下周是国庆节前的最后一周，鉴于节后国企改革加速、深港通推进等众多政策面的利好或将对股市形成稳固的推动力，指数也或提前表现，下周有望成为节前重要的布局周期。对此，华龙证券分析师李小刚指出，“由于成交量大幅萎缩，使得市场人气受到比较大的影响，因此，目前只能低吸筹码，且仓位不能太重，建仓目标方向为PPP、高铁和煤炭等板块，从主力动向看，近期上述三板块已经有资金大力建仓。”

　　煤炭股将迎来估值修复

　　进入9月以来，煤炭进入了一轮超预期的提价周期，股价反应相对平淡。后续煤炭股演绎的逻辑将是估值修复。

　　潜力股票：潞安环能、西山煤电、陕西煤业、阳泉煤业、兖州煤业。

　　PPP中线行情值得期待

　　PPP是当前最大的投资主题：一是催化剂不断：后续财政部第三批PPP示范项目释放，9月底财政部PPP项目库三季报以及10月上市公司三季报披露，税收优惠等政策。二是资金加速到位：1800亿国家PPP引导基金加速落地，银行等金融机构放款加速。

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　　海外高铁市场有望放量

　　据报道，中泰高铁最快将于今年底或明年初动工，中老铁路项目6个标段中标结果公布，6家中标企业均为中国企业。海外项目相继落地，海外万亿级的高铁市场有望开始放量。

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　　今年以来，深圳市海王生物工程股份有限公司(以下简称“海王生物”，000078.SZ)在资本市场上连续动作引发业界关注。

　　近日，海王生物发布公告，为进一步提高医药商业体系在山东、河南、湖北、安徽、黑龙江等省及其周边地区的整体竞争实力，公司拟在上述省投资近15亿元设立六家海王区域医药集团公司。同时，海王生物宣布斥资3.3亿元，在医药器械领域不断发力整合。

　　海王生物在重构医药商业体系的同时，剥离亏损企业以甩掉拖累业绩“重石”的步伐也未停歇。记者梳理发现，自去年以来，海王生物已先后剥离七家亏损企业。在北京鼎臣医药咨询负责人史立臣看来，此举或有粉饰业绩之嫌。

　　对于上述问题，《中国经营报》记者致电、致函海王生物，并来到位于深圳的公司总部寻求采访，截至发稿时止，未获进一步回复。

　　处置不良资产

　　记者梳理发现，自去年以来，海王生物剥离亏损企业的步伐一直未停歇，并先后剥离7家亏损子公司。

　　根据公司公告显示，2015年6月，海王生物与公司控股股东深圳海王集团股份有限公司(以下简称“海王集团”)签订股权转让协议，将深圳海王药业有限公司、杭州海王生物工程有限公司、三亚海王海洋生物科技有限公司、深圳海王童爱医药信息咨询有限公司、杭州海王实业投资有限公司等五家公司100%股权全部转让给海王集团，转让价款4.3亿元。

　　此外，2015年9月深圳市银河医药投资有限公司将其持有的江苏海王银河医药有限公司60%股权转让给南通苏中医药物流有限公司，转让价款1492.00万元。

　　而对于股权转让的原因，海王生物称，鉴于公司部分医药工业控股子公司近年来持续亏损，短期内未有明显改善迹象；为优化公司业务结构，提升整体盈利水平，公司拟转让部分亏损企业股权；为支持上市公司发展，控股股东海王集团同意受让公司部分亏损企业股权。

　　记者梳理发现，在2015年上半年，这6家企业均出现了不同程度的亏损。其中，深圳海王药业有限公司亏损2553.31万元，杭州海王生物工程有限公司亏损1595.54万元，深圳海王童爱医药信息咨询有限公司亏损14.73万元，杭州海王实业投资有限公司亏损10.51万元。

　　同时，海王生物2015年年报显示，海王生物归属于母公司所有者的净利润较上年同期增加1895.38%，主要是公司经营性利润增加和处置下属六家子公司获得的投资收益所致。然而，处置6家子公司股权所产生的投资收益达3.8亿元，占利润总额比例高达60.93%。

　　在2015年处理亏损企业，为海王生物带来抢眼业绩后，处置不良资产的动作并未画上句号。

　　今年年初，海王生物发布关于海王英特龙出售子公司股权的公告，同意海王英特龙将其下属江苏海王生物100%股权以人民币5780万元转让给深圳市耀海康投资发展有限公司。

　　对于此次剥离亏损企业的原因，公告中称，鉴于江苏海王生物需要大量后续资金投入，且一直处于亏损状态，出售江苏海王生物股权有助于集中精力发展当前盈利项目。

　　史立臣认为，公司剥离亏损企业所得收益如果是投入到主营业务之中，对公司发展具有一定作用，假如算作公司利润所得，就有粉饰业绩之嫌。

　　对于海王生物剥离亏损企业的连续动作，中投顾问大健康产业研究员刘伟认为，不断剥离亏损企业，理论上有利于缩减海王生物亏损规模，改善公司业绩，恢复投资者信心，但公司市场覆盖率会受到影响。

　　加速资源整合

　　海王生物一方面剥离亏损企业，另一方面也在紧锣密鼓地加快医药商业资源的大整合。

　　2015年，海王生物拟以2.56亿元的价格收购河南东森少数股东所持河南东森的49%股权。收购完成后公司全资子公司银河投资持有河南东森51%股权，公司直接持有河南东森49%股权，河南东森将成为公司全资子公司。

　　据了解，河南东森主要业务包括医院纯销、医院集中配送、商业划拨、终端零售、基层医疗机构和医疗器械耗材销售等六大板块。数据显示，河南东森的营业收入达6.9亿元，占到医疗商业营业总收入的12%。

　　在收购河南东森后，海王生物于今年8月份发布公告称，为进一步提高医药商业体系在山东、河南、湖北、安徽、黑龙江等省及其周边地区的整体竞争实力，公司拟在上述省份投资近15亿元设立六家区域医药集团公司。其中，海王山东集团、海王苏鲁集团、海王河南集团、海王湖北集团、海王安徽集团、海王黑龙江集团投资总额分别约为4.5亿元、1.5亿元、3亿元、3亿元、1.5亿元和1亿元。

　　对于海王生物设立六家区域医药公司的目的，刘伟认为，我国医药商业流通具有明显的区域性，海王生物设立六家区域医药公司既是为了壮大主业，扩大规模，实现区域协调发展，也是为了顺应“两票制”政策要求，抢先占据市场优势。“此做法会给公司带来资金、管理等方面的风险。”

　　此外，在公布设立六家区域医药公司后不久，海王生物又宣布斥资3.3亿余元布局三项投资，进军医疗器械领域。

　　公告披露，公司此次在医疗器械领域的三项投资均由旗下银河投资完成，其中新设一家收购两家：拟以2.16亿元的价格收购北京建昌80%股权；分期合计投入6000万元与合作方在陕西西安设立一家医药企业，股权占比60%；并用自有资金5850万元收购整合后的黑龙江华通65%股权。

　　值得关注的是，以“阳光集中配送”为主要服务模式的海王商业已取代海王工业成为海王生物的主要利润来源。数据显示，今年上半年，公司实现营业收入63.6亿元，同比增长17.86%，而医药商业流通的营业收入达55.1亿元，较上年同比增长20.26%，占公司营业收入的86%。

　　刘伟告诉记者，海王生物当前的收入结构比较单一，85%以上的收入来自于医药商业流通领域，增加对医药器械领域的投资是出于拓宽公司利润来源的战略目的。

　　备受关注《超限运输车辆行驶公路管理规定》《关于进一步做好货车非法改装和超限超载治理工作的意见》等一系列治超新政9月21日起正式开始施行。

　　煤炭、钢材、玉米等商品的公路长途运输成本将提高25%以上。

　　新政实施仅仅两天时间，部分物流企业已经上调价格，也有企业选择不出车观望。

　　业内普遍预计，如果这一政策得到长期且严格的执行，公路部分货源将流向铁路运输。

　　长途货运成本增25%以上

　　新规中对超限超载的认定标准进行了调整，6轴车车货总重由55吨变为49吨，“双排车”(上下两层均双排装载或上层双排装载下层单排装载，且不符合国家标准的车辆运输车)严禁驶入高速公路，新规明确交通、公安部门将实现常态化联合执法。

　　此次新规的一大亮点是统一车货总重限值认定标准。以《汽车、挂车及汽车列车外廓尺寸、轴荷及质量限值》(GB1589-2016)规定的最大允许总质量限值，认定车辆车货总重是否超限超载。而在此前，交警部门是按照行驶证上的准载吨位来执法，路政部门是依据每轴十吨的方案来管理车辆，两个部门的双重标准导致执法不一的情况时常发生。

　　中国物流与采购联合会公路货运分会轮值会长、卡行天下供应链管理有限公司总裁钱钰表示，新规的实施旨在推行货车的标准化，这是一个行业走向健康高效发展的必由之路。

　　速派得创始人兼CEO江镇表示，新规的实施，对于一些运输大宗物资的长途物流企业成本压力会非常大，对在货源组织上有优势的零担物流企业影响不大，对于一些提供很多增值服务，不单靠路费来赚钱的企业影响也不大。“我们行业内部有过测算，长途运输的货车，以17.5米的板车为例，假设过路过桥费、油费等其他运输成本不变，仅因为新规的影响，单个物品的物流成本将上升达25%~35%，这个力度还是挺高的。”

　　物流沙龙联合创始人潘永刚表示，物流成本上涨幅度与运输的货品有关，不同货品差异非常大，运重货和运泡货的车辆肯定不一样，对运重货的车辆影响更大，这也说明运重货的车以前超载的严重，一些车辆用超载的形式来维持现有的低价格。

　　部分货源或将流向铁路运输

　　记者了解到，近两天由于新政的实施，货车不能超重，导致增加发车频次，一些地区外调车有困难，部分外调车价格上涨了30%。广州、石家庄、北京、临沂等地的专线物流市场涨幅约为20%，专线老板也表示要想办法自己消化一部分成本压力，不能都让客户来承担。

　　另据媒体报道，目前河北钢贸商已经接到部分钢厂运费调整的通知。秦皇岛安丰钢铁公司至天津的运费由70元/吨涨至110元/吨，到北京的运费由80元/吨涨至125元/吨，至唐山丰润的运费由45元/吨涨至70元/吨。武安至石家庄、晋州的运费由50元/吨涨至70元/吨，涨幅40%。

　　钱钰表示，目前公路运输运费低廉，与司机长时间工作、车辆改装超长超宽等分不开。使用非标车运输，吨公里成本下降带来的利润空间并没有留给司机或者物流公司，而是全部被上游货主获得。车辆标准化后，时效更稳定，货物更安全，价格肯定也会更高。希望货主主动选择标准车运输，并理性客观的评估支付成本。“希望看到运费调整到合理的吨公里价格。这个价格是基于标准车安全运输下的成本加上司机获取的合理利润，而不是非标准的低成本+公路罚款。”

　　“国家治超可能会对铁路运输有一定的促进作用，如果政策长期严格推行下去，对公路运价有很大影响。”北方某长途物流企业负责人吴刚表示，铁路运输虽然还存在很多问题，但成本低是明摆着的事，如果公路涨价，势必和铁路在价格方面拉开更大的距离，到时客户可能真的会选择铁路，进而导致物流格局的变化。

　　江镇也表示，治超新规的落地，可能会导致货源向铁路和航运转移。在铁路专家孙章看来，铁路货运成本是公路的三分之一左右，且具有稳定性强、受天气因素影响小等特点，未来在货运市场上将更具优势。

　　企业期待各地能够统一执法标准

　　江镇表示，中国国土面积较大，高速公路分省区分区段执法标准可能不一样的，以前治理超载时，就曾出现诸如到山东查得不严，到江苏就查特别严的情况。此前交通部门对代开发票、货车注册等事，也都出现过特定区域执法特别宽松的情况。

　　“各地执法公平与否非常关键，如果在A地不查，到B地查，企业也很难弄。除了执法标准外，执法力度的持续性也很关键，如果持续一段时间不了了之，但再过一段时间，又开始严格执法了，这也不利于行业发展。”潘永刚表示。

　　“除了对司机和物流企业的规范外，超载问题也要从劳动工具即车辆生产方来控制，很多车辆都是在生产时就做得很大很长，汽车生产都是有相应核准目录的，这些特别大的车也都是通过目录核准的，不是非法改装的。如果车辆生产上能够更严格更规范，物流市场也会更加纯洁。”江镇表示。

　　“现在的现状是市场上可能有一半左右的车辆是不合乎新国标的。如何有序梳理引导这些车辆退出市场，是需要详细计算和规划的。”钱钰表示，通过2~3年的时间有序退出是最佳途径。罚款是一种“堵”的手段，同时更有序和接受度更高的手段是“疏”和“引”。比如超标车辆退出市场的激励机制，罚款金额专项集中加上一些政府补贴，鼓励主动愿意更换标准货车的车主的专项购车补贴。同时罚款也要有一个由轻到重的分阶段推进，同时罚款标准需要统一制定。而不是有的地方松，有的地方紧，这样达不到全国体系性治理的效果。

　　下周是国庆节前的最后一周，鉴于节后国企改革加速、深港通推进等众多政策面的利好或将对股市形成稳固的推动力，指数也或提前表现，下周有望成为节前重要的布局周期。对此，华龙证券分析师李小刚指出，“由于成交量大幅萎缩，使得市场人气受到比较大的影响，因此，目前只能低吸筹码，且仓位不能太重，建仓目标方向为PPP、高铁和煤炭等板块，从主力动向看，近期上述三板块已经有资金大力建仓。”

　　煤炭股将迎来估值修复

　　进入9月以来，煤炭进入了一轮超预期的提价周期，股价反应相对平淡。后续煤炭股演绎的逻辑将是估值修复。

　　潜力股票：潞安环能、西山煤电、陕西煤业、阳泉煤业、兖州煤业。

　　PPP中线行情值得期待

　　PPP是当前最大的投资主题：一是催化剂不断：后续财政部第三批PPP示范项目释放，9月底财政部PPP项目库三季报以及10月上市公司三季报披露，税收优惠等政策。二是资金加速到位：1800亿国家PPP引导基金加速落地，银行等金融机构放款加速。

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　　海外高铁市场有望放量

　　据报道，中泰高铁最快将于今年底或明年初动工，中老铁路项目6个标段中标结果公布，6家中标企业均为中国企业。海外项目相继落地，海外万亿级的高铁市场有望开始放量。

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　　“中年”北马

　　三十而立，锋芒渐息；减一丝浮躁，多一分稳重；学会自我审视，功名利禄不再是头等大事。

　　四十不惑，参透感悟；千金散尽，快意人生；有容乃大。

　　——写给36岁北马。

　　岁月磨砺，是最好的雕塑家。用时髦的话说，作为国内马拉松赛事最“长者”，很多当下流行的跑马概念、炒作题材、运营策略，也许早已是北马玩过、玩剩下的。一年年去“伪”存真，渐入中年的北马，试图让自己更加朴实简单，参与者却愈发感觉马拉松运动精神之本源似乎伸手可及。不靠哗众取宠，赛事本身已入良性循环。

　　但要说“功成名就”，却还为时过早。36岁北马，在完赛率达到96%，相当于全球六大马拉松大满贯赛事完赛率中等水平时，终于说出自己想要成为“第七大”的愿望。

　　谋事在人。

　　——同样，写给36岁北马。

　　随着2016年北京马拉松的落幕，有关其台前幕后的一切都再次成为坊间谈资。

　　这其中，除了“跑马者”谈论最多的自身体验外，长期以来被称为“国马”的北京马拉松，其背后的商业价值亦多次、反复被提及。

　　21世纪经济报道记者从多位接近北京马拉松主办方的人士处了解到，相比往届，本届北京马拉松赞助费虽有所上涨，但增长幅度并不如外界的猜测。随着马拉松市场环境的成熟，收入有所上升，但北马组委会本着提高参赛选手体验的原则，提高了赛事组织投入。仅保持盈利状态。

　　北京马拉松主运营商，中奥体育产业有限公司(下称“中奥体育”)总经理孙立平在接受21世纪经济报道记者采访时表示，北马由中国田协以及他们成立的合资公司运作，专业的人做专业的事。市场价值逐年提升。现在做到全国标杆案例，成为国马，拉动了全国马拉松快速发展。据他透露，北马前年，马拉松报名是30小时报满，去年缩短到10小时，今年则仅用3小时。赞助费的确在上涨，但他更希望这项赛事是“以三万人的服务与营销为核心”，并在不久的未来，将其打造成全球第七大马拉松大满贯赛事。

　　“国马”背后的商机

　　36岁，对人类而言，这是个略带尴尬的年纪。往日青春激情一去不返，面前是有些暮色和沉闷的中年时光。当然，这个意味着“成熟”的数字，对北京马拉松而言，以往荣光也许来日还将继续。

　　9月17日上午7点半，第36届北京马拉松在天安门广场鸣枪开跑。这项肇始于千年前古希腊的长跑运动，1981年第一次被引入中国即是北马，但彼时，受限于竞技与专业的双重身份，参赛者不足百人。然而，自2013年“马拉松热”在国内兴起后，今年北京马拉松报名者已经接近7万人，参赛者则达到3万人。

　　报名与参赛人数的激增，直接刺激并大幅提升了北京马拉松对赞助商的吸引力。实际上，有关北京马拉松的赞助费，坊间传言自2013年始就达到3000万元，近两年更是出现暴涨。

　　不过，接近本届北京马拉松举办方的知情人士对21世纪经济报道记者透露，今年这届赛事尽管赞助费有所上涨，为了提高参赛者的奔跑体验，相关投入也水涨船高。

　　“赞助商合同都是几年一签，签合同的时候金额都定好了，所以跟前几年差别不太大。”上述知情人士说。

　　据北京马拉松官网显示，今年的北京马拉松共有16个赞助商，“既有原来就有合作的，也有新增的。赞助金额从数十万元到千万级不等”。上述人士透露。

　　“今年其实还有个‘益呼百应’行动，是这届北京马拉松首创的全体参赛选手共同为公益奔跑模式。通过这个模式，赛事总共募集了近百万元的公益善款，其中一部分由华夏幸福(600340.SZ)赞助，另外的一部分则是组委会提供了500个名额，报名者捐赠善款，则可获得一个公益参赛名额，先到先得，额满为止。”上述知情人士表示。

　　中奥体育总经理孙立平则对21世纪经济报道记者表示，公司尽管依托体育总局这一平台，但目前仅运营了北京马拉松和武汉马拉松，是希望将这“一北一南”两个赛事打造成业内标杆。

　　“以北京马拉松而言，虽然赞助费高，但是为了保证赛事的服务，在投入上我们也是很大力的。”孙立平解释。

　　打造马拉松大满贯赛事

　　在孙立平看来，尽管北京马拉松在国内已经享有一定知名度，但显然已不满足于将其打造成国内最好的马拉松赛事。孙立平认为，目光要放远至全球，要尽可能使北京马拉松成为世界第七大马拉松大满贯赛事。

　　21世纪经济报道记者了解到，世界马拉松大满贯赛事自2006年设立，如今已囊括波士顿马拉松、伦敦马拉松、柏林马拉松、芝加哥马拉松、纽约马拉松和东京马拉松等国际六大最知名的马拉松赛事。除此之外，世界田径锦标赛马拉松和四年一次的夏季奥运会马拉松也成为世界马拉松大满贯的一部分。

　　“我一直希望北京马拉松过几年也能加入(马拉松大满贯联盟)，成为世界第七大马拉松大满贯赛事。在这种激励下，北京马拉松这两年取得长足的进步。实际上，在某些指标方面，北马与其它六大马拉松赛事已经差距不大。”孙立平说。

　　孙立平举例称，与波士顿马拉松相比，尽管北马奖金设置不同，但服务质量却逐年提高，商业开发和营销也在迎头赶上。

　　“我们坚持以三万人的服务和营销为核心，不仅要将参赛者的体验感提升到极致，也在思考怎么将赞助商的需求，具体体现在每个参赛者身上。”孙立平表示。

　　与此同时，近两年，北京马拉松逐渐取消了5公里、10公里和半马赛事，并在今年要求参赛者必须具备正规马拉松赛事的半马成绩，才可报名。

　　孙立平对此解释，采取这样的措施是为了提高北京马拉松的参赛标准和完赛率。

　　在今年逐渐提高报名门槛后，近年的完赛率达到96%，处于世界马拉松大满贯中等水平。

　　而对于北京马拉松在近几年能取得如此好的发展态势，孙立平也将其中一部分原因归于中奥体育与中国田径协会在资本上的有机融合。他称，中奥体育在获得北京马拉松主运营权的这几年，第一次与中国田协有机地进行了融合，“这也直接给北马提高了五倍的价值”。

　　除此之外，孙立平还透露，除了将北京马拉松打造成为世界第七大马拉松大满贯赛事外，他还憧憬未来能够出现中国马拉松大满贯赛事。

　　“我希望未来能够，利用统一的标准，在国内各个城市进行马拉松赛事巡回赛，这对于参赛者来说，既能参赛，也能了解每个不同城市的文化、历史和风光。”孙立平描述道。

　　康美药业(600518)

　　战略合作再下一城

　　康美药业与重庆市政府达成战略合作，全面参与重庆市医药卫生事业和医药产业改革发展。双方决定在中医药创新研究平台建设、道地药材种苗培育、中药饮片生产、中药配方颗粒及中成药生产、“互联网+医疗”服务、参与公立医院改革、公立医院药品耗材采购配送服务、中药材大宗现货交易中心建设、中医药健康养生、中医药博物馆及文化广场建设等领域开展合作。康美药业承诺项目投资总额不低于50亿元人民币，其中，加工生产项目、中医药创新研究平台项目投资不低于15亿元。

　　与重庆市政府深度合作，自上而下加码公司业务公司继与云南、青海两省以及广东普宁市、云南普洱市、广西玉林市、深圳宝安区、广东省怀集县等当地政府签订战略合作协议后，再次拿下重庆这一重磅地区。公司高屋建瓴，自上而下地与政府进行合作，在当地成立子公司，将税收留在当地，同时增加当地就业岗位，带动当地经济，从而获取政府在公司各项业务上的支持，包括对道地中药材的控制、药房托管与智慧药房的持续推进，持续巩固公司在中医药全产业链上的核心优势，并使得公司在医药分家的进程中占得先机。

　　(东兴证券张金洋)

　　西王食品(000639)

　　切入健康食品大市场

　　公司拟联合收购加拿大保健品公司Kerr股权。Kerr公司创办于1995年，主要销售区域以美国、加拿大等为主。在全球专业的健身网站bodybuilding.com中，公司明星产品MuscleTech(肌肉科技)蛋白粉位列前十大推荐产品之一。MuscleTech和SixStar是收入占比最高的两个子品牌，两个品牌收入合计占比达到74%。2015年，kerr营业收入约为人民币25.7亿元(增长6.07%)，净利润3.2亿(增长47.25%)，净利润率保持在12%左右。

　　2015年全球运动营养产品及体重管理食品市场规模约240亿美元。其中北美市场达到111美元。中国市场还处于起步阶段，15年市场规模为16亿美元。随着进入健身房参与西式健身方式的人越来越多，以及生活水准提高肥胖人群也有所增加，未来前景广阔。本次跨国收购是公司外延扩张的一次大胆尝试，体现了公司年轻管理团队的雄心，符合公司未来往健康食品方向发展的大战略。但是跨品类外延公司面临的挑战也不小，考验公司的管理能力，后续值得密切关注。

　　(方正证券薛玉虎)

　　乐视网(300104)

　　超级电视涨价利好利润率

　　乐视网宣布计划将大部分超级电视的售价上调人民币100-200元。公司表示涨价是受电视重要部件——电视面板价格上涨的推动。公司还表示新定价仍意味着负利润率，并将继续以生态系统(会员、广告)来补贴硬件。

　　乐视网能够将增加的成本转嫁给消费者表明其对于品牌实力和定价能力具有信心。我们认为，电视面板成本上涨对小品牌的不利影响会更大，因为小品牌的定价能力相对较弱，而成本上升会挤压利润率。另一方面，我们认为实力较强的品牌(如乐视网，其线上电视销售的市场份额约占20%)实际上会从中受益。

　　涨价印证了我们对超级电视利润率将提高的看法。根据行业研究机构前瞻网，2016年3月电视板价格已触底。截至7月份，40英寸电视板的价格从3月份的86美元上涨了8美元左右(人民币54元)，涨幅约9.4%。超级电视人民币100-200元的价格涨幅应超出成本涨幅，表明利润率将提高。

　　公司透露，截至2016年9月14日其员工持股计划已购买人民币2.23亿元的公司股票，接近整体计划的50%。持股计划的投资者包括高管和核心员工。我们认为，持有公司股票会给管理层和员工带来正向激励，并将提高公司效率。

　　(高盛高华廖绪发)

　　云图控股(002539)

　　盐企进入流通时点敲定

　　工信部、发改委发布关于做好改革过渡期间食盐定点生产企业进入食盐流通销售领域和食盐批发企业开展跨区经营有关工作的通知；重要细节政策落地，食盐生产企业打开利润空间。此次通知旨在加强对改革过渡期间定点生产企业进入食盐流通销售领域和食盐批发企业开展跨区经营相关工作的指导，保障盐业体制改革各项措施顺利实施。其中最为核心的就是细化了生产企业获取批发销售许可证的时点。全国99家有食盐定点生产企业资质的产商将在16年10月31日前完成食盐批发许可证的获得；从17年1月1日开始，食盐定点生产企业可持本省省级盐业主管机构颁发的食盐批发许可证进入食盐流通销售领域，跨省自主经营。我们认为此次盐改细节政策的落地，直接利好食盐生产企业进入获利丰厚的流通环节，打开其利润空间，率先分享盐改释放的巨大政策红利。

　　公司积极应对盐改，对内打破品种盐组织机构，成立“营销系统”、“生产系统”、“营销支撑系统”及“管理平台系统”四个为盐业改革重点布局的项目组，自内而外应对盐业体制改革；对外公司战略参股广盐股份，与广盐集团共同应对盐业体制改革后的市场化竞争，盐改布局快人一步。公司产品线齐全，在中国独家代理澳大利亚彩虹海岸海盐资源，引进澳洲顶级海盐资源及先进的制盐工艺，创新地将公司品种盐细分七大系列。且子公司应城益盐堂公司是国内唯一拥有海藻碘生产线和国内最大食用氯化钾生产线的食盐生产企业，产业链优势明显。

　　云图生活利用云图控股丰富的线下渠道，有序推进线下入口的建设。16年3月至9月，云图生活开拓了383个县、覆盖4200个镇、注册人员25万人，线上销售化肥总额超过1亿元。同时，云图生活将与各大实力电商携手，完善线上内容对接，使云图生活APP成为各大电商企业在中小城市及农村线上流量的集中接口，中小城市电商集大成者规模初具。

　　马拉松奖金今年呈现逐步上涨的趋势，在众多的马拉松赛事中想要吸引更多的选手参加，奖金是不可忽视的一环，不同赛事间奖金额度设置也不尽相同，部分赛事高额的奖金亦吸引国际专业选手的积极竞争。

　　读懂“北马奖金”

　　21世纪经济报道记者了解到，国内马拉松冠军奖金最高的是国际田联“金标赛”的上海国际马拉松赛，男女冠军奖金均为4.5万美元、亚军为2.5万美金、季军为1.2万美金。第四名至第八名奖金分别为6000美元、5000美元、4000美元、3000美元和2000美元。

　　马拉松赛事中男子组和女子组的奖金额度相同，刚刚结束的北京马拉松的奖金为：第一名4万美元，第二名1.5万美元，第三名8000美元，第四名至第八名奖金分别为5000美元、3000美元、2000美元、1.5000美元和1000美元。

　　其中男子组前三名成绩必须在2:09:00、2:10:00和2:11:00以内，女子组前三名成绩必须在2:27:00、2:28:00和2:29:00以内。如果选手成绩未达到以上标准，前三名奖金分别减付2万美金、5000美金和2000美金。

　　作为“金标赛”之一的厦门马拉松赛2015年男女冠军奖金也都为4万美金。

　　获奖金人数最多的当属兰州国际马拉松，除了前八名选手获得4万美元、2万美元和1万美元至1000美元奖金之外，第九名至第一百名均可获得500元人民币的奖励。

　　男女冠军均为3万美元的比赛有天津马拉松和重庆马拉松。大连马拉松的男子冠军奖金为3万美元，但女子冠军仅2.5万美元。

　　太原马拉松冠军奖金均为2.5万美元，营口马拉松冠军奖金均为2万美元，郑州开封马拉松男子冠军奖金2万美元、女子冠军奖金1.5万美元，张家口马拉松冠军奖金为8万元人民币。

　　21世纪经济报道记者了解到，国内马拉松冠军奖金最少的则是杭州马拉松和丹东马拉松，男子冠军奖金仅为3万元人民币，女子冠军为2万元人民币。

　　特别比赛“特别奖励”

　　尽管北京马拉松在国内马拉松赛事当中奖金处于上游，但是和世界上著名的六大马拉松赛事，纽约、芝加哥、波士顿、东京、柏林和伦敦马拉松赛事相比，中国的马拉松赛事奖金差距不小。

　　比如纽约马拉松赛，男子冠军奖金达到20万美元，女子冠军17万美元，其他四项赛事的冠军奖金也都超过10万美元。此外，阿联酋迪拜马拉松男女冠军奖金更是高达20万美金。

　　不过，北京马拉松还专门设置了中国籍运动员特别奖，对于男子女子选手的成绩要求分别为2:14:00以内(含)和2:29:00以内(含)，男女选手奖金金额相同，男女前三名分别为5万元人民币、3万元人民币和2万元人民币。

　　上海国际马拉松赛也对成绩做了相应要求，男子马拉松冠军的成绩必须达到2:09:30以内，女子马拉松冠军的成绩必须达到2:28:00以内。如冠军成绩未达到以上标准，奖金减付40%。

　　值得一提的是，上海国际马拉松赛还设置了破纪录奖金，其中破马拉松世界纪录，奖励10万美元；破上海国际马拉松赛纪录，奖励1万美元且只奖励第一名。

　　21世纪经济报道记者了解到，在国内的马拉松比赛中，中国运动员所获得的美元奖励往往以等值人民币发放，并且所有奖金按照中国税法规定，征收20%个人所得税。

　　厦门国际马拉松赛也设立了破纪录奖，男子打破2:06:19厦门国际马拉松赛赛会纪录奖励2万美元，女子打破2:19:52奖励2万美元；创中国境内马拉松赛最好成绩者奖励4万美元；创世界纪录奖励100万美元。

　　非洲选手探囊取物

　　在刚刚结束的第36届北京马拉松赛，男子组的前三名由埃塞俄比亚的选手承包，与此同时，女子组冠、亚军也同样被埃塞俄比亚选手包揽。

　　21世纪经济报道记者了解到，中国举办的马拉松赛事前三名往往由来自埃塞俄比亚和肯尼亚等非洲选手包揽，奖金亦被非洲选手领走。事实上，不仅在国内的马拉松赛事，在国际的马拉松赛事中，高额的奖金同样为非洲选手的囊中之物。

　　此前“中国极限挑战第一人”陈盆滨曾表示，2015年北京世锦赛很多国际马拉松选手未尽全力的原因就是奖金较低，选手备战重点是很快到来的9月份拥有高额奖金的柏林马拉松。

　　而目前男子马拉松纪录的保持者丹尼斯·金梅正是在2014年的柏林马拉松创造了最快的世界纪录2小时2分57秒。

　　由于近年来马拉松赛事奖金额度的提高，一批以赚取马拉松赛事奖金的非洲运动员开始活跃在各大马拉松赛场。这里也不得不提到非洲选手职业经纪人的角色。所谓的职业经纪人就是去寻找一批具有长跑天赋的黑人运动员，并为他们聘请专业的教练和医生，目的是使选手在全世界收获马拉松奖金。

　　低市值、低价、小股本壳概念近期再度成为野蛮人觊觎的标的，西安旅游、*ST山水、ST慧球等数十只个股公告被举牌。壳概念叠加举牌潜力，获得超额收益的概率会不会更高？数据宝梳理出符合上述条件的壳概念，以飨读者。

　　昨日晚间，西安旅游、*ST山水、ST慧球等3家上市公司发布公告被举牌或再度被举牌。这3家公司具有非常显著的共同点，都是低市值、低价、实际控制人持股比例较低的壳概念类股票。以西安旅游为例，该股最新市值仅有38亿元，最新价16.32元，第一大股东持股28.26%，2014年及2015年每股收益仅为-0.1060元和0.047元。

　　值得注意的是，不仅是上述3只壳概念类股票被举牌，进入7月以来已经有数十只壳概念股公告被举牌。从历史业绩看，新筑股份、永安药业、昌九生化、莫高股份、汇源通信、津劝业、法尔胜等个股较为符合壳概念的条件。壳概念叠加举牌，这类股票获得超额收益的概率会不会更高？

　　数据宝统计显示，剔除停牌及近一年有资本运作的个股后，最新A股市值低于50亿元、最新股价低于20元、最新股本小于10亿股且2014年及2015年每股收益均低于0.2元的个股中，有75只股票第一大股东持股比例低于30%。

　　从最新市值角度看，ST亚太最新市值仅为27.22亿元榜单最低；*ST宏盛最新市值29.4亿元位居次席，*ST中发最新市值30.39亿元位居第三位。此外，*ST冀装、*ST昆机、昌九生化、绿庭投资、宁波中百、贵绳股份等个股最新市值均低于33亿元。

　　从第一大股东持股比例方面看，*ST山水第一大股东持股比例仅为9.88%榜单最低；ST亚太第一大股东持股比例为9.97%位居次席；金路集团第一大股东持股比例10%位居第三位。此外，圣阳股份、通葡股份、凤竹纺织、丰原药业、ST狮头、江南高纤等个股第一大股东持股比例均低于12%。需要说明的是，第一大股东持股比例较低并不意味着实际控制人持股比例较低。以奥维通信为例，第一大股东杜方持股25.36%，但其他一致行动人还持有21.6%的股份。

　　这类股票目前仍有不少处于超跌状态。其中，荣华实业最新收盘价6.48元，较历史最高价折价高达72.48%，位居首位；华联综超最新价6.65元，较历史最高价折价71.99%位居次席；美达股份最新价8.87元，较历史最高价折价达70.33%位居第三位。此外，中基健康、昌九生化、创兴资源、新疆众和、*ST昆机、春兰股份、佳电股份等个股最新价较历史最高价均折价超过65%。

　　从9月份以来市场表现看，大部分个股股价表现不温不火。其中，涨幅最大的个股是维科精华，涨幅达到9.97%；其次是双环科技，涨幅为2.54%。跌幅最大的是第一医药，下跌4.55%。此外，丰原药业、澄星股份等个股跌幅均超过3%。(数据宝陈见南)

　　因为可能出现气荒，因此中石油内部人士建议，用价格方式调节天然气用量。

　　“今天中石油、中石化和中海油进行了天然气价格分析会，这是三家巨头第二次进行天然气分析会了。会议预计今冬可能发生天然气供应短缺，因此中石油内部有人建议，一方面大幅进口国际LNG，另一方面建议国内非居民天然气价格适当时候上调。”9月22日有山东石油央企专家透露。

　　2016年上半年中国天然气消费量同比增加9.8%，以此来估算，2016年北京天气用气量或达到160亿立方米，“一旦出现极端天气，北京天然气将出现气荒”，前述专家如是说。

　　对此说法，隆众石化网天然气分析师王皓浩表示同意。

　　“北京地区是完全由中石油来承担主要保供任务的，但目前在华北地区，中石油只有陕京线和曹妃甸LNG接收站，因此今冬北京乃至华北地区天然气供应存在短缺的风险。”王皓浩告诉记者。

　　其实，去年12月至今年1月，由于冬季华北地区受连续强冷空气和雨雪天气影响，天然气用气量大幅上升。同时，因为该地区天然气管道输送能力有限，再加上中石油曹妃甸LNG接收站受雾霾影响船期延期到港，导致华北地区用气告急。

　　无奈，当地工业企业用户被暂时停气，直至1月20日才重新供气。

　　“目前华北煤改气企业很多，但是上游气源还很单一，因此必须加强上游气源的建设和储气库的建设。”前述山东石油央企专家说。

　　天气影响北京天然气供应

　　9月23日中石油湖北黄冈LNG工厂开始重启进气调试，并且初步计划于10月2-3号开始出液；同时，中石油河北霸州华气设计产能为100万立方米/天的LNG装置也计划重启。

　　据王皓浩介绍，黄冈LNG工厂和霸州华气的策略是先将储罐存满，等到冬天销售。“这两个LNG工厂重启，意味着今年冬天华北(特别是北京)天然气会出现‘气荒’。”

　　据她介绍，因为雾霾，目前北京很多燃煤电厂变成燃气电厂，天然气用量急剧增加，但其上游天然气气源却仍然很单一，只有陕京线和曹妃甸LNG接收站，因此一旦出现极端天气，北京天然气将出现气荒。

　　去年12月26日起，北京临时采取燃气供热“限量保供”措施，严格控制公共建筑室内温度，暂停供应各工业企业生产用天然气，其原因是当时受雾霾影响，中石油进口液化天然气运输船暂时无法卸货，导致华北地区天然气供应出现临时短缺。

　　“今年冬季中亚天然气管道的进口量没有大幅提升的计划，保供北京的增量主要依靠华北地区的曹妃甸LNG进口码头。”她说。

　　据了解，今年中石油河北曹妃甸码头将增加9-11船的LNG现货，其中6-8船属于北京燃气。而目前曹妃甸码头拥有4个16万立方米的LNG储罐，以此测算其窗口期约为10-12天，因此在四个月的保供期内，曹妃甸满负荷运行接卸船只仅能达到11-13船左右。考虑到还有一部分长约的资源到岸，因此在曹妃甸窗口期以外的时间到岸的船舶可能会临时停靠中石油的大连码头。“从数量上来说曹妃甸今冬的现货数量会比去年多1-2船，但是码头均处于满负荷运行状态，因此并不能从接船数量上来断定北京今年天然气供应面临短缺状况。”王皓浩坦言。

　　“北京天然气供应并不是越多越好，而是因为北京冬天天气寒冷，其季节性调峰系数约为26%左右，”那位山东石油央企专家说，“因此中石油应该加强上游气源的建设和储气库的建设。”

　　其实，中石油也是这么做的，但上游气源和储气库的建设需要时间，不可能一蹴而就。

　　冬季价格上涨？

　　因为可能出现气荒，因此中石油内部人士建议，用价格方式调节天然气用量。

　　据了解，2015年11月18日国家发改委发布通知，对非居民天然气价格下降0.7元/立方米，并表示，将非居民用气由目前实行最高门站价格管理改为基准门站价格管理，降低后的门站价格作为基准门站价格，供需双方可以在上浮20%、下浮不限的范围内协商确定具体门站价格。方案实施时门站价格暂不上浮，自2016年11月20日起允许上浮。

　　其实，国内天然气价格是固定的，而国际天然气市场却是不断波动。

　　例如远东LNG，每年4月起其价格就开始下降，至6月-7月跌至最低，然后开始上涨，至次年1月。

　　“目前国内非居民天然气价格是固定的，一旦国家发改委确定了，其价格就长期的固定，其实这样做不利于非居民天然气的发展。”那位山东石油央企专家坦言。

　　他认为，非居民天然气价格应该是调节的，在天然气淡季时，应该让它们多用天然气，到了冬天天然气供应短缺时，就停止或者减少其用量。

　　此外，“储气库的建设资金也可以用非居民天然气价格的波动筹集。”他最后说。

　　大数据产业向生产力平台方向演进，产业链价值从底层设施加速向产业上下游跃迁：近几年大数据行业迎来了高速发展，大数据挖掘、强化、分析这些中间技术环节由于构成产业必要工具而一直是产业的发展重点，也已率先走向成熟并打通大数据变现通道。我们认为，随着大数据变现通道的打通以及后期拓宽，产业链价值正由数据分析工具加速向数据源以及数据应用两个具备巨大可持续变现的产业链上下游跃迁。目前，整个生态依然处于初级阶段，继续解决行业痛点将助力产业加速发展也隐藏着大数据产业发展新机遇。

　　大数据底层软件和分析逐渐工具化/产业化，需求上升带来产业发展空间：大数据底层工具以及分析处理市场随着分析需求数量和种类的增多而迎来更广阔的市场并催发新一轮技术创新。大数据分析作为大数据应用的必经之路，由于数据源以及数据应用的不同存在两个主要发展方向：1、向普适化软件发展；2、结合具体行业向咨询、管理工具发展。我们认为，大数据应用集中爆发将导致数据分析需求多样化和定制化，结合具体场景深入行业分析将更具优势。

　　应用层作为变现最终阶段将迎来加速发展，拥有数据源将在大数据生态形成后占据产业链制高点：数据源到应用变现通道加速形成，大数据应用模式创新加速在精准营销、征信金融、影视娱乐、医疗健康等行业崭露头角，并开始从线上走向线下帮助传统行业如房产、汽车、零售等打造闭环生态。单纯以大数据技术为主业的业务创新模式开始抬头并迅速被各行业接受，如大数据安全、咨询等。随着大数据产业链条逐渐打通拓宽，成熟大数据生态形成后拥有关键数据源的企业将掌握数据链上游核心资源，将迎来数据直接变现带来的发展机遇。

　　投资建议与投资标的：

　　产业价值爆发将继续促进大数据基础设施建设从而拓宽变现通道：传统行业如医疗健康、工业等在本身数据管理等硬需求推动下加强基础设施建设，为大数据底层软件、云计算企业带来成长机遇，推荐关注：东方国信、烽火通信等。

　　“大数据+行业”垂直化应用将快速发展，数据拥有者掌控产业链上游：大数据应用开始从线上走向线下，行业数据价值挖掘最有效手段的垂直一体化应用将有望颠覆传统行业带来发展机遇。大数据生态渐成，数据本身价值将得到更充分的挖掘，拥有数据源的公司将有望掌控核心资源，推荐关注：初灵信息、海立美达、同花顺、利欧股份、网宿科技等。

　　行业痛点指引发展，技术革新与大数据产业相互促进：大数据诸多问题，需要基于大数据的解决方案，因此也预示着产业未来机遇。人工智能已经成为大数据应用一大方向，也将引发大数据新的投资机会。推荐关注：美亚柏科、高新兴等。

　　风险提示：

　　技术风险、技术推广不达预期、应用场景不足、政策支持力度不足等。

　　个股点睛>>>

　　烽火通信：从“光通信专家”到“信息化专家”

　　光通信全产业链布局，受益行业高景气度。光通信需求持续增长和光棒产能制约推动光纤光缆量价齐升，公司棒纤缆一体化能力突出，充分受益行业景气，预计光纤光缆三年复合增长15%。受益100G网络建设、中移动投资、数据中心建设等需求拉动，公司光网络设备和接入网保持稳定增长，预计传输保持10%复合增长，接入保持30%增长，数通虽市占率较小，但未来潜力巨大。且成立微电子公司布局上游芯片，提升一体化产品能力。

　　从光通信专家迈向信息化专家，定增加码新业务，大股东参与认购。ICT融合趋势下，作为邮科院信息化平台，打造数据承载、云计算、数据分析三个核心集成平台，重点发力信息安全、智慧城市(智慧社区、智慧旅游等)及行业信息化应用。未来三年，公司新业务占收比将逐渐提升。此外，近期公司定增18亿用于云计算、大数据、军工及高端光通信产品，大股东认购其中10%-20%，彰显信心。

　　网络安全国家队，云计算和大数据的隐形龙头。子公司烽火星空主营为内容层网络安全，涉及网监、舆情、安全审计等，与美国网安龙头Palantir形成直接对标，且在市场份额、技术实力、实战经验上明显优于国内其他竞争对手，是网络安全领域名副其实的国家队。同时，积极布局FitCloud云网一体化战略，承担楚天云、教育云等多个项目落地，具备IaaS、PaaS、SaaS全产业链解决方案。

　　国企改革预期加强，“一带一路”新蓝海前景广阔。今年以来央企间同类业务整合成为重点，近期邮科院和大唐系出现重大人事调整，进一步增强二者整合预期。公司战略上将海外市场定位为新的增长点，紧抓一带一路战略契机，加大海外拓展，近期成为非洲“八横八纵”骨干网主要参与者，有望借力邮科院开拓新蓝海。

　　维持“强烈推荐-A”评级，目标价40元。预计公司16-18年EPS分别为0.86元/1.16元/1.49元，采用分部估值法，烽火星空保守市值100亿，光通信合理市值300亿，目标市值保守400亿。考虑到公司光通信未来三年充分受益行业景气，网络安全龙头价值极具稀缺性，以及信息化转型带来长期增长空间，给予6个月目标价40元，对应16-18年PE分别为44/33/25倍，维持“强烈推荐-A”评级。

　　风险提示：增发进度低于预期、运营商资本开支不达预期、政策变化风险、网络安全项目推进低于预期、泄密风险(招商证券)

　　东方国信：取势明道优术，大数据龙头崛起之路

　　东方国信由通信BI 软件起家，2012 年及时顺势切入大数据领域，目前已成为国内具有大数据全产业链、多行业布局的纯正大数据龙头企业。

　　公司传统主营的通信大数据板块未来3 年有望保持30%左右高速增长。目前，电信运营商全业务经营、互联网转型、大数据运营诉求强烈，尤其是运营商大数据业务今年明显提速，甚至提出数据变现收入目标。我们预计未来几年在BI 及大数据方面的投资将保持高位。公司作为通信BI 及大数据龙头，有望获得更多订单，预计未来3 年营收增速可达30%左右。

　　公司跨行业外延主线清晰，金融、政府、工业、医疗有望实现多面开花。市场可能会认为公司外延行业多，是否存在盲目扩张，较难整合问题？我们认为，公司并购主线清晰，大数据适用于各行业，但其中金融、通信、政府、工业、医疗等行业进展相对较快，而这正是公司重点布局的方向。

　　金融：2016 年，金融大数据进入快速变现通道，公司通过收购科瑞明和屹通信息，布局金融大数据，预计未来收入贡献可达20%以上；

　　政府：公司聚焦智慧城市、公共服务、旅游等政府大数据产业需求度最高的细分行业，已取得阶段成果，预计未来营收贡献10%左右；

　　工业：我国高耗能、高污染、高危制造企业数量多，工业大数据需求强烈，公司收购北科亿力和Cotopaxi，有望掘金中国制造2025.

　　医疗：拟并购锐软科技，卡位卫生主管部门、医院，布局医疗大数据。

　　大数据经营业务发展空间巨大。公司卡位关键行业大数据平台，目前已获电信运营商数据授权，参股摩比万思，预计该业务将实现快速增长。

　　公司盈利预测及投资评级：我们预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.50元、0.70 元和0.94 元，对应PE 分别为54 倍、39 倍和29 倍。参考可比公司，维持“强烈推荐”评级，6 个月目标价37 元，对应74 倍PE.

　　风险提示：大数据行业进展缓慢；并购不成功；并购业绩不达预期。(东兴证券)

　　掘金出海概念股

　　英国政府9月15日宣布批准中法企业共同投资的欣克利角C核电项目，核电站建设落地将加速我国核电出口。其实除核电外，我国不少行业“走出去”的步伐都在进一步加快。在接受《金融投资报》记者采访的业内人士看来，中国企业“走出去”将给相关行业带来新的发展机遇。投资者可关注“走出去”步伐较快的核电、基建、高铁、基础电信设备、光伏、装备制造等板块机会。

　　核电板块

　　搭上全球核电建设快车

　　英国政府15日宣布批准中法企业共同投资的欣克利角C核电项目。总投资180亿英镑的欣克利角C核电项目是英国20年以来第一个新建核电站，项目将由法国电力集团与中国广核集团共同投资建设。项目计划使用法国电力集团研发的第三代核电技术方案EPR，建成后将供给全英7%的电力。

　　有券商就分析认为，HPC核电站建设落地将进一步加速我国核电出口。但欣克利角C项目并不是最终目的，只是进入到英国核电市场的一张门票，如若HPC示范项目获得西方世界认可，则欣克利角C项目后，我国还将参与法方主导的塞兹韦尔C项目，最终实现布拉德维尔B项目由中方主导开发，真正意义上将我国核电走向全世界。

　　海外市场的打开，为中国核电企业带来新机遇，同时国内市场需求的回升，也将刺激相关产业链上的企业业绩表现。《金融投资报》记者注意到，根据《能源发展战略行动计划 (2014-2020年)》测算，未来6年年均新开工和完成装机量大约在652万千瓦左右，按照13000元/千瓦的单位投资估算，总投资超过5100亿，每年的核电投资超过850亿元，核电设备500亿元/年，将带动全产业链受益。

　　全球核电建设长期高景气，凭借资金、成本、工期、政策四大优势，中国将搭上全球核电建设发展快车。中信证券分析师刘海博分析认为，中国核电技术有望复制高铁技术成功路径，在发达国家完成技术验证后实现全球推广布局。此外，核电招标重启、“十三五”规划、海上浮动核电平台以及新型号涉核特种产品将对核电产业链形成有力支撑。关注受益“核电出海”的核电产业链相关标的，如上海电气、中国一重、东方电气、台海核电、江苏神通、中核科技、应流股份、纽威股份、南风股份、盾安环境和海陆重工。

　　潜力股精选

　　中核科技(000777)

　　业绩拐点即将显现

　　中核科技是核工业集团所属企业，承担着为国防工业提供军品的任务。公司长期承担国家重点科研项目，除生产大口径、高磅级特种阀门外，还生产包括核能建设专用阀门主蒸汽隔离阀、爆破阀等关键阀门国产化项目。

　　东吴证券分析师陈显帆认为，中核集团旗下仅有4个上市公司平台，未来中核集团国企改革东风增强，中核科技具有小市值高弹性特点，具备国企改革的空间。此外，受国内核电重启利好，同时“核电走出去”上升为国家战略，预计核电设备企业已经迎来订单拐点，业绩拐点将于2016年下半年开始体现。

　　南风股份(300004)

　　订单有望显著增长

　　南风股份作为国内核电风机市场龙头和技术标杆，将受益于本轮核电重启。保守估计“十三五”期间核电重启将每年为公司带来5亿的营业收入及8000万净利润。

　　平安证券分析师黎焜认为，重型金属3D打印技术是公司重要的发展战略，核电主蒸汽管道贯穿件未来一旦进入市场，空间极其广阔。随着此轮核电重启，公司在核电领域订单数量有望显著增长，并看好全资子公司中兴装备持续的业绩贡献。考虑到重型金属3D打印技术未进入市场及军工核安全设备订单放量后将有可能显著增强公司盈利能力，首次覆盖予以“推荐”评级。

　　台海核电(002366)

　　全线拓展核电产品

　　台海核电上半年净利润暴增11倍，兴业证券分析师鲁衡军认为，公司业绩大幅增长主要源于2015年年报未确认的核级材料确认完毕，以及公司核电类产品和技术服务合同的快速拓展。

　　今年中报显示，台海核电净利率水平高达50.52%，彰显了公司极强的竞争壁垒和超群的成本优势。随着“华龙一号”核电技术路线的敲定，国内核电主设备招标和新建核电项目将双双启动，预计公司在招标正常年份，核电主管道贡献收入约4至5亿元；此外，公司明年核电产品线全线拓展，单台机组市场空间从1.3亿拓展至9.6亿，充分受益于核电招标重启。

　　江苏神通(002438)

　　业绩有望实现反转

　　“2016年预计江苏神通蝶阀球阀的90%的市占率将继续保持，核电新签订单或将不低于2015年的水平。”广发证券分析师刘芷君认为，公司已有订单陆续进入交付期，将带动公司业绩实现反转。今年一季度，公司收入和利润也呈现较好增长态势，预计全年达成经营目标概率较高；并且，随着2017年订单集中交付期的来临，业绩有望进一步增长。

　　此外，公司于2015年12月收购无锡市法兰100%股权，开启外延发展，2016年2月公司再次启动非公开股票发行。随着公司资本运作趋于活跃，后续仍有进一步外延可能。

　　高铁板块

　　高铁国际化迎来新高峰

　　新一轮基建投资的主要方向之一是高铁，世界主要发达国家高速铁路正进入新一轮快速发展期。中国在“一带一路”战略的快速推进下，高铁“出海”明显加速。有分析师表示，“一带一路”战略作为国策将会持续推进，铁路仍然是“一带一路”的关键，是互联互通的重要行业。在亚洲基建发展基金、金砖四国发展基金等多种金融投资的支持下，需求将快速得到释放。《金融投资报》记者注意到，中国高铁从引进到国内发展，再到走出国门、冲向世界，经历了从无到有、从弱变强的艰苦历程。短短数十年，不但总里程与运营时速双双跃居世界第一，而且形成了具有中国特色的高铁技术体系，高铁技术水平跨入世界先进行列。

　　华创证券分析师李佳指出，“一带一路”战略中“一带”更注重陆路交通、能源网络建设，将大幅提升中国高铁海外市场拓展的力度。其中高铁“出海”是“一带一路”战略中的重要内容，目前全球约有30个国家已与中国洽谈引进高铁技术或合作开发，项目累计里程超过5000公里，总投资欧亚高铁、中俄加美高铁等4条世界级的高铁线路。这4条高铁线路长，跨越不同文化和不同地质条件的区域，投资堪称世界级建设，意味着我国高铁国际化将迎来新一轮高峰。

　　可以看到的是，中国高铁的综合竞争力突出，作为我国政府推动“一带一路”的第一输出产业，海外市场突破有望打开国产高铁装备的长期市场空间。海外项目逐渐落实，将为高铁板块持续带来催化剂，继续推荐高铁产业链。此外，城市轨交迎“十三五”建设高峰，投资快速增长拉动轨交产业景气向上。未来五年增长较为确定的是城市轨交产业链，以及高铁运营维护市场及核心零部件国产化景气度持续向上，建议重点关注业绩弹性大的鼎汉技术、康尼机电、永贵电器、神州高铁、思维列控、春晖股份。

　　潜力股精选

　　晋亿实业(601002)

　　经营形势平稳向好

　　晋亿实业不仅是国内唯一具备生产全套高铁扣配件生产能力且全部获得铁道部认证的生产企业，而且也是国内唯一能够同时提供时速250公里和350公里高铁扣配件的生产企业。公司提供的高铁扣配件系统不仅均为自己生产，而且还与国内其他相关企业建立良好的供货协作关系。

　　2015年公司全年出现亏损，业绩见底后开始逐步回升。2016年上半年公司整体生产经营稳定，上半年实现扭亏为盈，净利润同比增长高达202%。券商预计，三季度公司经营形势依然平稳向好，前三季度将持续盈利。

　　双环传动(002472)

　　加速向工业4.0转型

　　双环传动上半年成为供货中车的采埃孚ZF高铁变速箱核心零部件全球唯一供应商。截至目前，公司已开始批量供货。此次合作打破了高铁变速箱核心零部件依赖进口现状。东吴证券分析师陈显帆认为，未来公司将受益于高铁和轨交的快速增长，借助ZF进入中国中车的核心零部件供应链，预计可增厚净利润2000万元/年。

　　除高铁业务外，双环传动联合重庆机床、德国KAPP成立中德智能制造合资子公司。这是公司优化产业结构的重要举措，“轻重资产并举”，加速向工业4.0转型。下半年将继续推进“机器换人”的自动化改造工作。

　　神州高铁(000008)

　　打造数字仿真平台

　　神州高铁作为轨交运维国内龙头，已成为国内首家打通运维全产业链核心系统的企业，未来公司将深耕运维产业，并以此为依托，打造运维数字仿真平台。未来目标是实现轨交运维的数字化和智能化，依据客户的需求实现定制化。

　　华创证券分析师李佳表示，公司核心产品计算机联锁系统在大铁领域的2000多个车站成功开通，行业占有率约35%，城轨领域正在逐步扩大。铁路十年大修期已经到来，信号系统将迎来新旧更替高峰，公司经营计划明确，存量市场的更新将带来一波较高的增长，预计未来三年公司年营业额将超过12亿。

　　鼎汉技术(300011)

　　车辆产品市场广阔

　　鼎汉技术遵循“地面到车辆、增量到存量”的发展战略。目前车辆收入占比约60%；车辆市场的增量和存量都比较大，而地面产品以增量为主，因此车辆产品的市场空间更加广阔。

　　兴业证券分析师施名轩认为，未来公司增长点来自新产品开拓及外延两个方面。一是新产品的开拓，包括动车组空调、动车组辅助电源、地铁制动储能系统、车载安全检测设备、屏蔽门等。二是外延式并购，公司积极在国内、国外寻求轨道交通领域的优质标的，预计公司未来并购方向会涉及包括门系统、刹车系统、牵引系统等在内的轨道交通核心零部件。

　　基建板块

　　海外需求旺盛订单大增

　　基建行业上半年整体表现平稳，随着PPP项目的加速推动，以及“走出去”步伐的加快，基建行业有望持续受益。基建产业走出去背后，“一带一路”战略将是重要的支撑。

　　在接受《金融投资报》记者采访的业内人士看来，对于“一带一路”的沿线国家而言，无论是从国内需求或是未来区域经济合作的角度来看，这些国家对于基础设施建设的需求均极其旺盛。有行业人士就指出，对于我国的情况而言，随着固定资产投资的下台阶，我国建筑业产能过剩的问题日趋严重，“基建输出”能够大幅缓解我国建筑业的产能过剩问题。因此，在“一带一路”战略大背景下，未来我国建筑企业“走出去”的步伐将大幅加快。

　　就目前来看，国内体量巨大的基建上市公司均有海外业务收入，其中中国电建、中国交建、中国化学等海外业务收入在上半年营收占比均超过两成。

　　除受益海外业务的发展外，基建产业链还将明显受益PPP项目的推动。有业内人士表示，在供给侧结构性改革的持续发酵下，未来财政政策仍将以基建为主要发力点，PPP项目中的基建等行业在订单推动的作用下将持续受益。事实也进一步证明，基建行业是PPP政策的最大主力和受益者。

　　从受益弹性角度，中国交建、中国中铁、中国铁建、中国电建、中材国际、中工国际等以及东南网架、宝鹰股份、神州长城等受到券商推崇。

　　潜力股精选

　　中工国际(002051)

　　订单充裕业绩暴增

　　中工国际上半年净利润同比增长22.99%，同时公司预计前三季度实现净利润5.78-7.52亿元，同比增长-0.06%-30.03%。据此计算三季度实现净利润1.64-3.38亿元，同比增长-32.07%-39.80%。

　　长江证券分析师范超认为，“一带一路”政策效应显现，中工国际2015年度新签海外合同额32.71亿元，累计生效订单为19.93亿元，同比大增70.5%。截至上半年，公司在手合同余额累计达80.48亿美元，约为2015年收入的6.6倍，充裕的订单为公司未来增长空间提供了坚实基础。

　　中材国际(600970)

　　海外市场拓展加速

　　中材国际业绩稳步增长系水泥工程主业企稳、海外市场拓展加速以及节能环保转型稳进。国泰君安证券分析师韩其成认为，公司2015年海外合同占新签合同比重超过九成，海外市场占有率居榜首，叠加“一带一路”于“产能合作”，政策契机将进一步催生订单需要。

　　中材国际通过股权收购或BT/BOT等模式拓展高收益海外水泥投资业务，预计2020年利润贡献达1/3，已收购Hazemag公司实践多元化工程和产业外延扩张，成长前景打开。考虑“一带一路”沿线订单加速，叠加公司多元业务布局与战略重组预期，维持增持。

　　中国交建(601800)

　　业绩增长基础稳固

　　中国交建居美国ENR世界最大250家国际承包商第五及连续九年国内第一。国泰君安证券分析师韩其成认为，近期管理层提出“一带一路”战略需一步一步扎实推进，2016年为“一带一路”战略关键项目落地年，叠加配套金融不断完善，基建项目首当其冲，基建央企海外订单趋势向好。

　　PPP规模落地提速、积极财政加码基建投资维持高位、“一带一路”战略纵深推进，公司业绩增长可获充分保障。

　　神州长城(000018)

　　未来业绩高度锁定

　　海外“一带一路”+国内医疗PPP，双通道加速业绩提升神州长城海外业务，且发展态势良好。华泰证券分析师鲍荣富认为，神州长城上半年新签和中标合同约76亿元，是2015年全年新签合同的1.7倍。根据2014年底合同额72.76亿元，估计在手海外订单金额约为150亿元，合同收入保障倍数9.5，未来业绩高度锁定。

　　神州长城拥有丰富的工程总包海外经验，国内医院总包建设将成为其优势。另外，公司同四川佳乐、安杰资管和国药租赁签订合作协议，拥有丰富的资源和资金优势。目前已落地的医院PPP项目开展情况良好。

　　金股池

　　中核科技(000777)、南风股份(300004)、台海核电(002366)、江苏神通(002438)、中工国际(002051)、中材国际(600970)、中国交建(601800)、神州长城(000018)、晋亿实业(601002)、双环传动(002472)、神州高铁(000008)、鼎汉技术(300011)。

　　9月20日下午16时，登陆港交所637天的万达商业(03699.HK)正式退市了。

　　万达商业从H股的退市并不意味着要告别资本市场。澎湃新闻获悉，万达商业一方面在寻找壳资源，而壳资源极大可能是出现在已经停牌的上市公司中。另一方面，随着近期IPO的提速，万达商业将继续推进其在A股的IPO，尽管万达商业一直在做两手准备，但登陆A股最大的可能性仍然是采取IPO的方式。

　　此前万达私有化项目书显示，万达商业计划在2018年8月31日前完成上市。同时，如果公司在退市满两年或2018年8月31日之前未能在内地主板市场上市，大连万达集团将回购全部股份，并向海外及境内投资者分别支付12%和10%的利息。

　　万达商业自港交所退市后，留在港交所的上市公司仅剩万达酒店发展(00169.HK)。

　　万达商业自2014年12月23日在港交所以48港元/股上市之后，股价最高达到78港元/股，最低曾跌至31.1港元/股，仅有5倍PE。

　　万达商业董事长丁本锡也在股东周年大会上称：“香港市场用自己的尺子来衡量万达商业的商业模式，是不适宜的。”

　　在9月13日最后的交易日里，万达商业将52.5港元/股的收盘价永远地留给了港交所，截至收盘时，万达商业总市值为2376.8亿港元。万达商业在港交所的这些日子，股价仅上涨约9%。

　　据万达商业私有化公告，大股东万达集团以每股52.8港元收购公司全部已发行H股，交易作价达344.5亿港元。私有化作价与公司收市价52.5港元相当，较2014年12月上市时的发行价高出10%，较3月29日首次刊发私有化公告前的收盘价溢价了44.5%。

　　按照万达商业此前披露的A股新股发行计划，总计发行不超过2.5亿股新股，募集资金120亿元，折算下来平均每股发行价为48元。截至2015年底，万达商业的净资产规模超过1800亿元，有分析人士认为，未来万达商业在A股的市值规模将达到5000亿元到6000亿元。

　　目前，在A股的上市公司中，已有皇氏集团、旷达控股集团确认将参与万达商业私有化。

　　此前，旷达科技称，大股东沈介良控股的旷达控股集团通过上海赛领博达科港商务咨询合伙企业参与万达私有化属实；皇氏集团表示，公司投资的上海赛领皇氏股权投资基金是万达私有化要约收购财团成员之一Red Fortune Global Limited的参与人。

　　中签率大幅下降，险资和社保基金在新股上的收益也出现跳水。截至19日，两大机构今年在新股上的收益仅为7.5亿元，而去年这个数字则是37.8亿元，降幅达到80.2%。

　　新股年内一直“金身不破”。根据华泰证券的统计，截至9月19日，沪深两市今年以来共有117只新股上市交易，85%的新股在上市10个交易日内的股价收益实现翻翻，成为弱势行情下最靓丽的风景线。

　　赚钱效应溢出，全民打新的模式从年初便已经开启，机构自然也不会错过。数据统计，截至9月19日，险资和社保基金参与新股首发网下配售动用资金规模达到3.2万亿元，相比去年同期几乎翻了一倍，也刷新了历史新高。虽然参与热情很高，但是随着中签率逐渐下降，险资和社保基金的获配比例也是一降再降，今年仅获配3.54亿元，浮盈7.5亿元，相比去年收益缩水超过8成。

　　94个账户动用百亿资金打新

　　数据统计，前述参与打新的3.2万亿元资金中，普通保险账户动用资金为2.1万亿，社保基金为1.1万亿。如此巨大规模不但大幅超过去年全年1.79万亿的水平，也刷新了历史新高。

　　险资中，平安人寿混合型委托投资1号的表现最为积极，今年共参与打新193次，动用资金829.2亿元，平均每次打新动用资金4.3亿元。其次是受托管理诚泰财产保险股份有限公司——传统产品，年内打新89次，动用资金435.2亿。社保基金中，全国社保基金105组合今年动用了431.2亿资金参与了88只新股的打新。除了上述三个账户之外，动用打新资金超过百亿的险资和社保账户达到91个，大型机构对于新股的趋之若鹜可见一斑。

　　如8月底上市的江阴银行网下申购中，共有30个社保基金账户进行了申购且均为顶格申购。此外江苏银行在网下发行时，全国社保基金共计19家进行了顶格申购。而在此前的贵阳银行网下发行中，有25个社保基金组合进行了网下申购，其中有23个为顶格申购。

　　中登公司最新披露的数据也显示，保险账户8月份新增A股开户数达到248户，较7月份增长161.05%，单月新增开户数创下今年最高纪录。之前1至7月新增开户数为105户、118户、133户、87户、164户、196户、95户，在8月份突然爆发的原因，有业内人士分析认为是因为新股近期密集发行，导致险资马力全开，积极布局。

　　从险资打新的账户来看，基本上包罗了所有类型。以寿险公司为例，参与网下配售的险资账户包括了分红、万能、投连以及传统保险账户，覆盖个险、银保和团险渠道业务，部分公司甚至动用自有资金，以求提高新股的中签率。

　　“今年A股市场的赚钱效应不明显，上证指数相比年初下跌15%，市场上唯一能够确保收益的只有新股。因此在二级市场投资难度大的背景下，保险资金一股脑的把资金配置在新股上，这相当于是一种无风险套利。拥有巨量资金的保险机构，可以动用所有趴在账上的资金参与这项业务，博取收益。”华南一家保险机构投资部人士对记者表示。

　　深圳博仕国际投资顾问有限公司首席分析师张博也对记者表示，今年险资扩张很快，已经达到10万亿以上，但是有效的投资出口却越来越少，特别是实体经济依旧低迷的眼下。这才导致了从去年年底开始的举牌潮和今年的打新潮。此外张博还表示，监管政策对于险资打新的获配比例有一定倾斜，这也吸引了部分非险资会通过保险资管的通道参与打新，享受险资待遇，进而更高的获配可能，间接助推了保险机构参与打新资金的增长。

　　获配比例降至万分之一

　　从目前的情况来看，打中新股确实是一项收益确定性很高的投资。根据华泰证券的统计，今年以来，沪深两市一共有117只新股上市交易，上市首日无一例外地触及44%的首日涨幅阈值，上市后5日的涨幅均达到了61%。85%的新股上市后10个交易日的涨幅会翻倍，上市后3个月的平均涨幅达到了252%。涨停板数超过20(含)的共有11只新股，分别是华锋股份、博思软件、恒泰实达、天顺股份、环球印务、上海沪工、新光药业、科大国创、丰元股份、景嘉微、吉宏股份；涨停板个数最少的新股是江苏银行，收获3个涨停。其中，兆易创新成为今年最能赚钱的新股，每中一签对应的盈利超过15万元。

　　巨大的赚钱效应，让资金趋之若鹜，新股的中签率越来越低。数据统计结果，2015年，险资机构和社保资金打新累计动用的1.79万亿元资金，最终的获配投入资金44.7亿元，据此计算，险资参与新股网下申购获配比例为0.25%。而今年的情况则为险资参与首发网下配售的3.2万亿元资金中，最终仅获配投入3.54亿元，新股网下申购获配比例仅为0.011%，获配比例降低了9成。

　　中签率大幅下降，险资和社保基金在新股上的收益也出现跳水。截至19日，两大机构今年在新股上的收益仅为7.5亿元，而去年这个数字则是37.8亿元，降幅达到80.2%。

　　“虽然说资金可以滚动使用，但是中签率下降已经是不争的事实。机构打新要需要一定的底仓，目前市场稳定还好说，一旦出现下行走势，打新也要承担波动的风险。此外网下打新机构获配新股之后有3个月的锁定期，虽然出现破发的几率不大，但是大幅回撤的可能性并不是不存在。今年的打新已经变得有点‘鸡肋’了，只是在资产荒的背景下，资金没有更好的去处罢了。”一家险资机构的投资经理无奈地表示。

　　同是去产能 钢铁向“左”煤炭向“右”

　　作为全国推进供给侧改革的第一任务，钢铁、煤炭去产能，是今年工作的重中之重。数据显示，截至7月底，钢铁行业去产能任务完成47%，煤炭行业仅完成38%，时间过半，均未能实现任务过半。

　　在去产能大潮中，钢铁和煤炭行业往往是被放在一起来说的。这两个产业本身确实有非常多的相似性，对国家经济的影响确实都举足轻重。但是细细观察会发现，两个行业有着完全不同的表现。

　　例如，钢铁行业忙着兼并重组，宝钢和武钢的合并从6月份开始谋划，到近期渐趋明朗，合并的步伐明显加快。而煤炭行业，自9月上旬，由于煤价疯涨，发改委紧急召集数十家煤企召开抑制煤价过快上涨的会议，并启动了煤价分级响应机制。

　　一个奇怪的现象是，钢铁一直去产能，但产量却越去越多。据国家统计局数据，1~8月份我国粗钢、生铁和钢材累计产量分别为53632万吨、46916万吨和75511万吨，同比分别下降0.1%、下降0.8%和增长2.2%。

　　而煤炭行业的去产能，在产量上的减少还是比较明显的。数据显示，前8个月煤炭产量同比下降将近10%。截至8月底，全国煤炭累计退出产能1.5亿吨。

　　为什么两者在去产能上有着不同的表现？从行业的部分数据可窥一斑。根据统计，2016年半年报中，33家煤炭业上市公司有至少14家出现亏损，相当一部分企业经营活动现金流量与营收之间存在较大的差距。

　　相较而言，钢铁行业去年及今年上半年盈利状况及现金流较好，绝大部分钢铁企业经营活动现金流与营收形成匹配。

　　上述数据并不足以完全表明钢铁行业去产能迫切性不及煤炭行业，但至少可以反映出，在与国家去产能政策进行博弈的时候，钢铁行业回旋的余地更大，这就不难理解，当钢价出现反弹时，原本已经停产的钢企马上复产。

　　还有一个值得留意的细节，是钢铁行业的去产能的结果，往往是拆了高炉或者去了生产线，但比较少听到的是某钢企被直接关停。结果是，可能高炉被拆了，换来的是另一种产量更高的高炉。而煤炭行业的去产能，则直接反映在将整个工厂全部关闭。例如江西省公布，2016年全省关闭退出煤矿205处，退出产能1279万吨。因此有一种说法，钢铁行业当前的去产能，是去落后的产能，还未进入到去过剩的产能的阶段。

　　钢铁和煤炭都是关系国计民生的行业，其发展动态都有着“牵一发而动全身”的效应。而面对当前的改革形势，如何结合行业不同的特点，采取相对应的措施，打好供给侧改革这场仗，是个任重而道远的命题。

　　继8月份集中披露118家不良供应商后，日前，国家电网及其各地子公司在9月上旬又陆续通报处理了81家供应商。

　　《每日经济新闻》记者梳理发现，特变电工(600089，SH)、华仪电气(600290，SH)、国电南瑞(600406，SH)、许继电气(000400，SZ)等多家上市公司及子公司进入了国网的“黑榜”。

　　其中，特变电工旗下子公司由于变压器质量问题，相关产品标包被国网暂停中标资格4个月；华仪电气由于开关质量问题，被暂停中标资格2个月。山东中泰阳光电气科技有限公司(下称中泰阳光)更是被国网处以“极刑”。国网重庆市电力公司称，将取消该公司所有物资品类中标资格长达3年。

　　记者致电中泰阳光公开电话，其公司人员称领导正外出，无法回答记者问题。

　　多家公司成黑榜“常客”

　　日前，国家电网及其各个地方公司依据《国家电网公司供应商不良行为处理管理细则》的相关规定，在9月中旬陆续通报处理了81家不良供应商。

　　在国网重庆市电力公司的通报中，特变电工沈阳变压器集团有限公司由于“两个批次的油浸式变压器温升不合格”，其10千伏油浸式变压器的相关产品标包被暂停中标资格4个月。

　　这已经不是特变电工旗下公司第一次“上榜”了。9月初，国网冀北电力公司通报指出，特变电工山东鲁能泰山电缆有限公司供应的10kV电力电缆质量不合格，相关产品被暂停中标2个月。去年，该公司还遭到国网强硬处罚，称其“配合整改态度极差”，核减中标总量40%。

　　在甘肃省电力公司的通报中，华仪电气“抽检的隔离开关短时耐受电流试验不合格”，相关产品暂停中标2个月。

　　在甘肃、蒙东电力公司的通报中，如许继电气、国电南瑞旗下子公司也分别上榜，而这也早已不是其第一次受到处罚了。江苏中凌高科技等多家新三板企业，也因为产品质量问题遭到通报处罚。

　　暂停中标数月，对公司将产生怎样的影响？特变电工沈阳分公司相关人士称，公司领导正在外出，无法回答记者问题。而华仪电气证券部工作人员则向记者表示，可能是由于合同比较小，暂不知道被处罚一事。一般来说，涉及1亿元以上的电器设备，公司才会向证券部报备，也才达到信息披露标准，因此其不清楚相关事宜。

　　江苏中凌高科技工作人员则向记者坦言，目前尚不知道相关情况，将马上核实。如果停标2个月，对公司经营不会造成太大影响，不过公司的信誉、名誉肯定会受到一定的影响。

　　业内呼吁处罚透明化

　　《每日经济新闻》记者注意到，在国网重庆市电力公司的通报中，有一家公司被处以“极刑”，受到国网严重处罚。

　　受到处罚的是山东中泰阳光电气科技有限公司，国网称，该公司投标涉嫌提供虚假型式试验报告，从2016年9月6日起，在所有物资品类标包取消中标资格3年。在国网的处罚措施中，这是除“永久取消中标资格”外最严重的一级处罚。

　　业内人士向记者分析称，如果公司以国网作为唯一客户，那么取消所有物资品类中标资格3年，对公司的经营将产生很大影响。记者查询后发现，在中泰阳光官网的业务介绍中，公司的主营产品“主要销往国家电网、各省市电力公司”。此外，记者多次致电中泰阳光，不过截至发稿时尚未获得公司回应。

　　“国网公司对供应商的不良行为通报颇为频繁，几乎每月都会进行一次通报，而事实上，业内对国网的处罚也存在争议的声音。”电力行业专家展曙光告诉记者。一方面，国网公布处罚名单能督促企业规范自身管理；但另一方面，也有不少企业认为国网太过强势，是在依托资源优势“压榨”下游企业。

　　展曙光透露，有不少供应商企业呼吁，如“串通招标”、“涉嫌造假”等“罪名”，应该由相关的执法部门、管理部门来认定，国网本身具不具备这种定性的权利，还值得探讨。而且，国网每个月公布的“黑名单”，对企业声誉都会产生很大的影响，因此处罚公布的相关规则、流程都应更加透明。此外，也要给企业留下相应的申诉机制。

　　“现在下游的供应商太多了，选择也很多。因此国网的态度相对强势，标准定得很高。”一位国家电网内部人士表示。除此之外，今年国家电网又对《国家电网公司供应商不良行为处理管理细则》进行了修订，加大了在招投标活动、合同履约中对违法违规、弄虚作假行为的处理力度。

　　2016年上半年猪肉价格的持续高位，为相关公司斩获了可观的利润，而随着市场供需的变化，猪肉价格开始进入了下降的调整期，和此前养殖一头生猪可赚近800元相比，生猪养殖的头均利润也出现了大幅的下滑，“目前一头猪盈利大概在400元-500元不等”，有分析师在接受《证券日报》采访时提及。

　　而新发地最新一周的研报也认指出，毛猪供应与需求之间缺口最大的时间段已经过去，毛猪供应的整体状况是由偏紧转化为宽松。9月初肉价上涨的势头已经过去，随后的一段时间，肉价会在低于9月初的价格水平线下运行。

　　养殖户压栏心理瓦解

　　卓创资讯此前的数据显示，中秋节前，养殖单位都盼望节日支撑猪价回暖，然而，国内生猪价格并未如所期般上扬，反而节节回落，外三元出栏均价日降幅多在0.2%以上，屠企开启节前备货模式，开工率涨幅多在30%以上。连续降价将散养户压栏心理逐步瓦解，上游出现抛猪现象，且养殖户低价售猪对大场走货亦造成压制，南方规模场频频降价。

　　中秋节后，下游消费退热，厂家日宰量多计划降至节前水平；加之节前部分未消耗的猪源节后集中释放或对猪市形成利空影响，猪价利好性支撑不足，或缓慢震荡下滑。

　　卓创资讯分析师姬光欣对《证券日报》记者介绍，国庆节过后，市场需求进入中间型消费淡季，消费量下滑，生猪供应相对充足，届时猪价将会出现回落，不过，“考虑到母猪存栏量的恢复等因素，降幅也不会过大。行业整体盈利还在继续，目前一头猪盈利大概在400元-500元不等。”

　　除了猪肉之外，综合媒体报道可知，近来羊肉的价格也出现了下滑，对此，有肉羊养殖企业人士对《证券日报》记者介绍，和过往同期相比，肉羊的价格只是略有下降，而造成肉羊养殖利润空间有限的原因，则在于养殖成本过高、育种能力需要提升等。肉羊养殖企业草原宏宝此前发布的半年报中提及，对于羊肉价格变动出现的风险，公司采用的对抗措施是“不断延伸产业链，建设全产业链经营模式，加大对公司养殖和采购成本的控制。”

　　上市公司业绩靓丽

　　从业绩表现来看，受2016年猪肉价格持续在高位影响的因素，拥有养殖业务的上市公司预计在今年前三季度将斩获可观的利润。

　　据数据统计显示，目前共有11家养殖企业发布了三季度业绩报告，其中，有9家公司预计净利润同比增幅将超过100%，其中，牧原股份预测的净利润额度最高，“公司预计前三季度的净生活资料为17.61亿元至19亿元，此项预计，是基于公司对2016年第三季度平均每头生猪可能的盈利水平区间的预计，以及依据生产、销售计划对今年第三季度生猪出栏量区间的预计。”不过，公司同时提醒，如果生猪市场价格大幅下降或上升，将会导致公司盈利水平的大幅下降或上升，对公司的经营业绩产生重大影响，当然，生猪市场价格变动的风险是整个生猪行业面临的系统性风险，对任何一家生猪生产者来讲都是客观存在的、不可控制的外部风险。

　　记者19日从中科院核能安全技术研究所了解到，该所先进核能研究团队(FDS团队)牵头的“麒麟一号”中国铅基快中子反应堆研发工作近期取得重大突破，权威专家组一致认为：铅基堆冷却剂技术综合实验回路的实验能力和运行参数处于国际领先水平，突破了氧测量与控制等多项关键技术，打破了国际垄断，实现了核心技术自主化，对促进我国第四代核能铅基反应堆的工程化具有重要意义。

　　由中国核工业集团、中广核集团、西安交通大学、上海交通大学等10余名核电领域权威专家组成的专家组，对FDS团队自主研发的“铅基堆冷却剂技术综合实验回路”与“铅基堆冷却剂氧测控技术”进行了成果鉴定。

　　铅基堆被“第四代核能系统国际论坛”组织评定为有望首个实现工业示范和商业应用的第四代核裂变反应堆。得益于铅基材料优良的中子物理和热物理特性以及稳定的化学性质，铅基堆在产能安全性和经济性方面具有突出优势，还具有良好的核废料“焚烧”处理能力和核燃料增殖能力，是一种能够实现多种应用和可持续发展的先进核能系统。西方多个国家目前正积极推动铅基堆工程化应用，有的国家计划本世纪20年代实现商业示范。

　　冷却剂作为热量转换与传输载体，是核反应堆的“血液”，掌握相关技术是反应堆工程实施的前提和基础。在国家“863”和“973”计划、中科院战略性先导专项等长期支持下，位于合肥的中科院核能安全技术研究所经过20多年的技术攻关，已经在铅基堆创新设计理论与方法体系、关键设备研制与工程验证、安全与许可证技术以及小型铅基堆产业化等方面实现了突破，为我国铅基堆商业化示范应用奠定了坚实的科学和技术基础。

　　上周原油市场再度受到供应过剩担忧的侵袭，国际油价大幅下挫，布伦特原油当周下挫5%，美国原油当周大跌6%。但周一油价开盘走高，目前美布两油涨幅均逾1%。除委内瑞拉总统“放风”表示OPEC与非OPEC国家正“接近”达成一项稳定油市的协议，且利比亚油港冲突不断增加担忧外，此前美国最大汽车燃料油承运商Colonial Pipeline输油管道泄漏也是油价上扬的原因之一。

　　Colonial Pipeline确认将在本周修复阿拉巴马州的泄露管道。该管道是墨西哥湾到东海岸沿线的主要燃料供应来源，每天为东海岸约5千万人供应汽油，9月9日起关闭管道已导致超过910万桶汽油运输中断；目前已有6000-8000桶汽油发生泄露，南部阿拉巴马、乔治亚州宣布进入紧急状态；分析称此次事故相当于一场小型飓风，美东地区汽油供应受到威胁、并造成纽约和墨西哥湾地区之间的汽油价差飙升。

　　据Seekingalpha报道，Colonial Pipeline被关闭后，当地供应商想方设法维持每日130万桶的燃料供应，据交易商介绍，他们非常担心东海岸地区会出现“汽油荒”，乔治亚州、阿拉巴马州、田纳西州、北卡罗州和南卡州的部分地区将是最先受供应冲击的地区。其中乔治亚州的加油站已经完全无法供应某些级别的汽油，司机们纷纷涌向那些还有油可以供应的小型零售商，给市场份额不足的小型零售商带来突如其来的更大压力。

　　目前，一些供应商改用油罐车从墨西哥湾向乔治亚州输送燃料，一些船只已被调去从德州运送燃料到纽约，以缓解供应短缺。据美国有线电视新闻网(CNN)援引Oil Price Information Service分析师的话称，公司还有可能调遣远超过正常数量的油罐卡车来运送汽油。如果管道继续关闭，未来几天短缺情况可能会加剧。Colonial Pipeline公司表示，正在计划利用一条临时管道来输送燃料，将绕开泄露路段。

　　虽然交易商将此视为临时事故，但可能会导致汽油价差进一步走高，炼油厂或趁利润走高推迟维修季的开始时间。这意味着原油库存未来几周可能会进一步降低。简言之，Colonial Pipeline关闭时间越长，东海岸的形势就越严峻。该公司尚未明确管道何时能恢复运输，未来几天美国汽油价差恐进一步走高。

　　在上周六的声明中Colonial Pipeline公司称，为尽可能减轻关闭管道带来的影响，正在馏分油主线上运送尽可能多的汽油。该公司早些时候表示，大部分泄露的汽油都存在赫勒拿附近一个澄清池里，不会带来居民生活用水安全问题。

　　Colonial Pipeline公司以及美国交通部分支机构——美国管道和危险材料安全管理局(简称PHMSA)还称，由于管道尚未被发掘，泄漏的原因仍然未知。PHMSA机构要求 Colonial Pipeline公司提交一份有关重启的计划书，同时声明在获得油管重启批准之前Colonial Pipeline公司需满足一些基本要求。

　　中国国航、南方航空、东方航空公布 2016 年 8 月运营数据：总周转量同比增速分别为 7.8%、3.6%和 9.2%，其中客运周转量同比分别上升 7.4%、6.9%和10.5%；投入运力方面，国航、南航、东航 8 月可用吨公里分别同比上升 6.5%、2.8%和 8.9%；总载运率方面，国航、南航、东航分别同比变化+0.80pct、+0.71pct 和+0.41pct 至 71.9%、71.0%和 71.9%。

　　事件评论

　　国内客运：运力投放趋缓，客座率同比提升。2016 年 8 月，三大航国内客运周转量方面，国航、南航、东航国内客运周转量分别同比增长 3.1%、4.8%和 4.0%；投放运力方面，国航、南航、东航国内可用座公里分别同比增长 1.4%、3.5%和 2.5%；客座率方面，国航、南航、东航分别同比变化+1.4pct、+1.3pct 和+1.2pct 至 85.2%、83.8%和 86.0%。具体来看，南航增速最高，国航增速最低。另一方面，暑运的需求旺盛，运力扩张有限的情况下，三大航国内客座率大幅提升 1.3 个百分点左右。8 月，南航国内线表现相对较好，在运力增速在三大航中居首的情况下，客座率同比提升 1.3 个百分点，较 7 月环比大幅提升 3.8 个百分点。

　　国际客运：供给增速回落，东航客座率表现最好。2016 年 8 月，三大航国际客运周转量方面，国航、南航、东航国际客运周转量分别同比增长16.8%、14.7%和 26.3%；投放运力方面，国航、南航、东航国际可用座公里分别同比增长 19.2%、19.8%和 28.5%；客座率方面，国航、南航、东航分别同比变化-1.7pct、 -3.7pct 和-1.5pct 至 84.3%、 82.6%和 84.5%。8 月，受益出境旅游、暑期留学需求旺盛，三大航国际客运周转量持续高增长。运力增速上，东航的运力增速最高，国航运力增速最低，东航高运力增速主要因为上半年运力投放较高所致。从动态变化上来看，三大航同比增速较 7 月均有所回落，东航国际可用座公里较 7 月略有下降。从客座率上看，三大航国际线虽然相比 7 月都呈现环比提升，但同比都有所下降。其中，东航客座率较 7 月环比提升 1.7pct，同比下降 1.5cpt，供需改善幅度最好。

　　推荐南方航空和中国国航。考虑到利空风险于 Q2 集中释放，Q3 供需改善叠加汇率同比贡献正收益， 继续推荐国内线占比高的南方航空以及旅客资源有优势的行业龙头中国国航，长期看好春秋航空和吉祥航空。

　　风险提示：票价水平低于预期；周边国际形势大幅恶化；油价大幅上涨；汇率大幅贬值

　　个股点睛>>>

　　中国国航：兑损失影响业绩、未来均衡发展

　　上半年业绩下滑主要因为汇兑损失；未来国内和国际线均衡发展。

　　点评：

　　上半年每股收益0.28元。16年上半年公司实现营业收入535.24亿元，同比增长4.64%。毛利率为23.1%，同比增长1.57个百分点。营业利润44.89亿元，同比下降9.72%。净利润34.58亿元，同比下降12.45%。每股收益为0.28元。公司收入增速弱于业务量增长主要因为票价水平的下降。毛利率水平提升主要因为航油成本下降。营业利润和净利润同比下降主要因为上半年人民币贬值带来汇兑损失以及确认国泰航空的投资损失。

　　客运增速放缓，未来国际国内线均衡发展。上半年公司完成总周转量11370.57百万吨公里，同比增长8.57%。旅客周转量90508.82百万人公里，增长10.14%。货邮周转量3324.55百万吨公里，增长5.01%。相比15年增速均有所放缓。

　　维持公司“增持”的评级。按照9月1日收盘价7.47元计算，公司16年和17年对应动态市盈率分别为11.67倍和10.99倍，估值处于较低水平，鉴于公司在国内外市场的领先地位和良好的经营管理水平，维持“增持”的投资评级。

　　风险提示：业务量增速放缓；票价和客座率水平下滑；油价大幅上升；人民币快速贬值(中原证券)

　　南方航空：国际线表现突出，业绩下滑来自汇兑损失

　　事件；公司公告2016年上半年业绩，报告期公司实现营业收入540.54亿元，同比增长1.36%，归属于上市公司股东净利润31.11 亿元，同比减少10.65%，对应EPS 为0.32 元，同比减少8.57%。

　　运力投入持续增长，国际航线表现突出。 2016 年上半年，公司净增飞机17 架，机队规模达684 架，稳居亚洲第一。公司投入可用座公里同比增长8.8%，其中国内、国际可用座公里分别增长2.4%和30.2%，完成国内、国际旅客周转量分别增长0.95%，29.96%，国际化发展持续推进；公司运输总周转量同比增长8.92%；完成旅客运输量5466 万人次，同比增长2.22%；由于前期运力投放过快和国内航线增速趋缓，公司整体客座率80.07%，同比下降 0.83 个百分点，整体营收增速1.36%。

　　航油成本销售费用大幅下降，人民币贬值拖累盈利。公司主营业务成本436.72 亿元，同比增长1.68%。受益于国际油价大幅下降，本期航油成本102.59 亿元，减少30 亿元，同比减少22.64%。因代理费率的下降和直销比例的上升，公司节约销售费6 亿元，大幅下降17.83%；受人民币兑美元等主要外币发生贬值，财务费用同比增加130.82%，达27.56 亿元，公司已缩减美元负债比例，人民币融资比例提高至50.8%。

　　立足四大枢纽优化国内布局，抢占北美澳新航线空白。公司计划下半年引进飞机 32 架，退出飞机10 架。公司以广州为枢纽核心、协同乌鲁木齐、北京、重庆枢纽，优化国内网络布局，与各子公司协同效应不断增强，抓住互联网和移动终端的发展契机，优化旅客出行体验。将在欧洲市场优先加大运力投入，进一步调整优化现有航线及航点。投资建议：我们预测公司2016-2018 年的EPS 分别为0.73 元、0.80 元、0.90 元，对应PE 为10x、9x、8x。考虑到南航在国内机队规模、业务体量的领先地位，以及成本控制仍需加强，给予“增持”评级。风险提示：航空需求下降；突发疾病与安全事故。(东北证券)

　　导读：2014-2016年中国货币超发，居民炒股炒房，企业囤积现金但投资意愿下降，经济持续下行，中国是否已落入流动性陷阱？如何摆脱？

　　摘要：

　　当前流动性陷阱主要是指“零利率下限”约束下，政策利率降无可降，价格型的货币调控手段失灵。在凯恩斯的流动性陷阱下，数量型货币调控手段面临的挑战是增加货币供给并不能降低利率，后来引入价格型的货币调控手段克服了这一缺陷，但日本上世纪90年代和2008年全球金融危机后，日本和欧元区以及美国面临的挑战是，政策利率水平很快降至接近于0，因“零利率下限”约束，政策利率降无可降，价格工具失灵。

　　日本、欧元区仍处流动性陷阱，美国成功脱离。日本自20世纪90年代末期落入流动性陷阱之后，一直没能成功摆脱，2008年国际金融危机使得欧洲和美国也落入流动性陷阱。但是无论是货币宽松的计划还是负利率政策，都没能在日本和欧元区起到刺激经济、提升通胀水平的作用。反观美国，在经济出现流动性陷阱的苗头之后，通过QE，成功刺激经济、提升通胀水平，走出流动性陷阱的泥沼。

　　人口、结构性因素导致日本、欧元区和美国的货币政策效果不一，货币政策无力解决结构性问题。美国的人口年龄结构、增速相较于欧元区、日本都更优。欧元区和日本因为工会、雇佣制度的原因导致劳动力市场调整能力僵化。另外美国的直接融资结构使得民众创新的激励更大，而欧元区和日本的高福利、高税收政策抑制了民众追求财富的意愿，不利于经济发展。

　　中国落入结构性流动性陷阱。2016年2季度GDP增速创25年以来新低、CPI、PPI处于低位、M1、M2增速剪刀差持续走阔、民间投资意愿低，货币流通速度下降，虽然利率离0尚有距离，但是货币政策已经难以达到提高总需求、刺激经济、降低融资成本提振民间投资的效果，可认为已落入结构性的流动性陷阱。可能原因如下：经济转型期，企业利润率下降，持币观望；财政政策扩张挤出民间投资；信贷市场长期存在结构性问题，投放很不均衡，造成结构性的流动性陷阱。

　　摆脱流动性陷阱，供给、需求两端齐发力。传统的货币政策已经失去效果，此时需要我们更多的在财政政策、结构性改革上下功夫，从需求和供给两方面来解决问题。例如扩大政府财政支出、调整税收、出台类QE政策、供给侧改革。

　　风险提示：全球性流动性陷阱无法摆脱