当赣锋锂业、融捷股份、天齐锂业、盛新锂能在二级市场呼风唤雨、不断创新高的时候，有不少投资者惊呼：中矿资源也是一只被低估的黑马股！

即，首先判断这个企业10年后也一定要存在，且逻辑上有更好的可能，这是前提，毕竟投资最大的风险是企业消亡。然后就是论证出它3年内能出现盈利提升和估值提升。

前者需要对企业有了解，后者需要对市场有认识。

2．涨跌都能令人坚定才是好标的

跌令实处更实，因为价钱便宜了；涨令虚处显得确定，因为得到市场的确认和佐证了，这就是虚实结合带来的效果。

如果涨几十个点就让人有想卖的感觉，那就说明虚处不足，就不太可能是好选择，最后也许连那几十个点也不容易挣到。

反过来也是一样，跌了不敢重仓加的就说明实处不够，要多检讨下自己对确定性的把握能力。

一般来说，长牛好票都是那种能持续化虚为实、以实展虚且不断良性循环的。

3．研究时应先把前提定好：是战略考虑还是战术选择

如果是战略考虑，那就不要去管什么价格包含或预期差；如果是战术动作，就应对市场进行分析，着重于市场理解。

战术战略一致性的机会实现起来会更简单轻松。战略决定期要以企业质量为先，非战略决定期要以市场的预期包含程度为先。

4．最好在跌的时候研究票；即便是上升过程，也尽量选择回调的时候做研究。

因为，负面情绪下得出的乐观判断，比正面情绪下的乐观判断更容易准确也谨慎。任何人买一个票的时候都不会比他卖的时候理解更充分，因为少了持有环节的跟踪和进程思考。

很多股票历史高点时的研究报告，即便在现在知道了它的结局后再代入进去依旧会被打动。很多东西是远超过我们的认知能力的，这个世界太复杂了，变化的方式往往也会超出我们的预料。

5．信息的价值与被市场演绎的频次负相关，但不能以市场是否都知道该信息来衡量其有效性

只要未对其进行恰当的演绎，则该信息是否被广为人知并不重要，毕竟会有很多因素压抑市场对信息的体现和理解。

反之，即便是市场完全未知的信息，如果股价已经演绎过了，其价值仍旧要相应的给予折扣。

6．不同投资周期的研究要求也是不同的长

线落脚点是事实与可能性，中线落脚点是预期与市场的匹配，短线落脚点是情绪及信息扰动。

这三点经常会不统一，但有时会相通，只是呈现方式与周全性不同。

7．我们对估值的使用，一定要从务实角度出发，先把它当作理解市场的工具，从它的异常中读出市场的思考和预期点、标识出此基础上的赔率分布、然后才是具体的价值估算

因为估值的前提是真相不被充分掌握，否则便是确值了。

所以我们心里要清楚，这只是一个随时会因情况而改变的概数，除非是在绝对边界下注且具备极端事件的排除能力。

其实这也就是格雷厄姆的思想核心，只是他用了安全边际这样不太清晰的词，从而让人误以为是低估折让的含义。

8．有人会说牛熊的判断才是最难的方面，其实只要看这个市场大部分股票是否已透支其极限预期就好了，不过这样需要对整个市场都有良好的认识

如果不具备这样能力的话，那么我的建议就是只关注确定性高成长的票，它们在牛熊中都不会有太坏的预期，主要取决于其自身的成长率和时间，与市场估值关系不大，这样比较省心但要考虑错判后的风险承受问题。

当然，对极少数的优异公司来说，未来总是会强过现在的，这就是比牛熊大势更大的大势。

9．这么多年，我很少独立做研究，因为不擅长，所以我从来都是做白马不做黑马

通常会把别人研究好的、我觉得有道理的东西全部列出来，然后从中挑选。我会把所有的东西罗列出来，思考涨的理由是否可延展，跌的逻辑是否可被化解。

我喜欢做关注度很高的票，因为关注度高，我能知道大家在想什么；对于关注度低的票，我不知道大家在想什么，因而无从进行选择。

历史上我自以为是的研究基本都是错的，选择则基本都是对的。

10．这个世界没有真相，我们认为的真相往往是一种偏见或者说是一种阶段性的逻辑

这个世界太复杂，我们没有办法去认知。

我认为市场都是对的，关键是我们什么时候去选择相信什么。

11．卖出条件应分两种，一个是梦想落空时的出逃；一个是达到预设后的收手

前者比较简单，什么时候发现就什么时候离开，不太计较价钱和时机，因为没有什么损失会比把自己困住丧失其他机遇来得更大。

对于后者，老巴有句话，最好的投资是永远不用卖的，这个比较容易误导人，其实是指一直让你找不到卖出理由的才是最好的投资，因为有的企业可能在你整个投资生涯中都可以保持持续的成长。

当然，这样最终的结果就是世界级的伟大企业，只是这一般都属于事后的总结而非预判，所以我们只能心里祈祷它是个永远不用卖的家伙，然后经常审视它现在是不是该卖了，在其发展的每一个关键时期都保持跟踪以修正自己的理解和阶段预期。 来自滴水之坚

第二、金风科技，国内领军和全球领先的风电整体解决方案提供商，国内市场占有率27%，国内第一，全球第三。公司在手订单充沛，今年风电行业景气度超出市场预期，基于公司在风电整机商中的龙头地位将充分受益。金风科技(SZ002202)

第三、运达股份，2021年市场占有率提升之王，未来公司有望成为国内陆上风电行业前2名，行业整体第三名。公司中标的订单算是最多的，比金风科技多，公司的市场占有率加速提升。公司积极应对市场的变化，目前已推出海上机电，未来有望充分受益于海风发展。运达股份(SZ300772)

第四、日月股份，全球风电铸件龙头公司，2020年全球市场份额约20%，公司在铸件环节的技术的确在行业领先地位。预计，随行业对铸件环节的成本控制要求越来越高，公司凭借技术和成本控制能力，有望实现市场份额增加。

第五、天顺风能，国内风塔行业龙头公司，公司在风塔制造细分领域处于全球领航地位。公司凭借着绑定全球大型风电整机厂商的客户优势，逐步与其他3家上市风塔企业拉开差距。

公司的全球市占率还不到10%，上升空间比较明确，龙头企业有比较明显的竞争力，公司在未来2-3年将产能释放2-3倍，产能弹性相对较大。

第六、金雷股份，风电主轴龙头公司。公司已与全球领先的风电整机制造商美国GE、德国西门子、上海电气和三一重工等建立了长期稳定的业务合作关系等。公司的主要产品涵盖多种主流机型风电主轴。

第七、新强联，风电轴承进口替代领先者。国内高技术附加值风电轴承市场长期由外资品牌掌控，公司突破三排滚子和双列圆锥主轴轴承技术，并已向明阳智能、东方电气、中国海装等客户批量供应，未来进口替代空间可观。

未来风电长期的发展趋势还是比较好的，发展空间也比较好，值得持续关注跟踪。风电是适合低吸的板块，不适合追高，未来还是可以。成功智慧

近日，一个词引发广泛的关注，那就是“三次分配“！

“三次分配”出自近日召开的财经委员会第十次会议。

“构建初次分配、再分配、三次分配协调配套的基础性制度安排”；

“形成中间大、两头小的橄榄型分配结构”；

“合理调节过高收入，鼓励高收入人群和企业更多回报社会”。

第”三次分配“到底是什么？

这个概念在国内最早是由经济学家厉以宁提出的，现在它才出现在了官方话语体系中。按照厉以宁的说法，从最朴素意义上解释：

一次分配就是工资，由市场主导；

二次分配就是社保，由政府主导；

三次分配就是公益，由社会道德驱动。

财经委员会第十次会议指出：构建初次分配、再分配、三次分配协调配套的基础性制度安排……使全体人民朝着共同富裕目标扎实迈进。

这表明，第三次分配即将进入大规模的操作阶段！

02

为什么要有第三次分配？因为现阶段我们的财富分配非常不公平：

互联网巨头动不动就市值上千亿，结果蚂蚁上市一夜被叫停、阿里被开出182.28亿元的天价罚单，美团也被反垄断，滴滴去海外上市被频频警示等等，这都说明平台赚钱太容易了。

再比如在一夜暴富的娱乐行业：范冰冰因偷税漏税被八亿罚款事件，郑爽一天收入200多万，被曝出1.8亿的片酬；网红带货一夜收入上千万等等，这些明星或者网红凭什么可以坐拥亿万身家？

最近这段时间以来，我们越来越强烈的感受到一个事实：这个世界似乎越来越无法按照传统的规则运转下去，出乎意料的事情在接二连三的发生：教育行业，游戏行业，房地产行业，白酒行业，这些强势的传统行业都相继受到了冲击，这是我们始料未及的。

网友说：游戏崩完医美崩，医美崩完白酒崩，白酒崩完电子烟崩，电子烟崩完短视频崩，短视频崩完奶粉崩，奶粉崩完减肥也得崩.....

还有这几件：大多数互联网企业将不再享受优惠税率；海淀检察院拟对提起公益诉讼，潘出让soho给黑石的交易被立案审查，等等。

社会有个基本规律：每隔一段时间，必须有一种东西出现，用来打破原有的平衡，形成新的平衡（熵增定律）。这次疫情其实就是我们再一次革新自己，并且自我升级的过程。

放眼中国，中国正站在新的历史起点。其标志之一，就是中国经济的上半场结束了，经济的下半场正在开辟。就像打球比赛一样，下半场的打法和上半场一定是不一样的，无论你是哪一方，都必须调整打法，才能适应新的比赛节奏。

三次分配的起点，也是中国经济下半场的起点。一切旧模式都将尘归尘，土归土，各种新模式和红利，也将破土而出。

紧握旧地图找不到明天的新大陆，固守旧思维看不到明天的太阳，我们一定要以一种洗心革面的方式面对未来！

03

三次分配时代，赚钱的逻辑会发生哪些变化呢？

简而言之一句话：之前我们的收入来自于“资本”型增长；今后我们的收入来自于“运营”型增长。

先来搞清楚什么叫资本？比如土地，房子，股票，各种优势资源（矿产，厂房等等），也就是可以坐享其成的东西，这些东西在一个国家的发展初期，往往具有非常重大的意义，因为他们可以盘活整个社会的资本，还可以加杠杆，带动一轮又一轮的经济发展。

任何一个国家、企业、个人要想快速发展，必须解决原始的资本积累问题，都必须经历一个资本的原始积累的过程。这个过程就像“跑马圈地”。一旦生产力得到解放，就加足马力直往前冲，谁的马力大谁抢的地盘就多，属于野蛮生长阶段，“跑马圈地”时代主要有两大红利：

第一大红利：“人口红利”，针对的是制造业和房地产。

第二大红利：“流量红利”，针对的是互联网行业。

这两大红利让中国完成了三大基建任务：

第一是实体的基建，主要靠房地产；

第二是网络的基建，主要靠互联网；

第三是产品的丰富，主要靠制造业。

三大基建任务的完成，让中国完成了资本的原始积累，中国经济的上半场，也就是1979——2020的这40年，我们解决的核心问题就是资本的原始积累过程。

值得一提的是，放眼世界，只有中国的原始积累过程是在没有对外侵略和殖民掠夺的情况之下完成的，而英国/美国/日本等等这些发达的资本主义国家，无一不是依靠对外殖民掠夺去完成和加速这个过程。

比如为什么会有一战和二战？就是因为资本主义国家之间开始分赃不均，以及新兴的资本主义国家（美国/德国等）需要重新瓜分世界。

那么中国凭什么在短短40年就可以完成这个过程呢？这得益于现代贸易的全球化，尤其是我们加入WTO之后，本国产品迅速渗透到世界各地，这是我们完成原始积累的重要原因之一。

但是如今，我们已经完成了资本的原始积累过程，我们不能一直停留在这种状态，中国接下来该怎么走？

04

三次分配时代，中国经济的增长，正在从“资本”驱动，切换成“运营”驱动。

那么什么是运营呢？就是靠管理、优化、配置去盘活这些资源，使这些资源发挥出更大的社会价值。

比如，现在已不缺房子，缺的是如何把闲置的房子利用起来的办法；现在已经不缺产品，缺的是如何把合适的产品送到合适的人手里去的渠道。

也就是说，跑马圈地时代的结束了，接下来我们必须经营好你的一亩三分地了。野蛮生长的时代过去了，未来是精耕细作的时代；淘金的时代过去了，未来是炼金的时代。

之前我们都是依靠资本的增长赚钱，比如房价翻了多少倍，股票升值了多少，然而现在资本高速增长的时代已经过去了，如果还想按照之前的那种逻辑，占个坑就坐等升值，无异于守株待兔。

按照这个逻辑，如何衡量一个城市、企业、个人的未来前途呢？就看这个主体的运营收入如何：

比如很多城市的GDP依然很高，但是公共收入很低，这说明这个城市正在走向衰落；

比如很多上市公司的市值依然挺高，但是利润越来越少，甚至开始亏损，这说明这个企业也在走下坡路；

比如很多一线城市的人坐拥上千万的房产，但是年收入还不足20万，收入都不足以维持家庭的运转，说明这个人也在入不敷出。

虽然瘦死的骆驼比马大，但是趋势一旦发生，很难逆转，甚至还会加速……这些主体总有一天会遇到危机，然后开始变卖自己的资本（家产）度日，直到消亡。

当然，在这一过程中，虽然有的人、企业原始积累很低，但是轻车上阵，他们的运营收入非常高。

未来一大批靠运营赚钱的个人和企业将诞生，他们不靠资本的坐享其成，就靠新经营、新模式、新渠道赚钱，他们才是中国经济下半场的中流砥柱。

水木然经常说的一句话是：中国真正的好时代才刚刚开始，因为从“资本”到“运营”的升级，其意义不仅再在于社会的逻辑不一样了，更大的意义在于，它能使社会主流价值观发生转变。

一个人人都在沉下心来做产品、内容，重运营的时代，才是健康的时代，才是最好的时代。

05

商业的进化，其实就是“商家智商”和“大众智商”博弈的过程，商业有两种价值观：

第一种：利用信息不对称，趁客户还看不懂真相和价值的时候，把他们绕的云里雾里，然后抢占他的心智，操控他们的行为。

第二种：努力让信息对称，反复教育客户，让他们看懂真相和背后的价值，然后他就一定会选择你，跟随你。

第一种需要强大的包装能力，强大的销售能力，然后防止客户的认知升级，要让他们一种保持巨婴的状态。

第二种是打铁还需自身硬，首先得让自己的产品和服务做到极致，然后还要有足够的时间陪客户成长。

第一种是捞一把就走，短平快的发财；

第二种是细水长流，是长期主义，是延迟满足。

如今，99%的商家都选择了第一种价值观，也就是利用人性的弱点，再加上认知的不对称去牟利。

过去的很多年里，由于消费者的文化水平有限，认知水平低下，很多企业都可以采用拉人头的方式做业务，采用洗脑的方式做市场。

但是现在情况变了，如今信息传播的越来越及时，越来越对称，越来越透明，大家可以随时随地全方位了解各种信息，各种信息也会欲盖则彰。

于是人的心智变的越来越成熟，面对五花八门的套路，在各种经历和阅历的配合下，免疫力大大增强，变的越来越理性，越来越淡定；

所以，如今世界最大的变化是“人”变了：你的消费者变了；你合伙人变了；你的员工变了；你的投资人变了。

这不是那个你几句忽悠就可以搞定客户的时代了；这不是那个你几句豪言壮语就可以搞定投资人的时代了；这也不是那个你只几句甜言蜜语就可以搞定姑娘的时代了；大众变的成熟/聪明了。

而且人们接受信息的方式从“单向传播”变成了“多方教导”，从“灌输式”变成了“互动式”，人们认知水平不断提高，到了一定阶段，必然会觉醒。

但是，但是很多商家的反应还没跟上，它们都还把消费者当傻子，还在钻研各种套路，这种企业必然会被时代淘汰。

究其本质，是资本的套利时代结束了，所谓套利时代。如果企业还是采用陈旧思维做市场，把大众当成能轻易操控的傻子，不断的去撸羊毛/割韭菜，必然会惹怒觉醒后的人们，把它们挨个掀翻。

在中国经济的上半场，很多人的发家看似是能力，其实更多是投机的产物。

可笑的是，这些人总以为自己成功了就大功告成了，就以为自己可以高枕无忧了，他们全然忘了“勤劳致富财运久，投机取巧必招灾”的规律。所以说，很多人返贫表面上看是时运不济，背后却是因果报应，规律使然。

我们要明白一个道理：未来暴利行业会越来越少，一夜暴富的机会也会越来越少，一夜成名的事情即便发生，也往往是昙花一现。

每个人必须摆正自己的心态，找准自己的位置，开启辛勤耕耘的模式，扎扎实实的去创造，才能在这个社会里生存。

无破则不立，有大破才有大立。中国正在进入一个好人才能赚钱的时代！

为这个伟大的时代干一杯！滴水之坚

一、特高压是指电压等级在交流1000千伏及以上和直流±800千伏及以上的输电技术，具有输送容量大、距离远、效率高和损耗低等技术优势。故有直流特高压和交流特高压之分，两种特高压技术形式并行发展。

二、直流特高压核心设备：1、换流阀（占设备投资预算40%） 2、换流变压器（占设备投资预算50%），此由可见，这2种设备是绝对核心设备。

1、换流阀：国电南瑞绝对龙头，市场份额占比50%，其次，许继电气30%，中国西电15%，四方股份5%。

2、换流变压器：特变电工为绝对龙头（市场份额占比40%左右），其次，中国西电、保变电气均各占比25%左右。

三、交流特高压核心设备：1、交流变压器（占设备投资预算40%）2、GIS组合电器，占设备投资预算50%（GIS组合电器包含断路器、隔离开关、接地开关、互感器、避雷器、母线、连接件和出线终端）

1、交流变压器：特变电工为绝对龙头（市场份额占比40%左右），其次，中国西电、保变电气均各占比25%左右。

2、GIS组合电器：平高电气为绝对龙头，占市场份额45%，中国西电、东北电气均占25%左右。

综上：特高压板块2大龙头：特变电工市值1033亿 （变压器龙头），国电南瑞市值1780亿（换流阀龙头）。而作为GIS组合电器龙头平高电气当前市值仅110亿，中国西电（主营变压器、换流阀、GIS组合电器三大核心设备均占市场份额前三名）市值为343亿，另外，保变电气作为变压器市场龙二，市值100亿（与变压器龙头特变电工差距10倍），结论：平高电气、中国西电、保变电气在特高压板块中最具备中长线投资价值。

另外，还有其它细分领域龙头：

特高压绝缘子龙头：大连电瓷   。来自炒股养猫日记

自从宝武集团入主公司后，公司各项业务迎来了大的转折，上半年业绩也是创历史同期新高，各项业务发展蓬勃发展，同时公司也公布了扎布耶盐湖开发的二期项目，意味着国内最优质的的盐湖正式进入万吨级开发阶段，这也是宝武践行保障国内能源金属安全的国家战略重要举措，也是西藏高海拔盐湖迈入万吨级新阶段，我们相信在宝武和公司管理层的带领下，公司未来发展会越来越好。这是我们团队对公司的观点。

一、公司介绍及未来发展规划情况（总经理张总）

1、2021年上半年经营业绩情况

2020年6月29日，中国宝武集团改制重组西藏矿业成为公司控股股东，至今，加大锂资源开发力度，各项产能增加，加强项目降本增效等。

2021H1公司各项业务蓬勃发展，实现扭亏为盈，并创造同期最好表现。2021H公司实现营收2.26亿元，同比增长59.74%，实现归母净利润4251万元，同比扭亏为盈，实现扣非归母净利润4306万元，同比扭亏为盈。分季度来看，2021Q2公司单季净利同环比改善，Q2实现营收9028万元，同比增长6.26%，环比下滑33.68%，实现归母净利润5642万元，同比扭亏为盈，环比增长11.76%。

2、扎布耶二期锂盐项目方案介绍

方案介绍：项目建设内容从原卤提锂开始，到最终产出的合格产品碳酸锂、氯化钾等，整个生产全流程主要包括：原卤装置、结晶蒸发装置、纳滤装置、沉锂装置、氯化钾装置、公用工程以及配套的辅助工艺等

工艺介绍：项目采用膜分离和蒸发结晶为主，盐田为辅的技术路线，充分利用扎布耶的光照条件，通过预浓缩、中间盐田，提升进入系统的卤水品位，降低蒸发能耗。该工艺具有操作简便、成本低、产品纯度高、工艺稳定性强等特点，并且环境友好。项目无需依赖水源，自产淡水，项目实施对加快盐湖资源综合开发利用，实现盐湖提锂循环经济，和可持续发展起到积极作用。

项目配套：项目设计年用电2.6亿度，用电负荷3.2万kw每小时，年用蒸汽28万吨，按采用购买服务模式解决。该配套能源是光热+光电联产项目，工程总投资23.64亿元，由合作方按100%供应电力、蒸汽需求来进行设计、投资、建设、调试、运维等，采用光伏光热、电化学储能和电加热等技术路线，为西藏地区能源方案提供示范性并具备可复制性。

产品方案：项目除了生产电池级碳酸锂、工业级碳酸锂外，还可以综合开发钾、Rb、Cs等资源进行综合开发利用，项目共设计产能包括电碳9600吨/年、工碳2400吨/年、高品位氯化钾15.6万吨/年、铷铯混盐200吨/年（折百含：氯化铷9.6t，氯化铯3t）。

投资与税收：项目预计总投资为199,980.54万元，建成后，按电池级碳酸锂价格含税4.5万元/吨、工业级碳酸锂价格含税4.3万元/吨，氯化钾含税1600元/吨测算，达产年销售收入可以实现7.973亿元，年为地方缴税不低于9348万元。

社会效应：项目建成后，为西藏新增高端技术人才不低于60人，推动西藏绿色生态盐湖工业化进程，提供上百劳动就业岗位，助力藏区大学生就业，带动运输业、工厂配套维修业、旅游业、服务业等等。

项目节点：项目计划于2021年9月29日开工，力争于2023年7月30日建成，2023年9月30日运行投产。对此项目，自治区领导与中国宝武高度重视，8月27日中国宝武与自治区领导进行了会晤，就项目的审批等各项环节进行了沟通和交流。自治区已经成立了相关领导推进小组，定期推进西藏矿业二期项目落地。在沟通过程中，自治区希望扎布耶项目尽快建成，为西藏的盐湖开发资源提供样板和模版；尽快推进产业链布局，包括规模化；自治区希望以西藏矿业为平台，整合西藏地区的盐湖资源，对此西藏矿业也在逐步进行规划落地和对外调研，希望通过扎布耶盐湖二期的建设，为西藏盐湖的开发树立好的样板。

二、Q&A

-------------------------------------------------------问答环节-------------------------------------------------

Q：宝武集团对于新能源业务板块的发展思路？公司在宝武集团中的定位？宝武集团后续对公司的支持方向如何？

A：中国宝武在积极布局新能源产业，宝武钛业做负极材料，大力发展人造石墨；宝武氢能也在积极进入光伏光热、氢能行业。

西藏矿业的定位是锂资源的开发为主，延伸锂资源产业链，西藏矿业通过宝武内部的资金、技术、人才都可能支持其发展。

自治州政府希望通过西藏矿业为平台，整合西藏盐湖的开发，整合后让西藏矿业成为盐湖提锂的龙头。这需要考虑原有的盐湖持有者的情况以及发展情况。

Q：宝武集团入主之后，对西藏其他盐湖的开发规划？

A：西藏自治区政府希望西藏矿业为平台进行整合，但是具体还需要谈判。希望西藏矿业成为整个西藏地区盐湖提锂的龙头。

Q：万吨项目工艺路线的生产流程介绍，是否需要修建盐田、钾肥与锂盐的生产顺序、产线的回收率（损耗率）情况？

A：扎布耶盐湖是碳酸型的，卤水品位较高，品质好于青海盐湖，但是技术路线是借鉴青海盐湖，通过一个小的预晒盐田提高浓度到1g/L，再进入压缩蒸发的装置得到高浓度氯化钾和氯化锂溶液，再进行提取。

二期项目的技术路线和青海有差异。

1）碳酸根型盐湖，里面含有氯化钠，品位冬季达到1g/l以上，充分借鉴了青海盐湖的提锂经验，以及扎布耶自身的资源禀赋。

通过膜分离，钠、钾、锂、铯铷，MVR得到高浓度的氯化钾等之后，再到后续的沉锂等环节。

2）成本：一期改造后的成本是1万多/吨，产品是锂精矿。钾肥按照出厂含税1600元/吨，不算盈利，当成副产品计入成本。一吨碳酸锂副产15.6实物吨氯化钾。

3）二期的预晒盐田是同步规划，会和主装置一起投产。

Q：二期项目满产之后的成本数据估计？

A：全成本是4.25万元/吨，扣除副产品后全成本是2.41万元/吨（工碳和电碳差不多成本）

Q：原有的一期产能的规划和打算是？

A：会继续保留，并通过技术改进（动态兑卤、铺膜等），希望在2023年达到1万吨的设计产能

Q：碳酸型盐湖采用青海的工艺会出现堵塞等问题？公司目前是否已经解决技术难题？

A：确实会出现这个问题，但是通过降低浓缩的锂浓度，已经解决了这个问题。

Q：改造之后一期的成本？

A：两期的工厂会合并，目前的测算是一万吨的产能下，一期的锂精矿完全成本是1万元/吨左右

Q：目前的探明储量是180万吨LCE，未来是否有增储的空间？

A：目前已经开始启动资源的重新核实，未来会在适当的时候公布（因为国家出了新的资源量核实的规则，未来会根据新规来核实）

Q：远期的产能规划？

A：一期工艺的产能是1万吨锂精矿，折合成碳酸锂5000吨左右；近期的精力会放在二期的扩产项目上面。

从中国宝武对公司的要求来看，会持续加大对盐湖的开发力度，希望可以成为盐湖提锂的龙头。

目前公司只拥有扎布耶一个资源，整合资源是战略目标和使命，但远期具体是整合哪个盐湖，还需要和原有的资源拥有者以及根据不同的资源禀赋来决定。在政府的引导下，通过市场化的方法来实现。

Q：扎布耶盐湖作为国内资源禀赋最好的盐湖，本次万吨项目选择的工艺优势主要体现在哪些方面？

A：扎布耶储量184万吨，目前已经启动对资源的重新核实。目前国家对资源核实规则做了变更，后续会更新。

工艺技术选型的考量：

1、绿色环保，西藏环境脆弱；

2、考虑生产工艺的成本；

3、考虑当地的公服配套

这几个因素会作为工艺选择的考虑因素。萃取法目前公司接触的不多。

Q：整合资源的规划？

A：整合哪些资源、通过什么形式还需要和资源的原有拥有者进行具体的沟通和协调

Q：请问定增的形式是上市公司定增还是扎布耶平台定增？增资是公司单独增资还是BYD和天齐锂业都同比例增资？

A：目前希望优化扎布耶平台的治理效率、优化股权结构，小股东也是非常支持。定增是由上市公司平台募资，然后增资给扎布耶平台。

Q：扎布耶三期项目中试的情况和规划？

A：目前在做不同产品路线（电池级氢氧化锂）和不同工艺路线的验证，如果方案合适会进口开展。

Q：投资的具体金额结构？

A：盐田8000万，膜装置2-3亿，蒸发2-3亿，氯化钾的包装等2亿，沉锂装置1-2亿，剩下的是综合楼、配套装置等。

Q：电力设施的规划？

A：目前电网比较脆弱没办法供应工业生产，目前采用光伏光热、电化学储能和熔盐储能形式，自备电厂解决用电问题。

Q：配套的电力设施的建设情况？合作方是？

A：同步建设，会和装置一起投产。目前采用招标的形式，招标结果出来之后会公告。

Q：是否需要扩建盐田？

A：二期的盐田是提前规划，会同步投产。

Q：钾肥的单吨盈利？

A：按照含税1600元/吨测算的，全部计入成本没有测算盈利，产量15.6万吨实物吨。

Q：公司的工艺路线选择考虑的主要因素？

A：公司的工艺路线选择考虑三个方向：（1）西藏的生态环境脆弱，任何会带来污染的工艺都不会选择；（2）成本；（3）当地的配套设施和实际情况。

Q：和公司其他大股东的沟通情况？

A：其他大股东都非常支持，目前还处于前期接触和沟通阶段。

Q：一期建设了很多基础设施，未来扩产是否投资强度会降低？

A：目前主要装置没有考虑未来共用，这取决于未来的工艺路线的选择。西藏地区因为自然条件和基础设施的问题，投资强度会大一些，目前折合是1.7万吨的碳酸锂当量。

Q：未来勘探的话，资源增量来自于？勘探报告出来的时间？

A：地表卤水在枯水期和丰水期差异较大，目前还很难说，同时潜藏卤水也会增加储量。目前计划年底前出勘探报告。

Q：光伏光热的投资模式？

A：是提供商进行投资，公司购买他们的服务。

Q：目前公路、环保等问题是否解决？产线的基础配套设施（电力、淡水、交通等）建设进展情况？具体合作模式？

A：柏油公路已经通了。目前的方案足以应付环境保护的要求。电力设施中日喀则和阿里公司的联网还比较脆弱，暂时不能用扎布耶的电，只是作为储备电源。主要是光伏发电，整个项目投资在23亿，自备电厂。光伏光热项目采用BEO的模式，公司不进行投资，仅购买对方的能源服务，和项目同步（2021年9月）建设、同步（2023年）运营。和国内大型的光伏光热企业都有沟通，届时会通过招标的形式进行公告。

柏油路已经修到了厂房边上了。环境成本考虑了一部分，目前考虑的是可以覆盖环境成本的。

淡水是公司自己的内供的，不需要外采。

日喀则的用电量不大，电力来源不多，主要是水电，日喀则下游的雅江地区，国家层面和自治州层面会对风光储提供一个推动。风光储和国家电网做了规划，包括如何和雅江下游产生联动，后续还会有推进。

Q：整合其他盐湖的流程和手续？

A：通过股权转让、或者合作的形式都可以的，西藏自治区政府非常支持的，通过政府的引导和市场化的方式来解决。

Q：增资之后是否意味着扎布耶的控股权会提升？如何确认增资之后股权上升的比例？

A：目前正在安排评估公司来做，将按照最新的勘探报告来决定。

Q：西藏的高海拔与低气温是否会影响产线全年的开工率情况？马上进入Q4是否会影响生产？

A：上半年是去锂精矿库存。每年是9-10月份一次性收获锂精矿，而不是连续生产，所以其他时候都是在售卖库存产品。9-10月份是传统的锂精矿收获季节，工艺参数已经达到了要求，完成计划产量比较有信心，今年是能实现7000吨的产量规划的。二期是60人，一年一次的维修期。

Q：定增具体的价格？是否会考虑多定增融到富余资金？

A：一方面要等待扎布耶的评估报告来确定价格，不会无限量地增资，另一方面未来保持控股地位，未来也会同比例增资。

Q：公司投资强度显著高于青海，未来投资强度是否会降低？

A：西藏海拔高、配套设施差，成本更高是可以理解的。公司虽然单吨投资高，但是有钾肥副产品摊薄成本，考虑到海拔高度、施工条件，综合下来还是具有竞争力的。未来投资强度还是要根据工艺路线的选择来看，而且会共用基础设施，肯定是会降低未来的投资的。

Q：光伏光热等配套项目是只和二期配套，还是有余量？

A：肯定是在设计上会有余量的，为后期的扩产提供了能源保障。

Q：西藏地区采矿权的审批是否会加速？公司的工艺路线是否可以复制到其他盐湖？

A：公司认为采矿权审批加速是大的趋势，因为国家资源保障还是很薄弱，会有很多盐湖陆续进入开发阶段。公司的工艺路线是绿色环保的，希望做成自治区的标杆，可推广可复制。公司的模式是解决了环保问题和缺乏电力的问题的。

Q：采用二期工艺的原因？

A：一期工艺需要建设大面积盐田，会影响环境及周边住民，必须要更换工艺。

Q：目前的技术来源是？是否需要淡水？

A：和科研单位合作，目前是自产淡水。

Q：西藏矿业的另一个盐湖探矿权的情况？

A：聂耳错盐湖主要是硼镁矿，因为市场价格的因素，还不具备开采的经济价值，需要进一步论证。

Q：一期锂精矿折合碳酸锂的成本？

A：全成本大约2.5-3万元左右，公司目前不具备加工锂精矿的能力，都是外售给其他厂家加工，两吨锂精矿折合一吨碳酸锂。

Q：未来是否会做股权激励？

A：每一家进入宝武集团的公司都要做股权激励计划，目前还在前期准备阶段。

Q：公司于今年8月16日签订2021-2023年任期/年度总经理经营业绩责任书，请问公司对A：于远期经营业绩的规划如何？

集团对于公司双碳、国际化等等都有具体的要求，但西藏有地域方面的原因，和印度等地的交通还没有开通，未来公司会紧盯南亚大陆通道的建设情况，来做一些国际化的工作。价值投资日志刘文权

8月19日消息：近日，国资委党委召开扩大会议，分析总结当前企业经济运行情况，研究部署下阶段重点工作。会议强调，要把科技创新摆在更加突出的位置，推动企业主动融入国家基础研究、应用基础研究创新体系，针对工业母机、高端芯片、新材料、新能源汽车等加强关键核心技术攻关，努力打造原创技术“策源地”，肩负起产业链“链主”责任，开展补链强链专项行动，加强上下游产业协同，积极带动中小微企业发展。

中国制造2025：将高档数控机床和机器人列为大力推动发展的十项重点领域之一，提出：开发一批精密、高速、高效、柔性数控机床与基础制造装备及集成制造系统：加快高档数控机床等前沿技术和装备的研发，计划到2025年，高档数控机床与基础制造装备国内市场占有率超过80%，高档数控机床与基础制造设备总体进入世界强国行列。

十四五规划：加快高档数控机床与智能加工中心研发与产业化、突破多轴、多道、高精度高档数控系统、伺服电机等主要功能部件的研发。

专精特新：专精特新企业主要集中在新一代信息技术、高端装备制造、新能源、新材料、生物医药等中高端产业，科技含量高、设备工艺先进、管理体系完善，市场竞争力强，专精特新在天津市中小企业创新转型中发挥了较好的示范引领作用。即专（专业、专用）、精（精致、精细、精益求精）、特（独特）、新（创新、新颖）

此次，工业母机 排在了高端芯片、新材料、新能源汽车之前，可见重视程度非同一般。

中国工业时代已经走过了机械化、电气化、自动化阶段，正不断迈向第四个阶段智慧化，也就是大家常说的工业4.0，而智能制造发展是中国从制造大国迈向制造强国的重要发展一步。由于国内疫情得到了有效的控制，制造业复苏趋势明朗，据悉，2020年，中国数控机床产业规模为2473亿元，但2021年数控机床产业规模将创新高，达3576亿元，同比增长44.61%。行业整体而言，产销两旺，在市场急需新题材的背景下，“工业母机”有望迎来一次超出预期的风口。

机床历史悠久，国产机床一度是低端工业的代名词，很多技术受制于国外，属于被卡脖子的题材，过去国内大力扶持数控机床的发展，原因就在于此。国产替代，包括零部件的全面国产替代和中高端机床整机国产替代类似芯片、种子，大势所趋。

数控机床作为高端制造的“工业母机”，是高端制造业的的基础，属于生产高端设备的高端设备，同时，高端数控机床产业是国民经济和社会发展的基础。所以，工业母机的重点是数控机床。随着炒作的延伸，范围如果进一步扩大，就是整个工业4.0的炒作！

工业母机相关概念股：

卓翼科技：2018年9月4日公告，公司近日与武汉东湖新技术开发区管理委员会签署《框架合作协议》。公司拟在武汉设立项目公司，投资建设智能终端研发制造基地项目。项目总投资50亿元，主要进行智能手机、网络通讯、智能硬件等产品制造及机器人及自动化装备生产业务。

恒而达：国家工信部专精特新小巨人企业，世界排名首位靠前的重型模切工具龙头，公司掌握全产业链核心技术的金属切削工具全球龙头，全球市场份额为 38%，全国市场份额为52%。

华晨装备：轧辊磨床领域领先者，华辰装备主营全自动高精度数控轧辊磨床研发生产。旗下产品主要是全自动数控轧辊磨床，可广泛应用于钢铁、造纸、有色金属等行业，拥有与HERKULES（德国）等国际一流轧辊磨床制造商的媲美技术并实现进口替代的技术能力，设备品质达国际领先水平。

在2021年上半年，其开发的内外圆复合磨床市场对应高端产品的国产化，解决国内客户需求升级问题，目前华辰装备正科学有序排产，整体产能利用率较高。

京山轻机：京山轻机收购惠州三协进军工业自动化。三协在电子自动化领域竞争力非常强,德赛电池(000049)的自动化生产线得到了包括苹果在内的高度认可。除此之外,三协正积极拓展其他自动化行业市场,目前已成功开拓电子产品前端生产、陶瓷、槟榔等劳动密集型行业客户；2016年7月21日晚间发布定增预案，公司拟以不低于14.63元/股非公开发行不超过5468.22万股，募集资金总额不超过8亿元，将用于提升公司传统业务的自动化、智能化水平，并大力发展机器人及人工智能业务。具体募投项目方面，公司拟投入募集资金2亿元用于上市公司自动化改造项目。智能工厂与智能制造项目拟投入募集资金3.5亿元。2017年3月公告，公司终止定增事项，项目公司将根据公司发展和项目进展自筹资金进行投入。

海天精工：是国内数控龙门机床的领军企业。主营高端数控机床的研发、生产和销售。主要产品包括数控龙门加工中心、数控卧式加工中心、数控卧式车床、数控立式加工中心、数控落地镗铣加工中心、数控立式车床等多种产品系列。旗下产品防范应用于航空航天、高铁、汽车零部件、模具等领域。

华东数控：公司是国内先进的龙门磨床和龙门铣床设计生产企业，生产的博格式轨道板专用数控磨床打破德国在这一领域的长期垄断。公司与德国希斯庄明合资成立华东重工，从事金属切削机床和大型精密机械零部件的加工。是国内唯一拥有数控系统完全自主知识产权的机床企业。

华明装备：公司产品除直接应用到建筑钢结构，铁塔钢结构，锅炉钢结构等所形成钢结构行业外，还不断扩展到发电设备，制冷，石化，海水淡化，重型汽车，工程机械，港口机械等行业相近钢结构件加工，产品有别于通用数控机床，属于专用数控机床范畴，产品能将分散生产集约化，有效促进节能降耗，为客户规模化生产提供必要质量保证。

科德数控：高端机床国产替代领航员，大连光洋（国内高端制造的领军企业）旗下，7月9日登陆上交所科创板。科德数控主营高端五轴联动数控机床及其关键功能部件，拥有通用五轴数控机床技术、高档数控系统技术和高性能伺服驱动系统技术等自主知识产权的核心技术。高端五轴联动数控机床作为解决航空发动机叶轮、叶盘、叶片、船用螺旋桨等关键工业产品切削加工的唯一手段，可主要应用于航空、航天、军工、能源等高端制造领域，第一大客户为航发集团，旗下五大主机厂均是科德数控客户，其次是航天科工、广西玉柴等国内一线企业。

宇晶股份：硬脆材料加工设备龙头，宇晶股份主营精密数控机床设备的研发、设计、生产、销售。主要产品为数控研磨抛光机、镀膜机、线切割机、CNC等，覆盖消费电子、汽车工业、新材料等领域。产品在玻璃、陶瓷、半导体晶圆领域产品技术接近国际水平。

宇环数控：数控磨削设备龙头之一，宇环数控主营从事数控磨削设备及智能装备的研发、生产、销售与服务，专注数控磨床设备领域。宇环数控从汽车发动机凸轮用数控双端面磨床起家，成长为数控磨削设备及智能装备行业领先企业之一，业务涵盖3C和汽车制造。产品有汽车车发动机领域的数控磨床、3C领域的数控研磨抛光机及智能制造生产线，对应客户有富士康、捷普、苹果等知名行业。6月下旬，与无锡绿点签订6131.83万元抛光机采购合同，数据显示，宇环数控已与无锡绿点累计签署2.74亿元订单金额。

创世纪：公司为国内实力雄厚的数控机床制造企业之一，公司以高端智能装备业务为核心主业，集高端智能装备的研发、生产、销售、服务于一体，数控机床产品种类齐全。

ST沈机：公司是我国机床行业龙头企业，其数控机床技术处于国内领先地位，已成为世界数控金切机床生产量最大企业。数控金属切削机床龙头。

秦川机床：中国机床工具龙头，秦川机床主营机床及零部件、融资租赁及商业保理、进出口贸易等业务。旗下机床规模位列前三，龙头位置稳固。

拓斯达：公司业务规划以三大核心工业母机工业机器人、注塑机主机以及数控机床为核心产品线。

亚威股份：金属成形机床行业细分龙头，亚威股份主营激光加工装备业务、金属成形机床业务、智能制造解决方案业务，形成了金属成形机床、激光加工装备、智能制造解决方案三大业务，还布局了高端半导体设备产业。

日发精机：中高端机床自主龙头，日发精机主营数字化智能机床及产线、航空航天智能装备及产线、智能制造生产管理系统软件的研制和服务。主要产品为各类数控机床，拥有高端智能制造装备及服务、航空运营及服务的综合业务体系。

国盛智科：公司作为国内领先的金属切削类中高档数控机床以及智能自动化生产线提供商，主要围绕下游精密模具、新能源、航空航天、轨道交通、3D打印、工业阀门等领域的客户的应用场景和个性化需求，提供包括技术研发、方案设计、关键部件研制、软件二次开发与优化、系统集成、安装调试、售后技术支持等环节在内的智能制造一体化解决方案，形成了数控机床、智能自动化生产线、高端装备部件三大系列产品。

恒峰工具：公司是国内刃量具行业综合实力最强企业之一，主要从事精密复杂刃量具、精密高效刀具、精磨改制、技术开发工艺服务。产品主要包括精密复杂刃量具和精密高效刀具两大类，主要的应用领域为：汽车零部件、工程机械、电站设备、航空航天、精密机械、船舶、钢结构、风电、军工等领域。公司产品定位于中高端，具备“全套解决方案”能力，公司产品拉刀和花键量具均在国内市占率排第一位，具备为上千家企业定点供货的资格。

弘亚数控：公司为装备制造行业企业，专业从事板式家具机械专用设备研发，生产和销售。公司提供全系列数控板式家具机械设备和成套自动化生产线解决方案，主要生产封边机系列（KE），锯切系列（KS），多排钻系列（KD），加工中心系列（KN）及自动化生产设备系列（KL）等系列产品。

上机数控：公司主营业务为精密机床的研发、生产和销售。公司定位于高端智能化装备制造领域，是业内最早的光伏设备生产商之一。

昊志机电：公司以“立足自主技术创新，全面实现进口替代，稳步进军国际市场”为发展战略目标，着眼于高端装备制造业，致力于为中高档数控机床提供自主研发、自主品牌的电主轴系列产品，通过坚持不懈的技术攻关和持之以恒的品质管理，逐步形成了目前“以中高端电主轴产品为核心、以电主轴精密零配件制造为支撑、以配套维修服务为特色”的业务体系，构建了电主轴“整机-配件-服务”紧密结合的完整业务链。

维宏股份：公司是一家为数控设备整机制造商提供运动控制系统解决方案的高科技企业，主营业务为研发、生产和销售工业运动控制系统

国机精工：国机精工是一家多元化、国际化的科技型、创新型企业，业务聚焦精密制造领域，在高精度、高可靠性轴承与高速高效超硬材料制品及相关零部件研发与制造、检测与试验方面具有雄厚的实力，居国内领先地位。业务涉及航空航天、汽车与轨道交通、能源环保、船舶兵器、机床工具、石油化工、电子、冶金、建筑等国民经济重要产业，市场遍布全球80多个国家和地区。

五洲新春：公司主要生产精密汽车轴承、精密数控机床轴承、高速精密纺机轴承、轴连轴承和电机轴承等，主要出口美国、日本、韩国、巴西等国家，汽车轴承配套于尼桑、现代等品牌汽车;轴承套圈稳定供应于世界排名前五位的轴承制造商SKF、Schaeffler、NSK、NTN、JTEKT等跨国集团;精密钢管已通过SKF公司QT3考评及奥托立夫AS2审核，进入世界高端钢管市场;试产成功的汽车安全气囊气体发生器专用钢管填补亚洲空白。

山东威达：公司经过多年的不懈努力，创新发展，现已发展成为品种齐全、技术领先的精密夹具类产品生产基地、国家重点数控机床产品产业化基地、国家智能制造试点示范项目和工信部首批制造业单项冠军示范企业，形成了精密机械零部件制造、中高档数控机床制造和机器人自动化三大系统互补的产业板块，快速成长为国内具有较强竞争力的智能制造系统集成商之一。

欧科亿：公司专业从事硬质合金制品和数控刀具产品的研发、生产和销售，沿着从硬质合金制品（刀具材料）制造到刀具产品制造和集成运用的产业链发展，产品结构不断优化、产品系列逐渐丰富。

华锐精密：公司主要从事硬质合金数控刀片的研发、生产和销售，核心产品为硬质合金数控刀片，包括车削、锐削和钻削三大系列，广泛应用于汽车、轨道交通、通用机械、航天军工、精密模具领域。

华东重机：华东重机所收购的广东润星科技有限公司（以下简称“润星科技”）是一家专业从事数控机床生产、销售、研发的高新技术企业，有着近十年的数控机床研发及生产经验，具有较好的自主设计及研发优势。润星科技产品主要应用于电子产品（包括 IT 产品、通讯产品、消费电子）、汽车配件、各类模具的加工，并在医疗器械、航空、航天、军工、船舶、石油机械、仪器仪表、新能源、自动化设备、通用机械等各行各业拥有广泛的应用。润星科技是华南地区规模最大的中高端机床整机制造商之一，在消费电子细分领域优势突出，整体销售规模处于国内前三水平。

田中精机：公司主营业务是为基础电子元件商及其下游厂商提供生产电子线圈所需的成套数控自动化设备及相关零部件，包括数控自动化生产设备的设计、生产、安装、检测、售后服务在内的一体化解决方案。主要产品包括数控自动化绕线设备、玻璃精雕机、机械手精雕机、五金雕铣机、高光机、钻攻机、热弯机、石磨机、抛光机、陶瓷机变压器、电感；消费电子；汽车；家电行业；医疗；智能物流主要零部件、结构件等。

涨停板：

2板：卓翼科技

1板：京山轻机、华东数控、振华重工、海天精工、宇晶股份

20cm首板：恒而达、华晨装备

由于周五市场大跌，导致工业母机题材并未真正的走出高潮的表现，也正因为如此，下周一有了更多的想象空间。

工业母机的重点是数控机床，尽管卓翼科技略有便宜，但空间板的位置卡住了，周一预期为一字开盘。如果卓翼科技一字开盘，重点就放在了首板一进二上。

除了涨停板，工业母机（数控机床）重点关注相对正宗或有资金在运作的股票，如：国机精工、华中数控、科德数控、国盛智科。

国产替代不能只有芯片，我国的高端工业基础同样薄弱，工业母机一句话：制造高端设备的高端设备，代表的科技实力，解决的是卡脖子问题，工业母机叠加中国制造2025，十四五规划，专特精新，同时符合碳中和碳排放绿色环保，最重要的是，高位题材走不出市场连续性，市场急需寻求低位新题材，工业母机的炒作如果发酵，会延伸到工业4.0，那么市场可炒作的股票体量就会上升到另一个级别，足可以承接高位锂电、芯片、光伏出来的资金。

当然市场能否认可，还需要进一步检验，以上可以收藏备用，以备不时之需。刀峰复盘

最后结果是什么？ 就是一年后的今天，你再也找不到任何一只低于30倍市盈率，甚至找不到低于35倍市盈率的制造业股了。

整个制造业过去一两年，以及未来一两年，不是制造业板块大牛市是什么？既然是制造业板块的大牛市，也就是说所有制造业板块或者总共五六百只股，最后没有一个涨幅会低于一倍的，即使亏损的票，如机器人涨幅也不会低于一倍（从这轮最低点算），平均涨幅二倍是任何板块大牛市的标准方案。刘浪1219  

2、医药回归到治病救人的属性，而不是谋取暴利；

3、外培回归到提高综合素质的属性，而不是替代学校的本质工作；

4、酒回归到喝的属性，而不是用来囤积。

5、游戏回归到娱乐的属性，而不是使人沉迷。

6、互联网回归到便捷的属性，而不是用来垄断流量。

7、大消费回归到拉动内需的属性，而不是当作炒作的题材。吴王国自

个人判断，这将是一个长达数十年的浪潮，相关企业业绩也只是从去年或前年开始有所体现。未来如果做长线投资，新能源绝对是可以超越白酒的存在。

除此之外，最近身边许多朋友从其他板块撤离，开始关注新能源板块，但不知道从何下手。以下是目前我所了解的新能源相关产业链涉及的行业及公司，做简要梳理和分析，希望对大家有所帮助。如有错误和不足，还请大家及时指正。

光伏篇

关于光伏发电的基本原理和产业基本逻辑可以参考这篇文章：

“苦逼”的光伏行业与反摩尔定律

简单来说，近十年中国的供电来源70%以上还是火电，而火电造成的碳排放占总量的40%以上，是碳中和需要解决的首要问题。光伏发电目前只占3%，但其成本已非常接近火电，在国家政策的支持，以及光伏度电成本持续下降的情况下，光伏发电对火电的替换将成为一个长期的趋势，并且是全球的趋势。除此之外，光伏产业，也是为数不多能够实现100%中国制造，100%中国领先，100%全球需求的产业，投资潜力巨大。

以下是光伏产业链涉及的行业及比较具有代表性的公司：

1、硅料：多晶硅料是硅片的上游原材料，本质上其实属于化工行业，投资金额大，投产周期较长，因此产品价格较为敏感。在光伏组件安装集中爆发的时候，多晶硅价格会有较强的反弹。相反，一旦市场需求处于下降趋势，现货价格将低于合同价格。2008年，多晶硅的价格一度超过400美元/公斤，涨幅在200美元/公斤左右，而2013年跌至15美元/公斤。因此，硅料价格由市场供需决定。长期看在产业链中不具备议价能力。

今年以来，由于下游产能需求旺盛，多晶硅料价格暴涨，对光伏整体产业链有了一定影响，抑制了下游产能的扩张和下游厂商的利润。目前，硅料价格已实现多次小幅降价，但考虑新投产的硅料产能爬坡需要一定周期，以及下半年光伏装机量需求旺盛，硅料供需紧平衡的状态将持续到2022年上半年，相关企业还是能够赚取丰厚利润。

代表企业：通威股份/大全新能源/新特能源/保利协鑫能源等。其中，通威股份产能最大，成本最低，属于行业龙头。保利协鑫能源重点押注颗粒硅，但目前来看颗粒硅雷声大雨点小，没有实际的技术突破，短期还无法实现大规模应用。

2、硅片：自从汉能薄膜的神话破灭后，光伏行业逐渐开展了晶体硅技术对薄膜技术的替代。晶体硅片分为单晶硅片和多晶硅片，由于隆基股份多年的努力，单晶硅片的成本大幅下降，目前已基本完成单晶对多晶的替代。硅片本质上来说属于加工制造业，已经走向成熟，目前关注的是企业对非硅成本的控制，包括拉晶、切片等。个人认为，硅片产业走向成熟后，逻辑将跟硅料产业相似，能够推动非硅成本跨越式下降的技术空间有限，新玩家也只能赚取一个加工费，主要看企业的毛利率水平。

代表性企业：隆基股份/中环股份/上机数控/京运通/双良节能/高景等。其中，隆基股份硅片产能最大，毛利率高达30%左右（其他企业的毛利率均在20%以下），同时自用量逐年增加，主要服务于公司一体化生产战略。中环股份外销产能最大，总产能排名第二。上机数控和京运通则是新进的代工玩家，叠加下游需求旺盛，都有不错的发展。关于硅片的尺寸问题，个人认为由于硅片与硅料的逻辑其实类似，182与210的区别只是占领市场的“武器”不同，市场需求足够大的情况下，能卖出去就行。同时，未来如果硅料价格回到合理水平，不排除龙头利用高毛利率的优势，掀起硅片端“价格战”的可能。说白了，光伏产业链的本质是降本增效，是让组件卖更多，硅片当然是越便宜越好，所以个人不看好专营硅片的代工企业。

3、电池片：由于市场在过去几年基本上还处在单晶电池代替多晶电池的阶段，所以电池领域的竞争还不够激烈。而随着单晶PERC电池的转换效率逐渐接近该技术路径的极限，从今年开始，电池环节的技术竞赛逐渐拉开帷幕。需要说明的一点，单晶PERC电池目前仍有广泛的应用空间，还不存在被大规模淘汰的情况。但电池技术代表了企业未来生存的“砝码”，因此非常重要。目前下一代技术路线主要分为Topcorn、HIT和IBC，在相近的成本前提下，量产的难易程度为：TOPCON＜HJT＜IBC。到底哪个技术路线最接近于替代PERC实现大规模量产，还尚未确定。目前，已经公布的最大规模新电池产能来自于隆基股份的Topcorn电池，目测全行业都在观察隆基的动向。

代表企业：通威股份/隆基股份/爱旭股份/中来股份等。其中，通威股份产能最大，但大概率会被隆基超越。其实一体化产商基本上都有自己的硅片、电池片产能，投入门槛并不高。通威的优势在于成本低。比如今年以来，受益于硅料涨价及硅片代工的有利因素，通威成功把爱旭干成了亏损，说明专业化电池厂商在产业链中的地位是多么的脆弱。如果未来走错路，通威的电池业务也有可能干不下去。个人认为，PERC的老本顶多还能吃1-2年左右，能够在新电池领域获胜的企业，一定是掌握核心技术和独有设备的厂商。

4、组件：得益于度电成本的持续降低，全球对于光伏组件的需求不断攀升，最利好的就是组件厂商。根据上述描写，借用加息老师的话说，光伏产业链的瓶颈就像一个移动的沙漏，是动态的不平衡，硅料、硅片、电池片都有可能成为强势或弱势的环节。但组件直接对应的是消费端，因此确定性更大一些。

代表企业：隆基股份/晶澳科技/晶科能源/天合光能/阿特斯/东方日升等。其中隆基股份在去年一跃成为全球销量最大的组件厂商，但相比其他厂商尤其天合光能，隆基在全球销售渠道的构建其实也是近两年才开始发力，相对薄弱，但从财报来看提升非常迅速。目前海外市场销售能力最强的是天合光能。东方日升此前爆过雷，就不说了。总体来看，组件端的区别在一体化和非一体化，182和210的区别。长期来看，一体化厂商更具成本优势，但去年硅料涨价以来，天合光能由于没有上游产能负担，反而大规模盈利。182和210在我看来没有本质区别，最终要用产品质量和实际销量说话。

5、BIPV：受益于国家对分布式光伏的大力推进，光伏屋顶产品一度被炒的非常热。BIPV简单理解就是光伏建筑一体化，具备光伏发电和建筑使用两项功能，其本质还是组件的应用。其实我认为更利好组件厂商。当然了，对于一些企业来说，BIPV是一个全新的增量市场，规模可达上万亿，带动业绩起飞。

代表企业：隆基股份/森特股份/启迪设计/深赛格/瑞和股份等。其中，隆基今年成为森特第二大股东后，森特的涨幅巨大，目前尚不清楚估值能到多高。

6、玻璃：光伏玻璃属于组件端的耗材，其逻辑基本上也是下游需求带动。去年光伏玻璃紧缺过一段时间，价格飙涨，但从技术门槛的角度来说，光伏玻璃相对来说门槛没有太高，因此在工信部对其产能放开之后，光伏玻璃价格骤降，对行业产生利空。但总体来说，光伏玻璃需求旺盛，且龙头地位并没有那么高。比如金晶科技，上半年净利润暴涨9倍，近期颇受追捧。

代表企业：福莱特/金晶科技/南玻A/信义光能/洛阳玻璃等。其中，福莱特产能最大，是行业龙头。

7、胶膜：属于组件端的高端耗材，生产难度较高，因此确定性较玻璃行业更好。

代表企业：福斯特/斯威克/海优新材/联泓新科等。其中，福斯特属于行业内绝对的龙头，市占率50%以上，斯威克和海优新材属于第二梯队，但由于胶膜属于较为高端的产品，因此逻辑更强，在二级市场的表现也更好。联泓新科主营EVA料，其中EVA光伏料打破国外垄断，是福斯特的上游供应商。叠加光伏装机需求及国产替代，未来也将加速发展。

8、设备：可以简单理解为光伏行业的“铲子”公司。光伏产业涉及的设备主要有单晶炉、铸锭炉、切片机、丝网印刷、电池生产线设备等。最近，由于HIT概念炒作火热，相关铲子公司的股价也水涨船高。总的来说，光伏行业整体需求旺盛，铲子公司也是直接受益方。

代表企业：晶盛机电/捷佳伟创/迈为股份/连城数控/高测股份/金辰股份/京山轻机/帝尔激光等。由于涉及到的细分业务比较复杂，这里贴一张图，供感兴趣的朋友仔细查阅。总体来说，晶盛机电属于龙头，与中环深度绑定；连城数控是隆基一手扶持，同时也在积极拓展非隆基客户。同时，由于行业扩产需求旺盛，二三梯队的设备企业利润增长相比龙头更加迅速。目前来看，二三线设备厂商如迈为股份、捷佳伟创等，年初至今涨幅远远落后于龙头晶盛机电，仍存在较大空间。

这里需要注意的是，大家要关注这些公司的利润增长来自于什么。比如晶盛机电主要受益于硅片扩产，可以卖更多的炉子。至于为什么HIT相关的铲子公司最近涨的好，只能说是近期情绪所致。晶盛机电今年以来涨幅接近翻倍，但捷佳伟创如果不是周五拉了一个涨停板，今年涨幅还是负数，大家可以感受一下这背后的原因。这里不是说HIT不好，而是对于实际的市场需求来说，Topcorn性价比更高。HIT相关板块的企业涨，也许并不是因为HIT概念的炒作。但HIT板块的炒作，也会带动相关企业上涨。这里面的逻辑，还是要品一下。

9、其他耗材

背板：赛伍技术/中来股份/明冠新材/裕兴股份等，其中中来股份和赛伍技术是第一梯队，明冠随后，裕兴股份属于化工行业，生产背板基膜，也有望带动需求。但总体来说，技术含量不高。

金刚石线：美畅股份，电镀金刚石线绝对龙头，隆基一手扶持，用于硅片切片。

跟踪支架：中信博/清源股份/爱康科技，其中中信博是龙头，去年上市以来涨幅也比较大。

银浆：苏州晶银/帝科股份，银浆每年需要大量进口，国产替代需求旺盛。同时，由于HIT电池技术路线需要消耗大量银浆，因此未来增长空间较大。但是HIT路线由于更新成本太高，短期内预计无法大规模投产，目前相关炒作仍需谨慎。

银粉：连城数控。此前隆基大股东李春安减持，大概率就是支持连城数控发展高端银粉产品。电子级银粉是银浆的主要用料，占银浆原材料成本的97%，银粉的质量对银浆的电学性能有很大的影响，目前国内高端银粉基本依靠进口。因此，解决银粉的问题，才是解决未来HIT电池大规模生产银浆消耗问题的关键。

以上便是对光伏产业链大致的梳理，水平有限，可能还不够完善，欢迎大家补充。关于逆变器、电容器等相关板块的梳理，我想放到后面一篇一起来说。

总结一下，在未来市场需求不断攀升的大背景下，光伏产业链将迎来快速发展。但光伏产业链相对复杂，投资个股还需谨慎，尤其喜欢炒短线，买入小市值公司搏反弹的朋友。如果看了以上一堆公司不知道该如何选择，这里有一些建议供参考：

1、最好的办法是长拿龙头，同时买入业绩增速更快的老二、老三；

2、长期持有比短线操作更佳，急涨急跌的小市值公司未必适合长期持有；

3、一体化厂商好于专业化厂商，专业化厂商随时有倒闭的风险；

4、买入拥有技术门槛高、高护城河、垄断地位的公司，如福斯特、联泓新科等。有些龙头虽然规模大，但并没有很强的护城河。比如电池片、玻璃、背板等环节。（来自：Leihak）

供给端：长期供给不足  

我们国家仅有9家企业具备新设单采浆站的资质，血浆供给长期存在缺口。欧美发达国家免疫球蛋白和凝血因子类产品的平均消费量远远高于我国，这两个产品是行业未来增长的主要驱动力。

血制品行业的供给端来自于产业链上游的供浆者和单采血浆站。我国血液制品行业从原料血浆采集、生产、销售到进口等众多环节均受到国家法律法规的严格监管。

2001年后禁止新公司准入血制品行业，现有企业如果想设立新的单采血浆站，需要满足其注册的血液制品不少于 6 个品种（承担国家计划免疫任务的血液制品生产企业不少于 5 个品种）的条件，且同时包含人血白蛋白、人免疫球蛋白和凝血因子类制品。

目前国内仅有天坛生物、华兰生物及博雅生物等十余家公司有资格开设新的单采血浆站。自2001年后，国家不再新批血制品生产企业，只能由现存血制品公司新设单采血浆站点，但近几年国内新批采浆站数量较少，根据公司公告，2018-2020年，国内血制品龙头企业只有天坛生物连续三年新建采浆站点，其余企业近三年新开浆站总数都少于3家。

2020 年国内主要血制品企业年采浆规模最大的企业为天坛生物，其次为上海莱士和华兰生物，年采浆量都在 1000 吨以上，从单站采浆量方面来看，卫光生物与华兰生物单站采浆量超过 40 吨/年，其他企业单采浆站采浆量还有较大提升空间。

根据华兰生物2020年报显示，中生集团、华兰生物、上海莱士和泰邦生物四家企业的采浆量总和占2020年全国总采浆量的50%以上。参考海外血制品行业在经历了产能大幅提升竞争加剧的过程，于21世纪初行业内部并购整合，逐渐发展成三大血制品巨头：CSL，Baxter，Grifols的寡头竞争行业格局，三大巨头产品线丰富，并持续投入研发推动行业发展。血制品行业呈现资源向龙头企业靠拢的趋势。

从人均采浆量来看，国内居民供浆意识不强，国内人均供浆量远小于美国人均供浆量。根据 Grifols 公司统计，2019 年美国每 1000 人供浆量为 138.7L，而中国每 1000 人供浆量仅为 6.2L，国内人均采浆量还存在很大提升空间。

从采浆总量来看，2011 -2019 年，国内采浆总量稳步上升，2019 年国内总采浆量约为 9100 吨，2011-2019 年采浆量 CAGR 超过 11%，与 2019 年相比，2020 年国内血浆采集总量下降了 8.8%，主要原因是受新冠疫情影响，为了疫情防控需要和减少新采集的血浆遭到污染的可能性，浆站应国家要求停工停产了一段时间，使得总采浆量较去年有所下降。

从浆站数量来看，就已有站点而言，我国单采血浆站数量约为美国站点数量的 1/3。就新增站点而言，由于国家对新设站点严加管控，新设站点权利又掌握在少数血制品企业手中，由于政策限制等原因，近几年国内单采血浆站点数增速放缓，2018 年国内单采血浆站点数约为 253 个，较2019 年仅有小幅增长。

   需求端：国内血制品人均消耗量低

血制品行业需求端来自于产业链下游的医院、药店的终端患者，分产品来看，国内需求量最高的血制品为人血白蛋白，其次是免疫球蛋白和凝血因子类产品。而在国外由于静脉注射人免疫球蛋白（IVIG）发展历史悠久，适应症广泛，成为全球市场需求量最高的血制品，我们认为国内免疫球蛋白类产品未来还有很大提升空间。

从人均使用量情况来看，我国居民人均血液制品用量远低于国际水平，人血白蛋白人均年消耗小于 0.1g，免疫球蛋白人均年消耗小于 0.01g，我们预计随着后续各个厂家加大学术推广教育，人均血制品使用量未来还有较大提升空间。

随着国家经济发展、医疗保证水平提高、人口年龄结构变化，血液制品临床需求将不断增加，供需缺口在一段时期内持续存在。根据Grifols公司预测，中国公共卫生花费预计会由2020年9300亿美元上升到2030年的2.87万亿美元，2020-2030年CAGR为11.4%，快于全球2020-2030年CAGR6.2%。

价格方面，近年来国内血液制品的价格整体呈上升态势，人纤维蛋白原 PCC（200IU）从 2015 年的平均中标价 456.2 元/瓶，上涨至 2020 年的平均中标价 929.1 元/瓶，由于免疫球蛋白类产品制备难度大，其价格一般高于人血白蛋白，2015-2020 年，静脉注射人免疫球蛋白的中标价在 600 元/瓶左右，高于人血白蛋白（10g）和人凝血因子 VIII（200IU）中标价。

血制品公司的核心竞争力   

血浆是生产血液制品的最主要原材料，国内血浆资源稀缺。近年来，血浆作为稀缺性战略资源受到国家政策法规的限制，国内新浆站获批难度大。国内拥有新浆站设立资格的企业较少，整体浆站数量增速缓慢，截至 2019 年国内单采血浆站数量仅增至 269 家，2016~2019 年 CAGR 仅为 7%，2019 年全国采浆量为 9201 吨，同比增长约 7%，受新冠疫情影响，2020 年的采浆量预计 8300 多吨，与 2019 年相比下滑9%左右。

国内企业血制品无论是通过内生性的方法增加浆站数量与提高单站采浆水平，还是通过外延性的方法获得外部浆源都存在限制，采浆量水平难以在短时间内大幅提升，浆量资源是血制品市场的核心竞争力。血制品规模效应显著，规模直接影响了工艺升级、技术升级以及产品品类开发，一般以 1000 吨作为界限。

通过上面的数据，六哥大概锚定了血制品行业的以下几大特性：

1，国内供给和需求处于紧平衡状态，未来政策有望适度放开采浆站点限制。

2，受政策严格监管，新进入门槛高，行业内玩家少，集中度高，并且资源越发向龙头集中。

3，行业内公司的核心竞争力是浆量资源，1000吨为分界线。

4，国内血制品价格整体呈上升趋势

5，血制品行业实现“双轨制”，即医疗机构输血用血浆与企业生产成分血液制品无交集，医疗机构输血后（一般大多数情况仅输注浓缩的血细胞），剩余血浆不允许提供给企业医疗机构输血。

了解完行业的基本特性后，再来看看博雅的投资价值。

政策严格直接变成了企业最宽大的护城河，因为不会有新的玩家进入，也就保证了企业的市场份额，而集中度高则更容易催生出寡头企业，前三名头部企业可以占据绝大部分的市场份额，比如在昨天的文章里说过海外血制品公司目前呈现CSL，Baxter，Grifols的三寡头竞争的行业格局，颇有点三国演义的味道哈。护城河，集中度，行业垄断……这些都是一个牛股必须具备的基因。

而博雅生物目前在国内行业里还处于一个比较弱小的状态，2020年的采浆规模只有区区378吨，对比同行业的华兰生物，天坛生物，上海莱士等还有很大的差距，下图是2020年各大公司的采浆规模对比

从对比图可以看出，博雅目前还处于小弟弟的级别，在采浆规模上处于最后一名，可谓妥妥的差等生了。在昨天的文章里我们说过，血制品行业采浆规模是最核心的竞争力，为什么？因为采浆站点是有限的，坑位占一个少一个，你多一个坑位的采浆量就大，那你的营收就高利润就多，这是一个非常简单易懂的逻辑。当然除了采浆量以外还有一个很重要的影响利润的因子是血浆综合利用率，令人欣慰的是博雅的利用率还是不错的，下图就是成绩单，吨浆收入和净利润荣获血制品班级期末考试第二名。

如果单从博雅目前的各项指标来看，他绝对算不上是一个好的投资标的，以六哥这种严格的选股眼光来看，基本就直接pass了，但是，这时候重点来了，博雅这个成绩差的小学生突然就运气爆棚认了一个超级有钱有资源的干爹，摇身一变从一个穷屌丝变成了富二代公子哥，身份瞬间就不一样了，还记得我们的广誉远和小舍得不，也是认了个有钱有资源的干爹后脱胎换骨，乌鸡变凤凰。

说实话，六哥也想认个有钱有资源的干爹，这样就不用天天在这辛苦的码字了，大家有没有好的干爹推荐一下？

博雅认的这个干爹就是有着“共和国长子”之称的华润集团，华润医药控股将成为公司控股股东，中国华润将成为公司实际控制人，国务院国资委将成为公司最终实际控制人，这个股权架构，牛不牛比？以后博雅的性质可就变了，直接从民营变国资，这对于政策管制非常严格的血制品行业来说就具有非常大的优势了。

这就是六哥之前所说的由股权价值的改变引爆企业股价上涨的硬核逻辑，这种催化非常强势，从博雅这两天的走势就可以看出来，而且这几年被华润收购控股的企业大都发展的不错，看看汾酒在华润入股后的业绩发展和股价走势就知道了，所以对于华润控股博雅，我的第一反应就是这个干爹找对人了，小博有希望了。

至于华润为啥要控股博雅，这个也可以说道说道，华润医药集团啥药都搞，什么化学药、中药、生物制剂以及营养保健品，但就是没有赚钱的血制品业务，哪能受得了这口气，所以公司迫切需要补齐这个短板。

而博雅作为血制品品类齐全、综合血浆利用率高的血制品优质标的，有望对华润医药的生物药布局形成有力补充，而博雅生物的糖尿病用药和生化药业务也有望与华润医药旗下的其他资产形成协同效应，最终实现双方的优势互补，协同增效，利好华润医药与博雅生物的长远发展。

而且华润成功入主后，由于涉及同业竞争，博雅原有的化药业务大概率将在5年内被剥离，剥离后华润未来可能将博雅打造成以“血制品+疫苗”双主线的大平台，向华兰生物看齐，这样的话我们的国有企业博雅生物的估值就又得重构了。

你以为有了一个很牛的干爹就够了，那还不够，虽然干爹有了，钱有了，但是行业管得严短时间内业绩还是提不上来，所谓巧妇难为无米之炊，单采血浆站这个东西不是说建就建的，公司 2020 年新设单采浆站 1 个，公司浆站数量增至 13 个，看看，一年才建一个，后年马月才能追上前面的老大哥们，太慢了。

估计公司2017年就是这么想的，所以控股股东高特佳就拿着45亿的高价彩礼娶了一个媳妇，但不知道什么原因这个媳妇前前后后娶了两三年都没有扶正，可能是控股股东摊上事了吧，六哥也没时间仔细去深挖，有感兴趣的同学可以自己去研究下，完了回来告诉六哥一声，正因此后面也才有了高特佳的退出和干爹华润的出场。

再来简单了解下丹霞生物，公司成立于 2008 年，是一家专业研发、生产和销售血液制品的企业，广东省四家血液制品企业之一。2017 年 4 月 1 日，博雅生物集团联合控股股东深圳高特佳投资集团，共同出资 45 亿收购丹霞生物。丹霞生物共有 25 个浆站，其中 17 个单采浆站+9 个分站。其中荔浦市丹霞单采血浆有限公司位于广西，其余浆站都在广东境内。

丹霞生物 2017-2019 年采浆量分别为 223、277、305 吨，年复合增速 17%。受部分浆站到期未续证以及疫情影响，丹霞生物 2020 年采浆量大幅下滑，采浆量约为 120 吨。看到了没，这老哥有25个浆站，而博雅只有13个，足足多了一倍，不过这老哥现在遇到困难了，25个站只有2个在正常工作，其他的证都过期了，对于一个没有干爹的人续证还是很难的，你懂的。

再看看博雅的公告内容：

博雅生物公告，高特佳集团与华润医药于 2021 年 5 月 7 日签署了《投资框架协议的补充协议》，华润医药尽最大努力继续支持并统一推动广东丹霞生物下辖浆站的续证工作。具体情况如下：

1) 华润医药本着积极主动解决问题的原则并采取合理有效的方式尽最大努力继续支持、推动丹霞生物与博雅生物血浆产供合作相关事项的政府审批和具体实施。

2) 华润医药尽最大努力支持、推动丹霞生物自身的产品研发，丰富产品管线、优化产品结构；通过完善质量管控体系、工艺优化等提升生产水平。

3) 在华润医药完成对博雅生物控制权的收购后，甲乙双方将在满足上市公司监管要求的前提下，尽最大努力推动博雅生物收购丹霞生物的工作安排。

4) 华润医药、高特佳集团及博雅生物、丹霞生物将尽快形成具体的工作方案和计划进行推进，尽最大努力优先完成续证工作，并定期跟踪相关进度。

意思是博雅的老干爹出面帮忙续证，此情此景，可还熟悉？想想没关系的你去办证的时候求爹告娘的场景。

至于续证的预期情况是这样的：

预计到今年年底能完成 7~8 个浆站的续证工作，预计 2021 年采浆量为 100 吨。由于丹霞生物的浆站运营多年，续证后单站采浆量的提升速度将明显快于新设浆站，假设 2021 年底丹霞浆站数量能恢复到 10 个，2022 年单站采浆量能恢复到 20 吨/个的水平，2022 年采浆量能达到 200 吨。

那今年来看，这200吨再加上博雅自己的400多吨（预估公司 2021~2023 年未来三年内生增长的采浆量分别为 430、530、600 吨）一起就是600吨以上，我们假设后期丹霞的浆站全部恢复，那丹霞预估可以贡献500吨左右的浆量，届时到2023年博雅的总浆量有望达到千吨以上。直接进入第一梯队，坐四望三，竞逐龙头！

目前A股跟博雅业务结构比较相近的是上海莱士，目前采浆量1200吨，市值500多亿，如果博雅未来三年内能把吨位提高到莱士的水平，那市值是不是也可以对齐一下，500亿不过分吧，而且在华润的加持下在疫苗业务的注入下后期的冲劲可能比莱士更大，600亿？800亿？都是可以想象的，但是短期一两年内我们还是以400亿作为公司的合理价值。

至于最后市场泡沫能吹多高，我不知道，也不想去预测，大家买入时把目标市值定到400亿就可以了，当然这个估值是建立在华润控股和收购丹霞都一切顺利的情况下，但是谁也没办法预测是否存在黑天鹅的情况，如果进展不顺利的话可能会有杀逻辑的风险。所以切不可满仓梭哈，始终牢记风险控制第一，盈利第二。

有人可能会问我，为啥不分析一下公司的财报，对于博雅这样的利好，分析财报是没有意义的，直接定性就完了，当初给一些朋友推荐广誉远，很多人都是被公司烂透的财报吓跑的，所以，知道什么时候该用定性的眼光，什么时候该用定量的方法至关重要，直接决定了你是否能看透事务的本质获取到超额收益。（文，六道沉沦）