原创    价值人生

       本月青岛早报采访和本月新书上市，我的投资体系再整理了一遍。2011年至2020年的十年年化收益率14.07%。对整个的指数投资体系再做的一次总结。投资者可以“自己做自己的基金经理”，建立好投资体系才能持续稳定地盈利。

市值三年不涨但五年能翻倍

       我的交易起初喜欢追涨杀跌，没有成熟的投资体系，经常利用很多技术分析指标复盘境内外市场历史数据的平均收益，结果发现短期炒作不如长期持有，但是长期持有面临一个头疼的问题，即股票有时会跌没了，所以长期投资股票就要做组合配置。

       折腾了好几年后，我慢慢摸索地做指数基金和指数化的公司组合。指数化的公司组合就是精选估值合适的公司龙头，低估又成长性好，行业均衡配置。比如2011年很多中小盘公司都比较贵了，我就重仓了一些银行龙头的公司，结果当年只亏损4%，而整个市场亏损25%。到了2013年至2015年，中小创比较疯狂地上涨，因为惯性，我没有全配置到中小创里，但是收益也是不错的，到了2015年末，我的组合市值是三年不涨，五年翻倍。同样，2016年至2020年又是三年不涨，甚至2018年市场回撤了不少，但到2019年、2020年市值又翻倍多了，还是三年不涨五年翻倍。做投资就是等待，多数时间要忍受市场不涨和下跌，否则上涨时候怕下跌，抱不住，把利润截取得一段一段的，到了下跌了又套住了。即使逃顶没套住，怎样抄底回来，怎样再次逃顶都是问题，还能影响情绪。而价值投资者在熊市里面播种，慢慢储存积攒资金上车，慢慢等待收获的季节。假如你到了市场牛市贪婪才上车，未来亏损的可能性很大，而熊市恐慌上车，暂时亏损就是为未来的收益做准备，这就是均值回归的市场规律。

抄底指数基金比个股更安全

        “股神”巴菲特曾经十次以上推荐普通投资者选择低成本的指数基金，因为指数基金最适合没有经验的小散。据统计，全球指数基金长期年化收益率为10%左右。

        当前沪深A股的平均市盈率处于中等水平，中国经济不断地向前高质量发展，所以长期配置一些股票和基金，可以分享到经济发展红利。建议普通投资者选择指数基金。因为股票可能在持有中基本面发生突变导致股价大跌，而投资者往往越抄底越亏损，最后手里抱着一堆被套的股票。但选择指数基金就不一样了，因为指数基金的成分公司股票是有优胜劣汰机制的，即定期会调入一些好的上市公司，调出一些差的上市公司。可以越跌越买抄底，但需要注意的是，要有长期持有的思路配置。

        解决认知方面的不足很重要。投资者买指数基金就相当于购买一篮子股票组合取得市场的平均收益，这一点是直接站到了市场规律“一赚二平七亏”的二平的起点上，保证投资者能够长期持续复利。可以看一看上证50ETF（510050），深圳100ETF（159901），这是最老的一批指数基金，经历十多年均已创下历史新高，都站在2007年和2015年的高点之上，年化收益率10%以上。比如2008年初的贵州茅台的股价到现在上涨12倍，而2008年初的中石油股价到现在只剩下两成，如果当时这两只公司各持仓一半，那么到现在平均仍然涨了六倍。优秀的公司拉升组合占领指数主要仓位，可以把整体组合的收益拉升起来，这是指数基金的原理，可以自动优胜劣汰。因为投资者往往会卖掉稍微盈利的股票，然后去补仓下跌的公司，结果亏损累累。所以，投资者需要克服“成本价”这个绊脚石，像指数基金一样做公司组合。

行业指数基金不怕黑天鹅事件

        风水轮流转，三百六十行景气度总是千差万别，选择行业也可以配置行业主题指数基金，比如消费行业，细分有食品饮料、酒类、白酒等；信息技术行业，细分有芯片，还有新能源车等，此类指数基金可以满足普通投资者的需求。

        行业主题指数基金是代替炒板块的一个非常好的工具。不怕遭遇停盘退市的黑天鹅事件，可以随时卖出。只要看准行业赛道的未来发展，就可以一路持有，比如最近的光伏ETF一直比较稳定地上涨，可以不用经受单只股票的暴涨暴跌。此外，指数基金还可以做大类资产配置，股票账户里就有黄金ETF、豆粕ETF、有色金属ETF等，还有港美等全球市场相应的ETF等，不需要额外开户做。

市场分化做好指数基金组合

        当下，资本市场的分化已成常态，强者恒强的马太效应越来越厉害。在这种分化背景下，普通投资者应该怎么办呢？

         对此，建议从资产配置的角度来做好指数化的投资组合。组合以宽基指数基金为主，行业指数基金为辅。宽基指数基金例如沪深300ETF，行业均衡配置，现在的市场下，市盈率是中等水平。可以配置一半沪深300指数基金，然后配置一部分好的行业指数基金，有些估值已在高位，配置10%-20%左右的仓位来跟踪，下跌再分批买入，如果上涨得比较疯狂，或者是趋势变了，可以逐步卖掉，但是在配置之前，就要想好是做长期投资还是做趋势投资。换句话说，怎么样买的就要怎么样卖，这就是投资上的知行合一。此外，还可以配置一些折价封闭式基金，比如创业博时（160529) 有10%的折价，一年后到期。剩下的资金放入货币基金、债券基金等，以备市场下跌分批买入。

        最重要的是尽量去构建一个具备稳定性的、可以抗风险的投资组合，好好经营组合。在市场低迷时不离不弃，不能在下跌时或者反弹解套时随意卖出。因为可能当时套住你的价格是比较高的位置，几年后这个价位就变成低位了。同时资金期限不能错位，一定要做好个性化的股债配置，做到进可攻退可守。

克服人性的弱点

        做投资是为了赚钱，不是为了解套，为什么大多数投资者都变成了解套呢？

        一是受不了涨跌，高位冲进低位斩仓；二是根据情绪频繁胡乱操作。心里舒服的方法基本上都是错误的方法，因为越是心里舒服，越是符合人性的弱点，如果能够克服了人性的弱点，即使判断不出高位低位，至少不是泡沫疯狂时冲入建仓，也不胡乱操作，长期持有指数基金都可以躺赢。把资产不是当成筹码，而是当成长期升值的资产。正是因为总是判断高低反而受到了情绪的影响，或是追涨杀跌，或是胡乱地抄底逃顶，结果造成了长期的亏损累累。所以投资者最重要的是完善投资体系，做好资产配置，反贪婪反恐惧，克服人性的弱点，理念比选标的更重要。持之以恒、知行合一、耐心等品质也能提升精神层面。同时在实践中反复地总结经验和教训，尽量规避经常失败的方法才能成功。

出书讲述投资心路历程

        我的新书《手把手教你做指数投资》。“我的投资体系是做指数化的组合，简单的说是指数基金+公司组合配置，相当于一个指数的增强策略。在做资产配置的同时，做好开源+节流，把长期闲置资产配置到组合里面，即用存量资金配置+增量资金定投，充分认识市场规律和人性规律，做好人生各阶段的规划，实现物质和精神的双丰收，这些内容是我的书《手把手教你做指数投资》的核心。这本书也是我的心路历程，穿越几轮市场牛熊周期的真实体验和方法总结。希望能够帮助读者朋友们来完善自己的投资策略和体系，做好个性化的投资组合配置。