大涨题材： ChatGPT+ 可穿戴设备+VR

(1)大涨题材： ChatGPT+ 可穿戴设备+VR

OpenAl 开发者大会前日召开，不过在博硕科技等龙头带领下，市场关注度主要集中在了Humane公司旗下即将在11月9日发布的Al  Pin,其母公司曾获Open Al创始人投资，由苹果前团队设立。

资料显示，Al Pin中的Al功能将由专有的大型语言模型提供支持，将配备"相机、麦克风和扬声器、各种传感器和激光投影器”,用户可以通过磁力将其附着在衣服上。

公司方面，伟时电子主营汽车显示背光模组，互动平台曾表示，此前增资参股的东超科技是一家以空中成像技术为重点研发方向的国家级高新技术企业，产品广泛应用于家居、展览、车 载、医疗、公告设施等领域。

行情上，公司昨日涨停。

(2)研报解读(东北证券):全球车载背光显示模组领域领先企业之一

①在车载领域，公司掌握模具开发制造、结构件开发和生产、导光板开发和生产、电子器件组立等环节关键技术。依托高端的研发软件平台和先进的研发硬件设施，公司与下游面板厂商和整车厂建立了高效的联动开发体系。随着公司产品系列以及下游客户的不断拓展，公司车载业务营收有望实现稳步增长。

②公司主要营收来自于车载显示背光模组，已量产48英寸超大型背光模组产品，成功开发多款Mini-LED背光源，导入Mini-LED 封装产线。公司拥有垂直整合的产业链，能够自行生产背光显示模组生产所需模具、五金件、导光板等精密器件。公司积极布局智能座舱超大屏幕背光源模组、多联屏全贴合液晶显示模组、3D曲面贴合关键技术、MiniLEDVR背光技术等公司同时提供VR背光显示模组，为游戏机客户的定点订单做量产准备。在触控装饰面板、显示组件方面，公司拥有诺博、马瑞利、普瑞均胜等知名汽车零部件客户。

③2023年9月，公司拟发行可转债募集资金5.9亿元，其中4.9亿元用于轻量化车载新型显示组件项目，1亿元用于补充流动资金。轻量化车载新型显示组件项目计划总投资约5.70亿元，最终具备年产433万件轻量化结构件、185万件显示模组的产能。本次募投项目实现轻量化结构件的自产，打通轻量化车载新型显示组件生产全链条，核心材料自给提升盈利能力。

“靴子落地”之后，市场主线逻辑的切换

11.7热点新闻及相关个股

国家碳达峰试点建设方案出合 虚拟电厂空间巨大

不久前，深圳市印发的碳达峰实施方案明确提出，支持以负荷聚合商为主体的虚拟电厂新业态发展，支待分布式能源、储能、虚拟电厂等能源新模式新业态参与电力市场交易，优化绿色电力消纳和绿色电力使用比例认证服务。我国虚拟电厂潜在容量市场空间将在2025年达到784亿元，2030年达到1729亿。

上海试点外卖买药医保支付 连锁药房迎增量市场

此前，国家医保局已发布《零售药店医疗保障定点管理暂行办法》，明确了医保店的申请条件，有利于龙头药店提升医保店占比。长期来看，处方外流是大势所趋，将为院外连锁药房带来巨大的增量市场。

华为智选车首款轿车智界S7官图公布 关注相关零部件企业

华为将成为未来三年智能电动车行业最大变量，并在中长期建立百万级別的产品矩阵，此外华为旗下车型主打科技感和智能化，为上游供应链带来高ASP订单，看好有业绩弹性的零部件企业、与华为深度合作的零部件企业的投资机会。

国内首家 华为智能视频存储节省70%空间

华为智能视频存储融合了华为自主创新的了vPaas平台、云计算、云存储、大数据等核心技术，具有全云协同、硬核创新、数据智能三大亮点，可实现视图大联网、流直存、超级编码、异地容灾、多算法解析、千万级设防等功能。

消费提振年 智能家居市场规模呈现快速增长

今年是“消费提振年”，在多项促消费政策落地之下，消费市场呈现复苏态势。经过“金九银十”，迎来“双11”盛宴，智能家居等消费市场从蛰伏阶段再度热了起来，企业也进入年底冲刺阶段，并在产业链上游积极议价备货。当下，中国智能家居市场规模呈现出快速增长的态势。

特斯拉望原生运行AI大模型Grok 智能驾驶将迎来质变时刻

随着AI技术的发展，大模型正加速赋能智驾算法，云端、车端迎来加速迭代。在感知算法上，BEV+Transformer架构有利于解决图像尺度问题和遮挡问题，更好地实现向量空间的构建；在规控算法上，大模型有望提升其泛化能力，优化在复杂场景下的表现。

上周重要数据情况！

1、上周全球市场热点不断！美联储连续两次 “按兵不动”，10 月非农数据降温，失业率升至近两年新高，美联储再度加息预期降温。美元、美债收益率大跳水，全球市场狂欢，标普500指数创今年最大周涨幅。

2、全球股市方面，美联储鸽派表态以及劳动力市场和服务业降温迹象增强市场对美联储升息周期结束的预期，标普500指数上周上涨 5.8%，创自 2022 年 11 月 11 日当周上涨 5.9% 以来最佳单周表现。道指上周累计上涨 5%，创 2022 年 10 月 28 日当周以来最佳单周表现。纳指上涨 6.3%，创下自 2022 年 11 月 11 日当周以来最佳单周涨幅，当时周涨幅为 8.1%。

3、外汇市场方面，周五美元指数急剧跳水，大幅收跌逾 1%，本周累计跌约 1.43%。与此同时，主要非美货币集体反弹，离岸人民币三周来首次涨破 7.29。 

4、大宗商品方面，原油连续第二周下跌，美油期货主力合约上周累计跌超 5%，因在以哈战争风险溢价消退后，需求疲软的迹象再度浮现。黄金方面，黄金也受就业数据提振，但随着中东局势显露缓解迹象，金价涨幅收窄。上周现货黄金累计跌约 0.7%。世界黄金协会表示，中国对黄金需求将在 2023 年余下时间保持强劲，得益于两年多来最旺投资需求，中国国内金价已飙升至纪录高位。

11.6热点新闻及相关个股

证监会支持头部券商做优做强 行业集中度提升可期

近日召开的金融工作会议重申了“活跃资本市场”的积极论调。证监会表示，將继续研究论证尚未推出的政策举措，成熟一项、推出一项，持续政善市场预期。

华为公布半导体封装专利 先进封装技术发展前景佳

华为技术有限公司“半导体封装”专利公布，申请公布日为10月31日，申请公布号为CN116982152A。专利摘要显示本公开涉及一种半导体封装，该半导体封装包括：第一衬底、半导体芯片、引线框和密封剂。

阿里云A100暂停出租 算力租赁供给紧张

阿里云A100官网已经暂停出租，因算力需求旺盛，供给紧张，阿里云已经无货可用于对外出租。此次据环球网引述外媒报道，因美国政府扩大针对中国芯片的出口限制，人工智能巨头英伟达可能被迫取消明年向中国出口超50亿美元先进芯片的订单。

召开常务会议 研究推动稀土产业高质量发展

总理11月3日主特召开常务会议，研究推动稀土产业高质量发展有关工作。会议指出，稀土是战略性矿产资源。

首届全球人工智能安全峰会召开 推动人工智能监管

首届全球人工智能（AI） 安全峰会于11月1日至2日在英国布莱奇利园召开，包括中国、美国、英国和欧盟在内的超25个国家代表，以及特斯拉CEO马斯克、OpenAI创始人兼CEO阿尔特曼等科技巨头与会。

英伟达显卡即将限制对华出口 有望掀起国产替代潮

从2023年11月17日起，英伟达GeForcC RTX 4090显卡将不再向中国大陆出口。业内认为，RTX 4090显
卡是一款具有强大性能的显卡，可以支特高端的计算、画图、视频渲染和游戏。

国内首个教育领域垂直大模型通过备案 OpenAl创始人看好AI在教育领域赋能

近日，国内首个教育领城垂直大模型网易有道“子曰”已通过相关备案，该大模型及其应用产品将对公众开放，新应用也将于近期发布。

上周大涨大跌主题复盘

上涨主题：

上周涨幅前 5 主题中，传媒、电子纸、网络游戏、智能音箱、 手机游戏概念排名前5。传媒、网络游戏和手机游戏均属 AI 游戏概念，上周大涨，源于《完蛋！我被美女包围了！》 10 月 18 日正式在游戏平台 Steam 发售，上线首日成为 Steam 国区游戏热销榜第一名，并连续多日蝉联榜首。与传统的长影视剧以及二次元 GAL 游戏相比，短剧和真人互动游戏更加贴合新时代市场需求，具有较强创新属性。电子纸和智能音箱均属于消费电子概念，上周走强，源于一 方面小米14 销售大超预期，另一方面三季报显示，消费电子类企业已经出现业绩拐点。

下跌主题： 

下跌的主题中，贵金属、汽车整车、油气开发、室外经济、 太赫兹概念排名前5。贵金属概念走弱，源于上周黄金价格进入震荡期，板块缺乏催化剂。汽车整车走弱，源于前期涨幅较大，当前板块情绪进入退潮阶段。油气开发走弱， 源于市场风格切换背景下，高股息油气类资产面临补跌压力。太赫兹属于卫星导航概念，上周走弱，源于前期涨幅较大，当前板块情绪进入退潮阶段。

传媒、游戏：被涨停包围了

(1)大涨题材：游戏+影视+出版传媒

前几日冲高异动的《完!美》概念昨日逆势迎来涨停潮，游戏、影视、出版传媒等多股大涨。消息面上，由intiny开发的一款真人恋爱互动影视游戏《完蛋!我被美女包围了!》连日登顶 steam国区畅销榜首，该游戏于10月18日上线，其24小时内在线巅峰玩家超6万名，上线首日成为Steam国区游戏热销榜第一名，并连续多日蝉联榜首，截至目前好评率超92%,该游戏采 用买断制付费模式，定价为42元。

华鑫证券认为，从《底特律：变人》、  《隐形守护者》,再到《完蛋!我被美女包围了!》,互动影视类游戏带给内容行业的启发，不仅是多种娱乐形式的互动结合，还有用户需求层面的细分深度挖掘。

(2)研报解读(华鑫证券、广发证券、国联证券):背后是短剧大市场

①互动影视类游戏包括游戏部分和影视部分，游戏部分开发成本较低，该类游戏的游戏性较弱，重心在于影视部分，该类游戏的卖点是剧本与互动叙事，《完蛋!我被美女包围了!》 的内容够直白、有效，带给用户强烈的恋爱情感反馈，且玩家可以用较低的付费门槛获得完整的恋爱体验内容，该游戏实现了快速承接用户在现实等场景无处释放、无法被满足的情绪缺口。

②整体看，这类真人互动游戏相比传统AVG游戏玩法，通过真人拍摄的方式，视听体验更真实，更具沉浸感和代入感；相比传统影视作品，玩家/观众拥有剧情走向的选择权，并且能够体验不同选择下的不同结局，能够满足不同玩家/观众的情节偏好。

③此外，国联证券认为该游戏背后反映的是短剧行业的加速发展。其推导出短剧行业2023年  全年广告消耗达到183亿左右，假设短剧行业的投放ROI为1.2,那么仅字节体系，短剧的流水规模将达到220亿，且仍处于快速增长期。与传统的长影视剧以及二次元GAL游戏相比，短剧和真人互动游戏更加贴合新时代市场需求，具有较强创新属性。产品上，一些爆款的出现使 得原本相对小众的行业逐步迈向大众市场需求，市场空间有望进一步扩大。

④此外VR作为虚实融合，互动方式的较好媒介之一，有望带动原创内容、综艺、剧集、IP等 新增长，VR应用端带来沉浸式、互动式体验有望增加用户粘性。供给端看，2020年由于外部影响致线下场景受影响，2023年线下体验经济回暖，沉浸式体验经济集成前沿科技成果，如VR\MR、3D全息投影等多种技术，技术与文化创意结合打造虚实结合沉浸式体验也给大众带 来新消费场景；需求端看，新代际用户90、95、00后成为消费新主力军，对体验消费有较高需求。互动内容新范式，有望驱动VR应用再下一城。

11.3热点新闻及相关个股

人形机器人创新发展指导意见印发产业链迎机会

11月2日，工信部发布关于印发《人形机器人创新发展指导意见》，到2025 年，人形机器人创新体系初步建立，“大脑、小脑、肢体”等一批关键技术取得突破，确保核心部组件安全有效供给。

低轨卫星语育和可視电话取得最新进展 商业化望再提速

近日，中国联通研究院携手中兴通讯、是德科技共同完成了NR-NTN低轨卫星实验室业务验证。本次测试利用实验室环境验证3GPP NR NTN协议用于手机直连低轨卫星的端到端综合业务能力。

四部门联手发文 推动“以竹代塑”高质量发展

国家发展改革委等四部门印发《加快“以竹代塑”发展三年行动计划》。《行动计划》强调，以构建“以行代塑”产业体系为重点，着力抓好竹林资源培育、竹材精深加工、产品设计制造、市场应用拓展等全链条全要素协调发展。

开源鸿蒙技术大会將开 系统生态建设再进一步

11月4日，第二届开放原子开源基金会OpenHarmony技术大会即将在北京开幕。本次大会由OpenHarmony项目群技术指导委员会主办，由华为、润开鸿、九联开鸿、软通动力、深开鸿合作支持。

减肥针销量同比大增481% 减重类药物市场空间广阔

当地时间11月2日，丹麦制药巨头诺和诺德公布三季报。前三季度总营收1663.98亿丹麦克朗，同比增长29%。消息公布后，诺和诺德在美股盘前交易中大幅走高。

白酒：给行业注入一针强心剂

(1)大涨题材：白酒+大消费

隔夜茅台突放大招：宣布自11月1日起上调本公司53%vo 贵州茅台酒(飞天、五星)出厂价格， 平均上调幅度约为20%。

银河证券等表示，2021年市场对于茅台有提价预期，但落空。在市场认为茅台依靠非标、直营渠道、茅台1935三大增长驱动之下，短期内不考虑直接提价的预期背景下，以及当前经济疲弱背景下，茅台提价超出时点超出预期。

受此影响，昨日白酒、大消费等板块多股大幅高开，收盘茅台涨超5%。

(2)研报解读(国盛证券、银河证券、国泰君安、信达证券):打开全行业空间

①茅台价格市场化持续推进，量价齐升逻辑显现。此次茅台在白酒行业调整期间逆市提价无疑给行业注入一针强心剂，不仅直接加厚自身业绩，同时为千元价格带以及次高端价格带(300-800元)打开了发展天花板。另外，拆分量价来看，受益于飞天茅台出厂价的提升叠加未来5.6万吨茅台酒产能的逐步释放，预计茅台或重新显现“量价齐升”趋势。

对于其他酒厂，自2008年茅台出厂价超过五粮液之后，龙二五粮液对历次茅台提价都采取了跟随策略。五粮液如果提价，将打开千元价格带及以下品牌的价格空间。

②根据基金三季报，公募基金食品饮料重仓比例6.86%、环比提升0.48%,其中白酒Q3公募基金重仓比例6.01%、环比提升0.69%,随着消费持续复苏叠加中秋国庆旺季催化，白酒重仓比例有所提升，但与去年白酒重仓比例7.40%相比当下配置仍处于低位，而白酒场景修复与板块韧性早已迎来显著改善。近期国内经济持续向好，增发万亿国债积极运用财政政策工具，同时汇金入市提振市场信心，海外层面中美互动释放稳定信号。国泰君安认为当下白酒板块估值性价比较高。

③整个大消费行业看，信达证券认为可从确定性角度布局2024年消费赛道，例如今年被出游消费挤压的本地消费&服务业态，比如医美、白酒等，明年在低基数下或将获得更快增长；此外，其他利好因素也有望增强这些消费赛道2024年确定性，例如医美行业持续获批新品等。

为什么手机龙头厂商都在加码钛合金

(1)大涨题材：3D 打印+手机产业链+有色金属

钛合金材料成为手机龙头厂商集体加码的技术。

11月1日，媒体称三星将会在明年初发布的全新Galaxy S24系列的部分型号上采用钛金属框架；10月26日，小米发布14 Pro推出钛金属特别版，采用99%钛金属中框。10月12日，荣耀发布轻薄大内折旗舰手机荣耀Magic Vs2, 采用鲁班钛金铰链、荣耀自研盾构钢、航天级稀土镁合金等一系列创新材料。9月13日，苹果发布了iPhone 15系列产品，Pro版本采用全钛金属机身。

相比传统不锈钢(硬但不轻)、铝合金(轻但不硬),钛金属能更好兼顾硬度和重量，做到又轻又硬、满足3C轻薄需求。此外，由于钛合金的导热系数小，切割过程中局部快速升温而热量难以释放，因此采用减材制造的加工方式难度大，而3D打印以增材制造的工艺较好地规避了传统方式的弊端。

行情上，板块昨日多股涨停。

(2)研报解读(中信证券、浙商证券):百亿市场

①钛合金兼具高强度和轻量化的优势成为推广的重要原因，如相比使用不锈钢，苹果Ultra手表使用钛合金表壳能够减轻全机重量的12.9%。而由于钛合金材料特性，使得加工环节(成形、研磨抛光)价值量更高、加工耗材消耗量更大。3D 打印是钛合金成形方式之一、开始大规模产业化，后道研磨抛光(精加工环节)价值量有望大幅提升。

②在折叠屏方面，3D打印与MIM主要是互补关系，更适用于定制化生产，伴随着大尺寸设备的推出，针对大体积件的打印更具优势，因此3D打印相较于MIM 在大体积、定制化、高复杂度的加工过程中更具优势，两者适配领域不同而以互补为主。此外，3D打印可帮助MIM制作模具，具备低成本、快速交付的优势。

③钛合金3D打印在消费电子的空间有多大?

1)折叠屏铰链轴盖，目前唯一采用钛合金铰链轴盖的是荣耀折叠屏，因此3D打印在该细分领域的渗透率为100%,经中信证券测算，若3D 打印保持在钛合金折叠屏铰链轴盖这一细分领域 90%的渗透率，则伴随着钛合金材料端的渗透率不断提升，市场空间有望从2023年预计的4亿元提升至2027年的18亿元，2023-2027年CAGR达45.6%;针对全球市场，若3D打印保持在  钛合金折叠屏铰链轴盖这一细分领域80%的渗透率，则对应市场规模有望从2023年预计的近6亿元提升至2027年的21亿元，2023-2027年CAGR达37.7%。

2)如果苹果采用3D打印工艺，假设初期Ultra表壳和Pro中框分别有30%和10%采用3D打印工 艺，则对应的市场空间将达到31亿元；长期看若Ultra表壳和Pro中框分别有90%和30%采用3D打印，则对应空间约93亿元。综上，钛合金3D打印在消费电子领域的市场空间有望超百亿元。

11.2热点新闻及相关个股

400G骨千网商用拉开帷幕 中移动启动规模集采

中移动10月31日发布省际骨干传送网400G OTN新技术试验网设备集中采购招标公告，集中采购产品为400G OTN试验网新建设备，预估采购规模为新增OTN设备1910台、400G线路OTU端口11190个。预汁本次采购需求满足期为一年。

国内首个电力物联操作系统发布 关注电力鸿蒙

10月31日，南方电网公司与开放原子开源基金会在北京联合发布国内首个电力物联操作系统——电鸿物联操作系统（筒称“电力鸿蒙OS”），首次实现一套系统覆盖不同类型、不同品牌的电力设备，实现设备即插即用、海量数据互联互通，为未来新型电力系统大规模物联设备接入、远行维护提供了一套电力物联操作系统，填补该领域国内空白。

小米14首销一鸣惊人 打破所有国产手机纪录

据小米官方消息，小米14系列开售仅5分钟，销量就超过了上一代首销总量的6倍，创下小米手机新的销售纪录。在随后的4个小时里（10月31日20时-24时），小米14的销量又打破了“天猫、京东、抖音、快手”四大平台近一年所有国产手机“首销全天销量及销售额”纪录。

电动自行车新标准实施 行业集中度有望提升

据工信部发布的2023年第7号公告，11月1日起，电动自行车行业又有4项新标准实施，内容涉及车把、锂电池、总线设计、电子控制单元等。

特斯拉加大招聘力度 人形机器人行走测试在即

人形机器人是机器人产业里面的集大成者，无论技术的集成，还是所有上下游的集成，人形机器人都能体现技术的最高集成度，作为通用性机器人，能有效带动上下游产业发展，预计2035年全球市场规模将突破万亿元，产业链有望受益。

云南限电再度落地 电解铝供给收缩预期浓

本次云南省电解铝减产将有助于带动国内及全球电解铝市场的供需收紧以及价格情绪改善，且有利于抑制2024年春节前后的铝锭累库幅度，短期也将给电解铝价格较强的支撑作用。

多地谋建“超充生态圈”率先布局者有望受益

目前，已有多地提出加快超快充基础设施的建设。深圳近日印发《深圳市新能源汽车超充设施专项规划（2023—2025年）》，明确了深圳“超充之城”建设的“路线图”。目前，深圳累计建成超充站41座，另有11座超充站正在建设中。到2023年年底，争取建成不少于150座公用超充站；2024年3月底前，建成不少于300座公用超充站。2025年，深圳市将建设超充站300座，“超充/加油”效量比在国内率先达到1:1，初步建成超充之城。

11.1热点新闻及相关个股

印发《中国（新疆）自由贸易试验区总体方案》新疆本地公司迎来发展机遇

10月31日，印发《中国（新疆）自由贸易试验区总体方案》，赋予自贸试验区更大政革自主权，充分发挥新疆“五口通八国、一路连欧亚”的区位优势，深入开展差别化探索，培育壮大新疆特色优势产业。

RISC-V正式成为openEuler官方支持架构 有望改变全球计算架构垄断格局

近期，华为openEuler加入了RISC-V国际基金会，同时RISC-V正式成为openEuler的官方支持架构。RISC-V SIG领头完成了openEuler RISC-V 23.09的主线集成工作，该项目涵盖了主线代码回合、官方工程整合及正式的镜像的发布。

新疆自贸区总体方案印发 数字基础设施备受关注

印发《中国（新疆）自由贸易试验区总体方案》，其中提出，加快数字基础设施建设，构建综合数字服务平台，支持自贸试验区充分发挥新疆能源和气候优势建设数据中心。

央行购金需求持续旺盛 美联储偏鸽利好黄金投资

世界黄金协会数据显示，三委度全球央行净购黄金337吨，为历史第三高的季度净购金量。今年年初至今累计已达800吨，创下该协会有统计以来的最高纪录。

特殊再融资债加快发行 有助于缓解地方债务负担

全国已有超20个省份拟发行特殊再据统计，融资债券，总额超过1万亿元。另外，全国人大日前批准，财政将增发1万亿元国债，用于灾后重建和水利项目建设等。

国内首例终端到终端低轨卫星通信测试成功

银河航天公司近日在灵犀03星上成功实现了国内首例终端到终端(Terminal to Terminal， T2T） 低轨卫星通信测试。报道称，此项测试是指卫星地面终端之间直接通过卫星上的交换设备进行通信，无需经过地面信关站进行数据中转。

​当前高股息策略价值凸显，煤炭板块值得关注

 高股息策略往往在熊市占优，且在过热和滞胀阶段表现较好；当下是配置高股息板块的比较好的时机。回溯历史：高股息策略相关指数在2005年至今的8段熊市中均明显跑赢中证A股指数、抗跌属性凸显，且该策略还具有较强顺周期属性，通常在过热和滞胀时期表现较好。聚焦当下时点：一方面，从市场走势角度来看，A股市场整体走势依然较弱，参与主体避险情绪较浓，在市场走出趋势性上涨行情前，高股息策略凭借较强的防御属性，极具吸引力；另一方面，从经济周期角度看，随着各项政策逐步发力，房地产对经济的拖累将逐步减弱，若之后居民和企业端信心明显修复、中国经济复苏超预期甚至进入过热和滞胀阶段，高股息策略仍有望凭借顺周期属性跑出超额收益。 

对比各行业，煤炭行业是当下高股息策略的较优选择。（1）煤炭在所有一级行业中股息率领先，且近五年行业股息率呈上升趋势。（2）煤炭行业的基金配置比例和估值依然有较大提升空间。综合考虑到其股息率位于全市场前列，盈利能力较高且较为稳定，在当前不确定环境中具备稀缺的业绩确定性，市场有望给予高估值，机构增配可能重新上演。

从分红的驱动力和能力、分红的可持续性、估值水平三维度论证煤炭是高股息策略的优选板块 

高股息策略的本质为“高分红+低估值”。分红方面，不仅要看当下分红水平，还需考虑公司的高分红能否持续；估值方面，低估值不是唯一衡量标准，还要分析估值水平的未来走向，即能否维稳（是否抗跌）或后续有无提升空间。 

1、从历史分红情况看，煤企具备较强的分红驱动力和能力。（1）历史分红追溯——过去5年内，主要煤炭上市公司分红承诺水平较高，且基本足额或超额兑现。（2）具备高分红的诱因——煤企控股股东普遍偿债压力较大或有较强的资金使用需求，叠加其他旗下公司现金流创造能力多数相对偏弱，因而对上市煤企的现金分红有较高诉求，使上市煤企具备较强的分红驱动。（3）满足高分红的条件——上市煤企经营性现金流创造能力较强，同时煤炭作为成熟行业、扩大再生产需求较低，从而使得经营性现金流中剔除投资性现金流后所剩的可用于分红的自由现金流较为充裕。 

2、煤企盈利稳定性、资金利用水平均有望提升，未来高分红具备可持续性。（1）从量看：我国煤炭消费量近年来稳中有升，未来煤炭在我国能源结构中的主体地位较长时间内仍然难以改变，下游需求稳定为行业收益维稳提供保障；此外，我国煤炭行业产能有望向优质资源区和龙头企业持续汇聚，头部煤企市占率持续提升、业绩确定性提高。（2）从价看：价格稳定的长协煤占比提升，叠加煤价中枢具备较强支撑，助力提升煤企面对煤价波动时的业绩韧性。（3）23年国企改革新提出对净资产收益率的考核，有望驱动煤企提升资金利用效率，在扩产投资需求较低的情况下有利于支持煤企未来高分红策略的执行。 

3、当前煤炭板块估值仍处于低位区间，具备安全边际&估值修复支撑。（1）纵向对比，煤炭板块PB估值在1.2-1.3倍的较低水平，处于历史估值25%分位以下；横向对比，煤炭行业近年来估值水平处于各行业末位。（2）短期看：3Q23煤炭板块估值跟随煤价触底反弹、10M23有所回调，预计冬季用煤高峰的来临叠加经济复苏持续推进有望刺激煤价继续上升，板块估值短期内也有望重新修复上行。（3）中长期看：预计未来资源稀缺性、盈利稳定性提升和能源转型逻辑将为煤炭板块估值提供新支撑。  

10.31热点新闻及相关个股

鸿蒙4升级设备数突破1亿 成为万物互联重要基石

华为常务董事、终瑞BG余承东表示，HarmonyOS4的升级设备数量于10月30日正式突破1亿，成为史上升级速度最快的HarmonyoS版本。现在已经有98款华为产品可以升级，很快会有更多的产品加入HarmonyOs 4大家庭。

苹果发布会即将推出新品 消费电子迎来备货旺季

苹果公司将于北京时间10月31日上午8点举办产品发布会，可能推出新款iMac，以及新款13、14、16英寸MacBook Pro。另外，苹果正致力于对iPadmini、 Air和入门级机型进行更新，以提高性能。

造船产能利用指数创出十年新高 行业高景气持续

据中国船舶工业行业协会发布，2023年三季度中国造船产能利用监测指数(CCI) 为878点，较去年同期增长22.5%；与二季度相比环比增长10%，十年来首次突破800点。

出口强劲叠加库存偏低 尿素价格升至两个月新高

10月30日，尿素期货主力合约大涨5.5%，创出两个月以来收盘新高。据中国氮肥工业协会，9月份尿素出口量达到119万吨，同比增长2.41倍。

清华大学研发出超高速光电融合芯片 算力有望提升3000倍

近日，清华大学戴琼海院士团队与乔飞副研究员团队在超高性能计算芯片领域取得新突破，研发出名为ACCEL的光电融合芯片。该芯片的系统级算力和能效，实测达到高性能工业级GPU的3000余倍，能效的4万余倍，具备超高算力、超低功耗的特点。相关成果发表在《自然》（Nature）期刊上。

华为完成5G蜂窝高精度定位关键技术验证 RedCap技术受关注

中国信息通信研究院5G推进组官方宣布，2023年10月，在IMT-2020 (5G） 推进组的组织下，华为首家完成了5G蜂窝低功耗高精度定位的关键技术验证，包括基于5G UL-TDOA的控制面定位架构验证。

御风未来电动垂直起降飞行器首飞 适航工作推进中

“御风未来Vertaxi’自主研发的2吨级eVTOL（电动垂直起降飞行器）M1首架机在上海近期完成首飞，适航相关工作也在有序推进。

生猪价格持续走弱，关注养殖板块投资机会

上周（10.20-10.27）农林牧渔（申万）指数收于2770.25点(+5.12%)。在一级子行业食品饮料、农林牧渔、环保表现位居前列，分别上升4.30%、4.21%和3.77%。部分重点个股涨幅前三名：百龙创园（+11.50%）、牧原股份（+14.25%）、天康生物（+11.95%）；跌幅前三名：*ST天山（-9.53%) 、大北农(-7.22%)、丰乐种业(-4.04%)。 

生猪养殖： 

本周全国商品猪价格、平均出栏体重养殖利润均有下跌。进入10月份以来，养殖户进行性二次育肥与压栏的积极性一般，猪肉消费在此时需求端拉动幅度较小；供给端10月前后或为今年供给高点，猪价维持震荡态势。近期受到冬季猪病的影响，河南、河北、东北等区域淘汰母猪价格持续下行，目前屠宰场收购价已经接近2021年9月的最低价，养殖户在恐慌情绪下或持续抛售生猪。展望11-12月，考虑到年初能繁母猪存栏去化较为缓慢且行业内冻品库存依旧处于高位，年底生猪供给依旧处于充足；虽然年末季节性消费对生猪需求端或有一定拉动，但是在供给端压力较大的背景下，生猪价格大幅反弹的可能性较低，行业盈利空间在四季度有限。近期随着猪价在双节上涨的预期破灭，仔猪与淘汰母猪价格开始大幅走弱，反映出养殖户对后市的悲观预期以及主动淘汰意愿加强，行业去产能速度有望进一步加快。目前生猪养殖板块股价已经处在底部区间，存在较好的投资机会，重点推荐生猪养殖板块。从企业的出栏量增长弹性、出栏量兑现度、估值情况、成本水平等多维度选择标的，例如巨星农牧、温氏股份、牧原股份。 

种植产业链： 

2023 年 10 月 17 日，农业农村部发布《关于第五届国家农作物品种审定委员会第四次审定会议初审通过品种的公示》，本次公示通过初审的共有 37 个转基因玉米品种、14 个转基因大豆品种。从转基因玉米种子方面看：性状端大北农/杭州瑞丰（隆平高科）/中国农大/先正达分别关联22/9/4/2个品种，大北农占据领先优势；从玉米品种角度来看：隆平高科/先正达/大北农/登海种业/丰乐种业分别有8/4/3/2/1个玉米品种过初审，隆平高科更是拥有2个传统玉米品种推广面积上千万，在品种方面优势突出。转基因品种审定初审通过预示着我国种业发展新时代即将到来，随着我国对种业知识产权保护的层层加码和转基因作物商业化，种业竞争格局有望改善，行业集中度提升可期，具有核心育种优势的龙头种企有望快速发展，可以关注具有先发优势和核心育种优势的龙头种企。

大北农：转基因性状储备丰富；隆平高科：水稻、玉米种子龙头，参股公司转基因技术领先。 

禽类养殖： 

本周主产区白羽鸡平均价为7.46元/千克，较上周环比+2.47%；白条鸡平均价为14.00元/公斤，较上周环比-1.41%。主产区肉鸡苗均价为2.33元/羽，较上周环比+4.95%。2023年1-9月全国祖代鸡更新数量为99.19万套，同比增幅为31%。引种不畅导致的产能缺口会逐渐传导至下游，2023年底板块景气度有望持续好转。

交通运输行业持仓数据分析

交运板块基金持仓环比上升。基金以灵活配置型、偏股混合型、偏债混合型、平衡混合型、普通股票型为样本，持仓选取重仓股为样本。2023Q3交运基金重仓持股为445亿元，环比上升0.1%；持仓占比为2.16%，环比上升0.16pct，行业排名第15/31。 

航运、港口、高速公路板块获大幅加仓。2023Q3交运各板块重仓持股市值为：航空202亿元、航运80亿元、快递77亿元、铁路30亿元、供应链15亿元、跨境物流12亿元、港口10亿元、高速公路8亿元、仓储物流6亿元、机场2亿元。其中，航运、港口、高速公路重仓持股获大幅加仓，环比分别增长48%/30%/185%；部分子板块获不同程度减仓，航空、快递、供应链、跨境物流、机场持仓分别降低2%/13%/27%/24%/82%。 

从持股市值看，2023Q3前重仓标的为春秋航空、顺丰控股、中国国航、吉祥航空、中远海能、南方航空、中远海控、中国东航、建发股份、韵达股份、京沪高铁、大秦铁路、圆通速递、招商轮船、中谷物流、华贸物流、唐山港、华夏航空、宏川智慧、招商南油。其中，招商轮船、招商南油为新增前重仓标的。 

2023Q3，交运板块新增21只机构重仓股，分别为海丰国际、盛航股份、永泰运、申通地铁、赣粤高速、保税科技、音飞科技、安能物流、富临运业、招商局港口、物产重大、飞力达、福建高速、畅联股份、湖南投资、炬申股份、长久物流、三峡旅游、原尚股份、江西长运、海通发展。 

从持股基金数看，2023Q3前十大重仓基金最多标的为中国国航、中远海能、顺丰控股、京沪高铁、春秋航空、吉祥航空、南方航空、大秦铁路、招商轮船、建发股份。从持股市值占交运总持股市值比例看，2023Q3前十大重仓比例标的为春秋航空、顺丰控股、中国国航、吉祥航空、中远海能、南方航空、中远海控、中国东航、建发股份、韵达股份。 

前十大重仓标的持仓整体调整。从重仓股持仓市值看，中国国航、中远海能、中远海控、南方航空环比增加，环比增幅分别为15%/37%/33%/40%，其余标的持仓市值均环比下降。 

综上，可以关注油运、高股息板块、出行链板块。油运供需向好，看好旺季反弹，看好中远海能；看好出租率回升业绩逐季改善并购持续落地的宏川智慧；随着消费电子逐步回暖，驱动生产物流业务持续改善，看好海晨股份；内贸集运触底反弹，需求复苏，看好中谷物流；利率下行市场防御风格重点关注高股息板块，看好山东高速。

上周重要数据情况！

1、国内宏观方面，我国将增发 1 万亿元国债， 支持灾后恢复重建和提升防灾减灾救灾能力。 财政将在今年四季度增发 2023 年国债 10000 亿元，作为特别国债管理。全国财政赤 字将由 38800 亿元增加到 48800 亿元，预计赤 字率由 3%提高到 3.8%左右。此次增发的国债 全部通过转移支付方式安排给地方，今年拟安 排使用 5000 亿元，结转明年使用 5000 亿元。 财政部表示，下一步将及时启动国债发行工作，确保如期完成国债发行任务。业内人士普遍认为，财政政策加力，万亿特别国债将提振经济基本面，对投资者信心提振能起到显著作 用。 

2、 “国家队”重磅官宣入市！汇金公司 10 月 23 日买入交易型开放式指数基金（ETF）， 并将在未来继续增持。当日沪深 300ETF 易方 达（510310）尾盘出现异动，成交量迅速放大。 此前，汇金公司已出手增持国有四大行 A 股股份，金额合计约 4.77 亿元。分析指出， 汇金公司相当于半个“平准基金”，此刻 增持有利于市场信心恢复。2015 年股市大幅波 动时，汇金公司曾入市救场，在二级市场 买入 ETF。

上周大涨大跌主题复盘

上周涨幅前 5 主题中，太赫兹、华为昇腾、汽车整车、网约 车、EDR 概念排名前 5。10 月 26 日，第二届北斗规模应用 国际峰会在湖南省株洲市举行，工信部部长金壮龙强调， 要求积极拓展北斗在工业互联网、物联网、车联网等新兴 领域应用。华为昇腾、汽车整车、网约车、EDR 概念均属 于华为汽车方向，本周大涨，源于在华为赋能下，车企市 场竞争力提升，中短期华为合作全新车型上市密集，产品 销量有望超预期，相关主机厂及零部件产业链标的将充分 受益。消息面上，据 AITO 汽车微博 10 月 25 日消息，AITO 问界 M9 预订现已突破 15000 台。

下跌的主题中，贵金属、转基因、银行、油气开采和煤炭 开采概念排名前 5。贵金属概念走弱，源于本周黄金价格 进入震荡期，板块缺乏催化剂。转基因概念走弱，源于上 周板块大涨，本周没有更多催化的背景下，板块开始回落。 银行板块走弱，无显著催化剂，可能源于指数弱势下的补 跌。油气开采和煤炭属于资源板块，本周走弱，源于油价 和煤价本周较为弱势。

车企迎来销售旺季，新能源车需求强劲，你对新能源车有哪些看法？

总体来说就是低成本&创新龙头和国产替代两大方向。

（1）全球看，拥有强成本优势的龙头是宁德时代、恩捷股份、天赐材料等；拥有行业创新引领能力的是特斯拉和宁德时代。从空间和兑现度看，优先关注机器人、复合集流体这两个空间最大、重塑性最强的赛道。看好特斯拉引领板块“机器人含量”的提升，核心标的是跟特斯拉研发协同的供应商：三花智控和拓普集团等，除了核心赛道，边际上关注精密齿轮赛道的估值重塑机会。另外，作为全球电车创新龙头，随着新车型和新产能落地，预计 4Q23-1Q24，特斯拉产业链有望迎来贝塔性爆发行情（新泉、东山、拓普、三花）。复合集流体关注设备+制造环节布局较好的标的，今年年底到明年上半年，行业将迎来全面爆发，推荐制造端：璞泰来、宝明科技、英联股份、胜利精密等、设备端：道森股份，骄成超声，东威科技，可以关注三孚新科。

（2）国产替代：这轮被错杀的方向。“降本和年降是国产替代的催化剂而不是风险”。从国产替代空间看，关注安全件（主动（伯特利）和被动（松原股份））、座椅（继峰股份等）、执行器件（恒帅股份等）等方向。