再贷款、再贴现额度5000亿元！

再出招，定向扶持中小微企业！

刚刚，据央视报道，常务会议，确定鼓励金融机构对中小微企业贷款给予临时性延期还本付息安排，并新增优惠利率贷款。

会议确定了按市场化、法治化原则，加大对中小微企业复工复产的金融支持措施。

一是鼓励金融机构根据企业申请，对符合条件、流动性遇到暂时困难的中小微企业包括个体工商户贷款本金，给予临时性延期偿还安排，付息可延期到6月30日，并免收罚息。湖北省境内各类企业都可享受上述政策。

二是增加再贷款、再贴现额度5000亿元，重点用于中小银行加大对中小微企业信贷支持。同时，下调支农、支小再贷款利率0.25个百分点至2.5%。6月底前，对地方法人银行新发放不高于贷款市场报价利率加50个基点的普惠型小微企业贷款，允许等额申请再贷款资金。鼓励引导全国性商业银行加大对小微企业信贷投放力度，努力使小微贷款利率比上年有明显下降。国有大型银行上半年普惠型小微企业贷款余额同比增速要力争不低于30%。政策性银行将增加3500亿元专项信贷额度，以优惠利率向民营、中小微企业发放。

随着疫情的不断发展，诸多利好政策出炉。再贷款、再贴现额度5000亿元，下调支农、支小再贷款利率0.25个百分点至2.5%，对中小微企业来说，无疑又是一大利好消息。

而今天A股刚刚经历一波触底反弹，走出了漂亮的深V行情。与之相对应的，是受新冠肺炎全球扩散影响，昨日欧美股市刚经历了“黑色星期一”。

3000点大关失而复得

股指上演V型反弹 

A股三大股指今日宽幅震荡，沪指最终小幅收跌，3000点大关失而复得！

早盘的恐慌情绪得到持续释放，市场逐渐企稳，尾盘，沪指跌幅再度收窄，深成指拉升翻红，创指涨幅一度超1.2%，再创反弹新高。盘面上，5G、半导体等科技题材大幅走强，市场做多情绪也再度高涨。

截至收盘，上证综指微跌0.6% ,深证成指、创业板指悉数翻红，分别上涨0.71%、1.03%。   

更令人惊讶的是，尽管市场震荡剧烈，但两市成交额仍在持续攀升。当天，沪深两市成交额高达1.4万亿，刷新近期市场成交量新高，同时这也是A股市场连续五日成交破万亿。

更有私募人士惊呼：“太刺激了！这就是牛市！”

通达信交易软件一度崩溃10分钟

A股显然还没特别适应如今纷涌而至的热钱，在25日下午，微博上不少网友反应，通达信软件在今日14：45分左右崩溃。同花顺交易软件也出现卡顿现象。

据新浪财经报道，有客服回应表示，服务器故障或因容量过大，正在紧急扩容。

A股成交量刷出新高

沪深两市成交额超1.4万亿元

今天的A股市场，又一次上演了心跳的过山车行情。

今日早盘，三大指数集体低开后，场内资金持续活跃，指数跌幅也有缩小的迹象，但临近午盘时，市场恐慌情绪再次抬升，导致指数深跌，尤其是创业板指数一度跌超4%以上。

令人意外的是，午后A股行情表现却异常凶猛，三大指数深跌后悉数回升，短短半日收复此前失地。

当天，上证指数从失守3000点，到午后收回3000点关口，并逐步缩小跌幅。截至收盘，上证综指报收3013.05，跌0.60%。

深证成指也在午后开始迅速拉升，指数从跌幅超3.89%到持续收窄，午盘两点左右，指数开始翻红。截至收盘，深证成指报收11856.08，涨0.71%。

尽管当天市场盘中大幅跳水，但市场交易量仍在持续放大。短短半天，两市成交额就已经逼近万亿。

截至当日收盘，两市成交额超1.4万亿 ，这也是A股连续五个交易日成交额突破万亿。

3.57万亿！

创业板何以创下有史以来最大成交月？

春节过后连续反攻上扬的创业板再度书写了“神话”。

2月25日，创业板指上演“深V”行情，早盘从低开-1.61%一路上攻，而后一路下跌最高跌幅超过4%；然而，市场预期的调整并未到来，早盘收盘前夕至午盘结束，创业板启动强势反弹，最终收涨达1.03%。

多空的强势对战，也让当天的成交规模进一步放大，wind数据显示，2月25日当天创业板成交额高达3202.74亿元，成为创业板有史以来单日成交额最大的一天。

事实上，这已是创业板连日上攻的又一次延续。自2月4日开始，创业板的逐日成交额就从不到2000亿一路冲上3000亿元量级，这也让2020年2月份，成为了创业板有史以来成交规模最大的一个月。

历史数据显示，创业板有史以来成交额最大的三个单月分别为2020年2月、2015年11月和2015年6月，成交规模分别为3.57万亿、3.55万亿、3.49万亿。

值得一提的是，前两次天量成交月出现后，创业板随即便迎来了大幅调整。不过和彼时相比，当下创业板的估值相对更低。

数据显示，当前创业板平均市盈率为58倍，市净率为6.89倍；2015年11月，创业板平均市盈率则高达73.59倍、市净率达8.38倍；而在2015年6月的股灾前夕，创业板市盈率、市净率更是分别高达129.17倍、16.04倍。

在业内人士看来，创业板创下历史最高成交额日记录、月记录的原因，仍然在于目前市场多空分歧的白热化，以及疫情带来复工延期刺激了线上交易的火热。

“双方都认为对方是错的，这时候就会带来成交，之前赚钱的要跑，没赚钱的要上车，单边行情就出来了。”一家上市券商策略指出。

在空方看来，疫情的延续对基本面和企业盈利复苏带来挑战，而海外市场的震荡也可能将对A股市场带来冲击，此外创业板在经过一段时间的连续上涨后，已经处于阶段性高位，存在一定的调整需求。数据显示，创业板2020年以来已累计上涨达27.21%。

从估值水平看，当前创业板的估值已经处于高位。Wind数据显示，截至2月24日，创业板指数当前PE-TTM为64.38倍，近10年的中位数为50.01倍，危险值为61.83倍。

创业板指近10年PE-TTM变化

数据来源：Wind 截至2月24日

“目前创业板已经连续多次出现顶背离，本来上周四就有很大的概率出现调整，但是不知道为何总会出现一股强势的买盘资金把指数拉回去。”上述分析师坦言，“没见过这种强势的行情。”

而在多方看来，在货币政策预期宽松的作用下，市场的风险偏好进一步抬升，将加剧对权益类资产，尤其是科技股的配置力度，而5G、新能源汽车、半导体等具体行业也有着较大的产业升级与基本面增长空间，而市场当下处于抢筹环节，因此造成了连涨效应。

“现在不买股票，也缺少比较好的投资标的，所以出现了各个板块轮动现象。”北京一家私募投资经理表示，“而且最近爆款基金不断出现，也能看出居民资产对权益类资产的配置力度，另外外资也要进一步进入，增量资金正在跑步进场，不过速度的确超出市场预期。”

“目前值得关注的是一些低估值、前期涨幅不明显，但存在业绩改善预期的标的。”上述私募投资经理坦言。

此外，也有观点认为，疫情导致的假期延长、远成办公等因素变相助推了A股的上涨。

因为疫情导致所有人被迫宅在家，因此线上游戏市场特别火爆，而其中，在线人数最多，有效账户数最庞大的一个群体就是A股的股民。

减仓撤离还是下跌买入

基金经理深陷艰难抉择

在A股市场突变时，基金经理对后市看法出现了严重分歧。

部分基金经理建议减仓撤离。

“美股此前上涨过快，积累了过多风险，尤其疫情的风险没有体现，美股的调整应该会有一段时间。”2月 25日，一位华南公募基金经理向记者表示。

“A股受拖累，也难以独善其身。现在宜获利了结，等待机会。”上述基金经理说。

“现在应是A股短期见顶的一个信号，后市会不会深度调整还要看成交量，建议减仓。”2月25日，一位私募公司高管说。

不过，也有基金经理对A股后市，尤其是对中长期，持比较乐观的态度，不减仓，甚至计划加仓。

前海开源基金杨德龙认为，美股短期见顶的风险正在加大，但A股吸引力越来越大，居民储蓄在向A股转移，并且伴随外资持续流入，未来仍看好A股，建议把握消费、券商和科技这三大方向。

“我的持仓组合当前没有变化。”2月25日，私募排排网未来星基金经理夏风光表示，海外大跌的主要原因是全球疫情扩散的冲击，国内市场的节奏是不一样的，国内的疫情冲击来得早，已经度过了恐慌期，盘中震荡更多是获利回吐压力，目前市场对财政和货币政策的关注度更多一些。从大的角度看，美股等运行周期和A股也不一样。所以认为A股会维持自身的运行节奏，对后市不悲观。

天和投资董事长钟军表示，驱动本轮反弹的主要逻辑是疫情导致的财政政策和货币政策的预期加码，外围市场大跌只会影响短期走势，不会改变上述逻辑，市场调下来反而带来上车机会，但预期未来市场结构性行情特征仍然较为明显。

 上投摩根基金认为，海外避险情绪升温，短期或维持震荡，但上投摩根基金乐观看待A股前景，认为2-3季度的GDP增长有较大可能出现反转，因此中期对市场整体表现不宜悲观。从过往经验来看，每一次世界性病毒大流行之后的6到12个月内市场均会反弹。无论如何，在下跌时买入是较佳选择。

科技类ETF大获追捧

5G ETF成交额突破70亿

从近期市场的情况看，科技股行情的韧性凸显，尽管盘中出现跌幅深重的迹象，但场内资金对成长主线强烈看多，导致不少科技类ETF在今日上演了超级V型反转行情。

以半导体50 ETF为例，当天盘中最大跌幅超7%，随后开始翻红。截至收盘，半导体50 ETF涨 ，成交资金超40亿元。

而当5G ETF二级市场成交额超70亿元，创下2015年7月以来股票ETF成交额新高。

与此同时，当日消费100、新能车、芯片ETF等ETF基金涨幅均超3%以上。

A股难破前低 波动加大

展望后市，A股回调幅度多大？

专注资产配置解决方案的吸引子科技认为：

A股方面，当前配置型资金正在退场、外资流入开始回落，同时从市场细分角度看，行业共振情况开始走弱，说明市场开始呈现进一步的行业分化，预示反弹已走过普涨阶段。A股进入到类似2019年3-4月份的背离期，即上涨动能有所下降，个股趋于分化。从中期角度看，A股依然是最好的资产，但由于短期拥挤度过大，所以可能出现较大波动。

某公募基金分析师认为：

如果美股下跌持续，北向资金大概率会继续流出，届时会降低A股的风险偏好。目前看，A股不排除出现深度调整的可能，但不大可能跌破2月4日的低点。

凯丰投资认为：

由于市场交易者和新增资金结构发生重大变化，所以小市值股票最近非常强势。值得关注的是，美元指数最近接近100大关，预计近期北向资金流入速度会继续变缓，甚至转为流出。近期的市场上涨主要与散户资金大量入市有关，从公募基金募集情况看，近三周就有近2000亿资金入市，这还不包括私募、融资融券等其他入市资金。

博时基金首席宏观策略分析师魏凤春表示：

近期市场主要是流动性宽松所驱动，A股“赚钱效应”持续走强，各路资金活跃合力推高市场。虽然从估值、成交等角度看市场整体的热度并没有突破历史极端数据，但从行业间的估值差异看，从创业板成交量占比高达22.8%，已经接近历史最高水平（23%），市场结构分化程度已处于历史较高水平。短期来看，资金仍会惯性流入市场，但需警惕在这种资金推动下市场波动将会放大。

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