用好5G产业50ETF, 均衡配置5G行业龙头

原创   价值人生 

        中证5G产业50指数的成份公司贯穿了整体5G产业链，具备营收水平较高而且行业分布均衡的特点，成份公司处于成长周期的特点，从5G行业开始爆发的2019年以来指数的收益脱颖而出。

 

 

(一)  5G 50产业指数，营收水平较高，行业分布均衡。

 

 

       中证5G产业50指数从5G产业链的相关上市公司股票中选取50只市值规模较大且营收水平相对较高的股票作为样本股，包括但不限于通信传输设备、通信终端设备、电子设备及仪表制造商、系统集成及 IT 咨询、光电子器件等细分行业，并将其划分为基础建设和市场应用两个类别，以反映5G产业链代表性股票的整体表现。

 

 

        1.     选取50只市值规模较大且营收水平较高的股票作为样本股。

 

       

5G50ETF（931406）从中证全指样本股，上市时间不低于6个月。剔除近一年日均总市值、日均成交金额后20%的；从样本空间内的剩余股票中，选取产品或业务与 5G 产业链相关的上市公司股票，包括但不限于通信传输设备、通信终端设备、电子设备及仪表制造商、系统集成及 IT 咨询、光电子器件等细分行业，并将其划分为基础建设和市场应用两个类别；在上述待选样本中，分别按照资产负债率和第一大股东质押率从大到小排序，剔除两个指标排名均在前 20%的股票；对于剩余股票，分别计算总市值对数和市销率倒数，经标准化处理后相加得到综合得分，然后将综合得分对两个类别进行中性化处理，取残差作为最终得分，选取最终得分最高的 50 只股票作为指数样本股。

 

       所以，5G 50指数相对行业分布较为分散，代表的是产业链上的龙头公司，对成分股市值以及营收能力有明确要求。对资产负债率和质押率有着考察要求，也对市销率进行排名，这些是科技行业公司的非常重要的财务指标。

 

        2.     行业分布均衡。

 

       从行业分布上，5G 50指数具备全产业链和重基建属性。5G产业链包括规划设计、建设、运营和应用四个环节。目前5G50指数所属的一级行业，信息技术行业占了六成，包括了兆易创新、浪潮信息、生益科技等公司；电信业务行业占了四成，包括了中兴通讯、中国联通、信维通讯等公司。

 

        比起5G通信指数和通信设备指数的行业配置偏向消费电子设备，5G50指数是5G全产业链指数，行业分布均衡，所以权重股集中度是比较低。5G通信指数偏向通信中后段，5G产业50指数偏向5G产业链中规模大的营业收入高的公司，即全产业链的龙头指数。

 

        因为指数在5G领域涵盖了全产业链，并且侧重于规划建设，所以契合行业发展现状。在基建复工的大环境下，新型基建的宏观经济环境需求、政策导向，都是促使了5G产业建设的发展，形成了良好的产业上升周期，包括了科技产业基建和高新技术产业基建都是5G建设的首选。5G网速可以达到几十倍的提升，5G网速的提升转化出来了万物互联应用。5G的三大场景是增强移动宽带、高可靠低时延、规模机器通信；5G应用带来了消费升级、云游戏；5G加速VR/AR商业模式的成熟，也加速了车联网和工业互联的行业应用。所以，5G全产业链指数成为了优选的配置策略。

 

       

（二）成份公司处于成长周期， 5G产业50指数估值相对低。

 

       （1）成份公司处于成长周期。

    

     中兴通讯：5G设备。2019年毛利率持续提升，提案股份回购。2020年业绩不到30倍的市盈率。

 

     兆易创新：2019年全年净利润同比增长五成，其中第四季度净利润同比增长三倍多。与NOR Flash并表，下游市场TWS耳机、智能穿戴、5G小基站等领域需求持续爆发。国产存储器芯片龙头，世界第四，100倍左右的市盈率，但是成长非常确定，2020年至2022年业绩翻倍。

 

     中国联通：2019年净利润增长了两成多。5G带动ARPU回升，创新业务将成为新的增长点。今年25倍左右的市盈率。

 

     浪潮信息：服务器的龙头，市场需求爆发。2019年扣非后净利润同比增长了三成多，龙头地位巩固。今年40倍的市盈率。未来两年业绩复合增长率预计四成左右。

 

     生益科技：PCB高端通信板供应商。覆铜板产能逐渐释放，结构升级助力盈利提升。2019年扣非净利润增长了五成多。今年不到40倍的市盈率。

 

     沪电股份：5G时代的另一只PCB龙头，不仅有通信业务，还有汽车电子业务。2019年净利润翻倍多。今年35倍的市盈率。

 

     紫光股份：云计算龙头，是国内最强云计算解决方案的上市公司。今年35倍的市盈率。

 

     韦尔股份：CIS传感触显芯片龙头。CIS赛道好，手机多摄渗透率持续提升，受益功能创新和场景拓展，手机、汽车和安防CIS领域量价齐升。光学赛道竞争比较激烈，公司站稳全球CIS触显芯片前三，市场也给了高增长的预期。今年60多倍的市盈率。作为半导体领域龙头公司，水平适中。

 

     信维通信：目前信维通信囊括了全球前五的移动终端厂商，是一站式射频方案提供商。由于2019年的净利润增长率比较低，所以市场预期比较低。今年不到30倍的市盈率。

 

     中天科技：受益新基建，海洋、电缆、光通信业务，这些通信产品也将受益于5G建设。作为新基建的公司，光纤光缆的强周期性，今年的市盈率是15倍左右，5G产业周期，合理偏低。

     

处于成长周期的前十只成份公司今年的市盈率约不到40倍，同样，5G产业50指数按今年的市盈率也是不到40倍。

 

     （2）2020年4月17日的数据，按照2019年的市盈率计算，5G产业50指数的市盈率是43倍，5G通信指数的市盈率是54倍，5G产业50指数的市净率也相对低。因为5G产业50指数是集中在了大市值、市销率低的公司上，对财务质量进行了要求，行业配置广泛均衡，使得指数具备了安全边际。指数防守好所以进攻弹性好。

 

（三）从5G行业开始爆发的2019年以来，指数的收益脱颖而出。

 

中证5G产业50指数（931406）2015年底是1000点。中证5G通信指数（931079）2015年底是1000点。2016年底分别是821点和880点。2017年底分别是960点和1015点。2018年底分别是631点和682点。2019年底分别是1084点和871点。截止至2020年4月17日分别是1173.87点和938.80点。中证5G产业50指数财务质量好，在2016年的时候没有成长优势，收益落下了中证5G通信指数不到一成，经过了2017年和2018年的业绩排雷，到了2019年迎来了5G行业的爆发，低估值的、业绩稳健的中证5G产业50指数上涨了七成多，远远超过了中证5G通信指数三成的涨幅。今年以来这两只指数都取得了正收益，中证5G产业50指数仍然稍微强点。防守是最好的进攻。

 

博时中证5G产业50ETF（159811）已经成立，ETF基金将于2020年4月22日在深交所上市交易。中证5G产业50ETF（159811）作为精选龙头策略指数，管理费率低至0.45%，托管费率0.10%，好指数费率低。作为ETF基金用公司股票换购，所以仓位可以接近100%。中证5G产业（159811）是配置中证5G全产业链的很好的投资工具。

2020年第16周年内收益1%。

2011年初至本期期末净值从1元至2.65元。

场内组合前三十只 中国平安、招商银行、兴业银行、宁德时代、五粮液、央视50、冀东水泥、万科A、万达信息、佳禾智能、洋河股份、锦和商业、视源股份、顺鑫农业、泸州老窖、东方雨虹、蓝思科技、中颖电子、家家悦、H股ETF、海螺水泥、新莱应材、格力电器、美的集团、法拉电子、艾华集团、洽洽食品、保利地产、青岛啤酒、洲明科技。

场外基金组合和港美组合前六只

标普红利、央视50、全球医疗、沪港深价值、LHC、中金优选300。其中详细组合详细查询的菜单。

总仓位101%。锦和商业占用了总仓位部分，所以超出了100%。

芯片上市公司的成长性

        2019年下半年至2020年初，5G科技兴国、半导体芯片国产替代、科创板的推出，引发了受国际环境影响的估值较低的科技类公司，即全指信息技术行业的各类细分行业，跑出了一批又一批翻倍的公司。随着疫情影响，很多公司股价开始了下跌，很多公司出现了过山车式的大幅度的涨跌。这也体现出了科技行业的周期性。然而，科技行业不同于资源、 有色、纸业、券商等强周期行业，虽然周期强但是科技整体向上发展，比如美国纳斯达克指数是整体不断向上的，中国的全指信息技术指数穿越了几轮牛熊后也是跑赢了沪深300指数。这与科技类公司的长期增长的业绩有关。芯片公司作为核心战略，业绩成长也出现了拐点。

（1）兆易创新：2019年年报全年实现营业收入同比增长42.62%，净利润同比增长49.85%。其中第四季度营业收入同比增长90.46%，净利润同比增长317.43%。收入端量来自NOR Flash销量提升与思立微并表。下游市场TWS耳机、智能穿戴、5G小基站等领域需求持续爆发。毛利率提升主要来自产品结构上移。业务布局分为存储、MCU和传感器三大方向，市场地位进一步提升。积极部署DRAM，与长鑫存储合作即将进入收获期。虽然上涨了6倍，经过了下跌还剩下3倍，市盈率还是100倍左右。作为国产存储器芯片龙头，世界第四，成长非常确定，2020年至2022年业绩会翻倍。

（2）汇顶科技：预计2019 年全年同比增长203%-230%。全球屏下指纹龙头，5G超薄创新产品带来业绩持续爆发。对产品技术级别、研发成本以及芯片尺寸变化的需求，晶圆产品5G超薄触控新品给公司带来新附加值和高盈利能力。另外，公司LCD、IOT等新品附加值的增量也有很高的长期成长性。按照2020年的市盈率是40倍左右。

（3）三安光电：预计2019年扣非后业绩同比减少60%至70%。第四季度扣非后利润基本与第二季度和第三季度持平。MiniLED背光成为产业趋势，三安光电芯片端龙头受益。引入了长江安芯、长沙建芯战略投资者，流动性得到了缓解。近期，三安光电获得了长江安芯基金59.6亿元投资。 定增优化公司产品结构。作为LED芯片龙头，三安光电是LED产业链上毛利比较高，现在基本上没有竞争对手。2020年的市盈率是40倍左右。

（4）闻泰科技：前面三个是信息技术行业的公司。闻泰科技是电信行业的公司。全球手机ODM即代工厂的龙头，芯片制造随着5G手机出货量的增加，机会也是不错的。2019年业绩扣非增长25倍，业绩处于预期下限。闻泰科技受益于公司通讯业务的国际化布局优化了客户结构。作为制造行业竞争比较激烈，业绩变化剧烈，市盈率通常也给的低。现在不到40倍的市盈率。有安世半导体的重组和从手机向汽车多方向智能硬件及半导体延伸的炒作预期。

（5）中环股份：2019年光伏硅片和半导体双轮稳步增长，业绩实现了收入增长22.92%，扣非后利润增长96.8%。中环股份持续优化产品结构，集中优势客户资源，在全球光伏硅片市场领先水平。毕竟中环股份是周期行业，产能释放以及硅片、原材料价格波动比较大，所以市盈率只有30倍。

（6）北方华创：这是工业行业的芯片产业链的公司，就是公司提供上游的原料和设备，芯片设备公司。 2019年公司总收入同比增长22.10%，净利润同比增长32.34%。半导体设备订单虽然受到经济影响，但是处在芯片设备上游的位置上，未来仍然会持续充足。所以，2020年的市盈率也给到了100倍。但是公司2020年IC设备需求将从长存单一产线拉动变为多产线齐力拉动，公司IC设备实现翻倍以上高增长成定局。公司以铜互连PVD为代表的IC设备技术不断突破，且产品渗透超预期，同时面板/LED等泛半导体设备需求有望提升，半导体设备下游光伏/LED/面板等迎来景气度的拐点。

        芯片科技类的公司变化快，以上是目前的芯片龙头公司，因为是从国证指数公司的国产芯片指数成份公司中抄出来的。指数共有25个公司，是选取总市值排名靠前的芯片产业公司组成的指数，目前这6个公司的市值占了指数的一半以上。我们可以看到，这些公司成长性好，这6个公司的平均市盈率是60倍左右。科技公司参差不齐，不能这样简单平均计算，所以指数的市盈率也不能看完立即作出判断。列举出来分析下可以得出结论，市场通常是很有效的。非常确定的未来业绩翻倍的上市公司，市场也给到了100倍的市盈率，原材料周期的上市公司，芯片产业的也给的不到30倍的市盈率了。全指信息技术指数还有的很多的公司市盈率是20倍以下。而且科技类的指数，在行业周期上行的时候，市盈率都会很高，到了行业周期下行的时候，即使是20倍市盈率，也依然会下跌，然后业绩下滑。所以，值得不值得配置科技类的行业指数，要看成长，要看行业的景气度的情况。而且市盈率水平是否能够接受。

        对比未来的成长性，基本上都有预期到了，但是没有透支太多的预期。5G周期是未来几年， 公司业绩翻倍，如果公司业务能够站稳脚跟，现在的市盈率也是合理。所以，判断关键是除了成长还是成长。当然，现在没有安全边际，而且越低越好，但是现在的行业周期景气度很高，会不会先上涨等周期快结束了再下跌，尤其是疫情缓解了再次推高，也是很有可能。到时不要像2015年中小创那样被吸引进去。现在市场高涨情绪缓解，如果要配置不如现在慢慢配置。

        总之，芯片指数现在不低但是对比未来的成长性泡沫有限，现在配置部分仓位后，低了可以再慢慢陆续买进，如果芯片产业周期过了，可能下次会等很多年了。这个行业长期穿越牛熊的周期能力还是有的，指数成立以来的十七多年时间里，国证芯片全收益指数是7倍多，年均收益是12%。长期穿越牛熊，公司不再是那批公司。指数基金的配置是可以有。国证芯片ETF（159801）聚焦芯片产业链25家龙头公司，其中一半以上权重的指数成份公司被国家大基金持有。    

超前布局！ 一场预见未来的跨时金发布会

通过全球视野和长远眼光

上投摩根以全新发行的上投摩根MSCI中国A股ETF

向投资人揭示所预见的未来

在疫情期间，上投摩根突破常规，举办了基金行业的首场云端发布会。内容囊括精彩的上海——香港跨时空连线，并通过新浪、和讯、网易、金融界和等平台即时转播给所有对做多中国有期待的朋友。发布会当天，已经超过160万人参与观看。

本次云端发布会，特别邀请到

上投摩根总经理 王大智

上投摩根产品策略及产品研发业务总监 鲁璇

摩根资产管理ETF业务亚太总监

兼亚太区直销及数字化业务总监 司马非

 

以真知灼见为您呈现

未来「机遇」从何而来

而上投摩根MSCI中国A股ETF

又为何能为投资人掌握机会

首先，当前全球经济环境正从增长走向衰退，中国是唯一经济体量如此之大，同时仍快速增长的市场，摩根资产管理认为，未来10-15年，中国的GDP增速将保持在5%，增长速度大幅超越全球其他主要经济体，在未来5年，中国将贡献全球超1/3的增长。

此外，今年中国将取消外资持股限制，这使中国经济比以往任何时候开放，意味着未来会有更多来自全球的资金流入中国市场，当前外资在A股市场中的占比约4%，相较亚洲其他国家来得低，因此我们看待未来，外资仍有非常巨大的流入空间。

MSCI中国A股指数的编制方法全方位的考虑到了外资的可投资性，可以说是跟踪外资投向的风向标，可以非常好的把握A股国际化进程的红利。

不单如此，MSCI中国A股指数还有一个非常大的特点，就是它更于注重均衡配置，一方面过往表现较为稳定，波动率低，抗压性高；一方面全面覆盖未来能代表中国经济的核心板块，包括医药、科技、消费等行业，换句话说，追踪这个指数的上投摩根MSCI中国A股ETF能一键捕捉未来中国向新经济发展的趋势。

ETF凭借管理费用低、透明度高、流动性强等优势，成为全球基金公司争相布局的产品。

中国于2004年才推出第一只ETF，时间尚短，仍有很大的增长空间，中国的股票和债券市场规模仅次于美国，ETF也理当如此，目前中国ETF市场规模约1000亿美元，2025年该市场规模很有可能高达5000亿美元，随着市场对ETF产品的不断教育推广及培训，更多的发行人和参与者将进入市场，推动整个ETF的市场发展。

上投摩根MSCI中国A股ETF是上投摩根以深耕本土16年的经验为基础，借鉴外方股东摩根资产管理在ETF领域的成熟管理经验，以全球视野，用更独特、更具前瞻性的视角洞悉A股趋势后推出的产品，下个10年，上投摩根将秉持全球视野与本地经验，捕捉外资涌入中国带来的丰厚红利，助力你预见未来，抢先掌握大时代机遇。

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雨后春笋：“见缝插针”式的指数基金产品线

原创    价值人生

科技行业是新兴战略行业，5G、芯片、半导体、人工智能、新能源汽车在5G周期中都有好的应用前景。所以，全指信息技术行业下的各细分行业，最近半年多有的翻倍。科技行业有周期性，经济变差了暴涨后暴跌，但是长期科技行业整体周期是向上的。在这半年多来，各个指数公司编制了各个信息行业的细分指数，各个基金公司也发行了大量的指数基金产品。

 

 指数公司包括了中证指数公司、国证指数公司、中华交易服务公司、还有2017年成立的华证指数公司。中证指数公司比较全面，有编制跨沪深市场的指数，也有沪港通和深港通的指数；国证指数公司和深证指数公司是一起的，主要是深证的指数多些；中华交易服务公司是编制沪深港的指数，有时候也委托中证指数公司编制指数；上海华证指数公司成立没几年的时间，近期也编制了一些指数产品。

仅全指信息技术细分行业的半导体指数，就有中证半导体指数、国证半导体指数、中华交易服务CES半导体50指数。仅半导体指数就有三只指数公司编制，当然编制规则都不尽相同。这些同类细分行业指数之间相关度高，和其它细分行业指数相关度低。这么细分的指数哪个好，或者说阶段性哪个好，真不好说，真要能够判断出来，不如直接买公司好了。即使判断阶段性的比较集中的指数好还是比较分散的指数好，也不是非常的容易。

 

基金公司也争先恐后的成立了相关的指数基金产品。5GETF（515050）、通信ETF（515880）、5G通信ETF（159994）、中证科技50策略ETF（515750）、中证半导体ETF（512480）、半导体50ETF（512760）、国证半导体芯片ETF（159801、159995）中证新能源汽车ETF（515030）、新能源汽车产业ETF（515700）、新兴科技100ETF（515860）、人工智能ETF（512930）、人工智能产业ETF（515980）、计算机ETF（512720、159998）。细分指数多了，“撞衫” 也不是很容易了。当然，不能太偏门了。如香港类的细分指数基金，除了标普香港中小指数基金规模很好，其余的规模连5000万都不到。上证港股通指数基金规模太小已经终止。港股通精选100指数基金、恒生综合中型股指数基金、恒生综合小型股指数基金、恒生综合中小型股指数基金、中证香港中小企业投资主题指数基金这些都是好指数，可是能不能解决规模问题，要看基金公司的了。

 

 粤港澳大湾区ETF是首只跨境内境外的ETF。仅粤港澳大湾区ETF也分了几类了，有发展主题ETF（159978、512970），有创新100ETF（159983、159984），还有恒生沪深港通大湾区综合指数ETF（159809）。所以我们看到指数公司还有恒生指数公司、标普指数公司等境外指数公司编制指数，由境内外的基金公司开发的指数基金产品。

2020年以来，消费类的指数基金又出现了扎堆式的发行。也有另辟蹊径的消费红利指数基金；行业龙头指数基金在科技龙头和消费龙头指数基金发行后，又发行了券商龙头和军工龙头指数基金；除了“见缝插针”式的，还有种荒式的，境外行业的指数基金和世界各国的指数基金，如香港证券ETF和法国ETF，这片领域前景很广阔，在这片领域里开拓指数基金产品线，只要稍微有点特色，规模提高还是没问题的。最近又有基金公司申报了沪港深500ETF，开始大力发展跨境ETF。作为指数投资工具，ETF的发展之路刚刚开始。

央视财经50指数：长期均衡取得超额收益

原创    价值人生

#2020择基而动# 

        （一）央视财经50指数的历史收益率

        央视财经50指数的基准日期是2010年6月30日，基准点位是2563.07点。当时是为了和沪深300指数保持一致。截止至2020年3月中旬，央视50指数是6965.59点，沪深300指数是3895.31点。近十年的时间里，央视50指数跑赢了沪深300指数八成。

        指数是价格指数，含上分红的全收益指数，近十年的时间里，央视50指数从1上涨到了3.35，年化收益率是13%，沪深300指数是从1上涨到了1.84，年化收益率是6.5%。央视50全收益指数跑赢了沪深300指数八成，年化超额收益率是6%（1.13/1.065）。

        

        （二）央视财经50指数好在哪里

         的2020择基而动的活动，央视50指数也是其中之一。查询了下央视50指数的的帖子我是写得比较多的，我也用央视50指数做了各种策略--精选成份公司抄作业、股债轮动、与大V组合比较等等。每周每月的总结，我的央视50指数基金虽然不是持仓占比第一位的，但是我是场内和场外都买了，央视50指数的场内场外持仓总和，占我的基金持仓的第一位。央视50指数的场内场外持仓总和，占我的总持仓的第二位，仅次于中国平安。但是，如果把我的抄央视50指数的公司组合都算在内，中国平安也算上，那央视50指数和央视50指数的成份公司的比重占我的总组合的绝对第一的位置了。

        央视财经50指数是以“成长、创新、回报、公司治理、社会责任”五个维度为基础，发布“央视财经50指数”。央视财经50指数每个维度选出10家、合计50家A股公司构成样本股。每个维度同样有着分别50只上市公司，在这250只上市公司中有重复的，所以这些系列指数同一只公司有的指数是刚调入，有的指数已经持仓一段时间了。在央视财经50指数中，5个维度具有相同的初始权重，均为20%。在维度内，单只样本股的权重不超过30%。这样，每只公司的权重上限在6%。

        这段五个维度的详细介绍借用Wind,中融基金的资料，非常清楚。

资料来源：Wind, 中融基金；数据统计截至2019年12月31日，表中收益指标为相关指数表现情况

      央视50指数的编制用了五个维度，都设置了权重上限，行业均衡、策略均衡，基本上都是各行业的白马龙头公司。每年调仓一次至两次，原则上是每年8月份调仓一次，2月份是备用的可选调仓，一般不做。调仓率控制在20%以内。

        央视财经50指数专家选股调仓不透明、但是调仓频率规则透明。选择一个指数基金的顺序是：调仓频率、运行费率、风格固定、透明度，是否量化排在最后。因为市场做为一个整体，调仓频率越高，扣除昂贵的费用后，多数跑输指数基金是必然的。随机买入一批公司，可以持平指数基金。因为一年调仓一次至两次，和指数基金的调仓频率相同，风格也不会发生了变化。而且固定的因子都是基本面类的因子。央视50指数是定性和定量结合构建的指数。定性定量按规则编制的指数，行业分布均匀，因为指数组合整体是由各行业龙头优秀公司均衡组成，兼具大中小盘公司，所以按期间统计，也有比较稳定的超额收益。

       央视财经50指数的调仓频率和换手率非常低的，2019年调仓了6只，调仓率仅是12%。

        

         回报----调出网宿科技，调入韵达股份。

         成长----调出长安汽车、大北农，调入招商银行、海螺水泥。

        创新----调出中科三环、歌尔股份、新北洋，调入恒瑞医药、汇顶科技、兆易创新。

        调仓后，央视财经50指数的成份公司是：

        

         成长----贵州茅台、格力电器、美的集团、青岛海尔、福耀玻璃、云南白药、机器人、招商银行、海澜之家、海螺水泥。

        创新----海康威视、科大讯飞、大族激光、中天科技、广联达、汇顶科技、碧水源、双鹭药业、恒瑞医药、兆易创新。

        回报----伊利股份、双汇发展、东阿阿胶、信维通信、信立泰、古井贡酒、法拉电子、承德露露、德赛电池、韵达股份。

        责任----兴业银行、民生银行、上汽集团、建设银行、中国神华、复星医药、乐普医疗、汇川技术、上海医药、青岛啤酒。

        治理----中国平安、工商银行、中国太保、万科A、中国银行、同仁堂、天士力、迪安诊断、鲁泰A、东软载波。

        截止至2020年3月中旬，央视50指数的行业分布是金融占30.57%、主要消费占16.40%、信息技术占14.26%、医药卫生占13.15%、可选消费占9.85%、电信业务5.22%、房地产4.14%、工业3.45%、能源1.46%、原材料1.39%。

       （三）央视财经50指数的调仓成效

        之前的文章中，央视财经50指数的每次调仓后，把调仓前的成份公司和调仓后的成份公司拿出来进行对比，基本上都是调仓后的成份公司上涨得好。现在，从中融公司的Wind数据中找到了央视财经50指数全部历史调仓，我们可以备份。

         央视财经50指数成立以来历年纳入和剔除的成分股如下所示：

来源：Wind, 深圳信息有限公司

        央视50指数自2012年8月截至2020年2月，每年8月1号调仓后，其中年度调仓的纳入指数股票组合累积增长了197%，而年度调仓的剔除指数成分的股票组合累积增长66%。 除去2013年和2015年的调整，其余年份调整后一年内的纳入股票都要比剔除股票表现更出色，显示出央视50指数成分调整的合理和有效性。

            

       （四）央视财经50指数给出的启示

        

       央视50指数的特点，也得到了很多价值投资者的青睐。

        价值投资组合的启示：定期调仓、至少一年。

 

      能进入央视50指数的成份公司，至少是持有一年以上的。央视50指数每年定期在8月初调仓，调入的一定是长期成长优秀的公司。

       本期调仓六只，其中恒瑞医药、招商银行和信维通信进入了前十名。格力电器、美的集团、科大讯飞被挤出前十名但仍然被保留在指数里面。恒瑞医药占比最高，基金持仓中都超过了6%。央视50指数是五个维度，每个维度上限是20%，每只公司上限是30%。即每只公司的上限是20%*30%=6%。2019年8月初至12月底，恒瑞医药上涨了三成多，所以跑赢了其它公司，权重也自动变大了。做为PE高高在上的恒瑞医药，如果自建组合，一定长期持有不了那么长时间。在央视50指数里面，6%的仓位上涨了三成多已经提升了央视50指数的2%的收益了。

        央视50指数的行业均衡也是一个特点。电子信息技术行业上涨好，指数里面有信维通信、科大讯飞、海康威视、汇顶科技、兆易创新等等；银行行业上涨好，指数里面有兴业银行、招商银行等等。其中现在自建组合持仓的信维通信、海康威视、兴业银行等是抄的央视50指数的作业。做指数化组合，有信心坚定持有。如果没有谱持有多长时间，那么中途会受各种消息而抛弃的，从而也做不到有信心坚定持有了。

        （五）央视财经50指数与组合比较

        组合有价值投资组合和基金组合。组合成立于2014年11月份，组合成千上万。央视50全收益指数从2014年11月份初至2020年3月份中旬，净值是从1.0000元上涨到了2.2470元。如果是同期成立的组合，而且组合净值是2.25元以上，那么是跑赢了央视财经50指数了。央视财经50指数的收益可能会超过九成以上的组合。

        对于基金组合，央视财经50指数的收益可能会超过98%以上的组合。事先说明，基金组合重在资产配置，重在满足各类投资者的资产配置需求，而非完全追求收益的需求。不是所有的投资者都是宁可要高收益也不要四平八稳的组合。所以，事先说明，央视财经50指数仅仅用来比较长期收益，不能满足全部个性化的资产配置需求。

        150份的长赢计划资产配置，成立于2015年7月1日，至2020年3月中旬上涨了20%，相当稳健的资产配置，远远跑赢了沪深300指数和中证500指数。央视50全收益指数同期上涨了36%。估值表进行低估配置的指数基金组合，2015年12月31日是1000点，至2020年3月中旬是1280点，上涨了28%。央视50全收益指数同期上涨了52%。也有投资手记组合，无论是公司组合还是基金组合都跑赢了央视50全收益指数，基金组合时间不是很长。还有知名价值投资的私募，和央视50全收益指数进行了比较，对于买不起知名价值投资的私募的我，看看央视50全收益指数也是同样跑赢了，我又坚定的持有了央视50指数基金了。

       （六）央视50指数的估值和指数基金

        对于一个指数的估值，最好透视到成份公司来看，因为各个行业的成长性不同，从而组成的指数的估值也不同。中国平安的价格已经与今年的内含价值相同；招商银行的市净率1.5倍，兴业银行的市净率0.74倍，按照今年的还要低；贵州茅台的是30倍，汇顶科技的不到60倍，信维通信的不到35倍；韵达股份的市盈率是20倍多点；海螺水泥的市盈率是不到10倍；伊利股份的市盈率是20倍多点；万科A的市盈率是6倍多点，市净率是1.99倍。这些估值基本处于中低水平，长期重要的不是市盈率，重要的是成份公司的构成和成份公司的成长性。这些公司都是各行业的细分龙头公司，在各行业里相对于其它公司，有着较高的成长性。

         从总体来看指数的估值，央视50指数的分位表也可以参考下。

数据来源：Wind，数据统计期为2012年6月1日至2019年12月31日

        虽然市盈率略高于历史分位，市净率处于历史中位，但是指数的构成和指数的成长性是非常好的。央视50指数有着低市盈率、低市净率、高ROE、高股息率的特征。

        

       央视50ETF（159965），是央视50指数基金中年管理费率和年托管费率最低的基金，合计0.60%。中融央视50指数基金是个好的投资工具，希望基金公司把规模做好。我现在围绕央视50指数和央视50指数的成份公司的策略有三个：第一，抄作业做精选公司组合；第二，场内场外买央视50ETF和央视50ETF联接基金；第三，用股债平衡做基金组合，现在是九成的央视50指数基金和一成的债券基金。

年化收益率三成的指数：消费红利指数

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（一）中证消费红利全收益指数的收益率

        中证消费红利全收益指数，2005年底成立是1000点，2020年3月中旬是38325.43点，年化收益率是29%。作为一只编制规则透明的指数，年化收益率三成是很牛的了。成立以来，沪深300全收益指数年化收益率是12%。中证红利全收益指数年化收益率是13%。中证主要消费全收益指数年化收益率是21%。

        

     

       （二)  中证消费红利指数的收益率的可持续性

      

       历史不代表未来，未来的收益会不会依然这么牛？消费红利的超额收益是否会持续？我们可以从两方面来分析可持续性。

        各类红利指数的收益率：

        中证消费红利全收益指数年化收益率是29%，比起沪深300全收益指数年化超额收益率是15%（1.29/1.12），比起中证红利全收益指数年化超额收益率是14%（1.19/1.13），比起中证主要消费全收益指数年化超额收益率是7%（1.29/1.21）。主要消费行业结合红利因子，能够取得比较好的超额收益。全指行业结合红利因子，都能取得好的收益。如信息红利全收益指数、可选红利全收益指数、医药红利全收益指数、金融红利全收益指数都是2005年底成立，这几只指数成立以来年化收益率分别是27.5%、22%、21%、17.5%，也都有或多或少的超额收益率。

        

         消费行业的特点:

          

       中证主要消费行业指数是最牛的行业指数，这也反映了中国社会的这个发展阶段。美国消费行业牛，然而包括了亚马逊、家得宝、麦当劳、耐克、星马克等公司的美国消费行业指数，是美国可选消费指数。而中国的可选消费指数是格力电器、美的集团等家电，中国国旅、上汽集团、分众传媒等消费、汽车和传媒行业构成的指数。全指可选消费全收益指数的收益是5倍多，但是，可选消费红利全收益指数的收益是17倍多。可选消费的收益虽然不如中证主要消费，但是都跑赢了沪深300指数，而且可选红利依然收益很高。

        美国的消费、医药、信息技术类的指数超级长期还是可以跑赢市场的，中国的这些行业也是，这些行业是满足人们美好生活的行业，也是这些行业的特点决定的。虽然中国未来最强的指数不一定是消费红利，但是中国未来的消费红利指数依然会是最强指数之一的。主要消费指数对市场的超额收益未来不会有这么多，消费红利指数的超额收益可能会再多3%至5%。在超级长期的指数运行中，消费红利指数的年化超额收益率，与普通指数比较会是一成以内。但是现在中国的消费的红利还有，未来一段时间，与普通指数比较，中证主要消费红利指数的年化超额收益率可能会保持在10%-15%的。消费红利的年化收益率可能会保持在20%的水平。

       （三）中证消费红利指数的编制和成份公司

        消费红利指数是考察过去两年连续现金分红的情况和股息率的情况。选取中证主要消费行业的过去两年连续现金分红且每年的税后现金股息率均大于 0的公司，计算其过去两年的平均税后现金股息率，并在行业内由高到低降序排名；对主要消费行业，选取排名在前 30 名的股票组成相应行业红利指数样本股。通过股息率进行加权，每只上市公司的权重最高上限是15%。中证行业红利指数的样本股每年调整一次，样本股调整实施时间是每年 12 月的第二个星期五的下一交易日。 每次样本调整比例一般不超过 20%。所以，消费红利指数编制规则，既保证了每只公司的权重相对均衡，又保证了每年不超过20%的调仓率。

        消费红利指数的成份公司有30只。2019年12月16日的调仓，消费红利指数调入了口子窖、养元饮品、仙坛股份、华宝股份、苏垦农发、道道全六只公司，调出了山西汾酒、海大集团、新希望、牧原股份、中粮糖业、燕塘乳业六只公司。随着成分公司和编制权重因子的调整，消费红利指数的市盈率从30倍左右调整至了20倍左右，消费红利指数的股息率从2.2%左右上升至了4.3%左右。整体上提升了消费红利指数的潜在价值。

         截止至2019年末，中证主要消费红利指数的成份公司如图：

          

     

        截止至2020年3月中旬，中证消费红利指数的前十只权重的上市公司是梅花生物、华宝股份、双汇发展、北大荒、养元饮品、承德露露、迎驾贡酒、苏垦农发、洽洽食品、重庆啤酒。包括了食品饮料、农林养殖等上市公司。

        

        （四）中证消费红利指数的成份公司组合的跟踪考察

        我的实际组合的持仓，包含了消费红利指数的半数以上的公司。有的是抄作业，有的不是抄作业。比如家家悦公司是新零售行业，持有后来我发现了主要消费红利指数纳入了这个公司，永辉超市是我根据主要消费红利指数买的。而天虹股份是属于可选消费红利里面的。我估计新零售是一类，旧零售是一类。我国消费不断升级，主要消费会胜可选消费，如果确实是我估计的这样，这个指数也是能够代表新消费经济了。

      主要消费红利具有稳健而且是高收益的特点。正好用组合跟踪了一年了，近一年的收益仍然跑赢了沪深300指数。如图，在这近一年里，消费红利的年化超额收益率在一成左右。

       

       （五）中证消费红利指数基金

        中证消费红利指数的收益这么好，可是之前没有被动的完全复制的指数基金。只能买上一堆公司组合持有。现在有了一只被动的完全复制中证消费红利的指数基金。泰达宏利消费红利指数基金（A类  008928  C类  008929）完全复制指数。年管理费率和年托管费率合计是0.6%，这与普通指数基金的费率是一个水平。泰达宏利消费红利指数基金完全复制的中证主要消费红利指数的代码是H30094，含上分红的中证主要消费红利全收益指数的代码是H20094。

        中证消费红利指数目前的市盈率是20倍，目前的股息率是4%。指数估值中等偏低水平，作为优秀指数，可以长期配置。

2020年第一季度投资总结

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一、2020年第一季度收益总结

       2020年第一季度实际组合包括场内组合、场外基金组合和港美组合的整体收益是-3.5%。（场内组合  -2%、场外基金 -10%、港美组合 -5%）

     宽基全收益指数收益：

     沪深300指数                          -10.02%

     中证500指数                            -4.29%

     中小板指数                               -1.91%

     创业板指数                              +4.10%

     恒生指数                                -15.88%

     恒生国企指数                          -14.08%

   标普500指数 （价格指数）         -20.00%

   纳斯达克100指数 （全收益指数）  -9.44%

        2019年领先的创业板指数和中小板指数，今年以来的收益依然保持领先，中证500指数反超了沪深300指数。这与行业构成紧密相联，信息科技行业好，中小创好。2019年周期行业不好，中证500指数受到了拖累。而今年以来蓝筹权重下跌得多，信息技术和周期行业都相对蓝筹权重好些。

       今年以来全球市场都出现了普遍下跌，香港市场和美国市场都下跌了一两成。AH股溢价指数维持在了125。纳斯达克指数相对纳斯达克综合指数比较抗跌。

      行业全收益指数收益：

  

           今年以来行业正收益的是芯片、半导体、医药、消费红利、科技龙头、主要消费行业。全指信息和消费龙头下跌。芯片、半导体等科技类在三月份收益从四成多下跌到了一成多，主要消费在三月份不跌反涨，创出了历史新高，实现了正收益。白酒作为主要消费行业的细分行业，今年以来收益却排名靠后，亏损了一成多，金融和银行行业同样亏损了一成多。

        行业内部和行业之间也分化了很多，全指信息和芯片半导体，主要消费和可选消费，主要消费和白酒都是涨跌不一。市场不再是同涨同跌了。

      

     基本面策略类全收益指数收益：

       

      央视50指数              -9.58%

      基本面50指数         -13.88%

      中证红利指数          -10.48%

      标普红利指数            -9.20%  

      国信价值指数            -7.19% 

      红利低波指数          -13.53%  

      价值回报指数            -7.86% 

      科技龙头指数            +3.61%  

      消费龙头指数           -11.27%

      消费红利指数            +4.52%

      信息红利指数             -3.32%

      东证竞争指数             -8.33%  

      中金300优选指数      -11.43% 

      标普质量指数             -5.60%

      湾创100指数             -8.58%

      创业蓝筹指数            +5.50%    

      创业成长指数            +6.86%

 标普沪港深价值指数       -15.59%

 沪港深红利成长低波指数  -13.32%

      今年以来行业指数的分化远远比基本面类策略指数分化得多。价值投资类的指数下跌得比较多，然而价值投资类的很多公司出现了价值，招商银行、兴业银行、万科A等公司下跌出了安全边际，公司相关人士开始增持。

      

      场内组合从金融、信息技术各占三成仓位，消费占一成仓位，慢慢的调整成了金融、信息技术共五成多仓位，消费占一成多仓位，其余是其它行业和指数基金。因为之前白酒换成科技行业，把消费行业的仓位给挤占了，科技上涨，白酒下跌，仓位更挤少了。白酒行业的洋河股份在行业中下跌更多，顺鑫农业不跌反涨。所以，买了青岛啤酒、五粮液、泸州老窖和增持了永辉超市，使消费行业不再低配。

      场外基金组合以基本面类策略指数基金为主，尤其是以红利类和央视50指数基金为主，还持有沪深300价值、基本面50指数基金、香港类的指数基金，都是今年下跌比较多的。这些策略指数是可以长期穿越牛熊的指数，下跌出了安全边际反而不担心会继续跑输市场了。沪深300价值指数、中证红利指数、基本面50指数、上证50AH指数、恒生指数、H股指数市盈率都在8倍上下，市净率都是1倍以下，买这些指数基金相当于净资产之下上车。央视50指数、上证50指数的市净率在1倍至1.2倍之间。沪深300指数的市净率在1.2倍。这些蓝筹指数有了安全边际，长期持有也有了信心。美国市场是微亏，受益于LHC公司。美国市场配置得极少。

      2011年1月1日至2020年3月31日，组合净值从1.00元到了2.53元。年化收益率是10.6%。同期，沪深300全收益指数是从1.00元到了1.42元。年化收益率是3.9%。中证500全收益指数是从1.00元到了1.20元。年化收益率是1.1%。

        作为长期价值投资的业绩比较，基本面类策略指数长期穿越牛熊的收益：2011年初是1元，2020年3月末，标普红利全收益指数是1.9741元，央视50全收益指数是2.1791元。

             

     

      二、2020年3月份末持仓总结

       场内组合前三十只持仓：

        中国平安、招商银行、兴业银行、宁德时代、冀东水泥、五粮液、央视50、万科A、万达信息、洋河股份、顺鑫农业、视源股份、泸州老窖、蓝思科技、东方雨虹、麦克奥迪、家家悦、中颖电子、新莱应材、H股ETF、海康威视、海螺水泥、格力电器、美的集团、青岛啤酒、艾华集团、洽洽食品、洲明科技、保利地产、法拉电子。

        场外组合和港美组合前六只持仓：标普红利、央视50、全球医疗、价值基金、LHC、中金优选300。场外基金组合菜单中有跟投组合。

      三、资产配置和定投

        资产配置：总仓位100%。

       本月增持了消费行业后已经满仓。在月中下跌最猛的时候，启动了把增量资金分成100份抄底央视50指数基金的计划，仅使用了2份。每个月20个交易日计算，如果天天下跌，100份可以维持五个月的。而这五个月的现金流也足够维持的，并且能够再额外积攒出现金流。这样做虽然对存量资金影响甚微，可是对心态好。有些投资者恐慌后卖在了底部，或是底部反弹后卖出，或是没上涨多少卖出。而持续投入可以保证知行合一的心态好。平常和都有提及。

        环境变化，科技类的行业下跌得很快，这也是前面写了虽然长期穿越牛熊的基本面类指数下跌得多，却有安全边际值得长期持有的原因。科技类的行业可以下个周期后再起来，然而行业公司龙头可能会花落别处了。所以，做科技类的组合，一方面尽量向前沿的科技行研的学习，另一方面尽量向指数基金学习，向创蓝筹、创成长等指数基金抄作业也是可以的。行研的主动策略和指数的被动策略构成了持仓组合。白酒行业今年以来下跌，科技行业三月份下跌，消费行业虽然白酒下跌，三月份却整体逆势上涨。行业均衡配置是必要的。

 

        定投：存量资金满仓，增量资金轻仓。如果货币基金储备池不够，市场稍有好转，可以解散100份抄底计划，补充到货币基金储备池里。如果底部时间较长，则可以把抄底的部分成为上车的一部分，把抄底的央视50指数基金进行长期资产配置。

        总之，在市场的底部区间，存量资金满仓，增量资金根据现金流的情况，从轻仓到慢慢上车。市场稍有好转，开始从资产配置减仓和现金流两方面增持货币基金储备池。

2020年第15周年内收益-0.5%。

2011年初至本期期末净值从1元至2.61元。

场内组合前三十只 中国平安、招商银行、兴业银行、五粮液、央视50、冀东水泥、宁德时代、万达信息、万科A、洋河股份、蓝思科技、顺鑫农业、视源股份、泸州老窖、东方雨虹、麦克奥迪、中颖电子、家家悦、海螺水泥、新莱应材、H股ETF、格力电器、美的集团、洽洽食品、艾华集团、法拉电子、青岛啤酒、洲明科技、保利地产、兴业证券。

场外基金组合和港美组合前六只

标普红利、央视50、全球医疗、沪港深价值、LHC、中金优选300。其中详细组合详细查询的菜单。

总仓位99%。

2020年第13周年内收益-3%。

2011年初至本期期末净值从1元至2.54元。

场内组合前三十只 中国平安、招商银行、兴业银行、冀东水泥、宁德时代、央视50、五粮液、万科A、万达信息、洋河股份、视源股份、顺鑫农业、泸州老窖、蓝思科技、麦克奥迪、东方雨虹、家家悦、新莱应材、海康威视、中颖电子、海螺水泥、格力电器、H股ETF、美的集团、洲明科技、法拉电子、保利地产、艾华集团、兴业证券、青岛啤酒。

场外基金组合和港美组合前六只

标普红利、央视50、全球医疗、沪港深价值、LHC、中金优选300。其中详细组合详细查询的菜单。

总仓位 99%。

2020年第12周年内收益-4%。

2011年初至本期期末净值从1元至2.52元。

场内组合前三十只 中国平安、招商银行、兴业银行、央视50、万科A、冀东水泥、宁德时代、万达信息、五粮液、洋河股份、视源股份、新莱应材、蓝思科技、麦克奥迪、顺鑫农业、正海生物、中颖电子、东方雨虹、海康威视、家家悦、H股ETF、海螺水泥、格力电器、美的集团、艾华集团、洲明科技、法拉电子、兴业证券、透景生命、保利地产。

场外基金组合和港美组合前六只

标普红利、央视50、全球医疗、沪港深价值、LHC、中金优选300。其中详细组合详细查询的菜单。

总仓位 100%。

2020年第12周年内收益-4%。

2011年初至本期期末净值从1元至2.52元。

场内组合前三十只 中国平安、招商银行、兴业银行、央视50、万科A、冀东水泥、宁德时代、万达信息、五粮液、洋河股份、视源股份、新莱应材、蓝思科技、麦克奥迪、顺鑫农业、正海生物、中颖电子、东方雨虹、海康威视、家家悦、H股ETF、海螺水泥、格力电器、美的集团、艾华集团、洲明科技、法拉电子、兴业证券、透景生命、保利地产。

场外基金组合和港美组合前六只

标普红利、央视50、全球医疗、沪港深价值、LHC、中金优选300。其中详细组合详细查询的菜单。

总仓位 100%。

2020年第11周年内收益2%。

2011年初至本期期末净值从1元至2.66元

场内组合前三十只

中国平安、招商银行、瑞玛工业、兴业银行、万科A、冀东水泥、宁德时代、万达信息、央视50、东方雨虹、洋河股份、视源股份、麦克奥迪、正海生物、顺鑫农业、中颖电子、海康威视、格力电器、家家悦、海螺水泥、浦发银行、蓝思科技、美的集团、H股ETF、法拉电子、艾华集团、洲明科技、保利地产、兴业证券、三利谱。

场外基金组合和港美组合前六只

标普红利、央视50、全球医疗、沪港深价值、中金优选300、睿远成长价值。其中详细组合详细查询的菜单。

总仓位 97%。

用ETF把握新能源汽车的未来

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        随着5G网速的提升和智能化时代的到来，智能电动汽车普及成为了可能，新能源汽车产业迎来了发展时机。5G的重点从手机终端转到汽车终端。

 

        我国是消费大国，人们虽然有对汽车的需求，可是汽车要依赖石油。发展到了小康社会，人们都能买得起汽车了，却又能源不足，新能源正好减少了对外部能源特别是石油的需求，我们可以大力发展锂电，天齐锂业、赣锋锂业等等公司控制了很多国内外的锂矿。新能源汽车的发展可以对外企汽车进行弯道超车。新能源汽车是刚刚起步，未来5G时代全球的汽车行业将加速电动化，这会呈现出很多机会。比如，特斯拉的大涨，带动了与特斯拉紧密合作的宁德时代等公司大涨。现在全球新能车渗透率只有2%，未来会有快速的提升。新能源汽车产业链里面的行业、公司都比较多，包括了有色、电子、电气设备等行业的上市公司，方便投资者高效配置新能源汽车主题，中证新能源汽车指数（CS新能车）和ETF指数应运而生。上面提到的这些公司也都是这个指数的成份公司。近日，跟踪该指数的ETF华夏新汽车ETF（515030）也已经上市交易，跟买卖股票一样，方便，一手一百元左右。

 

     中证新能源汽车指数以中证全指为样本空间，选取涉及锂电池、充电桩、新能源整车等业务的上市公司股票作为成份股，以反映新能源汽车相关上市公司的整体表现，为市场提供多样化的投资标的。指数代码：399976。中证新能源汽车指数包括25只上市公司。

 

 

 

        截止2020年2月28日，中证新能源汽车指数的前十大持仓是赣锋锂业、比亚迪、天齐锂业、宁德时代、先导智能、恩捷股份、亿纬锂能、三花智控、赢合科技、格林美。前十持仓占比54%。由此可见，指数包含的成份公司少而精，包括了新能源汽车产业链的各类细分龙头公司。2019年指数上涨了46%，2020年的前两个月指数上涨了15%，跑赢了沪深300指数、中证500指数，略跑赢了创业板指数。市盈率仍然在40倍左右，作为成长潜力行业，未来空间巨大，估值合理，可以作为长期配置。

 

        提醒一下，中证新能源汽车指数不要和中证新能源汽车产业指数弄混淆了。这两个指数的数量不同，选样空间不同。如图表：

 

 

 

（1）中证新能源汽车指数的成份公司数量共25只，少而精，是市值靠前的行业龙头公司，个股有权重上限5%。中证新能源汽车产业指数成份公司数量共54只，偏中小市值公司些，个股权重上限8%。所以新能源汽车指数更有竞争优势。

（2）中证新能源汽车的前三权重行业是有色、电子、电器设备，而中证新能源汽车产业指数前三大权重行业是汽车、有色、电器设备，汽车包括上汽、广汽、江淮汽车、中通客车、金龙汽车占比近三成，中证新能源汽车指数没有这些汽车，只有比亚迪等占比近一成。中证新能源汽车指数主要由上游资源品和比亚迪汽车构成的，中证新能源汽车产业指数主要由下游整车构成，前者更有优势。

（3）从历史业绩上比较也是这样，近五年的中证新能源汽车指数的年化收益率是6.78%，近五年的中证新能源汽车产业指数的年化收益率是5.56%。

（4）从财务上，销售毛利率、销售净利率、ROE、营业收入增长率，以及预测的收入和净利润增长率，中证新能源汽车指数都占优势。

 

 

        表格中的净资产收益率ROE是衡量公司收益率的最基本的指标，差异尤其显著，中证新能源汽车指数年均能高出2%-3%来，而且预期经营指标增长率均要高于中证新能源汽车产业指数。

 

        所以，跟踪中证新能源汽车指数的华夏新汽车ETF（515030）成为了境内首只发行规模超百亿元的行业ETF，是新能源汽车投资利器， 3月4日在上交所上市交易。总市值靠前的上市公司流动性好，ETF的规模又大，所以这只ETF也会很好的流动性。

 

        新能源汽车的发展非常确定，行业的景气度高。新能源汽车行业很多上市公司都有核心技术和国际竞争力，国外减排，国内政策支持，这些都构成了未来对新能源汽车发展的有利因素，是非常有投资空间的。华夏新汽车ETF（515030）作为ETF基金，仓位可以满仓，作为新能源汽车指数持仓的公司设置上限，集中市值龙头又分散了风险，是长期投资者布局新能源汽车周期的投资工具。

 

 

2020年第10周年内收益6%。

2011年初至本期期末净值从1元至2.77元。

场内组合前三十只

中国平安、宁德时代、兴业银行、招商银行、冀东水泥、瑞玛工业、万科A、万达信息、央视50、东方雨虹、洋河股份、视源股份、正海生物、麦克奥迪、顺鑫农业、海康威视、格力电器、家家悦、蓝思科技、海螺水泥、美的集团、洲明科技、浦发银行、艾华集团、法拉电子、三利谱、保利地产、信维通信、福耀玻璃、立讯精密。

场外基金组合和港美组合前六只

标普红利、央视50、全球医疗、沪港深价值、中金优选300、睿远成长价值。其中详细组合详细查询的菜单。

总仓位 89%。

2020年2月份投资总结

原创    价值人生   life198012

 

一、2020年以来收益总结

       2020年以来实际组合包括场内组合、场外基金和港美组合的整体收益是+1.5%。（场内组合  +3%、场外基金 -3%、港美组合 -7%）

      宽基全收益指数收益：

     沪深300指数                          -3.82%

     中证500指数                          +3.49%

     中小板指数                            +9.43%

     创业板指数                           +15.21%

     恒生指数                                 -7.02%

     恒生国企指数                           -7.75%

 标普500指数 （价格指数）            -8.56%

 纳斯达克指数 （全收益指数）        -4.52%

      行业全收益指数收益：

  

      （1）全指行业指数

      全指信息指数          +17.65%

      主要消费指数             -2.87%

      全指金融指数             -8.89%

      可选消费指数             -1.74%

      全指医药指数            +7.34%

     （2）细分行业指数

      中证银行指数          -10.18%

      中证白酒指数          -10.55%

      食品饮料指数            -6.60%

      医药100指数          +10.11%

      国证芯片指数         +43.37%

      中证半导体指数      +42.06%

      新能源车指数         +11.87%

      

       基本面策略类全收益指数收益：

       

      央视50指数              -3.16%

      基本面50指数           -8.88%

      中证红利指数            -5.66%

      标普红利指数            -5.57%  

      国信价值指数            -3.19% 

      红利低波指数            -9.23%  

      价值回报指数            -3.02% 

      科技龙头指数         +18.65%  

      消费龙头指数            -7.44%

      消费红利指数            -3.24%

      信息红利指数         +11.77%

      东证竞争指数            -2.53%  

      中金300优选指数       -6.41% 

      标普质量指数             -0.50%

      湾创100指数             +0.66%

      创业蓝筹指数           +15.52%    

      创业成长指数           +16.59%

 标普沪港深价值指数          -9.70%

 沪港深红利成长低波指数    -8.25%

      今年以来宽基指数的创业板指数依然领涨，创业蓝筹和创业成长依然跑赢了创业板指数。行业指数分化，信息类的行业指数和细分行业指数涨幅居前，其次是医药行业指数。金融行业和金融细分的银行行业跌幅居前，主要消费的细分行业食品饮料指数和白酒指数也是基本垫底。港美指数今年以来从涨幅接近一成到了跌幅接近一成。

      场内组合跑赢了沪深300指数、央视50指数、基本面50指数、红利类指数、港美市场指数，持平了中证500指数，跑输了创业板指数。

      场内组合受益于在行业上配置了信息技术行业的龙头公司，现在仓位占了三分之一左右。信息技术行业的龙头公司比市场多上涨了两成，那么可以贡献百分之六的收益。

       场内组合的金融消费行业等精选的白马公司。金融类的公司中国平安、招商银行、兴业银行平均下跌了一成左右，与金融行业同步，这些是沪深300指数的一部分。白酒指数的洋河股份跌幅同步，而顺鑫农业不跌反涨。场内组合用最低市销率策略筛选出来的三只公司是顺鑫农业、冀东水泥、火炬电子今年以来分别上涨了+4%、+11%和+22%。最低市销率策略的贡献了超额收益。对应的海螺水泥收益了+0%，中证军工指数收益了+8%。地产龙头万科A下跌了8%，保利地产上涨了0%，材料龙头东方雨虹上涨了18%，精选行业龙头跑赢相应行业指数也是超额收益来源。

        2011年1月1日至2020年2月29日，组合净值从1.00元到了2.66元。年化收益率是11.3%。同期，沪深300全收益指数是从1.00元到了1.52元。年化收益率是4.7%。中证500全收益指数是从1.00元到了1.20元。年化收益率是2%。

          作为长期价值投资的业绩比较，基本面类策略指数长期穿越牛熊的收益：2011年初是1元，2020年2月末，标普红利全收益指数是2.0528元，央视50全收益指数是2.3339元。

             

     

      二、2020年2月份末持仓总结

       场内组合前三十只持仓：

       中国平安、兴业银行、招商银行、宁德时代、冀东水泥、万科A、万达信息、央视50、洋河股份、瑞玛工业、东方雨虹、视源股份、麦克奥迪、正海生物、顺鑫农业、海康威视、格力电器、蓝思科技、宋城演艺、海螺水泥、三利谱、浦发银行、法拉电子、洲明科技、美的集团、家家悦、信维通信、保利地产、立讯精密、福耀玻璃。

        场外组合和港美组合前六只持仓：标普红利、央视50、全球医疗、价值基金、睿远成长价值、中金优选300。场外基金组合菜单中有跟投组合。

      三、资产配置和定投

        资产配置：总仓位90%。

       主要是增仓了中国平安、招商银行、兴业银行、万科A、宋城演艺等公司，建仓了麦克奥迪等公司，清仓了华东医药等公司。地产方面保利地产和金地集团减到了后面。这种操作未必立即有效，能做组合还是做组合。电子信息类的行业由于上涨，从四分之一的权重占比涨成了三分之一的权重占比，有的细分行业的公司出现了泡沫，会考虑逐步清仓。行业成长周期还在继续，不能急着卖出。电子科技行业类的估值也不是都非常高估，消费电子类的三十多倍市盈率，PCB电路板类的二三十倍市盈率，LCD面板类的二十倍市盈率左右，智能控制器的拓邦股份，大数据、云计算及移动互联的东方国信，LED显示屏的洲明科技这些公司，都是不到二十倍的市盈率。这些公司业绩增长很好，甚至有的公司常年保持两位数的业绩增长，因为现金流等不确定的问题，市场给予了低估值。虽然有不确定性的问题，从估值上也不能算得上是泡沫。电子信息行业有了起色，公司发展也相应的会有了改善空间。

 

      仓位占比降下来了是由于把积攒的可上车的定投部分都上车了，做了以上的增仓后，多数进了货币指数基金，即成为了组合中的现金仓位，摊低了权益类仓位的占比，而且市场是不确定性的，没有低迷到极限，不准备再满仓。沪深300指数里面的中国平安、招商银行、兴业银行、万科A、格力电器等龙头公司的估值也有了安全边际，估值开始反应了经济低迷的预期。对于此类白马公司和相应的指数基金可以陆续进行配置。

       场内组合选取标的策略有优秀指数成份公司策略，如央视50、基本面50、消费红利指数的成份公司，有抄作业的策略，有行业的策略，一般抄作业策略和行业策略都有交集，因为长期投资者的风格比较固定的，长期投资者多数会固定在特定的行业里面选取公司，保持固定风格。白马公司找白马公司的长期好的组合，对不熟悉的电子信息技术行业的公司，对熟悉哪些是细分行业龙头公司的作者的文章提到的公司，拿来做个组合。每个策略都有核心公司，拼在一起包括指数基金虽然有一百多个标的，也是能顺理成章的。精选公司策略的调仓是在业绩披露期末、指数调仓时期进行集中调换。通常如果行业配置涨跌多了，也会进行相应公司的增减，保持组合平衡。

       场外基金开始了沪深300价值基金、基本面50指数基金、央视50指数基金、中金优选300指数基金、创蓝筹指数基金和创成长指数基金的同时配置，既有安全边际，又有成长精选。

       定投：一次性的定投上车，部分进了权益类的标的，部分进了货币指数基金。后续慢慢积攒定投储备池。定投可以每月上车，按月不定额的定投，也可以像这样一次性的上车，一次性的做好资产配置。无论怎样做都是存量和增量的资产管理。做好资产配置管理，有计划和步骤的执行。

       定投有安全边际的品种，可以慢慢扩大低估品种的持仓比例，所以这次上车，没有完全进央视50指数基金，而是进了部分有安全边际的沪深300价值指数基金、基本面50指数基金和中金优选300指数基金。具备成长性的创蓝筹指数基金和创成长指数基金也开始适量建仓。定投好以基本面为核心的策略指数基金组合。

2020.2.24.定投沪深300价值指数基金。

2020.2.24.定投沪深300价值指数基金（519671）。

市场偏好多变，沪深300价值指数基金（519671）近半年、近1年、近2年的业绩全是不佳。金融地产蓝筹公司比较低迷。随着中国平安2019年年报略低预期，随着不利于银行的各种因素出现，2020.2.24.沪深300价值指数继续低迷，前十重仓基本上都逆势下跌。

沪深300价值指数的市盈率9倍多点，市净率不到1倍。前十重仓都是蓝筹，估值较低。中国平安的PEV不到1.1倍，招商银行的市净率不到1.5倍，还包括了格力电器、兴业银行、万科A、长江电力、平安银行、交通银行、民生银行和农业银行。

有些公司安全边际非常充足，行业龙头成长很好，值得低位慢慢配置。

今天定投后基金组合价值类的仓位会相对增多，基金组合结构稍变。

2020年第8周年内收益8%。

2020年第8周年内收益8%。

从2011年初至本期期末净值 2.82。再创历史新高。

场内组合前三十只 
中国平安、宁德时代、招商银行、兴业银行、冀东水泥、万科A、洋河股份、万达信息、央视50、视源股份、东方雨虹、海康威视、正海生物、顺鑫农业、健友股份、蓝思科技、格力电器、法拉电子、三利谱、兴业证券、浦发银行、美的集团、麦克奥迪、海螺水泥、鹏鼎控股、立讯精密、福耀玻璃、华东医药、信维通信、家家悦。

场外基金组合和港美组合前六只 

标普红利、央视50、全球医疗、沪港深价值、LHC集团、睿远成长价值。

总仓位 88%。