红牛1974 

停牌快3个月的万科终于找到了白马骑士，但并不是传闻中的华润、中粮甚至万达，而是深圳地铁集团。

根据最新公告，万科将以发行新股的方式购买地铁集团下属公司的全部或部分股权，而地铁集团将注入部分优质地铁上盖物业项目的资产到该收购标的中。收购标的初步预计交易对价介于人民币400亿-600亿元之间，万科拟主要以定向增发股份的方式支付对价。据估算，本次交易若完成，华润、万科管理层以及深圳地铁集团持有的股权比例将有望超过40%，超过宝能系持有的24.2%。

王石也许没想到，当初因为自己过于自信设计的分散的股权结构，会导致今天万科在与宝能的股权之争中如此尴尬。万科上市前，王石拥有公司40%的股权。1989年万科上市时，王石放弃了万科的原始股份，这40%的股权一分散下去，自然就没有人能绝对控股了。截止2015年三季度，华润是万科的第一大股东，只有15.25%的股权，而宝能系最新的持股比例是24.2%，这其实也仅仅是相对控股。没有绝对的实际控制人，则上市公司就可以实现公众股东的利益最大化，这是万科最初的理想。

不过，对于万科引入深圳地铁，非议还是很多，最大的一个问题，就是深圳地铁集团是不折不扣的国资控股企业，虽然它也有房地产业务，但其与万科的结合有国进民退之嫌，特别是又进的是一般性竞争的房地产行业，是不是与有关精神违背？让人纳闷的是，万科的大股东有华润，其也有庞大的地产业务，如果把万科委身与华润，不是更自然一点？当然，这只是大家的一相情愿，要知道，万科2015年的销售收入接近2000亿，而华润地产不过851亿，要让华润做第一大股东，王石会干？于是，我们看到的最后版本，是深圳地铁拿下属子公司来为万科补血，它更多是财务投资者的角色。

现在回过头来看，如果说，当初王石把万科的股权结构设计成今天这样，也就是没有绝对控股的大股东，他就应该想到当万科做大做强以后，肯定会有资本大鳄青睐，特别是这种股本结构加上优质的资产诱惑，很难不被并购，即便没有宝能，也有很多其它财大气粗的资本，其实宝能在中国资本大鳄俱乐部里甚至都算不上什么。但王石把深圳地铁集团拉进来，一是有资金支持可以与宝能抗衡，二可能也会有股权的变化，现在万科的一致实际控制人已经变成华润、深圳地铁与万科管理层，40%的持股比例和万科上市前王石的持股比例一样了，这可真是造物弄人。这样一种结局，让当初为万科设计的松散的股权结构状态的王石可能感慨万千，而对于广大公众股股东来说，现在的万科，似乎已经不是当初单纯为了广大股民的万科，真到威胁到自己地位的时候，还是保全自己最重要。

对于引入深圳地铁集团，连万科的总裁郁亮都说急了点，他这么说的背景是什么我们不知道，但万科停牌这么久，最后总算找到深圳地铁当白马骑士，虽有点出人意料，但也在情理之中。试想，如果真的像华润、中粮甚至万达这样的巨头愿意为万科出头，它也没必要停牌到现在。而且从发展前景看，深圳地铁可能只能拿自己的土地资源和现金为万科解燃眉之急，因为深圳地铁即便再实力雄厚，其也不过是深圳当地的一个地铁集团，拥有的土地资源也集中在深圳，不可能在全国为万科提供地铁土地资源。因此，这样一种结合，确实有点单纯救急之忧，但也实属无奈，要不谁又愿意拿出这些资源来拯救万科？