化工:旺季景气延续，出口超出预期，PPI持续改善，顺周期+低估值+高弹性

华安化工重点推荐三条主线

一是周期底部的龙头

二是国产替代新材料，

三是供需紧张的涨价弹性方向，

#主线1-周期底部向上的龙头企业

1 MDI全球供给格局稳定，短期部分产能停产叠加成本优势，【万华化学】

2 三氯蔗糖价格已击穿盈利线，价格有望迎来反转，【金禾实业】

3 资源品供给端有较强约束，油价共振下股息与盈利优势凸显，【云天化】【盐湖股份】、【川恒股份】【川发龙蟒】【兴发集团】

荆州基地投产贡献增量，煤炭下降业绩逐步向好，【华鲁恒升】

5 氨纶价格见底资本开支逐渐下行，价格底部回升，【华峰化学】、【泰和新材】、【新乡化纤】6 高油价利好油气企业及油化工竞争路线，业绩确定性强，【中国海油】、【卫星化学】、【宝丰能源】

#主线2-国产替代新材料

1 生物制造支持政策有望落地，合成生物学迎来2.0快速发展，【凯赛生物】【华恒生物】、【川、宁生物】、【嘉必优】、【华熙生物】、【梅花生物】、【金丹科技】、【海正生材】

2 0led国产化进程加速，年内多个消费产品发布拉动需求，【奥来德】、【万润股份】、【莱特光电 】

3 AI带动高频高速树脂需求提升，产品结构改善业绩逐步向好，【东材科技】;折叠屏手机需求爆发，OCA壁垒高验证顺利，【斯迪克】;COC国产化即将迎来突破，【阿科力】

#主线3-供需紧张的涨价弹性方向

1 涤纶长丝行业资本开支快速下降供需改善，短期锅炉改造供给扰动有望提振价格，【新凤鸣】【桐昆股份】

2 三代制冷剂攻击收缩叠加行业短期无替代品，价格有望上行，【巨化股份】、【三美股份】【东岳集团】、【永和股份】

3 维生素补库叠加产能收缩，价格有望上行，【新和成】

低空经济持续催化

国盛海外：近期催化事件：

5月6日，沃飞长空近日与中信海直签署战略合作，围绕低空出行、空中旅游、应急救援等业务，在四川成都等城市逐步落实相关商业化场景。

4月29日，沃兰特近期宣布顺利完成近亿元A+轮融资，用于持续推动VE25 X1验证机试飞、试验，产品机AC101研发与制造，加速型号发展以及开拓商用客运市场。

4月28日，亿航智能与巨湾技研达成战略合作，共同研发全球首款eVTOL航空器超快/极快充电池。

4月28日，峰飞宣布其载人eVTOL电动垂直起降航空器V2000EM（盛世龙）的型号合格证（TC）申请于26日被中国民航华东局正式受理。

投资建议：我们坚定看好低空经济长期发展，预计后续基建具体项目陆续开展、商业化应用逐步推进，建议重点关注：

1）整机：取证及商业化落地快、空间大的eVTOL+无人机相关企业，例如亿航智能（EH.O）、万丰奥威、商络电子等；

2）基建：地方场逻辑，例如深城交等；

3）空域（运营、管理和服务）：国企、背景强的公司，例如中信海直、莱斯信息等。

交通基础设施数字化转型升级开启，大规模设备更新再下一城

事件：财政部、交通运输部印发《关于支持引导公路水路交通基础设施数字化转型升级的通知》

1、强调数据赋能，打通设备更新-数字化升级-数据要素赋能链条：文件明确指出，本次基础设施数字化转型升级强调数据赋能、场景牵引，以数字化改造、智能化响应和智慧化支撑提升承载能力、通行效率和安全保障治理水平。正如我们之前一直强调的，本轮大规模设备更新不是单纯的将老旧设备进行更换，而是为了更好地实现信息化、数据化水平做的基础设施数据能力升级。

2、目标明确，节奏清晰：文件规定，自2024年起，通过3年左右时间，支持30个左右的示范区域，打造一批线网一体化的示范通道及网络，力争推动85%左右的繁忙国家高速公路、25%左右的繁忙普通国道和70%左右的重要国家高等级航道实现数字化转型升级。在智慧扩容方面实现示范通道通行效率提升20%左右；在安全增效方面实现突发事件应急响应效率提升30%左右；在融合创新方面凝练总结一批具有较高推广价值的车路云、船岸云应用场景和关键技术、标准规范；在体制机制创新方面推动培育一批个性化定制、网络化协同、产业化融合等新业态新模式。相比其他文件，此次规定目标非常明确且量化。

3、资金补贴力度大，每公里总投资近200万元，预计总投资：本次由建设单位出资建设申报后由财政部予以补贴。根据规划，以公路领域1000公里为例，最高补贴10亿元，折合每公里100万元；且由于财政部根据地区不同补贴40/50/60%，每公里总投入近200万元，足以实现包括ETC、V2X等在内的信息化建设。

4、初期利好公路信息化相关设备与集成厂商，后续利好利用数据提升公路、水路治理能力厂商：本次更新历时3年，我们预计以ETC、V2X等信息化基础设施、车路云/船岸云等平台以及道路拥塞优化等数据应用为主。初期以基础设施更新为主，后续伴随基础设施不断完善，各类管理平台及数据化应用机会爆发。来自东北证券数字经济

重点标的：

ETC/V2X基础设施（RSU）：金溢科技、万集科技、东软集团

ETC用户终端（OBU/2019年相关业务收入/利润）：博通集成、金溢科技（28/8.8亿）、万集科技（30/8.7亿）、华铭智能（18/2.8亿）、通行宝（13/4亿）

优化拥堵：每日互动、易华录

车路云：千方科技

船岸云：中远海科

隧道传感：隧道股份

智慧交通运营商：通行宝、信息发展

系统集成：千方科技、皖通科技（江西）、每日互动（浙江，持股10%浙江高信）、路桥信息（福建）、云星宇（北京）、隧道股份（上海）、通行宝（江苏）

福斯特一季报点评： Q1业绩略超预期，24全年有望稳健增长

　　东吴证券-事件：公司2024Q1实现营收53.21亿元，同环比+8.3%/-10.4%，归母净利润5.22亿元，同环比+43.1%/+24.4%，扣非归母净利润5.16亿元，同环比+49.4%/37.8%，业绩略超市场预期。

　　Q1出货环比略增、盈利持续坚挺。公司2024Q1预计实现出货约6.8亿平，同增40%+，环比略增，公司市占率稳中有升；我们测算单平净利约0.7元，环比略增，因粒子涨价胶膜涨价传导；2024Q2预计出货环比持平，盈利端有望继续改善，2024年我们预计公司出货达28+亿平，同增25%+。

　　新材料业务稳步发展、感光干膜有望高增。背板业务2024年预计出货1.8亿平，同增20%；感光干膜2024年预计出货1.5亿平+，同增50%，同时产品结构持续向中高端提升，2024年预计营收可达10亿元，新材料业务多点开花，逐步贡献新业绩增长点。

　　期间费率稳中有降。公司2024Q1销售/管理/研发/财务费用分别为0.19/0.63/1.79/-0.28亿元，财务费用显著降低，整体期间费率为4.39%，同环比-0.13pct/3.06pct，2024Q1公司经营性净现金流为-0.3亿元，同比增加9.5亿元，公司回款控制较好，2024Q1末公司在手货币资金53.8亿元，在手资金较为充沛。

　　盈利预测与投资评级：我们维持此前盈利预测，我们预计2024-2026年归母净利26.1/32.8/41.0亿元，同增41%/26%/25%，维持“买入”评级。

量子通信研报分享

量子信息技术是量子科技的重要组成

◼量子信息技术是量子科技重要组成部分，以量子力学原理为基础，通过对微观量子系统中物理状态的制备、调控和观测，实现信息感知、计算和传输。

◼量子信息技术是量子信技术息包括量子通信、量子计算和量子精密测量三方面的应用，可以在确保信息安全、提高运算速度、提升测量精度等方面突破经典技术的瓶颈。

◼大部分量子信息技术处在产业的萌芽期，正逐步从基础研究走向应用研究，进入科技攻关、工程研发、应用探索和产业培育一体化推进的发展关键阶段。

各国高度重视量子技术

◼量子信息技术发展与应用已成为大国间开展科技、经济等领域综合国力竞争，维护国家技术主权与发展主动权的战略制高点之一。2021年11月，美国将我国三家量子科技企业列入，分别为合肥微尺度物质科学国家研究中心、科大国盾量子技术股份有限公司和上海国盾量子信息技术有限公司。2023年8月，拜登签署对华投资限制行政令，聚焦半导体、量子计算、人工智能三大领域。

◼截至2023年10月，29个国家和地区制定和推出了量子信息领域的发展战略规划或法案文件，据公开信息不完全统计的投资总额已超过280亿美元。

◼近年来，中国量子信息行业受到各级政府的高度重视和国家产业政策的重点支持。国家陆续出台了多项政策，鼓励量子信息行业发展与创。

◼2024年1月，工业和信息化部等七部门发布关于推动未来产业创新发展的实施意见，提出以实施意见为指南，围绕脑机接口、量子信息等专业领域

制定专项政策文件，形成完备的未来产业政策体系。2024年政府工作报告提出，要开辟量子技术、生命科学等新赛道，创建一批未来产业先导区。

◼当前量子科技产业处于研发和产业探索阶段，对大部分相关公司的营收贡献度较少。国内上市公司参与到了产业链的各个环节。全方位布局量子信息技术的国盾量子，以及业务涉及量子科技领域的西部超导、福晶科技、神州信息等。

从比特到量子比特

◼量子计算是一种遵循量子力学规律调控量子信息单元进行计算的新型计算模式。经典计算使用二进制的数字电子方式进行运算，而二进制总是处于0或1的确定状态。

◼普通计算机中的2位寄存器在某一时间仅能存储4个二进制数（00、01、10、11）中的一个，而量子计算机中的2位量子位比特寄存器可同时存储这四种状态的叠加状态。推广到n个二进制存储器的情况，理论上，n个量子存储器与n个经典存储器分别能够存2n个数和1个数。

◼随着经典计算的芯片尺度不断减小，而量子隧穿效应是不可忽略的。在未来的计算机发展过程中，经典计算机需要克服量子特性，量子计算机直

接利用量子效应进行信息的处理。因此，相较经典计算机，量子计算机具备“量子优越性”，一旦量子计算机强大到可以完成经典计算机无法执行的计算时，“量子霸权”由此实现。

量子计算本质为异构计算

◼目前所说的量子计算，本质上来说是一种异构运算，即在经典计算机执行计算任务的同时，将需要加速的程序在量子芯片上执行。因此，量子计算的程序代码实际执行中分为两种，一种是运行在CPU上的宿主代码主要用于执行不需要加速的任务，并为需要加速的任务提供需要的数据；一种是运行在量子芯片上的设备代码主要用于描述量子线路，控制量子程序在量子芯片上的执行顺序，以及数据的传输。不同类型的代码由于其运行的物理位置不同，编译方式和访问的资源均不同，这跟英伟达公司推出的用GPU解决复杂的计算问题的并行计算架构CUDA非常类似。

◼量子计算硬件有多种技术路线并行发展，主要可分为两大类:一是以超导和硅基半导体等为代表的人造粒子路线，二是以离子，光量子和中性原子为代表的天然粒子路线。目前，多条技术路线仍未收敛。

◼目前，量子计算正处于迅速发展的阶段，需要技术的持续突破。由于量子计算极易被环境热量或波动干扰致使计算结果出错，因此量子纠错算法对结果的准确性极其重要，而提升量子比特的测控精度是量子计算机实用化的关键问题。

◼随着量子计算机硬件的不断升级和算法的不断优化，更多的软硬件企业将投身于量子计算领域，并推动量子计算在不同行业的广泛应用。量子计算将在金融、医疗、材料科学等领域最先发挥作用，为下游行业带来颠覆性的创新。与此同时，产业链上的合作与竞争也将更加激烈，投资和创新以及庞大的市场需求将成为推动产业前进的关键驱动力。政府和企业也将共同合作，加大研发投入，以争取在全球量子计算领域的竞争优势。

◼随着量子计算技术的不断演进，以及人工智能（AI）技术等领域的快速发展，量子计算的应用边界被不断拓展，从而使量子计算的商业潜力更加广泛和深远。据ICV预测，2023年，全球量子产业规模达到47亿美元，2023至2028年的年平均增长率达44.8%。在2028年至2035年，市场规模将继续迅速扩大，2035年总市场规模有望达到8117亿美元。

◼量子计算机硬件主要包含量子芯片、环境系统、测控系统。目前国际主流量子计算研发团队主要聚焦超导量子芯片与半导体量子芯片这两种体系，它们的量子计算机硬件具备共性。

◼据ICV咨询，从2023年到2035年，量子计算机上游市场规模呈现出显著的增长趋势，市场总规模由2023年不到20亿美元增长到2035年千亿美元。

量子密钥服务中心是量子密钥服务体系的核心

◼量子密钥服务中心系统架构主要分为三层：资源层、管理应用层和服务层，通过密码设备、安全介质等对应用层提供量子密钥和量子密码服务能力。量子通信的加密过程体现在资源层，包括量子随机数发生器（QRNG）、量子密钥分发（QKD）、密码运算、数字证书等环节。

QKD传输距离不断提升

◼QKD技术初步实用化，但商用QKD系统的性能仍有明显瓶颈，例如，单跨段现网光纤传输距离通常在数十km范围，密钥成码率通常为数kbps至数十kbps量级。进一步提升QKD系统的传输距离和密钥成码率，对于远距离传输、组网和高带宽加密业务应用等具有重要意义。TF（双光场）-QKD已经成为业界公认的下一代远距离、高安全性QKD技术方案，也是提升系统极限传输能力的研究热点。

QRNG市场将快速成长

◼目前，博彩业是QRNG的下游市场之一。这是因为黑客在2014年通过锁定和入侵老虎机成功获利数百万美元，给美国、罗马尼亚和澳门的造成损失。美国和澳门的已经使用QRNG为游戏参与者提供公平的环境。

◼QRNG将应用于各个领域，在5G/6G时代，大量的移动设备都可以使用QRNG来增加安全性。三星公司已经连续三年推出带有QRNG芯片的量子

5G手机；LG公司、360公司已经开始了QRNG智能驾驶的应用测试研究。在汽车行业，QRNG芯片用于安全通信和加密，增强车辆网络安全。在物联网和边缘设备领域，QRNG为通过互连设备传输的关键信息提供安全保障。

◼在量子通信与安全产业链上游，核心器件与材料的涵盖囊括了关键的技术组成部分。首要的是先进的量子芯片技术，作为整个产业链的基础，包括数据处理类芯片、电学芯片和光学芯片。产业链研究