复盘随想

每年这个时间点一直到4月底，都是财报时间，我也忍不住要说一下上市公司财报的事情，说起来这个事情，先看一个故事：有一只失恋的狼到处觅食，听到屋里有女人在训孩子：再哭就把你扔出去喂狼！孩子哭了一夜，狼在门外痴痴等至天亮，含泪长叹一声：骗子，女人全是骗子！这则故事至少告诉我们两点，一是不该听到的话不要听，特别是没对你说的话；二是骗子不一定是坏人，也可能是妈妈。

有了这两点认识，再结合上市公司财报去读《财务诡计》（严重推荐）这本书，你就会发现，有些思维陷阱是可以避开的，1、公司在年报里所讲所列示的，是公司管理层想向投资者表达的，其背后有自身的种种考虑与目的，但是投资者也可以独自从披露与常识中认知与理解，并保持“你所听到的不一定是真实的”的警惕。2、“骗子”是相对而言的，对于上市公司骗术，可理解为为了达到某种目的，不按既定规则（会计准则）出牌，于是，投资者会减少些愤怒不平的负面心理，减少对错、好坏等判断，减少正能量消耗，这至少对个人健康有益。

那么，面对上市公司的“财务骗子”，该何去何从呢？按投资理念的不同，至少有三种不同的处理方式。一是彻底回避，人之精力有限，交好友喝好酒，远离骗子；二是持续关注，等待“骗子”成为共识并被人人喊打，进而股价跌得连他妈都不认识了的时候，抄底以待反弹或反转获利；三是拥抱骗子，认为风雨过后是彩虹，浪子回头金不换。

但是，不论哪种方式，都需要对骗子与骗术有必要的认知与辨别，进而在此基础上进行现实与未来的展望，从而支持投资决策，尤其是对于后两种处理方式。

这时，《财务诡计》一书的价值就充分体现了，书中介绍了几大类数十种财务方面的骗术，涵盖了包括安然、世通等诸多著名的骗子，尽管对这些骗子“榜样”的具体介绍并不特别系统、全面与深入。书中，对“在买方正式接受产品之前就记录为收入”部分印象深刻，一方面是这种收入确认有很大的运作空间，有时甚至是合理合规的；另一方面，一些上市公司本身的商业模式就注定成为这种情况，成为可能成为骗子的非骗子。

比如公司客户并非最终消费者的情况，这时经销渠道就成为一个黑箱——既可成也可败并可被运用的黑箱。具体的情况有服装品牌公司的渠道库存，有白酒行业的经销商囤积与库存等等。于是，对于谨慎的投资者，在考查上市公司过程中，对此类销售模式需要投入更大的关注与研究。同时，可留意几个方面，一是客户集中度情况（从中也可能发现真正的骗子）；二是行业整体渠道与库存情况；三是其他同行业上市公司情况。当然，还需要留意书中提到的应收账款及周转率等方面的异常变化情况。

其实，《财务诡计》一书还可以从另一个角度来读，就是具体考查书中提到的“骗子”公司的股价表现，来计算其收益率情况，抑或可称为衡量一下“骗子的价值”。尽管时光匆匆，还是粗略验证了一下，除了个别消失了的上市公司，其他公司大多收益率平平，但亦有个别闪光的、收益率可观的公司，也是最近大陆的话题公司——星巴克。

当然，星巴克的“骗术”并非罪不可赦，其属于书中所讲的“提供那些夸大业绩的误导性指标”的类型，具体是与收购所带来的同店销售指标相关，这属于自愿披露的内容，后来公司就不再披露同店销售额指标了。当然，国内大多零售企业根本就没披露过这种经营指标，或者是太过于前瞻，可能一秒钟走完了人家几十年的公司发展与信息披露的历程。星巴克的案例提醒我们，“骗子”也是有层次的，也是区别不同情况的。

正如，如果你真正了解一个人，当外界对其恶言相加，你可能反而出手帮助，助人为乐。所以，“骗子”不简单，认识“骗子”不简单，与“骗子”同行更不简单。甚至，可能每个人都有某时某刻某场合当过“骗子”的情况吧。上市公司财报同样如此了。

今日回顾

券商板块大跌，造纸、医药领涨，股指全天维持震荡走势。今天是二月份的最后一个交易日，二月份全线大涨，创业板指涨幅达到25%，沪指涨幅接近14%，虽然今日券商等板块大跌，但并未影响整体的趋势，市场热点也在不断涌现，板块轮动效应明显。

明日展望

年后经历过红二月之后，三月份的行情应该会略有收敛，但上行趋势并未改变，快速上涨的概率不大，在3000点以上套牢筹码较多，继续上涨阻力相对较大，后期震荡上行的概率较大。继续拿好手中优质标的，等待估值进一步修复。

今日上证指数走势

目前持仓

今日操作

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