事件：公司2018年上半年实现营收5.52亿元，同比增长16.70%;实现归母净利润7004.46万元，同比增长94.11%; EPS为0.35元，同比增长94.44%。公司强化细节管理，严格控制费用，同时不断提升产品技术与优化产品结构，上半年毛利率30.12%，同比增长6.36%，环比保持稳定，盈利质量不断提升。

基本面

【公司主营业务及产品】

公司主要从事电磁屏蔽材料及器件、导热材料及器件的研发、设计、生产与销售，能够为客户提供电磁屏蔽及导热应用解决方案。主要产品包括电磁屏蔽材料及器件、导热材料及器件及其他电子器件等三大类。

电磁屏蔽材料及器件包括导电塑料器件、导电硅胶、导电布衬垫、金属屏蔽器件、吸波器件和导电胶等；导热材料及器件包括导热界面器件、石墨片、导热石墨膜等；其他电子器件包括单双面胶、保护膜、标识产品、绝缘片、防尘网等。产品线所涉及涵盖的领域广泛，如通讯通信设备、电子计算机、智能手机、汽车电子及家用电器等。

【公司主要经营模式】

1、采购模式

公司主要原材料有不锈钢、铜、铝等金属材料及硅胶、胶带、泡棉、导电布、塑料、膜与离型材料等非金属材料，公司与主要供应商建立了良好稳定的合作关系，能够保证原材料的及时供应。

公司建立了完善的供应商管理制度，保证价低质优原材料得以长期稳定供应。公司按照标准的评价体系（QPSD）挑选供应商，即品质（Quality）、价格（Price）、服务（Service）、交期（Delivery），主要原材料供应商均需通过公司质量管理部门、工程部门、采购部门参与的系统稽核，合格后方可成为公司供应商。在具体的材料采购时，首先是材料的技术水平必须在相关的行业领域处于领先水平，能够最大化满足公司客户的需求。在综合考评品质、交期、服务等方面的前提下，以市场指导价为参考，原则上选取三家以上询价、比价、议价，按照综合成本最低价原则进行采购。

公司建立了严格的采购控制程序和采购产品检验控制程序，确保公司采购原材料的高品质和及时性。公司根据销售订单制订需求计划；物控部门对需求进行系统分析运算，并整理出《物料需求计划》；采购部门根据《物料需求计划》选择合格供应商进行询价，并与供应商就物料的名称、厂牌型号、单价、数量、合同金额、付款方式、售后服务、技术支持等商务条款和质量、工艺等具体条款形成书面的《采购订货单》。

2、生产模式

公司的生产模式采用“以销定产”为主，即根据项目销售的订单安排生产。公司生产管理部门对生产进行总体控制和管理，及时处理订单在执行过程中的相关问题，保证生产计划能够顺利完成。公司生产部门根据生产计划，组织、控制、协调生产过程中各种具体活动和资源，以达到对质量、产量、成本控制等方面的要求，完成生产计划。

公司产品基本采取自行生产的方式，部分生产环节如电镀等委外加工。在外协加工管理上，公司根据订单的需求数量和工期要求，确定委托加工厂家以及具体的技术要求、质量验收要求和工期要求等；同时根据情况需要委派公司员工驻厂监造，确保产品质量符合要求。

3、销售模式

公司采用的销售模式是直销模式，坚持以客户为中心，深入了解客户研发，为客户提供全方位的服务和应用解决方案。由于公司一直坚持品牌战略，通过多年来的积累和努力，公司产品得到业内广泛的认可。国内客户包括中兴、华为、联想等企业，国外客户包括诺基亚、思科等国际企业。在与国内外高端客户的合作中，公司凭借良好的品牌声誉、较强的研发能力、完整的解决方案、有竞争性的产品成本取得客户的信任，与客户建立了稳固的合作关系。

公司建立了完善的销售网络体系，配备了一批高素质的专业技术支持人员和客户服务人员，能够快捷响应客户需求。公司建立了“大客户专案负责制”，向客户提供个性化的直销服务，以产品研发为市场切入点，深度介入客户需求，确保公司能为客户提供高品质的服务。

【报告期内主要业绩驱动因素】

报告期内，公司主营业务保持相对稳定，无重大变化。公司电磁屏蔽材料及器件销售继续稳步提升，主要由于智能手机业务增长及通信天线相关产品线的拓展；导热材料及器件由于通信设备市场处于4G到5G的过渡期，销售收入没有明显变化，公司将继续加大在导热材料市场拓展及研发方面的相关投入，提升产品由研发向市场的转换速度及飞荣达导热材料及器件的品牌价值。

目前，高精密度的智能手机、笔记本电脑、数据中心、汽车电子等对电磁屏蔽、导热产品需求日益强烈；随着5G时代的到来，电磁屏蔽和导热产品在通信领域有着广泛的应用。未来，高科技智能时代将会为电磁屏蔽和导热材料产品带来更广阔的应用市场空间，公司将不断强化产品质量及可靠性管理，通过积极创新及提升客户体验的方式争取新的业务增长机会。

【核心竞争力分析】

公司经过多年的市场服务中，凭借不断提升的研发实力，积累了较为丰富的行业经验，公司产品主要应用在通讯设备、计算机、手机终端、汽车电子、医疗器械、家用电器工等多个领域，公司与上述领域中的下游客户形成长期稳定的合作关系，参与到客户产品的研发和设计阶段，能及时了解客户的需求，从而形成了能够为客户提供从设计研发、功能测试、产品认证、产品生产和销售、客户服务等一体化应用解决方案服务，具有“材料+产品+服务”的整体解决方案优势。

（1）研发与创新优势

公司自设立以来注重研发与创新，经多年研发生产积累，公司掌握了丰富的电磁屏蔽及导热技术，如碳纤维金属化技术、导电硅胶的配方及多色多孔共挤技术、复合导电塑料在电子产品上的应用技术、复合导热塑料在电子产品上的应用技术、电磁屏蔽器件动态压缩力测试技术，超薄金属簧片的模具设计、成型和热处理、导热石墨膜卷材生产技术、非金属偶极子局部金属沉积、塑料电镀微波天线、电镀铁基非晶态合金碳纤维及其复合材料生产技术、高性能导热材料及相变导热材料研发生产等核心工艺技术。公司密切追踪行业最新技术应用及市场、技术发展趋势，持续开展对新技术的研究，凭借技术创新和研发能力，成为电磁屏蔽材料及器件、导热材料及器件行业的优秀企业。目前，公司已获得专利共计98项，其中发明专利33项，实用新型专利65项。

（2）人才聚集优势

公司建立了职业化经营管理团队，由行业内的技术人才、营销人才和各类管理人才组成。公司拥有强大的技术研发团队，主要的研发技术人员具有丰富的行业经验，能及时把握行业技术发展方向和产品市场需求的变化，为公司研发能力的持续提升奠定了基础。

（3）产品及制造优势

公司具有业界比较齐全的产品线及相关技术，在电磁屏蔽材料及器件方面包含导电布衬垫、金属屏蔽器件、导电硅胶、导电塑料材料及器件、吸波片等满足电磁屏蔽需要的产品；在导热材料及器件方面包含导热硅胶、导热塑料材料及器件、导热石墨膜及石墨片等满足热管理需要的产品，产品种类非常广泛，能够满足不同客户的不同产品、不同使用环境场合及不同使用等级等方面的需求，为客户节约大量的采购资源及成本。公司通过多年的积累，拥有各产品相关的技术人才， 在为客户提供不同产品的同时， 能够为客户提供所需产品的原理分析，产品设计、制造及测试等方面的高度定制化解决方案服务，引导客户实现价值采购，增强客户粘性。

公司拥有先进的制造体系，主要体现在两个方面：一是柔性化和批量化生产模式共存。柔性化生产模式能实现小批量和多品种产品生产的灵活切换，批量化生产能够及时为客户提供大批量的产品，并确保产品的均一性、可靠性。二是先进的生产设备。为了满足市场的个性化需求，保证产品品质，提高生产效率，公司引进多条先进的生产线及加工设备，并设立专门的设备开发部门，通过人才的自我培养及招聘经验丰富的机械工程师和制模师对现有的机器设备及生产线进行二次开发。

为了确保产品质量满足客户的严格要求，公司先后通过了ISO9001、QC080000HSPM、ISO/TS16949质量管理体系，并依据体系实施了完善的质量控制。根据电磁屏蔽及导热产品的特点，公司制定了企业内部标准《电磁屏蔽及导热系统检验规范》，同时还参与国家标准的制订。公司拥有产品实验室，具备相关产品可靠性试验和环境测试条件，主要测试项目包括：物质构成成分测试、动态电阻测试、屏蔽效能测试、导热系数测试、阻燃测试、盐雾测试、XRF测试、镀层结合力、表面及垂直电导率测试、胶带附着力、耐磨测试、高温高湿循环测试、耐压测试、高低温冲击测试和力学性能测试等。

（4）服务优势

公司充分利用在深圳、昆山、天津的三个制造服务基地，及在北京、上海、西安和武汉等经济发达地区设立的销售网点，为客户提供本地化的贴身服务，继续发挥较强的服务优势。报告期内，公司根据业务发展的需要，在原有美国圣何塞，芝加哥、印度班加罗尔等海外销售网点的基础上，新增美国西雅图和芬兰赫尔辛基销售网点，以更好的就近服务该区域的客户，提升反应速度和服务质量，致力于为客户提供有竞争力的电磁屏蔽及导热应用解决方案，为客户创造价值。常州制造基地尚在规划筹建中，未来该项目建成后有助于公司更好地利用长三角优秀的行业研发、技术资源和优越的地理位置，进一步提高公司生产、研发效率。

公司销售并非传统的单一销售产品的模式，还要为客户提供电磁屏蔽和导热应用解决方案，因此需要销售人员在方案应用期间就使用效果和问题不断与客户进行沟通，将相关信息反馈给公司技术人员，以便对技术解决方案进行完善。为了更好地适应市场变化，公司将加强营销团队和技术应用部门的合作，成立项目组，提升行业统筹能力以及营销方案、思路的引导。加强研发部门、市场部门、采购部门的内部沟通与合作，使得研发人员深入了解客户的当前需求和最新动态；通过与上下游企业的业务人员和研发人员的接触互动，分析整个产业链的变动情况和发展趋势及时调整产品和技术的研发方向，占领市场先机。公司将深入研究客户应用，优化布局适销的产品线，完善电磁屏蔽及导热的整体解决方案，实施大客户策略，为客户提供“随需而动”的个性应用服务。

（5）客户资源优势

凭借优良的产品技术、专业的服务优势及多年的行业深耕细作，FRD品牌得到越来越多客户认可，品牌形象及客户信赖程度不断提升，与众多国内外知名企业建立了紧密的合作关系，市场占有率稳步发展。经过长期的努力公司积累了一批成熟的客户群体，包括华为、中兴、诺基亚、思科、联想和微软以及行业内领先的EMS企业富士康、和硕、新美亚、捷普和伟创力等。

【经营情况讨论与分析】

产品技术与优化产品结构，加强细节管理，严格控制费用，毛利率同比有所提高，环比保持稳定，使公司维持较好的盈利水平。报告期内，实现营业收入55,199.98万元，较上年同期增长16.70%； 实现归属于上市公司股东的净利润7,004.46万元，较上年同期增长94.11%；基本每股收益0.35，较上年同期增长94.44%。

报告期内，公司重要事项的进展情况：

（一）业务开拓情况

报告期内，公司管理团队充分利用目前优质客户平台优势及技术优势，积极开拓与公司现有产品上下游业务相关的合作机会。公司与主要客户继续保持默契的合作关系；同时，相继通过NOKIA及国内天线品牌厂商京信、通宇的审核认证，成为其天馈产品部件的合格供应商，取得供货资质且进入样品设计验证阶段，为未来发挥天线振子的技术优势奠定基础。公司拟通过收购广东博纬通信科技有限公司及珠海市润星泰电器有限公司的部分股权，成为公司拓展整合上下游以及拓展产品线非常重要一步，将加快推进公司全产业链布局。

公司积极布局未来新能源市场且取得突破，国内市场方面公司先后取得广汽新能源、北汽新能源，哈尔滨光宇电源等新能源汽车领域相关客户的认证，为公司未来进军新能源市场打下良好的基础。

（二）公司治理

报告期内，公司经营情况一切正常，无重大变更情况。

通过公司全体员工的共同努力，在不影响公司正常经营的前提下，已圆满完成制造车间的搬迁工作， 并相继通过公司质量管理体系、环境管理体系及职安卫管理体系等管理体系的第三方认证，同时也陆续通过公司重点客户的认证，目前已顺利投入生产。

公司已于2018年7月23日顺利完成2018年限制性股票授予登记工作，公司及全体激励对象会积极的按照公司既定的目标不断探索、努力、进取，持续创造企业价值。

（三）产品与及技术研发

公司一贯高度重视产品研发工作，切实加强研发队伍的建设，目前新建设的电波暗室与屏蔽室已准备投入使用，新实验室可以满足客户产品与设备使用频率越来越高的要求，配合客户进行产品的幅射发射和抗扰度测试以及进行传导发射和传导抗扰度测试，实验室的投入使用可以使公司更好地服务行业客户，并为公司争取市场订单取得先机；公司在高性能导热材料及相变导热材料研发取得突破性进展， 基本可靠性测试与验证及定型工作已经完成；公司创新开发出全新一代5G塑料天线振子，具有独特技术优势，目前公司在生产方面克服了产品制造的各种技术难题并得到突破性的进展。

总结：5G频谱落地作为一个分水岭，只有频谱分配完成后相应运营商和设备厂商才能估算出试验投入以及后期发展路线。所以频谱分配后就是相应有线、无线、配套设施的建设推进，从时间轴、投资占比以及未来使用规划来看，建设初期（2019年起）将是规模预商用和商用阶段，基站天线、天线振子，射频模块、滤波器，光模块光通信等核心器件环节将早于主设备半年，意味优先进入上市公司的业绩端。公司独创开发出全新一代塑料天线振子，并相继通过NOKIA及国内天线品牌厂商京信、通宇的审核认证。同时公司1.5亿元收购博维通信51%的股权，深化SG战略布局，打通天线全产业链，天线振子有望成为新的业务增长点，按照规划的发展预计2018年--2020年净利润分别为1.64亿，2.34亿，3.42亿元，当前股价对应动态PE为53倍、37倍和25倍，满足我们低估值高增长的要求。

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