10月22日：耐心等待B1浪回调

                                                       

价值投资与成长投资理念的兴起

任何一个投资者，不管其是否承认，都有意识或无意识地拥有自己的投资理念。基于基本面的投资理念，主要分为价值投资和成长投资两大流派，均起源于美国。美国充满活力的经济、长期上涨的股市为价值投资、成长投资提供了丰厚的土壤，涌现出格雷厄姆这样的价值投资理念的大师和菲利普•A• 费雪这样的成长投资理念的大师。中国已经成为全球第二大经济体，我们相信，中国也同样会为价值投资理念和成长投资理念提供广阔的天地。对15 年来基金所投资股票的回报进行统计，我们发现A股长期投资回报率最高的股票也多是长期持续成长股，如万科A、云南白药、苏宁电器等。以万科A为例，2007 年10 月底，股价复权后涨幅超过1796 倍（以发行面值1 元计算），同期深证成指的涨幅仅18 倍。如果投资者能寻找到这类成长股并长期持有，也能像费雪所说的那样获得巨额回报。

    价值投资与成长投资理念的兴起

    谈起价值投资理念与成长投资理念的兴起，让我们先回顾美国股市当时的历史背景。20 世纪30 年代的“大萧条”之前，美国股票市场秩序非常混乱，投机盛行，做庄猖獗，庄家与上市公司甚至与政府勾结在一起操纵股价，中小投资者的利益得不到保护。

在这种投资环境下，投资者不可能把注意力集中到上市公司本身。他们的“研究工作”大多是打听庄家动向或上市公司的内幕消息。与此相对应，许多技术分析理论应运而生，技术分析并不研究上市公司本身，而是研究上市公司的股票价格走势。随着证券市场逐步完善，投资者发现这种脱离“基本面”的研究很多时候并没有太大价值。证券本质上是获取未来现金流的贴现价值的凭证，它的价值应该由未来现金流决定。

  　“二战”结束后，伴随着经济复苏，美国股市强劲回升。1959 年，菲利普•A• 费雪出版了名著《怎样选择成长股》，开创了成长型投资理念。费雪自己也身体力行，从40 年代开始，对摩托罗拉、德州仪器等成长型企业进行了长达30 年的投资，获得了以数十倍计的惊人业绩。“成长股”随着该书畅销成为投资者耳熟能详的名词，成长型投资从此成为与价值型投资并列的主流投资理念之一。巴菲特说：“我有15%像费雪，85%像格雷厄姆……尽管格雷厄姆和费雪的投资方法不同，但他们在投资界缺一不可。”

现在看，费雪以增长为导向的投资方法，是价值投资的变种和分支。他认为，投资者在经济大势的预测上不应花费过多精力，而更应该集中精力选择能够使自己以最小的代价和风险来获得最大收益的公司。为了寻找这些成长股，费雪提出了15 个要点 。他认为，一家公司如果能够符合其中相当多的要点，就可以称之为成长股。这15 个要点如下：

1. 公司的产品或服务有没有充分的市场潜力，至少几年内营业额能否大幅成长？

2. 为了进一步提高总体销售水平、发现新的产品增长点，管理层是不是决心继续开发新产品或新工艺？

3. 和公司规模相比，公司的研究发展努力有多大效果？

4. 公司有没有高人一等的销售组织？

5. 公司利润率高不高？

6. 公司做了什么事来维持或改善利润率？

7. 公司的劳资和人事关系是不是很好？

8. 公司的高级主管关系很好吗？

9. 公司管理阶层的深度够吗？

10. 公司的成本分析和会计记录做得如何？

11. 公司是不是在所处领域有独到之处？

12. 公司有没有短期或长期的盈余展望？

13. 在可预见的将来，公司是否会大量发行股票，获取足够资金，以利公司发展？现有持股人的利益是否因预期中的成长而大幅受损？

14. 管理阶层是不是只向投资人报喜不报忧？诸事顺畅时口沫横飞，有问题或叫人失望的事情发生时则“三缄其口”？

15. 公司管理阶层的诚信及正直态度是否毋庸置疑？

在这15 点中，费雪非常看重企业长远的盈利能力，他也一直在追寻那些净利润率持续高于行业均值的公司。他明确指出：“投资于利润率过低的公司绝对无法获得最高长期利润。”在所有的标准中，费雪把公司管理层的诚信状况作为最后一条，也是最重要的一条。他曾写道：“不管其他所有事务上得到多高的评价，如果管理阶层在对股东有无强烈的责任感一事上令人深感怀疑，投资人就绝对不要认真考虑投资这样一家公司。”

后来，巴菲特融合了传统的价值投资理论和成长投资理论，成为集大成者，将价值投资带入了全新的高度。巴菲特认为，价值型与成长型的投资理念是相通的，价值是一项投资未来现金流量的折现值，而成长只是用来决定价值的预测过程。巴菲特在1992 年致股东的信中说：“我们把价值型与成长型这两种投资策略区分开完全是无稽之谈（必须承认，几年前我本人也犯了同样的错误）。我们认为，这两种投资策略在关键之处是相互一致的：成长性总是价值评估的一部分，它构成了一种变量，其重要程度在可以忽略不计到巨大无比之间，其对价值影响既可以是负面的，也可以是正面的。”伴随着巴菲特骄人的投资业绩，融合了成长型投资理念的价值投资对全球投资者都产生了深远的影响。

    优秀的成长股一般具有如下特征：每个会计周期（每个经济周期）的利润都在稳定增长；产品开发与市场开发能力强；始终处于行业领先地位，有很强的核心竞争力，在产业链上有一定的定价权。——巴菲特所说的“护城河” 

阿东：

长期坚持这样的思维，是会经常遇到困局，甚至是怀疑，尤其是中国股市
因为我们的股市，这样的个股往往涨跌都非常厉害

我会借助福布斯排行榜，战略投资者和战略投资机构来选择

10月21日：调整将先从创业板开始

       阿东按：在众多高手的浪潮里，本人只是一个小小的散户和申万宏源的客户经理，在博客写了几年，写博客是一个思考、反思和总结的好办法。本人一切的言论包括一些转发，只是一个看法而已，有缘看到的朋友也不要太当真，多一个思路看问题而已。
       所有博客的一切内容，仅仅是抛砖引玉，给自己和客户朋友一个信息跟踪的地方，很多一定是不准确的，请做好自己的选择。绝大部分时间里，我们都是靠行情，我既不喜欢盲目的自信和乐观，也不喜欢毫无主见，哪怕是错了，我也希望做到观点明确，不拖泥带水。感谢留言交流的朋友们，无论支持还是怀疑的，欣然接纳！

行情：

      短线的行情判断的是准确的，实际上今天是按照昨日分析的第一种走势运行“明后天可能还会去回补一下前期缺口，3423-3490，然后大盘将会月线级别B1浪调整，回落。”

      最近几天，盘中频现快速跳水和尾盘拉起的走势，周二尾盘主板先跳水，随后是这一波最初的反弹起点铁路建设股快速拉起，创业板尾盘并没有跟随。因此，很快可能发生主板冲击3490缺口时创业板率先调整的走势。

       因此，明天盘中主板可能还会冲击3490缺口上沿，而创业板和中小板则可能开始出现频繁回落。市场将进入到调整周期，高位可能会反复，但进入到调整周期短期看将无法避免，30分钟形成了两次顶部结构。

   我之前担心有日线5浪，而5浪下跌会创新低再一次打击信心，但昨天改变看法认为下面的调整不会创新低，之后再运行C1浪阶段性大反弹浪。

不用担心市场会出现井喷，可能性非常小，而且马上空间上将迎来上一波的成交密集套牢区，会有自然而然的阻力。

市场现象：

      我看到很多人说创业板持续放量几天了，认为是资金等不及潜入所致，这样说明场外资金大量入场之类的。也有的说主板将代替创业板形成二八转换了。

      1、其实一波反弹阶段性的放出大量绝大部分都是构筑阶段性的高点，而不是新的启动；启动则总是连续缩量出现底部，如同9月初和国庆节前2天；回看历史走势，除非是一波大牛市不断的放量，才是加速上行。但现在创业板已经放出了历史天亮，比牛市时还大，我认为这只能说是筹码极不稳定，频繁交换，大家都是以短线为主的操作模式才造成了天亮，毕竟筹码一段时间内是数量基本稳定的。

      2、虽然这一波反弹的起于铁路股，可能也止于铁路股告一段落，但核心是创小板为主的超跌股。以目前的场内量能，其实很难二八转换成功，无非是短暂的一个冲关需要而已。而主板的冲关很快就会影响到创小板。

   　6、7、8三个月的暴跌大家记忆犹新，泡沫破裂式的下跌是市场以非理性的姿态回归理性的估值，即使国家队救市也不能违背市场的博弈规律。四个月中，经历融资盘爆仓、强力救市、整治融资盘和市场反思四大阶段以后，场内资金达到阶段性平衡，市场博弈因素成为决定股市涨跌的核心动力，因而发生技术性波动是市场运行的主要动力，这一段反弹属于自然反弹，是对之前暴跌的一个缓冲和理性回归。

       由于这轮行情是流动性恢复（美元走弱后，M1在9月份之后出现大幅增长）和超跌反弹主导，与基本面关系不大，应以博弈性波段操作为主，因此阿东定义为日线结构反弹，级别为周线级别。

       这是一轮全面的技术性反弹，所有股票均有表现机会，但表现形态有所不同，与概念、业绩和企业质地有关。本轮反弹的龙头行业是电动汽车，龙头行业的龙头板块是充电桩。一般而言，龙头板块的上涨力度是市场平均水平的3-4倍，在行情启动初期，龙头行业涨幅会达到市场均值的2倍，龙头板块达到3.5倍。从9月16日开始，充电桩板块涨幅达到45.5%，上证指数涨12.85%，已经达到3.54倍，表明领涨板块拉升指数上涨空间的作用基本实现，以后龙头板块与其他板块进入轮涨阶段。如果节后前三天您追涨板块和龙头股都是正确的，它可以取得显著的超额收益，但是现在开始策略要调整了。

当反弹达到总体量度的一半以后，轮涨和补涨开始。由于龙头板块开始调整，其板块内部也会出现严重分化（龙头个股会继续涨停或者反复强势，鱼目混珠者开始下跌）再追涨会打乱操作节奏。电动汽车、大数据、文化娱乐及互联网是我最看好的板块，但是它们已经累积上涨50%了，必然迎来一轮调整。

相反，前期滞涨的板块将出现补涨，如央企改革、金融股、周期类大盘股也会出现阶段性补涨行情。对这类股票，我一般是不主张介入的，只有进行配置型操作的机构投资者才有阶段买入此类股票的必要，中小投资者应该借反弹果断卖出。

医疗医药、食品饮料、家用电器、文化体育娱乐等消费类股票，此类品种爆发力虽不大，但稳定反弹。

这轮行情的龙头是充电桩，行情发展的高度看充电桩。龙尾肯定无疑是铁路、银行股，一旦发现铁路、券商、银行等股补涨其余板块出现持续下行的时候，本轮反弹就基本告一段落 。

10月20日:日线将开始进入到下降周期

理论上今天走完之后，日线将开始进入到下降周期，也可能在顶部盘旋一下子，然后进入到下降周期，总之很大概率了。级别是日线级别的调整，空间时间都不详，走一步看一步各安天命吧。可能一部分个股还在补涨之类的，那是高手的游戏了。

也许我会显得很傻很保守，但就是这么坚持过来的。这么多年，每一次坚持，都显得很笨拙，但这样才活了下来。之前判断是日线级别结构反弹，刚开始也是迟迟不来的，但最终还是来了 。

 从今天开始，坚持有一个日线级别结构调整 。 
上周五已经2成，出早的比较多：埃斯顿、信雅达、唐德影视、中文在线、跨境通、信雅达、天神娱乐等，但是没有到手的只不过是少赚点，而亏了就是我自己的钱了 。

 如履薄冰，活到今天 越活越精彩，很多的交易遗憾，回头看看，并没有影响我们的大布局 ， 曾经被质疑的跨境通、天神娱乐、中文在线、神奇制药、乐视网如今都快回到牛市最高点或者反弹猛烈。


越是质疑，越是精彩。
看不懂的才是未来，看得懂的只是过去 。
后面的调整，至少24个交易日
但如我很早之前的分析，很多个股可能不会再新低了
尤其创业板的很多个股，可能已经出现第一个底部
 当然了，这里指的只是明年5月之前的阶段性反转，如果看到明年的今天，很多个股还是不好说呢
就像创业板，很多的质疑，但是这一波反弹，创业板继续扛鼎 ，就像很多人认为这波会一路重回辉煌一样。

坚持，有时候是孤独的享受！

10月20日：第一波小回调可能3天左右

阿东：

     本人只是一个小小的散户和申万宏源的客户经理，在博客写了几年，写博客是一个思考、反思和总结的好办法。阿东一直持开放的态度交流，本人一切的言论包括一些转发，只是一个看法而已，有缘看到的朋友也不要太当真，多一个思路看问题而已。

       没有能力去专业的分析企业和准确的分析大盘、热点，只是看好——跟踪——等待时机，所有博客的一切内容，仅仅是抛砖引玉，给自己和客户朋友一个信息跟踪的地方，很多一定是不准确的，请做好自己的选择。绝大部分时间里，我们都是靠行情，我既不喜欢盲目的自信和乐观，也不喜欢毫无主见，哪怕是错了，我也希望做到观点明确，不拖泥带水。感谢朋友们，无论支持还是怀疑的观点，欣然接纳！

       上周五中午阿东已经说了，当机立断先规避了再说 ，当然市场还是很强势的，个股和板块都出现了分化，高手自然是可以继续做的，但对于我和我的大部分客户来说，规避一下，冷静一下也是好的选择。

      我认为，8月27日开始的这波反弹，是一个完整的日线结构，是大暴跌以来的自然反弹，也是大暴跌以来的一个缓冲和回归市场自我的过程。老实说，我认为已经走的非常不错，可以说在熊市的趋势里，走出了阶段的牛市行情。

       可以与之前的图相比，最后一个图把B1的低点大幅的提高了，这不意味着没有B1回调，而是我前面也说到我不确定B1的深度，是阶段性月线反转的二浪回调，还是暴跌以来日线结构5浪下跌。因此，多补充了这一个图，作为一个选择。

      两种可能性走势：一种是明后天可能还会去回补一下前期缺口，3423-3490，然后大盘将会月线级别B1浪调整，回落。另外一种可能性我私下认为更大，就是先小波的回调3天左右，出现一图中的二度冲高，或者新高也好，或者再冲击3423-3490，然后继续一波较大和较持久点的回调，继续B1回调。

      本人还没有能力去准确预测，只能等待行情走出一个阶段后才能确定中期趋势。

      目前不要去追高，特别是已经拉起来，已经接近了前期4000点平台的个股，追进去了可能这一波行情真的没赚钱机会了。选择一些有业绩，有清晰底部图形，比如头肩底图形的个股，耐心等待大盘回调，逢低重仓介入。如果按照第二种走势运行，回调3天左右时，缩量情况下看看有没有短线机会，中线则可以继续等待。

      当然，概念性热点并不是我的分析强项，比如迪斯尼、充电桩、国企改革这些。因此我也不评论这些了，后面再说。

移动互联网使用量爆发式增长

转发我别的博客文章：

关于通信、互联网产业，工信部张峰介绍了以下几个方面：

1、国产品牌智能手机的国内市场占有率超过70%。

2、截至6月底，上市互联网企业总市值同比增长96.5%，12家互联网企业进入全球市值前三十强，创历史新高。

3、宽带网络建设步伐加快，截至6月底，固定宽带接入用户累计达到2.1亿户，光纤接入用户总数达到9007万户，8M以上接入速率宽带用户占比达到53.4%，20M及以上接入速率用户占比达到19.6%。

4、4G用户新增超过1.28亿户，总数达到2.3亿户。移动宽带（3G/4G）用户累计达到了6.74亿户，占移动用户总数已超过50%。移动用户数已达到12.9亿户。

5、移动互联网使用量爆发式增长。上半年，移动数据及互联网业务实现收入1513亿元，同比增长39.3%。用户月均移动互联网流量达到321.5MB，同比增长83.7%。

6、在移动通信转售业务试点方面，已有26家民营移动转售企业正式放号，累计发展用户超过750万户；在宽带接入市场试点方面，已向23家民营企业发放了试点批文，引入民资超过30亿元。

7、上半年全国电信业务总量完成1.06万亿元，增长23.2%；电信业务收入完成5713亿元，同比增长2.3%。三家基础电信企业完成固定资产投资1437亿元，移动通信基站总数达到390.9万个，同比增长32.9%。

哪些标的受益呢：

设备类：

300025华星创业

300136信维通信

300050世纪鼎利

002359齐星铁塔

300017网宿科技

300383光环新网

002706良信电器

300366创意信息

网页链接

10月15日：反弹 的高度有限

 每个人都有对行情的看法，这仅仅是我个人的看法。

前面提到小回调2天后，短线还有一冲，周期除去这2天，还有4、5天，但高度很有限。

在遇到5日线支撑后，大盘继续运行周线级别C浪反弹，多注意前期缺口和60均线的压力。3373一带，目前15分钟线已经出现钝化，30分钟距离钝化至少4个周期，日线穿轴会在今天收盘完成，5日线上的反弹形成背离，一般在2个交易日左右完成。

一定要小心接下来的那月线级别B1浪调整，不一定马上就会运行的，毕竟目前是业绩预告集中时间，一些业绩好的比如前面分析的唐德影视、中科金财、理邦仪器、天神娱乐还可能会高位冲击一下。

看到有人说货币宽松就可以让大盘慢牛下去的说法，其实我国货币政策这些年就没有紧过，但资本有自己的规律，并不是有钱就可以任性的。如果这样，印钱就行了，还转什么型啊。

依旧是创业板的行情，而创业板前几天放量出来，所以我是不能冒可能筑4浪高点的风险让大家等这个分时线结构的。

后面大把机会布局，已经减出来的仓位，等等何妨。

10月14日：日线反弹面临第一个节点

       原本节点预期是15日，但昨天提前到14日，伴随创业板的放量出来，我觉得提前点好。

      现在媒体、券商分析师开始相信慢牛开启 ，那我们则要开始谨慎。也许时间周期还能维持上六七个交易日，明后天的小调整结束后面，大盘短线应该还会看到最后一冲。但C浪反弹的高度真的不能期望太多，一定要小心C浪反弹结束后的月线级别B1浪调整，虽然我不确定深度，但也会很难熬。

       短期内，今天盘中的热点同比昨天差了很多，但时间还属于上升周期，一旦上升周期走完，市场将出现短期的快速回调。

      缩量回踩30日线上方后，还有一波上冲。

创业板都反弹30%了，很多也反弹50%以上了，回调会有的，撑得越久，幅度越大，不要看反弹时挺乐观的，其实一跌起来，悲观情绪又会蔓延。反弹时利好不断，下跌时利空多多，尽管我不知道B1多深，但我确信一定有。

       反弹了27个交易日，才到3300点而已，也可以说跌不动，其实也可以说是涨不动

现在很多创业板个股都进入到日线5浪了，反弹行情，当你觉得很好的时候，也就是撤退的时候了。

      创业板已经连续放量2天，我坚持反弹行情连续开始放量就是开始尾声构筑的判断的。

      图还是之前的，为了不改变判断，我继续用，大家自己补上走势吧。预测不可能靠谱，仅作一个方向性提醒而已，谨慎参考！

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