春节期间，全球AI热点涌现，利好频出。OpenAI带头执行AI芯片投资计划并发布文生视频新品Sora，英伟达正式发布此前已经有所展示的AI本地部署RAG工具Chat with RTX，谷歌更新Gemini至1.5版本。

OpenAI宏伟投资计划，剑指改革全球半导体。据华尔街日报消息，OpenAI正在打造全球芯片供应链，来彻底重塑全球半导体行业，Altman一直在关注AI芯片的供需问题，2018年，Altman个人投资了一家AI芯片初创公司Rain Neuromorphics，2019年，OpenAI花费5100万美元购买Rain的芯片；去年11月，Altman为一家代号为“Tigris”的芯片企业寻求数十亿美元的资金。我们认为，从远期来看，算力需求或持续超出我们的想象，如果仅依靠台积电的先进制程产能进行供应，或难以满足未来AI用户持续增长带来的供应缺口，而另起炉灶，构建一套由OpenAI自己的算力产业链，当下来看是OpenAI切入基础设施领域的可行方案。

文生视频大模型Sora横空出世，其能够理解并呈现物理定律，影视动画行业的颠覆性时刻到来。Sora虽然仍旧使用Transformer架构和基于扩散模型，但最大变化在于其能够在生成的视频中展现出火焰反光、物体运动惯性等自然界规律；同时相较于其他扩散模型，视频可以保持相当高的稳定性和一致性，因此，Sora呈现的AI视频给用户一种连续性强、符合逻辑、具有一定观赏性的感觉。最重要的是，Sora依旧符合AI缩尺律（Scaling Law），OpenAI在技术文档中说明，随着训练计算量的增加，样本质量明显提高，进一步佐证了多模态时代，算力需求将成为最核心的瓶颈之一。

Gemini 1.5将实现大模型最大的上下文窗口。相较于Gemini 1.0，1.5最主要的改进是处理大文件的能力，Gemini 1.5 Pro每次可以处理100万个token，结合原生多模态能力，其可以一次性处理大量信息，例如1小时的视频、11小时的音频、超过3万行（或70万个单词）的代码。Gemini基于MoE（Mixture-of-Experts）专家网络，根据给定的输入，MoE模型将选择性地激活其神经网络中最相关的专家路径，从而极大提高模型效率。

Chat with RTX——AI助理的一小步，边缘推理的一大步。该工具可以使用Mistral、Llama 2等开源模型，帮助用户阅读文档/视频并通过检索增强生成（RAG）总结文件内容，全程由本地RTX显卡进行推理。我们认为，边缘推理是AI触及广大潜在用户的“毛细血管”，世界经济论坛在最近的一份报告中预测，能够离线运行生成式AI模型的设备将“大幅增长”，其中包括个人电脑、智能手机、物联网设备等，原因在于，本地模型不仅更加私密，而且与云托管模型相比，本地模型的延迟更低，成本效益更高。

总结来看，近期的AI行业新闻，在模型层面各家激战正酣，同时在Scaling Law不断应验的事实下，我们此前对算力需求充分乐观的观点将持续被验证，AI算力有望继2023年后，继续成为新一年的热门投资方向。

2月22日（下周四）早6:00英伟达将公布上季度财报，建议密切关注。

算力——

光通信：中际旭创、新易盛、天孚通信、太辰光、腾景科技、光库科技、光迅科技、德科立、联特科技、华工科技、源杰科技、剑桥科技、铭普光磁。

算力调优/调度/租赁：恒为科技、思特奇、中科金财、东方材料、博睿数据、中贝通信、中科曙光、中国移动、中国联通、中国电信。

算力设备：中兴通讯、紫光股份、锐捷网络、盛科通信、菲菱科思、工业富联、沪电股份、寒武纪。

液冷：英维克、申菱环境、高澜股份、佳力图。

边缘算力承载平台：美格智能、广和通、移远通信。

卫星通信：中国卫通、中国卫星、震有科技、华力创通、电科芯片、海格通信。

风险提示：AI发展不及预期，算力需求不及预期，市场竞争风险。

一、投资策略：依旧是AI

本周：

算力——

光通信：中际旭创、新易盛、天孚通信、太辰光、腾景科技、光库科技、光迅科技、德科立、联特科技、华工科技、源杰科技、剑桥科技、铭普光磁。

算力调优/调度/租赁：恒为科技、思特奇、中科金财、东方材料、博睿数据、中贝通信、中科曙光、中国移动、中国联通、中国电信。

算力设备：中兴通讯、紫光股份、锐捷网络、盛科通信、菲菱科思、工业富联、寒武纪。

云算力：光环新网、奥飞数据、数据港、润泽科技、科华数据。

液冷：英维克、申菱环境、高澜股份、佳力图。

边缘算力承载平台：美格智能、广和通、移远通信。

卫星通信：三大运营商、中国卫通、中国卫星、震有科技、华力创通、电科芯片、海格通信。

数据要素——

运营商：中国电信、中国移动、中国联通。

数据可视化：浩瀚深度、恒为科技、中新赛克。

BOSS 系统：亚信科技、天源迪科、东方国信。

春节期间，全球AI行业重磅动态不断，各家新品相继公布，大模型竞争或正步入白热化阶段。进一步细究，我们认为，大模型缩放定律依旧有效，也就是说，AI的性能表现，与计算量、模型参数量和数据规模依旧相关，大模型无论朝何种方向进化，背后的算力需求都是持续增长的。

回想2023年的春节前后，因ChatGPT的出现，让市场于节后聚焦AI，在Q1-Q2实现了最佳的超额收益。而在24年春节前，市场原本对于AI的预期在于业绩兑现度相对较高，本身想象空间并未打开。随着过去一周春节假期全球AI“频放大招”，市场关注点再次回到AI上，有望在节后再掀AI浪潮。我们建议继续重点配置A股算力相关标的，并适当提升风险偏好，节前超跌的AI应用类标的也可以关注。