【白酒财务分析】迎驾贡酒：市场获利能力分析

前言：企业投资获利能力分析中，市场获利能力比率是比较特别的一类。严格地说，除每股收益比率外，每股净资产、市盈率、市净率等指标比率并不直接表明投资的获利能力，但是，却受到企业获利能力的影响，是证券市场的投资者依据企业获利能力进行企业估值的重要工具。

1【市场获利能力】基础知识

（1）【市场获利能力】一级分析框架

（2）【市场获利能力】二级分析框架

1）每股净资产

2）每股收益

3）市净率

4）市盈率

2【市场获利能力】案例应用

以迎驾贡酒近2年盈利数据为分析依据

（1）选取基本每股收益、每股净资产2个指标作为主要分析对象

（2）展开（1）中的2个指标的历史统计走势

3【市场获利能力】各项盈利指标统计

以迎驾贡酒历史盈利数据为分析依据

（1）每股净资产

1）每股净资产变化图

2）相关数据

3） 总资产与总负债柱形图

4）每股净资产行业排名情况

（2）每股收益

1）基本每股收益变化图

2）相关数据

3）每股收益行业排名情况

（3）市净率

1）截止最新的市净率

2）市净率变化图

3）市净率相关数据

（4）市盈率

市盈率估值：一般认为该比率保持在20－30之间是正常的，过小说明股价低，风险小，值得购买。过大则说明股价高，风险大，购买时应谨慎。但高市盈率股票多为热门股，低市盈率股票可能为冷门股。

1）截止最新动态市盈率

2）市盈率变化图

3）市盈率行业排名情况

4【整体盈利能力】分析结论

结合盈利能力的其他指标对迎驾贡酒的整体盈利水平做如下评价：

（1）盈利能力：很强，位居行业前列,建议强烈关注，两项指标的行业排名分别为 15/69，19/69：

1）净资产收益率：

该指标值越高，盈利能力越强，行业排名越靠前。

2）销售毛利率：

该指标值越高，盈利能力越强，行业排名越靠前。

（2）与去年三季报相比，迎驾贡酒盈利能力维持稳定。其中，主营获利能力保持稳定，主营获利能力保持稳定：

具体如下：

1.本期毛利率60.23%,去年同期为60.03%,主营获利能力保持稳定。行业排名 18/43

2.本期净利率20.45%,去年同期为19.57%,企业经营效益提高。行业排名 11/43

3.本期总资产净利率8.76%,去年同期为7.87%,总资产收益能力略有提升。行业排名 14/43

4.本期净资产收益率11.91%,去年同期为11.03%,回报股东能力增强。行业排名 14/43

5.2018中报扣非后净资产收益率8.57%,去年同期为8.62%,主营业务利润贡献略有下降。行业排名 13/43

（3）迎驾贡酒的盈利指标，在其一级细分行业【食品饮料行业】中的排名及解析：

1）毛利率：

排名解析：迎驾贡酒该公司毛利率一般,不利于提高公司的获利能力

2）净利率：

排名解析：迎驾贡酒净利润处于行业中上游,企业效益相对优秀

3）总资产净利率：

排名解析：迎驾贡酒对其自身经济资源的运用效率优于行业平均

4）权益报酬率：

排名解析：迎驾贡酒对股东投资的回报能力优于行业平均

5）扣非后净资产收益率：

排名解析：迎驾贡酒自有资本获得净收益的能力大幅行业平均

（4）迎驾贡酒的盈利能力的评分及其排名

1）盈利能力评分：

2）同行业盈利能力TOP10：

5个股操作策略

股市有风险，投资需谨慎。本文仅代表作者个人的学习笔记，不构成买卖意见。

（1）财报评估

据迎驾贡酒三季报评估：相对同行业可持续经营能力加倍增强,但偿还流动负债压力明显。

1盈利能力维持稳定，主营获利能力保持稳定

2成长能力有所加强，营利增速步入上升通道

3偿债能力维持稳定，偿还流动负债压力明显

4运营能力维持稳定，流动资产得到了合理利用

5现金流能力有所加强，可持续经营能力加倍增强

（2）业绩预测

1）截至2018-12-25，6个月以内共有 4 家机构对迎驾贡酒的2018年度业绩作出预测：

预测2018年每股收益 0.95 元，较去年同比增长 14.46%，预测2018年净利润 7.55 亿元，较去年同比增长 13.25%

2）业绩预测详表

3）详细指标预测

（3）操作策略

1）总体策略：

技术面：近期的平均成本为14.24元，股价在成本上方运行。空头行情中，并且有加速下跌的趋势。（如下：）

资金面：近5日内该股资金总体呈流出状态。据统计，近10日内主力筹码很集中，呈高度控盘状态。（如下：）

消息面：近期该股消息面总体多空平衡，没有较强的利好或利空趋势。（如下：）

行业面：近10日来该行业走势不明显，接近大盘。（如下：）

基本面：该公司运营状况良好，多数机构认为该股长期投资价值较高。（如下：）

2）具体操作如下：

短期趋势：弱势下跌过程中，可逢高卖出，暂不考虑买进。

中期趋势：有加速下跌的趋势。

长期趋势：迄今为止，共9家主力机构，持仓量总计6.57亿股，占流通A股82.16%。据迎驾贡酒三季报评估：相对同行业可持续经营能力加倍增强,但偿还流动负债压力明显。

附：安徽迎驾贡酒股份有限公司组织架构图

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参考资料：

《财务报表分析》（中国人民大学出版社）主编 王化成、支晓强、王建英

同花顺股票行情公开数据库

$迎驾贡酒(SH603198)$  历史公开财务报表数据

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【财务分析】水井坊：资产获利能力分析

前言：资产获利能力是投资者在企业中所投资金产生收益的能力。根据资产产生利润的不同层次的因果关系，资产获利能力指标分为：总资产报酬率和股东权益报酬率。

1基础知识

（1）逻辑框架

1）盈利能力分析逻辑框架：

2）资产获利能力逻辑框架：

（2）资产获利能力逻辑框架分支

1）总资产报酬率：

2）股东权益报酬率（净资产收益率）：

2案例应用

以水井坊近2年历史财务数据为分析依据

（1）选取净资产收益率指标作为主要分析对象

（2）展开净资产收益率指标的历史统计走势

3数据统计

以水井坊历史财务数据为分析依据

（1）总资产报酬率

1）总资产报酬率和净资产收益率变化图：

2）行业排名表格：

（2）股东权益报酬率（净资产收益率）

1）净资产收益率和总资产报酬率柱状对比图：

2）行业排名表格：

3）净资产收益率（加权）相关数据：

4分析结论

结合盈利能力的其他指标对水井坊的整体盈利水平做如下评价：

（1）盈利能力：很强，位居行业前列,建议重点关注，两项指标的行业排名分别为 2/69，2/69：

1）净资产收益率：

该指标值越高，盈利能力越强，行业排名越靠前。

2）销售毛利率：

该指标值越高，盈利能力越强，行业排名越靠前。

（2）与去年三季报相比，水井坊盈利能力有所加强。处于一年中高位。其中，企业经营效益大幅提高，主营获利能力保持稳定：

具体如下：

1.本期毛利率81.14%,去年同期为78.02%,主营获利能力保持稳定。行业排名 2/43

2.本期净利率20.02%,去年同期为13.62%,企业经营效益大幅提高。行业排名 14/43

3.本期总资产净利率9.08%,去年同期为5.09%,总资产收益能力大幅提升。行业排名 10/43

4.本期净资产收益率15.60%,去年同期为7.50%,回报股东能力大幅增强。行业排名 5/43

5.2018中报扣非后净资产收益率17.24%,去年同期为7.73%,主营业务利润贡献大幅提升。行业排名 1/43

（3）水井坊的盈利能力在其行业排名及分析：食品饮料上市公司营运能力指标排名及解析

1）毛利率：

排名解析：水井坊毛利率很高,处于行业前列,有利于保持很强的获利能力

2）净利率：

排名解析：水井坊净利润处于行业中上游,企业效益相对优秀

3）总资产净利率：

排名解析：水井坊对其自身经济资源的运用效率优于行业平均

4）权益报酬率：

排名解析：水井坊对股东投资的回报能力大幅优于行业平均

5）扣非后净资产收益率：

排名解析：水井坊自有资本获得净收益的能力大幅高于行业平均

（4）水井坊的的盈利能力的评分及其排名

1）盈利能力评分：

2）同行业盈利能力TOP10：

5操作策略

股市有风险，投资需谨慎。本文仅代表作者个人的学习笔记，不构成买卖意见。

（1）财报评估

据水井坊三季报分析：相对同行业主营业务利润贡献大幅提升,但可持续经营能力转向恶化。

1盈利能力：有所加强，企业经营效益大幅提高

2成长能力：维持稳定，净利增速加快,成长潜力增强

3偿债能力：有所削弱，即时支付现金能力明显下滑

4运营能力：维持稳定，中长期融资能力受到较大抑制

5现金流能力：明显恶化，销售回款能力严重削弱

（2）业绩预测

1）截至2018-10-28，6个月以内共有 32 家机构对水井坊的2018年度业绩作出预测：

预测2018年每股收益 1.27 元，较去年同比增长 84.94%，预测2018年净利润 6.22 亿元，较去年同比增长 85.27%

2）业绩预测详表

3）详细指标预测

（3）操作策略

1）总体策略：

技术面：近期的平均成本为29.05元，股价在成本下方运行。空头行情中，并且有加速下跌的趋势。

资金面：近5日内该股资金总体呈流出状态。据统计，近10日内主力筹码较分散，呈低度控盘状态。

消息面：近期该股消息面总体多空平衡，没有较强的利好或利空趋势。

行业面：近10日来该行业走势总体向下，明显跑输大盘。最近120个交易日，机构评级以增持为主，认为该行业有一定投资价值。

基本面：该公司运营状况良好，多数机构认为该股长期投资价值较高。

2）具体操作：

短期趋势：弱势下跌过程中，可逢高卖出，暂不考虑买进。

中期趋势：有加速下跌的趋势。

长期趋势：迄今为止，共27家主力机构，持仓量总计3.70亿股，占流通A股75.83%。据水井坊三季报分析：相对同行业主营业务利润贡献大幅提升,但可持续经营能力转向恶化。

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参考资料：

《财务报表分析》（中国人民大学出版社）主编 王化成、支晓强、王建英

同花顺股票行情公开数据库

$水井坊(SH600779)$ 历史公开财务报表数据