宋清辉：A股不会缺席牛市

在A股处于熊市阶段的这四年里，每年也都有分析认为A股已经见底、牛市行情可期，但A股暂时还没有明显的牛市迹象。预计A股和美股后期还将保持微妙的关系，美股未来还将或多或少地影响A股，无论行情如何，我们都需要对A股有信心，A股的牛市会迟到，但不会缺席。 

宋清辉

在美股11月9日开始走出下行行情的同时，A股股指显得极为抗跌，从指数变化可以看出，道琼斯工业指数于11月9日至11月21日累计下跌了6.59%，上证指数在同一时间累计上涨了0.6%，A股在短期内跑赢了美股。A股在这段时间内无视美股、走出相对独立的行情，虽然不罕见但也不算什么特殊行情。A股短期的强势，并不意味A股可以无视国际资本市场走出独立行情，而是多重因素所推动的，例如内地各种利好的驱动，估值在国际上具备吸引力等等。

美股A股之间的微妙关系

内地股民中常有戏称A股对美股“跟跌不跟涨”，A股近期打破这种魔咒也有一定的偶然性。从近年出现的情况来看，美股和A股的关系会出现以下四种情况。

第一种情况是美股下跌，A股也下跌。第二种情况是美股下跌，A股上涨。近期的行情就是如此，美股近期的一连串下跌，并不是因为其经济表现不佳，从各类经济数据来看，美国经济并没有什么问题，而且美国上市公司的业绩也表现不错，但道指近期的回调已经完全收回了今年的涨幅。

简要分析可知，道琼斯工业指数今年10月再度刷新历史新高，但此次新高之前，道琼斯工业指数经历了一次回调，形成了大跨度的二次见顶，形成了中期压力。这种非基本面的影响会影响到投资者信心，但由于A股是处于历史低点位置，加上A股相对封闭，这种技术型的调整没有太多地打击到投资者对A股的信心。第三种情况是美股上涨，A股下跌。第四种情况是美股上涨，A股上涨。

这种行情在2014年至2015年期间持续了较长一段时间，当时几乎所有国家和地区的股市都在上涨，上证指数、深证成指、创业板指这三大股指均挤入领涨的前十，但A股当时过于强势的表现透支了其动力。

投资者要对A股有信心

在A股处于熊市阶段的这四年里，每年也都有分析认为A股已经见底、牛市行情可期，但A股暂时还没有明显的牛市迹象。预计A股和美股后期还将保持微妙的关系，美股未来还将或多或少地影响A股，无论行情如何，我们都需要对A股有信心，A股的牛市会迟到，但不会缺席。 

作者为著名经济学家宋清辉，著有《强国提速:一本书读懂中国经济热点》。本栏逢周一刊出。

宋清辉：进博会让中国经济更加行稳致远

三人行必有我师，在当前经济形势下，全球各国家和地区都是竞争对手，同时又全部都是统一阵线上的战友，每一个国家、每一家企业、每一项技术都可以是中国未来发展的对象。虽然我们正在强大，但我们不可以轻视任何人、任何企业、任何国家，我们应该通过进博会这一重大平台重新审视自己，正视自己各方面和外部的差距，有则改之无则加勉，以更坚强的决心实现中国经济更高质量的发展。

宋清辉

上海，标志性的四叶草国家会展中心，一场“贸易盛宴”已于11月5日正式开席。

首届中国国际进口博览会（进博会）所展出的产品中，有许多外国人日常使用的产品是我们并不熟悉的，有许多产品的实用性超过了我们的想象，有许多产品让我们感叹道居然还可以这样操作。在我们感叹这些琳琅满目的进口产品之时，我们需要清晰地意识到这种感叹是因为我们的技术、思维、能力与这些产品还有差距，纵然我们正在自豪地向世界说出“厉害了，我的国”，我们要承认与其他各国的差距，并要想办法缩短差距，最终实现反超。

进博会的举办是我国改革开放进一步深化的实践，让中国人在本土就可以看到国外各行各业的产品，更多的高新科技产品汇聚在中国，让我们看到了外国企业关于高科技、创新方面的能力和思维。我们不能因为有便捷的移动支付、有方便的共享工具、有快捷的高铁等技术就沾沾自喜，通过进博会，我们看到在中国进步的同时，世界各国也没有停下向前的步伐。

进博会的举办就如同一个桥梁，让国人无须走出国门就能看到世界各国、各地区具有代表性的产品，从这些产品的背后可以了解到相关的科技、技术、创新，从而让我们更能够了解到国外的发展情况。我们在某些领域上取得的成绩，甚至是有些自以为傲的技术，看的更远、了解更多，就能有利于我们站在巨人的肩膀上。

首先，我们需要摆正心态、承认我们在某些领域、技术上落后于其他国家。当今的全球形势是你争我赶，各国、地区都期望在各行业、领域内成为佼佼者，通过掌握核心技术占据更多的市场。虽然我国改革开放已经四十周年，我国许多产业和技术发展起步晚、起点低，在发展过程中处于相对落后的阶段合情合理。此外，由于我国国情、发展战略与海外各国不同，不同时期的发展侧重也有所不同，因此有些产业、技术的发展暂时还跟不上世界的步伐。

其次，我们需要深入剖析，分析我们落后的原因。落后的原因通常有三种，一是缺少相关的人才，人才是产业发展、科技创新的关键，缺少相关的专业人才意味着难以在该产业、技术上有所创新，更难以实现转型升级，更为重要的是专业性人才对行业的发展具有前瞻性，是技术升级的关键因素；二是资金，缺少资金容易导致专业人才流失，同时难以购入相关的生产、研发设备和器材，因此企业在研发方面的投入多少和技术创新、升级有着相关性；三是政策，开放的政策是产业、创新的引导，对产业、技术的发展具有重要的催化作用。当然，不同行业、领域的落后，还有着和该行业相关的具体原因，需要具体问题具体分析。

第三，我们需要和这些企业进行战略合作。通过和外国企业战略合作，我们一方面可以引入外国的先进技术和理念，并逐渐将其转化、吸收；另一方面可以通过合作实现国际化，在欢迎国外走进来的同时，我们借助这一平台走出去，以此形成合作、开放、融合。

第四，我们需要制订赶上的方案。知晓落后的原因，需要我们主动学习、主动进取，才能在各种挑战中抓住机会，从而实现更好、更快的发展。

第五，我们需要开放市场。不能为了我国贸易、民族企业的发展而采用贸易保护策略，而是要适当开放市场，让国外先进的技术、低成本的产品进入我国市场，与曾经处于温室中的国内企业进行竞争，倒逼国内企业不断创新升级。要让曾经所恐惧的“狼来了”，将我们自己培育成傲立于世界的东方雄狮。

三人行必有我师，在当前经济形势下，全球各国家和地区都是竞争对手，同时又全部都是统一阵线上的战友，每一个国家、每一家企业、每一项技术都可以是中国未来发展的对象。虽然我们正在强大，但我们不可以轻视任何人、任何企业、任何国家，我们应该通过进博会这一重大平台重新审视自己，正视自己各方面和外部的差距，有则改之无则加勉，以更坚强的决心实现中国经济更高质量的发展。

（作者系著名经济学家宋清辉，著有《强国提速:一本书读懂中国经济热点》等书）

宋清辉：改革开放带来深层次改变

在改革开放的进程中，越来越多的城市在国家政策的不断开放中选择了开放，这种开放的确带来了一些负面因素，但更多的是思潮创新。

■他山之石

■宋清辉

提到城市改变生活，有的人会认为这是一种歧视，因为改变生活的不仅是城市，乡镇、农村同样也在改变着生活。实际上，无论城市也好、乡镇也好、农村也好，改变生活的并不是我们所居住的区域，而是包括着制度条例、基础设施、科技应用、思想理念等一系列的正能量，否则城市带来的改变不是正向的改变。

很多人说四十年改革开放改变了中国，但归根到底是制度改变了中国。改革开放初期，不少新思路、新想法、新理念涌入国内。在这种情况下，制度越是宽松的地方，人们越是敢放开手脚闯入一片未知的区域，越是能创造出奇迹。深圳之所以能在改革开放不到二十年时就建立全国最高楼，之所以能够在改革开放三十周年前申办成功世界大学生运动会而在全球大放异彩，之所以能够在改革开放四十周年之际以各种辉煌成绩闪耀全球，可以总结为深圳在经济特区的光环下、在一系列优惠政策的指引下敢为天下先，在风雨中撸起袖子放手干，才将一个小渔村建设成了一座城市，才令越来越多的人看到了梦中的未来而选择来到深圳拼搏。

在改革开放的进程中，越来越多的城市在国家政策的不断开放中选择了开放，这种开放的确带来了一些负面因素，但更多的是思潮创新。在这种开放、创新的环境中，国家、地方结合时代的变革发现自身存在的缺陷、不足，因此在不断完善制度、改变制度，这些改变又一次推进了国家、社会的进步，改变了人们的生活。

也许很多人不觉得当前的生活发生了多少改变，试想：如果某一天你不使用手机，或者不使用网络，或者不用那些快递物流和公交系统，你会觉得现在的生活寸步难行。人们的生活习惯在向着便捷、轻松、舒适不断优化、改变，具体原因在于城市发展、企业竞争的升级。

一座城市是否具备生命力，最直观的数据就是看人口是净流入还是净流出，不断引进人才是为城市发展添加新鲜血液的关键因素。为了引入人才，各线城市都发布了许多的优惠政策和制度，今年一些城市更是以极为吸引人的制度“公开抢人”。高技能人才的进入，起到的作用不仅是GDP的提升，更重要的城市质量的升级。

企业之间的竞争不是同行业之间的竞争，而是企业在市场化关于生存与死亡的竞争。在当前日新月异的时代，不创新就会被淘汰、不进取就会被淘汰、不服务于社会就会被淘汰。结合国家、地方政策和制度的鼓励与支持，各企业都在想方设法做创新、设计新产品，不断对以往的产品进行升级，以满足用户、社会的需求。在这种背景下，互联网通讯、电商、共享经济、物流、制造业、科技、智能等产业在不断升级，不断为人们提供意想不到的新产品，从而逐步地改变了人们的生活习惯。也正是因为习惯了这一系列的改变，很多人在海外感到了诸多的不适应，因为他们所在的那些城市，并没有服务人们生活的一些基础设施。

曾经有人逃离了北上广，但更多人选择了涌入北上广。在城市里，人们能够接触到更多的机会，可以更好地提升自己，创造更多的自我价值和社会价值；在城市里，有着更广阔的资源，这些资源的碰撞、结合，将会创造出新的奇迹；在城市里，有着更多的政策、制度为社会的发展、改变做出了支持，鼓励人们参与到改变时代这一伟大的工程当中。

如今，城市为生活带来的改变，已经蔓延到了全国各处。城市的改变、技术的升级，并没有将其像宝贝一样藏在自己怀里，而是发扬光大进行扩散。在乡镇、在农村，也在城市带来的改变中进行着改变，技术的升级提升了制造业的工艺、提升了质量；技术的创新增加了农产品的产量，丰富了农产品品种。城市、乡镇、农村的紧密集合，实现的一体化发展，又是改革开放带来的改变。也许未来的乡镇、农村也将改变现有的名字，成为一种新型的城市。与现在的城市不同，这些新型城市与传统城市有着不同的社会分工，将以科技型农业、科技型工业为主，最为我国综合国力不断进步的重要力量而不断前行。

随着改革开放的进一步深化，相信制度的优化、技术的提升、思想的进步，将继续为我国发展做出更好，更为重要的改变。

（作者系著名经济学家宋清辉，著有《强国提速：一本书读懂中国经济热点》）

宋清辉：中阿“好兄弟”是进一步深化开放的成果

7月10日，中阿合作论坛第八届部长级会议在北京举行。四年前，中国向阿拉伯世界发出了共建“一带一路”的邀请，得到包括阿拉伯世界在内的国际社会广泛支持和积极参与。在双方共同的努力下，经过四年的努力，中阿合作在各方面都硕果累累，进一步推动中阿全方位合作进入了新的阶段。一方面，实践证明了“一带一路”倡议能够取得实质性的成果；另一方面，证明友好合作、互助开放将有助于推动两国经济向好发展。

从中阿合作获得的成果来看，可以归纳为以下四点：

第一，增强关系。在合作过程中，双方都本着把“一带一路”同地区实际结合起来、把集体行动同双边合作结合起来、把促进发展同维护和平结合起来，全面合作、共同发展，双方关系不断扩展和深化、加强政治互信、拓展双方各层级交往，为加强经贸合作、巩固各领域交流打好牢固基础，为这四年取得的一系列成就做好了铺垫。

第二，获得机遇。中国和阿拉伯世界在多方面都各具优势，优势互补将双方发展战略实现了有效对接，不断推动双方各方面的发展，例如中方愿参与阿拉伯国家有关港口和未来阿拉伯铁路网建设，推动油气合作及低碳能源合作“双轮”转动、努力实现金融合作及高新技术合作“两翼”齐飞等。双方在合作中，都能够获得并抓住大量机遇，建立包括如能源、金融、科技、互联网、商务等各领域长期友好的合作关系。

第三，互利共赢。中国继续坚持全面深化改革，正在进一步深入对外开放，坚持打开国门，一方面鼓励国内企业和人员“走出去”，另一方面积极“请进来”海外企业和人员，同时通过相应政策，令合作的国家能够获得更多的机会和实质性的利好，中国同时也希望合作的国家也能向中国、向世界敞开国门，实现深入合作，和更多的国家实现全面自由贸易。

第四，相互包容。“一带一路”上，各国的文化差异、民族习惯、社会信仰都有所不同，实现多方合作，和平是重要的基础，同时要尊重彼此主权及领土完整，尊重彼此社会制度，尊重彼此核心利益，要各国之间相互理解、相互包容。

正是因为如此，中阿关系顺利地进入了合作的新的历史起点，这也将有利于双方经济持续发展，有利于双方关系的密切融合，更有利于命运共同体的建设。“一带一路”倡议在中阿双方合作的实践证明，这有助于将亚欧打造一个更加开放、融合、互助的“朋友圈”。目前，世界经济不明朗的雾霾依旧存在，各国都在通过各种途径推动其经济的发展，不少亚欧国家纷纷选择抱团以此扩大贸易往来，寻找更多的机会。相比而已，规模更大的“一带一路”倡议，已经在实践中，将推动经济长期发展、能够为经济做出重大贡献的作用逐步展现出来。

中国的发展离不开世界，我们期待与更多的合作者站在更高、更有意义的角度上化解面临的难题，通过共同努力实现共同繁荣。从历史经验来看，一个国家采用自我保护、拒绝海外竞争的发展方式是在饮鸩止渴，封闭、保护下的贸易看似是舒服的满足，实际上是坐井观天、不思进取，国家的发展在一段时间之后很有可能停滞甚至倒退。放下贸易保护、打开国门、全面合作、敢于竞争勇于竞争，才能真正有效推动各方面的发展。

中阿关系的进一步深化，将为我国未来的经济发展提供大量的动能，同时还将为我国打开更多的窗口，与更多的国家和地区展开各方面的合作。

（作者系著名经济学家宋清辉，著有《强国提速：一本书读懂中国经济热点》）

宋清辉：新能源公交扶持政策需完善全生命周期

[摘要]目前我国出现了不少新能源公交的鼓励政策，但这些政策多以补贴和支持为主，在推广落实方面还有所欠缺。新能源汽车的推广并不是让企业感到买车便宜，而是要让公交企业感受到新能源公交在节能减排方面帮助企业降成本。因此新能源公交的支持政策需要完善全生命周期，包括企业使用、维修、检测，以及创新模式如租赁新能源公交运营模式等政策支持。

宋清辉

社会在新技术的推动下不断进步，作为市民出行的主要交通工具之一，新能源公交车正在以“绿色交通”的优势逐渐取代传统燃油公交车。然而新能源公交的推广并不是一帆风顺，在其推广过程中，存在的问题主要有三点：一是充电设施基础配套建设依然不足；二是新能源汽车关键技术以及质量存在不足；三是政策支持不足。

充电设备不足、充电时间长是制约新能源汽车规模化使用的瓶颈，尽管目前有城市加大了对电动车充电设备的投入力度，但在更多新能源汽车投入市场的背景下，现有的充电设备难以满足新能源汽车所需。另外，由于充电设备的特殊性，充电时需要将汽车长时间放置，因此充电站需要占用大量的土地资源。

虽然我国新能源汽车的技术在不断进步，但关键技术和产品质量并未完全成熟，例如新能源公交电池技术在材质、性能、安全上还有很大的提升空间，新能源汽车的稳定性、安全性与燃油车相比还有不足，质量方面也存在一定的隐患。而新能源汽车的研发生产并不仅是汽车制造，还涉及了诸如新材料、新设计、计算机使用等多方面的技术，这也要求新能源电动车的产业链都需要全面提升。

目前我国出现了不少新能源公交的鼓励政策，但这些政策多以补贴和支持为主，在推广落实方面还有所欠缺。新能源汽车的推广并不是让企业感到买车便宜，而是要让公交企业感受到新能源公交在节能减排方面帮助企业降成本。因此新能源公交的支持政策需要完善全生命周期，包括企业使用、维修、检测，以及创新模式如租赁新能源公交运营模式等政策支持。

新能源公交逐步市场化的过程中，会在这个依然处于蓝海的市场中享受到市场带来的红利，也必然会出现竞争加剧的情况，这种加剧将来源于两个方面，一是市场需求，二是技术创新。

与传统燃油车相比，新能源汽车在性能、成本、安全性等方面暂时还处于相对弱势地位，但基于不断提升的社会意识如社会责任、环保意识等方面持续提升，新能源汽车未来必然会成为主流，在市场需求开始增加的过程中也会带动新的企业加入新能源汽车的行列中，令行业之间的竞争加剧。对市场而言，这种竞争加剧将加强优胜劣汰，有助于新能源汽车新技术的进一步提升。市场供给端竞争加剧也会倒逼产业链上中下游对产业技术、零部件质量等方面持续提升，他们不仅担心车企会因为高标准的要求淘汰低质量供应商，更担心车企因为技术、质量标准达不到市场预期被淘汰。

技术创新则永远是抢占市场、获得更多利润的关键。通过技术创新增加车的安全性，提高电池的容量、使用寿命，缩短充电所用的时间，提升电动车的智能性，都是争取市场的关键。在市场化的阶段中，低价格并不是唯一争取市场的方式，采购方还要根据车辆的各种性能、乘客的舒适度、驾驶的安全性等综合考虑，因为新能源公交车的投放不是一件简单的事情，它还能代表一座城市的公交系统形象，需要综合考虑、面面俱到，这要求车企不仅是要做好车，而是要做好一种服务。

虽然我国新能源公交已经试用了较长一段时间，也取得了相对较好的效果，有成功的经验也有失败的教训。无论传统燃油公交车还是新能源公交车，其主要目的是为方便当地居民的出行，并保证居民在乘坐过程中的安全，这也是国家及地方政府需要重视的地方。

在现有网络技术的支持下，建立新能源公交的实时监控系统，加强对新能源公交以及相关运输系统的监控，推动新能源汽车在全网监控的环境中安全运行。一方面，监控平台可以对公交内部的情况进行监督，保证司机以及乘客的安全；另一方面，监控平台还可以对车辆反馈的数据如车辆运行状态、电量情况、零部件情况、关键部位温度等进行实时监督，并对收集的公交大数据进行统计分析，为新能源汽车安全运行解决方案提供基础依据。

在有全方位安全监控的基础下，国家及地方政府还需要完善安全事故应急处理方法。由于新能源汽车本身就属于一种“实验性”产品，车辆尚不能完全达到燃油车的标准，在运行过程，或是在极端气候的情况中出现故障、安全事故的风险系数较高。因此必须要建立相应的应急预案，例如配备专业的安全技术人员、提前建立应急运输设备，以在风险产生后快速将损失降到最低。

国家及政府也需要对公众进行相应的普及，告知公众传统燃油车和电动车的相同点、不同点，以及相关的事故应对方法。

作者为著名经济学家宋清辉，著有《强国提速：一本书读懂中国经济热点》。

宋清辉：占据先机 两主线布局独角兽

#清辉快讯# 随着富士康以36天时间闪电过会以来，A股独角兽概念板块热度飙升，相关个股均创下阶段性新高。与此同时，满足互联网、智能制造、生物医药、生态环保四大行业且符合现有上市制度的企业，也正在抓紧申报A股IPO。

从投资角度而言，由于估值方式不同，市场也无法对独角兽的估值做精确的计算。大多数企业的计算方式会采用最后一轮融资的金额除以投资者获得的股权数量，即投资1亿元获得10%的股份，该企业的估值就是10亿元。另一种估值方式，是根据企业的盈利情况乘以行业加权平均市盈率，譬如企业一个会计年度净利润300万元，行业平均市盈率为30倍，那么该企业的估值为9,000万元。

企业估值难以由市场说了算

然而独角兽企业与上市公司不同，不需要投资者关系维护，信息可以选择不公开，因此企业估值难以由市场说了算。就如有些上市公司能编造各种神话一样，不排除有独角兽企业也是靠吹，才让自己的市值符合“独角兽”的标准。

虽然说独角兽企业对自己的吹捧不利于实体经济的发展，但资金就喜欢这么操作，以此赚得真金白银的收益。对投资者而言，炒独角兽概念还不如直接寻找有潜力的初创型企业，在众筹的方式下用少量的资金进行长期投资。包括腾讯、华为、小米、阿里巴巴等大型企业，都经历了从无到有，若是能够在当初对这些企业投资，今天的收益将多到不可想像。然而，就算是专业投资人士，其投资的初创期企业能存活一段时间已经算不错。

从投资角度而言，政策对新技术、新产业、新业态、新模式的大力支持力度信号明确，投资机构应站在中长期，战略性看好独角兽所在的中小创板块。对于普通投资者而言，应该从两个方面把握“独角兽”相关板块的投资机会。一是参股独角兽的科技类上市公司存在主题性机会，在政策暖风下相关A股上市公司有望迎来一波独角兽行情。二是从当前中国内地监管机构政策导向和产生的影响来看，后期“科技成长股”有望继续占据先天优势，投资者仍可继续把握相关优质个股的投资机会。

作者为著名经济学家宋清辉，著有《一本书读懂经济新常态》。

宋清辉：乐视网很难再“起死回生”

#清辉原创# 从诚信的角度来看，孙宏斌的这些话是加分项。但从资本市场的角度来看，却是减分项。因为资本市场就是一个名利场，到处充满了谎言和欺骗，一些别有用心的“吹鼓手”，经常以“价值投资的名义”进行所谓的投机炒作，广大中小投资者稍有不慎就可能面临亏损或者倾家荡产。

我觉得说这番话的时候，孙宏斌内心的真实感受一定是心痛和无可奈何的，如果有后悔药，他绝不会在当初冲动地投资乐视网。

当前，乐视网的基本面非常糟糕，但一些散户却充耳不闻、盲目跟风，被投机者所故意散布的虚假消息所蒙蔽。即使未来乐视网会成为新一代的“妖股之王”，也不建议散户去进行投机。因为目前一些大资金在跌停时买入，多数属于投机短炒，散户跟风抄底的风险极大，弄不好就家破财尽。

乐视网股票一点都不值得买。从现在起，广大中小投资者应远离乐视网这只股票。危机重重的乐视网很难再“起死回生”了，被套牢的投资者应该尽快撤离。

近期监管层启动退市制度改革，一些问题公司如果最终被认定重大违法，将面临投资者索赔和退市的风险，建议投资者还是不要火中取栗，以防被套。

资本市场最看重信用，不管是公司或者个人，只要失信了，就毫无立足之地。乐视网的信用体系已经受损，直接导致融资渠道不畅，很难再从市场上面借到一分钱了。在现在的背景下，还有人坚持抄底，是典型的投机心态，更是愚昧无知。

现在不但没有任何抄底的可能性，而且还会把抄底者卷入“漩涡”之中。目前除被套牢的基金、普通投资者和媒体之外，乐视网已经没有多少人关注。听我的话，赶紧跑！

宋清辉：三四线城市和农村是产生低俗短视频主阵营

#清辉原创# 随着智能手机和4G网络的逐渐普及，打破了网民视频消费的空间和时间局限，使得短视频行业得以快速发展。2016年以来，越来越多的投资机构意识到短视频行业存在很多红利，于是纷纷杀入短视频应用行业。从目前来看，短视频或会成为继直播火暴之后另一个财富风口，加速行业融资量井喷态势。

经过迅猛的发展，这一市场也陆续诞生了快手、美拍等一些较为优秀的视频类企业。但快手、美拍等短视频企业却不是突然出现的，而是市场本来具有的天然需求催生出来的。例如快手背靠腾讯“这棵大树”，具有天然的上线时间长、用户基础大等诸多优势，这是快手的用户遥遥领先其他品牌的主要因素之一。另据清晖智库统计，截止2017年中国拥有8亿手机用户。所有这些手机用户都可以产生庞大数量的短视频，进而使一些短视频网友逐渐从围观走向参与，但与此同时，短视频内容却泥沙俱下。

毫无疑问，短视频已成为当下非常流行的娱乐方式之一，风口之下自然吸引了众多资本的进入，各种类型的短视频也呈现出遍地开花之势。例如2018年3月19日，今日头条发布新口号“记录美好生活”，杀入并不擅长的三四线和农村阵营。但我对此却并不看好，因为三四线和农村阵营是产生低俗内容的主要阵营，有一些色情露骨内容涉嫌违法和不尊重公序良俗底线。

目前，不少短视频内容涉黄、低俗化明显增加，市场苗头已显露。低俗涉黄现象，一定会混淆网络平台应有的价值观判断标准。短视频内容涉黄、低俗化明显增加，最终伤害的还是短视频行业的利益。我认为，对短视频行业中的一些毒瘤，不应把责任推给政策监管方面，而是短视频平台自身应做好审核和把关责任，更不能把责任推给所谓的机器算法或机器推荐等，短视频平台也要加强自查工作。

与此同时，短视频平台监管者也不能缺位。相关监管部门应积极主动治理、防患于未然。并对一些不良低俗以及违法违规内容上传者加大处罚力度，以威慑短视频行业中的那些“害群之马”，还短视频行业一个“清朗”的市场环境。

（作者系著名经济学家宋清辉，著有《一本书读懂经济新常态》等书）

宋清辉：亟需加强对私募基金行业管理

#清辉原创# 据清晖智库统计，截至2017年12月底，我国已经备案的私募基金6.64万只，行业认缴规模11.1万亿元，同比增长40%。这在一定程度上说明当前私募基金行业已经回到健康发展的轨道，行业发展的更加健康。

伴随着私募基金行业监管规定的出台，私募机构备案门槛正在全面抬高。一方面大批空壳私募被清理注销，另一方面也导致了私下的牌照交易。我认为， 私募机构门槛全面抬高，不管是对市场还是监管都是好事。过去几年，由于私募基金行业乱象频发，监管带来的压力已迫切整个行业全面抬高准入门槛，此举无疑有利于行业的长远健康发展。在严格的监管制度下，私募基金行业的未来发展备受关注。

此前私募行业监管环境宽松，随着私募行业爆发式增长，私募违规违法现象较为普遍，因此，必须收紧对私募行业的监管。综合来看，应该从两方面着手：一是落实私募行业具体的、明确的监管政策，不能模棱两可或者频频临时进行“窗口指导”，二是做好做扎实私募公司的登记备案工作，加快配套措施的建立和完善。

若没有外在约束机制的情况下，私募基金为追求巨额的利润，可能会与上市公司串谋，进行内幕交易、操纵股价等违法行为。这是其追逐利益的投机本性所决定的，所以必须借鉴国际上的监管经验，对私募基金的信息披露进行严格的要求。否则可能会给投资人和市场带来巨大的风险。总体来看，私募基金集中出现较多问题，一方面因其公司管理薄弱和风险控制制度不完善，更重要的是，与我国的金融活动信用缺失和监管失位不无关系。

一般而言，私募股权投资基金的运作分为四个阶段：募资、投资、管理和退出。在整个投资循环中，私募股权投资基金的退出是最后一个环节，但也是最为核心的环节。因为业内一般都将私募股权投资的退出，作为判断一个投资机构盈利能力的重要参考。

当前，我国私募股权基金在退出机制方面存在一些障碍，例如相关法规的不健全导致推出缺乏依据。因此，亟需完善私募股权基金退出的法律制度，逐渐解决私募股权基金退出面临着诸多法律等障碍。通常来讲，现有的私募股权投资基金常见的退出方式包括:IPO、并购、新三板挂牌、股转、回购、借壳、清算等。总体而言，IPO退出被认为是最受私募股权投资基金青睐的渠道，清算则是投资人最不愿意看到的退出方式。

随着市场环境的新变化，也为私募股权基金的退出提供了一些新的思路。例如通过促进多层次资本市场体系发展，逐步完善私募股权投资基金的退出渠道，为私募股权基金的良性发展创造适宜的空间。

与此同时，与飞速发展的行业现状相比，我国私募股权投资基金行业的法律制度建设和监管体系仍存在诸多缺陷，建议从三个方面去完善解决。一是逐步健全相关法律法规，对私募股权投资基金的相关问题应该在相关的法律条文中作出明确规定；二是逐步改变IPO退出方式占主导的地位，朝着多元化发展、其他退出方式方向去发展；三是完善相关配套措施，避免中介服务行业的恶性竞争。

（作者系著名经济学家宋清辉，著有《一本书读懂经济新常态》等书）

宋清辉：中国版原油期货上市的意义重大

在酝酿了长达17年的时间之后，2018年3月26日，中国首个国际化期货品种——上海期货交易所原油期货(SC原油期货)正式上市交易。

中国版原油期货有自己的鲜明特点，具体来看有三个方面。一是“三化”，即交易国际化、交割国际化和结算环节国际化，更加方便境内外交易者高效参与；二是不含“两税”，即计价为不含关税、增值税的净价，此举最大程度避免了税收政策变化对交易价格的影响；三是“人民币计价”，同时也接受美元等外汇资金作为保证金使用。

此外，依托保税油库、进行实物交割的“保税交割”方式，也有利于国际原油现货、期货交易者参与交易和交割。总体而言，与国际上的原油期货比较，中国版原油期货差异主要体现在交割方式、每日结算价、交易时间以及保证金要求等方面。

中国作为全世界唯一拥有联合国产业分类中全部工业门类的国家以及全球最大的贸易国，中国推出自己的原油期货产品意义重大，有利于形成完整的闭环，更是中国人民币走向全面开放的重要标志。

与此同时，这一举措亦能为中国的金融市场开放、人民币国际化，甚至是国家安全方面能带来巨大的好处。不但有助于中国金融市场更加开放、人民币国际化“在下一城”，而且最大程度地维护国家原油战略安全，提高了我国在国际原油市场的定价权。

（作者系著名经济学家宋清辉，著有《一本书读懂经济新常态》等书）

宋清辉：企业税负重 完全有必要调整和减税

#清辉原创# 当前，中国总税率虚高，中国企业的税负也很重，完全有调整和减税的必要性。据清晖智库统计，一般企业每年的利润增长空间仅有5%左右，但是各种财务成本却以20%速度递增，税负压力成为当前企业面临的重大难题。另外，中国企业承受的税负成本不合理，越是中小企业所承受的税负越重。增值税的完善和调整，将会减轻相关企业的税收负担，提升企业综合竞争力，释放制度红利、优化营商环境。

与此同时，增值税的完善和调整对中国经济的影响深远。由于现代增值税具有课税范围广、税率档次少和尽量少的税收优惠三个显著特征，从而有利于减少对投资和生产决策产生的负面影响，有利于提高要素生产力，促进中国经济增长。

具体来说，我觉得该从三个方面完善和调整：一是降低交通运输业、制造业等行业的税率水平，支持实体经济的发展；二是按照“三档并两档”的大方向，合理调整税率水平；三是以金融行业增值税制度改革为契机，通过对其实践难点的逐个突破并不断加以完善，最终推进增值税立法进程。

（作者系著名经济学家宋清辉，著有《一本书读懂经济新常态》）

宋清辉：冷眼看待独角兽上市

独角兽概念其实并不稀罕，只是刚好在政策支持以及一系列 “偶尔”的因素下，市场近期对其进行了狂轰滥炸的炒作。以往一些规模较大公司IPO时，研究机构和媒体都会将已经参股这家IPO的上市公司罗列出来，有时还会列出与之业务合作、有供应需求等方面的上市公司，以告知投资者这些个股都是此次IPO的受益股。如今，因为一个如此特殊且显得珍惜的名词，这种换汤不换药的概念炒作又忽悠了不少人。

独角兽概念的火热，说明A股当前真的很缺热点，否则资金也不会一拥而上去争夺这对概念股既无实质性业绩利好，也无实质性技术性利好的题材。炒作资金只管自己的举动是否盈利，不会考虑独角兽公司会否创造什么经济效益或是取得什么样的盈利。如其所愿，独角兽概念这个股市新词汇已经深入人心，预计未来还会继续在A股市场中多次显威。

股市资金对独角兽概念的炒作，会对部分独角兽公司或是未来有潜力成为独角兽的企业起到支持的作用。我国大量有发展潜力的企业如今依然面临多重发展压力，其中就包括了资金和资源问题。

上市公司参股独角兽公司可以获得两方面的好处，一方面可以获得独角兽公司的分红收益，增加了上市公司的收入来源；另一方面会因为独角兽公司的IPO而受到资本市场的再次关注，对上市公司的市值管理、企业形象等方面还有一定的增值作用。在这两种利好的驱动下，有可能会驱使更多的上市公司参与到对独角兽、准独角兽或潜力独角兽的投资当中，这有助缓解独角兽类公司的资金紧张问题。

在资源问题方面，上市公司作为独角兽类公司的股东，为了实现自身目的，自然也会提供相应资源为参股公司牵线搭桥，以供独角兽类公司进行资源优化配置，为未来的发展奠定好的基础，加快这类公司的成长、实现盈利。

需要注意的是，独角兽概念并非独角兽公司，独角兽公司规模的不断扩大对独角兽概念不一定会产生积极作用。第一，独角兽概念往往是上市公司参股潜力企业，并非是涉足到独角兽公司的领域，这种参股一般都是财务投资或是闲置资金理财行为，换种表述方式就是上市公司买未上市企业的原始股。第二，独角兽公司带给独角兽概念的盈利，收于投资收益或可以计为非主营业务收入，并不代表独角兽概念的盈利能力增强。第三，独角兽公司的规模不断扩大，和独角兽概念的规模、业绩、发展情况没有太多的关系。第四，独角兽公司并非大而不倒，盈利能力变差、规模缩小、终止营业等都是有可能发生的，如果独角兽概念收割不及时就有可能一场空。

因此除了短期的炒作，独角兽概念也不一定安全，其市场价值也不会因此而增加，投资者对上市公司的投资判断还是要基于其主营业务、业绩情况、研发投入、创新能力都多方面来判断，除非这家上市公司是专职投资机构。

对市场而言，由于估值方式的不同，市场也无法对独角兽的估值做精确的计算。大多数企业的计算方式会采用最后一轮融资的金额除以投资者获得的股权数量，即投资1亿元获得10%的股份，该企业的估值就是10亿元。另一种估值方式，是根据企业的盈利情况乘以行业加权平均市盈率，譬如企业一个会计年度净利润300万元，行业平均市盈率为30倍，那么该企业的估值为9000万元。然而独角兽企业与上市公司不同，不需要投资者关系维护，信息可以选择不公开，因此企业估值难以由市场说了算。就如有些上市公司能编造各种神话一样，不排除有独角兽企业也是靠吹，才让自己的市值符合 “独角兽”的标准。

虽然说独角兽企业对自己的吹捧不利于实体经济的发展，但资金就喜欢这么操作，以此赚得真金白银的收益。对投资者而言，炒独角兽概念还不如直接寻找有潜力的初创型企业，在众筹的方式下用少量的资金进行长期投资。包括腾讯、华为、小米、阿里巴巴等大型企业，都经历了从无到有，若是能够在当初对这些企业投资，今天的收益将多到不可想象。然而，别说普通人，就算是专业投资人士，其投资的初创期企业能存活一段时间已经算不错，成为大型企业更不敢想象，这投资成功率和买彩票相差无几。

若是未来独角兽企业上市能够优先或是享受降低门槛的待遇，有喜有忧。喜在于，资本市场对独角兽企业的放开，有助于支撑实体经济；忧在于，这是有条件地实施注册制，与以往不同的是这会令人们点赞，取代了以往的恐慌。

（作者系著名经济学家宋清辉，著有《一本书读懂经济新常态》）

宋清辉：“闺蜜经济”已席卷而来

编者注：以下文章据著名经济学家宋清辉在2018年3月12日广州“时尚&闺秘Mall社交新零售高峰论坛”上的演讲整理而成。

■宋清辉

中国成为 “世界工厂”的动力源主要来自中国的女性工人，但在这个过程当中，也让中国女性获得经济独立、情感独立、精神独立和社会地位的不断提高。因此，没有女性经济的突出贡献，经济社会发展的 “半边天”就难以支撑下去。在中国经济发展的进程中，广大女同胞与中国的改革发展同呼吸共命运，用聪明才智和辛勤的劳动，凭借智慧和能力，不但赢得了社会的尊重和认可，同时也推动着社会的文明与进步。现在，随着社会的快速发展，基于女性经济出现了一种新的市场经济行为，即一个强调由女性闺蜜之间相互交流产生的经济网络——闺蜜经济。从理论上来讲，闺蜜经济是女性经济的升级版，由于这个群体遍布全球、无比庞大，她们未来产生的经济消费也将是百万亿级别的。

“女性经济”四字是舶来品，最早来源于英国 《经济学家》杂志用来描绘全球女性对经济发展的贡献时所提到的，而 “闺蜜经济”却源自中国。在中国，闺蜜经济这种特别的经济现象，正展现出令世人瞩目的风采，并具有经济社会 “半边天”美誉。特别是在美容、健康管理、母婴、网络购物、婚恋、理财、社交等细分消费领域，闺蜜经济增长极正在形成，对国民经济的拉动作用日益显著，已经成为一道靓丽的风景线。

“闺蜜经济”中的 “闺蜜”概念中包含了闺蜜间的交往、互动，也包含了情感的纽带、积极的互动，比 “女性经济”更鲜活也更贴心。闺蜜经济是基于 “闺蜜”概念衍生的一种新兴的共赢互助经济模式，主要表现为闺蜜与闺蜜之间的营销行为。闺蜜经济连接文化、教育、金融、电商、医疗、影视、旅游、餐饮娱乐、奢侈品等各领域产业，现已成为推动世界经济发展的新概念、新引擎。

中国拥有天然庞大的互联网用户基础，互联网用户规模已超过欧美的总和，这为女性闺蜜经济的创新和发展提供坚实的基础。随着移动互联网的崛起，以及移动端女性用户占比持续提升超过50%，让女性经济的社会影响力得以不断提高，围绕着女性消费形成了独有的经济圈和经济现象。其中，闺蜜经济已成为女性经济中的一个精准经济圈。 “闺蜜”二字有情感、有关系、有互动，更加关注闺蜜间的身心需求，并通过移动互联网无缝链接女性用品、母婴和商家、服务商；在移动端，将 “闺蜜经济”放大，完全可以再造一个百万亿级的消费航母。与此同时，经常有人用调侃口吻指出，所谓 “闺蜜经济”其实是个模糊概念，充其量不过是为了博人眼球而做的噱头。但我却不这么认为，因为闺蜜经济有着十分准确的市场定位， “三个女人一台戏”的典故早已有之。

如果说 “女性经济”是从性别上探讨女性消费， “她经济”更多强调独立的个体的消费能力，那么 “闺蜜经济”则更强调在 “互联网+”时代带有社交性质的消费经济。 “闺蜜经济”的能量到底有多大？用 “非常惊人”来形容一点不为过。

据清晖智库统计，截止2017年中国拥有8亿手机用户。所有这些手机用户都可以产生规模庞大的具有极高经济价值的数据，这里面有超过一半为女性手机用户，而她们比男性手机用户在电商等方面的消费更强劲。这也是女性较强的消费能力和天然的热衷分享的属性让女性电商、闺蜜电商发展的如火如荼的主要原因之一。

总体来看， “闺蜜经济”是一个有互动、有联系、有信任的群体，其核心价值在于闺蜜之间的分享，以及由分享而产生的信任经济行为。总体而言，闺蜜是天生的分享家，并且自带传播属性，而随着近年来女性垂直社区、分享商城的迅猛发展， “闺蜜经济”无疑蕴含着巨大的市场空间。

在今年投资领域乏善可陈的背景下，预计 “闺蜜经济”仍是2018年的财富风口，吸引着越来越多经济独立、个性独立和情感独立的女性群体参与到其中来。未来，将会有更多的行业开始认识到闺蜜经济的价值，并开始拥抱闺蜜经济，并借助人工智能、云计算、和大数据技术谋求进一步发展。可以预见的是，随着科技发展日渐成熟，智能化的闺蜜经济将是未来发展趋势，这一过程将同时贯穿着革新与再造。

（作者系著名经济学家宋清辉，著有《一本书读懂经济新常态》）

宋清辉：不重视工业数据将失去市场

【一缕清辉】工业数据采集分析是企业用于对未来发展研判、决策的重要基础，更是一个国家制造业发展转型的重要战略工具。

宋清辉

在互联网时代，最重要的是数据。人工智能之所以越来越发达，关键也在于数据，它是人工智能得以实现的前提。因此工业数据的采集、分析是企业用于对未来发展研判、决策的重要基础，更是一个国家关于制造业发展、转型、升级的重要战略工具。

工业数据是在工业领域信息化应用中产生的数据，主要从三个方面产生：一是信息管理系统数据，一般出现在工业信息化管理系统当中，如企业中常称的ERP管理系统；二是生产或机器设备数据，主要是工业生产过程中机器、设备、产品等方面的数据；三是市场数据，即相关行业数据、客户数据、政府资源数据等企业或产业链外部的数据。

单独来看这些数据是枯燥无味的，但如果以大数据的角度看这些工业数据，会发现这些数据对企业的发展有着至关重要的作用。

举例来说，美国福特汽车的电动车可以成为大数据电动车，该公司不断进行着数据采集和分析。无论车辆行驶还是停止状态，该公司都会收集汽车各功能方面的数据。通过收集汽车在行驶过程中司机的举动、操作习惯，福特汽车的工程师们会以此了解到客户的驾驶习惯，譬如该如何对产品进行改进、增加哪些方面的功能，以及应该在哪些地方设置电动车充电站，以此不断对产品改进，实现对产品的加速创新。

另外一个，美国通用电气也在收集其产品的数据，主要目的是为了对产品监测，以便对其故障进行诊断。该公司收集全球50多个国家上千台GE燃气轮机的数据，每天收集的数据达10GB，通过分析来自系统内的传感器振动和温度信号的恒定大数据流，这些大数据分析将为通用电气对燃气轮机故障诊断和预警提供支撑。10GB的数据在工业数据中并不算大，例如波音737的发动机在飞行中每30分钟就能产生10TB数据，其发动机、燃油系统、液压和电力系统等数以百计的变量组成了在航状态，这些数据不到几微秒就被测量和发送一次。

还有数据显示，意大利玛莎拉蒂通过数字化工具加速产品设计，开发效率提高30%；德国西门子应用数字工厂解决方案，使其产品不合格率大幅降低，在场地不增加面积的情况下，生产效率提高了8倍。

与传统的信息反馈渠道不同，工业数据的反馈是通过基于互联网、移动物联网等渠道实现低成本、高速度、高效率的连接，再通过融合的技术信息以及工业系统的工业物联网云平台的云计算、高级分析功能，实现对各种工业数据的分析研究。

工业数据，是工业4.0的必要条件之一，能够为制造业带来基于数字信息方面的创新，而不是靠企业管理层根据所谓的经验和市场潮流做分析判断，更趋于市场所需的数据作为客观依据，将在未来的企业转型发展中占据重要地位。在全球范围内，工业数据目前还处于初步发展阶段，即便国外发达国家已经获得一些成果，但对人类发展、时代进步而言依然不足够。

虽然我们距离2025中国制造还有一定的时间和空间距离，但从我国当前重要的大型企业来看，研发设计、生产控制、组装测试、售后运维、远程服务等智能制造各环节信息化建设，都离不开工业信息数据的支撑。

在这种需求不断增长的同时，我国工业数据的建设也在有条不紊地进行。国家层面上，3月8日，信息化和软件服务业司（以下简称“信软司”）在北京召开《工业互联网平台建设及推广工程实施指南》研讨会，围绕工业互联网平台建设、工业企业上云、工业APP培育、工业数据采集等领域进行讨论，信软司下一步将加快完善《工业互联网平台建设及推广工程实施指南》，积极推进“十大重点设备上云”等重点工作。企业层面上，我国重要互联网企业、通讯硬件服务商等巨头企业，也在工业互联网平台建设方面加大了投入力度，已为后期的发展布局。

可以肯定的是，刻入未来时代的工业数据将会为工业化的发展带来深刻的变革，企业按照传统的办公、生产形式并非不可以，他们依然可以正常生产、研发、运营，只不过很可能会被采用工业数据的企业在更短时间超越。在工业数据的支撑下，企业的研发、生产、运营、营销和管理方式都会创新，其中既有主动创新，也会有被动创新，但前提都在于企业愿意在工业数据收集上下功夫、花资金和人才投入。

（作者系著名经济学家宋清辉，著有《一本书读懂经济新常态》）

宋清辉：个税改革需紧跟新时代步伐

#清辉原创# 财政部发布的2017年财政收支数据显示，2017年个人所得税11966亿元，同比增长18.6%，占当年全部税收收入的比例为8.29%。与起征点调整的2011年相比，无论是个人所得税金额，还是其占全部税收收入的比重，都有提升。这几年个人所得税增加，一方面是因为居民收入的增加，另一方面是因为税基的拓宽。在很多老百姓眼中，个人所得税就是工资中要交给国家的那一部分。实际上，个体工商户经营收入、版权或知识产权收入、出租或转让收入、利息股息以及奖金等都需要上缴税，均为个人所得税。

今年距离上一次个税起征点的调整时隔七年。这七年来物价上涨不少，个税对不少工薪阶层形成不小的压力，个税改革成为必然。但如果将个税起征点仅从3500元上调到5000元，或是更高的10000元，这种简单的数字变动对人们的生活而言，并没有什么实际的意义，也不能称之为改革。

个税改革需要是全方位、系统对当前的个人所得税相关政策进行修改。其中还需要各部门的支持配合，才能令改革落地。笔者期望，再次改革的个税能够做到两点：第一能够降低个人的个税负担，获得更多的可支配方式；第二通过严格的政策防止各类偷税漏税情况，保证每个符合条件的公民都依法缴纳个税。

个人所得税起征点的上调，可以令工薪阶层获得更多的可支配收入，有助于拉动我国的消费，缓解工薪阶层的生活压力。如果真正考虑到工薪阶层的生活，应该根据这类人群最终的可支配收入收取个税，即不是以每月工薪收入计算，而是以扣除每月固定支出和可浮动支出后进行个税计算。

简单来说，企业所得税是根据企业盈利情况收取的。在企业处于亏损的会计年度，企业可以不缴。个税改革也应该如此，不宜仅考虑个人的收入，同时需要考虑到不同人群的各种支出，近年来广泛讨论的房贷抵个税就是这样的形式。房贷抵个税，可以理解为“房奴”的每月收入减去“月供”，剩下的那一部分根据起征点和全月应纳税所得额情况计算所得税。

房贷抵个税仅是一种借鉴之处，包括房租抵个税、车贷抵个税等，都可以考虑到个税改革之中。改革的同时，监管方式也需要同步升级，例如监控个人的银行、账户流水情况，看其是否有根据租房合同金额提供房租，防止偷税漏税现象出现。

以这种抵扣的方式再进行个税征收，对没有住房的人而言不公平，没有房产、不用偿还房贷的他们必然会承受更多的压力。因此，个税改革不能只是单独的改革，而是需要和多种改革共同实施，在现有的技术条件下与各系统对接。只有多种税改同时实施，例如对于有房产的个人，有必要向其征收房地产税，才能实现税收真正的调节和资源分配作用；只有与各系统对接，才能实现工作报告中“增加子女教育、大病医疗等专项费用扣除”这方面的抵扣。

无论是否税改，都会有人想办法合理避税。例如有上市公司高管给自己定下一元的年薪，个人完全不用缴纳个税，所有的消费都可以通过公司走账的形式完成，税法对这种符合法规的情况也没有办法。

社会的组织层次大多是二八结构，即大部分的财富被少数人掌握，以此大部分的个税应该由这小部分富裕人群承担，小部分的个税由大部分低收入人群承担。个税改革更需要盯紧这类高收入人群，对其股权、股息、红利等方面进行监控，对其股权、技术转让获利情况进行监督。这些部分一旦产生收益，按照税法也需要缴交个税。

对于全部通过公司走账的方式避税虽然合理，但这不意味着这类高管应缴的税费就消失了，只是将个税转移到企业税当中，由企业为其买单；但如果企业偷税漏税，这就会产生不良影响。因此，这也说明个税在进行改革的同时，必须和其它税改结合起来，全面堵住偷税漏洞。

个税改革的同时，笔者还期望个税的使用能够公开透明，让公众能够通过公开系统查询到上缴的个税用到哪些项目，让社会公众可以亲身体会个税“取之于民，用之于民”。

（作者系著名经济学家宋清辉，著有《一本书读懂经济新常态》等书）

宋清辉：加强自我保护 规避业绩变脸股

1月18日，中国国家统计局公布了2017年中国经济年报：GDP首破80万亿元，增速6.9%，实现2010年来首次回升。十几天里，中国31个省份也相继公布了本省份的2017年度经济运行数据。从各地区大格局来看，东部和中部地区经济发展呈现出平稳态势，西部地区发展抢眼，东北经济则呈现回暖迹象。

来自中国国家统计局的数据显示，2017年，东部地区投资增长8.3%，增速比1月至11月份提高0.2个百分点。中部地区投资增长6.9%，增速与1月至11月份持平。西部地区投资增长8.5%，增速位居四大板块之首。东北地区投资增长2.8%，增速继续稳步回升。

总体而言，2017年中国经济延续了稳中有进、稳中向好的发展态势，多省份迈上新台阶，整体形势好于预期。在中国经济已由高速增长转向高质量发展的大背景下，“推动高质量发展”已成为中国各省份在当地“两会”上频繁提到的关键热词，这也与新时代的根本特征之一就是追求高质量发展、更注重增长的质量和效益一脉相承。

监管层有必要加强问询

当前，虽然中国宏观经济的基本面持续走强，但我关注到A股上市公司近期披露的2017年年报，很多公司业绩却并不理想，甚至出现了业绩预盈变预亏或者预告大变脸的情况。一般而言，上市公司业绩变脸，都把原因归于外部因素所致，例如行业风险、对赌失败，或突发情况影响所导致的被动“变脸”。这些客观因素造成的“变脸”在一定程度上是完全可以理解的，但也存在一些上市公司预报业绩变脸却是由于自身因素，例如疯狂并购引发后遗症、因诚信问题导致财务“漏洞”曝光等。

部分A股上市公司的业绩变脸令投资者损失惨重，A股监管层对于一些无端业绩变脸公司进行问询是必要的。这样才能够引起投资者的注意，避免不必要的投资亏损。对于投资者而言，应该加强自我保护，尽量远离这些业绩变脸以及业绩大幅下滑的股票，更多关注业绩增长具备确定性的绩优股，且不轻易追涨。

作者为著名经济学家宋清辉，著有《一本书读懂经济新常态》。本栏逢周一刊出

宋清辉：中国资本市场制度仍有较大改革空间

当前，资本市场支持创新创业的制度体系正在不断完善，也为我国创新、创业企业的发展提供了良好的外部资本环境。不过，我国资本市场在制度设计上，仍有较大的改革空间，在IPO门槛上，可以更具有针对性和有效应推进一些改革。这方面可以借鉴的经验有不少，例如在错过阿里巴巴的IPO多年后，近期香港联交所对主板上市规则予以改革：1、容许尚未盈利、尚未有收入的生物科技企业来港上市；2、允许“不同投票权架构”的新兴及创新产业企业在作出额外披露及制定保障措施后在主板上市。

联交所的制度改革对内地资本市场服务创新具有现实的启示意义和借鉴价值。联交所通过对主板上市规则的改革，势必将会吸引一大批新经济公司涌入香港上市，此举无疑能够使香港市场的竞争力和影响力进一步提升。

A股证券市场是在“摸着石头过河”中起步的，经过多年的艰苦努力，逐步走上了规范化的发展道路上。呈现出股票发行方式不断改进，市场参与者的行为逐步规范的良好格局，存在比较优势。但从资本市场整体情况来看，内地证券市场还尚未真正成熟，市场化程度、开放程度还相对欠缺。

(作者系著名经济学家宋清辉，著有《一本书读懂经济新常态》)

宋清辉：握手言和是控股权之争的最高境界

1月11日讯 相较于其他上市公司控股权之争处于胶着状态，长园集团与沃尔核材控股权之争以最终和解落幕，可谓是商学院应该认真学习研究的经典案例。

四年股权之争将落幕

根据长园集团1月9日晚间公告，长园集团与沃尔核材已就控制权纠纷事项达成和解协议。若此次和解协议能顺利的实施，无疑将成功化解两家公司多年来的控制权之争，同时优化公司股权结构。据从长园集团与沃尔核材的和解协议内容来看，沃尔核材基本上退出了对长园集团控股权的争夺。

协议内容显示，长园集团同意向沃尔核材转让长园电子75%的股权，交易价格预计为11.93亿元。沃尔核材同意以16.8元/股向山东科兴药业有限公司协议转让其持有的长园集团7400万股，交易金额为12.43亿元。

协议完成后，沃尔核材及一致行动人的持股比例将降至18.63%，从此将不再会对长园集团构成实质性威胁。与此同时，沃尔核材方还承诺不再增持长园集团股票，并且还会对长园集团董事会通过的议案均投赞成票。

长园集团将迈入新时代

著名经济学家宋清辉认为，为顺利解决这场旷日持久的控股权之争，可以看到长园集团为此所付出的努力，并最终选择做出了一定牺牲，在一定程度上而言是科学而明智的选择。具体而言表现在三个方面：一是这场鏖战已久的控股权之争将有望真正得到解决，使长园集团管理层能够把更多的精力放在公司日常经营上面；二是与沃尔核材的控股权之争问题，一直是影响公司估值的重要因素，此次问题得以较为完美的方式解决，公司估值或将更进一步；三是出售长园电子股权有利于公司长远健康发展，公司得以“轻装上阵”。此次退出的热缩业务，虽然是长园集团的最初始业务，但相对长园集团目前10亿元左右的利润体量来说，影响微乎其微，反而因为退出了这一传统行业，长园集团将迈入健康发展的新时代。

宋清辉最后表示，本次股权转让消除了围绕在长园集团发展途中的“荆棘”，公司整体盈利水平有望再攀高峰。总体而言，握手言和是控股权之争的最高境界，这在A股历史上都不多见。（编辑：ZB）

宋清辉：政策监管对冲互联网金融风险

和讯网消息 2017年12月20日，由和讯网举办的第十五届中国财经风云榜暨互联网金融行业平行论坛在深圳开幕，著名经济学家宋清辉受邀参与论坛并主持“政策监管对冲互联网金融风险”圆桌论坛，与一线平台的顶尖大咖展开热烈讨论。以下为宋清辉对于政策监管和互金风险的观点：

互联网金融之所以风险频出，根本原因在于线上金融发展与实际框架内要求的不匹配。线下金融之所以秩序井然，主要是因为系统性的秩序已经形成，人们在通过线下金融办理各种业务，都需要在严格的流程以及要求下完成。如果没有政策监管，线下金融也会出现各式各样的风险。

无论线上金融还是互联网金融，其内在属性都是金融，因此互联网金融风险的把控，政策监管应该放在首要位置，其次则是行业自律。如果没有严格、有效的监管，行业乱象必然将层出不穷，轻则损害消费者的利益，重则有可能引发行业危机，因为金融无小事。

互联网金融的监管，首先要意识到监管的对象是什么。数年前，很多人尤其是在某些媒体记者的带动下，一度让人们误认为互联网金融就是P2P，其实P2P仅仅是整体互联网金融体系中的占比极低的一个因子。监管互联网金融，要监督的不仅仅是P2P，而是一系列线上金融产业，如在线支付、虚拟货币、大数据金融等，这也意味着互联网金融的监管内容，必须覆盖至互联网金融的各个角落。

监管的政策除了要应对当前比较混乱的互联网市场外，还需要防患于未然。在中国经济进入新常态之后，中国的各种发展日新月异，基于互联网平台的各种产品层出不穷，这也意味着未来还会产生更多的互联网金融产品。如果一个互联网金融监管政策只针对某一项互联网金融产品，必然会出现政策远跟不上变化的窘境，更有可能会陷入互联网金融监管政策管不了互联网金融的怪象。

因此，互联网金融的监管政策必须要扩大监管范围，凡是涉及到金融方面的互联网产品，都必须纳入互联网金融监管范畴。可以肯定的是，在严格监管之下定然有涉及金融但与互联网金融无关的产品会被政策误伤，但这个市场必须先以规范为(博客,微博)主，否则就会不断出现一系列游走在监管和空白边缘的擦边球，继续将这个市场扰乱。

其次，互联网金融的监管需要围绕保护消费者制定并落实。虽然已有相关部门出台了相关监管政策，但这些政策中对消费者的保护基本上没有体现。从市场角度而言，消费者的保护是繁荣市场尤其是新兴产业市场的关键，消费者的权益越是得不到保障，参与这个市场的消费者数量越是会减少。

互联网金融能够兴起的一大原因在于，越来越多的企业认为互联网中有着巨大的市场，即便只分得极少的一杯羹，也可以从这个市场中获得收益。在当前互联网环境中，一旦有企业侵犯了消费者利益而没有被惩罚，必然会有跟随的企业继续侵犯消费者利益，由于互联网金融无法完全替代当今金融体系，当消费者在互联网金融上损失得不到保障之时，失去信心的他们完全可以退出。越多人的退出，就会让这个本应该蓬勃发展的行业渐渐冷落。换言之，保护互联网金融消费者的利益，实际上是在维护互联网金融的利益。

三是要加强互联网金融的信息披露，而且这种披露必须充分说明所涉及企业、产品的真实情况，并且需要用通俗易懂、没有歧义、不带有误导性的语言进行描述。同时，监管机构还应该规范信息披露标准，例如涉及到借贷产品的必须统一使用年化贷款利率，不得以月、周、日等误导消费者；产品所涉及的所有费用必须明确公示，例如涉及到借贷产品中的管理费、信息费、手续费等费用，必须一并计入到所需归还的利息之中，其后不得再以任何理由产生任何费用。

行业间自然也会有很多反对严格监管的人士和企业，他们会认为严厉的政策会成为限制互联网金融发展的阻碍，并会认为互联网金融就应该在市场经济下充分竞争、发展，才能不断创新进步，至于风险则永远是和收益并存，参与者应该有所担当。

实际上，全世界所有的所谓自由市场都是存在前提的自由，就算是被人们广泛认为自由的发达资本市场，也有着不少政策、秩序的约束。因为所有资本市场参与者的内心都是贪婪的，若是没有秩序的约束，所有参与者都会不择手段采用各种方式去谋求利润，这样的市场自然会风险丛生。互联网金融也是如此，如果不通过手段对相关企业进行监管，这个市场的恶意参与者就会越来越多，并会出现劣币驱逐良币的现象，整个市场将变得更为糟糕。

因此，政策监管看起来是让一部分互联网金融企业的生存空间越来越窄，其实这是一种去芜存精的过程。当然，行之有效的政策监管对互联网金融市场而言可以起到对冲风险的作用，反之还有可能加重风险，这要求我国的监管者必须慎重决策。（华南新闻中心魏义森发自深圳）

宋清辉：沉甸甸的数字经济

网络经济、移动经济、共享经济，再到现在的数字经济，虽然不是新鲜词汇，其“经济”的内涵却是越来越丰富。近日，以“发展数字经济，促进开放共享”为主题的第四届世界互联网大会圆满落下帷幕。会上发布的《世界互联网发展报告2017》和《中国互联网发展报告2017》蓝皮书指出，去年，中国数字经济规模总量达22.58万亿元，跃居全球第二，占GDP比重达30.3%。以数字经济为代表的新经济蓬勃发展，成为推动中国经济增长的强劲力量。

虽然中国并不是最早接触数字经济的国家，但在数字经济方面取得的成就令全世界有目共睹。中国大型企业对数字经济的依赖程度也在不断增加，诸如腾讯、阿里巴巴等在数字经济上尝试着开发、创新，以期望为更多的受众提供相应的数字经济服务，中国是数字经济的实践者。

数字经济之所以能够改变传统经济模式，主要原因是提升了用户的体验，即用户通过更少的操作步骤就可以达到传统经济的效果，甚至能够获得更为优质的服务。譬如支付这一环节，传统模式是买方支付钞票，卖方需要对钞票进行核验，并还需要向买方提供找零，买方也需要对钞票的真伪进行核验。现在，简单扫码就可以完成支付、收款，流程方便、安全、不容易出错。我国数字经济的发展是全面化的，主要表现在为人们的工作、学习、娱乐、生活等提供了诸多便利，为企业提升了生产、运营、制造、销售效率，渗入到这个社会当前的生活习惯当中。

数字经济的本质是信息化，即数字经济是一种媒介，其本身并不会对制造业、实体经济产生影响。人们之所以认为数字经济的影响大，更多跳过了决策者在其中的决策作用，将注意力关注到数字经济的快速、准确、便捷之上。

数字经济在当前发挥的作用，一是加快了数据信息的传输，令地球上不同地理位置的人们可以进行接近于“面对面”的交流；二是增强了对海量信息的分析，例如商业中的大数据可以令投放更为精准，虽然不是绝对精准；三是协助决策，通过一系列算法计算出各种接近要求或符合要求的条件，便于决策者更快决策。

数字经济的快速成长，为实体产业、制造业的方向、战略提供了科学性的决策、减少中间环节、增加透明度，并在一定程度上减少了信息不对称的情况。因此，数字经济在各产业发展中扮演的角色为服务者，其单独存在之时并不会产生经济效应，在市场有需求的时候能够成为各产业发展的催化剂。

在数字经济的实践过程中，人们的生活习惯发生了改变，企业的经营方式也在发生改变，销售人员通过互联网可以获得更多的订单，购物者通过互联网可以节省排队时间直接订货，工程师可以通过软件遥控另一个城市的设备。这些方面，不仅提升了各产业的效率，更是通过数字经济消除了地域差异，激发了更多的社会生产力。

当然，数字经济需要具有相应的硬件条件，相互配套才能令数字经济发挥出其效用。例如，如果消费者所持有的移动终端不支持安装软件，即不具备支付功能，那么就现阶段的科技水平而言，其无法通过移动终端进行无现金支付。

因此，数字经济大爆发的大前提就如经济发展大爆发的大前提一样，要做好基础设施建设，从曾经的“要想富，先修路”转变为当前的“要发展，建终端”，只有令信息如同物流在神州大陆上畅通无阻、遍布到有人存在的每一个角落，数字经济大爆发的铺垫就会基本成型。

虽然有些人认为数字经济已经成为家常便饭，但从大格局来看，中国使用数字经济的企业和个人并不算多，所以中国目前也只能称之为“数字大国”。

想要推动中国从“数字大国”变成“数字强国”，笔者看来，重要的支撑点有两个：一个就是上述硬件条件、信息化的全面普及，做好硬件铺垫；另一个是各种新型和新兴产业所需要的人才储备，做好技术这方面的软件铺垫。

数字经济在软件方面涉及大量的内容，除了专业的计算机技术，还需要融入各行各业的专业知识，打通各行业之间的断层，才能让数字经济在应用中发挥应有的作用。另外，数字经济的安全性也必须有充分的保证，否则将出现不堪设想的严重负面影响。实现这些应用、令数字经济安全，需要高水平人才。

虽然数字经济对整体产业的发展有推动作用，当前也需要数字经济作为支撑，但我们也不能过于迷信数字经济。毕竟，数字是一种工具，而不是一种实体，就如钞票能够购买产品，但钞票并不具备价值一样。我们在互联网上所看到的一切，无论视频、图片、文字、声音，其源代码都是数字，并非实际的商品。

总而言之，实体产业没有做好，数字经济也会是空谈。

（作者系著名经济学家宋清辉，著有《一本书读懂经济新常态》等书）