存储芯片产品线可提供多种接口、各型封装、全面容量、高性价比的非挥发存储器产品
28	002213	大为股份	☆☆☆	公司为客户提供高性能、高品质的存储芯片与产品。
29	301308	江波龙	☆☆☆	公司于上海研发中心建设芯片设计研发团队，主要聚焦SLCNANDFlash等小容量存储芯片设计。
30	300302	同有科技	☆☆☆	公司拟5.8亿收购鸿秦科技，标的公司是国内较早进入固态存储领域的专业公司
31	000062	深圳华强	☆☆☆	公司全资子公司华强半导体与记忆电子等签署《增资合作框架协议》，记忆电子长期从事电子元器件分销业务
32	002916	深南电路	☆☆☆	公司的主要产品有存储芯片封装基板（eMMC）
33	300223	北京君正	☆☆☆	公司调研活动信息显示：北京矽成的产品包括存储芯片和模拟互联芯片
34	002413	雷科防务	☆☆☆	公司的存储芯片目前是国内少数几家带有安全加密的产品化存储控制器芯片，已经大量使用。
35	001287	中电港	☆☆☆	公司是境内规模最大的电子元器件分销商。
36	300042	朗科科技	☆☆☆	公司产品已经形成闪存盘、移动硬盘、固态硬盘、控制芯片、闪存模块及解决方案等多产品系列。
37	300975	商络电子	☆☆☆	公司是中国电子元器件本土领军分销商之一，长鑫存储为公司的主要供应商之一
38	000670	盈方微	☆☆☆	公司代理涉及的产品主要包括射频芯片、指纹芯片、电源芯片、存储芯片、被动元件、综合类元件等。
39	300458	全志科技	☆☆	公司存储芯片业务营收约2088万元，占比1.38%。
40	300606	金太阳	☆	公司对中科声龙的投资比例约1.85%，中科声龙自行设计研发的芯片已实现量产并销往境内外客户

AI大模型商业模式对比，相关细分领域重点品种名单！

　　国内外大型科技公司都纷纷利用自身在数据、算法、算力等方面的优势，构建自己的NLP、CV、多模态系列大模型平台，并已有较多成功的商业落地应用。

　　从大模型功能测试方面来看，各家大厂在自身“老本行”的领域发挥最为出色。国产大模型对中文语料的处理较海外模型更加完善和准确，但国产大模型起步较晚，当前语言模型训练尚不充分，在语义理解、逻辑思维、连续对话以及代码能力上不及海外模型成熟。

　　从大模型参数量看，相比于国外知名大模型，国内科技大厂的参数规模也存在优势。在性能方面，GPT综合表现最优，文心更擅长中文文本识别与生成。

　　从大模型生态布局方面看，各家企业在大模型领域探索路径各有特色。互联网大厂依托自身领域优势，逐步将模型并入自身已有的产品矩阵中。我们预期，那些已经有较为成熟的可应用场景的企业，更容易在模型落地后迅速铺开占领市场。百度以“昆仑芯+飞桨平台+文心大模型+行业应用”在算力层、平台层、模型层、应用层具备完整布局；阿里以“含光800芯片+M6-OFA底座+通义大模型+行业应用”成为大模型全部环节的重要参与者；华为打造了“昇腾芯片+MindSpore框架+盘古大模型+行业应用”四位一体的完整体系，主要面向企业市场提供全栈式服务；腾讯构建了“太极机器学习平台+混元大模型”，同时腾讯启动了“混元助手”知识增强大语言模型项目。　

在应用方向上，国内外AI大模型均在推动在B端与C端应用落地。AI大模型应用场景广阔，在优化办公场景、赋能各行业提升效率方面蕴含巨大想象力。模型在不同行业应用中的适配度大小需要把握更有针对性和场景化的训练数据。

　　投资建议：

　　相关标的

　　通信：

　　运营商/国资云：中国移动、中国电信、中国联通、深桑达A；

　　主设备商&服务器：中兴通讯、浪潮信息、紫光股份、星网锐捷；

　　光模块：天孚通信、中际旭创、华工科技、新易盛；

　　IDC：英维克、佳力图、申菱环境、润建股份；

　　云计算&大数据：优刻得等；

　　工业互联网：工业富联、东方国信、三旺通信、东土科技、赛意信息、中控技术、宝信软件；

　　卫星互联网：万通发展、海格通信、航天宏图、中科星图；

　　物/车联网：美格智能、鼎通科技、瑞可达、电连技术、移远通信、广和通；

　　PCB/载板：沪电股份、深南电路、兴森科技、世运电路、崇达技术。

　

计算机：

　　1.大模型：科大讯飞、海康威视、三六零、商汤-W；

　　2.算法算力：浪潮信息、中科曙光、紫光股份等；

　　3.行业龙头：大华股份、同花顺、石基信息、上海钢联、常山北明、金山办公、广联达、拓息、久远银海；

　　4.数据安全：北信源、启明星辰、奇安信等；

　　5.国资云及数据要素：深桑达A、易华录等；

　　6.底座硬件：拓息、四川长虹、神州数码、常山北明；

　　7．隐私计算：绿盟科技、星环科技。

　　传媒：分众传媒、三七互娱、完美世界、吉比特、蓝色光标、中国科传、中文在线、皖新传媒、中手游、游族网络、万达电影、中国电影、华策影视、智度股份等。

　　风险提示：算力建设投入不及预期风险；宏观经济风险；研发进度不及预期风险；下游需求不确定性风险。

　　

来自：长城证券-投资策略研究：AI大模型商业模式对比

除了镓和锗，让美国焦虑的关键矿物还有哪些？

　　中国日前决定自8月1日起对镓、锗相关物项实施出口管制后，引起全球的高度关注。美国商务部发言人5日表示，美国“坚决反对”中国宣布对生产半导体和其他电子产品所需的关键金属镓和锗实施出口管制，并宣称“美国将与盟友和合作伙伴协商解决这一问题”。不少外媒注意到，镓和锗一直位于美国地质调查局近年公布的关键矿物清单中。那么这份清单还包括哪些让美国纠结的关键矿物呢？

　　不断更新的关键矿物清单据路透社7月6日报道，在当天被问及锗与镓两种关键金属的战略储备情况时，美国国防部发言人表示，美国拥有锗的战略储备，但目前没有镓的库存储备。这一消息再度触动了美国国内对于关键矿物储备的焦虑。

　　美国强化关键矿物意识始于特朗普政府时代。自2017年起，执意准备“脱钩”的美国特朗普政府连续签署《评估和强化制造与国防工业基础及供应链弹性》《确保关键矿产安全可靠供应的联邦战略》《解决依赖国外矿产对国内供应链构成的威胁》三份文件，对美国制造业、军工业关键矿产供应链进行“脱钩式保护”。2018年5月，美国地质调查局发布关键矿物清单，其中包括35种矿产。据称，“在35种关键矿物中，美国有31种矿物的进口量占其年消费量的一半以上。有14种关键矿物美国国内没有生产，完全依赖进口来满足需求。”

　　根据美国政府的要求，这份清单每3年更新一次。2022年2月美国地质调查局重新发布的关键矿物清单中，剔除氦、钾、铼、锶和铀5种矿产后，新增了镍、锌等矿产，并将铂族金属和稀土元素具体单列出来，使得关键矿产清单最终膨胀到50种。具体而言，这50种关键矿物分别是：铝、锑、砷、重晶石、铍、铋、铈、铯、铬、钴、镝、铒、铕、萤石、钆、镓、锗、石墨、铪、钬、铟、铱、镧、锂、镥、镁、锰、镍、钕、铌、钯、铂、镨、铑、铷、钌、钐、钪、钽、碲、铽、铥、锡、钛、钨、钒、镱、钇、锌和锆。

　　美国地质调查局在相关声明中强调，清单中的50种矿物对于美国经济和至关重要，“这些关键矿物在我们的、经济、可再生能源开发和基础设施中发挥着重要作用”。美国地质调查局还在这份清单中特意标注了“严重依赖于中国和的矿产品”。其中中国是16种对尖端技术至关重要的矿物以及美国需要的其他25种矿物的主要供应国，最近中国宣布实施出口管制的镓与锗就在其中。

　　在美国政府列出的这份关键矿物清单中，外界普遍认为，被广泛用于半导体、高新材料等领域的稀土元素很可能成为“中国下一个管制目标”。路透社6日称，中国稀土产量占全球精炼产量的90%，“西方想在该领域复制中国每年5万吨的稀土产量可能需花费150亿至300亿美元”。

　　根据美国《防务新闻》的统计，2019年美国约80%的稀土制品都来自中国。为此美国商务部长雷蒙多和国防部长奥斯汀已要求美国相关部门提交报告，确认美国在关键领域对中国稀土的依赖程度，其中包括在半导体和航空航天领域使用广泛的稀土元素钪，以及用于喷气和火箭发动机耐高温合金的稀土元素铌。

　　但并非全部50种关键矿物都是美国稀缺或必须依靠中俄等“不可靠供应来源”。例如铍主要应用于电子通信、汽车、航空和国防领域，美国垄断了全球60%以上的相关生产。而在光电池、催化剂、红外探测器等领域有广泛用途的铯，虽然美国100%依靠进口，但加拿大是全球铯的主产国之一，因此美国对于进口铯的稳定供应并不显得担忧。

　　《防务新闻》称，美国关键矿物清单还可能根据国际形势而变化。冲突爆发后，美国政府突然发现，马里乌波尔钢铁厂“对于从空气中捕获氖并将其分离出来至关重要”。氖气是先进半导体制造业中必不可少的特种气体，冲突爆发前，提供了全球氖气出口的一半以上。此外报道还提到，即便是那些成熟的工业产品，美国也对其供应稳定性感到担忧。例如五角大楼于6月20日宣布向一家美国公司提供高额奖励，因为该公司是唯一符合美军标准的滚珠轴承供应商。“虽然滚珠轴承使用广泛，但想要满足火炮、火箭、战斗机或制导系统等军用设备极端条件的要求，美国仅此一家。”

　　美国还在担忧哪些关键矿物美国《星条旗报》回顾说，除了外界熟悉的稀土元素外，美国还有大量关键矿物需要进口，且供应链“难以控制”。报道称，针对冲突爆发后的全球供应链波动，美国政府重点关注的关键矿物包括铝、钛合金和半成品、氖、氙、氪，以及各种次要金属，包括镁、钽、锗等。

　　《防务新闻》也提到，当前控制着全球75%以上的高性能铝合金市场，这是制造喷气式飞机和战术地面车辆需要的关键材料。在冲突爆发后的相当长时间内，美国从进口铝制品的数量不降反升。美国防制造能力扩张和投资优先化办公室主任安东尼·迪·斯塔西奥表示，“这种铝的纯度必须非常高，否则会发生糟糕的事情，比如可能会破裂。”此外，冲突爆发之前，美国大量从进口钛合金。美国《新闻周刊》透露，阿维斯玛镁钛联合企业曾占有全球航空航天业钛供应量的30%。“在谈论生产更多飞机和弹药时，我们应该意识到，它们都依赖钛。我们在这些方面越来越依赖外国供应商，而是这些主要供应商之一。”

　　让美国担心的还有“中国控制的大量关键矿物及制品”。报道举例称，锑矿处在美国关键矿物储备的第一线。锑对国防工业供应链至关重要，它被用于生产从穿甲 弹、炸药到核武器以及夜视镜等各种军事装备，在半导体和电动汽车领域，同样离不开锑。美国地质调查局2020年的报告承认，“如今美国国内没有锑矿”，世界上51.88%的锑储量在中国，19.12%在。“现在中国是最大的开采和精炼锑生产国，也是美国的主要进口来源国。”

　　美媒宣称，中国控制着制造先进飞机机身所需的钛，以及在冶金、化工、航天领域有大量用途的钨等原材料的市场。“中国拥有世界上最大的钛矿储备，去年生产了23.1万吨海绵钛，占全球产量的57%。中国控制着世界83%的钨供给，在全球钨矿生产中长期保持垄断。”

　　五角大楼还对于“中国控制大量关键矿物的开采和贸易权深感不安”。《防务新闻》称，刚果(金)拥有全球最大的钴矿，而“该国钴矿的所有权落在中国手里”。“美军使用的穿甲 弹都是钨钴合金。如果我们想射穿任何坚硬的物体，就需要钴。但后者几乎被中国垄断”。钴还是动力电池中的关键成分，随着新能源汽车业的快速发展，全球对钴的需求猛增。

　　在2022年美国地质调查局发布的关键矿物清单草案中，镍与锌的入选备受瞩目。印尼是全球镍矿储量和产量最丰富的国家，但近年正推动一系列出口限制措施以保护本国资源。锌主要应用于基建、交通以及家电等行业，中国锌产量位居全球第一。

　　解决思路不少，但短期内难见效
　　美国政府认为，关键矿物清单清楚地显示了“美国在关键矿物资源供应链方面的脆弱性”。为此美国也提出了多种解决思路，但受生产工艺和技术难度等因素限制，短期内都难见效果。

　　首先是“挖潜”。2019年美国能源部成立电池回收研发中心，旨在从消费电子、国防、能源储存和运输这些使用锂电池技术的应用中回收如钴和锂等关键材料。美国国防授权法案也要求五角大楼实施回收废旧电池的政策，将“贵金属、稀土矿物和具有战略重要性的元素(如钴和锂)回收到美国的供应链或战略储备中”。

　　得到美国政府的大力支持后，在美国本土找矿也变得有利可图。美国能源部化石能源办公室、地热技术办公室等正与劳伦斯·伯克利国家实验室及伯克希尔·哈撒韦能源集团等企业合作，研究从美国加州地热系统地下卤水中提取锂的工艺，其中美国能源部负责提供部分研究资金，伯克利实验室提供材料科学、化学和高级分析等技术支持，私营企业则提供矿物勘探、开采和加工工艺。

　　但长期来看，单靠自身“挖潜”并不能扭转美国在部分关键资源分布和储量等方面的劣势。美国开始通过国际合作促进对矿物的开采和加工。2022年6月，美国与澳大利亚、加拿大、芬兰、法国、德国、日本、韩国、瑞典、英国以及欧盟合作建立了矿产安全伙伴关系，以促进关键矿物的生产、加工和回收，加强其供应链韧性。美国还与加拿大和澳大利亚等亲密盟友联合勘探矿藏，以提取钴等关键矿物。

　　此外，美国还将获得新矿产资源的希望对准了深海。美联社称，深海海底蕴藏着大量多金属结核、海底硫化物矿床以及从岩石中剥离的钴结核。这些结核与沉积物多含有镍、稀土、钴等材料，它们正是目前半导体、电池技术等最需要的关键矿产。美国地质调查局的数据显示，在太平洋“克拉里恩－克利珀顿断裂带”蕴藏着2.74亿吨镍，而已知陆地镍储量为9500万吨；海底蕴藏着4400万吨钴，而陆地上仅有750万吨钴。已有多家美国矿业公司对于开采这些海底矿产表示出浓厚兴趣，但外界担心这类活动可能造成海底环境破坏。

　 .环.球.时.报

食品饮料：低位孕育大机会，哪些是重点？

　　白酒板块：

当前白酒板块PE(TTM)为28.45，安全垫和性价比较高，具备相对明显的关注价值。从基本面来讲，高端白酒、区域龙头动销恢复优于次高端，中报前期建议以业绩稳健作为首要投资条件，主推高端白酒茅五泸。顺鑫农业地产业务此前拖累公司报表端表现，剥离后有助于公司聚焦主业，降低业绩不确定性；白酒业务方面，在今年人均可支配收入持续恢复的阶段，大众酒消费升级趋势较次高端与高端酒更为显著。重点关注：五粮液、泸州老窖、顺鑫农业。

　　啤酒板块：

我们认为，尽管近期雨季天气对啤酒消费需求有所压制，但是7月后高温下的旺季销量增长逻辑仍将持续演绎，同时未来待高端啤酒销量占比更高的餐饮和夜场渠道复苏后，行业高端化升级有望加速。重点关注：乐惠国际。

　

　乳制品：

2023年作为消费复苏年，乳企经营改善趋势明确，另外原奶价格2022年已开始温和下降，预计2023年将延续下降趋势，区域乳企采购牧场中的中小牧场居多，原奶价格下降周期中，中小牧场价格下降幅度往往大于市场平均下降幅度，同时，区域乳企市场集中，费用投入讲究费效，很少出现费用率大幅增加的情况。故判断，在原奶下行周期中，区域乳企的利润弹性更大。重点关注：天润乳业。

　　餐饮供应链：

从中长期看，伴随下游连锁化率与集中度持续提升，供应链规模化、工业化趋势持续演绎，其中能力强、管理精、渠道广、品类好的企业展现出强劲的增长动力，并有望实现强者恒强。重点关注：千味央厨、宝立食品。

　　食品添加剂：根据路透社6.29报道，阿斯巴甜或于下个月被WHO宣布为可能致癌物。阿斯巴甜是全球最常见的人造甜味剂之一，根据尚普咨询集团数据，2022年全球代糖产品市场规模为189.6亿美元，其中阿斯巴甜占据24.8%的市场份额。我们认为此次WHO欲将阿斯巴甜列为可能致癌物是为了在确定阿斯巴甜是否会直接引发身体疾病前，引导消费者减少摄入阿斯巴甜，从而保护自身健康安全。另外，近年来随着人工代糖的安全性不断被讨论，天然代糖的占比快速提升，根据英敏特数据，2010-2020全球天然代糖的市场占比由8.16%提升至29.41%。重点关注：莱茵生物。

　　

华福证券-食品饮料行业周报：低位孕育大机会，中报分化抓重点

80亿身家女牛散王萍，重仓股浮盈超15亿！

今天要介绍的这位牛散相当了不得，她的持仓市值在牛散中是当之无愧的第一，甚至超过了大部分私募，她就是王萍。


今年一季度，王萍一共出现在12家上市公司的前十大股东席位中，市值合计达到了79.61亿元。

牛散中持股市值排第二是坚定持有片仔癀的王富济，持仓市值76.89亿元。剩下的牛散在持仓市值上就无法相提并论了，比如葛卫东持仓市值54亿左右，魏巍30亿左右，何雪萍、王孝安、徐开东等都在10亿元以下。



市值80亿牛散王萍，究竟何许人也？

王萍，这位名字普通，但却拥有80亿身家的牛散，究竟是什么人？网络上并没有公开资料，但有传言她是知名牛散葛卫东的妻子。


这么猜测的原因有二：

第一、王萍经常与葛卫东、葛贵莲同时出现在同一家上市公司的股东中。

第二、王萍分别持有上海混沌投资、上海东景金属有限公司10.63%和4.67%的股权，而这两家公司的实际控制人正是葛卫东。

虽然这些原因并不能证明王萍就是葛卫东的妻子，但两人关系匪浅却是必然的。



一季度重仓股，二季度表现如何？

王萍一季度出现在12家上市公司的股东名单中，具体明细如下：


王萍的持股风格偏向于长期持有，第一重仓股$科大讯飞(SZ002230)$持有时间已经超过了10个季度，此前王萍曾经几进几出，但很有可能只是因为其他股东增持导致的被动退出。而持仓时间最长的电科院，持股时间已经超过7年。

那么，王萍的股票在二季度表现如何呢？应该说是跌多涨少，但整体看来，仍然有浮盈。

王萍的12只股票中，在二季度只有4只实现了上涨，8只都出现了不同程度的下跌。比如ST美置收到了深交所的退市通知，目前已经停牌。


而一季度新进的股票亚康股份则取得看不错的成绩，6月至今，即便后续出现回落，涨幅也达到了51.57%，如下图所示：


当然，给王萍带来浮盈最多的，毫无疑问还是她的第一重仓股科大讯飞。

人工智能板块虽然最近有所熄火，但是科大讯飞的上涨势头却没有停止，前两天还创出了82元/股的新高。今年以来，科大讯飞的涨幅已经达到了120.6%，给王萍带来了至少15个亿的浮盈！（仓位在线）

【人工智能第一团队｜民生计算机】关于AI调整、大国博弈与自主AI算力

据彭博社消息，美国有可能出台新的制裁政策（美国商务部尚未对此作出回应，关注后续进展），新限制将禁止在没有许可证的情况下销售如A800芯片等AI芯片，对此英伟达和AMD暂无回应。受此信息影响，AI板块今日显著调整。

我们如何看待？

第一，美国对我国人工智能核心技术尤其是高端算力芯片的限制包括所谓许可证制度本身并非突发新变化，而是大国博弈背景下的常态：

无论此前华为、中兴事件，还是寒武纪、曙光海光、浪潮集团等列入实体名单等连续事件其实已经告诉市场在短期情绪冲击之后，改变不了大趋势，事后看往往给予好的机会；

第二，我们在资本市场与产业界广泛影响的文章【AI芯片：大国芯战奇兵】中指出：不同于传统基础软硬件，以华为晟腾、寒武纪等为代表的自主AI芯片，因为几乎同一起跑线，与全球最先进AI算力差距可能远比市场预期小，甚至某些方向处于引领地位，例如谷歌TPU芯片曾大量引用致敬寒武纪的开创性论文，这在其他计算机基础技术领域是不可想象的，我们应该对此有充分信心。

第三，我们昨天发布中期策略指出AI行情将进入从供给侧向需求侧的拐点，而今天由于情绪因素错杀的AI推理侧与应用侧的核心标的无疑给了较好机会，例如边缘AI平台级龙头【中科创达】，实际边缘计算市场极度碎片化，且同时与制造业紧密结合，从多元化的推理芯片到终端制造都是中国的巨大优势，大幅调整无疑是难得机遇。

风险提示：技术落地不及预期，竞争格局加剧。

民生计算机吕伟

开源证券7月金股名单

　金融工程：基于行业轮动模型的7月行业多头

　　基于行业轮动模型，7月行业多头为：机械设备，国防军工，电子，计算机，农林牧渔，环保，社会服务，轻工制造，美容护理。

　

　中小盘：经纬恒润（688326.SH）

　　公司是软件实力领先的汽车电子龙头，大模型推动自动驾驶加速升级落地背景下公司软件开发服务业务显著受益。

　

　传媒：芒果超媒（300413.SZ）

　　随着疫后消费复苏及公司精品内容陆续上线，广告业务有望修复，并带动会员业务持续增长。此外，公司探索AIGC技术赋能内容生产，不仅可以实现降本增效，同时也将丰富和创新内容体验，带来新的付费增长点。

　　

电子：中微公司（688012.SH）

　　公司是半导体刻蚀设备龙头，随着半导体景气度回暖以国产替代逻辑持续增强，下半年公司新增订单有望持续增长，公司前景较好。

　　

食品饮料：五粮液（000858.SZ）

　　白酒行业弱复苏已成为共识，公司品牌张力足够，实际动销在白酒中排名前列。目前公司估值处于低位，市场反弹时，或具备较大弹性。

　　电力设备与新能源：华自科技（300490.SZ）

　　公司深耕电力自动化领域三十年，业务横跨新能源与环保领域。储能在手订单丰富，业绩有望加速落地。

　　

纺织服装：兴业科技（002674.SZ）

　　公司为一站式牛皮材料商，鞋包袋用主业在疫情期间加速行业出清；第二曲线汽车皮革订单饱满；二层皮业务宝泰为业务导入期，驱动公司进入业绩加速释放器。

　　

非银金融：东方证券（600958.SH）

　　2季度市场交易量、IPO和基金新发数据改善，公司手续费类业务收入有望环比改善，同比增速转正，低基数下东方证券中报净利润同环比高增长可期。

　　

医药生物：国际医学（000516.SZ）

　　公司收入有望呈现季度环比增长趋势，由此2023全年收入有望实现高速增长。

　　

机械：杭齿前进（601177.SH）

　　经营稳健、净利率持续提升，国改继续进行；先手布局大功率风电齿轮箱，抢占行业变革先机；新型推进系统逐步落地，推出的集成化产品较单一产品附加值提升。

　　

煤炭：山煤国际（600546.SH）

　　公司销售煤炭弹性煤种占比多。公司承诺2024-2026年现金分红不低于60%。2022年底分红比例64%，对应6月27日收盘价股息率高达16.5%。

　　风险提示：模型测试基于历史数据；市场未来可能发生变化。

兴业计算机:科大讯飞，唯一获授大模型副组长A股公司，继续重点推荐！

今日，科大讯飞与华为、百度、中科院自动化所共4家单位被中国信通院授予大模型工作组副组长单位，将与信通院一起推动国产大模型产业发展。

A股上市公司独一份！公司是此次被授予副组长单位的唯一A股上市公司，信通院作为国内大模型评测的权威机构，扎实的验证了公司大模型的国家队核心地位，有望充分享受未来的AI政策红利！

0609模型升级在即！6月9日，星火认知大模型将迎来新升级，将突破开放式问答、多轮对话能力明显提升、数学能力再升级。计划在1024前，中文能力超ChatGPT，英文能力相当，前景可期！

场景应用已产业化！在AIIA人工智能产业发展大会上，中国信通院发布了大模型优秀应用案例，科大讯飞AI学习机、智能办公本和智能RPA三个应用案例获奖，成为稀缺的已打通AI变现的龙头！

近期持续强调大模型投资下半场看政策红利，首推科大讯飞，前瞻判断再获验证。继续重点推荐！

宁德时代近三年财务报表详细分析

宁德时代公司是一家知名的新能源汽车动力电池制造企业，根据提供的最近3年的基本面信息，以下是对公司情况的分析。

首先，从营收和利润方面来看，宁德时代公司在过去3年里呈现出稳步增长的趋势。营业总收入同比增长率从21年第一季度的112.24%逐渐提升至23年第一季度的82.91%。归属净利润同比增长率也保持在较高水平，尽管在22年第一季度有所下滑，但在之后的几个季度又有所回升。这表明公司在销售额和利润方面取得了良好的增长。

在盈利能力方面，公司的净利率逐年提高，从21年第一季度的12.23%增加到了22年第四季度的10.18%。净资产收益率也在逐年提高，显示公司在资产运营方面的效率有所增加。

在财务风险方面，公司的流动比率和速动比率保持在相对健康的水平，显示公司具备偿付短期债务的能力。资产负债率逐年下降，说明公司的资产负债结构在改善，财务风险相对较低。

另外，公司的经营能力也在不断提升。存货周转率逐年提高，显示公司的存货管理效率在改善。应收账款周转率也在逐年增加，说明公司在应收账款回收方面的能力在提高。

综合来看，宁德时代公司在过去3年表现出良好的财务状况和业绩增长。公司在新能源汽车市场的持续增长中占据着重要地位，而其在动力电池领域的技术实力和市场份额使其具备了长期的竞争优势。然而，随着新能源汽车市场的竞争不断加剧，公司仍需关注技术创新和成本控制，以保持竞争力。此外，公司还需加强风险管理，提高资产负债结构的稳健性。

总体而言，宁德时代公司具备较强的市场竞争力和可持续发展潜力，未来有望继续保持增长势头。

晶盛机电（300316）：发布 N 型光伏超导磁场长晶炉，引领光伏技术加速迭代

3 款光伏新品发布：第五代长晶炉+分选装合一体机+钨丝线；引领行业技术前沿据公司官方：5 月 22 日公司在上虞举行了光伏新品发布会
1）第五代光伏长晶炉：助力 N 型提效+强化定制化属性。将大规模导入超导磁场技术（此前用于半导体），打开低氧 N 型晶体生长工艺窗口，实现小于 5ppm 超低氧单晶硅稳定生长，彻底消除同心圆与提高少子寿命，拓宽了有效电阻率范围。同时，第五代单晶炉为客户提供了单晶炉单机开放二次平台。用户可对工艺和逻辑进行自主编程，挖掘数据价值，打造差异化竞争力。
2）分选装盒一体机：高效、少人。公司全新一代集 AI 高速检测、分选、自动包装的一体化设备，实现了双人一机到双人六机的少人化目标，数据追溯的全系统解决方案。助力硅片智能化工厂。
3）钨丝线：已突破碳钢线极限并具有持续细线化的可行性。公司采用自研核心设备匹配先进生产工艺，为客户降本赋能，创造价值。
4）预计 2023 年将是公司多点开花、新业务加速放量的一年：期待公司光伏设备（硅片+电池+组件）+耗材(坩埚、金刚线)、半导体设备（硅片+晶圆及封装）、碳化硅材料（6+8 英寸衬底）齐放量、带来公司订单+业绩增长。
泛半导体“设备+材料”龙头，平台型布局空间持续打开
1）光伏设备：公司为光伏长晶炉龙头，向光伏电池+组件设备、石英坩埚（龙头领先）、金刚线耗材领域加速延伸，打开光伏业务第二成成长曲线。
2）半导体设备：大硅片设备——公司在晶体生长、切片、抛光、CVD 等环节已实现 8 英寸设备全覆盖，12 英寸长晶、切片、研磨、抛光、减薄等设备已批量销售，产品达国际先进水平。功率半导体设备——公司单片式 6 英寸碳化硅外延设备订单快速增长，并成功开发出行业领先的 6 英寸双片式碳化硅外延设备。
3）碳化硅：技术端：公司 8 英寸 N 型 SiC 衬底将小批量生产。客户端：公司已与客户 A 形成采购意向（公司公告），2022 年-2025 年将优先向其提供碳化硅衬底合计不低于 23 万片。产能端：公司计划在宁夏银川建设年产 40 万片 6 英寸以上导电+绝缘型碳化硅衬底产能。并建设了 6-8 英寸碳化硅晶体生长、切片、抛光环节的研发实验线。逐步实现大尺寸碳化硅晶体生长+加工技术的自主可控。
4）蓝宝石：公司已生长出全球领先的 700Kg 级蓝宝石晶体，将规模量产等级由300Kg 逐步提升至 450Kg。推进子公司宁夏鑫晶盛产能提升，强化规模优势。
投资建议：看好公司在光伏、半导体、碳化硅、蓝宝石领域未来业绩接力放量。
预 计 公 司 2023-2025 年 归 母 净 利 润 47.5/58.3/70.3 亿 元 ， 同 比 增 长63%/23%/21%，对应 PE 为 20/16/13 倍。维持“买入”评级。
风险提示：半导体设备研发进展低于预期；光伏下游扩产不及预期。浙商证券

中药秘密独家大全

首先关于中药的认识，大家一定要跟其它产业链区别开，因为中药有三个不同于其它领域的特点：（1）安全、副作用少：（2）对胃肠道无损伤：（3）对肝肾刺激小。

不管内服何种药物，通过胃肠吸收进入血液，胃肠道的刺激损伤是令人头痛的问题，尤其一些病人胃的情况不好，又非要服药不可，往往陷入治病必服药，老病未治好，胃病又成的两难局面，那么药物对其代谢产物尤其是一些毒性产物，都必须经过肝脏解毒、分解而通过肾脏排泄，这对于原先肝肾有疾病的人来说，也是难以回避的矛盾，而中药外治，大多经过皮肤、粘膜吸收，药物的成分进入体内已经通过一层屏障的过滤，有害成分也已量小、弱化，故对肝、肾的损害大多已非常小。

所以，中药的配方在国家的标准之中有了不同的级别分类，这三类级别区分可以说属于中药本身的基本面区别：（1）国家绝密级配方（2）国家机密级配方（3）国际秘密级配方（4）国家一级中药保护品种（5）国家二级中药保护品种

中药公司主要有传统中药、现代中药和中药保健三类，产品疗效独特、显著的企业才有条件成长为优秀的企业。国家秘密保护和一级中药保护并且独家生产产品的上市公司，将独享商业繁荣。

1、国家中药保密品种

中药保密品种是目前国内对中药的最高级别保护，是根据《中华人民共和国保守国家秘密法》、《科学技术保密规定》等有关规定，对已列入国家秘密技术项目的中药品种，其处方、剂量、制法等内容进行保密。

保密级别划分为：绝密级（长期保密）、机密级（一般保密期限不少于20年）和秘密级（一般保密期限不少于5年）。

绝密级保护指我国特有的、一旦泄密会使国家遭受严重危害和重大损失的保密项目，分为两种：绝密级的中药制剂，目前有云南白药(000538)、雷允上六神丸和片仔癀(600436)(有的文献还包括广州奇星的华佗再造丸、同仁堂(600085)的安宫牛黄丸和上海和黄药业的麝香保心丸)；稀有贵细中药材人工制成品的配方、工艺，如人工合成麝香、牛黄等。这些产品在中药产品中堪称"国宝"。可以长久保有自己的配方，不用公开，因此在同类产品中销量一直居于全国前列。

简单地说，国家秘密级分为三个重要程度，从上而下为：（1）绝密级（长期保密或者说无限保密）（2）机密级（不少于20年）（3）秘密级（不少于5年）

2、国家中药保护品种

国家中药保护品种是指国家为提高中药品种质量，保护中药生产企业合法利益，对质量稳定、疗效确切的中药品种实行的分级保护。获得国家中药保护品种的条件可以简述为对特定疾病有显著疗效并且是从天然药物中提取有效物质及特殊制剂。

目前国家中药保护品种一共有两千多种。现在由国家食品药品监督管理局认定，分一级和二级两个等级。各等级品种保护期满前六个月，可以申请延续保护期。一级保护期限在10、20、30年，截至 2006年12月19日，已经有云南白药、东阿阿胶(000423)、六神丸、片仔癀及龙牡壮骨颗粒(600976)等少数几个品种被认定为中药一级保护品种，其中云南白药和片仔癀是20年保护期，其他3个是10年保护期。

也就是说，国家中药保护级别划分为两个类别，分别是：（1）一级保护品种，10，20和30年（2）二级保护品种

3、主要上市公司保护级别

品种 秘密保护 中药保护基本药物 行业 独家 有否专利 其它

云南白药： 云南白药系列 绝密 一级 独家 独家 有 国家驰名商标保护

片仔癀： 片仔癀 绝密 一级 独家 独家 原产地标记保护

雷允上药业：六神丸 绝密 一级 国家级非物质文化遗产

中新药业： 速效救心丸 机密 二级 独家 独家 有

千金药业： 妇科千金 秘密 二级 独家 独家 有

沃华药业： 脑血疏 秘密 独家 有

和黄药业： 麝香保心丸 秘密 独家 独家 有

武汉健民： 龙牡壮骨颗粒 一级 有 体外培育牛黄 独家

东阿阿胶： 阿胶 国家级非物质文化遗产

天士力： 复方丹参滴丸 二级 独家 独家 有

中恒集团： 血栓通注射剂 二级 独家 独家 有 龟苓膏（饮料）老中华产品

马应龙： 麝香痔疮膏 独家 独家 国家驰名商标保护

广州药业： 消渴丸、华佗再造丸 独家 独家

三九医药： 三九胃泰颗粒 独家

正天丸（及胶囊）独家医药稀缺品种

所谓稀缺品种，都是因为公司产品的独特性、排它性、无竞争性，也是立足中长线持仓的策略，并不是不问价格的乱买。任何品种都需要好的价格。

片仔癀（600436）

公司主要原料的麝香、天然牛黄资源的日益紧缺，产品供需差呈现不断加大的趋势。金糖宁为公司耗时十余年研发的纯中药新产品，也是目前国内唯一在机理上明确的中药治疗II 型糖尿病品种（效用成分为1-脱氧野尻霉素），其药效与II 型糖尿病主要西药品种拜糖平非常接近但无明显胃肠道不良反应，在我国现有成年糖尿病患者高达9千万并每年以9.7%的发病率递增病患人群的环境下，金糖宁有望凭借中成药特色优势逐渐成为公司未来的一线品种。

如果作为稀缺品种，片仔癀无疑应该排在首位。

东阿阿胶（000423）

阿胶2000年的独家中药，明清时东阿阿胶4000-6000元/斤，目前市场是400元/斤，看见提价空间有多大，已经掌控全国驴皮资源90％以上，市场占有率达75％。成为名副其实的稀缺资源垄断型企业，完全的定价话语权，典型的稀缺品种。

天士力（600535）

中国未来的趋势是老龄化，如果说现在10个人中有1个老人，四五年就是5个人中有1个老人，中老年人最容易患的就是心脑血管病，而复方丹参滴丸是治疗心脑血管病的一哥，将最大限度享受老龄化的市场蛋糕，而且目前滴丸正在进入美国，打入国际市场，可以说是中药现代化的典范，列入稀缺品种并不过分。

贵州百灵（002424）

苗药第一股，中线趋势和公司前景十分乐观。

武汉健民（600973）

牛黄是备受我国中医界推崇的一味名贵中药，由于其特殊疗效，用途非常广泛。由于健民是唯一拥有牛黄的公司，牛黄是稀缺资源那么武汉健民当然是稀缺品种。　

誉衡药业（002437）

公司独家鹿瓜多肽注射液（欣梅乐）保护期长达20年。2010年10月11誉衡一纸公告，说是购买了白血病药物专利，如果誉衡在后期获得药监局的批件并成功上市疗效显著。

双鹭药业（002038）

公司目前的产品线大致围绕三个方面来构建，即肿瘤、肝病和心血管疾病用药，这三类疾病的发病率和死亡率在我国位于前列，有广阔的市场空间。

紫光古汉（000590）

古汉养生精的配方出自两千年出土的西汉马王堆，两千年前的女古尸出土而不腐，现代生化科技都做不到，伴随一起出土的养生方而配制的古汉养生精久经20多年的市场真正检验，对现代亚健康及养生功效卓越。属国宝级绝密养生方属国家的机密项目，全中国只此一家，世界仅此一家，是稀缺中的稀缺资源，堪比东阿阿胶和中国稀土。

中恒集团（600252）

双钱公司拥有了包括原味龟苓膏、红豆龟苓膏、秋梨枇杷膏、龟苓宝饮料、丰衣粥食系列产品等共计100多种品种规格,获得了发明专利9项,国内注册商标43个,境外注册商标8个。

同仁堂（600085）

公司是一家以传统中成药生产和销售为主的老字号企业,拥有较为丰富的产品剂型,既包括如丸散膏丹与药酒等传统剂型,也有片剂、口服液、胶囊、颗粒剂等现代剂型。公司拥有的药品品规逾800个,常年生产的品规超过400种,其中安宫牛黄丸、同仁牛黄清心丸、同仁大活络丸、六味地黄丸、阿胶等产品知名度较高并保持着较好的市场占有率。

中药的投资选股上，自然是优先关注保护级别处于前列的上市公司，因为这些资源都是无可替代稀缺性的资源。其次，交易重点上更多的是关注价格和仓位的配置，长期趋势上看，具备不可取代低位并且具备良好市场效应的上市公司，是这个赛道里的优秀品质。比如片仔癀、云南白药和同仁堂这三个典型的品种。



附：国家绝密、保密配方的七个中药方剂

一，

“曲焕章百宝丹”：云南白药

级别：国家绝密

云南民间医生曲焕章于清光绪二十八年（1902年）研制成功，原名叫“曲焕章百宝丹”。问世百年以来，因神奇的功效被尊称为“伤科圣药”，闻名海内外。

自云南白药诞生以来，其配方和制法从不外传，1955年曲焕章的妻子缪兰瑛将配方献给国家。后期国家卫生部当绝密进行保存。随着时代的发展云南白药也走进了更多人的视野，为众多的患者送去了健康。现在云南白药产品众多，例如云南白药粉、云南白药膏、白药气雾剂等等。核心产品主要为云南白药粉。其具有化瘀止血、活血止痛、解毒消肿之功效，临床上主要用来治疗跌打损伤、枪伤刀伤、疮毒肿痛、胃痛及痛经等。但是很多人都不曾注意红色的保险子。千万不要将其丢弃，这正是精华所在。

它拥有如下作用：

1，严重的外伤：

保险子为救急所用，因为药性比较强烈，通常用于严重跌打损伤或内伤出血。保险子一般口服1粒，用温水或黄酒送服1粒。

2，鼻出血及痔疮出血：

鼻出血或痔疮出血时，服用保险子，能起到良好的止血、止痛作用。

3，治疗烧伤 ：

取保险子两粒研成细末，用消毒凡士林软膏调匀敷于清洁创面，外用敷料包扎，三天后常可见效。

二，

热毒肿痛良药：片仔癀

级别：国家绝密

片仔癀历史悠久，片仔癀的意思就是“一片即退癀”，“癀”包括热、毒、肿、痛。

简单来说消炎效果突出。

对急性、慢性肝炎，刀、枪、骨折和烧、烫等多种创伤，脓肿、无名肿毒及一切炎症引起的疼痛、发热等，有显著疗效。外科手术后服用，能消炎止痛，防止伤口感染，加快愈合，可以说是中药界的“抗生素”。

据说该方药是明朝太医所创，后经数代延续，名震四方。海外侨胞、港澳同胞更称之为“安家至宝”的“神丹妙药”。

建国后于1979年获国家银质奖，1984年获国家金质奖。远销台湾、港澳、东南亚和日、英、美、法、加拿大等国和地区。

三，

中风恢复圣药：华佗再造丸

级别：国家保密

据说华佗再造丸的配方，是建国初期“京城四大神医”之一的冉雪峰祖传治疗中风的秘方。

后来冉雪峰之子冉小峰将这一祖传秘方无偿献给国家。华佗再造丸以保密处方于1990年、1995年、2000年连续三届被收载为《中国药典》中风类首选药物。其具有活血化瘀、化痰通络、行气止痛的功效，用于痰瘀阻络之中风恢复期和后遗症，症见半身不遂、拘挛麻木、口眼歪斜、言语不清。

经现代研究发现在脑血管治疗方面有独特疗效，目前临床还用于治疗冠心病、血栓闭塞性脉管炎、特发性三叉神经痛、不液化症等。

四，

中风急症必备：安宫牛黄丸

级别：国家保密

此药有两百多年历史，出自清代医家吴鞠通，是在牛黄清心丸基础上加味而成。

安宫牛黄丸治疗中风时需要辩证，对于缺血性脑中风或出血性脑中风均可使用。这里注意安宫牛黄丸在治疗缺血性中风病急性期痰热证及高热有一定作用，安全性高。作为急救药，清醒后就不再适用了。切不可作为保健药品盲目使用。

很多人都知道1993年以前的安宫牛黄丸有很高的市场收购价，我身边的朋友家里有一个1984年的安宫牛黄丸，据说卖了不少钱。其实原因在于1993年以前的安宫牛黄丸里用的是犀牛角，后期我国了禁止使用犀牛角而改用了水牛角。其功效也有了很大的差别。

五，

祛毒杀菌良药：六神丸

级别：国家保密

清朝同治年间六神丸就已问世了，药如其名，疗效不俗，服用量小且起效迅速，服用之人无不惊叹。

现代的六神丸可能是所有中药药丸里最小的，每一千粒只有3.125克的重量。

别看它小，但效果惊人。六神丸有清凉解毒、消肿止痛的功效。用于烂喉丹痧，咽喉肿痛，喉风喉痈，单双乳蛾，小儿热疖，痈疡疔疮，乳痈发背，简单来说六神丸用于咽喉肿痛有奇效，我个人多次使用效果非常好，外用可化与水中涂抹在炎肿之处也可收到非常好的效果，六神之名当之无愧。

六，

男科圣药：龟龄集

级别：国家保密

这个中药知道的人相对较少，据传在明代，朱厚熜做了皇帝（嘉靖），收集长生不老药，当时的方士邵之节等人制成了号称可以长生不老的“仙药”，取名“龟龄集”送嘉靖服后，身体复健，连续生子。

随后龟龄集也成为“御用圣药”。龟龄集主要用于肾亏阳弱，记忆减退，夜梦精溢，腰酸腿软，气虚咳嗽，五更溏泻，食欲不振等症。具有强身健脑、调整神经、促进新陈代谢、增强机体活力等功能。可以说是男科圣药，多次出口海外获得不少国际友人的赞美。

七，

心肌缺血神药：麝香保心丸

级别：国家保密

麝香保心丸源于世界上第一部成方药典，900多年前宋代著名方书《太平惠民和剂局方》记载的“苏合香丸”。宋代以来，苏合香丸一直是治“卒心痛”的首选良药。20世纪70年代上海市的华山医院、中山医院、心血管病研究所、中药一厂等联合攻关，在苏合香丸基础上进行组方及剂型改良，去除了朱砂、青木香等毒性成分，增加人参等补益成分，反复实验，历时8年，研制成功。东方久久

【民生电新】莫再犹豫，现在是布局电动车最好的时点！

1.板块估值已在最底部，全球脱钩+排产疲软已充分pr­i­ce in，看全年及未来几年，电动车的需求增速与目前估值完全不匹配；

2.供给过剩+格局恶化是全年主旋律，电解液、负极等环节盈利预期见底，产能出清节奏加速。

3.一季度是中游材料环节的至暗时刻，下游电池厂属于深度去库存状态，未来几个月库存压至低位，排产有望反弹。

?【反转时机已至，买什么？】

1.电池环节的【宁德时代】、【亿纬锂能】，我们始终认为电池是最好的环节，理由：中游材料价格加速下滑，原材料成本压力减小；电池厂锂矿自供率提升，有效平滑主机厂降价压力；储能电芯价格盈利坚挺。

2.电解液环节的【天赐材料】，理由：Q1季报已经证明了强韧的盈利能力，目前电解液已处于盈利底部，产能出清阶段，看好公司一体化能力，未来市占率有望进一步提升。

3.结构件的【科达利】，理由：所谓的“打铁股”是中游格局最好的环节，也是今年业绩最有保障的环节，全球化布局+4680起量，看好公司未来增长曲线。

4. 负极的【璞泰来】，理由：Q1季报超预期，同样证明了自己的核心竞争力，公司差异化竞争，受负极集采影响小，周期下行阶段公司盈利和成本优势显现明显。

价值投资小结：中科软价值之定量分析

价

炒股炒股炒的是什么？是预期，是未来

中科软股票到底值多少钱？任何股票的价值都没有标准答案，而且都是在动态不断演变的。但可以做大致的价值分析和预判。因此从这个角度出发，择股永远比择时要重要得多。这也是我选择价值投资的原因，是我花费了巨大的代价收获的经验教训。

距离年报披露日只有半个月左右的时间了，2022年已经成为了过去，我相信这份年报实质上应该已经出炉，或者仅剩最后的核对了。2022年的数据和经营情况既重要也不重要，因为2023都已经过去一个季度了。当下，我们要看2023，甚至2024。

关于基本面的预判我之前的发帖已经比较详细地阐述了，现在我做一个简单的价值定量分析供战友们参考。2021年公司的EPS为0.97。历史上中科软的经营极其稳健，稳步增长，不像很多科技股软件股那样，一会盈利一会亏损，因此对于中科软这种近乎理想型的公司来说，定量分析是比较容易且可靠的。中科软2009年到2021的净利润复合增速为23.5%。2022年还有新冠影响，但2023年已经不太可能有了，因此无论2022年净利润多少，推测2023和2024的净利润都可以延用历史上的复合增速。我相信大差不差，只会增加不会减少，原因很简单，新冠只会影响项目交付速度而不会影响订单量，甚至会促使订单量增加。所以，2023年的EPS=0.97*1.235*1.235= 1.48。好了，有了每股收益的数值，接下来就是市盈率的问题了，中科软这样的公司给多少PE合适呢？

首先，从历史上看经营成果，中科软属于理想型公司，也就是业绩稳步增长的公司。

其次，更难能可贵的是，中科软还是一个科技型公司，一个独立软件开发商(ISV)。软件业务占营收比重在2021年已经达到79%，未来可能还会进一步提升。

两者一叠加，说实话PE给80我都觉得低。但感觉毕竟带有主观性，此时此刻客观一点更具说服力，我还是参照A股类似可比公司来决定中科软的估值吧。

软件行业我选择了业务和股东类似的几家看长期历史PE均值：宝信软件48，东软集团108，东华软件43，浪潮软件92

考虑到即能理想又带科技的行业很少，只有医药可能算是最契合的行业，故再选择医药行业中的几家业绩长牛、细分龙头可比公司：恒瑞医药58，爱尔眼科87，长春高新43，通策医疗84

以上8家代表型公司平均市盈率为70左右，因此2023年中科软的合理价格中枢=1.48*70=103.6元，对比当前收盘价36.1，有187%的上涨空间。

以上，就是我为什么一直都在强调中科软被严重低估的理由。以上来自网络

通宇通讯：​下一个海天瑞声来了？

算力终极解决方案CPO光电共封装技术正在全球爆火！

人工智能由算力、算法、数据构成，算法龙头有千亿市值的科大讯飞，数据龙头有涨幅3倍的海天瑞声，算力龙头呢？探长看好算力终极解决方案CPO概念的通宇通讯（流通市值仅33亿）。

目前全球两个领先的封装技术有：ch­i­p­l­et先进封装技术解决卡脖子的芯片工艺问题，CPO光电共封装技术解决卡脖子的算力问题。

随着今年各大巨头人工智能（Ch­a­t­G­PT产品）的全球发布，对于高算力的消耗成指数级大幅增长，一方面要求更高传输速率，另一方面高算力对交换机和光模块等要求平衡功耗和成本等，目前只有通过CPO光电共封装技术才能达到以上目标。简单点来说就是，人工智能对高算力的需求导致信号传输要考虑相关能耗和成本，CPO光电共封装技术（光模块的一种封装方法）可以实现低能耗、低成本、高能效的为AI高算力场景服务。是人工智能算力的终极解决方案，是下一个ch­i­p­l­et先进封装技术！

据测算，CPO的发货量将从2023年的5万件增加到2027年的450万件，以800G和1.6T CPO为主，五年复合增长率呈倍数几何级暴涨！

最新消息，全球的CPO产品已经供不应求了，目前严重缺货！

CPO光电共封装技术门槛极高，上市公司中只有通宇通讯等率先量产。

而目前正大力投资CPO的上市公司只有一家通宇通讯，2021年通宇通讯定增募投项目之一的武汉研发中心建设项目研究方向具体为高速光器件封装平台、高速相干光模块技术和产品、CPO共封装工艺及光模块技术和产品的研发，主要涉及200G、400G相干光模块研发、800G等高速光模块的CPO光电共封装产品，是国内CPO光电共封装产品型号最全、产能最大的上市公司之一。

通宇通讯CPO出口占比40.82%，是CPO产品出口占比最多的上市公司，也是全球CPO供不应求最大受益者。

随着通宇通讯募集项目CPO光电共封装产品的大量投产和国外CPO订单接到手软，看好它今年业绩大增，目前CPO概念龙头通宇通讯流通市值仅33亿，预计今年暴增的CPO需求将给其带来百亿营收，相关净利润大家自己去算吧，参考数据龙头海天瑞声的涨幅，算力CPO概念龙头通宇通讯的空间至少3倍以上。财经斌哥

兔年开门红！恒生科技指数大涨超3% 汽车、影视、旅游股飙升

1月26日，大年初五，港股兔年的首个交易日高开高走，涨势如虹，三大指数午盘集体收于日内高位。截至午盘，恒生科技指数涨3.16%创2022年7月以来新高，恒生指数涨1.73%，恒生国企指数涨2.05%，大市半日成交658.22亿港元。

板块方面，汽车、锂电池、旅游及观光、物业服务及管理、生物医药、电影、苹果概念等板块走强。

恒生科技指数表现强劲，蔚来(9866.HK)、理想汽车(2015.HK)、万国数据(9698.HK)等涨超10%，小米集团(9868.HK)、小鹏汽车(9868.HK)等涨超7%。

港股影视股早盘一度爆发，欢喜传媒(1003.HK)一度涨超27%，IMAX中国(1970.HK)半日涨8.9%，猫眼娱乐(1896.HK)涨3.12%。消息面上，截至1月25日22时15分，据猫眼专业版数据，2023年春节档(1月21日-1月27日)总票房(含预售)突破50亿元，《满江红》《流浪地球2》《熊出没·伴我“熊芯”》分列春节档票房前三位。其中，《满江红》《流浪地球2》票房均超10亿，分别为18.4亿元和16.24亿元。

旅游概念港股多数上涨，中国中免(01880.HK)涨6.54%，携程集团(09961.HK)涨1.84%，东瀛游(06882.HK)涨3.57%。

港股生物医药股持续走强，云顶新耀(1952.HK)涨13.73%，和黄医药(0013.HK)涨10.87%，和铂医药(2142.HK)涨9.66%，永泰生物(6978.HK)涨8.1%。

面向2023，布局信创板块：信创潜力股看好标的

观点：面向2023，布局信创板块

　　1、信创板块具备广阔成长前景

　　党政信创，据国家统计局，2020年公共管理和社会组织国有单位就业人员约1957万人；行业信创，据国资委、财政部和国家统计局数据，金融、电力、石油等多个行业信创人员合计约4500万人。党政信创+行业信创覆盖人员合计约6500万。据采招网，信创PC整机单价约5000元，信创服务器单价约5万元，可测算得信创产业潜在空间为数千亿，如果再考虑相关的行业应用软件，整个市场空间更为乐观。信创蓝海市场可期，有望打开产业龙头成长天花板。

　　2、行业信创领域领军公司业绩表现亮眼

　　行业信创赛道景气2022年三季度复苏明显，相关领军公司单三季度收入增速较上半年收入增速显著提振，包括金山办公（24.35%）、恒生电子（26.45%）、彩讯股份（61.78%）、中亦科技（53.96%）、信安世纪（34.78%）、顶点软件（30.68%）、普联软件（25.80%）、京北方（24.35%）等。伴随疫情影响因素缓解，2023年板块公司业绩高弹性更值期待。

　　3、建议积极配置“信创+”投资机遇

　　建议重视政策催化和业绩加速的“信创+”板块投资机遇。

重点推荐太极股份、中亦科技、彩讯股份、软通动力、神州数码、致远互联、普联软件、卓易信息、中国长城、海光信息、中科曙光、龙芯中科;

受益标的包括金山办公、中国软件、海量数据、思维列控、普元信息、东方通、宝兰德、中孚信息等；

金融信创领域，推荐恒生电子、京北方、顶点软件、中科软；

ERP领域，推荐用友网络、金蝶国际；

EDA领域，推荐华大九天，受益标的包括广立微、概伦电子等；

CAD领域，推荐中望软件、广联达等；

PLC领域，推荐中控技术、宝信软件等。

　　投资建议

　　其他板块推荐标的包括：

　　（1）数据要素领域，推荐航天宏图、中科星图、拓尔思，受益标的包括海天瑞声、易华录、星环科技、广电运通、慧辰股份、浪潮软件、浙数文化、人民网等。数据安全领域，推荐安恒信息、奇安信、深信服、信安世纪、启明星辰、天融信、绿盟科技、美亚柏科，受益标的包括亚信安全、恒为科技、安博通、中新赛克、三未信安等。

　　（2）军工信息化领域，推荐航天宏图、高凌信息、华如科技、中科星图、淳中科技，受益标的包括霍莱沃、佳缘科技。

（开源证券）

吕俊：迎接信心的反转——2023年展望

凄风惨雨的2022年终于过去了。在2022年从容投资旗下的海外投资取得佳绩，创了历史新高，这颇为不易，因为港股中概股经历了超级熊市，美股本身也从长达13年的牛市转为2022年的熊市。

从容医疗基金作为一只纯多股票基金，在没有任何对冲的情况下，获得了基本不亏的战绩，也很出色。我们专注于国内市场的宏观对冲基金业绩遭遇挑战，全年有明显回调。

2022年各个市场的基本情况，简单概括就是中外股市齐齐下跌，美元独强, 美债利率高企，大宗商品高位震荡，加密货币崩盘，贵金属重新崛起。很明显，中国的经济与美欧日韩经济走在不同的节奏上。

中国经济遭受着需求不振的压力，在需求不振的背后，浅层次的，是房地产、互联网、医疗健康、教育四个重要的就业密集的行业在2021年前后先后在外力作用下进入了混乱之中。但是，即便没有外力，房地产和移动互联网行业的发展增速也必然放慢。将经济发展放慢归责于疫情管控更是无稽之谈，房地产、手机、汽车等大件消费品均不受到疫情影响，餐饮旅游酒店行业在国民经济中的总和大约才3%上下，况且这些行业并没有完全停业。

消费不振不是没场景，是没信心花钱，或者根本没钱。到2022年10月，储蓄存款的余额是115万亿元，比上年同期高增长了15%，可见钱是有的，没信心花钱是主要矛盾，财富分配不均也是一个相对次要的矛盾。分配不均不是分配不公。信心和分配不均两个问题互相牵扯，如果强行平均分配，必然导致信心崩盘和接下来的全面贫困。平均分配的老路中国人早就走过了。

说一千道一万，怎么样令高消费倾向的低收入阶层处境好一点，同时又要保证社会中坚的信心，是一个非常考验水平的大难题。2021年房地产、互联网、医药、教育四大行业政策的出发点全部聚焦在改善低收入阶层的处境之上，立意良好，但结果是相反的。

在2022年底，喜迎召开之后，我们看到了政策的调整和优化，房地产政策全面放松，并且开始救助困难中的房企；互联网行业的监管更规范、游戏版号批量发放、中美中概股审计底稿问题初步解决；医药集中采购招标降价幅度再也不是往死里杀；教育行业开始鼓励职业教育发展；疫情防控方法也发生重大转折。一桩桩一件件，企业界和投资者看得见。

企业家的基本品质是坚韧不拔，因此市场经济具有自我修复能力。如果没有新的剧烈转向的政策，2023年必将进入恢复的轨道。这种恢复点多面广，最先从房地产、互联网、医疗健康教育、交通运输等行业开始，逐步扩散到各种消费行业。其中，我们非常看好大健康行业，经过了病毒的淘汰和摧残，大家更加重视自己的健康，更加舍得投入。

飞速发展的中国医药产业，在2022年取得了站上国际舞台的突破，有的药企能够将在研究的药物技术以几十亿美元的价格出售给外资药厂。在商业模式上突破了围绕国内医保收钱的局限。是行业的飞跃。面对新冠疫情，中国药企开发的疫苗和药物几乎完全同步国际先进水平，不仅仅能供应国内，还行销全球广大发展中国家市场。商业版图扩张加上商业模式升级，给医药健康行业带来全新的形势，在该行业恢复极高估值之前，我们必须立即上车！

发生在2022年底的政策纠偏，不仅增强了国内的信心，也极大提振了外资的信心。资本没有国籍，也不讲政治，资本逐利而行。在全球范围内，中国经济增长在2023年最确定，估值最低，人民币可能升值。外资流入中国风险资产的进程已经开始。港股、美国中概股和A股都会受益。这方面也产生不小的投资机会，我们将好好把握。

吕俊：上海从容投资管理有限公司董事长。