玩点儿超跌票

恒立实业今天连续封第十个涨停，打出了超跌股反弹的新高度，并成为市场风险偏好提升的标杆而成妖。研究其图表形态及技术特征，我们可以找到不少类似的个股。还是先上图吧，我不避讳看图说话。各位看看，这些票是否长相看起来都差不离？

   恒立实业

   德美化工

新日恒力

华仪电气

 

江山欧派

超声电子

宏达矿业

这些票的特征如下：

1，严重超跌，跌幅均超过50%以上；

2，跌无可跌后，在底部横盘3个月以上；

3，底部放量或堆量，启动反弹行情，资金介入明显；

4，股价站上50日均线，短期均线开始呈多头排列；

5，MACD等技术指标底部背离

6，底部出现异动，以涨停板形式暴力开启反弹模式；

7，都是3—10元的低价股，流通盘子都很小；小巧玲珑的，该抛的人都割完了，一点资金就毫不费力地拎起来了

8，部分个股有业绩反转或收购等题材支撑；

  昨天4个点我买了新日恒力，收获涨停，今天冲高我出了；今天开盘3个点我入手了宏达矿业，涨停板打开后买入了华仪电气，两个都封在停板。

   恒立实业就是样板，很多类似的超跌票就如法炮制，资金的逻辑和想法其实很简单，超跌是王道，跌出来的是机会，性价比摆在那里，市场选择最小阻力的方向。

其它类似的票，还可以去发掘，目前我关注的主要是这么几个。

我更多看的是形态和量价，个股基本面并未去研究。为了防止踩坑，就适度做一些分散，只要其中有涨停板的，收益就很可观了；同时策略上讲究咬一口就跑，说到底，就是超跌题材股的博弈模式。心里通透的很，这本来就是个投机交易嘛，不要入戏太深便可。当然，由于线路偏短，价格波动剧烈，对交易能力的要求也相对比较高

投机本就是一个概率和赔率的游戏，大概率和高赔率，本身就是最大的确定性。

除此之外，我前面也跟了一些冯柳的票，本质上也是做超跌票，比如新华医疗、海思科、凯利泰、现代制药、安迪苏等，只不过有更多预期反转的成分在里面，而且这些票走势比较温和，追踪的是一个中期趋势。

我是在找野食，各位没必要模仿，坚守自己的模式也很好。

2018.11.07

次新股的机会要来了吗？

 次新股是一个独特的板块，历来的次新股炒作都能带动市场人气，也是游资或打板族大展拳脚的场所。

   从近几年深次新股指数的走势看到如下特点：

1,  次新股容易走出阶段性的爆发性行情，持续性也比较强，每一波都可以持续2—3个月，甚至更长时间。比如2016年3月大盘见底后的次新股阶段性反弹行情，维持了约8个月的时间，指数涨幅达到42%；

   2, 次新股运行节奏经常与大盘不一致；

   3, 次新股指数跌幅巨大，目前已经下跌了74%，次新变成了“刺心”。这是前期新股上市定价过高或新股遭到爆炒的报应，开板后进入漫长的回归过程；

   4, 近年来大部分新上市的次新都是流通盘很小的“袖珍股”，股本扩张的想象空间巨大；

   5, 随着IPO审核的趋严，今年以来新上市的次新股的质量得到一定程度的提高。

   6，随着熊市的深入，近端次新和新开板次新的新股溢价得到较大的压缩，比如前不久开板的迈瑞医疗提前开板，而很快出现了补涨行情，一级市场让渡了一部分利润给二级市场投资者。

（深次新股指数与上证指数周线叠加图）

陶博士以往常说，小市值次新股，是十倍牛股的摇篮。那现在的次新股板块值得关注了吗？我是这么理解的：

第一, 本周IPO异常地被暂停，尽管目前市场争论较大，是临时停，还是要停一段时期？但有一点是可以明确的，就是IPO的节奏要发生变化，监管层呵护市场的意图体现出来了。这对次新股板块来说，等于是打了鸡血，或许先炒为敬！

   第二，次新股的炒作主力历来是各类游资，也是一些习惯于题材炒作的打板族的菜。在..和交易所层面明确要减少对交易的人为干预，减少口头提醒等“窗口指导方式”，严格慎用暂停交易账户等监管措施等，无疑在昭示，游资们快回来干活吧。而能承载大柚子资金的标的，无疑是这种次新股板块；

   第三，次新股跌幅巨大，很多个股都跌得很透了，只要有人点火，就容易往涨停板上干；而次新股一般比较干净，历史套牢盘相对少一些，容易得到活跃资金的青睐和认同；

第四，次新股板块历来容易聚集人气，要让这个市场激活，“提高市场活跃度”，启动次新股板块是个较好的选项。而次新股一旦启动就具有持续性，而市场要延续中期反弹格局，必须要有持续性的主流板块领涨，否则板块轮动过快，市场缺乏赚钱效应，反弹是很难维系的。

因此，我以为次新股或许会酝酿一波像样的持续性反弹行情。如果这个判断能够得到市场验证，那么，就是选择什么样的次新股参与。

我的思路是三个选股方向：

一是有业绩支撑的次新股，尤其是三季报业绩超预期的次新股。这一类可能已经走强一段时间了，股价要站上50日均线。这样的标的包括但不限于：宁德时代、坤彩科技、视源股份、亿联网络、洁美科技、药石科技、药明康德、迈瑞医疗、珀莱雅等；

二是在底部横盘了3—5个月、均线收敛粘合、底部持续堆量或最近几天开始放巨量、出现涨停板等异动的严重超跌个股，类似于实丰文化、江山欧派、瑞特股份、德新交运、晨丰科技等。

三是那些流通盘十几个亿的小市值袖珍股，但必须是股权质押等排雷有了眉目，而且是创新型的民营上市公司，受益于政策红利。

次新股行情能否启动，就看明天和下周的市场走势了。得不到市场走势的印证，任何YY都没有多大的操作意义。

2018.11.05  毕胜

 

参考股票池

下面是我关注的股票池，其中包括四类个股：

1，            业绩超预期的强势股；

2，            月线反转股；

3，            超跌反弹股；

4，            优质次新股

    沪电股份、杰瑞股份、天孚通讯、华兰生物、用友网络、宝信软件、创业软件、卫宁健康、新北洋、坤彩科技、视源股份、元隆雅图、欧普康视、迈瑞医疗、宁德时代、药明康德、安迪苏、新华医疗、国海证券、白云山、凯利泰、华测检测、汤臣倍健、洁美科技、浙江鼎力、光迅科技、生物股份、仁和药业、珀莱雅、安井食品、洽洽食品、利安隆、中兴通讯、海康威视、涪陵榨菜、中国国旅、华友钴业、中国国航、美的集团、张江高科、爱尔眼科、通策医疗、健帆生物、平高电气

交易是一项系统工程

..的三点“声明”，已经刷屏了，各自媒体、..、大V都在解读，我不凑热闹了。

这两天突然感觉不知道该写点什么了，说来说去就那么多东西，分析市场、跟踪热点、复盘解盘，几乎每个自媒体都在做。更可怕的是，陶门弟子开的一些..、淘粉们群里讨论的那些强势股，基本上都是差不多的，因为大家同时使用大致相同的选股公式筛选、用业绩是否超预期等标准进行手工过滤，所得到的标的就大同小异了，撞票的很多。所以，在择股这个环节，淘粉们可以找到很多共同点。

但是，大家即便在交易同样的标的，可能结果也会相差很大。比如有人止损的时间和价位，却是别人的进场点；同时买进去的股票，有的赚钱出来了，有的人则砸在手上，盈利变成亏损才跑出来。

所以，一笔交易是否能成功，取决于很多方面，包括对大势的判断、个股的选择、买点或买进时机的选择、卖点或卖出时机的选择、仓位管理、风险管理等等方面，是一个系统性的工程。任何一个方面的缺位或欠缺，都可能导致交易的失败。当然，如果在某一个层面具有较大优势，可以在一定程度上弥补其他方面的不足。比如有的价值投资者说，我只择股，不择时，永远满仓穿越牛熊，也不会止损的，这不简单了吗？这种理念我不予评论，因为体系不同。对于强势股投资者来说，我觉得还是要各个方面均衡发展，包括择股择时、仓位管理等；同时，也要将基本面、技术面、资金面、心理层面都纳入分析系统，不可过于偏废。

根据木桶理论，你是要将长板发挥到极致，还是弥补自己的短板，取决于你的投资理念。

“一生二，二生三，三生万物”，老子的《道德经》派生出了“道、法、术、器”，衍生到投资领域，该怎么理解呢？我们经常讲“悟道”，就是想清楚自己的投资哲学、投资理念究竟是什么？盈利模式和规则体系则为“法”，各种交易策略、操作方法则为“术”，各种分析工具，诸如选股公式、技术分析工具等，则为最基本的“器”。古人说，“有道无术，术尚可求也。有术无道，止于术”。如果我们长期停留在术和器的层面，是很难有大的提升的。

交易，简单地敲敲键盘、点点鼠标就搞掂了，但是，这却是经济领域属于金字塔尖的活，对人的综合素质具有极高的要求。很多人以为，做股票投资的门槛很低，甚至连扫地的阿姨都可以参与，并且能赚钱，真的如此吗？你去看看这个市场上真正赚到钱离开的究竟有多少？你以为股市是提款机，可以轻松赚钱，其实是一种不折不扣的韭菜思维。

除了极个别人先天所具有的投资天赋外，绝大多数人都得靠不懈的努力，持之以恒的学习、不断地交学费、才有一点点成功的希望。

路漫漫兮修远兮，吾将上下而求索。如果把投资和交易作为一辈子的选择，那等待我们的，将是漫长的修炼过程。

2018.10.30

雪崩，没有一片雪花是无辜的

交易是一个概率和赔率的游戏。我们所有的交易体系和交易策略，实际上都是围绕这两点来展开的。例如，提高买股的成功率，降低被止损的次数，实际上是在提高概率；而昨天我们所提及的冯柳的逆向投资方法，则主要考虑了提高赔率。

我们知道，坚持合理的止损，是截断亏损、防止损失无限制扩大的必要措施。但是频繁的止损，说明交易的概率偏低，客观上则是对本金的不断磨损，变成了温水煮青蛙，钝刀子割肉，止损的累积次数多了，照样会让你亏的很惨。 

导致我们频繁止损的因素，我认为主要包括以下几个：

1, 大盘环境的好坏

  如果大盘处于弱势或熊市，尤其是单边熊市，绝大多数股票都会随大盘指

数一起下跌，就大大增加了所买入的股票触发止损的概率。所以欧奈尔非常强调“M”的重要性。尤其是强势股投资采用的形态突破等追高买入法，很容易落入假突破的陷阱。最近几个月我们所经历的现货案例不胜枚举。

     因此，在大盘的“困难时期”或单边熊市中，尽量少用欧奈尔交易方法，尽量减少出手次数，尽量低仓位参与，甚至空仓观望，才可能规避频繁止损的后果。

   2，择股的可靠性

     如果个股选择不当，同样会增加止损频率。择股如同选配偶，择偶不当，自然会增加离婚的概率，这一点很好理解。例如业绩平庸的个股当成了绩优股，超跌反弹股当成了预期反转股，庄股当成了强势股，垃圾股当成了成长股等等。买进或持有了这类股票，或迟或早被止损出来，就是大概率的事情。

     因此，严格按照欧奈尔的CANSLIM标准选股，坚持净利润高增长或业绩超预期的标准，是大幅降低止损频率的有效手段。

   3，买点的正确性

     坚持无比正确的买点，是陶博士的一句名言，欧奈尔所强调的突破点、米勒维尼的中枢点，都是强调个股择时的重要性。如果买点正确，则一般不容易触及止损位。

     我们经常犯的错误，是忽视正确的买股时机，没有耐心等待好的买点出现。有时候发现或听到大V说某只股票好，或者形态突破了，就急不可耐地进场，生怕错过了几个亿。要么不管什么位置先买进再说，要么奋起去追涨，结果买进去就被套，受不了啦就割。

这样的错误我是深有体会的，也经常犯。主要是两个原因导致的：一是没有掌握判断正确买点的能力，不知道究竟该在什么位置买进才合适；二是缺乏耐心，性格缺陷。明知道正确的买点还没有出现，就急急忙忙冲进去了。

4，止损设置的合理性

  每个人止损设置的标准和尺度都是不尽相同的，同时在不同的市场环境下，止损的设置的宽严程度也应该有所差别的。如何设置有效的止损位，是非常有讲究的。设置的过宽，会增加止损带来的损失程度，设置的过窄，则经受不了市场的正常波动，很容易被扫到止损，出现无谓的损失。可见，止损价位设置的不合理，照样会引发不必要的止损。

止损是任何交易都要坚持的一项原则，而止损的设置则是一门艺术和技巧，需要每个交易者，根据自己的风险偏好，在实战中不断总结提炼，形成自己一套有效的止损设置规则和方法。

总而言之，要有效降低止损频率，就应该围绕上述几个方面下功夫，假以时日，就会逐步提高交易的成功概率。谨慎出手，提高出手成功率。

 

2018.10.28

毕胜的GZH：强势股投资之路

价值之锚的漂移

 心理学上有一个“沉锚效应”，指的是人们对某人某事做出判断时，易受第一印象或第一信息的支配，就像沉入海底的锚一样，把人们的思想固定在某处。

A股大部分价投的标杆，无疑锚定的是贵州茅台，并成为白马股的总代表。周末茅台公布第三季度业绩，Q3营收197.18亿元，同比增长3.8%，归母净利润89.69亿元，同比增长2.71%。茅台单季度业绩几无增长，为两年来首次；有人解释为去年同期基数过高、产能瓶颈，云云；我也看不明白，反正就是这么个情况。是否是一个大雷，让市场来回答，周一即可见分晓。

这个市场，没有只涨不跌的道理，花无百日红，都是周期轮回，盛极而衰，或否极泰来。难道价值之锚就不会发生一点漂移吗？持续两年多的白马股结构性牛市，机构们打着价值投资的旗号报团取暖，总归有曲终人散的一天。白马股的补跌过程早一天完成，熊市大底才会早一天浮现。

立法机构修改通过的公司股份回购新规，成了周末热议的话题，同时也冒出来很多号称要回购上市公司股份的公告或议案，还是很热闹的。这个事情究竟会演化到什么程度，对股价会产生多大的提振效应，还需要进一步观察。但目前至少是..正确，无论是大个头还是小个头的，无论是有钱的还是没钱的，无论是真想回购的，还是凑热闹的，反正这个事情值得我们关注，没准风生水起了呢！

周五美股又跌了，但新加坡富实A50指数好像并未跟跌。周一A股会如何反应，还是有看点的。总体我不悲观，仍然看一波中期反弹，尽管会震荡反复。

只是目前轮番上涨的都是一些超跌板块，除了白马股在补跌外，我们盯着做的强势股好像表现也不咋地，至少上周五是吃瘪的。耐心熬着吧，总会轮上的。存量资金的博弈，大盘的剧烈震荡，风格板块的切换，板块的跷跷板效应等，都在表明大资金处于调仓换股阶段。聪明资金和主流资金的选择，慢慢露出端倪了。我们用心去感受市场，确认后跟随就好。

 

2018.10.28

 

毕胜

市场追求性价比

   尽管大盘指数表现弱势，但昨天全市场仍有67家涨停。我翻了一下，多大多数依然是超跌股，都是经过长期下跌，跌透了的品种。

与之形成鲜明对照的是，又有一批我们耳熟能详的白马股、高成长明星股出现明显的补跌，跌幅都超过5%以上，包括中国国旅、顺鑫农业、长春高新、华东医药、涪陵榨菜、海天味业、中炬高新、基蛋生物；还有几个直接跌停的，包括老白马安琪酵母和通化东宝。这些股票，无不是前两年的结构性牛市中，已经长期上涨过的，或者今年以来阶段性涨幅都翻倍的，目前价格仍然高高在上。

这些一批批倒下的白马股或高成长明星股，除了少数是因为业绩下滑等个股自身的利空因素导致外，大部分下跌的根本原因，就是股价在高位，该跌！

当市场整体估值都下来后，这些优质个股的估值就没有任何优势了，很多都显得偏高，熊市中杀估值就成为必然选择，这点没毛病；其次就是位差过大，其它股票都跌得稀里哗啦了，凭什么这些股票还杵在高位？木秀于林，风必摧之! 最后是流动性因素。这些高富帅的品种，流动性都比较好，机构要主动调仓或被动减仓，在小票上找不到对手盘，只能抛这些成交量好的股票。

同时，周四一些公布3季报业绩超预期的个股，包括杰瑞股份、坤彩科技、洁美科技、浙江鼎力等个股均是高开低走，令一些赌对业绩打算狠赚一把的强势股投资者大失所望，为何？要么是股价本来已经处于阶段性高位，要么是业绩公布之前有人埋伏，价格已经提前反应了。这种现象所反映的现实是，在弱势市场环境下，没有多少人愿意去追高。

最近一周市场反弹的主线，很明显看到，无论是壳资源股、券商、银行、保险、地产、还是周五的钢铁有色煤炭等资源周期板块，都是超跌板块或个股。还有，冯柳3季度增持的股票组合，周五也开始异动，这些也是一些跌透的品种。

牛市讲究进攻，熊市讲究防守。而防守的基础，就是安全性。只有股价跌透了，各种利空因素都呈现出来，并反映在价格的巨大跌幅或长时间下跌过程中了，才具有了安全边际。这也是冯柳的逆向投资方法在熊市中具有较大优势的逻辑所在。欧奈尔强势股投资策略实际上侧重于攻击性，更适合在平衡市、尤其是牛市中发挥最大威力，相反在熊市中则容易失效。

据统计，A股的几轮大熊市的底部，都是以市场最强势的板块或个股的大幅补跌完成才结束的。大熊市就是消灭一切强势股、高位股，对此没有多少值得怀疑的。此轮熊市，等待补跌的强势板块，就是以茅台、酱油等为代表的白马股、消费板块中的白酒、食品等高成长股、以及一些估值高高在上的医药股。

因此，目前的市场很明显进入追求性价比的阶段，这从三季报一些明星私募的调仓换股动作上，已经得到印证。高位股被抛弃，低位优质个股或预期反转股被吸纳。只有超跌股反弹、白马股等补跌到一定程度，市场估值体系得到再平衡，并以此为基础，来确立真正的市场底。

所以，应对策略有三点：其一，未完成补跌、股价依然高高在上的白马股、前期高成长明星股、高估值的业绩股，最近一段时间最好少碰，耐心等待其跌透，或补跌完成才考虑是否参与；其二，强势股投资尽量采取低吸方法，比如回撤到10周或50日均线才考虑买进。即便是业绩超预期，也不要头脑发热去追高。其三，对于超跌股的反弹，要把握好板块热点的轮动，快进快出。如果缺乏这种快速交易能力，大不了看戏就好。此外，就是要具有一双沙里淘金的鹰眼，从这些超跌股中去发掘未来的大黑马。

目前大盘剧烈震荡，考验每个人的心脏和应变能力。建议尽量轻仓，留足子弹，逢大跌敢于去抄，遇大涨就坚决跑路。大开大合、绝不恋战。

昨天很晚才回到故乡，所以今天补上这篇东西。

 

周末愉快！

 

2018.10.27

毕胜的GZH：强势股投资之路

白马股补跌是好事

今天又一个公认的白马崩了，中国国旅跌停板，据说是因为海南可能放开免税牌照。其实，在我看来，就是股价还挺在高位，这是最大的下跌理由。上周我曾买了爱尔眼科、中国国旅，庆幸的是看势头不对，撒丫子就跑了。

   白马股一个个在崩跌，有的是因为利空消息，有的却找不到理由，反正就是找各种借口来跌。经历了前两年的蓝筹白马股的结构性牛市，这些大白马都还高高在上。在其他股票都跌得稀里哗啦后，流动性枯竭后，机构无论是主动高低切换，还是被动减仓，只能是出这些还没有跌的、能卖得掉的、有流动性的白马股。所以，熊市后期，白马股杀跌或补跌，是好事情。有人在说，茅台不弯下腰，熊市就不会结束，牛市就抬不起头。

目前，只有上证50指数尚未创新低，其它大盘指数都是屡创新低了。代表大票的上证50指数和代表小票的中证1000指数，差距越拉越大后，究竟谁向谁靠拢，是值得关注的现象。上证指数不补跌完，熊市总会意犹未尽的。

不过，随着外资比重的增加，北向资金对白马股青睐有加，将减缓白马股的下跌，这是以往的熊市不曾有的新情况，所以不能简单地类比。

外围市场进入动荡期，A股受其影响也开始出现一定的波动，但继续探底的趋势没有改变。美股和港股的上涨，不过是带来一个弱势反抽，影响开盘价。而反弹就是抛空机会，就是减仓机会。

今天趁早盘的反弹高开和下午的再度V反起来，我将仓位降低到了3成左右。盘中做点T，也只能如此了。这个市场，已经不能在里面瞎折腾了，更不能有任何抄底的念头。如何最有效地保护本金，是优先要考虑的事情。唯一的选择，就是尽量轻仓。如果继续亏钱，没准就被逼无奈地空仓了。好在我还可以用期指去做一下反向对冲保护，相对踏实一些。反正只要出现盘中高开或有点幅度的反弹，我就把期指抛进去，回下来就平掉。

目前这个阶段，很多人被市场砸的鼻青脸肿之后，被迫开始收敛了，但或许心有不甘，不愿意退场观望，担心万一市场转势拉上去而踏空。其实熊市的大底从来都是不是一蹴而就的，都是经过反复探底磨底才形成的。保持对市场的跟踪，采取右侧进场策略，完全来得及。

这几天看到各种爆仓的消息后，心中不免产生兔死狐悲的感觉，这就是市场残酷的一面。尊重市场，敬畏市场，不与趋势为敌，这是我们强势股投资者起码应该具备的投资理念。

自从有了各种公式选股神器后，每天都会冒出来新的面孔，就有买入貌似强势股的冲动。然后就是踩坑、补跌，然后就是止损割肉，恶性循环，不能自拔。我现在开始尽量不开新仓，就在几只弹性好、业绩超预期、具有板块效应的龙头股上，集中操作，反复做T。比如5G的龙头沪电股份，油服设备龙头杰瑞股份等。大跌就冲进去买，反弹起来就走人。所以，这几天趁着降低总体仓位，将那些乱七八糟的股票都清理掉了。

我们可以在熊市中充电学习，研究有潜力的强势股的基本面，琢磨投资策略体系，但一定要压抑自己的交易冲动，管住自己的手，不为盘面起伏所动。冲动是魔鬼啊！

 

 

2018.10.17   毕胜GZH：强势股投资之路

熊市中的买点选择

在大熊市环境下，如果一定要操作，究竟该怎么选择买点？

首先，欧奈尔的突破买点是不合适的，他自己也专门谈了这个问题。大家可以去看看《笑傲股市》P152—153；而且实战中欧奈尔在大熊市环境下，基本上是不操作的。所以，形态突破（如杯柄状、双底形态、浅碟形、大平台突破等）买点，绝大部分都是坑。最近几个月，遵循欧奈尔突破买点的陶粉，不知道吃了多少苦头，我们都是亲历者。在上升趋势或震荡市中，欧奈尔的形态突破买点是有效的，成功率很高，但在单边熊市中，显然是不适用的，假突破的概率太高。没有概率优势的事情，我们还是不要去做。

 其次，如果一定要做交易，就选择斯泰恩的买点策略，即回撤均线时所提供的买点。其中最可靠的是50日均线或10周均线等其他神奇支撑线的买点。

 熊市中，强势股补跌是正常的现象，只有等补跌出现后，价格回撤到50日均线附近，回撤幅度达到25%—30%，才有了一定的安全边际，做强势股交易的成功率才可能提高一些。例如杰瑞股份和沪电股份就是如此，如果你耐心等待回撤到50日均线附近买入，触发止损的概率偏小。

 经过最近几个月的摔打和痛悟，我总结了如下几条，供大家参考：

1,  对于一般的普通投资者来说，在大熊市中，最理想的操作就是不操作，尽量空仓，手握现金，直到熊市结束。将自己的本金安然带到下一轮牛市，是明智的选择。不求有功，但求无过。你如果坚定空仓，就可以打败99.9%的市场参与者！

2, 如果你想练手，保持与市场的接触，可以小仓位参与，尽量轻仓，持仓在10%—30%之间，绝不要超过半仓。除非出现指数中期信号（各大盘指数有效站上50日均线，并出现具有持续性的主流板块），你可以适当提高一点仓位：耐心等待右侧进场信号的出现，是绝对必要的。

3,  如果一定要交易，尽量选择陶博士所称的“反转效应”操作模式，即买进那些跌透了的、构筑了底部形态的、刚刚从底部反转突破出来、开始走第二阶段的、具有板块效应的、那些“小荷才露尖尖角”的个股；陶博士最近几天推出的月线反转2.0或者准备推出的3.0，都是讲的买点左移的问题。这是适应熊市环境的变通，具有很强的现实操作意义。

  尽量不要去做“动量效应”的个股，即进入第二阶段有一段时间、有较大涨幅的、股价可能都翻倍了的、做了一个基底突破向上的个股。因为单边熊市中，所有的上涨趋势持续性都很差，而动量效应做的就是趋势的延续。大家可以去感悟一下，陶博士为何扔掉顺鑫农业、泰格医药、仁和药业等个股的道理。最近几天让许多淘粉们痛彻心扉的例子，就是合兴包装的三个跌停、还有卫宁健康假突破后的大幅杀跌。把这些例子想明白了，我想各位就知道我在说什么。

4,  在买点的选择上，暂时摒弃欧奈尔的策略；高度重视斯泰恩的回撤买点，对于买点选择坚持苛刻的高要求，宁可错过，不可做错，减少无谓触发止损的频率。

5, 缩小止损、止盈的幅度。熊市中触发止损的频率大幅提高，要减少本金磨损的程度，就要收紧单笔止损额度；同时降低盈利预期，赚钱就要跑得快。熊市中不要机械地捂股，要避免来回坐电梯，甚至赚钱的单子赔钱跑出来。积小胜为大胜，以尽量保证不亏钱或少亏钱、保住本金为核心宗旨。

法无定法，因时而变，因势而变。以不变应万变，还是与时俱进、以变应变，取决于各位的选择。

 

2018.10.14

寻找周期底部反转的行业

今天有学友提示，航运股中远海能（600026）和招商轮船（601872）出现底部放量（堆量）反转的启动迹象，引起了我的兴趣，简单看了一下有关的行业背景资料，背后的逻辑基本上和我主观猜想的差不多。

   我决定最近多花点时间，去看看这个行业正在发生和即将发生一些什么事情；同时，我会先建一点试探性的仓位进去，以便自己去密切跟踪和研究。

我从温斯坦的《笑傲牛熊》一书中受到很大的启发，尽管欧奈尔也提出了观察行业指数强度的角度，但却没有引起我的足够重视。温斯坦的“自上而下”选股模式，即先看大势，然后从行业逻辑和强度着手，找出其中的几只表现最强势的股票进行交易。其实，就是要首先通过行业或板块的强度，找出其整体走强背后的投资逻辑。当然，也可以通过个别强势个股的引导，去发现所处行业是否存在共振的状况。

我已经从这种思维模式中尝到了较大的甜头。我于9月12日（链接：发掘小荷才露尖尖角的板块和个股）、9月14日（链接：聚焦业绩反转进入景气上升周期的行业板块）和9月15日（链接：油气板块的投资机会）连续三篇博文中，探讨了油气油服板块反转所带来的投资机会。也就是从那时开始，我逐步介入油气和油服设备板块，目前该板块的持仓占到账户资金的1/3以上了，变成第一重仓板块。由于对该板块个股基本面缺乏了解和研究，我采取了一篮子分散买入策略，目前持仓和交易的个股将近10只，中间有一些在做个股轮动与接力。

由于看好这个板块反转进入景气周期，我的选股余地就比较大，只要股价强度不错的，图形上走出了或即将走出反转形态，我都可以纳入自选股。这比从高景气周期拐点向下的行业（如房地产行业）或进入下行趋势的行业（比如中短期的医药股）、或者夕阳行业中挑选“沙漠之花”要省事的多，成功的概率也大得多。

举个简单的例子，环保行业主要是TO G的行业，绝大多数现金流都一塌糊涂，整个行业个股表现都很差。只有伟明环保等极少数个股属于例外，业务模式和现金流比较好。但即便如此，这种缺乏板块效应的个股，是很难一枝独秀的。所以，一直有人在说伟明环保属于强势股，我却一直不感兴趣，从来不会放进自选股池。我曾经做过一段时间的缝纫机械龙头杰克股份，也属于类似的“沙漠之花”，尽管也赚到过钱，但是后来想通了板块效应的问题后，就果断放弃了。

最近陶粉们热衷于跟着陶博士研究底部反转股的选股公式，而我把更多精力放到了寻找底部周期反转的行业或板块研究上，这样视角会更开阔一些。一个行业的反转逻辑搞清楚了，可以撸出一窝兔子。

再回到航运油轮板块，粗略看了一下，该行业正处于反转的周期节点上：

1,长期的运力过剩和超低运价，造成航运行业整体性的长期亏损，优胜劣汰的残酷洗牌过程后，行业出清基本完成；航运行业十年一周期，如今正处于本轮低迷周期的末端；经历几年的低迷期后，目前来到了周期拐点的开启窗口；

2,供给形势逆转。拆解船舶高于新增产能，拆解船龄降低。今年以来累计拆解船舶33 艘，高于过去三年累计量，且超过交付数量，目前市场15年以上船舶合计约有160多条，占比20%左右，未来航运环保法规趋严，压载水公约即将实施，持续拆解可期。

3,油轮运输需求的提升。原油补库存周期有望开启，油价中枢抬升累积需求，而运价周期和原油补库存周期正相关。18年上半年，OECD石油库存为28.2亿桶，较过去五年均值29.2亿桶低3%，存在补库存的客观需求；此外，2018年以来，原油价格中枢不断抬升，当前原油市场处于卖方市场，市场需求充足的前提下，若原油供给增加，原油贸易及运输需求将同步增长。

  此外，随着煤改气政策的实施，中国天然气存在巨大缺口，需要靠进口来补充，LNG、CLNG的运输也带来油轮运输的较大的增量需求。

4，运费进入“涨价周期”。超级油轮VLCC-TCE达到3.2 万美金，年内首次突破盈亏平衡点，实现旺季开门红。10 月第1周，VLCC-TCE 报价3.2万美金，周环比上涨137%（上周为1.34 万美金），年内首次突破盈亏平衡点（行业约2-3 万），同时为2017 年2 月以来新高。

航运行业和油服设备行业一样，周期性和业绩弹性巨大。大熊市中，对防御性板块（医药和消费）和周期性板块的炒作大行其道，往往可以带来超额收益。

目前，油轮航运子板块的个股异动，尚处于资金对板块反转预期炒作的萌芽阶段，及早关注，可以取得先手。对油服设备板块的关注，其实已经晚了一步，不少个股都从低点涨上来几十个点，有的都快翻倍了，这里未经回调而直接介入，是比价尴尬的。

只有厘清了行业反转的背后逻辑，才能分辨出是超跌反弹，还是底部反转，交易才会显得自信和从容。

 

2018.10.09

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投资体系的博采众长

大汉民族之所以创造几千年的璀璨文明，源于其文化的巨大包容性和融合能力。历史上很多外族曾入主中原并一度统治汉族，包括北朝北魏、辽、金、元、清等朝代，但最终都被同化了、汉化了，才形成了如今大一统的多民族国家。

做人亦是如此。缺乏包容心、缺乏胸襟和开放的胸怀，只会活在自我的世界里，固步自封，难以长进；

武当派开山鼻祖张三丰，集众家武家拳法之所长，创立武当派，并成为一代武学宗师。

不同的投资流派和投资方法，我觉得并无高下之分，能持续取得自己满意或超过市场平均水平的稳定正收益就行；不应该是彼此否定和排斥，而是彼此借鉴、博采众长，才能发扬光大自己所选择的流派。

每一种投资系统或投资方法，都有失效的阶段，都有弱点和盲点，没有什么普适的投资体系。因此，投资体系和方法是需要不断去粗取精、去伪存真、去繁就简，不断升级和进化的。我推崇陶博士的，倒不完全是他的方法论，更在于他的那种博采众长、不断进化的境界；学习他在实战中不断总结和探索新的投资方法，升级投资理念。他是一个集大成者，具备了融会贯通的功力。

我加入长线投资群，就是本着学习和借鉴的目的而去的。我发现群里大部分是价值投资的信奉者和践行欧奈尔体系的陶粉。但是，刚亲历了不同投资流派的辩论，并有感而发了一通。据说这种流派之争..已经由来已久了，并导致一些高手退群。所以才和大家聊起了这个话题。

投资者，要有一个开放的心态和胸襟，善于吸纳别人的长处，善于借鉴其他投资流派有益的东西，正所谓尺有所长，寸有所短。不要轻易去否定其他的投资方法，也不要轻易去评判别人的投资理念和投资体系，尤其是对你压根就不了解的事情妄下结论，那样会显得自己很幼稚可笑。

价值投资体系中对企业基本面的深度研究、对安全边际的追求，都是值得我们学习的长处。我们一直强调强势股投资要在技术面公式选股的基础上，千万不能忽视对个股基本面，尤其是赛道、行业前景、竞争格局、行业地位、业绩增速（超预期）、现金流、资金的认可度等的重视和深挖。在时机选择上，更重视买点的正确性、强调在市场弱势环境下回撤均线低吸，而不要贸然去突破新高追涨买入，实际上都是对安全边际的考量；

还有大家谈虎色变的超短打板模式，其中也有一些精华是值得我们去学习的。这些年通过这种模式，培育出了一批如赵老哥等资金翻成百上千倍的亿万级游资大佬，足见其造富威力。超短打板选手奉行的题材股龙头战法、严酷的止损等，都是值得我们借鉴的。比如，若干年前我在火车上看到钱江晚报发表的一篇超短打板选手的访谈，他说所操作的股票，一定是一周内涨幅排名前五位的龙头，一旦看错做错了，以—5%为止损严格执行，当天割不掉的，次日开盘无条件退出。其实，我们的强势股体系，实质上也是一种趋势性龙头战法，我们所要求的RPS大于90也是异曲同工。只不过我们做的主要是成长股，他们做的主要是题材股；我们也讲究严格止损，只不过稍微放得宽一点而已，比如—7%或—8%，这些都是可以相互借鉴的。

当然，任何一种盈利模式和方法都有其生命力，都有玩得出神入化的，也有大把败走麦城、亏损累累的。成功取决于两点：其一，这种模式是否真正适合自己；其二，自己是否真正将所选择的模式和方法玩精玩透了，玩到了极致，并成为其中的出类拔萃者。

不过要强调一点，只有熟练掌握了本门武功心法和套路，才有必要去吸收和借鉴其它门派的武功。否则，本派功夫还是花拳绣腿，懂一点皮毛，就去东学一点，西抄一点，最后无一精通，变成大杂烩，终究会一事无成。

所以，我以前就提出，先集中精力研习强势股投资体系所必须要看的一些经典，熟读千遍、其义自见，并结合实战不断领悟和提高。只有自己学有所成，构建起自己成熟的交易体系后，才有资格去学习借鉴其他门派之所长。年初我曾经一口气买了好多有关价值投资的经典，包括巴老、芒格等人的著作，现在我都先封存起来暂时不看了。因为功力不够啊，学滥了担心走火入魔！

但我绝不会因此去排斥和贬损价值投资或超短打板等其他模式。历来期货市场上基本面派和技术派争论得不可开交，从未停歇；股票市场的门派之争其实更显无聊，毫无意义。

老家有句土话，叫做“满罐子不响半罐子荡”。三人行，必有吾师；只有虚怀若谷，才能吸纳营养，提升自己。

2018.10.02

资金面——被忽视的股价波动核心驱动力

 这几天我在研究拉瑞-威廉姆斯的《选股密码》，其中的一段话让我陷入深深的思考。

“你可以看出我花费了大量的资金和精力来研究股市，试图发现它的奥秘。当我研究图表、移动平均线、点数图和基本面时，我脑海里一直萦绕着一个观点：所有这些东西本身并不能决定价格的涨跌”。

  “无论一只股票在技术分析上如何看涨，无论它的增长率和收益额是多么高，这些都不能或不能保证影响价格”。

  “这让我突然想到唯一能够决定股价上涨的就是买卖双方的不平衡，就这么简单。当买家多于卖家时，股价就上涨。相反，当卖家多于买家时，股价就下跌，无论基本面是好是坏。”

    “唯一能够推动股价上涨的因素就是买方占多数。相反，唯一能够拉低股价的就是卖方占多数”。（这里指的并非是买、卖人数的多寡，而是其代表的资金体量）。

我们知道，陶博士认为影响股价波动的是基本面、技术面、资金面、情绪，以及心理层面几个维度的综合作用。

我们平时非常关注和研究的是基本面和技术面，对于资金面实际上经常是忽视的，至少是没有引起足够重视的。看了《选股密码》后，我对资金面有了进一步的思考。

我理解，无论是宏观、行业或个股基本面、还是各种技术分析手段，以及市场参与者的预期、情绪和心理层面，最终都会体现在资金面上；所有这些因素，都通过投资者手中真金白银的买卖意愿和行为，而对价格涨跌起作用，并驱动价格涨跌。

驱动股价波动的核心因素是什么？是资金，是资金的认可与否，是资金的行为！而决定市场牛熊市的，是资金和筹码的供求关系。

• 我们经常看到，一只个股业绩增速等基本面都不错，但在得到资金的认

可、青睐或发掘之前，要么波澜不兴，要么持续阴跌，或者长期横盘无人问津。这样的例子不胜枚举。有人常说，价值只会迟到，不会缺席，这话没错。但是，没有资金的认可，金子有可能被长期埋没而无法闪光。强势股投资大师都不主张抄底，不主张买进处于第一阶段的股票，就是考虑时间成本。只有得到资金的眷顾，业绩改善或反转的个股才会摆脱长期筑底过程，而进入第二阶段。

• 技术面本来是反应股价波动的一种外在表现，更体现了资金面作用于股

价的效果。我们说一阳改三观，几根大阳线就改变了图表形态，K线是资金在说话，一些控盘的主力资金，甚至可以在图表上人为划线。你说是技术面重要，还是资金面更重要？

• 至于情绪和心理层面，更能体现资金的本质。在大牛市中，为何整体市

场严重高估了，而各路资金还蜂拥而入，不顾一切追涨？都是群体亢奋的情绪和贪婪的心理、以及巨大的赚钱效应作用于资金的结果；而大熊市中则完全相反。尽管股价已经严重低估了，甚至遍地是黄金，但人们基于恐惧和厌恶风险的心理，持续的亏钱效应、以及基于失望乃至绝望的悲观情绪，仍在纷纷抛售股票，或逃离股市，而场外资金就是不愿意入市。还有，预期差的问题，以及预期与价格走势的关系，实际也是背后的资金在起作用。例如，一个利多消息出来，聪明的资金或机构资金借机出货，而散户在追高买入，结果可想而知。

• 市场的风口、风格切换等等，归根到底是体现了资金的偏好，群体性资

金对某个行业、题材、板块类股、以及大盘风格高度一致的认可。13—15年的中小创大牛市，这些个股的市盈率炒到天上去，是因为有业绩等基本面的支撑吗？我看更多就是讲故事带来的资金疯狂行为才可以解释得通。

那么，观察资金意愿和资金动向的指标有哪些呢？简单列举一些：

1,  股价相对强度。为何一些强势股能与大盘走势产生背离，就是因为有机构主力资金的关照或推动，大盘跌时其抗跌，大盘反弹时其立马创新高。实际上，无论是欧奈尔的RS指标、陶博士的RPS指标，还是温斯坦的相对强度线，本质上都是在讲资金行为。

2,  股价波动与大盘或行业指数背离。这是《选股密码》中观察资金行为——尤其是专业投资者是在建仓还是在派发，以及其选择最优股票的重要工具之一。

3，分析量价关系。股票技术分析的精髓，在于分析价格和成交量的关系。为何大师们反复强调，在股价重要突破时，必须有急剧放大的成交量配合？成交量就是代表了市场大资金的重大建仓买入行为，也是市场资金的合力表现。而在股价调整的末期，或VCP整理的末端，要求成交量不断萎缩，表明市场卖压枯竭。

4, 换手率的高低。这是陶博士所推崇的指标，实际上也是资金的动态。换手率降下来，表明市场筹码锁定性好，换手率温和放大，表明有资金吸筹行为；突破时换手率急剧放大，表明在利多消息刺激下，资金加大买入动作。而那些被游资炒作的题材股等，则经常是巨量换手，表明其股价的暴涨暴跌，完全是资金/游资推动的结果，不一定得到基本面的支撑。

 5，OBV、ADVOL等观察量价关系的技术指标。《选股密码》中使用了一个“建仓/派发线”公式，我没搞清楚对应的通达信技术指标。如果没有现成的，有没有哪位大侠帮助按照其公式编一个通达信指标？

 6,  行业或个股的资金净流入/净流出统计数据，还有我们一直在观察的北向资金的持仓或净买入数据，基金等机构持仓数据，还有跟踪冯柳的高毅资本的持仓资料等等，无不都是观察主力或聪明机构资金动向的最好维度；

 7,  筹码分布或资金持仓成本分析，这一块有人专门在做观察，我还没有搞清楚通达信等软件中的筹码线等怎么使用，还要进一步研究。

当然，资金面很重要，是我们观察和判断股价涨跌的一个重要核心维度，但也是属于术的层面，不必过于偏重。驱动股价波动的几个要素，需要我们综合来理解和运用，不可偏废。

我理解，强势股投资者的最大优势，就是将十八般武艺揉和使用，既不像纯趋势投资者重技术面而轻基本面，也不像价值投资者重基本面而轻技术面，而是取两者的长处，再加上资金面和心理情绪等维度的综合使用，兼收并蓄，建立起自己独特而完整的强势股投资体系。

 

 今天是国庆节，让我们一起祝福

      我们共同生活的这个国家、这片土地！祝愿祖国繁荣昌盛！

2018.10.01

交易的是逻辑

 我们常听说，股价下跌有三种模式：杀估值、杀业绩、杀逻辑。三种不同情形，所采取的应对策略也是不同的。杀估值，只是需要减仓即可，或者持股不动，估值杀到一定合理程度伺机介入；杀业绩，就麻烦一点，若增速放缓，做成长股投资的，则要及时减仓或退出。等跌到一定程度，股价和业绩相匹配了，甚至被低估了，还是可以介入的；但杀逻辑就不对了，属于最厉害的一种，一是要毫不犹豫退场，二是不能轻易再介入了。

同理，股价上涨同样需要逻辑。我们去买一只股票，更需要考虑和搞清楚其背后支撑股价上涨的逻辑。

所谓投资逻辑呢，我理解有很多种。其中包括宏观环境逻辑、产业政策逻辑、行业景气周期逻辑、企业生命周期逻辑、企业利润增长逻辑、股市牛熊循环周期逻辑等等，不一而足。简述如下：

1,  宏观环境逻辑：经济处于上行或下行周期，究竟哪些行业或个股受益或受损？货币政策处于宽松或紧缩周期，又有什么行业或个股会受益或受损？等等

2,  产业政策逻辑：这一点不用多解释，有形之手对经济的干预无处不在，各种产业政策不断在出台或调整。比如房地产调控政策、新能源补跌政策、刺激消费政策等等，不胜枚举。这些产业政策对相关板块或个股价格的冲击或提振，短则数月，长则维持数年不等。

3， 行业景气周期逻辑：这也好理解，经济波动呈现周期性波动，行业的景气度也呈现周期性运行。强周期股表现的最为突出，即便如白酒类等消费品，其实也有周期性，只是周期性表现不是那么明显，且周期持续的时间比较长，比如白酒行业可能维持8—10年一个周期。所以，在买股票的时候，则要考虑或判断其所在行业是处于景气周期的哪个阶段。这一点很重要，比如白酒目前可能处于中期向后期转化的过程中，油气油服板块可能处于景气周期的向上反转点；钢铁、煤炭等周期股，或许处于向下周期的拐点附近，等等。

其实，行业景气周期还有一个更大的视野，就是整体行业的生命周期。一个行业可能经过若干年的发展和兴盛，开始进入衰退期，我们称之为“夕阳行业”，一些传统产业不少都有这种特征，很多以往红极一时的产业，随后都逐步走下坡路，乃至最后消亡，比如传统照相器材、传统电视机等等。而有些行业则是发展的初期阶段，我们称之为“新兴产业”或“朝阳行业”、“新业态”，这些例子我就不一一列举了，什么新零售、无人驾驶、人工智能、电商和移动支付等等。

产业的生命周期，还体现在行业发展的不同阶段，经常划分为导入期、发展期，成熟期、衰落期。处于行业不同生命周期的不同阶段，其投资逻辑也是大相径庭的。这是需要我们去仔细考虑的事情。

4，企业的生命周期

 如同世间万物一样，任何企业也是有生命周期的，除了极少数所谓“百年老店”。一般都会经历创建、发展、成长、成熟、衰退等几个阶段。针对处于不同阶段的个股，其交易逻辑显然是有很大差别的。

实际上，投资流派划分为成长股投资和价值投资等，其实也是主要对应企业生命周期的不同阶段。对于成长股投资者或者强势股投资者来说，他们更看重的是企业的业绩增速，而业绩高增速的出现绝大部分都是在企业的高速发展阶段，或者整体行业的成长周期。这些成长股大部分都是中小市值，营收和净利润增速较快，不超过30%都不好意思见人；但价值投资者则青睐的是过往若干年业绩高度稳定增长，目前增速虽然放缓，但因为PE低呀，估值合理或低估，他们就认为有价值。比如价值投资者最为热捧的格力电器，实际上其所在家电行业开始进入成熟到衰弱的转换期，企业处于典型的成熟期，天花板看得见了，所以市场估值给的很低（目前PE不足10倍）。而且市值高达2400亿，要实现股价翻倍何其难啊。这种股票，成长股投资者显然是不会感兴趣的。

所以，不同风格或流派的投资者，在选择个股时，一定要考虑所选股票处于其生命周期的那个阶段，不能眉毛胡子一把抓。

5， 牛熊循环周期的逻辑，这个概念就比较大了，也比较牵强。在A股的历来牛市中，什么垃圾股、绩优股、题材股都可能鸡犬升天，只是上涨启动的先后差异而已，这就是最大的逻辑；而在熊市，没有业绩支撑的垃圾股跌的最惨，但绩优股也不能幸免，只是相对抗跌或跌幅小一点而已。如果你幼稚地觉得，自己拿的股票质地不错，业绩成长好，在大熊市来的时候，死抱着不放，照样让你严重套牢，亏的爹妈都不认识。

此外，逻辑的级别是不一样的，有长期逻辑，中期逻辑，或短期逻辑。分析和交易的时候，我们要分清楚是使用的什么周期的逻辑。例如，医药股的长逻辑就是社会老龄化的日趋严重，老龄人口增加和人们寿命的提高所带来的对药物和医疗的增量、刚性需求。随着生活水平的提高，人们会越来越认识到，命比钱重要的多，对健康的消费意识会不断增强。但是中短期逻辑我不看好，就是国家出台的一系列医改政策措施，比如什么医保控费、一致性评价、带量采购等等已出台或将要出炉的改革措施，都将给药企或医药板块带来较大的不确定性。

投资理念、投资逻辑和投资方法，这是一个成熟投资者必须要认真厘清和掌握的三要素，缺一不可，不可偏废。

 

2018.09.26

坚持理性的独立思考

《乌合之众》一书中说，当一个人身处群体之中的时候，往往会丧失独立和理性思考的能力，会身不由己地陷入群体的非理性思维和行为中。

 股市就是一个典型的群体活动的场所，是由一群乌合之众，尤其是大量散户所构成，而这些人都是天生具有恐惧和贪婪的本性，都是情绪化的动物，并带有极强的主观目的，就是想赚钱、赚大钱、一夜暴富。这才会在牛市的高位奋不顾身冲进去，亢奋激动，只有人声鼎沸才会吸引他们。当事与愿违的时候，严重被套亏钱的时候，就是极度的沮丧、失望、绝望、埋怨、愤怒等极端情绪的发泄，然后是非理性地杀跌或装死。

  打开中国A股几十年的月线走势图，这种走势大起大落的暴涨暴跌，无不映射了散户化市场的真实状况。

  作为市场中的一名参与者，一个普普通通的股民，究竟该如何从这个一赚二平七亏的风险市场中赚到钱呢？我觉得除了有一套自己的交易体系和方法外，就是控制自己的情绪，养成理性和独立思考的习惯，坚决克服从众心理，尽量避免受外界噪音的干扰。

  早期的雪球，我是觉得很有参考价值的平台，里面的人相对不多，但素质和水平都比较高，能看到很多理性、客观、有见地的发帖和评论，可以学习到很多有益的东西。但现在完全两码事了。现在是什么人都有，显得鱼龙混杂、乌烟瘴气，甚至堪比几个知名网站的股吧了。任何一个消息、事件、政策等出来，后面的跟帖或评论都是乌七八糟的，基本上不是狂喷、吐槽，就是牢骚满腹、怨天尤人，满满的负能量。很多东西简直是不堪入目，让人堵得慌。更糟糕的是，这些负面情绪，有时候会不知不觉影响到你的正常思维。

  也许，哪天我会离开雪球，眼不见为净。去寻觅一个相对清静之地用于学习和交流。

  昨晚半夜三更了，我还在梳理和思考近期一系列的政策出炉，尤其是晚上刚发布的有关刺激消费的文件，会给股市带来什么影响，并在雪球上发了几个帖子。

我是从正面的角度去理解的，觉得会有累积效应。但是扫了一眼雪球的评论，几乎99.99%都是持否定、怀疑、不屑一顾的态度。我知道，我不能与这些人一样地思维。所以，我做好计划，做两件事情：一是开盘就买入大消费类股；二是提高总体仓位。

说这些，并非要炫耀自己多高明，不是的，我只是想说理性和独立思考的重要性，做好应对措施的重要性。做不到这两点，就没资格在这个市场上混。

其实，前天我在《市场在起变化》一文中，就认为有一些迹象表明可能会产生一波中级反弹行情，但是要满足站上50MA/60MA中期均线的条件。这也是我从右侧交易的角度，加大仓位的前置条件。下午上证指数站上去了，我便进一步提高仓位，现在持有将近9成仓位，我是当一波中期反弹行情来处理的。

当市场走势和自己的预期一致的时候，加大操作力度；一旦与预期不一致甚至相反，那么很可能就是自己的思路和判断除了纰漏，就要立马做出调整，降低仓位，防范风险。

 

 预祝各位中秋节快乐！

 

 

2018.09.21

高低切换

“如同最近两个月的低位低价个股，不管盘子大小，什么模式总能赚钱，前期强者如同德新交运、乐视网、宝德股份、达刚路机、科新机电、睿康股份，连大票攀钢钒钛昨日那么大量，今日都能获大利出局，这就是市场把低位低价当热点，大家都知道这些不容易亏钱。

市场轮换，高低切换，大盘连涨两日，获利盘较大，高位基本上全体结束，又换一批更低位的，现在要远离高位的，最少不能轻易打板追高高位票，股民记忆只有三秒，目前太难走出大牛股、妖股了，涨高还有特停再伺候，亏钱主要来源于高位退潮之时。”

这是摘抄的一位专做超短打板的大佬今天的..文章。他们那个超短生态链如此，我们的强势股投资又何尝不是如此呢？他们做的龙头战法，我们做的高RPS的强势股；他们做超短，我们做趋势，但道理其实是相通的。

最近几天尽管大盘在反弹，但时不时、冷不丁闪崩的，总有强势股的身影，比如前天的双星新材、昨天的艾比森，今天的诺普信，都是往跌停板摁；还有前些天的航天信息、长川科技、北方华创、广联达、美亚柏科、仁和药业、利安隆、海螺水泥、万华化学、伟明环保、视觉中国、浪潮信息等等，不胜枚举。

这都说明了什么？强势股补跌，是熊市后期的特有现象。为何是这样的逻辑？所谓风险是涨出来的，机会是跌出来的。在牛市环境下，强势股可以强者恒强，走势具有强烈的趋势延续性，在基本面的支撑和技术面强势下，可以一路向北，一骑绝尘。但是在熊市环境下呢？随着绝大部分股票的不断下跌，导致寥若星辰的强势股孤零零地突兀在高位，和市场整体价格水平的位差越拉越大，最后变成“木秀于林，风必摧之”的结局。所以，身处高位的强势股不断补跌，就是正常现象了。

熊市中，有些强势股或强势板块之所以走的很强，可能确实有业绩、行业景气度等基本面的支撑，但也有很多是纯粹资金推动的结果，或者是机构资金抱团取暖的结果。一旦这些资金出现松动或跑路，就很容易造成踩踏。

反观那些低位股，经过熊市不断的杀跌，持续挤泡沫、杀估值，很多可能严重超跌，或者跌无可跌了。基本面利空或股票的瑕疵所存在的风险，被充分释放掉了，不仅具有了一定的安全边际，而且具有了较高的性价比。尤其是那些业绩并不太差的股票，被市场极端情绪所错杀下来的，就更具有吸引力。

因此，熊市持续下跌后的反弹，往往是这些跌透了的低位股、低价股更有弹性，更容易受到短线资金的青睐与追捧，往往容易出现报复性的反弹；

还有一类就是在熊市前期跌透了，经过了底部横盘震荡，构筑了坚实的底部形态，在熊市后期，因为业绩、行业基本面的改善或困境反转，开始逐步走出底部，刚刚进入第二阶段的个股和板块，同样具有价位优势和高性价比，比如最近火爆的油气、油服设备板块。这些都应该是在熊市环境下可以重点关注的个股板块。

我最近一直在思考的问题是，既然欧奈尔的强势股投资体系，是在牛市中才能发挥巨大威力，而在熊市中他自己都空仓不用这种方法去操作的，那么我们现在生搬硬套过来，在大熊市中使用，失败就是大概率事件。那么，有没有什么更好的变通方法来适应熊市状态下的操作呢？我觉得有几点可以尝试：

1,  使用温斯坦的投资者建仓方法，即在股价从底部反转刚站上30周均线，刚进入第二阶段时才去买，而不要使用其中交易员的第二种买入法，即在第二阶段运行中途的突破时去买；换言之，尽量买低位票，回避高位票。

2,  使用相对低股价强度选股法，即使用RPS120刚达到85以上的强度去选择；对于RPS250高强度的（90多的），一般都是股价在相对高位了，尽量不要用这个标准去选股；

3,  按照博士最新的思路，凡属进入第二阶段经过了一波主升浪拉升的，比如顺鑫农业，泰格医药等，都不要持有或买进，坚决放弃。因为暂时还挺在上面的，你不知道什么时候就突然开始补跌了，风险不可控。博士今天给的股票池，其中很多都是翻倍上涨过的，这些大部分我是不敢买的。

4,  利用高低切换法，适当借鉴冯柳的选股思路，选择“充分展现”过的、跌透了的、业绩尚可的低位股和低价股，具有高安全边际、高性价比的选股标准。但是，这类股必须是开始逆转下跌趋势，开始走上升通道的右侧买入法。我不赞同其逆势抄底买入建仓的模式。

这些，或许可称之为“强势股投资的另类方法”，这是我的一点思考，我最近也在实践，效果貌似还不错。

前期吃够了强势股补跌的苦头后，我开始反思和总结。亏了钱，交了学费，总该从中悟到一点什么吧！

 

2018. 09. 20

多事之秋的医药板块

最近几个月，医药股可谓利空事件或黑天鹅频出。从7月份华海药业缬沙坦原料药中检出微量N-亚硝基二甲胺(NDMA)杂质而导致召回的事件，到8月份长生医药的疫苗事件，再到美年健康的体检事件。刚刚消停没多久，9月份又出来医保“带量采购”新政炒得沸沸扬扬，并导致A股和港股两市的医药股集体暴跌。

以前，我一直非常看好医药股的中长线投资逻辑，即随着老龄化社会的逐步来临，医药保健等维持生命和健康的产业，必将前景广阔。而且，医药医疗板块，历来是牛股辈出的大本营。那么现在呢，这个长逻辑变了吗？

对于医药行业和医保政策我没有多少研究。初步了解的两种模式，一个是美国模式，以创新药和生物医药为主，医疗保障体系比较发达。但是完全采取私有化，穷人无法承担高水平的医疗保健；另一个是日本模式，以仿制药为主，实行医药分离，医院负责开药方，到药店买药；医疗费高，而药费相对较低；药品由政府统一定价，随便去哪家药店，同一个药都是统一的价格。

日本是全世界为数不多的全民医保的国家之一，加入了国民健康保险的居民去医院看病，自己只需负担30%的医药费，其余70%由政府负担。其医疗制度多次被世界卫生组织评为全球第一。

日本最大的特色就是医保机构代表国家与药品生产企业进行集中采购谈判，其结果是，虽然日本早就进入了老龄化社会，但是其药品价格却是呈现逐年下降趋势。

卫生部早在2013年就发布了一个关于日本药品价格管理和药品采购的考察报告。日本是世界第二大药品消费国，近几年，日本政府为减少医疗费用不断降低药品价格，药品总体价格水平逐年走低。

考察报告提出的第一条政策建议是：进一步改进政府药品价格管理。目前，世界上大多数国家对药品价格大都采取直接或间接的政府定价方式，控制药品价格，减轻国家财政、医疗保险基金或患者负担。

从日本等国家的经验看，实行全部药品政府定价，是从源头上控制药品的虚高价格，减少药品生产和流通环节的不合理利润，减轻群众药品费用负担的有效措施。

医药价格体系改革的方向，目前看来，实际上是在朝这个方向推进。前几年是医保采购定了一个招标采购价，但并没有确定数量。现在搞“带量采购”，以价换量，促使药品价格的大幅下降。目前带量采购新政还只是试点运行，目前还主要集中于仿制药领域，相信后面会向全国推广铺开，并扩散到所有医保药品目录。

这个政策实施的理由其实很简单，主要就两条：

1,  医保费用入不敷出，随着老龄化程度的加深，更会显得捉襟见肘。如何解决？只能学日本模式，由政府统一出面，压低药品采购价，让药企让利。药企高额的毛利率将因此难以维持，净利润会如何变化，要看各药企的经营模式了；

     2，让百姓得利，安抚民心。《我不是药神》令民情激愤，降低药品价格，从癌症药物开始，现在逐步形成燎原之势。

     因此，不断降低药品价格，乃大势所趋，无法阻挡。

     只不过，带量采购新政刚刚开始，医药体制改革正在路上，未来怎么演变，我们还无法看得清楚。

短期来说，带量采购，受冲击最大的是仿制药，通过一致性评价的，分为招标采购、议价采购和谈判采购三类，其结果都是药品降价，只是降价程度的差别而已。至于未通过的一致性评价的，连投标的资格都没有，这些企业会被逐步边缘化，最终退出市场。

受冲击相对较小的是创新药和生物制药，但后续的政策并不明朗；

      至于OTC药品是否也会受到冲击，我想是迟早的事情。凡属进入医保目录的，国家对于药价的控制就是必须的，只是目前尚未涉及这一块。

OTC药品大部分也进入医保目录的，分为甲类和乙类，报销比例不同而已。例如，2017年3月1日，仁和药业发布公告，公司共有218个产品进入国家医保目录，与前一版目录相比，公司新进入10个品种，退出3个品种。其中化药108个，甲类65个，乙类43个；中成药110个，甲类44个，乙类66个。

医药行业是一个政策性极强的行业。对于药品生产企业来说，目前及未来的不确定性因素很多。如果采纳日本的模式，那么，很多上市药企的盈利都会受到不同程度的影响，医药股的估值将会重构。

因此，我目前的思路，是暂时不介入任何医药股，退场观望一下政策的演变，以及带量采购新政的发酵程度。目前，我不持有任何医药类个股，只持有定投的一点医药100指数基金，目前还被套了一点。机构分析说，华海药业、普利制药、信立泰等可能会受益于带量采购，但我也不感兴趣。倾巢之下，焉有完卵。

其实，去看看带头大哥恒瑞医药的走势，已经是放量跌破颈线和30周均线，基本上进入第四阶段了。我觉得，这一波医药股的暴跌，很多是在杀逻辑，并非杀估值和杀业绩那么简单。至于大浪淘沙之后，到海滩上去捡贝壳，那是后面的事情了。从长远来看，老龄化到来后，对医药的消费是刚性增长的，这是可以长期看好的。但是，医药行业必将经历一个优胜劣汰的残酷洗牌过程，剩者为王。

日本的医药企业只有150多家，而我们有多少？仅上市的就有近300家，未上市的几千家。一定有一个行业集中度提升的过程，到时候我们去买竞争胜出的头部公司便可。我以为，中短期医药股已经不具备介入价值，而更多面临的是不确定性。

而医疗服务行业则可以另眼相看。除了市场前景清晰外，这些上市公司大多是民营医疗机构，政府定价或干预的空间并不大。只不多，像爱尔眼科、通策医疗、美年健康等个股，前期涨幅过大了，在熊市状态下，存在杀估值的风险。需要耐心等待其估值回调到历史低位附近，再找合适的机会介入。

 还有那些不入医保目录的药品生产企业，以及卖铲子的公司，如果CRO的泰格医药、长春高新、片仔癀等，都不再会受到影响。