国内幻方大模型价格降至头部1%，腾讯3万算力机柜落地大湾区（附股）

国产大模型突破，算力中心陆续落地

1、幻方发布全球最强MoE模型DeepSeek-V2:5月7日，深度求索发布全新第二代MoE大模型DeepSeek-V2。DeepSeek-V2达到了开源模型中顶级的性能，称得上是最强的开源MoE语言模型。目前DeepSeek-V2API的定价为：每百万token输入1元、输出2元，仅为GPT-4-Turbo的近百分之一。（）建议重点关注国产大模型：昆仑万维、科大讯飞，算力租赁：润泽科技、奥飞数据等。

2、上海市推进数据中心绿色低碳改造：PUE<1.4、淘汰小散老旧:4月30日，《上海市推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动计划（2024-2027年）》发布。要求提升项目能效门槛，新建数据中心PUE不高于1.25。（IDC圈）建议重点关注液冷：英维克、佳力图、申菱环境，国产算力：海光信息、高新发展、天源迪科等。

3、投资50亿，机柜3万架，腾讯粤港澳大湾区算力中心落地韶关:5月8日，腾讯粤港澳大湾区算力中心项目投资协议签约仪式举行。腾讯粤港澳大湾区算力中心项目总投资50亿元，建设约3万个标准机柜，一期项目用地面积约230亩。（IDC圈）建议重点关注算力服务器：工业富联、浪潮信息、紫光股份、中科曙光、中兴通讯、高新发展，液冷：英维克、佳力图、申菱环境等。

4、甘肃印发算力基础设施发展规划，2026年算力规模超30EFLOPS:近日，《甘肃算力基础设施高质量发展三年行动计划（2024-2026年）》印发。提出到2026年，全省算力规模超30EFLOPS。（C114通信网）建议重点关注算力服务器：工业富联、浪潮信息、紫光股份、中兴通讯，算力基础设施：长飞光纤、中天科技等。

推荐：

算力、卫星互联网、低空经济基础建设、军工通信的机会，重点关注中兴通讯、润泽科技、奥飞数据、兆龙互联、移为通信、英维克、申菱环境、菲菱科思、紫光国微、航天环宇、佳缘科技、天银机电、陕西华达、盛路通信、七一二、海格通信、立讯精密、金信诺。

长期关注：运营商：中国移动、中国电信、中国联通；

通信基建：中国铁塔；主设备：中兴通讯、烽火通信；

北斗：华测导航、振芯科技；军民融合：七一二、盛路通信；

数字货币：楚天龙、恒宝股份；物联网：移远通信、美格智能；

云/IDC：光环新网、润建股份、佳力图、英维克；光模块：中际旭创、天孚通信、光迅科技、博创科技、源杰科技；

海上风电：中天科技；工业互联网：东土科技、飞力达。

数据要素：云赛智联，天源迪科，东方国信；

卫星互联网：创意信息、盟升电子、信科移动、普天科技、航天环宇、佳缘科技、天银机电、上海瀚讯。

风险提示：运营商集采进度不及预期；上游芯片受控影响产品交付；企业经营成本上升；我国商业航天发展速度不及预期；AI算力需求不及预期。来源华金证券

化工行业近期交流

1：22年至25年化工行业的整体趋势如何？化工行业在市场中表现如何，是否存在分化现象？

在22年至25年期间，化工行业呈现出较为明显的扩展趋势，其中22年和23年是扩展最为凶猛的时期，而24年和25年的扩展节奏则有所放缓。尽管如此，需求体感上24年在慢慢恢复，化工行业中有不少已经扩产且需求复苏的子行业存在。由于不同子行业的供需情况各异，化工行业的表现相对分化，既有基本面见底并有改善迹象的标的，也有基本面较差但已经有所好转的标的。市场在挖掘业绩还行、甚至业绩触底或有拐点的化工股票，这些标的不仅业绩相对较好，而且价格便宜且筹码结构干净。在这种背景下，市场对化工行业产生了积极的情绪，化工行情开始起来。

2：对于化工行业的后续发展，你们的看法是什么？

我们认为化工行业后续会分化，情绪高涨的情况难以持久。建议投资者关注那些有业绩支撑、基本面改善的标的，重点关注顺周期白马标的。其中一个例子是万华化学，其一季度利润扎实，下游需求相对平稳且供给端高度垄断，价格层面有望保持上涨或平稳，同时预计未来聚氨酯板块每年能贡献20亿左右的利润增量。

3：万华化学的基本面情况如何？

万华化学在一季度实现45亿的利润，且其产品与宏观经济走势紧密相关。假设需求平稳或温和复苏，加上聚氨酯高度垄断的供给端优势，预计价格至少能保持平稳或上涨。此外，聚氨酯板块每年15%的增速及石化和新材料业务的新增利润也将推动公司整体盈利水平提升，预计2024年利润可达200亿，2025年可达241亿。

4：万华化学的估值水平及底部空间是多少？

发言人 答：正常情况下，万华化学的估值水平在13倍至18倍之间。在悲观情况下，其市值约为2200亿，对应13倍左右的估值水平。根据底部思维，如果将2024年的盈利水平预估为240亿，对应13倍估值，则其底部市值可能在3000亿左右。若给予18倍估值，则市值可达4500亿至4800亿之间。目前万华化学正处于盈利扩张周期内，情绪高涨，未来两三年内其盈利水平将逐渐向好。

5：李安龙公司今年的业绩表现如何？李安龙公司是否有可能实现更大利润增长？

李安龙公司在不考虑涨价因素的情况下，预计今年业绩能修复到4.5亿左右的利润。这主要是由于抗氧化剂产能爬坡、光稳定剂增长以及润滑油添加剂自然增长带来的利润增厚。目前，公司一季度已实现1.07亿利润，不考虑其他涨价因素，今年整体利润预计在4.5到5亿之间。由于同行巴斯夫于3月5日宣布调价函，预计李安龙公司的利润将受到积极影响。在同行4月17日爆炸事件之后，如果出现二次调价，公司利润有望进一步提升。此外，公司还有合成生物学布局，因此估值存在扩张和抬升空间，市值空间预计达到120亿左右。

6：金河实业的经营状况如何？

金河实业目前处于一个利润底部区间，由于价格一路下跌，2023年一季度利润仅为2.4亿。不过，近期麦芽酚产品提价，该产品行业总产能约2万吨，金河实业占比约80%。若价格战结束且产能扩产完成，未来两三年内预计金河实业的利润将大幅增加，具备明显的涨价弹性。

7：百合花和七彩化学这两个标的与有机颜料相关的异动情况如何？

发言人 答：这两个标的都与供给端收缩带来的异动有关。其中，百合花拥有4万吨产能，其中高性能为1.5万吨，而七彩化学则拥有8千多吨的高性能产能。由于海外某家有机原料企业申请破产保护，其高性能有机颜料产能占比约为25%，这可能导致后续高性能有机颜料价格出现上涨。

8：对于涨价现象，有哪些细分领域值得关注？

涨价不仅体现在氟化工和智能机方面，也涉及到百龙创园和莱特光电等成长股。具体来说，百龙创园偏向消费领域，莱特光电则聚焦于电子材料。此外，农药农化也是一个相对逆周期的板块，尽管其需求与宏观经济关联性较弱，但其需求稳定性较强，库存周期是主要扰动因素。

9：农药农化板块的需求情况如何？

农药农化是一个刚需品，疫情期间粮食种植需求稳定，因此原料药厂家需求良好。自2020年至2022年三年间，由于疫情刺激和囤货需求，农药农化产业链上下游都有存货意愿，导致需求增加。然而，随着疫情因素消失和囤货需求减少，企业的订单量有所下滑。目前，这一库存周期扰动阶段预计即将结束，需求量将恢复正常水平，并可能出现积极的采购行为。

10：草甘膦市场的供需状况及价格走势如何？

草甘膦市场的开工率和月度产量均呈上升趋势，但库存水平却在下降。近期草甘膦价格有所上涨，从25000涨至26000元，这主要是由于下游需求带动。根据分析，草甘膦的价格持续性取决于需求端的变化，预计短期内价格不会回落。

11：各品种涨价的持续性如何预测？

对于李安龙的抗氧化剂和光稳定剂产品，四月份已调价一次，认为此次调价基于正常供需状况，后续价格可能不会回落。五月份，必胜同行爆炸的相关产品若出现紧缺情况，可能再次调价，但具体时间还需观察同行复产进展。至于麦芽酚产品，尽管目前价格较高且毛利率较好，但后续涨幅还需进一步观察市场动态。金和股份因其公司质地优良、强阿尔法属性，即使目前利润处于底部且市场价值相对较低，因其弹性足够大，大公司的质地也足够好，因此投资者可长期持有等待股价上涨带来的弹性收益。

12：有机原料市场现状如何，客户对价格有何诉求？惠博客破产对其他聚酯产品有何影响？

有机原料市场受到惠博客破产保护的影响，导致德国工厂停产，欧洲客户开始寻找其他供应商。目前，有三个品类的有机原料（如卤蛋、色酚色粉藕带和溃疡丁酮）需求旺盛，尽管与德国客户相比价格有所上涨，但仍存在上调空间。客户在导入新供应商阶段，询问是否有货并希望尽快发货。惠博客破产对其他聚酯产品弹性较大，尤其在应对印度原材中间体供应问题时。若反倾销成功，功夫和连本等原材料价格有望进一步提高，从而增厚利润。

13：草甘膦价格预测及后续走势如何？

草甘膦的价格目前为26000元/吨，预计未来可能涨至3万/吨。由于行业处于复苏阶段，产量和开工率正常，需求端的温和上涨是导致价格上涨的主要原因。尽管如此，考虑到农化行业整体复苏进度，3万/吨以上的涨幅可能较为困难。

14：对于涨价持续性的预判及具体品种节奏如何？

对涨价持续性的预判各品种存在差异，部分品种可能保持现有节奏，但草甘膦预计后续价格可能涨至3万/吨。对于其他具体品种，未给出明确信息。

15：阳东葫芦岛项目的投资规模及预期盈利情况如何？

阳东葫芦岛项目计划投资100亿，未来五年内将提升公司利润至30亿左右，按照15到20倍的投资回报率，预计远期市值可达600亿左右。目前投资者主要关注的是该项目能否在2022年四季度如期投产，并兑现预期业绩，从而增强对公司未来成长性的信心。

16：百合花和七彩的业绩弹性如何计算？

百合花的业绩弹性基于高性能颜料的产量与国内外价格对比来计算。假设百合花能够与国外价格保持一致，即从8万到12万的价格，1万吨的产品带来4亿利润，而1千吨的产品卖到25到30万，带来1亿利润，加起来共5亿。正常情况下，百合花一季度利润为4100万，对应出货量约为7600吨，假设二季度出货量增加到一万多吨，则全年主业不考虑涨价的情况下，利润预期可达5000万左右。而七彩的均价较高，假设其所有产品均价为12万，由于品种差异，弹性计算也较为复杂。

17：有机颜料海外扩产10%后，整体供需格局如何？

海外有机颜料产能主要由三家企业提供，即克莱恩、DIC和巴斯夫，总产能约为12万吨。如果扣除新增产能后，全球供需格局会有所改善。目前，辉博（辉柏赫）与克莱恩在中国合资拥有的6000吨产能正常运行，在印度、墨西哥、巴西等地也有工厂运营。如果德国工厂能够找到资金接盘并恢复生产，将对整体供需平衡产生积极影响；否则，如果长期停工，将对整个行业产生负面影响。

18：草甘膦和磷化工的涨价幅度及持续性如何预测？

草甘膦市场表现良好，需求稳定且没有新增产能，这使得其供给端较为稳固。草甘膦产品价格目前处于小步快跑的涨价节奏，从2021年的8万元涨至目前的约3万元，预计短期内仍将维持小幅度上涨。而磷化工市场则受上游矿资源品价格波动影响，短期内可能存在承压情况，但基于较长的矿资源品扩展周期以及现有上市公司在开采方面的投入，预计到2026年之前，磷化工产品的价格中枢仍将维持在800至1000元的区间。然而，由于磷肥表现一般，短期内矿资源品价格可能会有波动。产业链研究

有色金属行业2023年及2024Q1业绩综述：金铜价涨势亮眼，能源金属持续承压

　　东莞证券：子板块业绩表现分化，贵金属、工业金属表现亮眼，新能源金属价格持续承压。2023年申万有色金属行业139家上市公司合计实现营业收入32790.64亿元，同比+1.30%，其中79家公司营收同比正增长；实现归母净利润1340.76亿元，同比-28.74%，其中62家公司归母净利润同比正增长。2024Q1，申万有色金属行业139家上市公司合计实现营业收入7774.8亿元，同比-3.61%，环比+0.85%；实现归母净利润256.10亿元，同比-32.57%，环比-9.61%。

　　贵金属。降息预期发酵叠加避险属性作用，金价维持上涨态势。2023年，贵金属板块实现营业总收入2362.19亿元，同比+15.98%；实现归母净利润82.15亿元，同比+31.00%。2024Q1贵金属板块实现营业收入687.59亿元，同比+24.81%，环比+15.31%；实现归母净利润25.66亿元，同比+67.16%，环比+18.16%。

　　工业金属。2023年主要央行货币政策趋严，板块业绩增速放缓。2023年，工业金属板块实现营业总收入22778.15亿元，同比+1.79%；实现归母净利润746.51亿元，同比+1.88%。2024Q1工业金属板块实现营业收入5501.64亿元，同比-1.39%，环比+5.33%；实现归母净利润206.64亿元，同比+9.32%，环比+12.50%。

　　能源金属。供需格局恶化，新能源金属表现较弱。2023年，能源金属板块实现营业总收入2248.38亿元，同比-10.38%；实现归母净利润237.23亿元，同比-69.31%。2024Q1能源金属板块实现营业收入395.52亿元，同比-36.36%，环比-17.61%；归母净利润为-23.73亿元，同比-120.74%，环比-61.05%。

　　小金属。小金属价格涨跌互现，稀土价格下跌致使板块业绩承压。2023年，小金属板块实现营业总收入4510.56亿元，同比-1.39%；实现归母净利润228.57亿元，同比-11.04%。2024Q1小金属板块实现营业收入983.95亿元，同比-11.43%，环比-16.24%；实现归母净利润37.08亿元，同比-24.09%，环比-57.19%。

　　金属新材料。终端需求低迷，板块业绩表现平淡。2023年，金属新材料板块实现营业总收入891.37亿元，同比+2.02%；实现归母净利润46.31亿元，同比-17.47%。2024Q1金属新材料板块实现营业收入206.12亿元，同比+1.26%，环比-12.38%；实现归母净利润10.44亿元，同比-14.23%，环比+0.73%。

　　投资建议。工业金属板块随着供需格局趋于改善，叠加国内稳增长增量政策发力，预计铜铝等金属价格仍具备上涨空间，神火股份（000933）、云铝股份（000807）、西部矿业（601168）；贵金属在美联储降息预期的发酵及避险投资等属性的作用下，金价有望再度开启上升通道，紫金矿业（601899）、山东黄金（600547）、赤峰黄金（600988）。稀土下游需求有所好转，价格呈现低位反弹，同时进口矿数量趋于减少，有助于稀土行业供需改善，中国稀土（000831）、正海磁材（300224）。新质生产力概念的提出，加快汽车轻量化、高端装备、新能源材料等领域的发展，有望拉动相关小金属及合金材料需求，洛阳钼业（603993）、豪美新材（002988）、西部材料（002149）。

航发控制：受益于航发领域需求持续，24Q1业绩实现稳健增长

01核心观点

事件:公司发布 2024年一季报，一季度实现营收14.15亿元，同比增长5.54%；实现归母净利润 2.60亿元，同比增长6.89%；扣非净利润2.55亿元，同比增长5.74%。

24Q1公司盈利能力实现稳步增长，研发投入不断增长

公司24Q1业绩实现稳健增长，其中营收为14.15亿元（+5.54%），归母净利润2.60亿元（+6.89%），扣非净利润2.55亿元（+5.74%）。盈利能力方面，24Q1公司的毛利率为32.91%（-0.21pct），净利率为18.46%（+0.23pct），盈利能力保持相对稳定。费用方面，24Q1公司的期间费用率为10.64%，与去年同期基本持平，研发费用为0.42亿元（+9.93%），费用率为2.98%(+0.11pct)；管理费用为1.07亿元（+1.71%），费用率为7.53%（-0.28pct）；销售费用为0.10亿元（+36.00%），费用率为0.68%（+0.15pct）。

23年公司营收稳定增长，扣非归母净利润同比增长14%

2023年，公司实现营收53.24亿元（+7.74%），归母净利润7.27亿元（+5.55%），扣非归母净利润6.88亿元（+14.4%）。盈利能力方面，2023年公司整体毛利率为27.46%（-0.30pct），净利率为13.71%（-0.30pct），期间费用率为10.94%（-1.26pct），其中销售、管理、财务、研发费用率分别同比+0.18/-0.21/-0.71/-0.51pct，其中销售费率增长主要是销售服务费及差旅活动增加。

2024年预计关联交易额同比增长超10%，全年业绩有望保持稳定增长

公司2023年实际关联交易金额42.93亿元，比预计金额低5.76%。2024年关联交易总金额预计不超过47.98亿元，较2023年实际关联交易金额增长11.78%，其中，采购材料、销售商品、提供劳务、接受劳务分别为1.50/45.50/0.28/0.70亿元，较23年实际金额分别增长18.52%/10.27%/264.11%/119.09%。关联交易额的增长或意味着下游需求逐步恢复，公司24年业绩有望持续增长。

国内航发控制系统行业领先企业，行业地位优势显著

公司是国资委直属军工企业中国航发的核心业务板块之一，作为国内主要航空发动机控制系统研制生产企业，全方位参与所有在研、在役航空发动机控制系统“探索一代、预研一代、研制一代、生产一代、保障一代”工作，在航空发动机控制系统细分领域处于行业领先地位。

盈利预测：鉴于公司在航发领域的优势地位，预计公司2024年至2026年的归母净利润分别为8.91、10.32、12.60亿元，对应EPS分别为0.68、0.78、0.96元，对应PE分别为28.37、24.49、20.05倍，维持“推荐”评级。

风险提示：军工行业特有风险，市场环境风险，技术与研发风险。方正军工

固态电池研报笔记

一、固态电池：采用固态电极和固态电解质的一种锂电池

传统锂离子电池包括正极、负极、电解液、隔膜四大组成部分，而固态锂电池是一种采用固体电极和固体电解质的锂离子电池，不使用有机电解液和塑料类高分子隔膜，电池负极未来可以用锂金属替代石墨和硅作为原材料。

◼ 按照电解质固液比例的不同，固态电池可简单分为半固态、准固态和全固态三种，固态电解质比例依次上升。半固态电池基于高安全性、与现有产线的高兼容性以及良好的经济性，成为当下液态电池向全固态电池过渡的最优选择。

1、2电解质：类型包括无机固态和聚合物固态，性能各有优劣

固态电解质是固态锂离子电池的核心组成部分，可同时作为电池的隔膜以及电池的电解质。电解质的核心作用是起着在正负极之间传输Li + 的作用。理想的固态电解质应满足离子电导率高、界面阻抗低、结构稳定安全性高、机械强度高、价格低廉等特点。目前来看，根据电解质的不同，主要可分为聚合物固态电解质和无机固态电解质。前者代表性的体系是PEO聚环氧乙烷；后者是氧化物、硫化物和卤化物体系。

1、2电解质：类型包括无机固态和聚合物固态，性能各有优劣

电解质：国内众多企业采用氧化物路线，主要有三种构型 

正、负极：正极采用高镍三元等，负极可选硅负极和锂金属 

◼ 正极材料：主要沿用高镍三元路线，正在向超高镍、富锂锰基、高压尖晶石镍锰酸锂等高能量密度的新型材料迭代升级。

◼ 负极材料：主要包括金属锂负极、碳族负极和氧化物负极（含硅氧）。其中金属锂具备较高的理论比容量和较低的负电极电位，但成本较高、安全性较差；碳材料主要包括石墨、硬碳、软碳、碳纳米管、石墨烯等，其中石墨负极技术已经成熟，但比容量偏低；硅负极有着比石墨高近10倍的理论比容量，但硅在吸收锂离子时体积膨胀巨大，这会导致电池的快速衰减。

性能：在安全性、能量密度、循环寿命等方面具备显著优势

◼ 固态电池的最大优势在于高安全性和高能量密度，此外在轻量化、循环寿命和工作温度范围等方面也具备优势。

（1）高安全性：固态电池具备本征安全性。对于液态锂电，热失效原理包括碳酸酯类低沸点组分易燃易挥发；高温下电解液与正负极反应，产生气体；聚乙烯膜易熔融，低温易皱缩。而固态锂电的固态电解质的熔沸点很高，而且无液态电解液，因而无燃烧热源。

（2）低温性：固态电池具备宽温域，范围为-30°C到100°C。

性能：在安全性、能量密度、循环寿命等方面具备显著优势

（3）轻量化：在液态锂电池中，隔膜和电解液合计占据电池近40%的体积和25%的质量，在被固态电解质取代后，

电池的厚度可以大幅降低，同时安全性提高后，可以省去电池内部的温控组件，进一步提高体积利用率。（4）高能量密度：固态电池的正负极均采用高比能电极材料，且轻量化后，可大幅度提升体积及质量能量密度。

（5）长循环寿命：固态电池克服了锂枝晶现象，不需要承受液态电解质中的化学物质带来的电极生锈或电解质中固态层的积累而降低电池寿命，理想状态下固态电池循环性能可以达到45000次左右。

挑战：离子导电率、锂金属和电极材料的匹配性，相容稳定的固固界面

◼ 主要挑战：锂枝晶生长影响安全、离子传输困难导致动力性能差。

◼ 解决途径：通过构筑人工SEI膜、三维结构锂金属负极、调控锂金属电极/电解质(液、固)界面、显著抑制锂枝晶生长、提升锂金属电池循环稳定性能

固态电池：目前材料成本约为1.5-2.5元/wh，产线仍需改造

产业进展：日韩起步较早，侧重硫化物路线

◼ 日本：技术研发起步较早，特别是在硫化物固态电解质这一前沿领域，丰田、日产、本田、松下等均将硫化物固态电池作为主要的研发方向。

◼ 韩国：研发策略聚焦于硫化物技术的同时，也在氧化物和聚合物体系上进行技术研究和储备。

产业进展：美国以初创企业推动，欧洲车企投资电池企业

◼ 美国：固态电池技术的发展主要由初创企业推动，如Solid Power、Quantum Scape、Factorial Energy、lonicMaterials 等，在硫化物、氧化物和聚合物都有布局。

◼ 欧洲：欧洲的汽车制造商，如大众、宝马和奔驰，主要通过投资美国的初创企业来加速固态电池技术的发展。

产业进展：中国的氧化物路线进展较快

◼ 中国：布局氧化物的企业较多，且进展较快。卫蓝新能源、清陶能源、赣锋锂业、辉能科技、力池、山东金启航等企业主要研发方向为以氧化物材料为基础的固液混合技术路线。根据集邦锂电的不完全统计，国内固态企业积极展开半固态电池的产能布局，产能规划将超过400GWh，项目投资额将超过2000亿元。

产业进展：中国在硫化物路线亦有布局

◼ 中国：恩力动力、中科固能、高能时代等企业专注硫化物技术路线。其中，中科固能由中国科学院物理研究所联合溧阳市政府于2022年10月共同创办，通过构建从硫系电解质到电解质膜、电极膜，再到电芯的纵向产品链，成功克服了固态电池行业面临的高电解质成本和硫系化合物易与空气反应的技术难题

半固态电池先行量产，各环节企业加速布局，固态电池潜在企业：宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、赣锋锂业、孚能科技、国轩高科、普利特；超高镍正极材料：容百科技、当升科技、厦钨新能、中伟股份、格林美；硅基负极材料：贝特瑞、杉杉股份、元力股份、翔丰华；固态电解质及上游材料：东方锆业、当升科技、上海洗霸、金龙羽、瑞泰新材。（浙商证券）

涤纶长丝：荣盛、恒逸设备改造，供给端再受扰动

据百川，荣盛因锅炉改造，部分装置于2024年5月4日进行停车改造，涉及聚酯产能100万吨，重启时间待定；恒逸石化装置计划于2024年5月6日进行停车改造，涉及聚酯产能60万吨，重启时间待定。此次改造涉及产能合计约160万吨。

库存方面，截至4月25日，POY、FDY、DTY库存天数分别为33.5、26.3、27.9天，环比分别+3.5、+1.2、+1.6天。开工率方面，3月以来长丝整体维持90%以上开工率，截至4月25日，涤纶长丝开工率为90.91%。4月织机开工率提升至80%，环比提升约8pct。伴随长丝高开工率，库存有所累积。

产能投放趋缓，需求有望边际改善。展望2024-2025年，长丝产能增速放缓，据百川，2024年产能投放集中在新凤鸣、荣盛石化，涉及产能约90万吨，同时行业存在搬迁、落后产能的逐步退出、设备更新改造等因素，行业产能增速放缓，长丝集中度逐步提升，供给格局向好。需求端，截至2024年2月，美国服装及服装面料库存已降至303亿美元，同比下降21%，库销比降至2.34。随着国内需求的稳步增长与海外需求的边际改善，长丝景气有望上行。

关注新凤鸣&桐昆股份：截至目前，桐昆股份长丝产能为1350万吨，新凤鸣产能740万吨，2024年将新增40万吨。同时两家公司联合进军海外，布局大炼化，成长可期。建投化工