桥豆麻袋
核心观点
2023年度:行业因素扰动,业绩短期受压制。国防军工核心标的23年营收合计6219.33亿元,同比增长11.28%,增速较上年下降0.85pct;归母净利润396.1亿元,同比增长4.37%,增速较上年下降6.3pct。受行业中期调整、人事变动、成本管控等多重因素扰动,行业整体基本面较差。盈利水平方面,总体毛利率20.86%,较上年下降0.09pct;净利率6.37%,较上年下降0.45pct。分板块来看,航空航发中游配套板块营收保持较高增速,达到33.51%;船舶板块上市公司充分受益于行业景气度上行,盈利能力大幅改善,整体归母净利润增幅达1290%;信息化、导弹及地面兵装板块营收出现负增长,同比分别下降2.03%、3.25%、12.76%。
2024Q1:黎明前夕,行业整体保持低迷。一季度国防军工行业大规模订单尚未下达,行业整体业绩仍较为低迷,但基本符合预期。行业总体营收1198.32亿元,同比下降8.46%(上年同期+26.32%);归母净利润72.95亿元,同比下降25.82%(上年同期+17.22%);净利率为6.09%,较上年同期下降1.42pct。分板块看,船舶行业随着高价值船订单逐渐交付迎来业绩释放期,Q1营收同比增长42.04%,归母净利润同比增长137.22%;航空航发中间工序、新材料、航空主机厂营收小幅增长,分别为2.79%、0.88%、1.09%;上游元器件受订单下滑以及降价的双重压力表现较差,被动元器件、有源器件板块营收分别下降18.29%、31.53%。关注新质战斗力/生产力增量机遇及传统装备贝塔修复主线。虽然行业一季度承担较大压力,但是部分公司的订单披露也对未来给出积极指引。我们认为,伴随着各部委及军工集团的人事调整落地,包括新型军兵种结构布局形成的积极催化,行业订单有望迎来快速恢复。黎明将至,行业基本面或触底反弹,行业贝塔有望迎来显著修复。:贝塔反转/传统装备及新质战斗力两条主线。贝塔反转/传统装备:1)链长地位显著的主机厂,有望迎来盈利水平全面修复:中航沈飞、中航西飞、航发动力、中直股份、中航电测;2)船舶进入发展上行通道:中国船舶、中船防务、中国动力、中国重工;新质战斗力:规模化订单下达后进入中长期发展道路。1) 信息化类:数据链-七一二、新劲刚,北斗/时空数据-海格通信、中科星图、航天宏图、北斗星通、华测导航,卫星互联网-海格通信、铖昌科技、臻镭科技、思科瑞、航天环宇、佳缘科技;2) 水下装备:中国海防、西部材料、中科星图;3) 远火:北方导航、长盈通。风险提示:军工订单下达节奏不达预期;新型号研制定型进度不达预期;新兴领域装备规模化进程不及预期。1军工行业2023各板块财务数据
2军工行业2024Q1各板块财务数据
【方正军工】
赞(9) | 评论 (6) 05月07日 10:01 来自网站 举报