其实做投资免不了要看财报，尤其是业绩的增长情况。很多人都会看最新的净利润增长情况。以为净利润增长了就是好的，其实这里的净利润是从营收到扣除各种成本和期间费用，最后扣税后的一系列结果。所以调节利润的手段也可以从这些环节入手。比如在营收不变的情况下降低成本或者期间费用，那么它的净利润还是增长的；又或者是增加些非经常性损益，比如卖掉一块地，转让股权得到巨额是投资收益，最终净利润还是增长的。后者可以在软件上轻易看出来，这种情况需要谨慎小心，因为这些非经常性损益都是没有持续性的，但是前者的话就需要具体问题具体分析了。

比如晨光生物一季报，它的营收增长是个位数，但是净利润增长35%，再接下来看看销售成本率和期间费用率。其中销售成本率从年报的87.17%下跌到一季报的82.4%，下降接近5%，而期间费用率则从7.74%上升到10.64%，上升只有3%，这一系列的变动导致营业成本只增长了3.49%，而营业总收入却增长了5.81%，所以净利润增长35%。

那么上述情况在如此低营收的情况下通过调节成本这种把戏能持续多久呢？

我们来看看一个例子，永辉超市。这个公司的营收近两年保持着15%~20%的增长，尤其是16年，其营收仅增长17%，但是净利润却增长105%，如此大的差距令人生疑，肯定是在控制成本的情况下获得的，这两年营收的增长也超过成本的增长。果然在今年一季度，成本的增长超过了营收的增长，净利润几乎没有增长。其实我们从两者的增长率的差值就可以看到这种趋势，永辉超市在2017年一季度开始其营业总收入和营业总成本的增长率差值就不断在缩小，从一季度1.76%下降到四季度的0.5%，直到今年一季度营业总成本的增长率反超2%，这种情况主要是由销售费用率和管理费用率突然大增而导致的，因为永辉超市目前转型新零售，扩展更多的店面，以及对原来的店面进行升级，租金和人工的上涨等等。

还有美国的宝洁公司，其16，,17年间的营业收入几乎是负增长或者零增长，但是营业成本负增长得更多，导致最后净利润还保持了30%~50%左右的增长，但是好景不长，在17年的9月份开始营业成本增长超过营业收入，最后净利润还是负增长，股价大跌。

所以呢，在营业收入增长比较低的情况下，通过控制成本的某些要素来调节利润的增长，其结果是不具备持续性的，其风险随时都在，只是看什么时候爆发！

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