最近跟朋友们交流，发现现阶段有很多人对未来的市场非常悲观，甚至有人说虽然过去几年非常艰难，但是后面的几年将更加艰难。但是，我觉得2024年的市场仍然是值得期待的，过度的悲观没有意义，很多大家担心的因素以及price in到市场里面了。展望2024年，市场将处在咱暖还寒的阶段，2024年应该是牛市的过渡期，市场的可操作性将会比2023年强不少。以前我在券商时，每年写年度策略报告，用到最多的几个词之一就是“乍暖还寒”，我觉得今年再次用他来当标题特别合适。我认为市场仍处在乍暖还寒的阶段，市场最艰难、最难熬的的阶段已经过去，但是要马上扭转这种弱势也比较难。耐心等待春天的到来，这中间可能会有波折，甚至有倒春寒，但是A股的春天一定会到来，夏天也一定会到来！

一、对当前市场的判断。

1、目前市场已经处在底部区域。支撑这一观点的核心逻辑主要有以下几个：

首先，上证指数的20年限被称为国运线，从A股有历史以来就从来没有跌破过。2023年的2838点就是很好的支撑。轮到2024年的话，20年线将会上升到2950点左右，和2023年收盘的点位几乎一致。市场继续向下的空间非常有限。而且按照以往的规律，连续两年下跌后，第三年一定会收一根阳线。A股从来没有连续三年收阴线的情况。

其次，市场估值已经到位了，基本处在历史的最低位附近。当前市场的估值很可能已经反应（price in）了各种悲观的预期。这里引用一下招商证券的部分数据。

极值一：沪深300指数市净率回到1.17倍，为历史最低水平附近；

极值二：沪深300指数与标普500的市盈率估值比为42.7%，接近历史最低；

极值三：沪深300指数与南华工业品指数比值跌至0.82%，为2006年以来的最低水平；

极值四：沪深300指数股息率攀升至3.33%，接近历史高点，而沪深300指数股息率相对十年期国债收益率差值创下历史新高；

极值五：沪深300指数与美元指数出现了较长时间同向波动，历史上，沪深300指数大多数时候与美元指数反向运行。

我再补充一个数据。现在金融、地产以及前面抱团的医药、白酒、新能源等行业的估值较两年前已经大幅下降。市场主要的做空动能已经衰竭！

再次，美联储降息将会给A股带来喘息期。从历史上看，美联储降息一般都发生在全球经济衰退之时，每次降息过程中（降息初期表现会差一些），全球资本市场都会表现良好。美联储明年降息几乎是确定性事件，现在的分歧是降多少次的问题。现在的普遍预期是美联储将会在3月份或者二季度首次降息，2024年降息3次，每次50个BP。美联储降息，人民币汇率压力将会大大减少，北上资金流出的步伐可能会逆转。另外，国内货币政策放松的空间也会被打开。这些都有利于A股的表现。

最后，我国的资产配置荒变的越来越激烈，估值低的股票市场，有可能是未来资金流入的洼地。现在传统的投资渠道，例如房地产、理财资金、银行存款等都面临着一些问题。出生人口断崖式下跌，同时房价持续下跌，投资者预期已经发生改变，投资房子的人越来越少。理财资金受到各种暴雷的影响，也变的越来越不安全，收益率也越来越低。银行存款利率一降再降，目前3年期存款利率已经降到了2.1%左右，收益率远远没有银行股的股息率高（普遍在5%以上）！在这种资产配置荒的情况下，一旦股市行情有所好转，这些都是潜在的资金流入来源。

二、市场难以有大的普涨性的行情。

主要有两个方面的原因。

一是现在的市场规模已经过于庞大了！最近这5年，A股上市公司的数量翻了一倍！过去两轮大牛市，2005-2007年及2014-2015年，A股上市公司的数量只有现在的五分之一和三分之一。大规模的公司上市，如果实现全面普涨需要的资金量将更加庞大！想象一下，现在80多万亿的总市值，67万亿的流通市值。如果指数涨幅类比前面两轮大牛市，需要的资金量将会是前面的多少倍？目前的资金量不支持指数级别的大牛市！未来很有可能A股的走势和美股类似，核心公司决定大盘的走势，个股的走势会非常明显。

二是现在投资者信心严重不足，场外资金难以大规模入场。A股连续熊了三年，投资者信心几乎被击垮了！如果没有连续一两年的大规模收益，居民对A股收益率的预期仍将是负数。信心的恢复需要行情更需要时间。

三、市场的主要机会仍在科技股的轮动。

现在传统行业的发展受到房地产的拖累举步维艰，科技行业的发展可以有国产替代和出口替代的逻辑做支撑。并且最近几年是人工智能大爆发的年份，相关的个个行业都面临着巨大的发展机遇！AI+行业，包括人形机器人、大模型、算力等，都会是一个长期的行业机会。此外，鸿蒙系统有国产替代Windows、安卓的逻辑，明年将是鸿蒙PC的应用元年。最后MR将充分受益于AI的快速发展，业态更加丰富，有望促进MR、VR、AR等的发展。这些科技行业在明年都有可能随时轮动。

对于2024年，科技股里面我最看好鸿蒙系统的应用。鸿蒙系统里面，最看好软通动力，其次九联科技、润和软件，智度股份也可以看看。此外，因为1-2月份苹果MR开始起量，有刺激的因数在里面，有可能会迎来一波行情。歌尔股份、杰普特等比较看好。另外，人形机器人和大模型在2024年也会有不少的催化剂，这两个行业的长逻辑也很明显。波段性的机会肯定也会有！五洲新春比较看好。

除了科技股以外，造船和券商板块我也比较看好。具体的逻辑我在《如果牛市来了，买什么？》里面已经说的很清楚了

（Triangle1980）