以后投资方向的选择

对于未来投资方向的选择，是我一直在思考的问题，也可以说是永远一直在思考的问题，什么样的企业适合一直投资，什么样的企业以后绝对不能投资了，只有结合当前的宏观经济状况，才比较容易的选择清楚目标，现在的宏观经济环境是，由过去的紧缺经济过度到了现在的过剩经济，也就是过去是供给不足，未来是供给过剩，只有劳劳把握过剩这一条，才能选择到优秀的投资目标。

在这样的宏观环境下，有两个方面可以选择，一个是目前还没有供给过剩的细分行业，另一个就是尽管供给已经过剩，但是通过企业的创新，可以创造新的需求，选股就要从这两个方面入手，也只有这两个方面，可以选择了。

供给仍显不足的细分子行业，比如医疗服务，比如治疗癌症的药物，这些显然供给是足的，这也是医疗这个行业，永远是朝阳产业 的一个重要原因，只要能够有新药诞生，那么需求端是不必担心的，因为需求一直都存在，并且是刚性的需求，所以这里不存在着过剩的问题，这是一个完全可以选择的子行业，另一种就是要有创新，要解决传统行业当中的痛点，要有提高效率，只有这样的企业才会再有投资机会，如果不能提高效率，不能有所创新，那么企业在竞争中将失去优势，效益也会越来越差，做为投资者来说，这样的企业是不值得你长期投资的。

从长远的方向来说，投资只有这两个方向可以选择了，恐怕很难再有第三条路，一个就是寻找还未被满足的细分领域，另一个就是依靠企业创新来创造新的需求，这是我们必须要清楚的原则。

以后企业发展的核心推动力是什么

中国经济经过改革开放40年来的快速发展，已经取得了重大的成就。但这40年的发展历程看下来，似乎企业的发展模式更多是资源整合，谁的资源整合能力比较强，谁就发展的好，谁就成为大型企业，成为行业的领导者，比如说房地产，比如说制造业。什么叫资源整合能力啊？资源整合能力就是两大关系，第一大关系是政府关系，能拿到土地；第二大关系是金融机构的关系，能拿到资金。两关系处理好了，企业就可以发展，就可以整合资源，把产品制造出来，在市场上卖掉，以前不需要解决需求端的问题，因为供给不足，造成了卖方市场，只要有产品，能够满足基本需求，就会有市场，很容易卖掉，但现在市场情况已经发生变化，不是供给不足，而是供给过剩，这样的市场条件下，企业发展的核心动力显然会有所不同，以后的发展动力来源，只有是来自于创新。

未来的企业发展动力，就只有一个，就是创新，只有新颖的产品，才会创造出消费需求，比如苹果就是这样的一家公司，乔布斯说过，我们重来不研究消费者，我们只是在不断的改进产品，在不断的简化苹果手机的设计，使之更简单，更方便使用，功能更大，显然这是在创造需求，也正是因为这样的不断创新，导致了每一代苹果产品，都会引领一波消费风潮，新产品出来了就会有人去排除购买，而不会考虑原来的手机是否还能否使用。这样的需求是创造出来的，而不是消费者自然产生。当然这里的创新是指广义的创新，它不仅仅包括技术和产品的创新，还包括商业模式的创新，管理的创新，甚至包括了公司文化的创新，总之没有创新就无法生存没有创新更是无法发展。

还有什么行业的需求没有得到满足呢？考虑一下这个问题，也许就找到了下一个投资的突破口，我想医药可能是一个，因为这个行业的需求永远不会得到满足，一些疾病还远远没有被攻克，人们追求健康与长寿的愿意永远不会改变，这是医药行业是朝阳产业的核心，那么只要有满意的新产品，就不愁市场，也是这个行业的特性，所以医药行业也许将是未来少数几个值得一直期待的行业之一。

A股现在是底部区域吗？

市场最近一直还是跌跌不休，许多人已经伤心的打算永远性离开市场了，这也说明了市场的低迷，但越是在这个时候，我们就越是要问一下，现在的市场到底是处于什么位置，是低部，中间还是本身处于高位，如果是高位那离开自然是对的，如果是低部，那还需要离开吗？投资本身就是低买高卖，如果低位应该买入呀。

我们先看看A股下跌的时间跨度，创业板从2015年6月开始下跌，一直跌到现在，也就是说三年零两个月的时长，确实够长了，下跌幅度也够大了，达到了65%，沪指尽管在这期间有所反弹，但最近也到了前期低点附近，接近2638点，也就是说，几大指数都在或者已经刷新了前期低点；

在看估值方面：当前 Wind 全 A平均市盈率 29.01 倍，市净率 2.82 倍，已经接近 13 年底部区间。如果考虑到当前全部 A股 10%-15%左右的盈利增速，PE（2018e）将低于 13 年（27.81 倍）。股债利差方面，当前全 A市盈率中值倒数为 3.22%，已十分接近 10 年期国债收益率 3.48%。

成交量方面，当前万得全 A换手率为 1.50%，已经低于 2013年 6月时水平，日成交额不足 3000亿元，约为前期峰值（2015年 6月 8日 22593.09亿元）的 12%。

个股市值方面，当前 M2 平减后全 A市值中位数仅为 7.21 亿元，已低于 2013年 5 月的 7.80 亿元。低价股方面，目前全 A 低价股共有 753 支，占全部 A股 21.31%，数量超过 2013 年 7 月 503 只，比例高于 2013 年 7 月全 A20.52%。

破净方面，当前全部 A股破净率达到 7.08%，为 2013 年市场见底至今的最高水平，中小创破净率和破净家数为历次最高。

从以上方面来看，尽管指数绝对低点难以预测，但市场在接近底或者可能市场已经处于了底部阶段，那么在底部阶段我们应该如何来应对？

A股公司为何创新不足

8月15日，红芯时代（北京）科技有限公司宣布完成2.5亿元C轮融资。红芯在其融资新闻稿中曾如是定位：“作为一家专业的技术型公司，红芯高度重视核心技术的研发，坚持技术创新，全力研发具有我国自主知识产权的浏览器核心技术，推出世界第五颗也是唯一一颗属于中国人自己的浏览器内核——红芯Redcore。”

　　但融资消息发布当天，红芯浏览器却被爆出安装包内都是Chrome文件，外界也随之质疑红芯浏览器就是在Chrome浏览器内核的基础上套了一个壳。当然红芯公司并没有上市，但在整个A股的上市公司当中，这样的现象也不少见，所谓的自主创新，更多的是借用了别人的基础架构，然后加上自己的外壳就算是完成了自主创新，更有甚至是完全照抄别人的东西，然后回到国内来忽悠，来骗子投资和政府补助，那么为什么国内企业当然也包括A股上市公司，普遍创新不足？

应该说这样的现状有着深刻的原因，首先，以前国内市场是一个卖方市场，只要能够把产品生产出来，那么销售是不必发愁的，市场的需求远远还没有得到满足，只要有产品就可以，在这样的卖方市场条件下，当然不需要创新，企业依靠现有产品已经能够生存的非常滋润了，企业就没有创新的动力；

第二个原因是创新需要更多的投入，不管是人力，财力 ，还是物力的投资都是巨大的，必须要保证创新者能够享受到创新带来的巨额收益，否则创新的投入就无法获得回报，那么这样一来，投资回报比例就非常低，自然也就没有人愿意去创新了，目前这个阶段创新明显不足，更多的是这个原因造成的，是因为创新权益的保护不足。

第三，企业目前还没有充分的认识到，未来的市场将是一个买方市场，只有创新的产品，都会引起消费者的重视，才有销路，在未来的企业发展过程中，创新将是首要任务，不创新意味着被淘汰，只有从观念上改变，并且意识到创新的重要性，才会推动企业在创新的道路上越走越远，竞争力也会越来越强。

企业发展也是循序渐进的过程，在未来的经济社会当中，创新将成为企业发展的第一动力，也只有企业的不断创新，才能促进社会的不断进步，创新将是企业的核心竞争力。

一致评价性的历史使命

一致性评价是最近医药领域的一个重大事件，并且持续的推进了两年左右的时间，显然现在越来越多的品种通过了一致评价，使得许多原来不重视一致性评价的企业，现在也不得不开始考虑进行相关工作了，并且通过评价的品种，各省医保都给予了一定的优惠政策，这对于通过的企业来说，自然是非常吸引力的，这也是完成一致评价的历史使命的重要手段，总结来说一致评价的历史使命有以下几方面：

1.快速淘汰一些质量达不到原研标准的仿制药。

一致性评价作为药品审评审批制度改革的重点任务之一，不仅是我国仿制药质量与疗效的一次历史性补课，也是全行业固本强基，由制药大国向制药强国转变的必由之路。所以这么说是因为，由于历史的原因，我国的仿制药多而不强，品种繁杂，效果千差万别，有相当多的仿制药与原研药效果相关巨大，一致性评价，就是要把这些达不到标准的药品淘汰出局，让优质药品脱颖而出；

2.节省医疗开支

众所周知，现在的医保压力是非常大的，如果患者用了效果不达标的药品，那么会增加医保开支，也延续了患者康复的时间，使用效果突出的药品，患者少花钱，不浪费时间，医保也可以减少开支，这显然是一举多得的好事儿；

3.优化药企竞争格局

仿制药一致性评价是国内制药业大浪淘沙的过程，随着行业标准提升，市场格局有望重塑，低质量品种退出市场，同时国产高质量仿制药与原研品种的待遇将快速拉近，优质国产仿制药厂商将获得重新瓜分市场份额的机会；

4.医保将给予大力支持

国内已经有一批品种通过一致性评价，且近期国家及地方的政策上看，在招标采购，中标价格等方面，均对率先通过一致性评价的品种给予鼓励措施，在一致性评价的行业背景下，相关企业将直接受益。

做为医药企业，对于一致性评价，必须要足够重视，当然投资者也一样，这是改变行业格局的重大事件，必将诞生一些新的行业龙头，也将有一些企业被淘汰，是投资者的重大机会，当然如果不能正确分析，也将带来重大风险。

医疗器械公司的特点

在医药这个行业当中，子行业特别多，每个子行业之间差别还是比较大的，不同指行业投资也有不同的考虑方面，医疗器械与药品本质上还是有着许多的差别，在投资的时候要知道这些不同，也就不会因为器械类个股的表现与医药类个股的表现差别比较大而有所担心了，投资必须要首先认识自己的企业，才能有一个良好的心态。

医药器械企业最大的特点就是平稳。这里的平稳一方面是指增长速度的平稳，不要指望医疗器械企业会有象药品企业一样的爆发式的增长，这种可能性非常小，除非是有并购，否则器械企业的增长应该是平稳的，几乎每年的增长率不会有太大的不同，别一方面的平稳是指，器械企业很难会被突然之间代替，也就是竞争优势没有那么快会被取代，这点与医药企业也有着明显的不同，如果一个新的药品诞生了，可能以前的治疗同类疾病的药品市场就会快速萎缩，甚至是完全替代，但医药器械企业不会出现这种情况，特别是植入类的器械，不可能因为有新的型号，患者就马上去把已经植好的器材马上换掉，这是需要很长的时间，一个缓慢替代的过程，并且医生在使用习惯了原来的器械之后，也很少有时间再去学习新的器械，这种转换成本是非常高昂的。

如果你清楚了器械公司的经营特点，那么也就知道了它的股价应该是一种什么样的表现方式，也就不会期待股价会有爆炸式的上涨了，平稳的，缓慢的上涨也许就是最合理的表现，如果什么时候有剧烈的波动，特别是大幅的上涨，那可能就是高估时刻的到来，是需要注意风险的。

价值投资最好的朋友是谁

在股票市场里投资，许多人都标榜自己是价值投资者，是来做投资的，当然我相信，多数人当初来到股市的时候是抱着这样的想法来的，也是想来股票市场里赚钱的，但做着做着就发现自己偏离了目标，开始走上了投机 之路，开始不做价值投资了，价值投资最大的好处是随着时间的延长，我们获得收益的概率越高，或者说价值投资最好的朋友是时间。

为什么说价值投资最好的朋友是时间呢，而没有说炒股最好的朋友是时间呢？显然这是有区别的，因为炒股的重点是在炒上，是不去区分股票背后公司的质地，只是为了交易而交易，希望将来有人以更高的价格把自己的股票买走，而价值投资的初衷是为了寻找一个优秀的公司，目的就是来当股东的，至于是否有人愿意以更高的价格把自己的股票买走，这并不是投资者关心的事情，当然价值投资也并不是只买不卖，当符合卖出条件时，也会坚决卖出，如果不符合卖出条件，那就会一直持有，并且相信随着时间的延长，企业的价值越来越高，我们投资获得收益的概率越来越大，即使当初买入价格略高一些也不用担心，因为假以时日一定会把这个坑填上，并且获得收益，因为企业是会长大的。

相反如果你当初没有选择到优秀的企业，那么时间对于投资者来说就是敌人，因为企业本身质地比较差，时间越久，企业的价值越低，股价自然也会越低，那么你持有的越久也就亏的越多，并且一个劣质的企业，很难变成一个优秀的企业，就象一个智力一般的人，很难会在数学竞赛中获得优胜一样，不要期盼着出现奇迹。

估值和公司质地哪个更重要

在买入股票 的时候，我们常常会遇到这样的困惑，确实看中了一个公司，质地也非常优秀，但是估值往往偏高，甚至可能会偏高50%，同时同一个行业的另外一个公司，也许质地没有那么好，但是估值也便宜，甚至可能还会偏低一些，这两种情况你会选择哪个公司来投资？

这确实是个问题，同一个行业内的公司，估值水平会相差很多，有时甚至是相关一倍，那么这种情况下选择哪个，价格优先还是质地优秀，我个人认为还是应该质地优先，公司质地是估值的基础，如果质地不够优秀，那么显然你估值的基础就会动摇，质地优秀的公司估值高一些，本身也是合情合理的，就象是同样的产品，质量好的价格卖的贵一些是一样的道理，价格低的质量就是差一些，使用时间也会短一些，而且还容易坏。

公司的质地是我们投资的基础，并且在同样的条件下，质地优秀的公司，还具有更强的抗打击能力，生命力更顽强，如果行业内竞争加剧，生存环境 变差，那么最终活下来的，还是质地优秀的企业，如果你是以经营企业的理念来选择投资目标，那显然是会选择质地最优秀的公司，哪怕是贵一点也不会改变，质地第一，价格第二，质地是战略问题，价格是战术问题。

进行估值的核心

在投资股票的过程当中，我们除了定性的分析企业的优劣之外，也要去确定企业的价值，也就是判断估值，只有企业优秀，估值合理这才是合适的投资机会，好企业加上好价格，才有可能是好的投资，那么如何来进行估值呢？

有人说估值即是科学也是艺术，确实如此，估值的方法也有很多，各种比率计算方法，用户数，增长率等等，都可能成为估值的依据，那么所有这些方法其实都是围绕着一个核心在进行，这个核心就是未来的业绩预测，只有判断清楚了业绩，才敢确定一个企业的价值。

也就是说估值的核心其实是进行业绩预测，预测未来三五年企业的业绩情况，当然想要预测业绩就必须去考虑营收情况，只有营收的高速发展，才有可能业绩的高速增长，营收是业绩的基础，也是前提，特别是对于一个快速增长的企业来说，收入的参考意义远远大于利润，因为既然有了收入的大幅度增长，也不见得能够马上见到利润的增长，因为会有大量的资金被用去生产再投入了，这是非常正常的情况，也是未来继续高增长的保证。

不管你使用哪一种估值方法，进行业绩预测都是核心，只有判断清楚了未来业绩情况，才敢去投资于企业，如果没有业绩的支持，你的投资就是一种冒险。

医药行业近期下跌的主要原因

最近一段时间，医药行业可以说是风声鹤唳，一片哀嚎，个股纷纷无节操式下跌，整个行业也是跌的丝毫没有底线，那么这次医药行业整体下跌的根本原因是什么呢？可能有人会说是长生事件的集中影响，是对整个行业发展前景的担忧，也许都有一定的道理，但核心还是市场情绪的明显变化。

为什么说是市场情绪的明显变化呢？其实医药行业的这些弊端一直都存在，比如产品质量风险，比如带金销售的问题，这些问题不是存在一天两天了，这是一个时代形成的特殊现象，显然这些问题也不可能在一天之间就完全解决了，我们也非常清楚的知道这些问题，不止我们清楚，监管部门也非常清楚，只是现在没有更好的解决办法，只能在合理的范围之内容忍这些问题的继续存在，而长生事件，仅仅是把这些问题引爆了出来，引发了市场的新一轮担心，市场认为这些事件可能会导致监管政策的变化，所以整个行业产生了比较大的跌幅，市场也清楚的知道，这些问题一直存在，只是现在更多的是看到了问题的风险，而忽略了企业快速发展的事实，市场会在一段时间内放大负面事件的影响，再在一段时间内只看到企业的优势而忽略风险的存在，这就是市场情绪的作用。

最近的下跌，主要还是市场担心医药整体行业性的风险，而忽略了企业快速发展的事实，这是下跌的主要原因，随着整个大盘低迷，市场会慢慢的发现，可以投资的行业本身并不多，而医药是那几个可以选择的行业之一，市场的看法会再次发生改变，医药行业的配置会再次增加，市场走势也就会慢慢好起来，任何行业都有它的风险，这些风险一直存在，只是有的时候市场用放大镜看这些风险，有的时候市场选择了忽略这些风险的存在罢了。

技术分析与基本面在分析能否兼容

在股票市场里一直有两大流派，技术分析与基本面分析，并且两者经常性的互相攻击，大有水火不容的态势，两者互踩已经是天天在上演的连续剧，那么你有没有认真考虑过，这两者是否可以兼容，是否可以并存？

恐怕绝大多数人的答案是否定的，是不能兼容，但在我看来这本身也不绝对，不管是技术分析还是价值投资（基本面投资），两者从本质上是没有太多区别的，都是帮助我们渡河的船，都是工具，既然都是工具，本身对于我们来说就没有什么太大的区别，从我的角度来说，技术分析与基本面分析是可以互相参照，共同促进的。

基本面分析能够给我们找到一个优秀的企业，在这个优秀的企业基础之上，再适当的使用技术分析来判断具体的交易时点，也是完全可以提高收益，降低风险的，基本面分析给我们一个坚固的舞台，我们在这个舞台上可以尽情的跳舞，也就是说基本面分析给技术分析提供基础，只有在优秀企业的基础之上再去运用技术分析才是有意义的，如果没有挑选到优秀的企业，就去盲目的进行技术分析，这显然是巨大的冒险。

当然技术分析与基本面分析是两种不同的思路，不同的出发点，两者需要互相帮衬，这显然需要你具备两套思维方式，而不是单纯的技术分析或者基本面分析的思路，要两种思路来混合使用，单纯思路很难把两种方法结合好，如果运用不好，那还不如单一使用一种方法来的结果好，最后两者的结合可能会弄出一个四不象来，技术分析不是技术分析，基本面分析不是基本面分析，结果钱也没有赚到。

可以说技术与基本面分析的结合是一个高难度动作，如果两者你不能运用自如，那最好只使用单一方法。

企业投资分析的过程

对于价值投资者来说，我们是一直想寻找到一个优秀的企业，这也是我们长期投资的基本保障，那么拿到一个企业之后，怎么进行企业分析呢，先做什么再做什么？分析过程应该如何来介定。

分析一个企业，要从它的产品入手，了解企业的主营构成，清楚企业是如何赚钱的，这非常重要，有一些企业，本身赚钱就非常困难，相反另外一些企业则相对容易得多，这与行业特性和企业的盈利模式有着非常重要的影响，不同行业的盈利能力相差还是非常大的，最最重的特征，有一些行业毛利率达到80%以上，而有一些行业只有30%，这显然是行业特性造成的，毛利率低的行业说明企业的定价能力更弱一些，也就是俗称的赛道，只有赛道足够好，才有可能产生极其优秀的公司。

也就是说从企业主营业务入手，了解企业的盈利模式，一种好的盈利模式显然是产生伟大企业的重要条件，在确定了良好的赛道之后，就去寻找优秀的公司，同行业内我们显然只去选择竞争优势最强大的公司，当然这种竞争优秀可能会是规模经济，也可能是成本优势，或者是高昂的转换成本，这些都是它的竞争优势的体现，当然如果能够找到一个赢家通吃的模式就更好了，那自然会产生一个巨无霸类型的企业。

定性分析完企业之后，那么就是定量分析，但在选择企业的过程之中，一定要明确，是定性的分析更重要，定性的分析是确定是不是能够投资，而定量的是来分析以什么价格投资，显然是定性的更重要，如果不能投资，那么就没有必要去分析价格了，只有先确定能够投资，分析价格才有意义。

分析价格一般是从两个方面来考虑，一方面是与自身历史估值水平来比较，另一个方面是与同行业的其它公司估值水平来比较，这两种比较能够从横向和纵向两个方向来判断企业的情况，当两者都比较低估的时候，自然是良好的买入点。

长生生物的启示录

长生生物事件再走是全国人民都知道了，甚至是不止全国人民，全世界人民都知道了，企业的一个生产环节的不严谨，导致了行业的连锁反应，甚至是会改变整个社会对行业的看法 ，那么做为投资者，你在此过程中有没有什么启示呢？

我从这个事件中，得到的第一点启示就是：

上市公司董事长，一人身兼多职的公司你要格外注意，比如董事长，总经理，总会计师甚至是董事会秘书都由一个人兼任，这你要特别的小心，如果说董事长与总经理是一个人还比较常见，那么总会计师与董事会秘书很少也由董事长兼任，这么多职务都由一个人兼任，显然公司内部的控制就很不完善，甚至是由一个人说大权独揽了；

家族内部最好不要都在公司内任要职，比如夫妻，子女如果都在同一个公司，并且都是在要害部门，那么显然这是典型的家族企业，尽管这种企业有它的好处，但是坏处也是一目了然，一家人就把董事会开了；

不能忽略公司的地域特征，这也是无法回避的事实，优秀的公司确实具有一定的地域特征，东北这片土地上，真的很难出现优秀企业，这是经济结构，地方人文环境造成的，恐怕也不是短时期内能够改变的，以后遇到东北的公司，不管它有多么的诱人，都应该多想几个为什么，多留意一些，至少要小心谨慎点；

投资漫长的过程当中，确实会有很多陷阱，有些地方还是要小心一些，尽量避免踩雷。

疫苗事件会改变对医药的投资吗？

最近的疫苗事件搞的满城风雨，巨人皆恐慌，甚至有人已经彻底对行业失去了信心，觉得整个疫苗甚至是医药行业就不能投资，那么你的看法有变化没有，是不是也有相同的感受，内心难度不安，对投资失去了信心。

只有说质量事件本身也是医药行业的一种常态，不管是国内还是国外，发生产品质量不合适本身也是司空见惯的事件，这次的事件，所以闹的这么大，一方面是因为处理的方式有一定的问题，更重要的原因是因为关系到孩子，这是最有中国特色的反应，舆论的深入介入，道德的绑架，导致了事态向着最坏的方向发展，但依然相信，这仅仅是一个个案，并不是行业的常态，并且对于医药行业投资的决定也没有因此而改变。

投资医药行业是从客观的人口结构，年龄构成来做出的选择，这种选择不会因为一两次质量事件变会改变，这种选择是长期的，不是投机行为，相信疫苗行业，经历风雨之后，总是会见彩虹，并且行业会发展的更好，优秀的企业是经得起检查，经得起时间来验证的。

确实每个行业，都有它的风险，这是无法避免的，不止是医药行业，其它行业其实也一样，在漫长的投资过程当中，一定会遇到这样或者那样的风险，并且投资过程当中唯一能够确定的就是你一定会犯错误，既然如此，那只好做好组合，做好风险的预防，而不是因为某个行业出了问题，就不再去投资了。

从说明书看中药与西药的不同

药品我们每个人都会接触，前不久孩子又不舒服了，老是咳嗽，没办法，再去去了最不愿意去的地方-医院，结果可想而知，又开了一大堆药，当然有西药也有中成药。医药行业本身就是我的重点关注领域，自然会多看几眼这几种药品，也确实发现了一些有趣的现象。

西药的说明书，长长的一张纸，正反面两页，写的非常清楚和仔细，比如分子式，适应症状，不良反应，排泄周期，上市以后的经验，禁忌，药理毒理，药代动力学等等，都会写的非常明确，而相对于西药的说明书，中药的说明书，就显得简单的多，一般

是标明有几种成份，当然就是中药材的名字，写上适用的症状，其它的不良反应等项目，基本上就用尚不明确四个字代替了，这是最常见的中成药说明书，这两种说明书你看后发现中成药与西药的不同之处没有。

最简单的区别在于不良反应，尚不明确到底是没有，还是不知道，我相信是不知道，而不应该理解为没有，任何药品都会有一定的负作用，一些人常说西药有负作用，中成药没有负作用，这句话本身就是非常错误的，应该说西药有明确的负作用，而中成药根本就没有进行过这方面的试验，完全不清楚会有怎么样的负作用，负作用是大还是小，当然这种不确定会让你更加恐惧，什么是风险，不确定的东西才是风险，当你明确了一种药品会出现什么样的负作用时，自然就有应对的方法，但如果连可能会出现什么样的负作用都不知道，当然也就没有经验可以借鉴，也可以说你就是那个小白鼠，还处于试验当中。

最近一段时间，从监管的层面上，也开始对中成药进行了更为严格的管理，修改说明书恐怕也是早晚的事儿，这种尚不明确不应该再出现的药品说明书当中，不明确的东西就应该去做试验，让它明确了，然后才可以做为药品上市，才可以用在人身上。

怎样才能在市场里少踩雷

最近的医药行业的地雷事件，让许多投资者很受伤，甚至一度有退出股市，再也不投资的打算，做为一个在市场里摸爬滚打的多年的投资者，相信可能多数人都曾经踩到过地雷，那么总结经验，怎么才能少踩地雷呢？

总结起来，做好以下几点，能够让我们少踩雷：

1.多数的雷都是源于企业管理者的不严谨，也就是说是出在人身上，那么确定管理层的优秀就成了最重要的事情，什么样的管理层才是优秀的呢？相对来说，企业内部不能是一人独大，董事长，总经理，财务总监等这些位置不能由同一个人兼任，并且最好各重要职位之间，不要有关联性，这里的关联性是指不能是老公为董事长，媳妇为总经理或者为财务总监，这样的公司治理结构本身是不能让人放心的；

2.董事长个人的发家史，这也非常重要。我们希望找到那些第一代的创业企业家，最好是白手起家，要弄清楚在创业初期，特别是第一桶金的时候，是什么样的状况，人往往都有路径依赖，第一次怎么赚到的钱，以后可能还是会走同样的道路，了解董事长的历史，这也是了解你的合伙的人过程，只有完全信的过和的合伙人，才是值得你去投资的；

3.深刻理解企业的经营模式，企业的经营模式决定企业的风险情况，有一些企业天然就是高风险的，而有一些风险要低很多，这都是由模式决定的，模式决定了企业能够走多远，能够做多大；

4.做好自己的风险防范，这里的防范主要是要充分组合，不能只买一支股票，量多不能满仓加融资，这是非常危险的举动，即使做了充分的调研，也很难保证自己完全不犯错误，不能因为一次错误而让自己的资金处于巨大的风险当中，组合是一个非常有效的规避风险的方法，要分行业进行组合，组合当中各企业的份额大致相当，均衡分配，这样的组合才是有效的；

5.参考企业的上市时间，一般来说不选择上市时间太短的企业，比如上市时间少于三年，对于一个企业来说，上市仅仅是个开始，要经过至少三年的检验才知道上市之后，企业家们依然还是干劲十足，还是已经打算套现走人，一个不安分的企业，可以在短时间内伪装成老实人，但时间长了，一定会再次露出它的本来面目，人的本性是很难改变的，投机习惯的董事长，上市之后，也依然还是分去投机。

投资的赛程中，不可能不犯错误，我们要做的就是把错误降到最低，把损失降到最低，尽量少犯错误，必定每次错误都是血淋淋的教训，我们不应该拿自己的真金白银去试错。

选股长期最应该注意的指标

在投资的过程当中，有人注意短线收益，可能会考虑各种量价关系，只有当启动点快要来临时才会出手，也有人会考虑长期的收益，持有 时间比较长，当然从我个人的喜好来说，由于做不好短线的交易，所以只有去考虑长期持有，在长期投资的过程中，最应该注意哪个指标呢？

如果说长期投资要是只看一个指标的话，我会选择净资产收益率，这个指标反应了企业长期的盈利情况，如果你持有股票的时间足够长，那么最终你的收益率会无限接近于净资产收益率，因为最终还是赚企业成长的钱，只有企业不断的从市场当中 赚钱，我们才能赚到股票 市场的钱，这两者的成长率长期看会非常接近，从投资的逻辑上看也是这样的，只有企业不断成长，投资收益才会有所保证，超额收益有的时候确实会有，但长期看只有获得企业成长率的收益，超额收益是不存在的。

从短期来看则这个指标的意义不大，特别是在宏观环境不甚理想的情况下，应该更加注意企业的现金流情况，如果企业现金流出现了问题，那就不是收益有多少的问题了，而是生死存亡的问题，现金流是企业的血液，一旦断流，问题会相当严重，所以在考虑长期的同时，也要注意短期的风险，特别是整个经济宏观面上的变化，会直接 对企业造成重要影响，必定长期是由很多个短期组成的，如果短期内无法维持，那么长期也就没有意义了。

从说明书看中药与西药的不同

药品我们每个人都会接触，前不久孩子又不舒服了，老是咳嗽，没办法，再去去了最不愿意去的地方-医院，结果可想而知，又开了一大堆药，当然有西药也有中成药。医药行业本身就是我的重点关注领域，自然会多看几眼这几种药品，也确实发现了一些有趣的现象。

西药的说明书，长长的一张纸，正反面两页，写的非常清楚和仔细，比如分子式，适应症状，不良反应，排泄周期，上市以后的经验，禁忌，药理毒理，药代动力学等等，都会写的非常明确，而相对于西药的说明书，中药的说明书，就显得简单的多，一般

是标明有几种成份，当然就是中药材的名字，写上适用的症状，其它的不良反应等项目，基本上就用尚不明确四个字代替了，这是最常见的中成药说明书，这两种说明书你看后发现中成药与西药的不同之处没有。

最简单的区别在于不良反应，尚不明确到底是没有，还是不知道，我相信是不知道，而不应该理解为没有，任何药品都会有一定的负作用，一些人常说西药有负作用，中成药没有负作用，这句话本身就是非常错误的，应该说西药有明确的负作用，而中成药根本就没有进行过这方面的试验，完全不清楚会有怎么样的负作用，负作用是大还是小，当然这种不确定会让你更加恐惧，什么是风险，不确定的东西才是风险，当你明确了一种药品会出现什么样的负作用时，自然就有应对的方法，但如果连可能会出现什么样的负作用都不知道，当然也就没有经验可以借鉴，也可以说你就是那个小白鼠，还处于试验当中。

最近一段时间，从监管的层面上，也开始对中成药进行了更为严格的管理，修改说明书恐怕也是早晚的事儿，这种尚不明确不应该再出现的药品说明书当中，不明确的东西就应该去做试验，让它明确了，然后才可以做为药品上市，才可以用在人身上。

市场大跌是应该悲观，还是应该寻找机会？

最近一段时间，市场依然还是跌跌不休，特别是一些前期强势的医药类个股，最近跌幅比较大，比如恒瑞医药最近也开始逐步下行，跌幅有渐渐扩大的意味，在这样的市场环境下，我们是应该去悲观，还是应该去努力寻找机会呢？

在我看来，现在你去悲观，去担心风险已然没有太大的作用，市场依旧如此，今天 的市场与几年前也没有什么大的区别，市场永远都是在涨涨跌跌的过程之中，市场下跌永远都是担心过度造成的，可能以前的担心与现在的理由不同，但同样都是会造成股价的下跌，既然下跌已经来了，那么就没有必要太过悲观，特别是那些已经跌的很便宜的个股，再悲观已经完全没有必要，应该更多的去寻找机会，没有大面积的下跌，就不会有超级便宜的机会出现，既然出现了，那么就不要让机会再悄悄的溜走了。

市场机会只有在出现剧烈波动的时候才会出现，一种是整体市场的巨大波动，一种是行业性的波动，当然还有一种是企业性质的波动，这三种波动的重叠会出现极端低估的状态，这个时候就是大好投资机会到来的时候，现在已经有一些个股处于这样的情况之下。投资本身就是要低买高卖，那么低买的机会来的时候，你不要因为丧失信心而没有买，那么显然就错过了投资的大好时机。

什么样的企业绝对不能再投资

在股票市场里时间久了，经常会遇到各种突发事件，这也是必然的，就象在市场里投资，唯一可以确定的是你一定会犯错误是一样的，这是百分之百一定会遇到的，遇到突发事件不可怕，并且有一些事件洽洽是企业优秀的表现，但有一类事件，如果遇到了，那么这种企业就是绝对不可以再投资的，这种事件，就是企业由于本身并且是企业管理层的原因造成的负面影响，这样的公司就永远也不值得你再投资了。

我们说选股有四个原则，其中一条就是优秀的管理团队，那么如果企业本身的负面影响，就是由于管理层自己造成的，并且还是有意造成的，比如在生产过程中违反相关元规定，产品造假，这显然不是客观的原因的造成的，是企业自己内部程序不严格，生产不严谨，是自己的原因造成的，并且管理层也没有尽到尽职的责任，这样的管理层当然不能与优秀划等号。人的因素可以说是决定一个企业是否可以长期投资的核心因素，如果企业的管理层出了问题，当然不应该再长期投资。

遇到这样的企业，应该在第一时间采取行动，并且以后都不要再投资于这样的企业，管理者一旦不再优秀，那么投资的前提条件就不存在了，估值也就没有意义了，卖出是唯一选择。并且永远不考虑再买回来。