你会买私募基金吗

对于中国的老百姓而言投资的渠道本身就不多，特别是如果你的资金量本身比较大，那么选择投资方向更是难上加难，现在房不能买了，即使你有钱也不见得符合条件，那么可选择的投资目标恐怕就只有股市，如果自己本身又不是专业的投资者，那么股市似乎也不能放心投入，基金就成了一种个备选方案，公募与私募都是一种选择，那么就2018年的情况来看，你会选择私募基金投资吗？

 2018年可以说是私募基金的滑铁卢，年初以来A股一路震荡下行。来自格上研究中心数据显示，今年前三季度，全市场私募产品清盘量达到4045只，涉及机构1942家，最高者共清盘产品44只。从历史数据来看，2014-2017年全市场私募产品清盘量分别为782只、1824只、2288只、3572只，而今年前三季度总清盘量已创5年新高，股票产品占比51.6%。

也就是说今年以来的私募基金业绩可以用惨不忍睹来形容，多数依然处于亏损的境地，尽管有一些目前还没有清盘，但业绩已经面目全非，甚至于我见过净值只有0.2不到的基金，那么面对这样的形势，你不敢去选择私募基金投资吗？

选择私募基金确实是一个技术活，因为投资规模较大，一旦选择不当会造成相当严重的后果，必须要慎重，我认为至少做好以下几个方面，才可能尽量避免亏损：

1.多看几年的业绩，私募基金都有公开的业绩，在投资这之初一定要看超过七年的业绩，短期的业绩真的不能做为评价标准，没有经历过一个完整周期的基金是不值得你信任的，他可能会是买对了某个股票，或者赶上了一波什么样的行情，就把净值冲了起来，这样的公司不在少数，一定要考察的周期长一些；

2.要有非常完善的风险控制系统，要有明确的止损线，不能任由净值下行，有一些公司产品设计的初衷是为了方便操作，不受更多外界的干扰，但最终会演变为风险控制能力的不足，造成净值的严重离谱，甚至跌到0.2以下，这样的产品是严重缺少风控的，是不值得你信任的；

3.要对基金管理人进行认真的考察，一些基金的管理者往往是内部出现了问题，导致了产品战略的变化，这样的管理人也会影响产品的净值，造成投资者的损失，在管理人内部发生重大变化的时候，要及时的退出，谁也不知道管理人会变化成什么样，对于未来的投资产生什么样的影响，为了避免损失，及时退出也许是最好的选择。

选择私募基金，其实就是选择投资人，一定要选择那种为投资者负责的管理人，否则还不如自己来管理资金更踏实一些。

判断市场位置的几个指标

我们在市场当中投资，经常会涉及到买与卖的选择问题，这种选择，显然要结合大盘与个股的确定 ，只有当严重高估的时候，才会去选择卖出，那么这种严重高估，会有什么样的标志性指标呢？这是需要我们能够知道的。我想以下这几个方面具有一定的参考意义：

1.估值

这里指的是整个市场的估值，如果整体市场估值严重偏高，那显然是非常重要的信号，这种估值的严重偏高，一般会表现在市场极度兴奋的时候，比如2007年和2015时，2007年时的大盘个股，估值也达到了50倍以上，2015年的创业板更是许多个股超过了100倍的估值，这样的水平显然是明显偏高了，尽管我们说成长性越好，估值水平越高，但估值总是有一个极限，股票不可能长时间维持超高估值，特别是做为一个板块，如果整体估值都极高，比如超过了100倍，那你必须要小心一些；

2.上涨的时长

一般来说，一波牛市的时间也很少会超过二年，当然这是相对于A股来说，美股则是另外一种景象，是牛市时间相当长，而熊市相当短，A股则正好相反，牛市短的可怜，而熊市漫漫无边，如果已经连续上涨超过了两年了，并且大盘指数上涨超过了一倍，那么你必须要小心了；

3.投资者的情绪

当市场极度低迷的时候，投资者大部分已经离场，对于股票完全没有兴趣，如果你跟谁谈股票，他会认为你要么是疯子，要么是傻子，这是市场即将见底的信号，相反当市场疯狂的时候，人人都在谈论股票，人人都是股神，人人都抓到了大牛股，每个人都赚钱的，这显然是不可能长时间维持的现象；

4.龙头个股上涨超过十倍

一轮行情下来，龙头领涨个股的涨幅会超过十倍，比如2015年的全通教育等一批个股，上涨幅度都相当可观，十倍股至少产生了几十支，这样的情况下，你要时刻想着离场了，这显然是不正常的，没有哪个公司能够在短短两三年之内让市值增加十倍，这是不是企业经营的结果，而是市场资金推动的结果；

在股票市场里，要时常的反复确认这些信号，当出现见顶（见底）信号的时候，要敢于去做出反应，要进行适当的操作，股票尽管是用来投资的，但并不意味着一直持有不动，当严重偏离价值中枢的时候，也是要进行适当的仓位控制。

判断市场位置的几个指标

我们在市场当中投资，经常会涉及到买与卖的选择问题，这种选择，显然要结合大盘与个股的确定 ，只有当严重高估的时候，才会去选择卖出，那么这种严重高估，会有什么样的标志性指标呢？这是需要我们能够知道的。我想以下这几个方面具有一定的参考意义：

1.估值

这里指的是整个市场的估值，如果整体市场估值严重偏高，那显然是非常重要的信号，这种估值的严重偏高，一般会表现在市场极度兴奋的时候，比如2007年和2015时，2007年时的大盘个股，估值也达到了50倍以上，2015年的创业板更是许多个股超过了100倍的估值，这样的水平显然是明显偏高了，尽管我们说成长性越好，估值水平越高，但估值总是有一个极限，股票不可能长时间维持超高估值，特别是做为一个板块，如果整体估值都极高，比如超过了100倍，那你必须要小心一些；

2.上涨的时长

一般来说，一波牛市的时间也很少会超过二年，当然这是相对于A股来说，美股则是另外一种景象，是牛市时间相当长，而熊市相当短，A股则正好相反，牛市短的可怜，而熊市漫漫无边，如果已经连续上涨超过了两年了，并且大盘指数上涨超过了一倍，那么你必须要小心了；

3.投资者的情绪

当市场极度低迷的时候，投资者大部分已经离场，对于股票完全没有兴趣，如果你跟谁谈股票，他会认为你要么是疯子，要么是傻子，这是市场即将见底的信号，相反当市场疯狂的时候，人人都在谈论股票，人人都是股神，人人都抓到了大牛股，每个人都赚钱的，这显然是不可能长时间维持的现象；

4.龙头个股上涨超过十倍

一轮行情下来，龙头领涨个股的涨幅会超过十倍，比如2015年的全通教育等一批个股，上涨幅度都相当可观，十倍股至少产生了几十支，这样的情况下，你要时刻想着离场了，这显然是不正常的，没有哪个公司能够在短短两三年之内让市值增加十倍，这是不是企业经营的结果，而是市场资金推动的结果；

在股票市场里，要时常的反复确认这些信号，当出现见顶（见底）信号的时候，要敢于去做出反应，要进行适当的操作，股票尽管是用来投资的，但并不意味着一直持有不动，当严重偏离价值中枢的时候，也是要进行适当的仓位控制。

投机对于市场的意义

最近一段时间，市场趋于活跃，一些ST个股表现强势，导致了媒体上开始讨论市场投机行为，那么对于证券市场，投机是完全 负面的吗？只有投资者才是市场需要的吗?我想显然不是的，不管投资还是投机，本身都是市场的一个有机组成部分，都是市场生态的一部分。

在证券市场上，投机者的投机活动是具有双重作用的活动，它有积极意义，也有消极意义。积极意义有：

价格平衡作用

证券价格是证券市场上证券供求双方共同作用的结果。证券市场的运行形成了证券需求者和证券供给者的竞争关系，投机活动活跃，市场的需求就大，相应的证券价格就高；反之，投机活动低迷，市场需求小，证券的价格就低。通过市场机制本身的作用，需求与供给相互之间的影响使证券保持一定合理的价位，起到价格平衡的作用！

增强流动性

所谓“流动性”就是卖方无须让价就能立即找到买方的难易程度。投机活动活跃，市场流动性很高，对于许多企业融资提供了很大的便利，便于生产和经营，适当的投机可以促进经济的发展，并且增强市场流动性，避免僵尸股的出现，

有助于分散价格变动风险

自然条件和政治、经济因素的变化都会给市场经济主体带来风险，所有的风险最终导致价格风险！而投机者恰好承担了一部分风险，使证券市场有序的，适当活跃的进行着，就象前段时间的个股无理由下跌，这种下跌的风险，恐怕要远远大于投机带来的风险；

任何市场都不可能完全杜绝投机，投机 本身也是市场的一种功能，也有它存在的理由，只能说是把投机限制在一定的范围之内，就象每个人身体里都有癌细胞一样，你不可能完全消灭它，但要把它限制在一定的范围之内，否则它闹大了就无法收拾了，在可控范围之内投机也是同一个道理，对于个人投资者也是一样的，也可以适当投机，但必须控制好资金量。

从顺丰的三季报看竞争的变化

最近各公司都公布了三季报，数据出来之后，几家欢喜几家愁，数据优秀的公司自然是股价会上涨，数据不好的公司，就难逃下跌的命运了，那么要看哪些数据来判断公司的竞争环境变化呢，至少我们从这些数据里能够看出一些端倪，也大致知道这种下跌是理性的，还是完全是市场行为，就以顺丰为例看一看。

先看总体营业收入和利润的的变化情况，今年1至9月份，顺丰公司实现营业收入653.68亿元，同比增长约31.2%；实现归属于上市公司股东的净利润为30.28亿元，同比下降约17.0%。从收入数据来看30%以上的增速，显然是相当不错的表现，但利润却是出现了相反变化，那一定要找到原因，因为两组数据出现了背离。仔细看利润变化的原因是：由于去年前三季度顺丰控股通过处置丰巢科技股权获取大额投资收益，造成同比净利润数据基数较大，致使今年前三季度利润的下降，那么扣非以后呢？再看到这样的一个数据，6.5%，就是说扣非之后，利润的增速也只有6.5%，这个速度显然还是降的比较厉害，相对于收入30%以上的增长，显然利润的增长速度太慢了。

再看收入的分季度情况，今天上半年顺丰公司完成业务量18.58亿票，同比增长35.3%，而第三季度，业务量增速下滑至26.5%，较上半年有所放缓，显然这不是一个令人感到高兴的数据，说明收入增速在下降，这是需要警惕的。但即使收入下降到26.5%也远远高于6.5%的利润增速，这里显然还有其它问题，那就要看毛利率与净利率了。今年前三季度，顺丰公司整体的毛利率为18.4%，较去年同期减少2.1个百分点。这其中，该公司第三季度的毛利率为17.5%，同比和环比分别下降1.8个百分点、2.6个百分点。显然毛利率也一直处于下降的过程当中，这当然不是一个值得你高兴的信号，这是行业竞争加剧的表现。并且第三季度，与前三季度两个数据都在下降，这更是需要认真对待了。

分析企业的竞争优势，毛利率的变化至关重要，特别是这种相对优势不明显的公司，毛利率是关乎企业未来的重点分析目标，毛利率不可能无限制的压缩，总不可能到零吧，企业最终是要赚钱的，不赚钱的企业是不可能长久生存的，而毛利率是赚钱的基础。

从这几个比较关键的数据来看，顺丰似乎遇到了更为强劲的竞争，并且现在这种情况还有加剧的迹象，如果不能在短期扭转这种态势，那么公司的各项数据依然还会继续下滑，这需要非常的注意。

医药股的几个属性

我们喜欢医药股，并且愿意把更多的资产投入到医药股上，这是我们对投资行业的选择，那么为什么要选择这个行业，是因为这个行业具有一些投资者特别喜欢的属性，那么医药行业具有哪些特别的属性呢?我觉得至少具有以下几个:

1.消费属性

 这是必然的,并且非常好理解,药品显然是消费品,甚至于许多药品是持久消费品,一些病人会消费这些特定的产品到生命的最后时刻,比如糖尿病药品,高血压药品都具有这样的消费属性;

2.刚性需求

这也是一医药产品的一个非常重要的特点,一些药品是必须要消费的,无法减少,更不能取消,一旦停药后果是严重的,甚至于可能是以生命为代价的,这种需求非常刚性;

3.科技属性

一些药企是具有非常明显的科技属性,每年的研发投入非常多,并且周期很长,新产品的诞生相当困难,同时一些产品也具有互联网科技产品的要素,比如可穿戴产品,是具有比较明显的科技属性;

4.周期性

一些药企是具有非常明显的周期属性,产品价格会有明显的周期波动,甚至会是几年一个轮回,比如原料药的企业,那么是明显的周期性产品,这也大宗商品有相通之处,周期波动明显,价格起伏较大;

这是我总结出来的几个医药类个股的属性,那么你有没有总结,有没有其它的属性呢.

房价为何降不下来

据侠客岛报道安徽合肥近日传出，某楼盘降价6000元/平米，房产局长亲自前往调研，不久，房价便又回涨。无独有偶。砀山某楼盘降价后，当地政府组织召开了一次“降价未遂事件”约谈会，停办相关楼盘预售许可证，同时对4家合作银行予以处罚。看到这样的报道，是不是很刷新你的三观，在你的内心深处是不是有一万个草泥马经过。

这么多年来，一直在进行的房地产调控，曾经出过几百个文件的调控，就是这样调控的，不是调控上涨而是调控下降，并且真的降价来临的时候，还是有形的手再把房价涨回去，为什么会发生这样的事情，归根结底最担心房价下跌的不是开发商，而是地方政府，特别是土地财政严重依赖的地方政府，而今年上半年，地方政府入手的土地出让金合计26941亿元，加上与土地出让相关的税费9799亿元，共36470亿元；地方政府其他的全部收入是44642亿元。算一算比例，看看占到了多少，“土地财政”的切实数据摆在跟前，底价成交、流拍，这样的字眼在地方官员看来有多可怕？几乎没有哪个地方能承受土地收入的大幅下滑。这就是为什么房价一直不下降的核心原因。

据经济Ke了解，某区政府内部会议纪要称，“开发商卖的不是房子，是责任。”对那些“不负责任”的开发商，自然要上各种手段。

这里的责任当然是土地财政，是全区公务员的工资来源。

高房价现在已经成了全社会的毒瘤，全社都在声讨，都不满意，但它依然还是现实的存在，并且一直没有明显的下降，就是因为它想下降也降不下去，那么未来房价的走势如何，在地方政府的各种手段面前，开发商敢降价吗？还有勇气降吗？

在经济的运行过程当中，地方政府的手伸的太长，太远，管的太多，导致经济整体的畸形，土地收入依赖过高，一旦房价下降，土地流拍，地方政府面临发不出工资，或者根本就是破产的边缘，这也是不得不面对的现实，为什么会是这样？因为土地的钱赚的容易，简单，征地，三平一通，转手就卖出个高价，这样的模式简单易行，同时又是暴利，地方政府当然愿意这样做，把自己这一任期的GDP完成好，管它后来者会面临什么样的局面。

全世界范围之内，没有哪个国家能够依靠炒房子，把经济发展好的，成为世界大国的，前车之鉴还不远，现在我们正在步其后尘，今朝不管，明朝不问，过不了几年，更大的危机就会在眼前了。

A股回购股票与美股的不同

最近一段时间，随着市场的波动，A股公布的股票回购计划也大幅度的增加，证券时报·数据宝统计显示，今年以来共有589家A股上市公司实施完成841次回购，累计回购45.42亿股，回购金额达到311.43亿元。今年A股无论是回购数量还是回购金额，均创历史新高。说明目前的市场里相当一批上市公司开始了回购的计划，同时在大洋彼岸巴菲特的伯克希尔公司也同样开始了股票的回购，这两种回购有什么不同。

确实是一个值得我们思考的问题，伯克希尔的回购，完全是公司自主的行为，是公司认为除了自己之外，再没有其它更好的投资标的了，所以索性不同回购自己的股票，这本身也是一种投资，能够提高股东的回报率，出发点是自主自愿的行为，是从公司长远发展的角度来考虑而做出来的决定，那么A股的回购呢？有几分诚意，有几家是自主做出来的决定，有没有行政的干预，你可能说我太主观了，但你可曾还记得2015年的时候，为了救市，监管部门要求所有上市公司必须要出台稳定股价的措施，并且还给出了一道五选一的选择题，要么增持，要么出员工持股计划等等吧，最终的结果如何，是否改变了市场走势？这几年的走势已经清晰的回答了这个问题。

我们的市场为什么会变成今天这个样子，不死不活，失去活力，问题就在于监管的手伸的太长，管的太多，应该完善的交易制度不完善，退市制度不完善，市场总体上就是一个貔貅，只进不出，只有上市的公司，没有退市的公司，脓包越来越大，市场里的资金越来越少，自然是走不好。

或者说伯克希尔的回购，是公司自发的行为，是完全自愿的，而A股的回购，更多是为了配合，不是公司自主自愿的行动，那么自然效果也就打了许多折扣，并且回购的价格也不是公司愿意看到的，只是勉强为之而已。

研报知多少

在市场里，自认为是价值投资者的人，都会去看研究报告，包括我本人也是几乎每天都会看研报，在目前的市场当中，如何选择研报，看谁的报告，不看谁的报告，选择哪些报告来看，看什么内容，确实是需要认真考虑的一个问题，不然就可能会变成时间精力没少花，但是效果并不理想，就会开始怀疑是研报水平不高，还是自己根本不会看。

现在市场上研报的数量非常甚至多到吓人的地步，据预测2018年全年券商可能共推出了17万份研报，这里又以个股的调研报告最多，个股的调研报告也就是我们最关注的部分，今年来共发布63722篇，覆盖2101只沪深股票。其中，医药行业的个股报告篇数最多，高达5405篇。而洽洽我们最关注的就是医药行业，这5000从份研报，你怎么看。

其实看研报也是在选人，是在选择研究员，研报背后是研究员的辛苦付出，只有他们认真去分析了，去调研了企业才能写出高质量的报告，你在看研究的同时就是选择相信哪个研究员，这跟你选企业有相似之处，选企业从长远来看也是在选人，在选择跟哪个董事长合伙做生意，看研报就是在选高水平的研究员，在与他共同观察企业，选择优质标的。

选择研究员，可以先从他的历史看起，把他前几年写过的研报拿出来读一读，看看后来企业的发展是否与他预计的大致相符，这是检验研究员水平的好方法，现在写的研报要几年后才会兑现，而前几年写的研报，现在到了兑现的时候，正是检验其水平的好时机，只要他的水平值得认可，那么未来就可以多关注这样的研究员。

会有更多的中药修改说明书

蒲地蓝修改了说明书，又一款儿童神药走下神坛，来越多的明星儿科药被叫停，确实有些让普通消费者措手不及，到底是药物本身出问题，还是原来的监管不到位，我们到底应该如何来认识这些以前我们认为安全，没有负作用的药品，特别是那些谓的纯天然的中药。

以往许多人都有这样的一种印象，中药是多是纯天然的，没有付作用，老人，小孩都可以使用，甚至于很多药品孕妇也在使用，比如前面说过的这款蒲地蓝，相信很多人都用过，但事实上，并不是中药就没有付作用，中医也常说是药三分毒，任何药品都会有一定的负作用，只是有一些药品我们不清楚它的负作用，那是因为许多中药根本就没有作过相关的实验，自然也就不清楚它的负作用是什么。

随着药品监管的日益加强，会有越来越多的中药产品修改说明书，相信蒲地蓝只是一个开始，绝对不是结束，像丹参注射剂、双黄连注射液、柴胡注射液、参麦注射液等都已经列入了儿科用药的黑名单，这个名单以后还会增加更多的类似产品，中药注射剂本身就有许多问题，是一种特殊时代下的产物，再使用在儿童身上就更加不可思议了，而这正是这么多年来一直在发生的事情。

药品本身是非常严谨的，特别是使用在儿童身上的药品更应该要谨慎的多，如果你也是一个孩子的家长，那么在使用药品的时候，一定要清楚的知道，中药使用起来要特别的谨慎，到不是说中药没有效果，而是因为中药的负使用不确定，相对于不确定的事情，我们更愿意使用那些确定的药品，特别是要使用那些经过临床试验的药品，而不能完全凭经验，经验并不是一直都有效的。

相信在未来的一段时间，会有越来越多的中药修改说明书，蒲地蓝仅仅是个开始，肯定不是结束，没有确切的数据支持，没有科学的实验，我们对这样的药品还是应该多一份小心，必定自己的家人身心健康至上。

老龄化社会将带来什么

人口数量以及结构的变化，必然会导致整个社会的变化，人是构成社会的核心因素，人的多少，年龄变化，收入变化，这是导致社会经济发展方向变化的核心原因，有什么样的年龄，就有什么样的消费结构，有什么样的收入水平，就会导致需求的不同，人口数量是一个社会总体需求的基本保障。那么我们面临着一个怎么样的人口数量，年龄结构与收入水平呢？

国家统计局数据显示，截至2017年底，我国60岁及以上老年人口为2.41亿人，比上一年增加了1000多万人，占总人口比重17.3%。　据当日多个部门人士发布的预测，中国60岁及以上人口比重，在2030年将达到25%，2050年或达到35%。显然这在数量上已经说的非常清楚了，就是老年人口将大量增加，达到总人口的25%，这是一个非常恐怖的数字，等到了那个时候，恐怕到处都是银发一族，不管你的服务提供者，还是服务需求者大家都是白发苍苍，这样的社会显然活力会大大下降，年轻人才有活力，才有创造力，老年人显然这方面会差很多，并且老年人的身体会差很多，目前，中国老年人慢性病患病率高，成为影响老年人群健康的主要问题，这其实不用太认真的想都知道，慢性病，常见病，将困扰着整个社会，想想2050年的时候，恐怕大街上都见不到几个年轻人，孩子也许就更少了，老年人到是随处可见，社会需求也将发生巨大的转弯，当然需求也需要有收入做为支撑，没有消费能力，就没有有效需求，那叫需要，不能称为需求，而中国“未富先老”这也将是一个不得不重视的社会问题，许多老年人恐怕将老无所依，子女自顾不瑕，老人没有经济保障，如果真是这样，那么将是非常让人难过的。

老龄化社会已经不过避免的来了，并且未富先老已经是不争的事实，事实如此不可改变，我们只有自己早做打算，为以后的生活做一些准备，特别是如果你即将迈入老年的门槛，那么更要清晰的认识到自己的处境，这样也许有利于以后自己的生活。

企业的危机更容易出现在内部还是外部

在投资的过程当中，我们都希望能够持有一个稳定增长的企业，都希望能够获得持续稳定的收益，但在长时间的持有过程当中，一定会遇到企业出现问题，或者说出现危机的时候，对于企业出现的危机我们应该如何来判断呢，是内部危机更严重，还是外部竞争导致的危机更有可能让企业无法生存呢？这确实需要我们去做一些衡量。

由于企业运营在变动的宏观环境中，经济政策变化，政府法律、技术变迁、竞争者竞争战略、社会结构急剧变化、全球性竞争趋势都在变化之中．企业对宏观经济环境、市场环境的判断出现重大失误，这些都明可能带来外部危机，而由于经营理念在企业运营过程中的扭曲，企业战略决策失误，企业整体素质低下，经营管理不善，使得企业抵御风险的能力下降，企业处理与利益相关群体纠纷时出现严重失误，这些都有可能出现内部危机，当然也有一种危机是出现不可抗力等因素造成的，这是第三种危机。

从对于企业的危害严重性来说，我个人认为内部危机更容易导致一个企业从此失去活力，在行业中失去市场地位，从一些大公司的危机甚至倒闭史也能够说明这一点，比如当年的巨人集团，就是因为自己内部的步子迈得太大了，才导致财务危机，包括这次去杠杆过程当中一些民营企业的股票质押爆仓，其实本质上还是自己举债过度，导致超过了，外部因素仅仅是诱发危机的一个导火索，核心还在于企业自己的内部控制出了问题，同样是去杠杆，为什么多数企业还是活的好好的，只是增长率受到一定影响，而那些自身不够强健的企业，却遭遇了灭顶之灾，显然核心问题还是出在了企业内部，如果企业内部是严谨的，稳健的，没有过高的借债，没有使用过多的杠杆，没有过度投资，那以企业尽管也依然还是会受到宏观环境的影响，但至少不会直接倒闭了。

当然这些危机是人为的，而非自然灾害，在自然灾害比如地震，洪水等面前，那是另外一回事儿，不在危机的讨论范围之内。从投资的角度来说，核心还是选择内部稳健的公司，步子迈大了容易拉伤，冲动是魔鬼，激进是倒闭的开始。

危机对于投资人的意义

在外部环境变化的时候，行业内的企业将面临着各种考验，有一些体质较弱的企业将出现危机，而那些内部管理严格，发展稳健的公司将获得更好的发展，当危机发生的时候，对于投资人来说，显然是一次检验投资水平，选择优秀企业的大好时机，那么我们将如何来利用这种危机呢。

危机，其实就是危中有机。危往往更多是由外部环境变化引发的，由企业内部失控造成的生存困难，从行业上来说，大家面临的环境其实本质上没有什么差别，当然可能由于所有制的不同，会有所不同，但同样我们研究的民营企业，其实大家面临的环境是基本上一致的，那为什么在同样的环境下，会有一些企业因此而丧失活力，甚至发生了所有权的转移，而另一些企业，尽管发展速度受到一定拖累，但企业经营依然稳健，甚至在宏观环境好转之后，企业发展的更快更好。这才是值得我们深入思考的，我们应该在危机发生的时候，去选择那些依然经营稳健的公司，这些公司将在未来获得更广阔的市场空间，也必然给我们带来更多的投资收益。

在整个行业高速发展的时候，你不容易看出来企业之间有什么大的区别，但当外部环境趋于恶劣的时候，企业的内部质地优劣就会显现无疑，这样的环境变化给了我们更好的区别优质企业与劣质企业的机会，让我们更容易的选择企业，投资也变得更加简单了

持股为什么难？

在股票市场里，如果想赚钱，并且还想在一支股票上，赚到十几倍甚至是几十倍的收益，那么长时间的持有基本上就是必然的选择，然而在股票投资过程当中有三个难点，选股难，持有能和卖出难，这三个难点当中又以持有难为最，既然持有是必然的选择，而持有又最难，那为什么会出现持有最难的现象呢？问题出在哪里，应该如何来解决呢？

持有的难点，我想主要是由主观与客观两个方面决定的，主观上是人性的弱点，客观是股票价格的波动和企业经营情况的变化，这两方面如果不解决好，那么长期持有就比较有难度了。

主观上的难点，这与人性有关，人性都是喜欢好动的，都是喜欢交易的，特别是股票市场里的人，如果一天没有交易，恐怕许多人会非常难受，就象没有吃饭一样，只有交易了，才会获得满足感，解决这个问题，其实就是回到本源，认识清楚股票的本质就是企业股权，那么如果你持有一家公司的股权那是不会轻易的经常性进行交易的，从理性的角度来理解，那么就可以避免频繁的交易。

客观上的难点，是在持有的过程当中，企业的经营情况也会发生变化，不会是一成不变的，不可能每个季度都保持一样的增长速度，甚至于每年之间也会有较大的波动，这也是正常的现象，要客观分析企业的经营周期，理解企业经营上的波动，任何企业都是活的，不可能直线匀速前进，有波动，有起伏，十分正常，关键是要分析当企业增长速度下降的时候，这种下降是暂时的，还是永久的，如果是暂时的，那么就不必担心，如果是永久性的变坏了，那显然是必须要引起重视的，甚至于应该马上卖出。

持有也并不是一直不卖出，死抱着并不是价值投资，价值投资是以价值为核心，以价格为依据进行的交易行为，不是一直持有不动，也不是频繁交易，是以价值与价格的关系为判断标准来进行交易的行为。

为什么最先上涨的是ST类个股

最近一段时间，市场情绪明显恢复，许多股票出现了较大幅度的上涨，但如果要从板块来说，上涨幅度最大，持续性强的还是ST类个股，随着监管的放松，ST类个股，就象脱缰的野马，一骑绝尘，ST概念指数在10月8日至11月13日期间累计大涨逾8%，那么为什么市场转暖了，最先上涨的却是ST类个股呢？

这恐怕要从最近几年的市场状况来看，三年来有形的手，对于炒壳炒概念的限制还是相当严格的，并且对于并购重组也有着诸多限制，这导致了许多股票成了僵尸股，每天的成交额非常小，而随着市场三个方面的利好1.并购重组。在10月8日至11月1日短短20余天内，监管部门先后发布“小额快速”并购重组审核机制、放开配套融资“补流”用途、新增并购重组审核快速通道类型、缩短被否IPO企业并购重组上市间隔期、试点定向可转债并购等6项规章制度，这极大地优化了并购重组市场流程，增加了市场流动性和机构投资者参与度。2.稳定情绪。近期，“一行两会”等多个部门先后发声稳定市场情绪，号召私募基金参与并购重组，帮助民营企业解决融资难、融资贵等问题，长线资金入市的预期为市场回暖夯实了基础。3.则来自证券公司和私募股权基金的呼应，并购重组市场回暖给这两方参与者带来了显著利好。显然这些利好的出台，相当于给 市场打了兴奋剂，并且监管部门也明确的表示，不再进行过多的交易环节的干预，游资会理解为，不再对炒作进行窗口指导，不再个别提醒，那么显然放开手脚大干特干的时候就到了。

再者，本身A股市场也具有这样的特点，散户参与的多，而散户更喜欢代价股，并且对于基本面本身也并不在意，只要有赚钱效应，他们就愿意直接冲进去，管它未来怎么样，先把短期的钱赚了再说，显然ST个股的个涨，是游资主导，散户跟风共同造成的现状，这样的状况仍然还将持续一段时间。

从大的方向来看，市场当中永远存在 着投资与投机两种人，现在玩命参与ST类个股炒作的人，最多只有算是投机，显然与投资关系不大，允许市场当中有投机行为，这也是市场的必要组成部分。区别就在于你有什么样的哲学，参与什么样的交易。

ST的狂欢你敢参与吗？

最近一段时间，ST类的个股表现相当强势，多数个股连续涨停，数据显示，自10月19日沪指创出2449以来，ST板块便扶摇直上，至今的17个交易日，仅3天收阴，累计涨幅高达19.37%，较同期沪指的5.8%涨幅多近14个百分点。从个股涨跌来看，ST板块在10月19日以来的17个交易日中，有8个交易日出现10家以上公司涨停，占比近一半。除了11月12日有53家公司涨停以外，10月22日当天ST板块更是有55家公司涨停，而在最近的4个交易日，更是天天有10家以上公司涨停。

看着ST类个股的表现，你有没有心动，有没有想捞一票的想法？

确实看着人家的股票这样的上涨，当然心里也会有点痒痒这是正常的现象，市场里就是会有这样和那样的诱惑，有涨的快的，也有涨的更快的，可是你的个股可能就是不太涨，这个时候你要清楚的知道，自己想要什么，是来投资的，还是来投机的。

ST类个股，并不是说完全不能投资，而是要看公司的质地有没有好转，有没有可能甩掉ST的帽子，如果能够扭亏，恢复正常，那么当然是可以考虑去买入的，但前提条件一定是分析企业，而不是跟风炒作。

从富豪人数下降看经济变化

10月31日，银联全新礼遇体系Special U首度面世。中国银联携手各商业银行和合作伙伴，发布了涵盖衣食住行各方面的银联卡礼遇内容，抢占“双十一”商机。同时，基于对高净值持卡人消费习惯的了解，中国银联联合胡润百富发布了高净值人群信用卡需求相关报告。 

　　报告显示，2018年共有1893位企业家财富超过20亿元，比去年2130人减少11%。这是自2012年以来首次出现下降，回到三年前的水平。但仍比五年前增长89%，是十年前的4倍多。二十年前只有8人财富超过20亿元。

从报告的内容来看，20亿资产以上的富豪人数减少了11%，这也确实与最近两三年的经济大走势相符合，最近这两年，特别是今年以来，经济形势并不能让人放心，民营企业的经营情况比较困难，很多企业是经营下去也是亏损，不经营下去就面临着关闭的抉择，特别是一些上市公司，本身上市后为了适当的提高发展速度，进行了一些债务性的扩张，导致企业的压力很大，甚至有相当一些大股东无奈被强行平仓的现象，这也是导致民间富豪大量减少的一个重要原因，从年初到现在，已经有几百家上市公司变更了实际控制人，许多公司的创始人在离开的时候，恐怕基本上没有剩下什么，甚至可能本人也背负着债务离场，就象股市里加杠杆投资一样，当股市下跌的时候，不但不赚钱，还把老本亏光了，倒欠券商的钱，这样的现象，今年恐怕出现的也不少。

总体富豪人数下降，这也反应了实体经济的艰难，最近政策频出，希望能够改善中小企业的营商环境，尽快让这些企业走出困境，只有经济当中的毛细血管有了活力，整个经济体才会好起来，中小企业就是这些毛细血管，只有他们充满了活力，经济才会走出泥泞，才会持续的向好。

机构看好医药，你也看好吗？

根据众禄基金行业配置监测系统测算，三季度主动股票型基金在医药行业的配置比例约12.34%，混合型基金配置比例约6.12%，相比于二季度末分别降低0.08%和4.27%。总体来看，目前公募基金在卫生和社会工作相关行业投资市值占基金投资股票总市值的1.38%，仅比上季度降低0.04%，配置比例仅次于食品饮料和计算机行业，显示医药板块依然是主动权益类基金青睐的品种之一。这段话翻译过来的意思就是说，基金对于医药行业的前景依然还是看好的，并且配置的比较依旧比较高，基金如此看好医药类个股的投资前景，那么你也看好吗？

从长远的投资角度来看，医药行业确实是一个非常值得你长久投资的行业，医药行业是永远的朝阳产业，因为人们对于健康与长寿的需求是永无止境的，需求永远不会枯竭，只要有好的产品，那么显然是不愁销路的，并且医药本身也是一个刚性消费的市场，平时我们汽车可以不开，牛奶可以不喝，但生病了，药是必须要吃的，并且有一些药要一直吃，终身服药，这就是医药行业的特殊性，从美股的历史来看，医药行业本身也是长期持续走牛的，是大市值公司的摇篮。

尽管医药行业会受到 政策的强干扰，但这并不改变它的良好投资标的的本质，行业的属性决定了，它是投资的最佳选择之一，当然医药股投资相对来说要比一般的行业门槛高一些，还是要具备一点专业知识，否则也很难分辨的清楚，哪家是优秀公司，哪个很一般，特别是在A股市场上，医药行业还具有相当的中国特色。

选高成长还是低估值

在价值投资这个领域，一般我们把投资者分为价值型和成长型的，其实这样的划分也是很人为的，但也需要清楚这两种类型的投资者还是有区别的，所谓价值型的，选股更加偏重于企业规模比较大，行业地位比较稳固的公司，而成长型的，最大的特点就是侧重于高成长，以高成长为选股的第一要素，企业的成长将带来，市值的大幅度攀升，自然投资收益也不错。显然这是两种不同的思路，那么对于一个投资者，应该如何来权衡这两种思路呢？

选择这两种投资标的，恐怕与投资者的性格有着非常大的关系，保守型投资者一般会选择价值型的投资目标，偏重于价值型的个股以严重低估的时候去买入，也就是本身买入价格在打折扣，虽然不见得会打四折，但最起码也能够买在打八折的时候，或者换句话说本身买入之间，已经有了一定的安全边际，是买在便宜处了，而性格激进的投资者，可能会花合适或者略贵的价格去买入那些高成长的企业，这种买入的基础是建立在对未来的高成长预测上，现在愿意花较高的价格去买入，是因为预计未来会成长速度非常快，但问题也是会出现在这里，这种高成长仅仅预计当中的，万一实现不了，意味着当初我们给出的价格太高了，那么双杀就必然的到来了。损失也将是惨重的。

相反我们以较低的，有安全边际的价格去买入优质的行业领导者企业，既然未来的成长速度不会特别快，但只要恢复到正常水平我们就会有盈利，万一什么时候有一些推动因素导致了成长速度超预期，还有可能出现双击，那就是意外惊喜了，就算是没有惊喜，至少这样的买入方式，相对来说亏损的概率更低，这是保守的投资者比较喜欢的投资方式。

每种投资方式本身并没有优劣之分，关键在于你是什么样的性格，你喜欢什么样的投资方式，只需要把这种方式动用纯熟，能够因此而获利就完全没有问题，没有必要去刻意做哪种投资人，根据自己的性格来决定也许是不错的选择。

选高成长还是低估值

在价值投资这个领域，一般我们把投资者分为价值型和成长型的，其实这样的划分也是很人为的，但也需要清楚这两种类型的投资者还是有区别的，所谓价值型的，选股更加偏重于企业规模比较大，行业地位比较稳固的公司，而成长型的，最大的特点就是侧重于高成长，以高成长为选股的第一要素，企业的成长将带来，市值的大幅度攀升，自然投资收益也不错。显然这是两种不同的思路，那么对于一个投资者，应该如何来权衡这两种思路呢？

选择这两种投资标的，恐怕与投资者的性格有着非常大的关系，保守型投资者一般会选择价值型的投资目标，偏重于价值型的个股以严重低估的时候去买入，也就是本身买入价格在打折扣，虽然不见得会打四折，但最起码也能够买在打八折的时候，或者换句话说本身买入之间，已经有了一定的安全边际，是买在便宜处了，而性格激进的投资者，可能会花合适或者略贵的价格去买入那些高成长的企业，这种买入的基础是建立在对未来的高成长预测上，现在愿意花较高的价格去买入，是因为预计未来会成长速度非常快，但问题也是会出现在这里，这种高成长仅仅预计当中的，万一实现不了，意味着当初我们给出的价格太高了，那么双杀就必然的到来了。损失也将是惨重的。

相反我们以较低的，有安全边际的价格去买入优质的行业领导者企业，既然未来的成长速度不会特别快，但只要恢复到正常水平我们就会有盈利，万一什么时候有一些推动因素导致了成长速度超预期，还有可能出现双击，那就是意外惊喜了，就算是没有惊喜，至少这样的买入方式，相对来说亏损的概率更低，这是保守的投资者比较喜欢的投资方式。

每种投资方式本身并没有优劣之分，关键在于你是什么样的性格，你喜欢什么样的投资方式，只需要把这种方式动用纯熟，能够因此而获利就完全没有问题，没有必要去刻意做哪种投资人，根据自己的性格来决定也许是不错的选择。