怎么跌的就怎么涨的！

瓦格纳撤军后，大概率后续瓦格纳士兵要么与防部签合同进编制，要么回家，至于首领普里戈津，暂时还不知道它在哪，美国的态度是只要其到与美有引渡条约的国家就会被抓。

此外，冲突可能要迎来重大转折，德国电视台预计和谈最早将于7月开始。去年影响市场的三大利空：疫情、战争、美联储加息，现在除了冲突还在继续，其余两个均已结束或临近尾声，所以没道理比去年还悲观！

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周二普涨，涨幅超3%的达1244只，与周一1195只下跌超3%形成鲜明对比！盘后的段子也变为胡锡进：炒股不难啊，第一天就赚钱，你们怎么回事？

怎么跌的就怎么涨的！下跌是因为汇率贬值、季末年中流动性紧张，那么周二的上涨则是汇率小幅升值，以及原先月底想出去的资金在周一就已被砸出去，空头情绪释放，市场自然也就企稳了。

此外，也有基金经理锁仓的原因，毕竟年中也是要阶段性排个名，净值回撤多就太难看了。这也很好解释为什么上涨反而是缩量的，因为短线该卖的已卖，内资暂时停止抛，但随着市场反弹，预计周四（最后卖票取现日）可能还会有小波动。

方向上，周二以中特估和地产链强势为主，均在昨天早盘文章预期里。昨天盘中再度传地产链小作文，都在博政策。政策只要不出，就一直是潜在利好，一旦出了，即靴子落地，毕竟以地产行业定调看，难有超预期的东西出现。

短期可能还有小波动，季末年中流动性紧张正在验证，预计国债逆回购的利率后半周会上扬，但3200点以下不必悲观！忍受波动，理解波动，珍惜3200点以下的机会。

如果选不好方向，那么不妨分散均衡配置，个人建议下半年的重心以低位基本面赛道品种为主！短期仍看中特估与AI之间的跷跷板，增量资金则看赛道博政策预期。

逐一验证！静待高切低！

周一A股低开低走，盘中有反拉，但午后被中字头再度把指数砸下来。全市场跌幅超3%的多达1195家，涨幅超3%的仅219家。

我认为调整的主因是AI相关的高位股大幅回落，而低位的又未能衔接上。在节前就多次强调，假期效应以及季末年中流动性紧张，中下旬存在高波动预期，尤其高位题材股。现在看市场以及AI走势，基本被逐一验证。

对盘面的调整没必要害怕！内战、人民币汇率贬值、美联储鹰派只是噱头，就拿人民币贬值来说，我们看到周一北向是小幅净流入的，而且与汇率联系密切的港股昨天也并未跌太多。

盘面最大扰动是有部分活跃资金需要在月底出去，但它们被昆仑万维的减持（压死骆驼的最后一根稻草）打乱节奏，只能被动提前出局，致调整提前。这部分短期流动性的丧失需等7月初逐步回归！

随着周一空头释放，短期向下的空间有限，好一点是逐步修复，差点可能还要在这里横向折腾（涨-再跌-反弹）3-5个交易日，不排除有部分短线资金，会趁着反弹继续往外溜，但整体波动应该会下降。3200点以下不悲观！

方向上，上一次AI相关大调整是4月中下旬，也是五一假期效应+季报年报，随后是切换至中特估，看看这次是否也会雷同，毕竟中字头如央企类基建，基本上跌回3月初起涨点位置，倾向这里最差应该能有个短期的技术反抽。

此外，节前两三周的节奏基本上半周涨AI，下半周涨赛道博政策，短期留意后者。月底关于6月PMI数据会出来，届时二季度数据基本就出来了。还有gch，按惯例，现在gch是两周一次，上次是月中，本周应该也会如期召开。

利空袭来！别怕！

端午假期最热的应该是内乱，瓦格纳雇佣兵首领普里戈津“叛变”（普里戈津称自己是正义的游行），作为最信任的人之一，其行为让内部格局更乱。不过，最新消息瓦格纳已经停止行动并撤军！

普里戈津是主战派，组织的瓦格纳雇佣兵一直冲在前线，且与防部不对付，看不上俄正规军，认为其缺乏有效指挥和控制，在战场上节节败退，这种特别军事行动是不可能成功的。

现在要把瓦格纳雇佣兵收归军方的控制之下，普里戈津明确拒绝，说不会与绍伊古签署任何合同，认为他无法妥善管理军事编队，并解散瓦格纳3.2万名囚犯兵，放他们回家。

此前，防军也复制瓦格纳囚犯兵战术（在俄监狱里招人，服役6个月即可免除一切罪行，回归正常生活），但事实证明瓦格纳的战术和作战风格，防军无法复制。最新囚犯兵组建的风暴营被防军驱赶死亡冲锋，结果全军覆没。

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医药cxo在节前放量杀跌，康龙化成、泰格医药、美迪西等放量破位！港股的药明生物在周二就放量杀跌，说是药明新增项目可能断崖式下跌。

过去几年的业绩高增速是得益于2018年以前一部分项目积累，2020年药明生物新增项目103个，2021年新增156个，2022年新增120个项目，去年同期（1-4月）新增47个，而今年上半年新增CDMO项目仅25个。

市场人士猜测，海外大药企可能绕开国内外包机构，把订单给了其他CDMO有力的竞争者三星生物。

对持有的人来说，cxo现在的估值、位置，再怀疑持仓的逻辑意义不大。底部杀的一般不是行业逻辑，杀得是流动性，稍微卖压就能吓掉一批不坚定盘！底部的利空不是真利空！耐心+信心！

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1、内乱，对国内并没有啥实质影响，属于情绪上利空，且已经停战并撤军！

2、港股上周五开盘大跌，人民币汇率快速贬值，续创去年11月底以来新低。

3、美联储鲍威尔再放鹰派言论，认为加息周期尚未完成，可能会进一步加息，直到在降低通胀方面取得更多进展。

汇率贬值是预期内，目前尚未突破预期值，即在7.2附近震荡或快速冲一下。至于鲍威尔的鹰派言论，在6月15日议息结束后，就认为美联储会进行鹰派预期管理，但实质动作趋近于无，最坏也就再加一次。

预计周一早盘低开是跑不了的，但倾向盘中会有反拉！因为以上利空并不足以致使A股连续调整，毕竟除了俄内乱，其他在节前就已出现。短期A股的弱，节前是因假期效应，节后是季末年中流动性紧张，这些都会随着月底而结束。

所以并不担心市场调整，而且在节前就多次强调市场在月底会有高波动，有此预期的不会是我一人，他们会借机入市的，维持3200点以下不悲观的观点不变！别惧怕这种预期内的调整！

中芯被砸...白酒端午经销反馈平淡

张勇将于9月10日卸任阿里董事会兼CEO，蔡崇信接任集团董事长，吴泳铭任CEO。

2019年9月10日教师节，马云正式退休，到今年张勇卸任，正好是4年。张勇执任的4年，贯穿疫情始终，阿里这几年因为内外环境的变化，业绩很难评价。

从这次人事变动看，张勇专注做云公司，未必就是坏事。第一，1+6+n，这个“6”未来都有可能独立上市，而阿里云大概率能在12个月内独立上市；第二，云领域竞争激烈，挑战尤为艰巨，想要杀出重围需要老将掌舵。

蔡崇信接任董事长，24年前放弃百万美元年薪，500元月薪加入阿里，是阿里的传奇人物，他的功绩和重要性不言而喻，妥妥的阿里压舱石，而且这么多年一直担任副董事长职位，接任顺理成章。

接棒阿里CEO的吴泳铭是十八罗汉创始人之一，技术出身，为人低调，做出了手机淘宝，负责过阿里所有主营业务的CTO（首席技术官），如支付宝、淘宝，后来投资投出了高德、理想汽车等，接下来看其如何带领阿里做出创新迭代。

这样大厂的人事变动，其背后的战略细节，不是咱局外人可以真正解读清楚的，但变一变、动一动是好事，佩服阿里壮士断腕的勇气！

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周二船舶军工领涨，近三日表现都不错。消息面，国内大型船厂排单至3-5年后。20年一个船周期，上一轮周期是03-08年，现在市场认为新一轮周期拐点。从供给端看，过去十几年，供给收缩明显！

造船厂数量从07年的700家急剧下降到2022年的约300家，目前每年可建造和交付约1200至1300艘，远低于2005年至2010年每年建造和交付2000艘的产能水平。

短期市场而言，预计AI还会活跃，但对其他板块的抽血已经不明显，因为确实太高了，场外看客也不敢追，所以对盘面带动有限，也意味分歧会很快到来，大概率月底或7月初，毕竟年中TMT基金经理或者移仓的净值还要靠它们带带。

今天是节前最后一个交易日，平常心对待，市场的博弈可能在节后。在自己的持仓玩，别乱切。低位的拿好，高位的看图顺势遵从纪律！

提前祝大家端午安康！

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1、中芯国际周二盘中一度跌近7%，尾盘-5%报收。

传台积电要一定程度放开对大陆芯片的代工。弱势玩闪崩，常态...即便台积电放开，其也是主做高端产能，28nm的玩不过中芯，中芯是10nm以下的玩不了，且台积电在国内的产能就在南京，最高制程12nm。

2、国新办将于今日上午10时介绍新能源车产业高质量发展有关情况。

可能涉及三方面，第一，购置税、新能源汽车下乡的预期；第二，充换电等基础设施政策；第三，自动驾驶、辅助驾驶等新技术。基本是市场近期炒的，会不会见光死，拭目以待。

3、今年白酒经销商普遍反馈酒水生意不好做，端午也未带来太大起色，市场动销较为平淡。

从跟踪看，白酒今年库存压力较大，市场价格倒挂比比皆是，注意消息对短期白酒的杀跌，毕竟最近白酒反弹了一波有不少获利盘。对白酒，我认为现在是磨底阶段，等8月跟踪经销商备中秋+国庆双节的补库情况。

4、截至今年5月底，林园旗下的“林园投资309号”累计净值已回落至0.5；同为林园旗下的林园投资231号、林园投资235号累计亏损也已超40%；另有林园投资312号、林园投资187号等多只产品累计亏损率超30%。

第一，这两年大环境不好，公私募都在亏损线挣扎，市场内卷；第二，靠茅台靠白酒消费起势，转换其他板块，其实就是超出认知以外的了，亏钱理所应当。

警惕量化助涨助跌！

CPO、通信设备周一加速，这个时候参与靠的是情怀、是信仰，看图顺势即可！至于估值，早已泡沫。不言顶，最高点是市场博弈的结果！聊过的浪潮信息，多少人中途下车，现在拍大腿。被套了能拿住，但涨起来，属实是难以忍住不抛。

这波上攻一直未有像样的调整，原则上建议后面出现放量阴线要小心，技术上属于警示K线，再有拉升要兑现。预计周二、周三以及下周短线的博弈都不会小，前者是假期效应，比如会看到两融大幅减少，后者则是月底短线资金要出去。

此外，注意量化对市场的助涨助跌，一旦破位，要严格执行纪律，尤其浮盈不够厚的。一直未参与或者放飞的，这个时候理性点肯定是不建议去火中取栗！

指数层面周一较为弱势，三大指数均是绿盘报收，一是白酒板块调整，二是保险、建筑等中特估拖累市场。少了北向的大幅净买入，立马就弱了，主要人民币汇率未出现凌厉的升值走势，反而出现小幅回贬。

对指数不用担心，即便短期上不去，最不济也是横盘，毕竟3200点下方已经多次考验，压不下去。沪指周二关注3250点支撑，创业板看2230点支撑，短级别的修整预计在周二午后应该能结束。

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1、中信证券昨天上午交易系统瘫痪半个小时，无法完成交易。前有东财、招商、同花顺等出现类似问题，今天头部券商竟然也出现，印象中华泰的app做的挺好的，对IT的投入较大。

2、华安证券前员工炒股21年，扣除税费后仍亏损，被证监局罚25万元。看到监管的处罚案例，尤其券商员工的，基本没有赚钱的。股市，知易行难，吹牛可以，别打交割单...

3、本周只有3个交易日，周四、周五A股端午休市，北向、南向均关闭交易；港股本周除周四休市外，其余正常开市。

4、今天会公布新一期LPR利率，根据逆回购、MLF、OMO利率下调看，预计本月LPR的1年期、5年期均会下调，即市场预期的降息，届时盘中或有冲高。

5、国新办21日举行促进新能源汽车产业高质量发展政策例行吹风会。且看届时出啥政策，比如油车逐步退出时间表有没有。

6、鼠头鸭脖涉事母公司经营700多个高校食堂！互联网时代，就不要用老套路了，真的要实事求是，哪怕稍微打点折扣都行，但不能颠倒黑白。如果一开始学校、地方按法律法规处理，事情的发酵应该是可控的，其最终结果肯定比省级出手好。

分享一段话！短期注意假期效应~

分享一段话，我认为跟当前的行情以及未来的展望有点契合，也很好的解释上半年的弱！大疫后复苏的第一年，当前的“困境”大抵也是如此。

最难熬的，往往不是冬天，而是早春。

即便经历一个灾年欠收了，寒冬的仓库，依然会有秋天的余粮。但是到了万物复苏的早春，“欠收”带来的苦难，才会真正降临，因为余粮见底…这个时候大地虽然染上了代表希望的新绿，但是远水救不了近火，这抹绿，不能用来充饥。

早春，苦的不是春寒料峭，苦的是青黄不接！

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周末消息：

1、先正达无悬念过会，从科创转到沪市主板过会成功，仅用时28天。拟募资650亿，是A股史上第四大IPO。前面聊过，为配合大IPO发行，市场往往会先有一个阶段性回暖行情。

2、gch研究推动经济持续回升向好的一批政策措施！降息（关注6月20日LPR利率）、新能源车下乡、各地发汽车消费券，市场上周也是围绕此反馈。目前市场传几周后还有大礼包，且看。

3、易会满：为居民资产配置创造相协调的市场环境和生态，不断增强投资者对市场的信任和信心。这话的背后或许意味市场难有06/07/、14/15年那种波澜壮阔的大牛市，更多是结构性行情，所以优选行业和个股会尤为重要！

4、美gwq周日抵达北京，开启两天的访华行程。平常心！不要抱有过高期望，可能就是一个常规的沟通交流。近期外企CEO也掀起“访华热”，包括盖茨、马斯克等，看后续的动作。

就上周市场来说，上半周围绕AI，下半周走新能源等赛道股，博弈政策预期路线，在市场成交回到万亿背景下，二者现在是和谐相处的局面。

本周只有三个交易日，要堤防端午假期效应以及季末年中流动性紧张带给市场的波动，尤其高位股。重点跟踪成交量变化，若其稳在万亿或温和放量，那么问题不大；若缩量或者放大量等异常波动，则要小心。

此外，要关注北向以及人民币汇率短期有无升值预期！北向是上周强势最关键的因子，若本周继续大幅净买入，叠加人民币小幅升值，比如朝着7去，那么端午前后的市场不会差，会减弱假期效应带来的波动。

6月已过12个交易日，其中只有2个交易日是阴线，其余均收阳线，一定程度上说明市场是强势的，在3200点附近有韧性。既然空头压不下去，那么接下来向上则看多头的力量，留意3300点的阶段性压力位。

总的来说，短期存在波动预期，但中期而言，看好市场在逐渐转好。方向上，持续看好低位基本面个股，在中报预期下逐步修复，高位题材股仍建议逐步兑现。

四方面看待大涨！

三大指数周四大涨，创业板涨3.44%，宁王放量大涨8.19%，锂电、光伏大涨，医药、中概互联、军工、白酒等亦出现小幅回暖。赛道老泪纵横的一天，符合预期；周初说过，按过去两周剧本，上半周AI科技，下半周赛道占优。

第一，前面一直强调3200点以下不悲观，市场也在3200点展现韧性，多次跌破3200点都被迅速收复。下不去，那么市场就要向上寻找契机。周四在美联储暂停加息，国内MLF利率下调10bp（降息）以及访华等利好下，高举高打。

第二，为什么上午较为平淡，但午后向上攻击，转折点在于人民币汇率出现快速升值。前面说过，若汇率稳了，市场也就稳了。因此，接下来若汇率能出现一波小升值走势，指数也有望走凌厉攻势；若汇率震荡，市场还将波动徘徊。

第三，为什么是锂电、光伏大涨？一是小作文的功劳，传发消费券，助力新能源下乡，盘后辟谣。二是这里估值、位置够低，已经存在价值，符合价投资金长线回补需求。三从技术层面：

前面多次强调新能源底部是确认的，至少三次出现底部大阳，即便后面又跌回去，这是第四次！接下来仍是观察能否突破底部箱体，不能，那谈高度没意义；若突破，再聊是何种突破，是底部翻个身还是大波段来了。

第四，近期AI和赛道是和谐共处的，短期要注意端午假期效应+季末年中流动性紧张对盘面的扰动。从资金面看，若北向能持续净买入，或能减轻这种波动，参考春节前走势；若北向不行且市场也未看到继续放量，那么波动会加大。

如果你是基于下半年，甚至套的多的，那么短期波动可以无视，且跌多了还可以加。若是比较重视短线行为，那就做点差价，毕竟真是开启一轮行情，不会说半个月就结束，会给你从容入场的机会。对高位题材股，仍建议逐步兑现。

对于下半年，在上周四文章我就说过，保守看3700点，好点看4000点，所以平常心对待短期波动，大涨、大跌均不会是常态，一轮行情一定是润物细无声！徐徐图之~

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【6.16基金板块盘前点评】

1、中概互联：小涨，不动。外资在回买，此前说过6.15美联储议息是一个转折点；虽然联储还在进行加息预期管理，但我认为就是口风紧，后面不见得有实质动作，倾向港股即便还有波折，但右侧趋势会逐步成形，右侧者可等回踩点介入。

2、证券：小涨，不动。上午冲高回落，下午随着人民币快速升值再度拉起；午后的走势还是略显意外的，所以有的时候判断来判断去，不如保持一颗平常心。  

3、军工：小涨，不动。

4、半导体：微跌，不动。其他反弹都是跌多了，半导体近期活跃度还可以，没必要眼红其他，或者纠结要不要撤，当前的思路还是等方向清晰，目前盘面的格局就是此前说的长线资金在回补。

5、新能源：光伏、锂电大涨，择机交易。宁王、隆基、通威等周四大涨，明显是有长线资金在回补；短期格局，我昨天也说了，上半周AI科技，下半周赛道，博弈政策预期，若周五延续大涨，可以考虑减点做差价。

6、周期：煤炭、钢铁、有色微涨，不动。

7、医药：小涨，继续躺平。

8、白酒：小涨，不追涨，无加仓计划，等回调。真是一波行情，会给右侧回踩点，所以别着急。

短期高波动或要来临~

周二晚公布的美国5月cpi数据（同比增长4%）低于预期，这将美联储6月不加息的概率提升至94.2%，加息25bp的概率仅有5.8%。今天凌晨2点会公布结果，大概率不加息，重点留意点阵图变化以及美联储鲍威尔的发言。

若点阵图显示，多数是看5.1%的峰值利率，那么这轮长达15个月的加息周期结束；若仍是分歧，那么可能仍存在一次加息预期，即6月仅是暂停，而非终止，毕竟当前不少观点看7月加25bp。

我认为存在分歧的概率大，但其更多应该是基于预期管理，换而言之，就是口风暂时不松动，但未来会证明6月就是加息终点。这种背景下，预计鲍威尔的口风可能也是偏紧的。

对全球市场来说，最迟7月下旬，悬在头上的“靴子”（加息）也会落地，往后演绎的就是何时降息的预期；而国内，即便没有政策，降息以及下半年存在的降准预期，复苏虽慢，但会来。耐心+信心！

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短期市场仍是AI科技活跃为主，成交量前20有18只是相关概念股。过度拥挤下，一定会产生宽幅震荡。两市成交也稳步回升至万亿，且AI对其他方向虹吸效应没那么明显了。

对于AI，我的观点：

第一，肯定还没有结束，要么一直不参与，要么就果决点，千万不要上升期犹犹豫豫，下降期重拳出击，想想4月底那会。

第二，有没有快结束？我认为信号还没出，至少目前创新高的高位票还未出类似大阴线这种警示K线。短期会不会出？我认为存在这种可能，尤其随着下周端午小长假+月底季末年中流动性收紧，市场的波动会加大。

第三，什么时候结束？等市场开始交易复苏逻辑、回归基本面时，他们就到头了。对于AI里走趋势的股，可以参考去年储能、逆变器里趋势股的走势，他们什么样，未来也会照葫芦画瓢走一波。顺势而为！

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【6.15基金板块盘前点评】

1、中概互联：微跌，不动。北向周三午后流出，预计港股外资也是同步动作，倾向是正常调整；腾讯每天4亿港币回购，不停，某种程度上仍明白其低估的。

2、证券：冲高回落，想要券商、中特估这类权重品种动，成交万亿是标配，最好是1.1万亿以上，没量就需要继续磨。

3、军工：净值变化不大，不动。一没事件催化，二在资金热度上，比超跌没医药惨，比估值没新能源底，没新能源增速好，整体还需要等盘面风格从主题投资切回基本面投资。

4、半导体：缩量震荡，净值变化不大；上方有个小缺口，昨天说了，短期由弱转强，预计还有向上冲的动能。

5、新能源：光伏、锂电微跌，继续磨底中。按过去两周推演，下半周都是赛道方向略好，且看是否继续照剧本演绎；这个触发点都是在指数跌至3200点附近。

6、周期：煤炭、钢铁净值变化不大，有色微涨，不动。

7、医药：净值变化不大，继续躺平！还在寻底中，所以操作只能是基于中长线的逐步加，短线想博弈超跌快速反弹的，不太建议。

8、白酒：小涨，可能是受到茅台提价的预期带动，技术上也是构筑底部结构；不追涨，今日无加仓计划。

靴子逐一落地，曙光将至！

周二央妈操作的7天期逆回购利率由2%下调至1.9%，意味市场可能要降息了！关注6月15日的MLF续作利率，以及6月20日的LPR一年期和5年期利率。

前面聊过，当驱动经济的三驾马车消费、投资、出口，有两个出现问题时，100%会触发货币宽松政策。叠加银行已先一步降低存款利率，降息并未超预期，所以早盘冲高后，一度砸下来，埋伏资金兑现预期，但盘面支撑力度还是挺强的。

此外，在逆回购利率下调后，人民币汇率出现快速贬值。我认为人民币要阶段性见“顶”了，预计会稳在7.2附近震荡，对市场的影响将于6月底前结束。

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周二晚公布美国5月cpi数据同比增长4%，低于市场预期的4.1%，是2021年4月以来最低的通胀水平。

这也是为什么近期美联储声音偏鸽派，6月不加息的概率大幅提升，7月加息25bp的概率上升，但若美国6月cpi数据也如市场预测的那样，即大幅降至3.2%，那么美联储的这轮加息就终止了！

基于此，若美联储停止加息，对全球市场都是好事，尤其风险资产，我们的货币政策也能更加有的放矢。当然，这里风险资产可能主要指我们，毕竟外围加息加出牛市，只有咱复苏复出个熊市...

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周二AI科技方向领涨，浪潮信息、科大讯飞大涨创历史新高，都是咱提醒过的。消息面，白等政府欲延长豁免，允许韩国、中国台湾芯片企业保持在中国大陆业务。此外，也传国内停止采购美光芯片，遂周二存储芯片更强。

盘后公布了5月社融信贷数据，新增社融1.56万亿，预估均值是1.98万亿；M2同比增长11.6%，预估为12%。5月人民币贷款增加1.36万亿，预估为1.45万亿，分部们看，中长期住户贷款增加1684亿，验证地产数据不景气。

随着美联储加息靴子即将落地，外围流动性转折点将至；国内数据差不多公布完毕，降息在路上，地产有无政策仍在观察中。在6月策略里聊得节点，都将在未来3-5个交易日逐一验证，而近期市场走的比预期强，是有韧性的。

总体而言，市场接下来就是端午假期+季末年中流动性考验，带给市场更多是股价上下波动，而非连续调整的预期，熬过去，曙光将至！操作上，低位基本面的拿好，高位+中报预期不景气的建议逢高逐步兑现。

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【6.14基金板块盘前点评】

1、中概互联：小涨，不动。5月底已经做好最坏打算，准备越跌越买超配，重演去年10月的一幕，结果6月小节奏的涨了七八个点，有点意外，也有些许遗憾，没给机会买更多。

2、证券：微涨，不动。说差也不差，说好也不算太好，市场围绕局部个股活跃，整体多头情绪还没调动起来，那么作为情绪放大器的券商自然表现平平，平常心。

3、军工：净值变化不大，不动。

4、半导体：小涨，周二延续上涨，符合近期的点评，短期由弱转强，暂时不会去考验5月初低点。消息上也有催化，如停止采购美光产品，甚至传韩存储火灾...

5、新能源：光伏、锂电净值变化不大，不动。周二轮到AI科技向活跃，一个是在高位创新高，一个是在筑底部结构，二者的持仓反馈肯定是不同的，但更有耐心的其实是后者，且近期AI对新能源的抽血已经不明显了。

6、周期：煤炭微跌，钢铁、有色净值变化不大，不动。煤炭除了等政策外，马上快到分红集中时间点了，普遍煤炭的股息率都在10%，若叠加后市的政策托底预期，是否会有资金做二者的逻辑共振，提前埋伏呢？且看。

7、医药：微跌，继续躺平！

8、白酒：微涨，无操作。

汽车两条核心：出海+AI智能化

受益于特斯拉自动驾驶消息的催化，以及华为预计中国L3级自动驾驶标准将在6月底出炉，周一汽车相关概念股出现批量涨停。2023年是汽车切换之年，破旧立新，对该板块出海+AI智能化两条核心主线。

今年汽车出口数据一直不错，建议首选客车板块，如宇通客车、金龙汽车近期走的都相对较强；其次是零部件板块，这块可以跟踪特斯拉产业链，前段时间传特斯拉要求中国零部件厂商在墨西哥建厂，如爱柯迪、嵘泰股份、岱美股份等。

中国L3智能化法规标准，如果能落地或具备里程碑意义！叠加AI大模型的潜在应用，或对汽车智能化形成深远影响，带动产业链新的机会。相关标的如：

电动化头部优势建立且加速智能化的比亚迪，以及智能技术储备好且下半年有望新车加速的华为合作伙伴，如赛力斯、江淮汽车等；此外，零部件板块智能驾驶域控制器如经纬恒润、均胜电子等。

至于乘用车板块，今年国内的主矛盾是价格战，所以可能还要博弈，油车可能要继续发力，等待月度销售数据持续转好。从中期看，电车的渗透率稳在35%附近，结合当前股价看，磨一磨是机会。

就市场而言，时间节点上，等待5月数据出炉后的政策预期，以及6月15日MLF续作利率、6月20日LPR利率是否下调。国外则跟踪美联储议息，目前看是暂停加息，7月加25bp的概率提升，还不如直接加，早落地早好。

沪指围绕3200点震荡，目前市场还是没有清晰的风格，好一点是周一放量了。原则上，不悲观，平常心对待市场，盘面还得经历端午+季末/半年流动性考量。低位基本面的要拿好，高位股建议逢高逐步兑现。

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【6.13基金板块盘前点评】

1、中概互联：净值变化不大，不动。港股一度翻红，结合北向看，应该是外资所为，短期等待6.15美联储议息靴子落地。

2、证券：微跌，不动。行业近期是有点负面传闻的，比如公募要降交易佣金，金融限薪，但对行业基本面影响不大，比如降佣金，那么券商研究所可能也要减员，成本端下降对冲了。

3、军工：微跌一丢，不动。

4、半导体：微涨一丢，力度上略差点，但如果周二还能向上涨，短期还有戏，最不济得横住，否则就是咱上周说的可能要去考验5月初低点。

5、新能源：光伏、锂电微涨，不动。汽车受到特斯拉、华为自动驾驶概念的刺激，出现批量涨停，当然，本身也是行业压缩到极致，有资金切换过来做低位，持续性待观察，倾向偏一日游。

6、周期：煤炭微涨，钢铁、有色净值变化不大，不动。继续等政策，6.15/6.20是一个节点，没有，那么可能要到7月下旬。

7、医药：微涨一丢，今天恒瑞一度跌近5%，这跟下影线可能还要被回踩，总体医药继续躺平！

8、白酒：大涨，无操作。不追涨，仍是逢阴关注的原则，这跟阳线后若有回调，可加。

1130亿！下半年发点力吧~

证券业协会针对券商发了关于经纪业务、资金账户的自律规则，比如禁止恶意低价（低佣）揽客，对机构投资者以及账户内金融资产（不包括融资）首次超过1000万的个人投资者要把你了解的更详细，可能钱怎么来也得提供证明材料。

另外，周末传公募要降管理费，涉及新老划断，还有此前传的机构降券商的交易佣金，以及净值实时预估功能也要下线。这两年基金的表现，确实让不少基民怨气很大，有人去投诉机构。

现在的这些举措只能说治标不治本，本质上还是公募唯规模论，更重短期考核决定的。很典型的案例就是，哪个行业景气度好，计算器先摁爆，比如新能源，明明现在业绩最好，可股价早提前一年见顶。曾经的白酒，如今的AI亦都是如此。

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上交所公告，华电新能6月15日上会，拟募资300亿；先正达6月16日上会，拟募资650亿。华虹半导体的180亿已于上周过会，共1130亿，而今年前五个月沪深总共发行的IPO也才1631亿。

对A股来说肯定是利空，但第一，肯定不会集中上，估计要间隔一两月发一个；第二，一般为配合大IPO的发行，发行前的短期行情都不会差。第三，既来之则安之，咱也改变不了啥。你能说自己不打，但不能保证所有人都不参与~

现在的A股是：一级爽死，二级哭死...恨不得一个打螺丝的都能来圈点钱，目前排队的还有4500+企业。一年上市四五百家，一年退市不足百家。从15年的2500家上市公司，已发展至5200家，光长肉不长个...

今年沪深两个交易所的IPO包揽全球冠亚军，远超第三的纽交所。然从全球股指看，纳斯达克年初至今涨27%，已进入技术牛市，日经225指数涨23%创历史新高，连水深火热的指数都比咱涨的多。下半年是不是得发点力呀！

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上周五欧洲天然气价格暴涨逾20%，本周累计上涨逾35%，创下去年8月能源危机最严重时期以来的最高涨幅。主要高温袭来，全球对天然气的争夺在加剧。

一些气候科学家日前表示，在气候变化和厄尔尼诺天气现象回归预期的推动下，全球可能会在2023年或2024年再次刷新高温纪录。

去年就很热，高温天气连续刷新记录！关注能源股如天然气、煤炭在高温预期，叠加如煤炭超跌下，短期有无共振反弹！

短期就全市场而言，沪指3200点以下不悲观，向上仍看3250-3300点反弹。创业板在上周破了去年2122点低点，创三年新低；底在哪，谁都不知道，但我认为向下空间有限，这个时候左侧投资者可以定投，至于右侧则等拐头。

方向上，市场热点仍集中在AI概念如CPO、传媒，属于持筹者盛宴，但也建议借助上冲逐步兑现，接下来要经历半年报预期+端午假期考验，一直没有的，那就遵循宁愿错过不追高。市场的演绎还是偏均衡，等待风格切换，倾向低位为主。

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【6.12基金板块盘前点评】

1、中概互联：微涨，不动。港股目前主要就是流动性问题，而这个需要等待美联储议息的下一个转折点出现，快则6月15日看点阵图变化，迟则7月中下旬。

2、证券：微跌一丢，不动。横向震荡12个交易日，看技术反抽，但市场无量，且热度仍集中在AI方向；整体多头情绪又调动不起来，券商自然得趴着。

3、军工：微涨，不动。

4、半导体：微涨，不动。上周五修整了5-7个交易日的CPO概念以及部分传媒再度活跃，注意周初是否切到半导体；若没有，那么短期半导体可能要去考验5月初的低点。

5、新能源：光伏、锂电微涨，不动。市场的走势已经反馈了负面利空，比如说动力电池产能严重过剩，但利好催化比如周四晚的千县万镇汽车下乡活动下，市场走的也相对平淡，主要AI仍活跃，有限的量能无法两头兼顾。

6、周期：煤炭、钢铁净值变化不大，有色微涨，锂钴带动，整体周期还是等政策，若无，则继续磨。

7、医药：微涨，不动。小幅冲高后震荡，从上周五的力度看，预计是长线资金回补，还未触发一致预期抄底盘，否则就是5%大阳线了；还是那句话，这个时候就不要悲观了，大阳随时会来，若有快杀也会迅速见底。

8、白酒：净值变化不大，无操作。

不言顶、不言底！

中农工建交五大行再度下调存款利率，其中，活期存款利率从0.25%下调至0.2%，2年期定存下调10bp至2.05%，3年期定存下调15bp至2.45%。大额存单也出现下调，2年期大额存单降15bp至2.35%，3年期降20bp至2.9%。

可能隐含3层含义：第一，银行的主营就是吸储放贷赚息差，当钱难贷出去时，自然希望手里的钱少点，毕竟对银行来说，存款就是它们的负债，是它们的成本。第二，或为了下一次降息做准备；第三，倒逼现在躺在银行的钱出去！

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宁王周三被锤，盘后召开电话会对所有利空均作出正面回复，周四开盘小幅高开，至于低走，我认为更多是市场原因。这是电池厂商代表，下游整车代表比亚迪，在6月8日的股东大会上说：

汽车行业进入淘汰赛阶段，未来得有自己的核心科技，靠简单拼装活下来的概率很小。谈及价格战，其称有望凭借规模化优势、品牌优势以及技术优势在未来3-5年获得更高市场份额。

两者皆阐述行业内卷，但也表明有信心，这是龙头态度！然也有类似长安这样悲观的，在2023中国汽车重庆论坛上称，预计到2025年中国动力电池产能需求为1000-1200GWh，当前规划产能已达4800GWh，严重过剩。

我认为新能源的走势已经反应行业的悲观预期，这个时候的下跌更多是流动性，和估值、基本面无关。上拉，就有人砸，下压，也有人接，目前处于均衡状态。若卖的人更多，接不住就破位；若接的人比卖的多，后面就是右侧。

深耕A股这么多年，不言顶、不言底，尤其是底部的判断，能预估个大概，比如预测的和真实底部差个50-70点，我认为就很牛了，毕竟底是市场综合博弈的结果！且底部“V”个五六十点很正常。

有时候你感觉市场不行、山穷水尽了，忽然不知道从哪冒出很多资金出来抢筹；认为它又照时，比如前段时间成交放到1.2-1.3万亿，觉得场子到处都是钱，结果瞬间消失无影无踪，降至八九千亿。

从中长期而言，不猜底，但3200点以下不悲观，要有信心，输时间不输空间。若抱着短线抄底博一手，那除了一出手就反转，否则，都会被教育。

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【6.9基金板块盘前点评】

1、中概互联：微跌一丢，不动。其实最近没有更差，我就已经心满意足，所以继续耐心等待。某种程度上，只要腾讯还在回购，都说明其低估的。

2、证券：小涨，不动。周四午后冲高，你可以说是长期资金基于低估所为，也可以说是受到讲话刺激，我个人是看前者的！短期可能还要横，等待不确定性落地。

3、军工：微跌一丢，暂且不动。我减仓的思路主要是调换仓位去新能源、医药等长期看更有性价比的，比如定投创指类etf。

4、半导体：小跌，不动。这轮一直是看技术反抽，所以走势并不意外；短期看，下周一前后还有一次小变盘点，若选择向下，可能会去考验5月初低点甚至小破位，且看。

5、新能源：光伏净值变化不大，不动。锂电微跌一丢，宁王受昨晚电话会刺激，小幅高开，随后低走；不担心，砸下来就是黄金坑机会，等着接。

6、周期：煤炭微跌，有色微涨，锂开盘小幅表现，底部结构很清晰，至于重心上移，暂时还未看到；钢铁微涨，宝钢有止跌企稳迹象，整体周期不动。

7、医药：微跌，再有调整可以小幅加仓超配。医药超跌状态，快杀或迅速来个大阳线都有可能，不猜底，就是按纪律加，更不要悲观，静待创新药曙光乍现！

8、白酒：微涨，无操作。

打脸啪啪响，但还是得要有信心呀~

周三早盘宁王放量杀跌，利空来自外媒，摩根士丹利认为短期电池产能过剩，下半年仍会有价格战，宁德在市场份额和利润率方面面临的风险在增加，下调宁德评级至低配，下调目标价至180元。

宁德收盘市值9100亿，机构给的23年业绩预期，最低是383亿，最高是490亿，均值以及中值均是447亿，据此测算，动态估值在20-25倍，相较30%的业绩增速，这个估值我认为是合理且有性价比的，再往下杀就是黄金坑。

午后长春高新也闪崩了，现在的A股杀的不是基本面逻辑，杀的是流动性！在没有增量资金，然公募仓位推的又过高，那么只能主动去降仓。弱流动性下抛出，自然会闪崩。

年初主流观点认为美国高通胀+货币收紧，经济要衰退，欧美股市存在下行压力；而国内则是政策预期下持续看好疫后复苏，叠加通胀压力有限，看多A/H股。

结果美股受益于科技成长走出亮眼行情，欧洲主要股市接近历史高位，咱还在3200点混，打脸啪啪响...

对于后市，我认为也要分两方面看待，一为国内政策继续托而不举，还是迎来显著加码（7月下旬是重要节点）；二为美联储继续保持定力（降通胀），还是提前转入降息周期（9.21议息）。

若是政策托而不举，美联储保持定力，定义为弱宏观，此背景下，主题投资仍将占优，值得深挖，倾向除AI、中特估外，苹果MR、华为5G手机、电价改革（电力）、一带一路、特斯拉等有望被催化。

若政策加码，或美联储提前转入降息周期，都可定义为强宏观，那么市场估值空间打开，赛道投资回归，资金面走出存量博弈，倾向新能源、医药将占优，创业板指数有望最强！

不管是强宏观，还是弱宏观，我认为市场的转机出现在三季度！3200点以下不悲观！美联储降息只是时间问题，我们的复苏，即便没有政策，达成5.3%预计也没啥问题，且为2024年留下后手。

因此，市场的反弹会来，或早或迟，保守点仍看3700点，好点4000点。

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【6.8基金板块盘前点评】

1、中概互联：小涨，不动。这两天强调，看北向动作研判外资走势，进而判断港股，近5个交易日小幅修复3-5%，符合预期；港股率先止跌，A股还在混日子，内资可能在系统性降仓。

2、证券：冲高回落，微涨一丢；没往下杀就好，今日无计划。

3、军工：微跌，若不反弹，可以考虑小幅减仓。一方面基于破位（今天收不上来的话），不合预期；另一方面基于移仓预期，倾向新能源、医药等更具估值性价比。

4、半导体：净值变化不大，不动。对半导体，维持横向震荡预期不变，还要经受半年报考验。

5、新能源：光伏小跌，昨天已补，今天不动；锂电小跌，宁王被外媒看空，弱势的时候，死条狗都是利空，这个时候说多无意。暂时也破位台了，执行每跌5%以上加仓，当前再跌2.5%可加。有点类似去年白酒，往下跌就是黄金坑。

6、周期：煤炭、钢铁、有色微跌，不动。

7、医药：小跌，周三午后长春高新闪崩跌停，整体医药板块破位平台，也破位去年低点，创近三年新低；若今日再跌，可以考虑加仓超配，这个时候跑路，我认为不明智，短期难受，但输时间不输空间。

8、白酒：小跌，无操作。

5年退市500家！拥抱好公司！

今天高考，祝福考生们金榜题名！

周二A股又跌上热搜，全市场跌幅超3%的多达1408只，而涨幅超3%的仅有172只，是近期表现最差的一天。去年弱，还能找到理由，给人一种想当然的感觉（即这么多利空，跌属正常）；可今年市场的波动，却让人很压抑！

这轮沪指在回补掉3246-3237点缺口后，再度跌回3200点下方，连咱给出的初期反弹目标3250-3300点区间下限都没到。主要市场热点太过于散乱，除了cpo、传媒有一定持续性外，其余接替板块均打不出高度，吸引人气。

就短期市场而言，3200点以下不悲观，这里再杀就可能诞生类似去年4月、10月的尖底形态！创业板指再创新低，距离去年4月低点2122点很近。前面说过，创业板再跌也是最后一杀，不破不立！

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市场很弱，二八分化明显，未在热点领域的板块个股，能获得的成交量寥寥无几，所以今年退市股明显增多，多数都是触发面值退市，其中以房企居多。昔日千亿元房企蓝光发展6月6日被摘牌，成为A股第一家退市房企！

全面注册制后，退市的标准主要是四类，即交易类强制退市、财务退市、规范类退市（信披违规、年报不保真、规范运作有重大缺陷且拒不改正等）以及重大违法类强制退市。交易类强制退市的标准有：

①连续20个交易日每日收盘价低于1元。弱势下，股价跌到1.5-1.2元以下，可能就会有加速下跌出现。

②连续20个交易日每日股票收盘总市值均低于3亿元。

③连续120个交易日通过交易所交易系统实现的累计股票成交量低于500万股。

④公司连续20个交易日股东人数均少于2000人。

触发财务类退市标准如下，以下四个标准是或的关系，相比过去要三四年才能退市，现在基本两年不达标，就退市了。我把我的理解贴出来，不直接照搬文件，这样容易看懂。

①净利润亏损且营收低于1亿，第一年st，第二年直接退。净利润以与扣非孰低为准，营收则是扣除与主营业务无关的，防止为保不退市，临时增加其他收入。

②期末净资产为负值。

③最近一个会计年度的财务会计报告被出具无法表示意见或否定意见的审计报告。

④行政处罚书表明公司最近一个会计年度的年报存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，导致该年度相关财务指标实际已触及第①项、第②项情形的。

以19年为界，过去28年总退市家数不足百家，平均每年3-5只。随着全面注册制推行，近5年退市数量明显上升，19年10家、20年退16家、21年退20只、22年增至46只（创新高，去年市场弱），今年确定退市的也将超过40家。

首先这肯定是一种进步，但相比每年上市四五百家，这点退市量依然不够。以美股为例：

从1975年至2021年的47年间，美国三大股市IPO总计为19839家，退市总计为19445家（含并购及主动退市），即：这47年间美股年均IPO公司数为422家，年均退市公司数为413家，两者相差不大。

19年8月，我说过未来5年要退市500家，现在时间过大半，距离预期还是差点，A股市场还是保守了点。参考美股，未来大概率也是上多少，退多少，这样A股才会迎来长长久久的行情。

所以我们一定要远离差公司，拥抱绩优股。过去买差，等着等着能有牛市；可现在不一样了，5000家股票，按15年牛市标准（2500只股票，2万亿成交，每只8亿）算，得4万亿，所以全面牛不现实，等着等着可能就是退市！

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【6.7基金板块盘前点评】

1、中概互联：微跌，尾盘被拖下来了，不动。周一南向（内资）净流入100亿，周二流出80亿；但跟踪北向看，昨天外资的卖出动作应该不大，所以港股走的比A股稍好点。

2、证券：小跌，若今天继续向下则破位；跌幅超5%后，可考虑加仓。

3、军工：小跌，留意今明两天能否再度触底反弹，若破位，建议调整策略（降仓）。

4、半导体：大跌，走势并不意外；若继续调整2%以上，可以考虑回补。维持横向震荡预期，想做差价，可以遵循涨5-7%T出，跌3-5%回补。

5、新能源：光伏、锂电微跌，周二午后有拉升，光伏昨天说再跌1%可补，今天只要不大涨，可以考虑补。锂电不动，调整还在合理范畴内。

6、周期：煤炭冲高回落，微跌一丢，地产小作文带动产业链异动，但盘中被辟谣，遂回落；有色、钢铁微跌，整体周期不动。

7、医药：小跌，又跌回来，触及近3年低点（2022年9月低点），看是再度触发买盘，还是带动创业板来个破位杀（创业板摸2122点）；且看，继续躺平。

8、白酒：微涨一丢，要么杀空间，要么等下周，暂无计划。

消息满天飞，坚定做认知范围内的！

沪指窄幅震荡，收十字星；创业板被新能源拖累，小幅下跌。两市成交8700亿，连续两日缩量。

15年牛市的时候，两市有2500只股票，成交2万亿，平均每只8亿；按此标准，现在5000只，得4万亿，所以谈全面牛市不现实。按现在的情况，市场要想走的不错，万亿是基本盘，略好点1.2万亿，小牛1.5万亿，万亿以下偏熊市。

因此，一旦市场成交量上不来，卖压稍微大一点，就能砸跌停，即弱势多闪崩；向上也是一样，稍微有点增量，就能拉飞，但触及压力区时，仍有压力。上周五是新能源车、地产的小作文，昨天是传：

①宁德被踢出特斯拉北美供应链，随后辟谣，但股价跌的没收回去。

②北方华创Q2订单超预期，带动早盘半导体活跃，但随后就被里面的先手摁回去了。

③舍得酒业跌停，传全年销售保底目标下调，4-5月份回款一般。盘后回复回款正常，5月属于淡季，厂商未压货。

对于新能源，观点不变，底部是确认的，至于拉升，一看6月电车销售数据情况，到70万，是一定有全面反弹的；没有，那么慢慢磨。二看市场结构，若AI相关始终活跃，那么当前的量能是很难左右兼顾的。

许久不动的碳酸锂价格，周一上涨2500元/吨，均价报30.75万/吨。锂电产业链是在稳步复苏的，预计6月将进入市场需求的高峰期。

多数白酒股是在走下降通道，此前汾酒、老白干都有大跌，昨天是舍得，我认为：第一，这是白酒底部信号之一；第二，春节后看空白酒，调整四五个月后，不该悲观了，可以做功课，选出中意的放自选跟踪，倾向启动时间在7月中往后。

短期而言，继续看技术修复，上方缺口尚留3244-3246点未补，本周有望补掉。从近8个交易日走势看，市场是弱修复无疑，有小作文就动，没有就趴着，但沪指8根K线就1根是阴线，说明还行。

守好自己的一亩三分地，别被盘面带节奏追涨杀跌！盘面电风扇（轮动快），但只要不动，迟早会吹到你，若你乱动，踩准还好，一直有风，踩不准，那就一点风都没。

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【6.6基金板块盘前点评】

1、中概互联：净值变化不大，保持平常心，等待靴子落地！上周强调市场是长线资金以及外资被动流入，且A/H是联动的，所以港股如何，看看北向，可能就是外资对港股的态度。南向昨天干了100亿都没带动港股，说明外资抛压大。

2、证券：微跌，不动。底部横盘缩量8个交易日，前面几波坑底都盘了十多个交易日，继续持仓观察。

3、军工：小跌，择机交易。前面说了，做过差价的，跌3-5%可回补，最近5个交易日的调整已达3%，可以考虑逐步回补；技术角度看，这次仍未能向上突破，距离箱体底部还有1%。

4、半导体：微涨一丢，不动。冲高回落，系北方华创说Q2订单超预期，带动设备走强，无奈上压太大，中芯也是遇阻30日线回落；技术角度，未来两日若不回补周一上影线，可以按上周说的差价T出。

5、新能源：光伏、锂电小跌，光伏再跌1%以上，可以考虑加仓；锂电跌回底部支撑，系传宁王被剔出北美供应链，随后辟谣。还是市场太弱，量能也不行，不杀空间就慢慢磨，大家也耐心点吧。

6、周期：煤炭微涨一丢，钢铁微跌，有色小跌，不动。锂钴震荡，看2-3日后能否再度发起攻势！

7、医药：微跌，继续躺平。

8、白酒：小跌，还没跌到5月31日加仓点，我的计划是要么杀空间，不杀横盘，那就隔5-7个交易日寻低点补一次。周一是传舍得下调全年保底销售目标，四五月回款一般，本身白酒二季度就是淡季。

继续看反弹！

上周五市场大涨，有两方面催化：

第一，美联储副说6月可能不加息，加息风险缓释，利多全球风险资产！于A股而言，能减轻资本外逃压力，利于北向流入，遂周五北向大幅净买入85亿元，为近期罕见。不过，持续性应该不足，需要等6月15日议息后确认转折点。

且美国5月非农数据远超预期，美国短期经济衰退风险大幅削弱，所以6月可能不加息，但7月加25bp的概率上升。说实话，还不如6月加25bp，利空早落地早好。至于债务上限和预算法案已获通过，债务违约风险利空落地。

第二，市场传新能源车购置税延长以及可能出台稳地产政策，遂新能源、地产产业链大涨。从周末消息面看，只讨论了延续和优化新能源车购置税减免政策，未提及地产相关。

周初新能源高开是大概率，至于是高走还是低走，需要观察！我的观点是：新能源底部结构是确认的，但当前就反转有难度，且这里若真突破，从技术角度，开展的反弹或将是周线级别的（2-4周以上），创业板也就迎来底部反转！

能否突破留意两点：一方面，若周初高开高走，或后续调整不破周五阳线三分之一位置，我认为新能源是短期强势的，会有一定持续性。另一方面，我认为需要看到AI方向结束，否则，以当前量能，不足以支撑如此多主题。

从操作角度，若已持有的，可多点耐心；若没有新开仓的，我建议等2-3个交易日确认。真是右侧，会给出右侧买点的，若是一日游，匆忙介入，或得不偿失。

地产周初可能低开低走，但往下空间也有限，毕竟位置、估值都足够低。长期看行业并购重组下龙头地产的机会；短期看政策，倾向目前政策发力点仍在新能源车、数字经济上，想要触发增量刺激政策，或需要宏观经济数据连续两个月走弱。

另外，这波AI炒作的核心概念cpo和传媒娱乐，倾向是技术反抽。估值角度，cpo的估值已到历史估值分位数87%，传媒为66%，传媒估值接近50倍，均已临近历史可比的天花板位置，谨慎追高！

总的来说，短期市场仍看技术反抽，沪指目标位3250-3300点区间。方向上，暂且建议均衡为主，AI中相对估值、位置合理的，仍有向上预期；中特估、新能源亦能跟踪，若市场是技术反抽，周初或轮动到中特估了。

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【6.5基金板块盘前点评】

1、中概互联：大涨，不动。略微破位后，这两天又收回来；上周已经强调，动态估值处于历史极低位置，所以触发一些长线资金买入，不意外。短期存在再修复三五个点的预期，也有可能横一段时间，且看，保持平常心即可！

2、证券：微涨，继续看技术修复，不动。

3、军工：净值变化不大，不动。从国防军工（航空）指数看，有两个这样K线组合（大阴线，次日大阳）出现，底部特征很明显；当前是第三次，且临近箱体上沿，能否突破不确定。已经做了差价，跌回去正好加回；若突破，则等技术回踩加。

4、半导体：净值变化不大，不动。

5、新能源：光伏微涨，锂电小涨（锂矿大涨），不动。上周五说要留意AI分化给赛道带来的短契机，叠加传新能源车购置税延长至2027年，但我个人的观点还是，有长线资金回补，第三次底部大阳，底部结构清晰，至于立即反转，可能还有难度。

6、周期：煤炭、钢铁微涨，有色大涨，系锂钴带动，不动。

7、医药：微涨，继续躺平。军工、新能源、中概、医药等近期均是触及重要平台支撑位后，出现资金回补，意味有长线资金在做长线布局，迎合咱说的3200点以下不悲观。

8、白酒：小涨，今天无计划。倾向不会立即反转，所以计划仍是逢阴线加，不追涨。

3200点以下不悲观！

股债收益比度量的是股票资产相较于债券资产的长期配置价值，其计算公式并不统一，通常选取代表股市的指标是市盈率的倒数或者股息率，代表债市的指标是10年期国债收益率，即股债收益比=股息率除以10年期国债收益率。

简单说，股债收益比就是把股市和债市对比，谁的性价比高买谁。现在的情况则是，股债收益比再度接近历史极值位置，股市极具性价比！类似2016年1月底、2019年初、2020年3月底、2022年10月底，如下图：

股债收益比反应的是一个长期指标，意味股市往长远看一定会走好，但并不表明指数会立即反转！这也是为什么近期在触及3200点下方后，总会有资金拉起，我倾向这类资金偏保险、社保，当然，这种布局也是缓慢的，不会一次打完子弹。

另外，咱又要老生常谈，回顾去年两个低点（4.27的2863点、10.31的2885点）的形成过程，是在战争、疫情、美联储加息多重利空下诞生的，今年呢？都在转好！经济也在复苏中，无非是大家期望值太高，认为放开后该如何如何好。

总之，我认为3200点以下不悲观！短期市场而言，仍以技术反抽对待，沪指上方看3250-3300点，这一过程静待5月数据公布以及美联储议息靴子落地。创业板触底与否，核心还是看新能源、医药，二者能否有其一企稳反弹。

方向上，题材继续围绕AI炒作，核心是算力（cpo）+应用（传媒娱乐），这两天有扩散迹象（大模型、软件服务），要小心短期回落。不过，在市场仍是弱宏观背景下，AI+中特估还会有热度，短期可以留意央企类基建的修复。

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【6.2基金板块盘前点评】

1、中概互联：小涨，不动。当前的动态估值基本处于去年10月底的位置，已然是具有性价比的，阿里也开始回购；操作思路昨天说了，今天不多聊，有跌可加，控制好节奏，不大涨没必要动。

2、证券：微涨一丢，不动。市场又冲高回落，再度验证弱势市场；盘面除了游资打AI题材外，找不到线头。静待外围议息或者国内复苏相关出现转机后，由弱转强！

3、军工：净值变化不大，不动。

4、半导体：微跌一丢，不动。多次冲高回落，没有跟风盘，短期留意昨天说的中芯触碰30日线后的走势，是否意味半导体技术修复结束。

5、新能源：光伏微跌，再跌2%，可加仓；锂电净值变化不大，暂且不动。盘中是冲高回落，我认为是有长线资金在这里回补仓位的，但不会一次性到位，所以反复磨底会是常态；AI相关的修复开始扩散，注意未来两天的分化带给赛道的短契机！

6、周期：煤炭净值变化不大，钢铁、有色微涨一丢，不动。

7、医药：冲高回落，微涨一丢；昨天说了，距离3年的底部接近了，周四触发抄底盘不意外，短期除了技术反抽外，行业转折点仍看不到；当前位置，只能继续躺平。

8、白酒：微涨一丢，昨天提醒加了点，今天无计划。

6月投资策略！

在5月9日中特估带领指数冲顶3418点后，随之而来的是长达17个交易日的调整！AI+中特估修整后，新能源、军工、喝酒吃药等短暂接替过市场，但并未能扭转颓势，直到月底AI开启修复，市场才有慢慢转暖的迹象。

回看5月，对指数调整空间超过预期，对方向的研判符合5月策略，美中不足是对新能源的修复力度未达预期。接下来聊聊6月，先梳理3个重要的时间窗口：

1、6月上旬将公布5月各项经济数据，验证复苏景气度。从已公布的5月PMI（48.8%）数据看，低于临界点（50%），且比4月下降0.4个百分点，说明景气度还是差点意思。

二级市场的走势已经反馈5月数据差的预期，悲观的资金该撤已撤，现在大家是在等数据差的背后，有无政策加持！尤其地产销售连续两月回落，作为GDP支柱产业，能否迎来曙光。若能，则强修复开启；若无，继续磨时间。

2、美联储6月15日的议息，加息25bp的概率仍有66%；不过，市场的关注点是最新的点阵图以及是否最后一次加息。普遍的观点是Q3-Q4停止加息，24年Q1开启降息，若是如此，意味这次议息是重要节点。

于A股的反馈来看，我们的货币政策可以更加有的放矢！于增量则首看北向，是否再度演绎元旦前后的持续大幅净流入态势，当时的节点在于美联储加息从50bp降为25bp，现在是终止加息。若是，对蓝筹白马、指数的稳定有好处。

3、6月下旬则是流动性考验！一是6.22-6.25端午假期，二是6月底季末+年中，流动性都会相对紧张。国内经济数据+美联储议息能否给市场带来转折，决定流动性对市场的负反馈大不大，若未看到明显转折，则流动性紧张会放大波动。

综上，我的观点是：

就指数而言，对于6月是否更差，比如去摸3100点，则看北向是否继续大幅流出，若无，短期则仍以弱修复为主，回补掉3246-3237点的缺口没啥难度。若需更强，比如冲3300点，则需要上面聊得时间窗口出现正反馈，有其一不会弱。

就方向来看，以目前弱宏观背景，只能继续进行主题投资，即围绕AI+中特估演绎，近期是cpo、传媒、半导体的存储+先进封装强势。整体市场风格或与5月有相似之处，即雨露均沾，新能源、军工、医药等赛道股仍有轮动预期。

总的来说，3200点以下，不要悲观，随便翻翻，很多个股的估值处于历史10%分位，这个时候不说加仓，任何卖出行为，我认为是不理智的。平常心中期待小惊喜！

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【6.1基金板块盘前点评】

1、中概互联：大跌，择机加仓。短期的波动来源外资，有点去年10月底前后的味道，当时面临的是11月加息减速节点，现在则是6月15日加息终止节点。破位底部加仓平台约3%，短期走势超预期，即便还往下走，倾向空间7%左右，时间预期半个月至1个月，大家结合自身持仓，逐步打完可加仓位（超配）。

2、证券：微跌，不动。年线附近徘徊，短期仍是看技术修复。

3、军工：微涨一丢，不动。

4、半导体：净值变化不大，择机差价。先跌先修复，后跌后修复，这两天留意中芯的走势，其作为后调整品种，修复至30日线后，是否意味半导体整体技术修复逻辑结束，届时可考虑差价T出。

5、新能源：光伏、锂电小跌，不动。隆基一句话，把行业砸坑里去了，目前对光伏已经超配，后面就是执行纪律，每跌5%加一层，现在尚差3%。锂电也在底部线了，虽然天齐（赣锋）、宁王、比亚迪都未破位，但板块内不少是接连新低的。我认为新能源行业仍是高景气的，只不过是市场太过于悲观，静待修复！

6、周期：煤炭大跌，跌破平台位，小幅加仓；主要系煤炭港口动力煤价格下跌，复苏不及预期，但随着夏季用电高峰来临，会有修复。钢铁、有色微跌，不动。

7、医药：小跌，冲高回落，扶不起的阿斗，继续躺平。以中欧医疗为例，其距离去年9月底的低点（近三年最低点）只有2%，且看。

8、白酒：小跌，小幅加仓。距离5月25日打底仓后，累计跌幅4%，虽然不够5%，但也加点。走势都在预期内，若是这波茅台再干到1500元以下，那更好。

艺高人胆大！创业板触底了？

受到外围消息影响，cpo、人脑工程延续强势，作为这波最强势的龙头剑桥科技，今年的涨幅已达540%，持筹者的盛宴！未参与者，这个时候也仍是敬而远之。

这是剑桥一季报流通股东情况，新近4位个人投资者毛金明、毛英俊、周成河、李海云，其中毛金明、毛英俊是有一定知名度的牛散，他们习惯通过杠杆（两融）持票，而且发现只要是妖股（九安医疗、海达、得润电子等），均有他俩的身影。

以3月31日收盘价算，二人当时持有剑桥的市值达3.13亿，如果至今未走，账目浮盈至少翻倍。属实是艺高人胆大，一般人不敢干，敢这么搞的多数都被灭了，留下的都是凤毛麟角般存在。

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在周一文章，咱聊过近期扰动A股的三个因子，即美联储议息、人民币汇率贬值、国内经济复苏，当前这三个均未看到明显改善，所以周二的深“V”反转，仍定性为技术反抽，向上空间预期至3250-3300点。

前两个并不是关键因子，复苏强弱才是这波调整的本质，接下来只要证实市场是在复苏中，那么就会迎来技术反抽外的强修复行情！

摩根大通预计今年中国GDP增速约为5.9%，外资普遍看好今年的增速高于5.5%，相较而言，内资则更为悲观，或者说卷，卷到宏观经济数据也要高频跟踪，稍不及预期就是一个大耳光，导致市场波动很大。

技术而言，这波自3418点调整下来，留下两个跳空缺口：第一个是3356-3349点，技术性破位缺口且带量，难搞；第二个是3246-3237点，这个缺口是在缩量情况下形成的，叠加利空，形成的惯性下杀，相对来说会好修复点。

短期要密切留意创业板的动作！昨天说这里是最后一跌，目前距离22年的低点2122点还有段距离，周二的探底回升，若是底部信号，需要后面连续强势，若不是，则是下跌途中的诱多行为，也将意味着新能源、医药还有调整预期。

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【5.31基金板块盘前点评】

1、中概互联：周二尾盘快拉一波翻红，结合A股以及北向走势看，应该是外资所为，倾向短期港股仍以弱修复为主。记住，当A股成交只有八九千亿时，北向的边际影响就会变大。

2、证券：探底回拉，微涨一丢，不动。短期就是看技术修复，预期空间5-7%。3、军工：小跌，择机交易。上周临近箱体上沿后，提醒差价；昨天说跌超3%以上，可以考虑吸回；维持不变，这是短期节奏，大波段还需要等待盘面风格变化。

4、半导体：早盘回打，尾盘回拉翻红，波动相对比较大；我们是五一前涨了一波，现在属于外围消息面下的技术反抽，短期板块难有大为，更多是局部细分个股机会，再有放量长阳，仍可以考虑再次T出。

5、新能源：光伏微跌，锂电微涨，不动。比亚迪、宁王反拉，创业板这跟探底阳线是底部信号，还是仅是试盘，后面还有新低，有待观察；消息面上，留意马斯克上海行有无对行业的催化。不悲观，平常心！

6、周期：煤炭、钢铁、有色净值变化不大，不动。四五月地产销售下滑，复苏逻辑受阻，短期静待6月上旬公布的5月数据，看是否还是差，若差，有无潜在的政策预期！

7、医药：微跌，底部支撑线上，继续躺平。技术上，看是否破位，不破不立，所以破了未必就是坏事！就行业而言，医药现在位置够低，但缺乏弹性，行业拐点尚未看到。

8、白酒：小跌，打底仓后暂无计划！

创业板破位！

美股英伟达算力相关近期强势，受此催化，A股相关的算力cpo、半导体存储芯片也持续走强，但更多还是局限在极少部分个股上，类似上波全面科技行情尚未展开，比如大模型、软件服务还在盘整走低中。

对于AI相关，一方面去关注算力设备里仍处于相对低位+趋势尚在的，高位票谨慎开仓；另一方面则看传媒娱乐调整下来的低吸的机会，至于软件服务等基本被“A”回来的，除了超跌反弹外，尚没有看到其它强逻辑。

新能源由于AI+中特估修复，前期埋伏过来的资金又撤了，致市场调整！在新能源一没看到前期所说的杀空间，二没看到销售达到70万辆的预期，就把轮动预期调整为主看估值修复逻辑，短期策略上出现失误，可能还是太想新能源涨了...

但是新能源看估值修复的逻辑，我认为是对的，只不过预期时间上可能要拉长，由短期调整为Q2-Q3。空间上，倾向不会更差，若出现连续调整的挖坑行为，把握低吸加仓的机会。

就市场而言，我谈两点：

第一，创业板指数技术破位，有朝着去年4月27日2122低点走的趋势。对于后市，我认为这里的下跌是最后一跌，随之而来的将是反转！为什么这么说？

一方面，技术角度，不破不立，破而后立！多重底部结构，创业板在12年也曾出现过，在其破位创出585点低点后，随后就是长达2-3年的上扬，我认为当前创指有点类似。

另一方面，从构成创业板的权重看，医药和新能源是其两大权重，二者的估值已经处于低估状态。若权重跌，创指自然会跌，但医药、新能源在当前位置再跌，所谓的打折机会就出现，市场或会出现抢筹。

举个例子，不跌之前，有25%的空间，要是跌个15%，可就有50%的预期了，对大资金还是很吸引人的，想想去年的白酒。

第二，这波调整是由中特估引起的，也因其而止跌了，但市场赚钱效应的恢复还需要时间。从深层次逻辑看，这轮调整是因对经济复苏的不及预期而起，从期待到相信再到失望，指数过山车。如果你对经济仍有信心，那么现在就是谷底，反之...

今年生活中钱不好挣，股市里更难，原则上建议先设置好止盈点、止损点，遵循的原则是涨幅预期×上涨概率>跌幅预期*止损概率，才考虑新开仓。

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【5.30基金板块盘前点评】

1、中概互联：因外围走势高开，因内部弱势低走，仍处于弱势震荡；前面聊过制约港股有两方面因素，一为基本面，二为流动性，现在均未看到再度转折点，要么美联储转鸽（6月15日），要么国内强复苏，有点去年10月底前后的味道了。

2、证券：微跌，不动。短期除了技术弱反抽外，暂时看不到其他上涨催化。

3、军工：净值变化不大，择机交易。高开低走，主要是受到周末c919大飞机催化，短期还是看箱体上沿能否突破，至少中军沈飞得彻底站稳年线。上周提醒过差价，后面有回打3%以上再低吸回来。

4、半导体：微涨，择机交易。外围催化，叠加技术反抽需求，但在市场不放量背景下，持续上推有难度，当前更多抱团在少部分个股上；今明两天是一个小的变盘点，个人的观点是维持横向震荡预期不变，向上可T出，向下回打则回补。

5、新能源：光伏大跌，系天合光能减持大跌所致，仍看好行业Q2-Q3高增速；锂电小跌，主要AI+中特估修复，一些前面科技调整，调转下来补仓的又跑了，尾盘略微修复。对新能源，由此前看短期估值修复转为降低预期（轮动），但更差难度也大。

6、周期：煤炭、钢铁、有色净值变化不大，昨天也给了建议，今天暂无计划。7、医药：净值变化不大，继续躺平。

8、白酒：微跌，打底仓后暂无计划！