1978年改革开放以来，我国经历过多次通货膨胀，分别发生在1980年、1984-1985年、1987-1989年、1993-1995年、2007-2008年、2011-2013年。

A股是1990年开始，经历了1993-1995年、2007-2008年、2011-2013年三次通胀，我国最严重通胀发生在1993-1995年，由于那个时候A股规模较小，其波动最激烈，甚至衍生出“3.27国债事件”，3.27国债事件背后核心就是对赌财政部到底要不要加息、通胀率贴息，最终市属企业万国证券玩不过财政部下属信托的中经开。

而2007-2008、2011-2013年的通胀毫无例外的走出A股历史上著名的熊市，所以“通胀无牛市”不仅仅在国外有效，在国内一样有效！

今年CPI四月份低至增长0.1%，肯定不是通胀了而是人人担心的通缩，有些财经博主、自媒体为了博眼球，宣称通缩比通胀更可怕，那是这些人毛都没有长齐就来大言不惭分析A股，殊不知著名的1999年“5.19行情”爆发的基础就是当时的通缩背景！

所以判断通缩环境下A股有没有行情就看政策导向，如果政府认为供给侧过剩已经出清，通缩是需求端造成，那么政府完全会激活股市，刺激人民可支配收入提高，进而带动需求端消费来化解通缩，为此，目前国家提出中特估的逻辑就是正在引导市场走出这个行情，起码目前的A股比1993-1995、2007-2008、2011-2013年要安全，行情有没有完全看政策推动！