-
新能源产业链梳理分析:储能/逆变器/智能电网等配套产业
牛股集中营 / 2021-08-03 21:14 发布
个人认为
从相对宏观的角度, 通盘了解新能源产业的投资逻辑是很有必要的, 可以帮助我们掌握全局视野, 并在此基础上深挖优质投资标的, 。 聊光伏产业的时候
故意把最近大火的逆变器产业空了出来, 放到今天这篇来讲, 主要是因为逆变器的应用场景不止在光伏, 它属于基础配套设备, 是整个新能源产业链的中端配套环节, 。 总的来说
我把新能源投资共划分为三大黄金赛道, 电力供给: 电力调配和电力消费、 光伏产业属于电力供给中最值得投资的方向。 主要任务是替代传统能源, 今天这篇我们就来聊聊下一个中枢赛道。 : 电力调配—— 主要任务是解决新能源消纳问题。 新能源配套产业链
电力调配的基本逻辑: 新能源的逻辑其实很简单
顾名思义, 它改变的是整个能源结构, 唯一的表现形式就是电力, 毫不夸张的说。 新能源的大规模应用, 将重塑整个社会的, “ 电气化” 进程 而这个进程中。 电力调配成为非常重要的中枢环节, 主要任务是将清洁电力从发电端到消费端连接起来, 。 从宏观来看
有三个大的方向, 就是特高压输变电, 储能和智能柔性电网、 能源互联网( 的建设) 。 首先
新能源电力供给存在区域不平衡问题, 如西南的水电, 西北的风光发电、 未来需要远距离输送给中东部经济发达地区, 而中国的特高压在全世界都是领先的。 未来电网一定也少不了特高压远距离输变电的助力, 。 储能则分为两种
电化学储能和氢能, 电化学储能就是以蓄电池的方式储存电力。 未来的成本将持续降低, 过不了几年就能够大规模商用, 将成为新能源消纳环节的中坚力量, 去年。 国家就已发布, 关于开展《 “ 风光水火储一体化” “ 源网荷储一体化” 的指导意见》 明确支持储能的发展, 值得注意的是。 储能的大规模商用时间目测是在3-5年后, 因此近期的炒作大家还是要注意风险, 。 氢能则是一种二次能源
新能源发的电可以通过电解水制氢, 氢能可以运输和储存, 燃烧发电, 并且没有任何的污染, 因此。 氢能可以理解为电力的一种过度形态, 用于电力的时空调配, 氢作为储能介质具有比锂电池储能更高的能量密度。 非常适合作为几天, 几周、 甚至几个月的长时间储能手段, 来解决风光水等新能源发电所遇到的日间不平衡, 季度不平衡等问题, 。 那么在远距离输变电
储能等形式的调配之后、 新能源发电最终需要以并网或者分布式的形式, 流入消费端, 在这一过程中。 就需要智能柔性电网, 充电桩、 逆变器的建设、 打通新能源电力消费的, “ 最后一公里” 。 在此基础上
按照今年最新的提法, 建设以新能源为主体, 多能互补的新型电力系统、 已经成为确定性非常强的国家级战略, 相关投资内容也将站上浪潮之巅, 。 以下是上述相关产业链涉及的行业及比较具有代表性的公司
: 1
特高压输变电、 特高压是指电压等级在交流1000千伏及以上和直流±800千伏及以上的输电技术: 具有输送距离远, 容量大、 损耗低和效率高等技术优势、 因为特高压输变电项目投资金额巨大。 投资年限较长, 所以短期很难看到特别大的业绩释放, 导致这个板块其实并不是太热, 但它的地位可以跟光伏产业相当, 因为中国是全球唯一掌握特高压技术。 并商业化运营的国家, 中国的技术标准。 也是全球唯一的标准, 。 特高压项目投资可分为设备
铁塔、 线缆和基建等投资、 比较值得二级市场关注的就是设备和线缆, 投资额加起来占比超过50%, 是最主要的2个受益环节, 其中。 设备主要分为直流设备, —— 换流变压器 换流阀和GIS、 气体绝缘金属封闭开关( 等) 交流设备, —— 1000kV GIS 变压器和电抗器等、 。 代表企业
设备端: 国电南瑞/许继电气/特变电工/中国西电/平高电气/思源电气等: 其中
特高压所需设备及电器件相对复杂, 很大一部分供应商为国家电网旗下的非上市公司, 并且个别器件做到第一也并没有多大的规模, 这里重点推荐国电南端和许继电气。 国电南端是国内电力设备及工控的龙头。 在特高压设备领域市占率较高, 未来最有可能做成以设备为核心的能源互联网整体解决方案提供商, 许继电气也是国家电网旗下。 掌握多项中国和世界第一的相关设备制造技术, 目前市值不大, 但未来有可能实现高速发展, 。 线缆方面
笔者没有深入研究, 二级市场表现并不是很佳, 目前看亨通光电走势强一些, 东方电缆是海缆龙头。 受益于海上风电的发展, 公司是不错的, 但赛道关注度也不太高, 可以搏一搏风电热度, 。 2
电化学储能、 电化学储能的大头其实还是电池: 其次是PCS, 变流器( ) BMS、 电池管理系统( 及EMS) 能量管理系统( ) 其中。 电池和变流器是储能系统的核心环节, BMS和EMS电池厂商也基本掌握, 不算是核心环节, 蓄电池的逻辑其实就是锂电的投资逻辑。 分为锂钴镍等上游矿材, 中游正负极材料、 隔膜、 电解液以及下游制造厂商、 详细的分析我将放在下一篇新能源车产业链的内容中。 。 代表企业
宁德时代/比亚迪/阳光电源/天合光能/鹏辉能源/国轩高科等: 其中
宁德时代, 比亚迪、 鹏辉能源、 国轩高科等为电池制造商、 由于储能目前还算是一个尚未起步的行业, 因此目前业绩还没有释放, 但储能电池的逻辑基本和动力电池以及光伏电池类似。 护城河以产能, 成本、 安全为主、 宁德时代最有可能成为未来的储能霸主, 根据宁德时代财报显示。 2020年全年宁德时代实现储能系统销售收入为19.43亿元, 同比增长218.56%, 储能业务的高增长。 也使其贡献的营收直接从2019年的1.33%, 上升到了2020年的3.86%, 翻了3倍, 彻底打开了储能市场的想象空间, 此外。 近日宁德时代发布第一代钠离子电池, 在技术路线上未来将比锂电池更具优势, 在储能市场更具潜力, 。 比亚迪
鹏辉能源、 国轩高科等则在宁德时代的推动下前进、 唯一的问题是技术是否追得上以及产能规模的推进, 未来的竞争格局大概率是强者恒强。 储能将成为这些电池企业的第二增长点, 。 阳光电源
天合光能则依托其逆变器、 组件的销售渠道、 近年来一直在做储能的集成商, 采用外购电池的形式, 提供储能系统解决方案, 也不失为一个不错的选择, 其实。 从阳光电源和天合光能的布局来看, 未来光伏, 风电企业可能也会借入储能领域的布局、 以, “ 交钥匙” 的形式 提供风光储能一体化解决方案, 。 3
变流器、 / 逆变器 在这里我们需要知道的是: 储能根据大小有很多不同的形式, 如大型电站, 工商业用、 家用等、 因此储能变流器的型号也各不相同, 目前来看。 储能变流器厂商与逆变器厂商比较重合, 本质上都属于交变电流设备, 它们的区别在于。 变流器是双向交流, 同时具有储电放电的功能, 逆变器则是直流电变交流电, 单向对接电网, 。 代表企业
华为/阳光电源/锦浪科技/固德威/上能电气/盛弘股份/易事特/汇川技术等: 其中
华为没有上市, 阳光电源和上能电气以光伏电站渠道为主, 锦浪, 固德威以户用为主、 盛弘则比较专注在变流器, 但规模不大, 受近期情绪影响市值有一定拉升, 目前来看。 除了阳光电源出货量比较大以外, 各家企业都在积极布局储能变流器, 但出货规模并不大, 目前上述厂商的估值还是以逆变器业务为主。 。 单从逆变器来看的话
其逻辑还是在于集中式和分布式的光伏电站, 华为和阳光是第一梯队, 锦浪和固德威为第二梯队, 上能电气也是以集中式为主。 近期炒作最热, 主要是其10GW的产能预期, 有望赶上锦浪的规模, 但个人认为还是要注意炒作风险。 不如看一下业绩再说, 总的来说。 逆变器的投资逻辑还是在于其高增长的业绩, 个人比较看好龙头, 以及分布式的业绩放量, 。 5
电容器、 电容主要起到通交流: 阻直流、 通高频, 阻低频的作用、 同时也可以改变电压和电流的相位差, 有时也用来短时间少量储存电能, 简单来说。 电容器是逆变器, 电池等电力设备的配件、 只要有电流。 “ 涌动” 的地方 都会用到电容器, 包括光伏逆变器。 智能三表、 汽车制动、 电控系统等、 目前。 受益于新能源的高速发展, 超级电容器成为重要风口, 其突出优点是功率密度高, 充放电时间短、 循环寿命长、 工作温度范围宽等、 。 电容器也分不同的种类
包括陶瓷电容器, 铝电解电容器、 薄膜电容器和钽电容器等、 分别在手机家电, 电机电控设备、 军工设备、 新能源等领域各有所长、 其中。 薄膜电容器因其耐高温, 高频稳定、 寿命长等优点、 非常适合新能源领域的应用, 此前。 电容器领域基本被日韩美厂商垄断, 具有较高的技术壁垒, 国产替代效应明显, 不过。 因为电容器的应用场景非常广泛, 个人在该领域还处在学习过程中, 若有不足之处, 欢迎专业人士进行补充, 。 代表企业
法拉电子/江海股份/思源电气等: 其中
法拉电子是非常值得一提的一家企业, 该公司在薄膜电容器领域深耕50多年。 在国际上一举打败多位竞争对手, 产销规模一举进入世界前三, 在国内市占率超过50%, 属于拥有绝对护城河的优质公司, 因为其技术优势以及国产替代效应加速。 公司产品毛利率近年来一度超过40%, 从近两年的财报来看。 其产品在光伏, 风电、 工控及新能源汽车市场持续增长、 盈利能力进一步提升, 在这里举个例子。 传统燃油车一般使用的电容器数量是3000只, 油电混合12000只, 纯电车18000只, 仅在新能源车市场的业绩增量就非常可观, 更别提其它丰富的应用场景, 。 江海股份则主打铝电解电容
下游新能源, 光伏领域同样需求强劲、 据公司称产能已经排满, 业绩预期可以跟着法拉电子走, 思源电气是一家高压电力电容器成套装置设备商。 可以理解为超级电容器在输变电领域的应用, 在这里只做举例说明, 。 6
充电桩、 充电桩领域个人了解不深: 但总的来说市场集中度不高, 之前握在国家电网手里, 后来放开民营企业进入, 从几家代表企业的业绩来看。 似乎看不出这是一个多么好的赛道, 而且大多数企业并不是专攻充电桩这一项业务。 主营业务乱七八糟, 在这里就不点名了, 如果是热点炒作。 直接看国内最大的充电桩运营商特锐德就好, 。 代表企业
特锐德/易事特/和顺电气/盛弘股份/中恒电气等: 7
智能柔性电网、 这个范围就非常广泛了: 上述提到的设备公司几乎都可以算是智能电网概念, 在这里。 我们可以重点关注华为数字能源这家公司, 其野心一定是依托不同场景, 提供能源数字化的整体解决方案, 这类服务商将大有可为, 比如此前与宁德时代合资合作的永福股份。 提供的是电力工程投资, 设计规划、 建设一体化的服务方案、 ; 国电南瑞则以设备端为切口 提供智能电网整体解决方案, ; 国电南自则专注于电网自动化。 代表企业
国电南瑞/润和软件: 华为概念( /永福股份/国电南自/许继电气等) 。 8
氢能、 氢能是一种来源广泛: 清洁无碳, 应用场景丰富的二次能源, 是实现交通运输, 工业生产等领域深度脱碳的重要选择、 尤其在工业生产领域。 无法高效使用风光水电的情况下, 氢能成为极佳的替代传统化石能源的选择, 。 根据中国电动汽车百人会发布的
中国氢能产业发展报告2020《 》 多个国家和地区已经颁布了氢能发展路线图, 其中不少国家将氢能上升至国家级战略, 目前。 氢能产业在全球较为领先的国家和地区包括美国, 欧盟、 韩国和日本、 其中。 美国的终端运用做的很好, 包括氢燃料电池汽车, 加氢站等、 。 欧盟氢能战略《 则提出将》 “ 绿氢” 作为未来发展的重点 主要依靠风能, 太阳能生产氢、 计划在2025-2030年电解槽装机量提升到40GW及以上, 绿氢, 可再生氢( 年产量达到1000万吨) 之后进入大规模应用, 尤其在物流和钢铁领域, 韩国则将氢能产业作为国家级创新战略产业三大投资方向之一。 提出2030年进入氢能社会, 韩国有这样激进的目标。 主要在于其在氢燃料乘用车的销量位居世界第一, 其在氢燃料电池技术方面做到全球领先, 并且国家层面极大地支持氢能全产业链的基础设施投资, 。 目前来看
中国的氢能产业较为缺乏国家层面的顶层设计, 尚未上升至国家级战略, 这种现状是一种挑战, 更是一种机遇, 。 代表企业
隆基股份: 绿电制氢( /中材科技) 储氢( /中国神华) 亿华通、 加氢运营( /雄韬股份) 氢燃料电池( 等) 。 其中
隆基股份宣布进军氢能领域, 成为年度大事件, 隆基的思路应该是致力于光伏发电制氢的一体化解决方案。 主要方向在制氢设备上, 同样是, “ 交钥匙” 工程 主要为了解决光伏发电所遇到的日间不平衡, 季度不平衡等问题, 据初步计算。 在光照好的地方, 光伏制氢的电力成本约1毛5分钱, 大幅低于现在制氢的电力成本, 光伏制氢的竞争力也将逐渐增强, 市场空间也将全面展现, 因此。 目前主要应该关注绿电制氢设备的落地和制氢成本的下降, 看氢能是否能够为工业生产脱碳助力, 实现大规模商用, 而制氢后续的环节。 则需要氢燃料电池的技术突破来带动, 现在来看进展比较缓慢, 。 总的来说
电力调配是新能源电力系统最为关键和核心的环节, 其产业链相比电力供给和电力消费要复杂得多, 由于涉及的企业非常繁杂。 大家在进行投资的时候要特别注意, 个人建议以龙头为主。 如果投资小市值公司一定要注意其财务数据是否稳健, 业绩增长是否稳定, 是否专注主业, 谨防市场炒作风险, 目前需求释放最为确定的。 还是逆变器, 电容器等板块、 其次是储能, 再然后是氢能, 特高压输变电和智能电网的建设则同步进行, 。 未来
实现碳中和战略, 电力行业改革首当其冲, 电气化浪潮汹涌澎湃, 在这样的大趋势下。 我们如果能够深刻理解其中的变化, 在最对的时间挖掘出最优质的公司, 不失为投资过程中的一件幸事, 与大家共勉。 Leihak。