复盘 | 股票池，这些标的你可以看看

昨日回顾：

军工、券商板块逆势大涨，东方通信再度涨停，深成指再创新低。现在的行情真是撑死胆大的饿死胆小的，指数迭创新低，妖股不断涌现，很多人忍不住诱惑加入博傻行列，纵有一时高潮又能如何，笑到最后的才是赢家。

今日展望：

看现在的趋势上证指数创新低也是大概率事件了，18年的行情先是阶段新高之后一路下跌创出新低，现在这个估值水平继续大跌概率很小了，所以19年先是创新低然后反弹走出阶段高点的概率还是比较大的。已经身处寒冬，对于未来就应该保持一个相对乐观的心态了。

昨日上证指数走势：

股票池跟踪：

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声明：本文中涉及个股、产业等仅作为投资方法研判，不构成任何推荐！据此操作，风险自负！股市有风险，入市需谨慎！

个股 | 华润三九，这些投资要点你应该了解

行业地位：双战略驱动、“999”品牌价值

公司是大型国有控股医药上市公司，核心业务定位于自我诊疗和中药处方药领域，致力于成为中国“自我诊疗引领者”与“中药价值创造者”。公司自我诊疗业务以消费者为核心，通过对消费者自我诊疗需求的深入研究，制造满足消费者需求的健康产品（含药品、保健品和健康服务等），OTC 业务构建“全系列家庭用药”，推进品牌升级，强化感冒、皮肤、胃肠三个传统品类优势；OTX 业务顺重点发展儿科、妇科、骨科系列产品以及肝病用药“易善复”；大健康业务领域，布局膳食营养补充剂、中药滋补养生等业务领域，打造“999 今维多”品牌；公司中药处方药产品覆盖心脑血管、肿瘤、消化系统、骨科、儿科等治疗领域，在全国范围内建有多个中药材GAP种植基地。公司为中药配方颗粒试点生产企业之一，生产600余种单味配方颗粒品种。“999”品牌在消费者和医药行业中均享有较高的认可度，多次被国家权威机构评为“中国最高认知率商标”、“中国最有价值品牌”。2018年上半年，公司自我诊疗业务实现营业收入33亿元，同比增长21.49%；处方药业务实现营业收入28.45亿元，同比增长41.19%。 

自我诊疗引领者：构建“全系列家庭用药”

品牌OTC业务基于999主品牌“为爱专注，为家守护”的理念，持续构建“全系列家庭用药”，推进品牌升级，强化感冒、皮肤、胃肠三个传统品类优势，满足消费者自我诊疗的用药需求；专业品牌业务（OTX）积极探索新型品牌建设模式，基于专业品种的产品属性和人群精准性，重点围绕儿科、骨科、妇科品类，打造“999”小儿感冒药、“好娃娃”、“天和”以及“康妇特”品牌。OTC核心产品在感冒、胃肠、皮肤、儿科、止咳和骨科用药占据了较高的市场份额；处方药产品在中药配方颗粒、心脑血管、抗肿瘤、抗感染等领域，位居国内市场前列。在电商业务方面，公司与京东大药房、阿里健康大药房等大型医药平台开展合作，不断尝试互联网销售模式。 

中药价值创造者：打造中药大产品

公司依托中医药核心理念，打造中药大产品，向健康养生、康复保健的两端延伸。“理洫王”血塞通软胶囊等优质口服产品表现较好，业务占比逐步提升。经过近年的调整，公司产品结构已日趋合理，原在处方药业务中占比较大的中药注射剂在营业收入中的占比已逐渐下降。2018年上半年，中药注射剂产品销量有所下滑，占营业收入的比重已降至约8%，其他品种如天和骨通贴膏、易善复等实现良好增长；中药配方颗粒是公司处方药领域的重要业务之一，基于产业链整体能力的构建，推进“中药配方颗粒智能制造新模式应用”项目。近三年，三九胃泰、999感冒灵、999皮炎平、999小儿氨酚、999小儿感冒颗粒、999正天丸、999强力枇杷露、气滞胃痛颗粒、999参附注射液、999参麦注射液、华蟾素、999新泰林（注射用五水头孢唑啉钠）、999中药配方颗粒、天和骨通贴膏等21个品种年销售额均超过亿元人民币。

大健康产业：努力打造成为中国膳食营养补充剂领先品牌

华润三九积极拓展大健康领域，于2017年1月1日设立大健康事业部，并于2017年9月收购山东圣海保健品有限公司65%的股权，搭建了大健康产品的业务发展平台。2017年11月，公司推出首个大健康领域品牌—“999今维多”，致力将今维多品牌打造成为中国膳食营养补充剂领先品牌。截止2018年6月30日，今维多品牌膳食营养补充剂便携装与大瓶装系列已丰富至27款产品，覆盖膳食营养补充剂多个领域，并有丰富产品储备。在标杆连锁药店，单店日销最高超1000支；在天猫开设“999食品旗舰店”，并计划开设官方保健品旗舰店。

研发中心：深圳市医药类企业技术中心中位居首位

公司拥有本溪国家中成药工程技术研究中心（国药中心）、广东省外用药工程技术研究开发中心、安徽省中药动物药工程技术研究中心、广西中药贴膏工程技术研究中心、心血管中药注射剂研究中心；与天津中医药大学、广州中医药大学建立了联合实验室，与北京大学等10多家单位建立了合作研究机构。截至2018年6月30日，公司目前在研新产品项目14项，其中1.1类创新中药1项。2018年上半年研发中心获得中药6类补充申请批件1项，完成3项新药项目（中药6类1项、化药4类2项）立项；开展了阿奇霉素肠溶胶囊、红霉素肠溶胶囊、阿奇霉素片、咪唑斯汀缓释片等品种的一致性评价工作。报告期内申请国家发明专利7项，获得国家发明专利授权9项。在国家发改委对国家企业技术中心运行评价中，公司研发中心位列全部1345家企业的第240位，在99家医药类企业技术中心中位列第22位，在深圳市医药类企业技术中心中位居首位。2018年获得鸡血藤“中药材商品规格等级”团体标准1项，申报两面针、九里香、三叉苦 “种子种苗”团体标准6项，申报广两面针、广三叉苦、广岗梅、广九里香 “道地药材”团体标准3项。 

市场优势：三级经销商体系、全渠道终端覆盖

强大的渠道管理和终端覆盖是公司的核心优势之一，公司拥有一支管理成熟的销售队伍。自我诊疗业务采用三级经销商体系，搭建了成熟的三九商道客户体系，与全国最优质的经销商和连锁终端广泛合作，覆盖了全国30多万家药店，其中直控药店约10万家，连锁药店约4万多家，并不断扩大终端的覆盖。处方药方面，已覆盖全国3000多家医院，10万多家基层医疗机构。公司近年顺应国家医改政策，向下延伸至县级医院和基层医疗机构，积极拓展基层医疗市场。未来公司将持续优化渠道结构，不断完善终端体系，继续加强与连锁客户的战略合作伙伴关系，持续提升客户满意度，提升资源使用效率，促进公司产品更深和更广的覆盖。

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昨日回顾：

A股市场19年遭遇开门黑，医药股继续杀跌，5G概念涨幅居前。先胖不叫胖，后胖压倒炕，年初继续杀一杀未必是坏事情。 18年携开门红之勇持续上涨一波之后连续杀跌，19年或许可以上演先抑后扬的好戏。

今日展望：

一到年初，各大研究机构又开始了乐此不疲的预测，然而却屡屡被打脸。对于未来走势的预测和算命其实差不多，没有太多意义。股市虽然具有不确定性，但是也有相对确定的一面，在目前行情下的估值水平处在历史低位，未来机会是大于风险的。

昨日上证指数走势：

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产业链 | 乙二醇，这些干货你应该知道

整体情况

2018年12月10日，伴随一声锣响，乙二醇期货在大连商品交易所挂牌上市，为企业提供了更权威、规范和透明的衍生品工具，给乙二醇产业链优化定价模式、提高风险防控带来了更多的选择，辅助企业更稳定的经营管理。

乙二醇是重要的石油化工基础有机原料，中国是全球最大的乙二醇进口国和消费国，国内有90%以上的乙二醇用于生产聚酯产品。因此，下游聚酯市场的变化在很大程度上决定了乙二醇供需和价格走势。长期以来，庞大的体量，无门槛充分竞争的市场，较大的进口依存度，多样化的参与者共同造就了充满活力、充满激情、跌宕起伏的乙二醇市场。由于长年来价格剧烈波动，乙二醇产业链企业对于风险管理工具具有强烈需求。

在此背景下，乙二醇期货上市为企业对冲价格风险提供了新的途径。期货市场的套期保值功能，为聚酯产业链企业增添新的风险管理工具。在市场行情不好时，企业卖出套保，规避价格下跌风险；行情较好时，企业在期货市场上买入套保，规避价格上涨风险。乙二醇期货的平稳上市，有助于发挥期货市场作为现货市场‘蓄水池’的功能，平滑现货市场价格波动，促进行业健康发展。

2016年全球乙二醇产能2137万吨，产量2651万吨，整体开工率84.8%，近10年全球乙二醇消费增速约4.67%，整体开工率 82~88%之间波动。中国、中东是近几年全球乙二醇产能增长的主要地区，未来中国和美国将成为乙二醇产能的主要增长地区。

中国占全球乙二醇消费量的 50%，产量占比仅 24%，中东产量占比 30%，而消费占比仅 4%，产销的极不平衡导致全球乙二醇贸易量占总消费量的比例达到35%，中国和中东分别为最大的进口和出口地区。 

产业链图

乙二醇（ethylene glycol）又名“甘醇”、“1,2-亚乙基二醇”，简称EG。化学式为(CH2OH)2，是最简单的二元醇。乙二醇是无色无臭、有甜味液体，对动物有毒性，人类致死剂量约为1.6 g/kg。乙二醇能与水、丙酮互溶，但在醚类中溶解度较小。

当前乙二醇工业生产路线大致分为乙烯法和煤基合成气草酸酯法，其中乙烯法根据乙烯来源的不同又可以分为石脑油裂解制乙烯、乙烷裂解制乙烯（石油伴生气、页岩气）和MTO 制乙烯，而合成气草酸酯法根据合成气来源可分为煤制合成气、天然气制合成气和电石炉尾气制合成气。

乙二醇主要用于制聚酯涤纶，聚酯树脂、吸湿剂，增塑剂，表面活性剂,合成纤维、化妆品和炸药，并用作染料、油墨等的溶剂、配制发动机的抗冻剂，气体脱水剂，制造树脂、也可用于玻璃纸、纤维、皮革、粘合剂的湿润剂。可生产合成树脂PET，纤维级PET即涤纶纤维，瓶片级PET用于制作矿泉水瓶等。还可生产醇酸树脂、乙二醛等，也用作防冻剂。除用作汽车用防冻剂外，还用于工业冷量的输送，一般称呼为载冷剂，同时，也可以与水一样用作冷凝剂。

乙二醇最大的下游应用领域是聚酯，包括聚酯纤维、聚酯瓶片、聚酯薄膜等，除聚酯外，乙二醇还应用于防冻液、聚氨酯、不饱和树脂等领域，根据统计，2017年全球乙二醇约86%用于聚酯，防冻液和其他领域占比各7%，而我国聚酯占比达到92%，防冻液和其他领域占比各 4%。 

产业链公司

页岩气：吉艾科技、湖北能源、广汇能源、吉电股份、纽威股份、宝德股份、杰瑞股份、东华能源、天富能源、恒泰艾普

乙烷：奥克股份、卫星石化、万华化学、中国石化、中国石油、茂化实华、新凤鸣、上海石化、恒逸石化、恒力股份

原油：中国石油、中国石化、中国海油、东方盛虹、美都能源、通源石油、申能股份、国际实业、广汇能源、上海石化、海油工程

石脑油：中国石油、中国石化、中国海油、华锦股份

煤：中国神华、兖州煤业、中煤能源、淮北矿业、陕西煤业、山煤国际、西山煤电、潞安环能、开滦股份、平煤股份、大同煤业、冀中能源

乙烯：中国石油、中国石化、中国海油、上海石化、阳煤化工、华锦股份、诚志股份

甲醇：远兴能源、新奥股份、华鲁恒升、金牛化工、山西焦化

环氧乙烷：中粮生化、奥克股份、永安药业、滨化股份、沈阳化工、石大胜华、航锦科技

乙二醇：中国石化、中国石油、中国海油、上海石化、华鲁恒升、新疆天业、阳煤化工、淮北煤业、恒力股份、丹化科技、卫星石化

聚酯：荣盛石化、恒力股份、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣

防冻液：康普顿、德联集团

产业链机会

乙二醇近七年产能平均增速13.8%，平均三年一个投产高峰；煤制乙二醇产能快速扩张，占比搞达40%（2017年29%）。目前市场对煤制乙二醇的接受程度也越来越高；乙二醇的负荷比去年相比提升，煤制乙二醇负荷提高更多。

预计2019年全球乙二醇投产822万吨，煤质产能450万吨，乙烯制产能170万吨，国外213万吨；2020年全球乙二醇投产459万吨，其中煤质144万吨。预计2019年聚酯增量597.5万吨，长丝306万吨，瓶片170万吨，短纤92.5万吨，薄膜5万吨；预计2019年国产量800万吨，进口1090万吨，需求1795万吨，聚酯需要增长16%才能平衡乙二醇的供应。

明后两年是煤制乙二醇的投产高峰期，会迎来落后产能淘汰；产业将会迎来供应结构多元化，同时也会出现更多的风险管理新方法，新增产能的相关公司值得关注，例如阳煤化工、新疆天业等。

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2018年12月28日回顾：

18年最后一个交易日相对平淡，并无太多波澜，茅台的19年销售计划成为最大的亮点。回顾整个18年，大A股先扬后抑，先给一个小甜枣，然后狠狠的给了一巴掌，这个顺序要是反过来，大家的感受就会好很多了，但其实结果都是一样的。

今日展望：

18年收尾没有跌破政策底，为市场注入一针强心剂，转眼步入19年，第一个交易日大家自然希望以开门红的方式吹响反攻的号角，但冰冻三尺非一日之寒，磨底的过程是缓慢的，春节之前大概率仍将延续磨底行情。选择持有看得懂的基业长青企业，春天也许会迟到，但终归不会缺席。

2018年12月28日上证指数走势：

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产业链 | 服装家纺，这些干货你应该知道

整体情况：

根据Euromonitor相关数据显示，2017年全球鞋服零售规模达到10.74万亿，其中中国鞋服零售规模为2.30万亿。衣食住行是必需品，服装在消费支出中占比较大，根据2018年天猫双十一数据显示，在总销量前十名的店铺中有三家是和服装相关的品牌。

我国服装行业集中度较低，目前CR8为9.4%，远低于日本(29.0%)、韩国（20.4），除了运动服装之外，童装、男装、女装的集中度未来都有很大提升空间。

产业链图：

纺织服装产业链长且复杂，上游包括原材料、纺纱、织布、引燃、成衣织造等多个环节，每个环节还因为材料、功能性需求等不同而有所差异，中游品牌商需要做企划、设计、打版、生产等多个环节，下游零售则更为复杂,包括分销、直营、线上、线下等。

产业链公司：

男装：海澜之家、红豆股份、九牧王、七匹狼、摩登大道、希努尔、报喜鸟、乔治白、美尔雅、步森股份

女装：地素时尚、歌力思、拉夏贝尔、安正时尚、朗姿股份、商赢环球、日播时尚、维格娜丝

体育休闲服装：安踏体育、李宁、特步国际、森马服饰、太平鸟、搜于特、美邦服饰、森堡龙、贵人鸟

其他服装：际华集团、比音勒芬、探路者、健盛集团、汇洁股份、嘉麟杰、龙头股份、康隆达、华斯股份、中潜股份、棒杰股份、安奈儿、金发拉比、牧高笛、三夫户外、浪莎股份

鞋帽：天创时尚、红蜻蜓、奥康国际、起步股份、万里马、星期六、哈森股份

家纺：罗莱生活、富安娜、水星家纺、多喜爱、梦洁股份

产业链机会：

体育服装是服装家纺里面规模较大的细分行业，以耐克、阿迪为代表的相关品牌都具备十分雄厚的实力，其中耐克市值超过1100亿美元。目前国内品牌中，安踏已经具备较强的实力，近日，安踏体育携手包括腾讯在内的其他投资方组成的财团，宣布以46亿欧元(约合360亿元人民币)向芬兰体育用品集团、始祖鸟母公司亚玛芬，亚玛芬旗下有诸多顶级户外品牌，若后期对于收购资产运用得当，有望通过亚玛芬冲击高端市场。

通过天猫双十一服装品牌销售数据来看，国外品牌占据大半，这说明国内服装品牌未来可以拓展的空间还是很大的，而在男装领域海澜之家力压优衣库排名榜首，这也意味着国产品牌认知度在提升。未来随着服装行业品牌集中度的提升，在保证服装品质、舒适度的前提下，能够在品牌建设、渠道拓展取胜的公司将脱颖而出成为龙头，占领更多的市场份额。

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个股 | 索菲亚，这些投资要点你应该了解

定制衣柜龙头：中小板上市公司价值前十强

18年8月12日，由证券时报社与青岛市政府联合主办的第十二届中国上市公司价值高峰论坛暨颁奖典礼在青岛香格里拉大酒店隆重举行。颁奖典礼现场揭晓了本届上市公司价值评选获奖榜单，索菲亚荣获“中国中小板上市公司价值五十强前十强”奖。这是索菲亚第四次获此殊荣。 

索菲亚在国内较早引入了“定制衣柜”的概念，目前公司定制衣柜及其配套定制家具产品已形成了多种空间、多类品类、多种风格自由搭配组合的产品方案，公司旗下产品涵盖入户、客厅、餐厅、厨房、卧室、青少年房、书房、阳台空间八大空间系统，产品主要品牌为“索菲亚”全屋定制、司米“定制橱柜”、米兰纳MILANA定制木门、华鹤定制木门以及易福诺地板。“索菲亚”已经成为国内定制家具的领导品牌和驰名商标。

定制家具：满足消费者个性需求，市场份额不足20%

与传统的成品家具相比，定制家具因需要满足消费者的个性化需求，必须解决个性化产品大规模机械化生产的难题。 定制模式是一种多方共赢的经营模式，对消费者来说，其具有可个性化设计、空间利用率高、充分考虑了对家居环境的诉求等优势，具有强大的吸引力；对企业来说，减轻了企业库存，提高了企业的盈利能力和抗风险能力；同时，定制模式有利于全行业实现按需生产，有效避免行业产能过剩的问题，减少木材浪费、有利于环境保护，具有良好的社会效益。定制家具与成品家具、手工家具相比除了价格相对较高之外，具有明显的优势：1、尺寸贴切、空间利用率高； 2、个性化设计； 3、工厂生产、安装便捷； 4、整体款式、风格统一； 5、款式新颖、潮流。

与传统的成品家具相比，定制家具在满足消费者个性化需求方面存在较大的竞争优势，以索菲亚为代表的主要定制家具企业近年来营业收入实现30%以上的高速增长，显著高于家具行业整体增长率，公司在家具制造行业的占比自2011年的0.2%稳步提升至2018年上半年的0.76%。定制家具行业在过去几年呈现快速发展的态势，但成品家具目前仍占我国家具市场70%以上份额，定制家具占我国家具市场的份额还不足20%，定制家具在家具市场的份额仍然较小。

行业特点：季节性明显，与房地产市场关联密切

定制家具行业的季节性一方面与国内居民的商品住房购买和商品房的交房时间有关，另一方面又与国内居民的旧房二次装修或家具购买有关。从多年的发展情况看，每年的2—6月份属于行业淡季，当年7月—次年1月份属于行业旺季。

定制衣柜行业的下游为国内购买商品住房和存量房装修翻新的城镇居民，以及推出精装修商品住房的房地产企业。房地产行业受国家宏观调控影响，有较强的周期性，但房地产对家具行业的影响有滞后性。定制家具行业跟交房时间相关性更高，而房地产企业交房的速度都比较平稳。另外存量房装修翻新比例也在持续上升，尤其是在一线重点城市，二手房和存量房装修翻新比例已经占30%以上，并呈逐年上升的趋势。从18年的行业整体增速放缓来看，定制家具行业与房地产行业的关系变得更为紧密。

核心竞争力：横向扩展，柔性制造

索菲亚衣柜专卖店自2010年开始保持着稳步扩张速度，目前渠道覆盖了全国一、二线城市以及大部分四五线城市。为了实现联动销售，司米橱柜专卖店开店速度也正在加快，米兰纳定制木门品牌也在加紧培育。除了定制产品以外，公司另外在索菲亚渠道投放了OEM家具家品、定制窗帘，并推行大家居战略，践行多品牌、多产品联动销售策略。

索菲亚目前在全国已投产的生产基地有5处，分别位于四川崇州市、河北廊坊市、浙江嘉善县、湖北黄冈市以及广东广州市，初步完成全国工业布局，2012年公司在增城总部投入使用亚洲定制衣柜柔性生产线，解决了定制行业个性化需求和规模化生产的矛盾，解决了产能瓶颈，推动了整个定制行业产业化发展进程。目前，全国超过70%已投产的柜身柔性生产线在索菲亚。工厂2018年上半年度平均交货周期为10~12天左右。公司工业自动亦在不断创新，为解决个性化定制与规模化生产的矛盾，前后经历了三个生产阶段，目前已经在全国生产基地实施全柔性化生产。

康纯板：环保是永恒主题

康纯板是索菲亚在2016年推出市场的产品，具备环保性能更高、防水防潮性能更好的优势。随着时代发展，消费者对产品质量和安全日益重视，康纯板基材“无甲醛添加”的特性，既响应了市场需求，也体现了行业的技术创新，让消费者享受到更环保更健康的人造板产品。

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复盘 | 股票池，这些标的你可以看看

昨日回顾：

面对美股的千点长阳，大A股为我们演绎了一曲《我们不一样》。虽然股指早盘高开，但之后一路震荡下行，中国石化则午后跳水，使得本就疲软的股指雪上加霜，尾盘三大股指全部收跌。

今日展望：

18年最后一个交易日了，离最低点也是咫尺之遥，今年对于A股投资者来说注定不是一个美好的年份，但是对于那些在5000点后悔2500点没有参与的投资者来说，现在市场再次给出这样的机会，是做个吃瓜群众还是做个参与者呢，我愿意选择后者。

昨日上证指数走势：

股票池跟踪：

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产业链 | 尿素，这些干货你应该知道

整体情况

说到尿素，就不得不提供给侧改革，自然就存在去产能的问题了，毕竟前期不管是国内还是国外，尿素产能经历了一轮长达5年的快速扩张，根据数据统计，全球尿素产能自2011年到2017年从1.84亿吨增长至2.23亿吨，年复合增速为2.5%，自然中国也不例外了，2015年达到峰值产能，其中当年出口量竟然达到了1500万吨。

因为产能多了，加上本身都是高污染的，所以大刀就自然砍下了，从数据来看，随着供给侧改革的推行，国内尿素去产能效果明显，供需情况及行业盈利有所好转。2017年，我国尿素产能 7377万吨，同比减少333万吨或4.5%，产量5340万吨，同比减少852万吨或13.8%。根据统计，2018年国内尿素总产能约7444万吨，其中长期停车或转产产能783万吨，有效产能利用率约为 70%。这主要得益于新增产能受政策影响投放受限，供暖季限气影响国内20%尿素产能的开工率。 

产业链图

尿素是由碳、氮、氧、氢组成的简单有机化合物，作为目前含氮量最高的氮肥，它使用方便、较易储存，对土壤的适应能力强、破坏作用小，是化肥市场最具代表性和普遍性的产品。其照颗粒大小的差异源自于工厂中尿素生产出来后采用造粒工艺与设备的区别。大颗粒相对小颗粒粉尘含量低，抗压强度较高，流动性好，可散装运输，不易破碎和结块，价格也相对略高，中小颗粒尿素占市场总流通量的80%以上。

纵观尿素产业链，从上游原料端来看，其合成主要依靠三大原材料，即煤炭、天然气和焦炉气，国内煤制尿素产能与天然气制尿素产能占比约为80%、20%，国外均为天然气制尿素。从下游消费端来看，尿素在农业和工业领域都发挥着重要作用。农业上，作为占氮肥消费总量60%以上的优质高效中性肥料，既可用于生产多种复合肥，达到调节花量，水稻制种，防治虫害等目的，又能作为牛羊等反刍动物的辅助饲料，对牛羊催长、催肥发挥重要作用。工业上，尿素不仅能用来合成塑料、药物、粘合剂、喷漆等，还可生产炼油所需的脱蜡剂、选矿的起泡剂，发泡剂 AC 等多种化工产品，可谓应用广泛。

产业链公司

天然气：中国石油、中国石化、中海油、泰山石油、沃施股份、国新能源、蓝焰控股、新天然气、陕天然气、美孚、BP、俄罗斯、乌克兰天然气

无烟煤：焦作万方、冀中能源、山煤国际、中煤能源、兰花科创、昊华能源、阳泉煤业、中国神华

烟煤、褐煤：露天煤业、平庄能源、中煤能源、中国神华

氮气：凯美特气、侨源气体

氢气：兴化股份、岳阳兴长、凯美特气、诚志股份、嘉化能源、江山股份、神马股份、航锦科技

一氧化碳：英力特、诚志股份、六国化工、宏达股份

合成氨：*ST双环、盐湖股份、金禾实业、宏达股份、云天化、兴化股份、陕西黑猫

甲醇：远兴能源、新奥股份、华鲁恒升、金牛化工、山西焦化

尿素：中煤能源、金禾实业、阳煤化工、兰花科创、中国石油、*ST柳化、ST河化、川能动力、百花村、圣济堂、远兴能源、华鲁恒升、云天化、华锦股份、鲁西化工、六国化工、安通控股、盐湖股份、*ST宜化、山西焦化、*ST天化、重药控股、北大荒、ST运维、华昌化工、四川美丰、ST昌九、沧州大化

液氨：*ST天化、合力泰、ST河化、华锦股份、阳煤化工、六国化工、云天化、*ST柳化、金禾实业、宏达股份、盐湖股份、兴化股份、梅花生物、圣济堂、百花村、和邦生物、ST云维

复合肥：新洋丰、芭田股份、金正大、司尔特、云图控股、史丹利

工业等：四川美丰、山东海化、金禾实业、沧州大化、川能动力

产业链机会

在全球石油资源不断争斗的时代下，煤化工作为石油化工的替代路线最为经济，其中煤制尿素更具有成本优势，毕竟中国是石油和天然气的进口大国，自然煤化工的尿素产能是我们需要重点关注的对象，例如华鲁恒升、鲁西化工、阳煤化工等。

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个股 | 宇通客车，这些投资要点你应该了解

行业龙头：大中型客车产销量稳居行业第一

公司是一家集客车产品研发、制造与销售为一体的大型制造业企业，大中型客车的产销量稳居行业第一，龙头地位稳固。公司主要产品可满足5米至18米不同长度的需求，拥有155个产品系列的完整产品链，业务覆盖国内所有市县市场及全球主要的客车进口国家，批量销售至全球30多个国家和地 区，进入法国、英国等欧洲高端市场，引领中国客车工业昂首走向世界。2018年公司收入计划为340亿元，成本计划为249.11亿元，费用计划为51.87亿元，2018年新增生产经营类投资14.67亿元。

公交车：销量虽有下滑，但不改冠军地位

2018年1-11月，宇通公交车累计实现销售18376辆，占公交车总销量的24.4%，与去年相比，宇通公交车销量虽有小幅的下滑(同比下降0.21%)，但并不影响它在客车市场的冠军地位。2018年12月1日，在重庆举办的“EB-PAC2018全国新能源公交车性能评价赛”中，宇通ZK6105BEVG59和ZK6125BEVG59E两款参赛车型一下次揽下8项大奖，实现“大满贯”。其中，含金量最高的两项大奖——10-11米组和11-12米组的“全能奖”，更被宇通独揽。事件：最近魔都公交车批量换代升级，多为宇通新能源，这是看点！

新能源客车：市场占有率持续位居行业第一

公司新能源以混合动力、插电式、纯电动客车研发和产业化为主线，形成了具有国际竞争力的6-18米系列化新能源客车产品，新能源客车产品市场占有率持续位居行业第一。在节能与新能源客车高效动力系统、动力电池集成与管理、整车控制与节能等方面取得重大突破：攻克了电磁兼容性差、高压防护难度大等难题，高压集成式控制器防护等级提升至IP68，电磁辐射比CLASS3 限值低10-20dB，优于行业水平；电机最高效率达96%，车辆常用工况区域内平均效率超过95%；电池防护等级提升至IP68；电池系统的加热能耗平均减少约40%；首创电池系统24小时监控功能，开发了插电式单电源系统，可实现在-25℃的高寒环境和50℃的高温环境下正常运行。

市场占有率：节节升高

2017年，公司产品主要覆盖大中型客车市场，总体市场占有率35.4%，提升2.9个百分点；其中，座位车市场占有率为43.8%，提升5.4个百分点；公交车市场占有率为27.5%，提升1.1个百分点；校车市场占有率为57.3%，提升2.1个百分点；其他车型市场占有率为67.6%，下降4.7个百分点。公司大型车市场占有率为28.8%，提升2.9个百分点；中型车市场占有率为44.2%，提升4.9个百 分点。中国客车统计信息网数据显示，2017年行业大中型客车销量前5名的市场占有率为71.8%，比2016年增加1.1个百分点，公司2017年大中型客车总销量59,396辆，行业排名第一。

销售渠道：做强国内、走向世界

公司国内销售由直销和经销相结合，以直销为主，以经销为辅，按照区域共划分为19个经营大区、1个高端产品及新兴市场销售管理部，下设直销人员超600人，实现对全国所有市县的深层有效覆盖。另外，公司在全国共有合约经销商223家，覆盖所有省份及重点城市。 公司独资建立了10家4S中心站，并拥有遍布全国的1,800余家公司特约服务网点，服务半径60公里；公司海外销售和服务网络已实现全球网络布局，通过70余家经销合作伙伴、子公司、办事处等多种渠道模式覆盖欧洲、独联体、美洲、非洲、亚太、中东六大区域，并在埃塞俄比亚、马来 西亚、缅甸、巴基斯坦、委内瑞拉、古巴等十余个国家和地区通过KD组装方式进行本土化合作。累计出口量已超过6万辆，截至2018年6月底，公司在海外拥有227家授权服务站或服务公司，350余个授权服务网点，并在法国、俄罗斯、委内瑞拉、古巴、巴拿马、南非、澳大利亚、阿联酋等地建立多个海外配件中心库；超过150人的服务工程师与维修技师常驻海外保障客户的产品运营需求，并与康明斯、采埃孚、美驰等多家世界知名汽车总成供应商签订了联合服务协议，共同为海外客户提供优质 面的服务和配件保障。

研发能力：投巨资、重人才

公司拥有行业一流的研发队伍，专注于客车领域关键技术的自主研发，通过多年来的自主研发和系统的技术创新，逐步掌握了新能源、智能化、安全、节能、舒适、环保等技术并持续领先，形成相应的领先技术和产品优势。截至2018年6月底，公司拥有研发人员4,043人，其中博士35人，硕士552人；拥有客车行业内首家“博士后科研工作站”、行业内首家“国家认定企业技术中心”，组建了“客车安全控制技术国家地方联合工程实验室”、“国家电动客车电控与安全工程技术研究中心”等科研创新平台；2018年上半年发生研发支出7.64亿元，占营业收入的比例为6.36%，在同行业中居于较高水平。

技术实力：知识产权众多、行业标准制定者

截至2018年6月底，公司拥有有效专利1,569件，其中发明专利214件；另外拥有软件著作权122件。2018年上半年，公司共获得授权专利240件，其中发明专利38件；获得软件著作权9件。2012年获得国家外观设计专利金奖，2018年获得“混合动力客车用集成式电机控制及充电装置”河南省专利奖特等奖。截至2018年6月底，公司共参与149项国家及行业标准制定工作，其中98项已经发布；在《客车技术研究》等行业核心期刊上发表论文35篇。2018年上半年形成国家、行业标准5项。

产业配套：

公司是以客车生产为主业的制造业企业，传统客车中的大部分物资采购自宝钢、玉柴、潍柴、法士特、綦江、福耀、瑞立等国内知名供应商；另有部分的进口物料从康明斯、采埃孚、艾里逊、博世、大陆、威伯科、克诺尔等国际知名零部件供应商采购。公司已同玉柴、法士特等供应商签订战略合作协议，形成日益强化的战略合作伙伴关系，持续提升公司产业配套方面的竞争优势。新能源客车的关键零部件中，整车控制系统为自主研发自主生产，动力电池系统、电机和集成式电机控制器均与行业综合实力排名前列的供应商联合开发，且与宁德时代、苏州汇川等电池、电控方面的知名供应商签订战略合作协议，通过整合行业资源，研制出技术领先有竞争力的零部件，支撑公司新能源客车的技术领先。稳定、可靠、敏捷的供应商队伍，动态、严格的管理机制，客车行业最大的采购规模，形成了公司领先的质量优势、技术优势、交付及服务保障优势。

声明：本文中涉及个股、产业等仅作为投资方法研判，不构成任何推荐！据此操作，风险自负！股市有风险，入市需谨慎！

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昨日回顾：

创投、特高压版块领涨，5G版块大跌，股指微跌。近期行情低迷，妖股频出，泰永长征超高换手率之后翻绿，前期大幅回调的创投概念再度活跃，妖股炒作犹如赌大小，久赌无胜家，面对诸妖，做个吃瓜群众就好。

今日展望：

18年即将过去了，年底最后两个交易日也不会有啥奇迹发生，纵观全球股市，大A收益惨不忍睹，不过要说惨币圈第一个不服，一串串数字代码能比一朵朵郁金香更有价值吗。股市涨涨跌跌犹如日出日落，股票代表的是公司的价值，价值也许会迟到，但终究不会缺席，坚守低估好公司，让时间验证价值。

昨日上证指数走势：

股票池跟踪：

1、持仓

2、操作

无

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产业链 | 纯碱，这些干货你应该知道

整体情况

原油价格暴跌的同时，整体化工品价格受到很大的压力，但纯碱有点死里逃生的感觉，国内纯碱市场淡稳运行，轻质碱主流出厂价格在2000-2150元/吨，重质碱主流送到价格在2100-2300元/吨，实际成交灵活。归其原因，主要是因为供给侧改革的不断推进，纯碱产能增速放缓，叠加行业检修，纯碱库存下降，供给偏紧。

以数据为证，因为环保，因为去产能，过去5年国内纯碱产能几乎没有净增长，开工率逐年提升。2013年以后，由于行业产能过剩，部分高成本装置退出生产，据统计，2017年我国纯碱产能在3,000万吨左右，产量则保持了相对较高的增速，2017年产量为2,716万吨，近5年复合增长率达3.1%，纯碱的供需关系明显偏紧，近年来开工率维持高位，2017年平均开工率达到90%。

由此可见，纯碱作为一个相对独立的化工品，随着产能周期的反转，相信未来会进入一个相对正常的发展周期。

产业链图

纯碱化学名为碳酸钠，又称为苏打，是一种白色粉末，有吸湿性。纯碱可以分为工业级和食品级。按照颗粒粒径的不同，工业级又可以分为轻质纯碱和重质纯碱。 

纯碱主要的生产工艺分为三种：天然碱法、氨碱法、联碱法。我国三种工艺均存在，以氨碱法与联碱法为主，天然碱法在我国占比仅6%。三种制碱工艺中，氨碱法对环境污染较大，且消耗大量的自然资源，原盐的利用率较低，生产的副产品氯化钙用途较小，大部分作为废渣处理；联碱法较氨碱法污染较小，原盐利用率较高，且与合成氨工业相互匹配，且副产品氯化铵可以用作生产复合肥的原料，在我国大规模生产有很好的适用性；天然碱法不仅对环境污染较小，且相比较成本低30-40%，但资源禀赋的原因制约了其发展，我国天然碱主要分布在河南桐柏县与内蒙古。 

纯碱的应用领域非常广泛，下游主要为平板玻璃、日用玻璃、轻工与印染、洗涤剂等。纯碱也可用于化工中制取钠盐、金属碳酸盐等；在洗涤领域，纯碱可用于生产肥皂、洗衣粉、洗涤剂等。玻璃是纯碱的重要下游，对纯碱需求占比约50%（含平板玻璃与日用玻璃，每吨玻璃约消耗纯碱0.2吨）。纯碱行业表观消费量自2012年增速放缓后，于近两年开始回升，2017年表观消费量达2578万吨，近5年复合增长率达3.4%，预计2018年表观消费量可维持3%左右的增速，预计消费量可达2650万吨。

产业链公司

煤、天然气：中煤能源、开滦股份、冀中能源、兰花科创等

合成氨：陕西黑猫、兴化股份、云天化、宏达股份、金禾实业、盐湖股份、*ST双环、吉华集团

纯碱：和邦生物、华昌化工、*ST双环、远兴能源、山东海化、三友化工

原盐：英力特、云图控股、山东海化、鲁西化工、三友化工、滨化股份

氢氧化钙：四川金顶、新赛股份

氯化铵：和邦生物、华昌化工、*ST双环

玻璃：福耀玻璃、耀皮玻璃、长信科技、金刚玻璃、三峡新材、洛阳玻璃、南玻A、金晶科技、旗滨集团

无机盐：金瑞矿业、云南能投、湘潭电化、红星发展、振华股份、兰太实业

洗涤剂：广州浪奇、两面针

氧化铝：特变电工、中国铝业、云铝股份、南山铝业、紫光学大、新疆众和

产业链机会

随着纯碱行业复苏，相关公司业绩将提升，重点关注上下游循环上市公司，例如山东海化、三友化工等。

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个股 | 意华股份，这些投资要点你应该了解

行业龙头：综合实力位居国内行业前列

公司是一家专注于以通讯为主的连接器及其组件产品研发、生产和销售的企业，是国内少数实现高速连接器量产的企业之一，现阶段SFP系列光电连接器最高传输速度可达100Gbps，公司已先发占领了这一新兴领域的市场和技术高点，为未来的发展奠定了良好的基础：在传统RJ类通讯连接器领域，公司综合实力位居国内行业前列；在高速通讯连接器领域，公司把握行业发展先机，技术研发和生产均处于行业领先地位；同时凭借通讯连接器领域积累的客户资源与技术优势，公司不断加强对消费电子连接器产品的拓展与提升，并对汽车等其他连接器领域进行战略布局，进一步完善公司产品线，延伸产品应用领域及销售市场。

市场优势：大客户战略

公司自成立以来即确立了与大客户合作的经营策略，经过近二十年的发展，公司已积累了大量的优质客户资源并建立了良好的客户合作关系，构成了公司核心竞争力的重要组成部分。在通讯连接器领域，公司已与包括华为、中兴、富士康、和硕、Duratel等在内的众多优质客户建立了长期合作关系，近年来更是通过SFP、SFP+等高端系列的高速连接器产品，进一步加强与华为、中兴等大客户合作的广度和深度。同时在消费电子和汽车连接器领域，公司也拥有包括正崴、伟创力、莫仕、Full Rise、FCI等在内的一系列国际国内知名客户，在国际国内市场上树立了良好的品牌形象和市场口碑。

高速通讯连接器：先发优势明显

公司以通讯连接器为核心，消费电子连接器为重要构成，汽车等其他连接器为延伸作为现阶段的发展战略，在不断巩固传统（低速）通讯连接器市场的前提下，积极开展高速通讯连接器产品的研发、生产和市场营销工作，经过长期的筹备和发展，目前在该领域已处于行业领先地位，具有高速通讯连接器产品的先发优势。公司在高速通讯连接器领域的优势产品以SFP、SFP+光电连接器为代表，在产品研发规划方面具有一定的超前性，在SFP类产品市场需求还未显现时就挖掘到其未来巨大的市场潜力，较早地进行规划布局，现在该类产品随着市场需求的释放，已成为公司重要的利润增长点之一。

研发实力：先进的行业技术和高效的研发体系

公司一直坚持新产品开发创新和生产制造技术创新并进的技术发展策略，不断加强自主创新力度，把技术创新能力的建设作为公司持续发展的原动力，2017年全年研发投入5625.91万元，较2016年增长80.43%，占营业收入的比例为4.63%。在产品研发方面，公司设立新产品研发中心、高速连接器事业部和光互连产品事业部，分别负责RJ类连接器、高速连接器和光互连产品的研发；通过发展完善研发体系，培养研发人员，提升研发效率，技术水平一直处于行业前列。公司研发团队长期以来为华为、中兴各大通信 设备制造商提供多项具有核心竞争力的连接产品，在未来高速传输这一主流趋势领域，公司的研发优势也使公司具备抢占市场先机的条件。2018年，公司抓住5G应用的机会，已经在武汉成立了控股子公司武汉意谷光电科技有限公司，加大对光通讯器件的研发投入，抓住市场机会，提升公司未来成长空间。

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昨日回顾：

平安夜美股大跌，拖累A股低开低走，之后触底回升，沪指收复2500。美股已经走了数年的长牛，整体估值都已偏高，大跌很可能成为19年的主旋律，而处在估值洼地的A股在美股大跌之后往往低开高走，A股正在逐渐摆脱美股的影响。

今日展望：

18年所剩的交易日只有三个了，现在最大的悬念就在于股指是否会继续创新低，但无论是否创新低，现在的估值水平已经处在历史低位，放在长周期来看，现在属于长期投资十分理想的位置。淡化短期波动，坚定持有低估好标的，让时间验证价值。

昨日上证指数走势：

股票池跟踪：

1、持仓

2、操作

无

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产业链 | 智能门锁，这些干货你应该知道

整体情况：

从全球销量来看，智能锁2016年全球市场智能锁产业规模达到1100万套。其中日本达到150万套，韩国达到170万套，欧美市场达到250万套，中国达到350万套，在2017年中国市场达到了800万套。在未来几年，中国智能门锁行业将以50％以上的增长率持续高速增长，预计到2020年将达到3200万套。

由于我国智能门锁起步较晚，产品不成熟、售价较高，消费者认知度不足，导致当下我国智能门锁渗透率较低，到2017年为止渗透率仅为3%，与欧美及日韩国家的智能门锁渗透率仍有较大差距。

产业链图：

智能门锁按终端客户进行分类，可分为家用智能锁与公寓智能锁；按开锁方式进行分类，可分为指纹锁、密码锁、感应锁、遥控锁；按是否联网进行分类，可分为单机锁和联网锁。

智能门锁的产业链包含：上游供应商、中游的智能门锁厂商、下游的渠道以及终端的用户。

产业链公司：

智能门锁相关公司：云丁科技、绿米联创、好太太、德施曼、魔力、黑龙、亚太天能、清华紫光

产业链机会：

目前，我国智能门锁产业共计有生产企业1300多家，近2800个品牌。其中，智能门锁全行业排名前二十位的企业约占据整个行业产、销量的6成左右，此外，有许多跨产业的巨头企业也开始入局智能锁行业，如海尔、美的、海康、小米、华为等知名企业纷纷跨界进入智能门锁市场，智能门锁的价格中枢也从3000元—5000元降至1000元—3000元，资本市场的青睐使行业开始由红海转向蓝海。以米家智能门锁为代表的千元级智能门锁已经能够给消费者带来较好的体验，高性价比产品是智能门锁市场渗透率提升的最根本动力。

以自如、蛋壳为代表的一些品牌公寓手握大量租房资源，对于智能门锁有很强的需求，通过智能门锁可以方便对于租客的管理，如果不交房租，则可以马上取消开门权限，同时在租客更换的时候，只需重新分发权限，避免了更换门锁的麻烦。另外一些长租公寓以及酒店这些B端用户对于智能门锁都有着极强的刚性需求。而在C端2017年竣工住宅中智能门锁渗透率为35%左右，二手房成交的智能门锁渗透率为20%左右，未来几年随着智能门锁认知度提高以及高性价比智能门锁的不断上市，渗透率将会快速提升。

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产业链 | 焦炭，这些干货你应该知道

整体情况

传统意义上说，由于大量资本的涌入，导致壁垒较低的煤炭和焦化行业出现严重产能过剩，焦炭被认定为产能严重过剩行业，加上在和下游产业的博弈中处于不利地位，行业污染严重，所谓成为了爱憎分明的行业，在产业链中处于严重不利地位。

因为产能过剩，加上严管空气污染，于是一场轰轰烈烈的实施落后产能的运动开始了，根据国家工业与信息化部数据，2011—2014年全国平均每年淘汰2188万吨落后产能，2015年为 948万吨，合计淘汰9700万吨产能。2016 年 1 月，中国炼焦行业协会《焦化行业“十三五”发展规划纲要》编制完成并正式对外公布。《规划纲要》对“十三五”期间的焦炭行业去产能做了如下规划：（1）化解过剩产能5000万吨。（2）淘汰全部落后产能，焦化准入产能达70%以上。

从实际执行的情况来看，随着蓝天保卫战的落实，2018年环保限产的空间和时间都进一步强化，汾渭平原11城市和长三角地区首次被纳入秋冬季环保限产范围，受限区域的产能已达到行业一半水平（和钢铁相当）。根据测算，2018年焦炭预计产量为4.02亿吨，同比下滑6.7%，出口量约800万吨，同比基本持平，焦炭消费量为4.13亿吨左右，同比下滑2.4%，全年供需缺口可能在1800万吨以上。

中期来看，焦化行业产能继续从高点下行，行业产能过剩问题获得极大缓解，这将有效提升行业产能利用率，重构其在产业链中的地位。

产业链图

焦炭是由炼焦煤在焦炉中经过高温干馏转化而来，生产1吨焦炭约消耗1.33吨炼焦煤，焦炭既可以作为还原剂、能源和供炭剂用于高炉炼铁、冲天炉铸造、铁合金冶炼和有色金属冶炼，也可以应用于电石生产、气化和合成化学等领域。据统计，世界焦炭产量的90％以上用于高炉炼铁，冶金焦炭已经成为现代高炉炼铁技术的必备原料之一，被喻为钢铁工的“基本食粮”，具有重要的战略价值和经济意义。

我国焦炭产量地域分布不均，按主产省份分：主要产量集中在山西、河北、山东、陕西、河南和内蒙古，共计占比达到全国产量的61%。其中山西省煤炭资源丰富，是我国的炼焦煤的生产基地，其焦炭产量一直处于各省的领先地位。另外东北三省和西南（云贵川加重庆）焦炭产量分别占全国产量的6.95%和7.03%，各自形成一个小的焦炭供需产业链圈。

炼焦煤是处于源头的基础原料，焦煤的强粘结性决定了它在炼焦配煤中的特殊作用，焦煤必须要含有一定的比例才能保证焦炭的质量，因此决定了其在定价上具有更强的话语权。焦炭品种处于产业链中间，处于弱势地位。钢铁焦化企业是焦炭产业的主体，炼钢炼铁需要用到焦炭来作为基础原料。钢铁行业处于产业链下端，下游是基建、地产和机械等。所以，钢铁价格的变动通过产业链传导至上游原材料和下游用钢企业。

近年来，在大国所有消费焦炭的行业中，各行业焦炭消费量占比基本稳定，钢铁行业占到焦炭消费量的85%-87%左右，化学制品占到6%-7%左右，其他工业占到3%左右，通用设备占到2%左右，而有色占到1%-2%。

产业链公司

炼焦煤：潞安环能、昊华能源、西山煤电、平煤股份、盘江股份、永泰能源、开滦股份、中煤能源、冀中能源

焦煤：冀中能源、盘江股份、蓝焰控股、ST运维、美锦能源、西山煤电、中煤能源、*ST安泰、永泰能源

肥煤：山煤国际、西山煤电、开滦股份

焦炭：国际实业、美锦能源、西山煤电、安泰集团、ST云维、开滦股份、潞安环能、中煤能源、山西焦化

粗苯：神马股份、美锦能源、宝泰隆、太化股份、云煤能源、陕西黑猫、方大炭素、金能科技

炼焦煤：潞安环能、昊华能源、西山煤电、平煤股份、盘江股份、永泰能源、开滦股份、中煤能源、冀中能源

钢铁：包钢股份、包钢股份、鞍钢股份、河钢股份、马钢股份等等

精制苯：ST运维

甲醇：开滦股份、山西焦化、华谊集团、兰花科创、新奥股份、兴化股份、昊华能源、兖州煤业、远兴能源、宝泰隆、广汇能源、阳煤化工、陕西黑猫、中煤能源

炭黑：黑猫股份、龙星化工、永东股份

产业链机会

我们知道，传统焦化企业一个命门就是产品结构单一，对钢铁行业过度依赖，完善产业链，降低成本，提高抗风险能力，促进传统产业升级转型，成为焦化企业的生存和发展问题的最佳路径。通过发展焦炭气化制甲醇，焦炉煤气制LNG及尾气制合成氨，不仅充分综合利用了各种尾气，变废为宝，又得到了可贵的清洁化工产品，符合国家能源和环保产业政策的要求，缓解了上游焦化企业的压力，使焦化企业在市场低迷的情况下仍然能够满负荷生产，实现了由黑色的煤炭变成白色颗粒状的烯烃等化工原料“由黑到白”的蝶变，推动煤化工向精细化、高端化、集群化方向发展，以煤制油生产的石脑油、液化石油气为原料，进行油品二次深加工，生产聚乙烯、聚丙烯、高档润滑油等产品。

延伸产业链、发展煤焦一体化、逐步摆脱对下游钢厂的重度依赖将是焦化企业较好的出路。从政策执行上来看，环保投入大、设备相对完善的焦企预计将受到更小的冲击，关注煤焦一体化龙头企业便是首选了，例如开滦股份、山西焦化等。

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个股 | 开滦股份，这些投资要点你要了解

产业链：上下游一体化龙头企业

公司形成从煤炭开采、煤炭洗选到焦炭及煤化工产品加工的产业链。矿业分公司生产的肥煤，为公司下游煤化工产业提供原料保障。煤化工产业已形成一定规模，不断延伸煤化工产业链，实现产业的有效扩张。公司采取上下游一体化发展模式，通过利用自身的资源优势，向下游延伸至焦炭，最终发展精细化工产品，提高资源的利用效率，大幅提升产品附加值。2018年1-9月，公司生产原煤598.74万吨，生产精煤218.22万吨，对外部市场销售精煤141.08万吨；公司生产焦炭517.60万吨，对外部市场销售焦炭526.44万吨；生产甲醇13.40万吨，对外部市场销售甲醇10.78万吨；生产纯苯12.95万吨，对外部市场销售纯苯5.09万吨；生产己二酸10.76万吨，对外部市场销售己二酸10.79万吨；生产聚甲醛2.33万吨，对外部市场销售聚甲醛1.99万吨。

资源优势：肥煤是煤炭资源的稀缺品种

公司唐山区域煤炭资源地处开平煤田东南翼，井田面积71.48平方公里，属距今2～3亿年前的石炭二叠纪成煤，矿产变质程度较高，煤种为肥煤，是我国煤炭资源的稀缺品种。公司唐山区域矿井的煤炭品种分类都属于低灰、中高挥发分、特高发热量、特强粘结性的优质肥煤，是享誉国内外的名优煤种。在中国煤炭分类标准中，把开滦肥煤作为分类标准的典型范例。截至2018年6月30日，公司唐山区域矿井保有储量60,015.80万吨。公司通过投资盖森煤田，进一步增加了公司煤炭资源储备。

煤化工：园区独特的产业集群和规模优势

在煤化工业务方面，公司发挥一体化经营和循环经济优势，顺利实现了聚甲醛项目的正式投产，促进了公司产业结构优化。煤化工产业炼焦肥煤由公司自给，焦炉煤气用于生产甲醇，粗焦油、粗苯用于深加工，焦油加工产品洗油用于焦炉气洗苯，甲醇项目驰放气制氢用于苯加氢精制，干熄焦回收焦炭显热用于产生蒸汽及发电。园区统一配套公辅工程，各生产装置水、电、蒸汽统一平衡，最大限度合理利用，实现节能最大化。通过园区内各项目的有序衔接，形成循环经济发展链条，实现资源的优化配置，降低运行成本，实现了园区的多联产，有助于降低行业周期性风险。

收购资产：实现煤炭资源储量快速增长，增强盈利能力

2018年11月公告，公司拟以354712.80万元价格收购控股股东开滦集团持有的内蒙古开滦投资有限公司100%股权，2018年9月30日该公司总资产为484,879.21万元，总负债为123,677.05万元，2018年1-9月归属于母公司所有者的净利润为5,372.49万元。该公司主要从事煤炭、煤化工相关投资，其有三家控股子公司和一家参股公司：云飞公司旗下矿区面积为7.09平方公里，截至2018年4月30日剩余可采储量为4,682.62万吨，核定原煤生产能力为240万吨/年，2018年1-9月实现净利润11,734.47万元；宏丰公司矿区面积29.6893平方公里，截至2018年4月30日可采储量为41,542.99万吨，预计2020年1月达到联合试运转，2020年1月至2020年6月为试生产期，试产期生产能力为300万吨/年，预计2020年7月达到核定生产能力500万吨/年；开滦化工拟投资建设年产40万吨煤 制乙二醇项目；科右中电厂计划在2019年末完成1号机组168小时试运行，2020年3月完成2号机组168小时试运行。

区位优势：资源、地域、交通、市场

公司地处华北重要的炼焦精煤基地、钢铁生产基地和煤炭焦炭集散地，拥有突出的资源优势、地域优势、交通优势和市场优势。区域内包括京山、大秦、张唐三条铁路干线，由205国道以及京沈、津唐、唐港、唐曹等高速公路组成的公路运输网，还 有年吞吐能力超过2亿吨的京唐港以及周边的秦皇岛港、塘沽港和曹妃甸港等重要港口，为煤炭与煤化工产品运输提供了较为完善通畅的交通体系。此外，区域内焦化、钢铁、化工等下游产业较为发达，拥有包括河钢集团等多家大型集团企业，具有明显的区域经济与市场优势。

声明：本文中涉及个股、产业等仅作为投资方法研判，不构成任何推荐！据此操作，风险自负！股市有风险，入市需谨慎！

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昨日回顾：

5G板块领涨，三大股指收红，沪指成交不足九百亿。平安夜前夕的股市平平淡淡，成交量依旧十分低迷，元旦前夕市场资金相对紧张，成交大概率继续维持低迷。

今日展望：

因圣诞节的缘故欧美各大股票市场纷纷休市，唯大A独舞。18年最后一周了，难有奇迹发生，磨底行情仍将延续，保持好心态，不要着急，这种行情最不缺的就是机会，慢慢寻找好标的，等待时间验证价值。

昨日上证指数走势：

股票池跟踪：

1、持仓

2、操作

无

声明：本文中涉及个股、产业等仅作为投资方法研判，不构成任何推荐！据此操作，风险自负！股市有风险，入市需谨慎！

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周五回顾：

阴跌还在持续，沪指接近前期低点。小黄车退押金排队超千万，排号一天前进十几位，这是要排到猴年马月了，对于退小黄车押金的股民来说股票解套的概率都要比小黄车退押金成功的概率大很多。

今日展望：

戊戌年最后一周了，看样子股指存在继续创新低的可能，很多行业前景也不乐观，越来越多人开始进一步唱衰，现在唱衰的和5000点大肆买入的很有可能是同一批人。这个位置悲观的人多了反而是好事，当最后一个悲观者离场的时候做空的力量也就消失了，最坏的时候也是最好的时候。

周五上证指数走势：

股票池跟踪：

1、持仓

2、操作

无

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个股 | 许继电气，这些投资要点你要了解

行业龙头：国家电网旗下电力装备龙头

公司是中国电力装备行业的领先企业，聚焦特高压、智能电网、新能源、电动汽车充换电、轨道交通及工业智能化五大核心业务，拓展节能环保、智慧城市、智能制造、先进储能、军工全电化五类新兴业务，产品广泛应用于电力系统各个环节。2010年国家电网全资子公司中国电力科学研究院取得许继集团60%的股权，成为公司实际控制人，公司正式加入国家电网平台，随着新一轮特高压建设大规模重启，规划的12条特高压线路均在国家电网公司辖区内，公司作为国家电网系上市平台，同时也是主流的设备供应商，将直接受益补短板建设高潮。

技术优势：产业升级、核心平台、创造第一

公司拥有许昌1个研发中心，北京、上海、西安、哈尔滨4个研发分中心，坚持技术创新驱动产业升级，形成了“信息化自动化控制技术、大功率电力电子技术、一次设备设计制造技术”三大核心基础技术，“嵌入式软件平台、嵌入式硬件平台、系统软件平台”三大核心基础平台，130多项核心技术产品，创造了数十项“中国第一”和“世界第一”。2018年上半年实现多项产品首台套突破，±500千伏柔性直流换流阀、光储充放一体化车棚等重点产品在张北柔性直流电网示范工程、雄安新区一期项目等国家电网公司重大示范工程实现首台套应用。新一代配网主站系统正在开展项目现场调试，1500伏直流开关柜、低压直流保护装置、绿色充电站及监控系统、虚拟同步机直流充电机等首台套产品，正在按示范工程进度有序推进。2018年上半年申请专利186项，其中发明专利152项；授权专利154项，其中发明专利94项，海外专利授权2项。

特高压：重启加速、在手订单充裕

公司涉及特高压直流站内设备业务，主要订单包括换流阀、直流控制保护装置（系统）、其他电力电子等，根据统计，换流阀订单约占总投资的10%-15%，保护系统约占1%-2%左右。公司作为较早参与特高压直流招投标的主要设备供应商，在上述细分设备领域始终保持着较为稳定的市占率：换流阀约30%-35%，直流保护系统占据半壁江山。公司2017年确认特高压业务收入达27亿元，2018年上半年渝鄂直流输电项目产品完工入库尚未对外发货而确认直流输电系统收入为2.09亿元，在手乌东德、张北直流以及海外项目直流订单，结合公司中标信息与2018年确认直流收入情况，预计在手订单量超20亿元。同时，随着2018年10月底新一轮特高压建设进入核准阶段，特高压建设受“稳增长拉基建”驱动亦可能投放提速。

配网设备：技术领先、市场占有率有优势

公司保持在配网业务领域的技术领先地位和市场占有率优势，在山东、湖北、江苏等省区农网、配网项目均有大额中标，2018年上半年此项业务占全部营收比重达36.10%。伴随配网投资尤其是配网自动化投资成为电网投资的重点，预计公司将持续受益，而配网租赁项目的开展，利于公司提高市场占有率，根据不完全统计，截止2018年11月，国家电网整站招标共完成91个包，公司中标5个包，市占率5.49%。

市场突破：多项产品实现首次中标

2018年上半年公司多项产品实现首次中标。在国网集中招标项目中，福州智能实现国网充电桩第一次集招首投首中，第三代智能变电站运检管理系统在国网第二批信息化服务招标中实现突破；三相不平衡自动调节装置在湖北物资招标项目首投首中，柔性直流换流阀成功中标南网首个“互联网+”智慧能源直流配网示范项目；系统外市场，环境控制柜产品成功中标杭州至绍兴城际铁路工程，实现轨道交通领域浙江市场首次突破；国网集招中标份额持续提升，开关柜、电抗器、整站招标实现全批次满份额中标，仪表、电源产品市场占有率排名位居前列；山东协议库存物资招标实现多个产品同时中标，成功中标河南省新建充电站服务项目2/3市场份额。

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