石建军（石天方）：正确认识各主要指数和板块的性质

石建军，笔名石天方。

资深投资分析家、中国资本市场第一代技术分析专家。台、电视台、上海《第一财经》、湖北卫视等财经媒体嘉宾。香港文汇报财经版特约嘉宾。蝉联水晶球财经网2018、2019名博评选第一名。

     九三学社（上海金融委员会）社员。华东师大国际商务硕士学位专业兼职硕士生导师。原华安证券财富管理中心（上海）副总经理、首席投资顾问。

擅长用经济周期理论结合波浪理论预判大势。擅长结合国家产业政策导向和行业发展前景捕捉投资方向。创立和实践投资操作三格言：1、明大势者赚大钱；2、主流品种决定投资收益；3、价值投资选股、趋势操作选时。

具有极为丰富的证券投资管理经验。对国际主要股市和国际商品市场的运行规律有着深刻的研究。90年代以来，在全国最有影响的报刊杂志发表投资研究文章达百万字。作为全国最早的台财经评论嘉宾，在全国投资者中有着广泛的声誉和影响力。

    近年来，准确预测了中国股市最重要的顶部和底部。令市场印象最为深刻的是2008年9月提前预判的“1600-1700点为历史性底部”、2015年6月率先指出的“5178点将成为年内高点”以及2018年1月公开发表的“3587点只是大B浪反弹，大底最早也要到2019年才有可能出现”的前瞻性论断。

本周上证周线完全处在了中短期周均线的下方。继上周的5周与10周均线出现“死亡交叉”现象之后，本周股指再下台阶，5周均线已经开始压迫20周均线。3550点也已成为上证日线短期反弹的阻力。

我前期文章谈到过，上证指数基本上50点为一个波动台阶。3550点上不去，3500点守不住，大盘唯有再下50点台阶，去3450点一带再度整理。

问题是，3450点未必就是本次上证指数波段调整的终点。有投资者给我留言，认为破3500就看3300点了。我何尝不关注大盘调整的预期落点？但我认为分析者的心中虽然可以有几种预期，但还是要走一步验证一步。因为现在的市场越来越奇特，一下子看得太极端往往容易失去机会。至于最终上证指数究竟是在3400点企稳还是在3300点企稳，就看届时的市场情绪了。我，还是比较期待大盘能够在3400点附近着陆的。

实际上，预判大盘的调整目标，必须从大的结构形态来考虑。我此前多次提示过，上证指数自2019年进入上升基本大浪以来，目前极有可能处在第四浪的复合式震荡调整的过程中。其调整结构既可以是ABCDE的平坦型震荡调整形式，也可以是ABCXABC的双重复合式的调整结构。

如果是前一种调整结构，那么，上证指数很可能在岁末年初就能启动上升第五浪的行情。而如果是后一种双重复合调整，上升第五浪的展开就不得不向后推迟到春节以后才有可能实现。

可见，根据我的分析研究，明年的春季行情是非常值得期待的。区别无非就是启动的时机：是在公历元旦后开始，还是农历春节后开始。而这个触发时机，大概率将由市场对于货币政策出台的预期来决定。

创业板指数与科创50指数（即所谓的双创指数）目前都处在反弹波段中。有趣的是，双创指数近期的波段走势在节奏上似乎是与上证指数有一定的负相关现象。我们可以看到，上证指数本次自3723点展开波段调整的时间点，恰恰是双创指数尤其是创业板指数展开反弹波段的时间点。这就表明，市场主流资金实际上是在主板和科技板之间搞波段轮动操作。

我判断，这种跷跷板现象最终不一定能够持续下去。但近期，在主板调整的过程中，市场的结构性机会倒也确实主要体现在创业板和科创板中。

分析创业板和科创板，由于宁德时代近期一个波段的上涨已有滞涨迹象，所以，就创业板指数而言，近期进入相对高位震荡的概率在增加。当然，指数高位震荡并不等于会很快下跌。宁德时代的高位滞涨也不等于锂电池板块就不能再作为。因为，近来，宁德时代虽然有较多的上涨，但天齐锂业和赣锋锂业等二线锂电池股此前并没有同步上涨。所以说，创业板可能相对高位盘旋，但科创板和中小板里的科技成长股仍然可以有结构性的表现。

我前期也多次提到，科创板里的权重板块主要是芯片半导体。我前两篇周五的文章就提到了芯片半导体可能会有结构性机会，这两周的实际表现果然不错。板块明显上了台阶。

顺便说一下，我前两期文章也谈到了军工，但给军工按了个“跑龙套”的定性。有投资者留言，说军工不是跑龙套。其实，这位读者并没有真正理解我的意思。在我眼里，市场四季度以来的舞台主角只有两个：饮料消费和新能源。它们的热度，才是决定近期主板和创业板市场热度的主要依据。其他板块，当然都只是配角。另有投资者提问5G板块是否有机会，其实，5G板块本周也在悄悄地回升。可见，近阶段虽然不可对上证大盘抱不切实际的期待，但根据板块或行业指数的所处位置，投资者还是可以找到不少结构性机会的。

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石建军（石天方）：上证偏弱调整，市场机会何在？

石建军，笔名石天方。

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擅长用经济周期理论结合波浪理论预判大势。擅长结合国家产业政策导向和行业发展前景捕捉投资方向。创立和实践投资操作三格言：1、明大势者赚大钱；2、主流品种决定投资收益；3、价值投资选股、趋势操作选时。

具有极为丰富的证券投资管理经验。对国际主要股市和国际商品市场的运行规律有着深刻的研究。90年代以来，在全国最有影响的报刊杂志发表投资研究文章达百万字。作为全国最早的台财经评论嘉宾，在全国投资者中有着广泛的声誉和影响力。

    近年来，准确预测了中国股市最重要的顶部和底部。令市场印象最为深刻的是2008年9月提前预判的“1600-1700点为历史性底部”、2015年6月率先指出的“5178点将成为年内高点”以及2018年1月公开发表的“3587点只是大B浪反弹，大底最早也要到2019年才有可能出现”的前瞻性论断。

上周我再次谈到：“近期上证的5周均线收盘位置最好不要压破20周均线。虽然，即便5周均线压破20周均线，由于20周均线移动的异常平缓，短期指数下跌也不会偏离20周均线太远。但是，只要5周均线压破20周均线，指数就有可能首先下个台阶。这样，修复形态的时间就会拉得更长。”

从本周的实际情况看，虽然5周均线3572点尚未压破20周均线3548点，但本周收盘指数3547点已经低收在20周均线的下方。而上证日线的情况，目前三根短期均线已经出现了空头排列的迹象。

从日线的K线组合以及技术指标所处的位置看，周五的反弹不足以扭转上证大盘下台阶的态势。除非下周大盘能够收复并站稳20日均线，否则，周五的反弹阳线就有可能是下跌抵抗的形态。

目前上证日线和周线的各项指标都显示大盘的调整态势尚未完成。就上证走势而言，投资者近期对大盘不要抱太大的期望。沪深300、中证500和国证A指都是偏弱的市场特征。

相对而言，创业板指和科创50指数表现尚可。

我前几期的文章都反复谈到，虽然双创指数回升的性质是反弹特征，但不管怎样，双创指数主要代表了科技板块，这就表明，虽然大盘偏弱调整，但科技股的结构性机会仍然还在。

我已经多次谈到，创50指数的主要构成是新能源和医药板块。而新能源板块主要包含了锂电池以及光伏储能的几个龙头股。所以，在医药整理的情况下，只要新能源不熄火，创业板指尤其是创50指数还能维持在相对高位。

科创板的主要板块构成无疑是芯片半导体。所以，科创板从相对波段低位回升，就意味着芯片半导体板块有机会向上反弹。我们可以看到，科创50本周从低位向上反弹了1.9%，芯片ETF则向上反弹了2.57%。他们之间波动节奏基本一致，但芯片半导体的回升强度要明显好于科创50指数。

本月市场最活跃的板块，是新能源和储能。即：光伏、风电、锂电池、储能和氢能源。它们的共同特征，是区别于传统消耗性资源的新能源并储能。因为，光能和风能，理论上是取之不尽用之不竭的。氢能源理论上是比锂电池更具清洁能源特征的，但现在还处于起步阶段。所以，市场资金首先集中在这些新能源相关行业上，确实是有着明确的逻辑基础的。

下周就是11月的开盘周，我上周讲到过，11月大盘将是四季度的关键月。而开盘第一周的涨跌，又很可能对11月的大盘走势有一定的启示意义。

近期对上证指数影响相对明显的板块，主要是消费、券商和有色。时近年底，券商板块不给力，有色煤炭受政策压力，就看消费是否能够勉力维护了。军工，感觉只是跑龙套的。

不过，即便上证大盘仍然是偏弱调整，只要双创指数能够维持相对强势，市场就不会太寂寞。而双创指数的表现，又主要依赖于双创指数中的权重板块。所以，新能源和芯片板块的表现能否延续，将对维持结构性行情有着重要的意义。

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石建军（石天方）：11月将是四季度大盘的关键月

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上周文章谈到，上证周线图上，本周5周均线即将与10周均线相交，预期点位就在3580点附近。从本周五实际情况看，5周均线3585点，10周均线3577点。再看本周收盘：3582点。可见，3580点果然是短期多空的争夺点。显然，从5、10、20三根周均线的平均移动扣减来看，下周大盘多空短期的关注点仍然在3580点的位置。

我上周谈到的另一个问题是，由于5周和10周均线已经在3580点附近开始进入纠缠状态，而缓慢移动的20周均线又在3550点处，所以，从短线的角度看，还是那句话，5周均线的收盘位置最好不要压破20周均线。因为，虽然，即便5周均线压破20周均线，由于20周均线移动的异常平缓，指数下跌也不会偏离20周均线太远，并且应该很快被拉回20周均线。但是，只要5周均线压破20周均线，指数就有可能首先下个台阶。这样，修复形态的时间就会拉得更长。

从周线的技术指标系统看，目前处在可上可下的不确定位置。如果上证收盘能够在3550点上方附近再维持盘整一两周，大盘就有希望缓慢回升。反之，目前位置再度向下的话，大盘就免不了要再去考验3400点甚至更低一些的位置。

目前，技术上相对有利的情况，是上证的月线指标似乎有了一些走平并向上拐头的可能性。因此，11月将是四季度大盘的关键月。是上台阶还是下台阶，最晚11月的第一周应能看到眉目。

从几个分类指数看，科创50在波段相对低位。沪深300走势也较为稳健。所以，市场要想继续稳定，只须在未来两周分别动用一下芯片半导体板块和券商板块，使得科创50和沪深300指数能够小幅上个台阶，大盘的天平就会慢慢向着多方倾斜。而这两周相对强势的食品消费板块则只需稳住即可。

当然了，时近年底，投资者也不必对整个大盘寄予过高的期待。上周五谈到的对于整个市场的预判框架还是要牢记在心的。即：科创50即便上台阶，性质上大概率仍属于波段反弹的性质。而沪深300目前时段能否带动上证大盘直接启动上升第五浪还是有待观察的。要有四季度继续维持大四浪震荡的心理准备。

至于具体操作，还是以把握板块轮动的机会为主。根据各主要板块所处的位置和动向，我的看法是：只要大盘能够在目前位置盘住，那么，中线资金较为深入的食品消费和新能源中的代表股就有望维持相对强势。而芯片和券商板块，则随时有可能进入反弹回升模式。

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石建军（石天方）：A股究竟处在什么形态结构位置上？

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本周上证大盘是一根带有下影线的小阴线，上证最低探至3515点。日线上，3583-3586有一个3点的下跳小缺口。由于5周均线已由前周的3616点下压至本周的3591点，而10周均线又由上周的3559点上移至本周的3571点，根据移动平均线的移动情况推测，下周大盘的5周与10周均线将在3580点附近相交。

目前的上证走势很微妙。一方面，日线指标在相对低位，主要分时指标也还有小幅上行的可能。但是，另一方面，上证的周线指标是有问题的。根据周线指标和结构形态来分析，大盘短期最客观的状态，还是应当以震荡整理为主。

所谓震荡整理，就是利用时间来消化压力和修复形态。只要5周均线的收盘不压迫20周均线，或者瞬间压迫后快速拉起，大盘就会有惊无险。目前，20周均线位置在3550点处。

我上周已经谈到，创业板和科创50指数有阶段性反弹要求。本周后半周，双创指数果然出现较为明显的反弹。但是，从性质上看，无论创指还是科创，本次反弹都属于超跌之后的修复性反弹。

我前些阶段的文章，都早已明确指出：为时两年半的创业板牛市行情，作为一个基本上升大浪，已经进入尾声。我甚至可以基本断定，创指在大形态上，目前正在构造重要的波段头部。经过两三个季度的头部震荡之后，创业板未来大概率会向2600点附近寻找波段支撑。当然，这个大调整，很可能是明年的事了。目前创指的反弹，实质上就是头部震荡的组成部分。所以，对于本次创指的反弹，在板块或者个股上，要注意见好就收。

科创板虽然开市时间不长，但在时间和形态上，目前与创指还是基本同步的。就短期而言，科创板显然也是阶段性底部的特征。但同样因估值原因，科创板近期出现的任何回升波段，在性质上，都归属于波段反弹。所以，操作上同样要注意不过于乐观。

有投资者在我上期文章的下方留言，希望我再展望一下大盘四季度的趋势。实际上，我对上证大势的基本观点没有任何改变。上证指数2019年初开始的基本上升大浪，目前处在第四大浪的震荡整理过程。由于9月份向上突破的尝试没有成功，浪型的结构特征仍然是三段式区间震荡的形态特征。所以，第四大浪的震荡调整还在延续，技术上，可以称之为复合式四浪调整。虽然，四浪震荡调整的时间拉长了，但基本浪型应该是不变的。这一点，可以从沪深300的浪形结构得到印证。所以，上升第五浪仍然值得期待。只不过，年内是否来得及展开就不得而知了。这样也好，四浪震荡延长，可以给科技成长板块以更多的波段震荡操作机会。明年初来一个指数型的第五上升浪的春季行情，也不错！

至于四浪震荡中的板块机会，说白了，其实基本就是前期热门板块调整后出现的超跌反弹机会。先是消费和医药，接着是我上周五文章提到的芯片、新能源和军工。接下来，也许就轮到有色、5G和券商了。不过，要指出的是，市场主流资金的主要方向，基本还是两个：消费和新能源。其中，消费短期有回调要求。至于新能源，显然主要还是光伏储能和锂电池。氢能源虽值得期待，但业绩还有待进一步改善。

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石建军（石天方）：节后市场的关注点会在哪里？

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国庆节前一周的文章，我已经前瞻过，根据惯例，长假前的市场通常都是比较保守的，因此大盘以虚势整理的可能性居多。而节后开盘只有周五这一个交易日，指数小幅整理仍在情理之中。

目前，从上证指数的角度看，5周均线略显疲态，指数在5周与10周均线的夹缝中整理。从移动平均法扣减趋势以及周线的慢速随机指标看，下周大盘的大部分时间很可能还要以小幅震荡的方式等待10周均线跟上来。

较为有利的是，上证指数日线指标已有低位回升的迹象。这样看来，下周上证指数的主要波动区间大概率是在3550-3650点区间。显然，就指数而言，逢低吸纳避免追高仍是下周操作的主要思路。

几个分类指数各有千秋。

沪深300和上证50指数有维护指数的迹象，中证500指数走势偏弱。表明前阶段中小盘独领风骚的现象在衰退。

国证A指的局部浪型显示，近期市场整体将表现为小区间震荡的态势而不是很快上台阶。这也暗示了上证指数近期还不太可能很快将目标指向3731点以上。

较为值得期待的，是科创50指数。经过连续的下调之后，科创50迎来阶段性反弹的概率正在明显增加。并且因为前期下跌较为充分，在反弹比例上，科创50很可能会超越创业板的反弹力度。

根据上述对于各分类指数的分析，我推测，下周起到本月底，市场的关注点将主要放在两个大类上：

一、由于管理层近期对新三板市场的呵护，科创板很可能会有相应的表现。而表现的节奏，很可能仍然是遵循先小后中再大的模式。换言之，什么时候权重股中芯国际表现了，科创板的反弹也就快差不多了。

二、由于指数维护的需要，大中型蓝筹股、超级品牌以及券商等板块会轮番出手维护大盘。若果真有降准之类的货币政策出台预期，银行等板块也会有相应的表现。

接下来，因读者要求，我就对我认为值得点评的几个主要行业分类指数，做一个整体性的概述。请注意，对板块的整体概述，并不代表板块内所有个股的表现都雷同。

1、基建板块本月大概率以震荡调整为主。

2、有色板块本月大概率表现偏弱。

3、芯片板块本月大概率有超跌反弹要求。

4、军工板块本月大概率也有止跌反弹可能。

5、消费板块本月大概率会先涨后滞。

6、券商板块本月大概率会维护指数。

7、中概股本月大概率会震荡反弹。

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【云飞特约专稿】浅谈四季度市场投资机会

       各位好，先做一个简单自我介绍。本人目前任职于上海陆家嘴某大型金融机构，参与金融市场投资超过10年以上。今后将逐步开始定期或不定期（根据读者反馈及市场变化逐步调整）借石建军老师的宝地谈一些围绕个人投资的建议。市场观点可能与石老师有时候会有所相近或相左，皆为基于市场信息的推测，全供各位进行参考。同时我的谈论范围将不止限于股票市场，个人投资者可参与的各大类资产都可能会有所涉及，但核心将放在更多读者热衷的股票市场。如我的观点在未来的投资上能给各位读者带来一丝丝帮助或启发，则我相信码的这些字都将被附上更为重要的意义。感谢支持！接下来言归正传。    

       四季度已在国庆长假中悄然拉开序幕，对于四季度的投资方向，我们可以从9月底及国庆长假内发生的一系列事件和数据中寻找线索。一，国家统计局公布了9月份PMI，其中制造业采购经理指数为49.6%，低于8月0.5个百分点，降至荣枯线下方。二、9月底被热议的拉闸限电，企业停工停产。三、全球能源紧缺，煤炭、天然气、石油价格飙涨。    先谈第一条线索，各项经济指标从去年4月份国内疫情在全球范围内率先得到控制开始，迅速复苏，在出口异常繁荣的带动下，经济复苏似乎比我们想象中来得更为容易。然而随着全球大放水到了瓶颈，上游资源价格高企，逐步抑制下游需求，全球经济进入了滞涨甚至开始伴随着衰退风险。国内在严压房地产、地方债发行节奏较为缓慢的背景下，GDP增速缺乏支撑，制造业的复苏似乎正在出现拐点。消费方面CPI与PPI严重背离，虽然有着猪肉价格大幅下跌以及上游向下游传导时间差的影响，但依然不难看出需求端不太旺盛的本质。出口上随着各国制造业的恢复，必然是从异常繁荣恢复到正常水平的过程。当三驾马车都开始乏力时，四季度的经济增速放缓甚至失速可能性都在不断增大。经济的疲软将在四季度对股市开始产生负面效应，而关键节点极有可能在10月份经济与金融方面的高频数据公布，以及上市公司三季报公布后，那也就是10月底、11月初，宏观经济将对股市开始产生负面影响。    

       第二条线索，9月底被热议的拉闸限电，企业停工停产。这部分由于已有较多市场权威人士开展过详细分析，本文就不特意展开。总结一下，拉闸限电源于煤炭紧缺，企业停工停产一部分源于限电，一部分源于地方政府对于碳减排指标的临时突击。该情况在10月份将会陆续得到缓解，但对于9月与10月的经济数据造成进一步压制，并且将会导致大宗商品整体价格在此期间出现自去年5月份以来整个上涨波段的一个高点。因此，出于托底经济的目的，在流动性方面，四季度货币政策出现宽松是可期的，可以展望一下全面降准甚至降息。经济的不稳定与流动性的宽松将会给债券市场带来更为确定的环境，同样给股市带来一些暖流。因此综合第一条线索和第二条线索，我们可以得出一个大类的结论，四季度债市确定性更强于股市，而股市在经济的压制和流动性的支撑中大概率会存在中性的表现，系统性上涨和下跌都缺乏依据，也就是大家看到的震荡市，结构性机会继续。    

       第三条线索，煤炭的价格持续上涨大家应该在三季度已经关注到，天然气和原油的上涨也在愈演愈烈。为什么会突然全球能源紧缺，本质上是由于全球在共同发展新能源道路的康庄大道上步伐稍微快了些，欧美大力发展光伏、风能、储能，各能源公司对原油和天然气的资本开支在过去几年逐步下降，因此在一些极端气候出现叠加全球航运供给受疫情影响尚未全部恢复时，原油和天然气出现了明显的供给不足。天然气价格在9月份上涨了惊人的36%，布伦特原油则上涨了9.40%，且该趋势仍将继续延续。可怕的是，能源需求最好的时候依然还在来的路上，全球航运全面恢复仍然没有完成，这将对原油带来进一步需求。天然气方面，北半球的冬天即将到来，冬天天然气和煤炭将会更为紧缺。大家可能也会考虑到供给方面是否会迅速跟上，简单来说，这些资源产能的扩张都不是在短期内可以完成的，这个冬天势必将在能源紧缺中度过。那么第三条线索也就给各位读者带来了四季度截至目前为止相对最为可靠的股票投资机会。当各位发现中石油、广汇能源、兖州煤业等石油、天然气、煤炭企业股价已让你望而生畏，从估值修复逐渐转向资金博弈，大家依然可以在这些股票之外赚到四季度能源紧缺的钱，那就是“油气开采”。油气开采是原油、天然气的后发环节，有着强烈的周期特征。以原油为例，逻辑上，60美元每桶为原油开采的成本线，当原油价格长期稳定在60美元每桶以上，原油企业就开始有动力增加资本开支，租用油服企业更多设备去开采原油。换言之，60美元每桶的原油价格为油服行业的荣枯线。其次，经过几轮历史验证，当油价自底部开始反转，并进入新一轮上涨的第18个月左右，油服行业的企业业绩开始出现明显改善。相信各位还依稀记得去年4月底的中行原油宝负油价事件，到今年10月正好为18个月，预计10月底的3季报开始，油服行业利润将出现明显改善。而从技术走势上油服虽然已有一段上涨，但远没有到离谱的极端，相比前期高点仍有较为充分的上涨空间。各位读者们可以重点挖掘优质的油服企业，在四季度的胜率与赔率都相对可观。    

       总结一下，四季度的经济将承压，但流动性有支撑，利好债券市场，股市相对中性。投资债券基金将可以帮助投资者获得较为稳定的收益。股市的结构性机会中油服行业值得重点关注，除此以外，个人认为芯片也有较好的反弹机会。锂电、光伏作为新能源最为确定的长期主力军，逻辑无法证伪，经过九月份的大幅调整，可在四季度中分批继续布局，为未来打好基础。至于消费，未来可选消费的景气度大概率会持续下降，PPI明年将会向CPI产生更为明显的传导，必选消费将会受益。另外，受疫情影响的消费，如旅游、传媒，以及航运会逐步修复。大家关注度已相对较高的大宗商品，除传统能源和新能源上游以外，中期机会已经基本结束，不应抱有更多幻想。篇幅限制，其他大家关心的内容可在未来逐步展开。

【 云飞 写于2021.10.07】

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石建军（石天方）：双创指数有望在这两周出现反弹

石建军，笔名石天方。

资深投资分析家、中国资本市场第一代技术分析专家。台、电视台、上海《第一财经》、湖北卫视等财经媒体嘉宾。香港文汇报财经版特约嘉宾。蝉联水晶球财经网2018、2019名博评选第一名。

     九三学社（上海金融委员会）社员。华东师大国际商务硕士学位专业兼职硕士生导师。原华安证券财富管理中心（上海）副总经理、首席投资顾问。

擅长用经济周期理论结合波浪理论预判大势。擅长结合国家产业政策导向和行业发展前景捕捉投资方向。创立和实践投资操作三格言：1、明大势者赚大钱；2、主流品种决定投资收益；3、价值投资选股、趋势操作选时。

具有极为丰富的证券投资管理经验。对国际主要股市和国际商品市场的运行规律有着深刻的研究。90年代以来，在全国最有影响的报刊杂志发表投资研究文章达百万字。作为全国最早的台财经评论嘉宾，在全国投资者中有着广泛的声誉和影响力。

    近年来，准确预测了中国股市最重要的顶部和底部。令市场印象最为深刻的是2008年9月提前预判的“1600-1700点为历史性底部”、2015年6月率先指出的“5178点将成为年内高点”以及2018年1月公开发表的“3587点只是大B浪反弹，大底最早也要到2019年才有可能出现”的前瞻性论断。

上周五的文章，我判断本周很可能拉一根低位十字星或者小阳线。实际走势确实是一根小阳线，符合我的预判。

只是，目前指数虽然收住了5周均线，但10周均线尚未跟上来。并且，本周的周线有一半是上影线。显然，大盘下周很可能仍以小幅整理为主。

我上周文章也提到了，下周是国庆长假前的最后一个交易周，并且只有四个交易日。根据惯例，长假前的市场通常都是比较保守的。

从上证指数的日线图看，目前指数处在短期均线的夹缝中。20日均线成为短期多空的震荡中枢。理论上，即便下周指数再去验证一下3580-3600点的支撑效应，但收盘指数大概率仍能守稳在20日均线3620点附近。

值得注意的是，目前10日均线仍然压制着指数。从移动平均线的运行轨迹推算，正常小幅整理的情况下，10日均线从下压到走平上翘，大概需要五六个交易日。由此可以推算，国庆后的第二个交易周，也就是10月11日起，大盘将再度纳入震荡向上的基本运行轨迹。这应该是个大概率的运程。不过，所有的推算，前提条件都是建立在上证指数能够始终维持在3580点之上。否则，指数将仍然受制于阶段性的三段式来回震荡而不是再上台阶。

上证指数的预判是如此，那么，其他指数呢？

短期而言，科创50和创业板是很有希望进入反弹波段的。从两个双创指数来看，一组下跌5浪的结构调整似已完成。双创指数应有双双回升的机会。但是，由于双创指数前面都是以5浪下跌向下推动的，因此，就指数而言，接下来的回升，大概率只是一个b浪反弹的过程。所以，暂时不应对指数的回升高度抱太大的希望。但从时间上来看，正好弥补了上证指数这两周所需要的震荡整理时间。

由此可见，十月中旬之前，上证指数不太可能有太大的作为，但创业板和科创板不少个股有望出现较为明显的反弹回升。投资者应注意把握好反弹的节奏。而十月中旬以后，市场的主旋律大概率还是回到与上证指数相关的板块上。只是，每个季度的板块热点是有区别的。三季度是基建和电力为主，那么时近年底的四季度行情，将会是什么热点呢？读者不妨都可以开动脑筋来猜一猜。我这里么，还是且听下回分解吧。

【本文由 云飞 协助整理】

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石建军（石天方）：节后市场取向以及操作方向

石建军，笔名石天方。

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擅长用经济周期理论结合波浪理论预判大势。擅长结合国家产业政策导向和行业发展前景捕捉投资方向。创立和实践投资操作三格言：1、明大势者赚大钱；2、主流品种决定投资收益；3、价值投资选股、趋势操作选时。

具有极为丰富的证券投资管理经验。对国际主要股市和国际商品市场的运行规律有着深刻的研究。90年代以来，在全国最有影响的报刊杂志发表投资研究文章达百万字。作为全国最早的台财经评论嘉宾，在全国投资者中有着广泛的声誉和影响力。

    近年来，准确预测了中国股市最重要的顶部和底部。令市场印象最为深刻的是2008年9月提前预判的“1600-1700点为历史性底部”、2015年6月率先指出的“5178点将成为年内高点”以及2018年1月公开发表的“3587点只是大B浪反弹，大底最早也要到2019年才有可能出现”的前瞻性论断。

上周五的文章我已经提到：由于上证指数突破箱体后快速拉到3723点时尚未对震荡箱体上边沿进行回试，所以本周大盘调整的概率很大。果不其然，本周上证指数阴线回调，盘中甚至吃掉了上周K线的阳线实体，最低探至3569点。好在收盘位置留出了一些下影线，指数收在了3613点。

综观本周的这根阴线，虽然盘中下探有些过分，但收盘指数还是收在了相对正常的位置。可以理解为对于3600点的回试基本完成。

从上证指数的周线图看，三根周阳线之后，拉一根调整周阴线，K线组合总体是上升回档型。再结合月线的阳线回升看，上证指数本周的回调低点虽然有些过分，但应该还是属于正常调整的范畴。

如果我的判断不错，那么，下周大盘应该是类十字星或者小阳线的企稳回升K线。由于接下来的一周又将面临国庆长假，所以，国庆节前的大盘总体可能比较温和。国庆节后，大盘理论上应继续延续向上摸高的势头。从波段运行的结构看，四季度的大盘再创3731点的年内新高的可能性是相当大的。

创业板经过一段时间的波段调整，目前位置暂时也很难继续下跌。但由于市场主力资金的口味已变，创指其后将更多地表现为区间震荡的态势。科创50的波段走势比创50略微弱些，但总体波动节奏还是比较相似的。

值得一提的，还是中证500指数。在创指调整之后，走得最像模像样的，还是中证500。沪深300和上证50虽然也有逐渐企稳回升的迹象，但总体表现较为迟缓。所以，年内未来一段时间，市场活跃资金很可能还是更多地在中大盘和二线蓝筹中寻找机会。相应地，投资者也应当更多地以中证500和上证指数的走势作为市场风向标。

 其后的操作，难度相对较大的，还是板块和个股如何把握的问题。目前看来，高位股的总体风险相对较大，低位和估值相对较低的二线股机会相对稳妥些。近来板块轮转节奏相对较快，个股分化也相对更为明显。站在目前的时点上，相对而言，券商、中字头、化工原材料、风能电力等相对有机会。但若从整个四季度的角度来展望，超级品牌和消费龙头，很可能将逐渐进入可以中线低吸并且可以越跌越买的左侧吸纳范畴。顺便提一下，在拿不准买什么具体个股的情况下，行业或板块的ETF，是个很不错的选择。

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石建军（石天方）：挖掘与上证指数正相关的低估值高增长品种

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本周上证指数放量拉出中阳，从而在量价关系上确认了对于3320-3630点箱体区间的突破。随着形态的突破，上证指数在波浪结构上已经进入上升第五浪的波段进程也随之可以得到确认。由此，上证指数本轮波段上涨目标，正如我早就预期的那样，技术测量值指向4000点方向显然将是更值得期待的了。

上周的文章标题，我已明确指出：“市场风向变化，中大盘传统股正走向舞台”。这个标题的意义十分重大。实际上是在提示投资者：上证指数从9月起，已经进入以指数型上涨为主要特征的波段上涨进程。

既然是指数型上涨的波段特征，这就意味着：中大盘蓝筹股将成为年内剩下几个月的主要操作对象。

在上个月的前几篇文章中，我已经多次提示：创业板连续两年半的上涨行情已经进入尾声。同时，我也提示过，由于相关媒体文章的影响以及中芯国际股价走势的走弱，以芯片企业为主要代表的科创板也将同步进入调整波段。如此，中小盘与中大盘的赛道替换也就在情理之中了。

虽然，从较长的视角来看，中小盘科技成长股将越来越多地占据市场的主角地位，但是，花无百日红。再美丽的鲜花，总有凋谢的时候。就波段规律而言，年内余下的几个月，除少数个股外，双创50指数总体上都将以反弹和震荡的市场特征为主。上证指数、上证50和沪深300等指数，总体上将占据年内股市舞台的。

正因为察觉到了市场的这种风格变换，所以我在上期文章中已经提示：要多多关注与指数正相关的板块例如券商、基建等。它们，是指数型上涨行情的主力军。

实际上，既然行情已经过渡到指数型上涨的过程，不仅仅是券商和基建，有色煤炭、化工原料、银行钢铁等，凡是行业不因为政策而被约束的，都将是指数型行情的重要推手。

当然，由于上证指数冲过3630点后，尚未对前期长达七个月的震荡区间做过回试，本周的最高指数3722点又已经接近年内高点3731点，下周起，上证指数横盘整理一下也是完全有可能的。但是，从技术上研判，3630-3660点一带，已经成为上证指数近期的重要支撑带。可以预期，短期回试不改变波段上涨趋势。上证指数指向更高台阶的趋势近阶段难以改变。

所以，正如同我上周文章已经提示的，接下来的操作，应当以上证指数为主要参考对象了。今年以来一直作为参照指标的双创50指数，将不再是操作的主要参考对象。

不过，在挖掘与上证指数正相关的板块和股票时，也要注意进退有度。基建板块经过两周的热炒，目前位置基本都处在了一轮上涨波段的相对高点。接下来，其中不少个股将出现震荡整理或调整。有色煤炭板块中，经过持续的上涨，也有一些个股不宜再追买。因此如何区别和挖掘估值和潜力尚未被充分挖掘的个股，已成为目前的主要任务。

我目前的基本看法是，在谨慎对待估值已高的基建板块，精心挖掘有色板块中仍有上涨潜力的个股的同时，重点注意化工原料板块中估值低，未来业绩增长潜力可观的个股。选股也不要再盯着中小盘股了。前面已经提示了：中大盘股很可能将成为未来一段行情的主力军!

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石建军（石天方）：市场风向变化，中大盘传统股正走向舞台

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本周上证指数拉出第二根周阳线，成交量虽明显放大，但阳线实体略小。表明：市场资金在3600点附近分歧加大。

本周创业板和科创板再拉阴线。尤其是科创板，8月以来，已经连拉5根周阴线且一根比一根长。但是，日线图上，周五却在低位拉出了一根颇有意味的红十字星。这是否意味着：科创板空头的宣泄已经进入了波段疲惫状态了？

本周上证50指数则拉出波段低位的第二根小阳线，成交量开始放大。我前期曾经提示过，上证50指数的ABC调整已经在C浪的尾端处。即便不能完全排除这里是否属于C4浪整理，但即便如此，3000点也已经成为上证50指数的阶段性相对低位。

综合分析判断这几个重要指数究竟有什么意义？明确地说：很重要！

首先，上证指数本周虽然在大形态上似已走出3731与3629点的连线所形成的年内压力线，市场对大盘指数的预期得到了提升，但是，本周虽放大量站在3550点的重要技术位的上方，但周阳线实体偏小意味着大盘很可能还要在3550-3600点之间进行必要的整固。若果真如此，我前周所提到的50点为一个台阶的判断对短期市场仍然有效。

其次，若科创板的空头宣泄果真进入波段疲惫状态，那么，下周起，科创板很可能会出现周线级别的止跌回升。从下跌和反弹的时间比例预判，预期科创板下周开始的止跌反弹波段，时间很可能会持续一周半到两周。而反弹的急先锋，最有可能是芯片半导体。因为它在科创板中权重最大。

第三，上证50指数的大波段调整较为充分，理论上，一旦波段止跌企稳确认，未来的阶段性回升力度不可小觑。而从本周的情况可以观察到，对上证50指数贡献最大的板块主要集中在券商和基建板块上。券商自然不用多说，只要有指数型行情，一定会用到它。而基建，牵涉的范围就比较广了。诸如建材、工程机械、电力系统、铁路运输、机场港口，等等，这些板块合在一起，权重指数当然就被拉起来了。

由此，我们可以推断：市场资金的风向正在发生改变。前八个月一直傲视群雄的中小盘和科技成长板块行情正逐渐被中大盘和传统板块的崛起所替换。创业板和科创板，虽然基本面仍有拓展空间的某些个股仍然会表现不俗，但就整体指数而言，双创指数在年内的表现很可能已经是泛善可陈了。反弹和震荡将成为双创指数的主基调。

由此，我预期，上证指数和上证50，将在其后一个阶段，逐渐代替双创指数而成为市场的主角。若果真如此，与上证指数正相关的板块，将是我们未来几个月的主要选择方向。只要3550点台阶稳固，下周起，投资者该逢低选择什么板块，应该是不言而喻了吧！ 

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石建军（石天方）：近期市场的一个显著特征

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本周上证大盘以一根阳包阴的周K线报收，指数再度站上3500点。中证500指数继续我行我素震荡创新高。创指虽是小阳反弹，但较长的上影线意味着创指反弹压力仍然比较大。本周科创板走势最差：一根带上影线的实体中阴线，意味着以芯片板块为主要权重的科创50继续被短期市场抛弃。

本周A股的一个重要技术信号，是上证指数的走势出现了略强于国证A指的迹象。这个迹象表明，最近市场的主流资金所关注的板块已经进一步由原来的创指和科创更多地偏向于中证500了。而中证500，则主要是市场中那些剔除了沪深300的一线大权重股之后的二线成分股。

我上周就提示过，虽然以天齐锂业和赣锋锂业为代表的锂电池板块还有继续向上的迹象，但最大权重股宁德时代和医药板块的调整将会明显的压制创业板50指数。而芯片板块的集体受挫，则对科创50指数起到了更为明显的拖累作用。

很显然，本周上证指数表现略强于国证A指，意味着资源、新能源相关板块的表现成为近期市场的主角。

资源中，有色、矿产、煤炭、化工原材料受到市场的持续关注。而新能源中，锂电池、氢能源、光伏、硅料等行业，所受到的市场资金的关注度，即便用“热烈”两个字来描述，也一点都不过分。

从上证指数目前所处的位置看，3500点显然已经成为多方的重要防线。站稳3500点，上证指数顺势挑破3550点压力线并且向3600点试探的概率就大增。反之，上证指数就会后退至3450点附近。可见，50点为一个台阶，已经成为近期市场的显著特征。

由于一段时间以来，A股大盘始终表现为台阶式震荡以及结构性板块行情的市场特征，所以短期指数的涨跌已经不是衡量投资者收益状况的基本尺度。指数涨跌更主要地被主力资金用作板块切换也就是板块轮涨的契机。所以，即便你注意到指数下跌时往往军工板块上涨，指数上涨时往往券商板块发力等现象，也已不足为奇。

当然，作为普通投资者，还是要紧跟主力抓住主赛道。资源和新能源是一定要逢低配置的。但具体操作时必须注意寻找那些有蓄势待发迹象或者启动不久的个股。上周五我文章提示的光伏硅料板块，本周的表现就非常不错。其实，这个板块的景气度仍然还方兴未艾。近期市场关注度很高的氢能源汽车，虽然有几只设备类股涨幅已经很大，但真正的氢能源电池股还刚刚处在蓄势待发的状态中。资源兼新能源股中，锂业、钼业、钴业相关个股中，还有好几只业绩很好的个股也已显露蠢蠢欲动的迹象。就看你的眼光是否独到了。虽然，擅长投机性操作的激进型投资者有机会证明自己即便追击已经连续几个涨停的高位股也仍能赚到不错的收益，但作为普通投资者，我还是建议在自己的能力圈范围内收获属于自己的那份成功。

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石建军（石天方）：对近期大盘以及板块方向的看法

石建军，笔名石天方。

资深投资分析家、中国资本市场第一代技术分析专家。台、电视台、上海《第一财经》、湖北卫视等财经媒体嘉宾。香港文汇报财经版特约嘉宾。蝉联水晶球财经网2018、2019名博评选第一名。

     九三学社（上海金融委员会）社员。华东师大国际商务硕士学位专业兼职硕士生导师。华安证券财富管理中心（上海）副总经理、首席投资顾问。

擅长用经济周期理论结合波浪理论预判大势。擅长结合国家产业政策导向和行业发展前景捕捉投资方向。创立和实践投资操作三格言：1、明大势者赚大钱；2、主流品种决定投资收益；3、价值投资选股、趋势操作选时。

具有极为丰富的证券投资管理经验。对国际主要股市和国际商品市场的运行规律有着深刻的研究。90年代以来，在全国最有影响的报刊杂志发表投资研究文章达百万字。作为全国最早的台财经评论嘉宾，在全国投资者中有着广泛的声誉和影响力。

    近年来，准确预测了中国股市最重要的顶部和底部。令市场印象最为深刻的是2008年9月提前预判的“1600-1700点为历史性底部”、2015年6月率先指出的“5178点将成为年内高点”以及2018年1月公开发表的“3587点只是大B浪反弹，大底最早也要到2019年才有可能出现”的前瞻性论断。

上周五的文章，我指出：“国证A指和上证指数虽然是周阳线，但其实是有一些隐忧的。经过了连续两周多的反弹之后，无论是国证A指，还是上证指数，短线技术指标已经进入相对高位。国证A指也基本收复了两周前的那个跌幅。如此，下周大盘震荡调整的力度逐渐加大的概率将明显增加。”

本周的周线，所有分类指数，全部以中阴线报收。上证指数最低跌破3400点。上证50指数再创年内新低。国证A指的周线，也表现出类似阴夹阳的组合。创指则延续上周的跌势，拉出了第二根周阴线。中证500的周阴线只是吃掉了上周的周阳线，还算相对较好。

短期来看，由于目前上证指数和国证A指的分时图和日线图的快速技术指标已经进入相对低位，短线大盘在3370-3400点区间会有逢低买盘出现。但上证指数能否在3370点之上真正稳住，还需要观察上证50的走势。

从上证50指数的浪型结构分析，自今年3月份的年内高点4110点下跌以来，周线图上明显走出了abc 的下跌调整浪型。并且，c浪已经出现了下跌5浪的基本形态。但这个c浪目前是否一定已经走完了下跌5浪的完整浪型却存在变数。结合目前影响上证50走势的几个大权重股的走势看，还要提防上证50只是运行完了c3浪的可能性。因此，就整个大盘而言，下周有止跌反弹的机会，但未必一定是整个A股波段调整的阶段性低点。

本周后半周，已经调整了好几周的天齐锂业和赣锋锂业出现回升，但在创业板50指数中权重最大的锂电池股宁德时代却表现平淡。而创业板50中另一权重板块医药股却全线大跌。显然，我前期一直提示的创业板指很可能已经在构筑阶段性头部的预判得到了进一步的确认。后期，即便某些锂电池个股还能继续表现，并且，即便创业板50下周能够止跌反弹，但作为分类指数总体表现而言，创业板指数在相当长的一个时间段内，似已成为明日黄花了。

就各个行业的分类指数来看，目前相对而言比较有希望的，是军工和券商板块。芯片板块经过前期的调整之后，也有望逐渐止跌反弹。

此外，据媒体报道，除了锂电池等行业的景气度仍然很高以外，光伏板块的硅料端也有供不应求之势。若果真如此，硅料端的上市公司也会有因业绩的进一步提升而继续反映到股价上的机会。

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石建军（石天方）：结合分类指数把握不同板块的所处位置

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    近年来，准确预测了中国股市最重要的顶部和底部。令市场印象最为深刻的是2008年9月提前预判的“1600-1700点为历史性底部”、2015年6月率先指出的“5178点将成为年内高点”以及2018年1月公开发表的“3587点只是大B浪反弹，大底最早也要到2019年才有可能出现”的前瞻性论断。

本周国证A指和上证指数都是周阳线，代表中盘股的中证500指数更是再创年内新高。但创业板和科创板走势恰恰相反，两者的周线都是阴线。但这样的反差走势，我并不感到意外。

我在前几期的的文章里就已经预判了创指已经运行在2019年初以来一轮牛市基本大浪的末升段中，并且已经进入了高位震荡做阶段性头部的过程。

这个阶段性头部的构造，并非一蹴而就的。毕竟创业板已经走了两年半以上的牛市，其“虎威犹在”。并且，虽然其权重较大的医药板块已经进入阶段性调整，但权重最大的新能源锂电池板块还不会很快退潮。但给它一个“强弩之末”的定义，应该不会太过分。

我曾经多次说过，科创板50指数的走势完全被中芯国际绑架了。本周四管理层宣布将中芯国际调出上证沪股通指数样本，导致芯片板块的再度集体下跌。我的理解，虽然中芯国际调出“上证沪股通指数样本”，但中芯国际毕竟是科创50指数的第一权重股。对外资而言，沪股通指数是不再受影响了，但内资的科创50指数却被整惨了。显然，今后操作科创板，要更多地下功夫进行自下而上的研究来挖掘个股了。

国证A指和上证指数虽然是周阳线，但其实是有一些隐忧的。经过了连续两周多的反弹之后，无论是国证A指，还是上证指数，短线技术指标已经进入相对高位。国证A指也基本收复了两周前的那个跌幅。如此，下周大盘震荡调整的力度逐渐加大的概率将明显增加。

就短期而言，上证指数技术上的关键支撑位在3485点附近。在此之上进行的震荡整理，应该属于相对强势整理。反之，若向3450点方向寻求支撑，则属于偏弱调整。

不过，现在的市场，机构也好，一般投资者也好，更多地讲究自下而上的选股操作。对于中线操作而言，这意味着价值投资理念的深入。但如果从短线操作的角度看，这却意味着你要及时把握住市场风口和个股热点。

从本周市场情况看，芯片大幅调整后需要有个企稳的过程。前周的热点储能板块仍处在震荡调整过程中。上周较热的军工，本周短期调整后应该还有机会。本周表现突出的两个主要市场热点氢能源和资源股，投资者要注意寻找其中刚刚处在启动位置的“后起之秀”而不是继续追高累积涨幅已经很大的有关个股。当然，高频短线交易者除外。

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石建军（石天方）：大盘震荡整理，板块各有千秋

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    近年来，准确预测了中国股市最重要的顶部和底部。令市场印象最为深刻的是2008年9月提前预判的“1600-1700点为历史性底部”、2015年6月率先指出的“5178点将成为年内高点”以及2018年1月公开发表的“3587点只是大B浪反弹，大底最早也要到2019年才有可能出现”的前瞻性论断。

上周五的文章，我提示了几个要点：

一是，上证3312点的反弹，会向3500点方向反弹，以验证是否真正跌破的有效性。

二是，创指强劲反弹，但总体判断大概率是在进行波段头部震荡。

三是，中芯国际对科创50走势有重要的影响。

上周末，我还特别提示：

1、储能板块涨幅太大，宽幅震荡难免。

2、要进一步深刻认识光伏的广阔应用前景。

3、芯片和5G，是国家层面的战略关注点。一定要做好波段操作。

从本周的实际情况看，上述观点都得到了较为明确的市场验证。那么，下周的情况又将如何呢？

首先，本周上证指数的周线是一根反弹阳线，最高反弹点3486已经临近3500点关口。从结构上判断，下周大盘震荡整理或震荡回落的可能性很大。并且，大多数分类指数都会同步震荡或调整。

其次，3370-3400点是本次反弹的支撑带。只要这个位置不被击破，大盘的震荡整理仍然是可以接受的。

第三，所有分类指数中，中证500的走势相对最好。表明，近期的市场机会，主要还是集中在中盘或者中小盘的个股上。

需要提出的是：即便下周大盘大概率震荡调整，但从市场资金轻视指数而重视板块的市场特征看，A股还是有着不小的机会的。

本周市场资金最为关注的，是军工板块。

周中，市场流传一份某券商研究员关于军工板块的对话稿。大意是，现在的军工板块，订单非常饱满，景气度不断提升。有些类似于两年前的新能源，目前正处在起步阶段。本来板块走势就稳健向上的军工，市场热情就更高了。

我判断，下周的军工板块，很可能将无视大盘的震荡或调整，继续得到市场的强烈关注。

上周末我提到的光伏板块本周表现极佳。我判断，下周也很有可能继续沿着原来的趋势震荡走高。

至于本周表现不错的锂电池和小金属，下周将有分化。储能和芯片下周也会震荡分化。至于白酒和医药，虽然时有短线反弹，但从波段调整的角度看，阶段性止跌企稳很可能还需要相当长的时间。

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石建军（石天方）：震荡市中如何把握板块的操作方向？

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本周大盘各分类指数无一例外，都以周线的一根长阴或者长下影线报收。上证最低探至3312点，创指最低跌至3157点。连国证A指本周最低也下跌了7%之多。

其实，我上周五和前周的文章，已经预先做出了沪深300仍然向下压制上证大盘以及要提防创业板指构造波段头部的警示。而且我在之前的上证大势研判文章中也早就有过预判：上证会再度验证3300点的支撑。

尤其值得一提的是，上周五的文章，我还提示了科创板的走势主要取决于中芯国际的走势状况。因为，中芯国际是科创50指数的权重风向标。

回过头来看，本周的科创板显然很有戏剧性。在大盘重挫的情况下，中芯国际逆势暴拉两根大阳线，居然不仅将科创板指数拉了上来，还带动了创业板指重挫后的强劲回升。

从目前情况看，上证50、沪深300和上证指数，显然都走出了创阶段性新低的下跌C浪。但国证A指和创业板指以及中证500指数则更像是下跌A浪的震荡调整结构。比较硬朗的倒是科创50指数，不排除震荡中再创一个新高之后才有像样一些的调整。

我前期的几篇文章，早就提示了科创50有可能会是后起之秀。实际上，即便在中芯国际探底的过程中，很多中小盘科创股都纷纷走牛且累积涨幅巨大。而本周中芯国际的大幅拉升，更是进一步带动了中微公司和沪硅产业的联袂上涨。

当然，本周除了芯片半导体大放光芒外，更值得一提的，是我上周提到的储能板块。本周储能板块至少有四、五只个股涨幅都超过30-50%以上。可以说是精彩纷呈！

那么，其后的大盘会怎么运行？哪些板块会进入新的市场风口？

站在目前的时点上，我认为：

第一，上证大盘3312点以来的反弹似乎并未完成。经过周五和下周初的回落后，上证指数近期的反弹大概率还会向3450-3470点方向试探。以验证3500点阶段性跌破的有效性。同样的，其后上证也会再度回落，以验证3312点是否为真正的阶段性支撑位。

第二，创指本周重挫后强劲回升，但结构上更像是震荡反弹的性质。总体判断还是之前说过的那句话：创业板指大概率在构造波段头部。至于这个波段头部会用多少时间来构造完成，要看市场的情绪。毕竟，虽然医药板块已经波段调整，但锂电池仍然还比较活跃。不过，作为预警，有一点要提请注意：一旦波段头部震荡完成，很可能意味着创业板的一个基本上升大浪的全部完成，其后调整的时间和空间都不能低估。

第三，科创50板块中的个股挖掘还在延续。但挖掘个股的同时，也要充分关注科创50里半导体芯片三驾马车的风向标作用。毕竟，它们对科创50的整体走势影响太大。

下周操作要注意的事项是：

1、储能板块本周涨幅太大，下周起宽幅震荡难免。这一板块千万不可进一步投机性追高。

2、最新发布了“尽快出台2030年前碳达峰行动方案”，我预期清洁能源会得到进一步的深入挖掘。除了已经得到充分挖掘的锂电池等板块外，要进一步深刻认识光伏在城市和广大乡村的广阔应用前景。

3、芯片和5G，是国家层面的战略关注点。一定要找到有中线潜力的好标的，做好波段操作。

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石建军（石天方）：操作难度加大，注意高低切换

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本周国证A指继续收出第三根周小阳。从周线图看，大盘的整体走势仍然正常。各分类指数也都表现为相对正常的有上下影线的震荡周小阳。但从日线图看，周五的这根略微放量的阴线，给下周市场的开局会带来一定的压力。

从各个主要指数的走势看，沪深300仍然是压制大盘指数的主要原因。

白酒和医药，这两个今年以来一直表现突出的板块，二季度以来表现差强人意。本周的市场表现就更加偏弱了。

锂电池，一直是本轮行情的佼佼者。其中的热门股，本周甚至协同稀土等板块再度创出了年内新高。但周五也开始表现出获利回吐的迹象。

我曾经多次提到，锂电池和医药，是创业板50指数的最大权重股。这两个板块的表现，决定了创业板指数的市场表现。医药震荡调整，锂电池拉高回吐，这就是为什么创业板指数连续几周震荡创新高，但连续几周都留下了明显的上影线的重要原因。

我上周的文章，提示创指在未来一段时间里要提防构造波段头部。根本原因，就是创业板50指数已有明显的逢高减仓的迹象。虽然目前指数仍然在上升通道中，但连续几周都有拉高又震荡的K线形态出现，投资者就要逐渐提高警觉性。至于创指波段调整前还能维持多久，调整前的最高点位会摸到哪里，可以预判，但预判只是预期。边走边看，不刻舟求剑，才是市场操作的真谛。

科创50本周在中微公司的带领下表现也很亮眼。不少科创股近期的股价不断创新高，涨幅远超创业板个股。但最大权重股中芯国际不断震荡走低却给科创50指数带来负面效应。毫无疑问，如果中芯国际不能真正企稳，科创50指数近期就很难有强有力的市场表现。

至于上证指数，如果不是中小盘股价顽强上涨带来的提振，指数早就被权重板块压下一个台阶了。白酒弱势下行，银行弱势下行，上证指数只能勉强维持在3500点的上方小幅波动。幸亏时不时有券商维护一下指数，才不至于太难看。周五走势偏弱情况下，下周，恐怕还得要靠券商来维护整个指数。如果没有券商奋起，再配合钢铁等，上证指数要想再试3600点的上方，难度不小。

好在国证A指即便有短线调整，也仍然处在上升通道中。所以，短期大盘仍然维持正常态势，但操作难度将越来越大。回避累积涨幅已大且有明显逢高回吐的前期热门板块，注意逢低挖掘5G、储能、其他新能源甚至券商中累积涨幅有限但有资金关注的波段低位潜力股，是下一阶段的关注点。当然，在八一建军节前后，短期关注一下军工股也不是不可以，但应注意不要过度留恋。

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石建军（石天方）：国家新政出台，机构调仓明显

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本周国证A指小阳收涨，中证500为实体阳线。创业板倒T字小阴，科创为实体阴线。综合结果，使得上证指数周线收为波动很小的横向十字小阴。

上周五的文章，我提到一个现象，就是创业板指数正在逼近上证指数。本周，这两个指数终于在3560点这里相会。但周五，创指却出现了较为明显的回落。

观察周五的盘面，一个现象值得引起重视。这就是：锂电池、稀土资源和芯片股，都出现了较为明显的下跌。这些前期和近期资金一直较为偏好的板块在周五都同步出现下跌，恐怕不单单可以用周末平仓盘来加以解释。

我们知道，与锂电池板块关联度最大的分类指数就是创业板指。因为创指中权重最大的就是以宁德时代为代表的锂电池板块。我曾经提到过，宁德时代和创指创出年内新高后，在波浪结构上大概率属于2019年以来创业板这轮大牛市的第五上升浪。既然是第五上升浪，理论上，今年3月以来的这个上升波段就应该是创业板这一轮大牛市的最后一个上升波段。目前虽不能断定创指3560点已经是这轮牛市的相对高点，因为创指的上升通道目前尚未破坏，但创业板目前位置已经离这轮大牛市的顶点不远了的预判应该不会有大的错误。因此，类似于本周五这样的冲高震荡，在接下来的一个月里，很可能会反复出现。

科创50指数本周的表现较差，一个重要的原因，就是科创50的第一大权重中芯国际本周五有高达9.8%的原始战略配售股解禁。这两周以来，受中芯国际的拖累，科创50指数始终受到压制。

原本，昨晚管理层公布可以让QFII等合格外资参与科创新股申购和交易以及科创板引入做市商制度，对科创板是个利多的政策。但周五还是敌不过中芯国际解禁的压力而进一步向下回落。

从浪型上甄别，科创50指数本周的阴线回落，结构上应该属于今年3月以来这个上升波段的4浪调整的概率最大。所以，理论上，科创50指数下周起应能止跌回升并酝酿一个向上的第5上升浪。毕竟，短期利空消息已经释放，而中期利多政策会逐渐发挥作用。

本文的开头，我谈到了国证A指和上证指数目前仍属正常。这样来看，本周五的调整更多的是结构性的震荡调仓带来的回吐。

若果真如此，未来一个月，机构的调仓换股可能将是主要的操作策略。减仓高高在上的前期涨幅巨大的热门股，逐渐建仓5G通信、超级算力和人工智能以及电池储能，很可能将是未来一段时期的市场主旋律。

因此，利用震荡冲高逐渐逢高减持前期累积涨幅已大的热门股，利用下调回落逐渐逢低增持符合国家周五发布的新的政策导向的相关板块个股，将是未来一个月的主要操作策略。

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石建军（石天方）：再谈下半年A股市场及主要投资取向

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本周国证A指小阳横盘，周线图上形成一个有六根K线组成的横向盘整的小箱体。形态上看，小4浪的特征最为明显。换言之，国证A指横盘整理后再上一个台阶运行上升小5浪的可能性很大。

我上周谈到过，国证A指只要维持在5834点之上横向震荡，上升通道就没有改变。这个结论，目前仍然适用。

上证指数受上证50和沪深300指数的压制，走势相对偏弱。尤其上证50，已经明确在运行2019年年初行情以来的四浪调整的C浪进程。对上证指数的压迫最大。正是由于中证500和科创50等走势的上行，才部分抵消了上证指数的下压。

我前周的文章曾经谈到，上证指数可能会破一下3500点，但3450点的支撑作用是较为明显的。可以看到，本周虽然指数跌至3485点，但收盘指数还是回到了3500点的上方。

目前上证指数3731点以来的形态类似于一个对称三角形。由于代表全部A股的国证A指近期很有可能会再上一个台阶，所以我推断上证指数也会再向近期高点3629点发起一次冲击。但是。3731点的年内高点近阶段仍然是较难逾越的一道关。

需要提醒的是，国证A指近期若果真能够向上运行一个再创新高的小5浪，形态上，很可能意味着2019年以来的行情的第三主升浪即将面临结束。而其后，将展开为期好几个月的四浪调整。上证指数同样会进行真正的四浪调整。但我仍然倾向于认为，上证指数的大四浪调整大概率还是在3328点之上进行。

如果上述分析和推断果真能够成立，那么，从时间上推算，未来的第五上升浪最快也将在四季度才能启动。只要到了那时，上证指数才有可能将目标指向4000点一带。

因此，结合研究上证50和上证指数的结构形态，市场人士看好的所谓“牛市旗手”券商行情的真正启动，至少在三季度是不太可能的。但这个板块在未来的上升第五浪中推波助澜，倒是很有可能的。

正因为上证指数目前不是我们的主要关注对象，投资者就应该将目光牢牢锁定创业板和科创板。尤其是科创板，我推断其强度将逐渐超越创业板而成为后起之秀。

2019年初以来，你如果牢牢锁定创业板50指数，即便不参与白酒，你得收益照样远超市场。因为创50中的新能源和医药的涨幅绝不逊色，甚至更为惊人。

同样地，如果今年3月份以来，你是牢牢锁定了科创50及其主要成分股，即便不去参与其他阶段性的热门板块。你同样会获得可观的投资回报。

那么，现在关注科创50还来得及吗？只要想想，科创50的启动是从什么时候开始的？其中的主要成分股目前处在什么位置？就不用我说得更明白了吧！

【特别申明】

石建军（天方夜谭-财富神话），微*信*号“dscj-16888”，是我唯一的微*信*公*众*号。

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石建军（石天方）：下半年市场：科创50和芯片板块

石建军，笔名石天方。

   九三学社（上海金融委员会）社员。华东师大国际商务硕士学位专业兼职硕士生导师。华安证券财富管理中心（上海）副总经理、首席投资顾问。

资深投资分析家、中国资本市场第一代技术分析专家。台、电视台、上海《第一财经》、湖北卫视等财经媒体嘉宾。香港文汇报财经版特约嘉宾。并蝉联水晶球财经网2018、2019名博评选第一名。

擅长用经济周期理论结合波浪理论预判大势。擅长结合国家产业政策导向和行业发展前景捕捉投资方向。创立和实践投资操作三格言：1、明大势者赚大钱；2、主流品种决定投资收益；3、价值投资选股、趋势操作选时。

具有极为丰富的证券投资管理经验。对国际主要股市和国际商品市场的运行规律有着深刻的研究。90年代以来，在全国最有影响的报刊杂志发表投资研究文章达百万字。作为全国最早的台财经评论嘉宾，在全国投资者中有着广泛的声誉和影响力。

    近年来，准确预测了中国股市最重要的顶部和底部。令市场印象最为深刻的是2008年9月提前预判的“1600-1700点为历史性底部”、2015年6月率先指出的“5178点将成为年内高点”以及2018年1月公开发表的“3587点只是大B浪反弹，大底最早也要到2019年才有可能出现”的前瞻性论断。

上周上证一根周阳覆盖前周阴线，本周上证又以一根周阴覆盖上周的周阳。以上证指数为代表的盘面居然如此动荡，市场之浮躁可见一班。

周五的这根中阴线，始作俑者又是上证50和沪深300指数。而券商板块，则成了某些市场主力玩弄大盘指数的工具。

我前期就一再指出，春节以来的沪深300指数，是个很危险的走势形态。其正在酝酿运行四（C）浪下调的迹象越来越明显。这对上证指数形成了很大的压迫。

好在代表中盘股的中证500指数近期一直运行在上升通道中，这样，上证指数就夹在沪深300和中证500的中间左右摇摆，谁的力量大，上证就往谁哪里靠。这就决定了上证指数近阶段的不确定性。

我上周的文章，就A股的整体走势而言，强调提出了要多研究国证A指或上证流通指数。从国证A指来观察，本周的阴线还在正常调整的范围内。

就国证A指的总体结构看，本周全部A股的调整并没有改变原有的上升趋势。前周的低点5834点不破，上升通道就仍然没变。

但是，沪深300的波段下跌迹象已经相当明显了。上证指数周五的表现显然是倒向了沪深300指数。因此上证破位3500点并向3450点附近寻求支撑的可能性是存在的。

上述分析，是对整个A股大盘而言的。目前A股市场的总体态势，显然是收敛性的来回区间震荡。比较磨人。

再看看创业板指，投资者的心情会相对舒服些。本周创指创了今年的历史新高，这一点，我在提到宁德时代率先创新高的时候就已经预判到了。问题是，现在的创业板还能走多远？我总的判断是，有两个目标位。低级目标在3700点附近，高级目标则在4000点附近。

上周台经济之声电话采访我，问了个很有意思的问题：创业板指是否有可能超越上证指数。我的回答是：很有可能会赶上。但赶上后，两者将会比肩一段时间。

不过，虽然创业板仍然运行在上升通道中，但我最看好的，还是科创板50指数。投资者是否注意到了一个很奇特的现象？A股大盘是今年春节后见波段高点回落的，但科创50指数恰恰是在春节之后的三月份开始走上升趋势的！

这意味着什么？这意味着，科创指数才是今年下半年市场的主要投资方向！

从科创50指数的运行轨迹中，我注意到，科创板的上升轨道，是从今年5月起形成的。目前的科创50，仍然运行在它的主升浪的进程中。科创50前十大权重股是哪些板块？除了个别智能、软件外，绝大部分是芯片板块！

所以，我在前两期的文章中，就明确指出了科创板和芯片股的投资方向！

请投资者千万记住：今后的投资策略，关键是抓好分类指数这个主要矛盾以及主要板块这个主要方面！2019年以来的市场，给了我们什么启发？结论是：紧紧抓住创业板指数以及新能源和医药这两个主要板块。那么，下半年市场的主要矛盾和主要方面是什么呢？毫无疑问：是科创50指数和芯片板块！至于上证指数，就让它退居二线吧。要研究整个A股大盘，还得靠国证A指或中证流通指数！

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石建军（石天方）：下半年A股市场的取向和投资方向

石建军，笔名石天方。

   九三学社（上海金融委员会）社员。华东师大国际商务硕士学位专业兼职硕士生导师。华安证券财富管理中心（上海）副总经理、首席投资顾问。

资深投资分析家、中国资本市场第一代技术分析专家。台、电视台、上海《第一财经》、湖北卫视等财经媒体嘉宾。香港文汇报财经版特约嘉宾。并蝉联水晶球财经网2018、2019名博评选第一名。

擅长用经济周期理论结合波浪理论预判大势。擅长结合国家产业政策导向和行业发展前景捕捉投资方向。创立和实践投资操作三格言：1、明大势者赚大钱；2、主流品种决定投资收益；3、价值投资选股、趋势操作选时。

具有极为丰富的证券投资管理经验。对国际主要股市和国际商品市场的运行规律有着深刻的研究。90年代以来，在全国最有影响的报刊杂志发表投资研究文章达百万字。作为全国最早的台财经评论嘉宾，在全国投资者中有着广泛的声誉和影响力。

    近年来，准确预测了中国股市最重要的顶部和底部。令市场印象最为深刻的是2008年9月提前预判的“1600-1700点为历史性底部”、2015年6月率先指出的“5178点将成为年内高点”以及2018年1月公开发表的“3587点只是大B浪反弹，大底最早也要到2019年才有可能出现”的前瞻性论断。

本周上证指数一根阳线，吞吃了上周的下调阴线。科创板和创业板指数更是双双再创波段新高。

虽然，客观上，随着重要日子的临近，我很清楚上证指数在这里不会简单的下调，大概率会横盘震荡然后再来决定节后的方向。但本周上证指数K线的基本特征，似乎更有向5浪上升延伸而不是屈服于沪深300的四浪B的特征。

为此，我研究了所有的指数系统。除了上证50、沪深300、上证指数、深证成指、中证500以及中小创、科创板等分类指数之外，尤其加强了反映中国A股全貌的国证A指和中证流通指数的研究。由此得出了更为客观的具体判断：虽然上证50和沪深300的走势仍然是B浪反弹的结构特征，但各类指数的走势特征并不雷同：创业板很可能是在继续运行上升第五浪，科创板则运行在主升浪的过程中。中证500也是继续沿着上升通道小幅走高。而上证指数的走势特征夹在其中，浪型的可塑性很大。为此，就十分有必要强化对于反映全貌的国证A指和中证流通指数的研究。

这里，顺便介绍一下国证A指和中证流通这两个指数。

国证A指，是在剔除了ST之后的所有A股的全样本指数。最能反映整个A股市场的全貌。中证流通，是全部A股流通股的全样本指数。

可以看到，最能真实反映A股市场实际状况的，应该是中证流通指数。但略微遗憾的是，它启动的基期要略晚于国证A指。

不过，这两个指数，在总体形态上，有着惊人的相似度。任选一个，就足以对整个A股市场的状况作出分析。

下面，我就以国证A指为例，来展望和预判整个A股大盘下半年市场的走向。

从国证A指的走势特征上，我强烈感觉，A股大盘目前更像是运行在2019年初以来的第五或第三（5）的上升浪中。为什么既有可能是第五上升浪，也不能排除是第三（5）的上升浪？因为这里存在着变数。

如果从周线的结构看，A股大盘本轮的确像是运行在第五上升浪中，这与创业板的走势很相似。但是，若从季线上观察，又不能排除目前这波升浪只是第三主升浪中的第5浪的结构。原因是，季线上看不出有明显的至少为期两个季度以上的四浪整理的过程。

这样看来，市场下半年的走势，虽然首先是继续向上运行旨在创出新高的上升浪，但在波段结构上，又可以分为是一个上升波段还是两个上升波段这两种上升结构。

如果只有一个上升波段，那么，技术理论测量上，下半年行情的高度，若用国证A指来表示，大致在6500-6600点的位置，相对于上证指数，也就是3800-3900点的样子。

如果是两个上升波段，那么，技术理论测量的结果是：国证A指有望到达大致7100点的高度。相对于上证指数，那就是4100-4200点的样子。当然，在试探第二个理论高度之前，上证在达到第一个高度之后，要提防会有一个两三百点的回拉过程。

技术分析上，目前虽然无法提前预判下半年大盘究竟是走一个上升波段还是两个上升波段，但我们还是可以有针对性的策略的。这就是：在大盘到达第一个理论波段高点附近后，要密切关注市场的基本面动向。国内的、国际的，都要做到心明眼亮。

有一点要请读者们注意，我这里所说的理论测量值，纯粹是技术形态分析的测量。技术分析的出发点，是根据客观数据和形态特征来推测市场惯性、情绪心理以及市场能量的合力所向。至于最终究竟如何，还是要取决于基本面、资金面和情绪面的三方合力。

实际上，不仅仅是技术面分析，基本面分析又何尝不是如此？技术面分析要结合基本面的因素，基本面分析也要结合技术面的因素。两者不可缺一。否则，都将陷入主观唯心论的误区。

接下来，再谈谈下半年A股市场的投资方向。

观察上半年的各分类指数的表现，最亮眼的，是创业板50指数。而创50中，锂电池、医药占据最大权重，同时也是涨幅最好的两个板块。那么下半年呢？其实，我在上面的分析中已经提到，站在目前的时点上，哪个分类指数正好处在主升浪的进程中？我已经说了：科创板！那么，科创板中，主攻方向又在哪里？我大胆预测：芯片和新能源。

其他板块，当然也会有表现。就如同上半年除了锂电池和医药外，白酒、军工、资源都有不错的表现一样。但从操作的确定性来说，找到最有希望的分类指数，从中找出最有希望的具体板块，难道不是最简单有效的投资策略吗？

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