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【光通信的三个强化逻辑（重点关注标的）】
一、光模块需求的确定性加强。市场此前担忧供给侧，高端光模块100GEML和DSP芯片产能无法满足800G光模块的需求量。我们认为，“风浪越大，鱼越贵”，越是遇到技术难关、产能吃紧，光模块产业链的价值与壁垒才越能得以体现；同时，相比起订单量预期的博弈，产业趋势才是关键，市场不断刷新... 展开全文

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光通信的三个强化逻辑（重点关注标的）

一、光模块需求的确定性加强。市场此前担忧供给侧，高端光模块100GEML和DSP芯片产能无法满足800G光模块的需求量。我们认为，“风浪越大，鱼越贵”，越是遇到技术难关、产能吃紧，光模块产业链的价值与壁垒才越能得以体现；同时，相比起订单量预期的博弈，产业趋势才是关键，市场不断刷新头部光模块厂商历史新高的估值，更多是看好AIGC催化下，光通信产业的景气度上行——AI算力资源相继告急，而在AI超算中通信能力成为“木桶”中重要的一块“木板”，光通信能力直接影响到超算性能的上限。英伟达的技术文档指出，光通信NVLink的带宽演进，使GH200得以使用GPU显存互联共享技术。

二、行业上行周期的确定性加强。数通光模块速率迭代周期和交换机速率紧密相关，参考100G/200G/400G的周期变化，结合博通、Marvell、英伟达、新华三已经相继推出51.2T交换机，我们认为800G周期已经来到产能爬坡阶段，并在2024年迎来放量大年；在研究英伟达GH200时我们深刻体会到光通信的木桶效应，因此我们认为，未来102.4T交换机加速带来1.6T端口需求，1.6T光模块周期有望加速来临，届时光模块厂商，尤其是国内技术底蕴深厚的中际旭创、新易盛等龙头，有望率先受益。

三、AI超算场景下，高速率、大密度光连接的确定性加强。随着800G光模块周期启动，对应光模块之间光纤互联需求也将确定性升级、放量。同时，在超算这一场景下，光连接的空间利用效率是工程上需要重点关注的难点之一，提升光器件的结构密度，有望提升数据中心的维护效率、提升散热效率、降低插损、降低维护成本。根据光纤光缆龙头康宁的最新方案，我们注意到其数据中心的相关产品剑指高密度连接，以匹配快速上升的AI超算内部数据交换流量。

光通信：中际旭创、新易盛、天孚通信、太辰光、腾景科技、德科立、联特科技、华工科技、源杰科技、剑桥科技、铭普光磁

【国盛通信团队】

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赞(20) | 评论 (19) 2023-06-18 10:26 来自网站举报

【华安证券谭国超：中药板块投资机会展望】
嘉宾介绍：谭国超，华安证券研究所所长助理、医药行业首席分析师，中山大学本科、香港中文大学硕士，曾于强生（上海）医疗器械有限公司、和君集团、诚通证券和华西证券研究所，主导投资多个早期医疗项目以及上市公司PIPE项目，有丰富的医疗产业、一级市场投资和二级市场研究经验。　　近年来... 展开全文

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华安证券谭国超：中药板块投资机会展望

嘉宾介绍：谭国超，华安证券研究所所长助理、医药行业首席分析师，中山大学本科、香港中文大学硕士，曾于强生（上海）医疗器械有限公司、和君集团、诚通证券和华西证券研究所，主导投资多个早期医疗项目以及上市公司PIPE项目，有丰富的医疗产业、一级市场投资和二级市场研究经验。

　　近年来，随着医疗保健需求的增长，中药板块在快速发展，在基本面向好的带动下，今年中药板块迎来了15%左右的涨幅，我们该如何看待当前的中药估值？中药众多的细分子行业中，有哪些板块值得重点关注？中药板块的核心投资逻辑又是什么？

　　华安证券谭国超表示，在行业增速17%—18%的背景下，中药上市公司业绩将继续增长，估值有望提升至25—30倍。政策端给中药创新药的注册以及后续进入医保提供了诸多便利，中药上市公司经过多年的深耕，品牌OTC提价能力更强，业绩确定性更高。院内制剂的重要性日益凸显，获奖成为上市公司重要的增量，作为难得的品类，将是未来5—10年级别的产业机会。在供需两端的双重支持下，更多更好的中药创新产品将会落地，中药创新药、国企控股中药企业、中药配方颗粒、儿童药、民族药、稀缺原材料等细分领域也将迎来更多机会。

　　以下为文字精华：

　　1、华安证券谭国超：中药业绩释放产业端长线机会

　　提问：中药细分子行业迎来了15%—16%的涨幅，医药行业中排第一，而全市场涨幅超过15%的子行业相对较少，对此您怎么看？

　　谭国超：其实，每6—7年就会有医药行业小产业链景气度的划分，例如2015年7月22日当时要求临床自查，这个事件基本拉开了医药创新的起点，所以2018年底，举行了第一批的7+4国采，然后2015年基本奠定了接下来几年，国家会在创新药的研发投入更多的精力和政策，回顾过去取得的成果，第一，海外的工程师、科学家、教授等医药人才陆续回国。

　　第二，目前深圳、上海、北京、南京、杭州、成都、武汉等城市，都已经修建好了医药产业园，这些地方产业园均设有政府配套的专利申请、公司注册、人才补贴等基础设施。

　　第三，一级市场投资人所关注的标的中一定会有医疗行业中的公司，所以过去7年医药板块形成了良好的生态环境，企业如果有好的专利、技术或者临床需求的解决方案，都能找到好的方式落地，所以我觉得这完成了医药行业的宏观架构。

　　在这种情况下，从2021年开始，中药慢慢的进入到投资人的视野，无论是审批端还是支付端都能看到国家投入许多的精力在里面。

　　因此我觉得即使中药在个股方面可能会有调整，但医药行业中70多只股票一定能找到明确的产业趋势，所以行情肯定是属于刚开始的阶段，我觉得未来空间肯定巨大，也许从产业端来说是5—10年级别的机会，即使是股票端，至少也是5年的机会。

　　此外，我们也提到随着医保局政策、国家中医药振兴工程等政策的发布后，相比过去投资人对医药行业的谨慎，在如今医药行业增速17%—18%的情况下，投资人给到的估值可能能够到25—30倍，这是不断提升业绩和估值的过程。

　　2、华安证券谭国超：业绩确定性高品牌OTC持续提价

　　提问：如何看待中药OTC的发展？

　　谭国超：国家已经在中药创新药的注册端以及后续进入医保提供了许多便利，并且国家对于中药临床疗效的要求相比之前是更高的，其实这是特别好的现象，因为这样对创新药的要求会很明确，所以能看到已经上市的中药企业经过了多年的稳定状态，业绩其实是有保障的。

　　另外，简单来说OTC在正常情况下可以从非医院渠道购买，在投资分类时，OTC一般分为两类，一类是特别成熟的，例如安宫牛黄丸，上市公司中有近10家公司拥有该产品的批文，这一类OTC是我们比较看好的，主要是因为随着消费者的健康意识增强，会倾向购买这种疗效特别明确的品类，并且其使用的药材比较珍贵，虽然在名贵药材价格上涨的情况下，会给企业的精力及其成本略微带来一些压力，但也会带动药品价格上涨，所以我觉得这对企业来说还算不错。

　　另一类则是普通中药，例如，我们在药店里能看到的部分药品，不仅仅是治疗感冒发烧或是滋补类药品。在疫情之后，消费者的健康意识提升，消费者对身体补给和身体健康的重视程度比以前更高，一定程度上也会更加重视这类产品的购买，所以我对这一类药品也是比较乐观的。

　　去年年底开始，消费者对各类药材的辨识度比以前增加许多，一些轻微问题基本能在药店或者其他渠道得到解决，所以我对该板块还是挺看重的。

　　3、华安证券谭国超：重要性日益凸显院内制剂品类好

　　提问：院内制剂未来会不会成为重要板块？

　　谭国超：院内制剂其实是中药创新药的板块，患者去中医院或者大医院，有部分药是医院内部做研发，仅供该院或者医联体使用的，但是根据之前的法律法规是无法跨院使用，也无法转化成为真正的可流通药品在全国流通。

　　如今，国家对院内制剂是特别鼓励的，如果留意上市公司公告就能看到，许多上市公司从去年开始陆续跟一些知名中医院以合作或者购买产品专利的方式合作，医院也在寻找药企帮忙生产，包括中医民企也在寻找中医名医合作开发院内制剂，并且陆续拿到了许可，其实这的确是重要的新方向。

　　例如，有上市公司它与当地医院合作了大概60—70个院内制剂，该业务去年贡献了小百万的收入，今年该业务也相对乐观，预计能贡献5000万收入，但我判断这应该是新产品供给带来的收益，并且已经验证了该产品具有较好的临床疗效。

　　如果企业以国家对中药三结合注册为基础能够更容易的获得批准，我相信这个品类是上市公司很重要的增量，在与该上市公司董事长讨论后的观点，我认为未来对该公司来说，如果能抓住机会，这将是未来5—10年级别的产业机会，院内制剂是很难得的品类，并且目前市场中企业参与度相对不高，这是难得的机会，后续其他公司也会越来越看重。

　　4、华安证券谭国超：供需双重支持细分领域机会多

　　提问：中药板块的投资逻辑是什么？

　　谭国超：第一，从中药的大逻辑来看，延续2021年底的政策变化，从产品供给端与审批端结合等政策就能发现，更多更好的中药创新产品将会落地，往后支付端也会给中药更多的支持。

　　所以，一方面供给的产品更多，另一方面中药公司从去年开始都陆续活跃起来，公司的运营效率更高，甚至中药企业之间的并购也更活跃，因此对中药企业来说会是很大的增量。

　　未来可以关注以下几个方向，第一，品牌OTC，因为该方向上的品种都是消费者耳熟能详的品种，所以肯定是很重要的分类。

　　第二，中药创新药，做这类药品的企业并不算特别多，所以市场空间较大。中药创新药企业本身确实是有一定的瑕疵，但是因为其产品品类以及多年投入，并且也在做一些国际化的尝试，我觉得这种企业还是应该给予一定的关注。

　　第三，国企控股的中药企业，因其产能、产效能够较好的释放，并且在中药产业链中具有一定的优势，所以我相信这批企业一旦梳理清楚公司的战略，并且做好搭配，未来发挥的作用不容小觑。

　　第四，中药配方颗粒，我称之为中药现代化，这也是我在持续观察的领域，中药配方颗粒领域在2022年的产业演变过程中比较痛苦，但今年已经陆续转好，这也是中药创新和现代化过程中比较重要的地方。

　　第五，儿童药、民族药比较好的企业值得重点关注。

　　第六，具有稀缺资源品的中药公司，例如，某个原料领域具备话语权的企业。

　　因为，我们很明确这是5-10年级别的产业机会，因此应该更加的重视，目前中药虽然涨幅较大，但趋势才刚显露出来，我相信未来这个趋势会更加明显。

　　目前，医药行业经过了两年的调整，在当前时间点，创新产业链已经调整到位，板块中企业的股价跟过去两年相比几乎没有什么变化，但研发的产品已经开始销售了，我觉得这种公司可以多留意。

　　此外，投资者比较担心的是医药公司集采，正是因为这个原因，目前参与医药板块的投资者反而不多，这种情况下，医药集采到目前这个位置，其实出清得差不多了，因此我特别建议类似医疗耗材等细分领域，可以陆续关注起来。

　　中药所针对的疾病也很多，有许多的新产品疗效很好，因此，即使是一些冷门药品，也是有他独有的作用领域，所以医药行业其实属于难得的常青行业。东方财富网

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赞(42) | 评论 (13) 2023-06-12 20:36 来自网站举报

【林园：白酒、地产、中药等消费股可重点关注】
一直关注股神林园，确实牛人，炒股天才。今日看好红周刊做的林园直播，不错，分享一下：　　精彩观点　　1.现在的消费板块，我觉得已进入到一个合理的投资范围，可以介入了。　　2.我们投资的酒企的供应量只有市场需求量的百分之几，即使二十年后供需也会达到一种新的平衡。　　3.中国的房地产公... 展开全文

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林园：白酒、地产、中药等消费股可重点关注

一直关注股神林园，确实牛人，炒股天才。今日看好红周刊做的林园直播，不错，分享一下：

　　精彩观点

　　1.现在的消费板块，我觉得已进入到一个合理的投资范围，可以介入了。

　　2.我们投资的酒企的供应量只有市场需求量的百分之几，即使二十年后供需也会达到一种新的平衡。

　　3.中国的房地产公司不可能全部倒闭，现在是到了关注的时候。

　　4.与“嘴巴”相关的公司会给我们坚定持有的信念，我相信乳制品行业会让大家抱一个大金娃娃。

　　5.从常识来看，现在中国人去买免税的产品的可能只有一小部分，这在中国市场上的份额本身就不大。

　　6月10日晚，《红周刊》线上策略会如期举行，林园投资董事长林园进行了第一场直播，他回顾了上半年的市场走势并对未来进行了预判。林园认为，现在的市场仍处于牛市初期，应该做一个积极的参与者。在具体行业上，林园同时明确指出，消费股已进入到一个合理的投资范围，可以进行积极的配置了，并对细分领域白酒、中药、乳制品、粮油等做了详尽分析。

　　此外，林园还对普通散户如何逆袭等提出了一些建议。

　　以下为直播内容：

　　在市场触底阶段做“积极参与者”

　　集中投资极“少数”

　　上半年市场总的来说是下跌的，导致这种现象的因素很多，其中之一就是和经济复苏有关。大家原本预计疫情管控放开以后，各个领域都会出现爆发性的、井喷式的增长，但实际上，经济复苏是要弱于这个预期的，就是没有达到大家的预期。但我觉得，这是很正常的现象。因为在疫情中，很多生意基本上是停滞了，这对很多企业来说影响是非常巨大的。而在疫情管控放开之后，各个行业其实都在恢复，只不过是没有大家想象的那么乐观。

　　另一个影响市场比较大的因素可能是注册制。全面注册制的实施使得市场上市公司的供应量增加了，这会拉低整个股市的估值水平。因为从表面看，最近一段时间上市的公司的价格、估值等可能并没有降低，但这些公司普遍是踩着一些热点的概念或者行业上市的，基本上上市以后就是股价的高点。另外，从整个市场看，大多数小市值公司的跌幅都比较大，就是这一类的公司太多了，这也是大家感觉赚钱越来越难的主要原因。这其实就是注册制对市场的一个改变，它会促使市场转变成一个更为极端的市场。

　　不过，我还是坚持之前的观点，就是市场还是处于牛市初期。因为在疫情之前，大市值的公司和很多中小市值的公司都出现了明显的上涨，疫情等一些因素出现之后，很多公司确实出现了一些调整，但是它们的趋势并没有向熊市方向发展，都在反反复复的震荡。我觉得，现在可能就是在筑底，从而导致了大家普遍在观望。所以，这个时候我们更应该有信心做一个积极的参与者。

　　但我觉得，以后市场能够关注的只有少部分股票会是一种常态化，向欧、美等成熟市场看齐的常态化。尽管在一些特定的时间，一些热点板块受到追捧，但大多数股票如果没有获得足够的关注，它们大概率是要越变越小的，这其实就是我的投资原则——集中投资极“少数”。

　　因为在A股投资和欧、美等成熟市场是一样的，都是根据供求关系寻找真正能够赚到钱、持续盈利的公司，这并不是说某家公司具备哪个概念就能实现的。不见兔子不撒鹰，如果看不到一家公司能够持续赚钱，我是绝对不会去投资的。而这样的公司在A股中是稀缺的，现在有5000多家，好公司占10%的比重就很好了，资金是有限的，500多家公司足够关注投资了。比如一些被大家寄予厚望的核心资产，我觉得现在可以关注了，因为它们在时间、空间上都已普遍经历了足够的调整。

　　消费板块“现在可以介入了”

　　地产可以关注了

　　具体到行业上，我们还是聚焦投资在与“嘴巴”有关的一些领域。比如现在的消费板块，我觉得其当下已进入到一个合理的投资范围，可以介入了。对我们来说,其它领域的账并不好算，因为很多企业生产的产品都是过剩的。而消费品都有保质期，包括食品或者医药，生产者会根据市场进行产品调节，即使产品是过剩的，我们也比较容易做出相应的判断。

　　另外，我们对地产行业也会给予一定的关注。随着地产公司近一年多的下跌，部分公司股票面值开始频繁低于1元/股以下，从而不得不退市。我觉得，在未来还会出现一些面值低于1元/股的地产公司，这其实都是它们之前犯错的结果，为了拿地借了太多的钱。目前来看，地产公司普遍还都有负债。

　　但同时，我也觉得，这些地产公司已经足够便宜。因为能够上市的地产公司，基本上都是中国地产行业做得比较优秀的公司，甚至有很多百强企业。并且地产行业还是有需求的，因为中国人喜欢买房安家，即使已经安了家的也喜欢改善住宅。所以，地产行业不会有问题，还会是一个大行业，在未来两三年或者五年我觉得地产行业都是有机会的。

　　很多投资者看好“牛市旗手”券商股的机会，尤其是被大家广泛关注的互联网券商。因为股市低迷，所以现在券商股表现不太好，但我相信肯定是有机会的，只不过投资这个行业的胜率没有地产等行业高，所以我没怎么特别关注。

　　以下为互动内容：

　　对高端白酒的未来机会信心依然很足

　　次高端也存关注价值

　　《红周刊》：上半年，我们看到您走访了很多消费公司，您有哪些重要发现？

　　林园：过去三年因为疫情管控，我们很少去上市公司调研，现在放开了就想实地看看。也是因为这些调研，我们发现，与民生有关系的消费复苏没有预期的好，当然，也没有大家想的那么坏。比如一些高端消费还是非常旺盛的，这可能与这些公司的特殊性有关系。

　　《红周刊》：特殊性怎么理解？是壁垒更高、用户黏性更强等多重性属性吗？比如高端白酒，您对它们的未来怎么看？

　　林园：我对它们的信心还是很足的，当然各个公司的体会不太一样，但我对调研的公司还是持非常积极的观点。

　　《红周刊》:据我们观察，在高端白酒之外，一些稍弱一点的酒企也推出了一些大的单品，价格在1000元左右。但目前这些被寄予厚望的产品动销似乎并没有达到预期，您觉得这类公司怎么样？

　　林园：我觉得这些上市企业都还挺好的，经营压力还不是太大，我也是持比较积极的观点。

　　《红周刊》：有些国外投资者对我们表示，未来二十年中国人对白酒的需求可能并不会像现在这样旺盛，比如喝可乐也可以谈成生意，您会对此担忧吗？

　　林园：说这话的人很可能是个“二吊子”。比如从五粮液1998年上市时，市场已经有了这个观点，但现在看它的需求还是依然旺盛。也有些观点说，某些白酒品牌的价格都是市场炒作的，但是那么大的规模肯定不是几个人炒上去的，而是大家的力量。

　　其实，白酒的总销量在不断降低这是事实，但我们投资的这些企业都是有与行业不同的地方，它们的供应量只有市场需求量的百分之几，比如现在有100个人喝酒，即使二十年后变成了10个甚至个位数的人喝酒，它们的供需仍会达到一种新的平衡。这都是可以量化的，而我们要做的，就是投资这些酒企，先把这二十年钱先挣了，二十年后再说。

　　我本身是不喝酒的，但和我接触的10个人，基本上除了严重的疾病都不会戒酒。比如我有个同学戒了几天后来又喝上了，他说，人生就那么一世，喝酒是最大的爱好，戒了还有什么意义？其实，白酒已经有了几千年的历史，要戒早就戒了，喝酒的人是能从中找到人生的乐趣的。所以，即使国外的一些大品牌都没有了，但说白酒在中国会消失至少我现在是不信的。无酒不成席，酒本身就代表一种文化，怎么能说没就没了呢？

　　房地产大笔介入仍需销售起色

　　目前主要投资相关债券

　　《红周刊》：您刚才提到了房地产，我们也看到最近几个交易日地产股有反弹的迹象，在您看来，房地产现在已经触底了吗？

　　林园：这个不太好判断，但从投资的角度上来说，我们觉得现在是到了关注的时候。因为过去房地产出了一些问题，整个行业形成了一个熊市，但我坚信一点，中国这些房地产公司不可能全部倒闭。现在主要是看销售，什么时候销售有起色了问题就解决了。

　　《红周刊》：您在去年的《红周刊》线上投资策略会中就提到，您的策略是投资房地产整个板块，现在还是这样吗？

　　林园：是这样。因为房地产等于是整个板块出现了一个大的危机，对个别公司是很难做出准确判断的。房地产是由于负债爆雷的，当整个行业出现危机的时候，差不多每家公司都可以拖一段时间，但如果拖得时间长达五、六年，甚至像日本地产行业那样拖几十年，估计谁也受不了。到现在的位置，房地产公司和负债的关系已经不是太大了，最核心的就是销售，销售是整个行业遇到的大问题，如果持续低迷，不管是龙头房企还是其它稍逊一点的房企都是很难把房子卖出去，但对销售我们还不好判断。

　　《红周刊》：您投资的是房地产的ETF或者指数吗？

　　林园：我投资的债券。地产到目前这个位置，我还在慢慢的看，就是相比过去变得积极了，具体什么时候大手笔介入，我还不做判断。即使有一些大的信号出现，我再出手也来得及。现在很多地产公司的股价都跌了90%甚至100%以上，已经变得特别便宜了，并且它们的产品都还是不错的，公司资金链的断裂并不能说明产品不好，这是经营层面的问题。所以，在投资上我也变得胆大了。

　　中药处于“买入阶段”

　　创新药没有被高估

　　《红周刊》：与“嘴巴”相关的还包括您经常提及的医药，比如细分领域中药，您觉得下半年会有所表现吗？

　　林园：中药是我们长期投资的方向，我不知道下半年会如何表现，但可以确定的是，在未来三年到五年甚至是三十年，这个行业不会有什么问题。

　　《红周刊》：您比较看好与“三大病”有关的药品，我们也知道，您的投资体系分为买入和持有两个阶段，那么，您目前对“三大病”的策略是更偏向于第一个阶段还是第二个？

　　林园：第一个阶段。与“三大病”相关的也属于消费的范畴，这跟我们对消费可以介入了的观点不冲突。

　　《红周刊》：中药板块今年涨得比较好，不过，也有一些老字号出现了明显下跌，您觉得这些公司是否跌出了机会？

　　林园：机会确实是存在的。中药板块今年走出了分化，这和疫情有关系，因为其业绩的好坏和疫情的关系比较大。当大家开始抢药的时候，很多对病毒有疗效的药品的库存都清掉了，业绩就会大幅增长，但其它的一些中药老字号的业绩表现就会逊色很多，不受市场欢迎。不过，我觉得这些老字号的业绩还是相对稳定的，主要是因为它们对终端的管控是比较严格的，渠道中的存货较少。

　　《红周刊》：创新药呢?

　　林园：我也是比较看好这个板块的，我们认为，现在没有被高估。从近几年的创新药的发展历程来看，我觉得它会走在世界的前列的。虽然我们国家的这些药企和国外的一些化药龙头还有很大的差距，但它们通过资本市场这么多年的积累，已经拥有了一定的资本，未来一定会有拥有自主知识产权的药品不断涌现。

　　乳制品正经历国产替代

　　会让大家抱一个大的金娃娃

　　《红周刊》：乳制品是您长期看好的行业，但最近一年相关的龙头在持续调整，您的观点是否还是和之前一样?

　　林园：我们还是长期看好。因为中国的乳制品市值跟国外比还是差距比较巨大，但是它们的竞争力又比国外的强。

　　这其实是国产替代的一个缩影，比如我们可以看到，现在包括奶粉在内的很多国外品牌正陆陆续续退出中国，因为外国人办企业的人工成本太高，产品价格要明显弱于中国品牌，而中国人的产品也越来越好，价格更低，大家都会选择性价比更高的产品，就像现在我们买彩电、冰箱等家电，普通消费者很少会执着于选国外品牌了。我相信包括汽车等在内的一些产品也会是这种结局，最近我还在想，以后贵的汽车还会有人买吗？奔驰、宝马、特斯拉又会遇到什么难题？

　　《红周刊》：但乳制品行业在二级市场确实经历了调整，很多投资者都感觉很难熬，您对这些投资者有什么建议？

　　林园：坦白讲，这是个出大富豪的行业，比如国外的雅培公司，在过去几十年股价就涨了几百倍。当然，不仅是雅培，可口可乐也有10年不涨的时候，这都是很正常的现象，因为股市的偏好没有到，一旦未来偏好又倾向于“嘴巴”，这些公司又会大涨。

　　基于这样的逻辑，我判断乳制品是能够给大家带来财富的行业，而且机会很大。它不像有的行业，如家电中的索尼等最后不了了之，与“嘴巴”相关的公司会给我们坚定持有的信念，更何况中国有14亿人口，我相信乳制品行业会让大家抱一个大的金娃娃。

　　免税是小众消费

　　粮油机会“一直存在”

　　《红周刊》：免税行业呢？其也属于消费细分领域的一种，它最近一段时间也经历了比较大的调整，现在是不是也具备了介入的机会？

　　林园：它和“嘴巴”不是特别的相关，这不是我的强项，我没有参与。但从常识来看，现在中国人去买免税的产品的可能只有一小部分人，这个在中国市场上的份额本身就不大，比如我都不买进口的东西。之前很多小姑娘喜欢进口的化妆品，但现在很多人都开始购买国产的。再比如之前的高露洁，基本上大家都会使用这种牙膏，但随着国货的崛起，这些品牌很难生存下去，因为我们生产的东西性价比太好了。这属于消费观念的变化，一旦形成对外国品牌的影响可能是毁灭性的，所以我觉得国外产品的拥护者会越来越少，这是趋势。

　　《红周刊》：粮油板块下半年是否还有机会？

　　林园：这个板块关系到民生，什么时候都有机会。

　　市场需要赚钱效应

　　国产替代的领域都有机会

　　《红周刊》：您刚才提到，当前实体经济的复苏比较弱于预期，您预计什么时候会大幅度的好转呢？

　　林园：实体经济的好转是由供求关系决定，我不是专业做这个的，我就不做判断了。但从二级市场来说，真正影响牛市出现的因素就是赚钱效应，如果现在出现几个涨停板的强心针，大家看到的市场就和之前完全不一样了。

　　《红周刊》：关于国产替代，您看好哪些领域？

　　林园：中国现在的制造业已经能够生产出更多、更好的产品，我预测，现在外国人能生产的，中国将来都能生产。所以，我觉得最后所有领域都会产生替代。

　　《红周刊》：对于消费、地产等领域的投资可能更适合资金量比较大的机构，您对普通散户有什么建议？

　　林园：我的建议是未来30年持续买入。我对中国经济是长期看好的，中国已经告别了几十年前那种商品短缺的时代，我坚信未来十年中国人的生活水平要比现在高，平均收入也要高。所以，只要大方向找对了就没有太大问题。而这些行业都是刚性的，并且在过去几年还都经历了大幅的调整。我们在全球市场都有投资，在过去投资几十年都不涨的也有，但只要涨一波就会赚得盆满钵满，到今天我们的收益还是非常好的，这个策略目前还是不错的。

　　结合行业前景

　　选择持续分红的企业

　　《红周刊》：您买入一家公司会参考哪些指标？

　　林园：如果要通过一些指标筛选，我觉得还是选择头部的、垄断的企业。另外，还要选择能持续分红的企业。比如一些企业，之前可能是因为要发展，没有多少存粮，但随着发展壮大之后积累了很多钱，而这些账上的现金不能体现它的价值，倒不如向外国的公司学习把钱分给股民，提高公司的净资产收益率。如果它们现在的投资回报是2%，一旦提高分红规模一倍甚至两倍，它们的投资收益率也能达到4%以上，这对我是很有吸引力的。因为现在真正去投资的话，回报不会太高，像日本已经很多年负利率了，欧美的利率也很低，如果每年有百分之二、三的收益我都很开心了。

　　我今年确实去了很多企业，当被问及分红的情况，它们中有一些账面的盈利是很高的，但被要求提高分红规模后，它们都说要到银行贷款才能实现，这实际上就是这些企业没有钱，钱都拿去投资了。

　　《红周刊》：对于不分红的企业，它们的业绩还不错，我们还能投资吗？

　　林园：我肯定是不会投。因为投资就是做买卖，投资产出无限大的这种公司才是最可靠的，它依靠的是商业模式。而那些能持续分红的企业基本上都和“嘴巴”有关系，国外也是这样。

　　《红周刊》：今年上半年，“中特估”的大蓝筹企业备受市场关注，它们的分红率也相对稳定，它们符合您的审美吗？

　　林园：我没有关注这些，我只关注与“嘴巴”相关的公司。如果是一个持续分红的公司，我是愿意给予关注的，如果是前景非常好的公司，我就更愿意关注了。但如果公司的基本面变弱或者有风险出现的迹象，我也不会投资，我不但要看公司的过去还有未来。

　　年轻人持有公司数量可以少一点

　　耐心等到市场偏好到来

　　《红周刊》：什么情况下是低估，什么情况下又是高估，您是怎么评判的？

　　林园：估值是非常复杂的东西，它和社会整体的收入水平等等都是有关系的，比如说日本，他们对金钱的回报的想象就非常低。估值在各个行业之间并不能照搬同一个PE，在同一个行业的不同时期也不通用，比如房地产行业，前几年房子销售比较好的时候，地产公司赚了很多钱，几倍的PE就很低，但在当下销售不好的时候，即使股价跌了很多，有的PE甚至变成了负的，也并不是很低。投机市场是有趋势性的，我们只要判断市场目前到底是热还是冷就行了。

　　当然，在投资中，PE也不起着决定性的作用，也要看这家公司对应的公司在全球范围的市值，以及结合中国人口做一个综合的评判。如果一个行业的总市值已经远远超过全球的市值，对待这个行业就要小心了，比如早前的地产股。

　　《红周刊》：对于上市公司的财报，您会重点研究哪些方面？

　　林园：财报上面的指标我们都会看，主要会看公司的盈利能力。当然，在各个时期会有所不同，比如在2010年以前，我们会持续关注一家公司的毛利率、净资产收益率是否会持续增加，但到现在还要综合很多因素去评判这家公司的盈利能力。

　　《红周刊》：您觉得小资金有必要做组合配置吗？

　　林园：股票市场要挣钱是需要泡沫的，任何行业如果有泡沫的话，都能挣到钱。我们的方法就是等泡沫，哪怕十年甚至十五年不涨，只要持仓不大跌就可以持续的等。至于组合配置方面，作为像我们这样已经60多岁的就可以选择一个相对保守的组合，年轻人的持仓数量就可以少一点，因为要想真正的发财一定要一根筋，手上的股票越少越好，这是全世界的规律。就是选择垄断性非常好的公司长期持有，比如巴菲特投资可口可乐，我一去美国就看到满街的可口可乐，我就知道，像这样的公司可以闭着眼睛买，即使套住了十年甚至十五年也会解套。

　　《红周刊》：散户如何才能逆袭？

　　林园：这实际上是有投资方法的，我觉得投资需要有平常心，要使用“不用的钱”，千万不要借钱拿来投资。另外，信心很重要，即使投资三十年都是亏钱也没关系，只要等到有一天市场偏好到了就行了。

《红周刊》

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赞(33) | 评论 (12) 2023-06-11 21:01 来自网站举报

【拓尔思：“专业大模型”逐步落地】
根据公司官微消息，拓尔思中标上海农商银行消费者权益保护审查系统项目，公司将运用语义理解、深度学习等技术，从非结构化投诉数据挖掘相关知识并分析应用，提高客户消保审查工作水平。根据中国政府采购网消息，近日广州拓尔思相继中标广州市、南通市公安系统相关项目，AI行业应用加速落地。根据公司... 展开全文

赞(22) | 评论 (10) 2023-05-30 22:32 来自网站举报

【【民生电子】英伟达业绩大超预期，算力浪潮加速】
今早英伟达披露1Q23业绩：收入71.92亿美元，超预期中值10%；Non-GAAP毛利率66.8%，超预期中值2.7pct。数据中心业务收入42.8亿美元，YoY+14%，QoQ+18%。Q2收入指引110亿美元，超72亿美元预期，下半年将继续加速。#AIGC推动算力需求激增一... 展开全文

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【民生电子】英伟达业绩大超预期，算力浪潮加速

今早英伟达披露1Q23业绩：
收入71.92亿美元，超预期中值10%；Non-GAAP毛利率66.8%，超预期中值2.7pct。
数据中心业务收入42.8亿美元，YoY+14%，QoQ+18%。
Q2收入指引110亿美元，超72亿美元预期，下半年将继续加速。

#AIGC推动算力需求激增
一季度超预期以及二季度指引大幅上修主要因为AIGC带来的大量算力需求，全球万亿美元数据中心基础设施快速从CPU转向AI加计算。
下半年公司采购快速增长，预计下半年数据中心供应量仍将大幅增加，23年或为未来10年算力建设元年。

#边缘算力+应用蓬勃发展
英伟达算力需求广泛来自互联网、云商、AI初创公司及企业，全民拥抱AI时代已来临。预计后续AI应用及边缘算力需求将快速增长。
谷歌、高通、华为等厂商相继推出AI端侧轻量化模型，边缘算力将成为AI的重要入口之一。
AI智能音箱、VR/VR等流量入口快速更新迭代，边缘IOT场景有望随着算力及应用的爆发迎来新一轮创新周期。

投资建议
【云端算力】芯原股份、寒武纪、海光信息
【边缘算力】芯原股份、晶晨股份、瑞芯微、乐鑫科技
【服务器】浪潮信息、联想集团、工业富联
【边缘终端】国光电器、漫步者
【Chiplet】通富微电、长电科技、兴森科技、长川科技
【PCB】沪电股份、生益科技、胜宏科技、广合科技（即将上市）

民生电子

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赞(20) | 评论 (19) 2023-05-25 10:26 来自网站举报

【林园谈股息分红】
林园强调股息分红的重要性，恐高是苦命人，不看股息率也是苦命人。1 是否重视分红？当然重视了。……分红的资产我们会做一个组合的，相当于现金，我们视作现金…..你买这一部分投资啊，他是不会让你亏钱的。但是分红的企业他的经营一定要稳定，不要买夕阳的产业，今年分了，明年不分了。2 我平常... 展开全文

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林园谈股息分红

林园强调股息分红的重要性，恐高是苦命人，不看股息率也是苦命人。

1 是否重视分红？当然重视了。……分红的资产我们会做一个组合的，相当于现金，我们视作现金…..你买这一部分投资啊，他是不会让你亏钱的。但是分红的企业他的经营一定要稳定，不要买夕阳的产业，今年分了，明年不分了。

2 我平常收入主要来源于分红，因为我买的股票，套牢的几率是百分之九十以上的。

3 “最主要的是对投资的公司的分红政策进行追踪，他甚至会提要求希望公司能够多分红，他认为不管是送股还是分现金，必须要送而且得多送，这样才可刺激股价的上涨”。

4（选公司）“很简单，看他是否整天融资的，整天融资的，咱们就不参与了。你要不断的分红派息，这它肯定是赚钱，如果不赚钱他怎么给你派息呢，他又不融资……就这一个（指标）就够了。”

5 判断好公司或坏公司，我衡量的标准，不是看它对社会贡献的大小。我作为一个股东，公司能否给我赚钱，这是最重要的…..我们是钱迷，从投资的角度，我希望它给我多赚钱，这是唯一的标准，别的标准都是瞎扯。

6 作为一个股东，要做的就是改变分红政策。它的股票涨了，分红政策必须要和它配合。我不希望买的股票都是不动的，所以必须要改变分红政策，多送多配，根据市场的需要，让它或者送现金，或者是送红股。

7 一只股票如果派息率在8%以上，未来业绩增长在15%以上，那么在熊市买也不会吃亏。因为熊市中，所有的股票都是低估的。你买那些价值被严重低估，能算到账的，买入12个月也会赚钱……（靠分红）你始终有解套的机会，你就可以持有这个公司

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赞(2) | 评论 2023-05-25 00:07 来自网站举报

【中药行业：有望迎来估值重塑，看好三只】
　　最近中药股走势很强，尤其太极集团，简直是大牛股走势。中特估，其实中药才是真正的中国特色，需要价值重估。本人看好太极集团、同仁堂、华润三九，走势都很好。中药国企政策推动成长空间大，老字号品牌力提供强大优势，成长潜力大。　　我们看好深化国企改革带来的以中药板块为主的主题... 展开全文

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中药行业：有望迎来估值重塑，看好三只

　　最近中药股走势很强，尤其太极集团，简直是大牛股走势。中特估，其实中药才是真正的中国特色，需要价值重估。本人看好太极集团、同仁堂、华润三九，走势都很好。

中药国企政策推动成长空间大，老字号品牌力提供强大优势，成长潜力大。

　　我们看好深化国企改革带来的以中药板块为主的主题性投资机会，看好中药国企在资产结构、管理、营销的持续优化下提速增长。从政策面来看，国企改革为国家发展重点，进一步国有经济布局优化、结构调整和战略性重组，调整盘活存量资产，优化增量资本配置，完善国有资本优化配置机制已然成为新的目标。国家对于国企的经济战略结构布局正稳步推进，不断地优化与完善。中药行业持续受政策支持，中药国企具有可观的发展空间。从业绩面来看，中药国企收入利润增速总体平缓稳定，费用端具备优化空间，国资中药企业对于渠道、员工激励等方面仍有优化空间。我们看好重视渠道开拓、管理优化的国资中药企业未来业绩有望快速增长，利润率有望提升。从基本面来看，中药国企拥有的“中华老字号”称号是极为优质的资产，多年积累的行业经验和优秀品质赢得了众多消费者的信任和口碑，拥有中华老字号的中药国企充分具备快速发展的潜力。

　　看好中药国企在资产结构、管理、营销的持续优化下提速增长

　　国资中药企业采取多样化措施探索发展道路。股权调整方面，通过持续优化股权结构，强化企业治理结构。部分中药国企持续引入国有资本，提升战略定位；或建立灵活机制引入民营资本，混改带来新活力。对于国资背景的中药企业，优化股权结构，引进民营资本及战略投资者，可以带来新的管理团队和资源，强化企业的治理结构，提高企业的决策效率和执行能力。管理提升方面，通过引入经营人才、设置激励指标赋能企业，持续提升公司经营效率。多家国资背景中药企业通过面的经营人员调整，为企业发展赋能注入了全新的血液。华润三九、达仁堂、康恩贝等多家企业推行股权激励计划，对于核心指标设立积极目标，提高企业的运营效率和生产力。资产结构优化方面，处置非主业资产、并购主业相关资产进行资产结构优化。过去两年里多家国资背景中药企业通过完成股权转让交易或股权收购交易进行资产结构优化，向主业聚拢，从而提高企业效益和减小经营风险，提高企业价值，适应市场变化。（1）通过股权转让交易的方式聚焦主业，处置与主业无关资产从而优化资产结构，优化产业布局，发展核心业务，持续提升公司价值。（2）通过收购等方式扩大主业资产规模，将主业做大做强。不断拓宽投资并购渠道，通过整合双方产品及资源优势，进一步丰富公司的产品线、扩展产业链布局，实现良好的协同效应。（3）通过优化公司股权及资本进出管理机制，更加系统地完善公司治理机制，优化公司的资产结构。

　　推荐及受益标的

　　推荐标的：太极集团、中国中药。

受益标的：华润三九、昆药集团、东阿阿胶、同仁堂、佛慈制药、达仁堂、康恩贝。

　

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赞(30) | 评论 (13) 2023-05-19 21:59 来自网站举报

【当股息率不足 5%，中特估能走多远？】
安信证券-当股息率不足 5%，中特估能走多远？本周A股全面回调，上证指数下跌1.86%，回落至3300点下方，市场依然处于“山腰处歇脚”。市场结构上，本周价值风格相对偏弱，创业板指下跌0.67%，上证50下跌2.02%，中特估出现波动，AI数字经济TMT板块高位震荡，传媒、教育等... 展开全文

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当股息率不足 5%，中特估能走多远？

安信证券-当股息率不足 5%，中特估能走多远？

本周A股全面回调，上证指数下跌1.86%，回落至3300点下方，市场依然处于“山腰处歇脚”。市场结构上，本周价值风格相对偏弱，创业板指下跌0.67%，上证50下跌2.02%，中特估出现波动，AI数字经济TMT板块高位震荡，传媒、教育等细分方向表现活跃。交易量上，本周全A日均成交量有所下降，周度日均成交量为10263亿。

　　当前可以基本明确：当前4月社融与通胀数据显示实体需求边际进一步放缓，市场进入到围绕经济边际动能可能陷入大幅走弱的“弱预期、弱现实”的定价环境中，按照安信策略基于预期-现实博弈视角下A股投资策略框架，低估值高股息策略占优。在此，我们表明对国内基本面的鲜明态度是：国内经济复苏的趋势是非常确定的，但是我们认为，当前不急于承认“强现实”，目前的弱复苏状态含金量还需持续检验。

　　对于“中特估”行情，我们并不倾向于从估值论（统计规律1倍PB设定，5%股息率以上）去做评估，核心是背后的因果关系验证在更广泛的观察中并不一致，更多与预期转弱有关。目前作客观评估，我们的核心认知围绕两点“若市场预期偏弱，中特估大概率不出错”与“增量资金买价值则价值大概率占优”。我们认为当前中特估行情演绎更多与市场预期转弱更为相关，“若市场预期转弱，则中特估（高分红）大概率不出错”，至少从5月份时间窗口期来看，我们目前还看不到预期走强的迹象，低估值高股息策略占优应该较为明显，这会使得中特估更倾向于在波动轮动中上涨。从交易特征层面来看，确实有些增量资金迹象在，但增量资金的持续性还有待进一步观察，这点我们后续会重点跟踪评估。

　　总结而言，对于我们从2月至今对于大盘指数处于“山腰处歇脚”的判断应该是客观公允的，毕竟过去人民币汇率向均衡水平6.6-6.7的回摆迟迟不能确认（目前处于6.8-7震荡）。对于A股市场中枢上移，我们明确将关注点已经放在ROE拐点判断上，预计A股ROE回升在Q3甚至更晚些时候出现。据此，我们维持大盘指数处于“山腰处的歇脚”判断，超额收益还是来自于结构亮点，投资主线已经明确：大盘价值+小盘成长，呼应我们的核心资产投资和产业主题投资。大盘价值就是消费+低估值央企蓝筹；小盘成长就是以TMT为代表的AI数字经济。

　　对于当前结构配置逻辑，需要明确的是AI+数字经济2-3年周期看好，全年主线已经非常明确。同时，基于强现实的投资难点是当前无法明确论证是未来国内经济周期向上1-2年的过程（换句话说：2024年国内经济比2023年是否更强不明确），我们认为若是2023年真正看多低估值价值作为胜负手的首要逻辑是增量资金，增量资金偏向于低估值价值则价值大概率占优，核心是去跟踪评估国内居民储蓄占比下降后对于权益市场的增配需求。对于当前市场交易逻辑，我们再次强调五个观点：1、存量博弈下，只要经济弱复苏，TMT就不会输。2、若存量资金转向增量资金，增量资金买价值则价值（相对景气低PEG与低估值品种）大概率占优。3、若市场预期转弱，“中特估（高分红）”大概率不出错。4、当前经济复苏定价在消费内需领域的确定性更强。5、对于泛新能源，恢复往日荣光是苦难的，从产业浪潮的角度“如何找到2016之后的立讯精密”才是对应后续泛新能源景气投资最核心最务实的命题。短期超配行业：电力、以传媒（人工智能）、计算机（信创）、通信（光模块）、半导体为代表的数字经济；非银、消费（食饮、智能家居、消费建材）、有色（铜、金）、医药、地产。主题投资：关注国企改革以及中国特色估值体系下的国企央企四大主线：通信运营商、建筑、石化、银行。

　　风险提示：中美贸易摩擦超预期、国内经济政策不及预期、海外货币政策变化。

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赞(31) | 评论 (12) 2023-05-14 21:40 来自网站举报

【名贵中成药时代，正在到来！】
本人一直看好中药股，这是真正的中特估，今日分享网友赤子的江湖的帖子，参考一下：【机遇】名贵中成药时代，正在到来！富裕人口老龄化：高端中成药市场，面临着中国历史上从未有过的爆发性增长、二十年以上级别的历史性机遇。前所未有的、史上最大规模的人口老龄化浪潮，而这些老人又是中国历史上... 展开全文

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名贵中成药时代，正在到来！

本人一直看好中药股，这是真正的中特估，今日分享网友赤子的江湖的帖子，参考一下：

【机遇】名贵中成药时代，正在到来！

富裕人口老龄化：高端中成药市场，面临着中国历史上从未有过的爆发性增长、二十年以上级别的历史性机遇。

前所未有的、史上最大规模的人口老龄化浪潮，

而这些老人又是中国历史上前所未有的、史上最大规模的富裕人群！

“富裕的人口老龄化”

=膨胀的市场需求+强大的购买力

=高端中成药的爆发性增长机遇

中药大牛市，我们应该怎么选股？

重点关注名贵中成药巨头：口碑大单品+垄断性地位的中药牛企！

安宫牛黄丸，就是“富裕人口老龄化”机遇的冰山一角。

一、同仁堂率先完成安宫产品提价，正在收获名贵中成药的提价红利，成为中药大牛市的赢家。

据同仁堂2022年年报显示，全年实现营收153.7亿元，同比增加5.27%，而实现归母净利润14.3亿元，同比大增16.17%。

西南证券研报指出，同仁堂业绩表现，受益于公司2022年“安宫牛黄丸”产品提价、毛利率改善。西南证券预计，公司2023年安宫牛黄丸将进一步推出精品系列，产品价格有望进一步提升。

自上调安宫牛黄丸价格以来，同仁堂的二级股价也一路上涨、表现亮眼。2021年12月至今已累计上涨达70%，并在近日创出了历史新高。

二、近年来多家中药企业的安宫牛黄丸，纷纷提价，迎接名贵中成药“红利收获期”。

受富裕人口老龄化、以及中药材涨价等多重因素驱动，2021年底以来，多家中药企业围绕市场上热销的“救命神药”安宫牛黄丸掀起了一轮提价潮。

2021年11月，同仁堂率先动手，宣布自2021年12月1日起，“同仁堂安宫牛黄丸”价格由780元/盒上调至860元/盒；

2021年12月，华润三九旗下“三九安宫牛黄丸”出厂价提升；

2022年1月，广誉远上调“安宫牛黄丸（双天然）”（3g/丸）产品零售价至880元/丸；

2022年初，九芝堂(000989)下发通知，上调安宫牛黄丸产品价格。

2023年5月6日，片仔癀公告称，主导产品片仔癀锭剂（其主要名贵药材与安宫牛黄丸相同，也是天然麝香、天然牛黄）国内市场零售价格将从590元/粒上调到760元/粒。

近年来，受市场需求量增加等多重因素影响，安宫牛黄丸的核心药材麝香、牛黄价格大幅飙升。

据华安证券统计数据，天然麝香价格从2018年38万元/kg上涨至2022年44万元/kg，累计涨幅16%；天然牛黄价格从2018年35万元/kg上涨至2023年80万元/kg，累计涨幅超过120%。

大名鼎鼎的安宫牛黄丸，为中成药中的顶级贵族，其地位相当于白酒中的飞天茅台，有“药中贵族”、“救命神药”之誉，其实际价格远在茅台之上！

飞天茅台一瓶（500克）3000元，而同仁堂双天然安宫牛黄丸一盒3克860元，折合500克、竟然高达14.3333万元！

史上最大规模的“富裕人口老龄化”浪潮下，

名贵中成药时代，正在到来！

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赞(37) | 评论 (23) 2023-05-13 13:26 来自网站举报

【但斌：谈AI、谈中特估，AI可能比互联网更具有垄断性】
1AI可能比互联网更为垄断以及胜者为王问：这次巴菲特股东大会有很多的亮点，包括日本的投资、新能源、AI等等，这一系列当中您最关注的亮点是什么？但斌：我个人是这么看的，其实巴菲特股东大会所表达的信息几十年来没有太大的变化。日本的投资，它其实是一个能源的方向，估值也是非常低的，靠分红... 展开全文

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但斌：谈AI、谈中特估，AI可能比互联网更具有垄断性

1

AI可能比互联网

更为垄断以及胜者为王

问：这次巴菲特股东大会有很多的亮点，包括日本的投资、新能源、AI等等，这一系列当中您最关注的亮点是什么？

但斌：我个人是这么看的，其实巴菲特股东大会所表达的信息几十年来没有太大的变化。

日本的投资，它其实是一个能源的方向，估值也是非常低的，靠分红可能几年就拿回来本了。

它体现了安全边际，包括历史悠久公司的长久未来价值这样一个方向。

还有AI，巴菲特也举了原子弹这个例子。

原子弹，当初大家也寄希望于发生一种大的变化，但没想到其实它最后甚至有可能毁灭地球。

AI的发展，确确实实也不知道未来会造成什么样的变化。

也可能就像马斯克和AI的创始人所担心的那样，也可能是毁灭人类的、堪比原子弹的一个武器。

当然它对改变人类社会生活本身也起到一定的积极作用。

但回归到投资本质，我们也看到，其实巴菲特对所谓的这样一种热点，还是保持着一个比较谨慎的态度。

最近在网上，我对这种AI热潮也有一些提醒。

在最热点的时候，我觉得还是要注意风险。

因为我们看到，这样一个变革的新的模式的产生，它虽然就像比尔盖茨说的，可能是比互联网还要改变人类的一种方式、技术。

但ChatGPT就类似于上帝，它的垄断性比2000年以来的互联网要更垄断。

胜家可能就是唯一的。

当然，具体的应用可能会产生一些不同的公司，但真正的大模型，可能就是独一家了，而且这个竞争会非常激烈。

很可能，大公司胜出的可能性比较大。

那其他参与炒作的公司，它很可能就是面临毁灭性的这样一种结果了。

巴菲特对新事物，他其实是有理解的。但具体到投资上，他还是比较慎重的。

在美股当中，微软和英伟达还算是有业绩，并且有应用可以用来对未来的判断。

真正靠梦想去投资的话，在美股当中并没有太多的气氛。

巴菲特的股东会，我觉得还是表达了这个东西。

在国内，我们讲所谓的价值投资，我不太认为这是价值投资。

像现在的AI，它这个是热点投资或者叫趋势投资。

真正的价值投资，一类是看分红。你投这一笔钱，多少年能够回本。

第二，很多朋友说，亚马逊不是也亏钱嘛？

但是，像这样的一类公司，我们主要还是看它的现金流。

今天当下它不赚钱，但它这个业务模式其实已经产生了巨大的现金流。

在未来，它的开支一旦下降，很可能会产生巨额的利润。

我们看到，国内所谓的热点投资，企业本身的护城河其实是没有的。

而且随着时间的推移，产生的竞争的结果，可能是毁灭价值的。

当然在热点势头来的时候，参与投机一把可能没问题，但是要说是价值投资的话，我觉得这还是有问题的。

我们很多朋友的交易，就是隔天交易、隔周交易、隔月交易，他根本就不考虑10年以后的结果。

就我本人来说，东方港湾在过去18年、19年的历程当中，我们也在不断犯错误、不断学习、不断进步。

包括这两年，我们也面临着非常大的挑战，这个挑战的过程种我们也在反思，该坚持什么。

在中国到底能不能坚持价值投资？当然可以。

巴菲特股东大会的亮点，或者说主题，就是这样几个方向。

2

价值投资放之四海而皆准

适用于各个国家

问：如果在一个新兴市场当中，有没有开疆拓土价值投资的土壤？

但斌：我个人是这么认为，价值投资它放之四海而皆准。

印度有印度的巴菲特，每个国家都有适合的土壤。

我认为价值投资是个真理，它是适用性的。

只是，中国有中国的特色。

比如说在美国，可能巴菲特投资可口可乐，那在中国那你不能简单就复制过来，比如说投红牛等等这些东西。

那我们看，其实中国有类似的龙头白酒这样的超级品牌，护城河很深很宽这样的公司。

比如说在印度，巴菲特也买了一些相关的体现印度特色的公司，获得了成功。

所以说，每个国家都有每个国家的产业特征，它可能会有不同的表达。

比较有幸，在中国过去40多年改革开放当中，我们有很多的商业模式是跟随着世界一起在发展的，比方说互联网。

但是比较遗憾的是，最好的这些公司没有在我们A股上市，是在港股和美股上市。

我们可以看到，像网易、百度、腾讯，这些早期上市的公司都是几千倍、几百倍的上涨。

这个钱让老外赚走了，这是我觉得最大的遗憾。

因为我们刚刚实行注册制，不是一开始就是注册制。

我记得，当年中石油想上市的时候，我们国内的A股投资者反对，说盘太大了，反对上市。

后来没办法到香港上市，好像是一块二毛多上市，巴菲特一块五买了很多，在八九块钱卖的时候，

我们中国投资者说，亚洲最赚钱的公司你不让我买，强烈要求回来。

回来以后就16.7元/股发行的，47元、48元/股开盘，然后就一路春水向东流。

今年我们说中特估重估，好不容易回来点。

当年如果我们是注册制，中石油也在一块两毛多，跟香港一样价格上市。

就算现在它也是一个正贡献。

还有退市机制，包括涨跌停板制度，其实这个涨跌停板制度让我们的市场效率大大下降。

我们看香港和美国，比方说最近美国出现银行崩盘的情况。

你看它一天跌50%、70%、80%，几天1000亿的公司就跌没了，现在已经3家上千亿的公司没有了。

而且美联储在这样的情况下还是在加息。

这种出清它其实是非常非常快的，因为没有涨跌停板。

去年纳斯达克跌了33%，很多公司，包括中概股，跌了百分之八九十的比比皆是。

如果你今天买入一家差的公司，报出负的业绩，或者说出问题，第二天可能就跌没了，跌90%，

我想这样的话，这个市场会更理性地做投资。

我们看到，在周五，苹果大涨百分之四点几，这也是给巴菲特股东大会的礼物，也是向巴菲特的致敬。

其实你可以看，930亿的利润，900亿的回购，还有分红。

你想想这个回购，去年900亿，今年900亿，它回购完以后就注销了，每年5%，相当于提高了股东的权益。

每年都这样的话，你想它这个公司能跌吗？

所以，每个国家都会有好公司，都会有好的产业，当然，好的资本结构会让这种风格如虎添翼。

所以我个人认为，价值投资本身肯定是一个世界语言，它是个真理，只是每个国家都有每个国家不一样的地方。

只是价值投资有时候你买的东西不性感，你的持股体验很糟糕，但时间是站在你这一边。

3

项目类公司估值低

背后存在其合理性

问：这一波大家现在去挖掘中特估，您觉得现在价值回归的空间大不大？在中特估概念当中最有可能最后绽放的又会是谁？

但斌：我们看，中字头的很多公司过去总体来说表现不太好。

对于中特估，还是希望这些公司本身，包括在政策指引之下，能有一个相对好的表现。

如果说从炒的角度，阶段性的表现我觉得是没有意义的。

因为中国毕竟它其实受短期政策支持的影响是特别大的，包括政策对行业的毁灭性也是一样的。

政策的变化会在某个阶段推动一些行业、一些公司做重估，这有一定道理。

但我们说价值投资本身，一个核心是护城河、安全边际。

其实从护城河的角度来说，很多中特估的公司，他们本身的商业模式还是有待商榷的。

比方说工程类的公司、项目类的公司，你今年的业绩很好，比如说经济不行可能还是要加大投资，这两年可以。

但长期5年后、10年以后，你的项目在哪里？

在一些海外地区，你接的项目这个钱能不能正常回本？能不能拿回来？

碰到动荡的情况要怎么处理？

我们从护城河这个角度来说，项目类的中字头公司，其实它过去估值低，它是有合理的逻辑的。

当然，短期政策支持可能会有一个阶段性炒作，这是另当别论。

比如说像电信类这样一些公司，那可能中美两国关系紧张以后，外资不让投了。

外资撤出的时候，可能这些公司被打得很低，这可能有个重估的过程。

当然现在这一波涨起来，又加了云，说云也要加上市值。

其实云的这种商业模式，在美国我们看到，亚马逊也好，谷歌也好，包括微软，他们的这方面业务支撑了他们估值的相当大比重，增长也比较快。

在中国，过去有像阿里巴巴、腾讯、华为，现在电信类的几家加进来了。

包括ChatGPT，或者说AI革命，可能对数据又赋予了新的意义，这方面可能也添加在里面。

包括数据化的处理，到底是哪一个商业模式最终会胜出，我不是特别确定，我也不是特别懂。

但是总的来说，这一类还是有一定的合理性。

而且它的护城河的宽度和强度，要远远强于项目类公司。

中特估的这些公司，过去的我们有疑虑的商业壁垒，在未来又会怎么样演化？

我们说价值投资和长期投资，某种意义上是画了个加引号的等号。

因为只有长期构建的护城河，才能够经得起时间的考验。

巴菲特的投资最核心的是，几笔重大的投资，它其实是经历了沧桑岁月的考验，最终是胜出了。

4

重仓美股AI龙头

AI最后的垄断性可能更强

问：未来这一个阶段当中，最看好哪个行业，或者说哪些行业具有投资的价值？

但斌：现在我们持仓最大的还是互联网，或者说AI这个方向，当然主要是美股的几大公司。

类似于ChatGPT的AI革命，我比较认同比尔盖茨的一种说法，它可能是类似于互联网的一个产业革命。

相关的行业可能会出一些比较好的公司。

从我个人的理解来说，它可能更是胜者为王的、比互联网还要垄断的这样一个行业。

所以说，我们现在主要是重仓在美股的几家龙头公司上。

这个行业我们是非常看好的。

传统的消费行业，世事变换，消费永不眠，我个人认为消费这个行业从长期的逻辑来看，还是有一些机会。

另外我们看，其实巴菲特成功的投资中还有他投资产险。

中国相关的这样一些行业，可能也有一个重估的过程。来自：郭伟松_鑫鑫投资

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赞(48) | 评论 (11) 2023-05-11 20:29 来自网站举报

【阳光电源：业绩表现亮眼，估值到低位了！】
　最近，本人开始减持科技股，寻找底部的板块，看来看去，感觉新能源还不错，都在低位的，估值很低了，就是目前还没有大资金再次进去。阳光电源是储能主流股，一季报业绩大增，今年每股4元的话，目前111元，估值20多倍，确实不高了，毕竟业绩在继续增长。今天宁德时代、亿纬锂能这些电池股都有所... 展开全文

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阳光电源：业绩表现亮眼，估值到低位了！

　最近，本人开始减持科技股，寻找底部的板块，看来看去，感觉新能源还不错，都在低位的，估值很低了，就是目前还没有大资金再次进去。阳光电源是储能主流股，一季报业绩大增，今年每股4元的话，目前111元，估值20多倍，确实不高了，毕竟业绩在继续增长。

今天宁德时代、亿纬锂能这些电池股都有所走强，新能源电池股，都值得关注了。

券商研报：

公司发布2022年年报及2023年一季报，2022年公司实现营业收入402.6亿元，同比增长66.8%；实现归母净利润35.9亿元，同比增长127.0%。其中Q4实现营收180.3亿元，同比增长105.8%，实现归母净利润15.3亿元，同比增长1866.9%。2023年Q1公司实现营业收入125.8亿元，同比增长175.4%，实现归母净利润15.1亿元，同比增长266.9%。

　　事件点评

　　海外出货增加叠加规模效应，盈利能力提升。2022年公司毛利率为24.6%（YOY+2.3pct）;归母净利润率为8.9%（YOY+2.4pct）。公司盈利能力增强主要由于：1）公司不断开拓市场，加大全球渠道及服务网络布局，海外营收占比增加；2）规模效应显现，整体费用率为12.4%（YOY-2.2pct）。

　　2023年一季度，公司毛利率为28.0%（YOY-1.5pct）；公司归母净利润率为12.0%（YOY+3.0pct）。

　　逆变器：光伏需求强劲，出货同比高增。2022年公司光伏逆变器等电力转换设备实现营收157.2亿元（YOY+73.7%），在总营收中占比39.0%；毛利率为33.2%。2022年公司光伏逆变器全球出货量77GW（YOY+63.8%），逆变器产品远销全球150多个国家和地区。公司加码布局欧洲、美洲、澳洲、中国渠道市场，连续签约数个GW级逆变器订单，分布式市场业绩继续保持高势增长，全球主流市场占有率稳居第一。

　　储能：2022年出货超预期，预计2023年持续放量。2022年公司储能系统实现营收101.3亿元（YOY+222.7%），在总营收中占比25.2%；毛利率为23.2%（YOY+9pct）。2022年公司储能系统全球发货量7.7GWh，出货量连续七年位居中国企业第一，储能系统产品广泛应用在美、英、德等成熟电力市场。此外，面向大型地面、工商业电站，公司推出业界首款“三电融合专业集成”的全系列液冷储能解决方案PowerTitan、PowerStack。在全球储能需求旺盛及产业链价格下行背景下，预计2023年实现翻倍以上增长。

　　新能源电站业务：营收稳健增长，2023年有望量利齐升。2022年公司电站业务实现营收116.0亿元（YOY+19.9%），在总营收中占比28.82%；毛利率为11.76%。其中光伏电站发电实现营收6.25亿元，同比增长28.80%。

　　2022年，公司累计开发工商业光伏电站超4GW，与近千家工商企业达成合作。截至2022年底，公司全球累计开发、建设光伏/风电发电站超3100万千瓦。预计2023年电站业务保持稳健增长，且盈利能力有望改善。

　　投资建议

　　我们预计公司2023-2025年归母公司净利润68.8/91.9/110.4亿元，分别同比增长91.5/33.6%/20.1%，对应EPS为4.63/6.19/7.43元，PE为23.7/17.7/14.8倍，首次覆盖，给予“买入-A”评级。山西证券-

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赞(43) | 评论 (20) 2023-05-11 17:47 来自网站举报

【内核稳定的投资者，终将实现财富自由】
分享网友百万实盘五年一倍2的好文章：古人云：“人生不如意事，十之八九。”股市中七亏二平一赚。内核不稳定的投资者，会轻易被各种挫折摧垮了心志，变得追涨杀跌，情绪暴躁；而内核稳定的人，却能够从挫折中，不断的反思自己、完善自己。修正自己的投资体系。投资者拼到最后，往往是“心力”上的较... 展开全文

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内核稳定的投资者，终将实现财富自由

分享网友百万实盘五年一倍2的好文章：

古人云：“人生不如意事，十之八九。”股市中七亏二平一赚。

内核不稳定的投资者，会轻易被各种挫折摧垮了心志，变得追涨杀跌，情绪暴躁；而内核稳定的人，却能够从挫折中，不断的反思自己、完善自己。修正自己的投资体系。

投资者拼到最后，往往是“心力”上的较量。

唯有内核稳定，才能熬过一时之艰难，最终迎来胜利的曙光。

内核稳定的投资者，不随波逐流。内核稳定的投资者，不随波逐流。
鲁迅说：“猛兽总是独行，牛羊才成群结队。”

一个随波逐流的人，注定会成为平庸的“牛羊”。

那么，为何有些投资者会选择随波逐流呢？

或者是因为他们害怕被众人孤立，于是宁愿放弃自我来迎合众人；或者是因为不自信，不敢自己作出判断，于是选择了依从众人的判断。

内核稳定的投资者，不会被众人的选择所裹挟。

他们知道，真理未必掌握在大多数散户的手中。他们敢于自己去分析、去判断，所以，他们更容易走出一条属于自己的光明大道来。

在有些人看来，走大多人认可的道路，必然是安全的。

其实不然。

一条路适合大多数人，却未必适合自己。盲目从众，很可能就会让自己步入歧途。
一个人成熟的标志，是能够对自己的人生负责。唯有思想独立，敢于犯错，才能活出自由而洒脱的自己。

内核稳定的投资者，不慌不忙

听过这样一句话：“你的同龄人，正在抛弃你。”

事实上，即使是同龄人，也未必具有可比性。

人与人之间，有出身上的差异，有境遇上的差异，更有天资上的差异，这些差异都不是人力所能改变的。

既然不具有可比性，那么，又何来的“抛弃”之说呢？

内核不稳的投资者，一旦看到别人的股票比自己的涨的好、便开始焦虑、急躁。

在这种状态下，他们或者会做出追涨杀跌的傻事来，或者会不断透支自己。

如此做法，反而会离他们想要的财富越来越远。

内核稳定的投资，懂得看自己持仓的基本面，年报业绩。他们不会与他人做无意义的比较，而是会沉下心来，研究自己持有公司的业绩，然后步步为营，慢慢实现复利增长而达到财富自由。

最终，他们往往能够以更加轻松的状态实现自己的财富自由。

孔子说：“欲速则不达。”

投资是急不来的，越急躁，结果反而会越差。
每个人都有属于自己的体系，只有守住自己的认知，在市场送钱的时候，敢拾；在高估的时候，敢卖。只有沉得住气，韬光养晦，才是最高明的处事之道。

内核稳定的投资者，不听市场消息
庄子说：“举世誉之而不加劝，举世非之而不加沮。”

内核不稳的投资者，总会把他人对自己的评价，看得太过重要。

他们一旦发现别人否定自己，就会开始怀疑自己的体系，甚至会认为自己是毫无价值的。

他们频繁地反刍别人的闲言，结果，大量的时间与精力便被消耗掉了。

内核稳定的投资者，知道自己的能力圈，所以，他们不会奢求每一个人，都能认可自己。

他们更加知道，钱是自己的，与他人没有多大的关系。

很多时候，市场消息不过“各种诱惑”，讲过了，也便忘记了。

紧紧抓着市场的“各种消息”不放手，最后亏损的，只能是自己的钱。

市场的消息，如同一阵阵的风，如果我们不懂得过滤，只会被搞得身心俱疲。

只有学会过滤，才能稳住自己，走好人生的每一步路。

结语：

内核稳了，投资就顺了。

真正厉害的投资者，懂得不断修正自己的投资体系，所以，他们能够从容淡定的抵抗市场的涨跌。

稳住情绪，则智慧生；稳住心态，则百福集。

愿你我，都能内核稳定，慢慢实现财富自由。（百万实盘五年一倍2)

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赞(41) | 评论 (11) 2023-05-07 17:15 来自网站举报

【科大讯飞星火大模型发布超预期，大模型+产品闭环生态打通【天风计算机】】
1. 大模型现场展示，展示了文本生成、逻辑推理、数学运算、代码生成、文本翻译纠错、多模态输出和输入能力，支持语音和图片输入，支持语音和虚拟人输出，现场回答效果佳。2⃣ 大模型迭代节奏：1）6月9日，突破开放式问答，多轮对话、数学能力加强；2）8月15日，代码能力提升，多模态交互能... 展开全文

赞(69) | 评论 (22) 2023-05-06 16:21 来自网站举报

【东方证券05月05日发布研报，给予科大讯飞买入级别】
东方证券05月05日发布研报称，给予科大讯飞（002230.SZ，最新价：58.05元）买入评级。评级理由主要包括：1）22年公司受宏观经济环境等因素影响收入承压，根据地业务保持良好增长态势；2）公司加大投入影响利润端表现，今年将开启高质量发展新阶段；3）讯飞星火大模型即将发布，... 展开全文

赞(22) | 评论 (2) 2023-05-05 20:29 来自网站举报

【科大讯飞：AI真龙头，大模型“星火”节后将发布，坚定看好】
一直持有科大讯飞，最近坐了电梯，还是继续持有不动，今天大涨，感觉调整结束，节后，要发布大模型“星火”，这是A股第一家，期待再来一波。网友也有很看好的，分享分享-----清风股长：底部持续放量，珍惜回踩均线支撑的短暂时光！这行情真就今天ICU第二天转身蹦迪了。昨天节前最后取现日，今... 展开全文

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科大讯飞：AI真龙头，大模型“星火”节后将发布，坚定看好

一直持有科大讯飞，最近坐了电梯，还是继续持有不动，今天大涨，感觉调整结束，节后，要发布大模型“星火”，这是A股第一家，期待再来一波。

网友也有很看好的，分享分享-----清风股长：底部持续放量，珍惜回踩均线支撑的短暂时光！

这行情真就今天ICU第二天转身蹦迪了。昨天节前最后取现日，今天就毫无压力，资金是撒了欢似的做多。超级强修复百股涨停，人工智能卷土重来成最大赢家。

昨天还是说人工智能已经显现出资金撤离的迹象，今天就啪啪啪打脸。看来是节前取现日给出的错觉。相对昨天取现日巨大的抛压，今天没什么抛压的市场，简直是嗨翻了天。

最最最重要难能可贵的是，今天市场居然是增量的！

人工智能头部企业科大讯飞也在今年市值暴涨。据悉，2023年年初至今，其股价区间涨幅达84%，总市值超1400亿元。在国产大模型的竞速中，科大讯飞计划在5月6日发布认知大模型“星火”。

尽管2023年第一季度净亏损同比扩大了1.5倍，但科大讯飞目前依然被推高，并且其第四大股东中科大资产也在今年3月份披露了减持计划，预计减持不超过2323.08万股。按照4月28日收盘价，这股东预计套现超14亿元。

科大讯飞从技术上看，整体处在均线多头排列之中，目前处在高位盘整的震荡之中，重点关注是否可以强势突破压力位64附近压力，若能强势突破压力位并站稳，意味着上涨空间打开

目前科大讯飞趁势率先完成回踩，确认支撑，转点爆发之机，近在眼前！！！

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科大讯飞引领2023 AWE消费者新潮流

2023年4月27日，上海AWE（中国家电及消费电子博览会Appliance & Electronics World Expo）。作为全球三大家电及消费电子展之一，AWE一直是全球创新科技的重要展示平台，科大讯飞作为领先的人工智能企业连续第三届参展。展会现场，科大讯飞携AI办公、AI学习和AI医疗产品登场，成为了人工智能方面的焦点。同时，首次亮相的机器狗、弈棋机器人和个性化语音同传三大人气产品，展现了在科大讯飞多个不同领域的AI技术应用成果。

科大讯飞消费者战略与品牌部总经理战文宇在AWE现场接受采访，与媒体探讨有关人工智能的发展、现状和未来，他表示：“类ChatGPT大模型的出现使AI产业迎来了新拐点，数字内容将迈入半自动生产阶段，生产效率、质量都将大幅提高，为消费者带来全新体验。对于数字时代的生产者，快速拥抱变化、掌握大模型工具，才能在AI新时代创造更大的价值。”此外战文宇也对媒体透露，5月6日的科大讯飞发布会上，大家将看到科大讯飞“1+N认知大模型”在办公领域的落地应用，欢迎所有消费者关注科大讯飞发布会动态。

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赞(40) | 评论 (9) 2023-04-28 21:36 来自网站举报

【口腔行业算不算长坡厚雪？】
最近口腔集采不断落地，通策医疗的股价也从上个高点170多一路下跌到120多。有些人看到的是机会，有些人已经“认清形势”，清空出场。对于通策医疗我其实也没有深入了解，但它肯定是要符合行业发展逻辑的，我就从行业发展的角度来聊聊口腔医院或诊所如何增长，如何枝叶长青。希望给想投资口腔行业... 展开全文

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口腔行业算不算长坡厚雪？

最近口腔集采不断落地，通策医疗的股价也从上个高点170多一路下跌到120多。有些人看到的是机会，有些人已经“认清形势”，清空出场。对于通策医疗我其实也没有深入了解，但它肯定是要符合行业发展逻辑的，我就从行业发展的角度来聊聊口腔医院或诊所如何增长，如何枝叶长青。希望给想投资口腔行业的朋友一点帮助。

很多人一提到牙科医生都会想到，不进医院也可以自己开。的确，口腔医生可以开独立门诊，但绝大多数的牙科医生自己开门诊都开不大。这并不是技术的问题，而是开门营业就要面对工、商、消、卫等等部门，既要运营诊所，又要经营诊所。而对于大的口腔医院来说同样也是，到了一个新的地方要符合当地的各种要求。所以现在很多业内知名医生出来后都是合作模式，投资人出钱，并且应对外部，医生只管内部技术。

对于口腔圈其实本地属性非常强，通策再有名，当地没有医院的话，老百姓几乎不知道。本地口腔如果有知名度，之前多是靠口碑积累下来的。在本地的时间基本都比较长，有十几二十年的，也有两三代人的，开的好的话也会有几家连锁。连锁店其实就能形成广告，走到哪都能看见。当然即便是在本地想多开几家店，最重要的也是要考虑医生够不够铁。毕竟老板对医生其实没什么约束力，今天在你家，明天可能就去隔壁了，老板也不可能用什么保密协议限制，因为牙科医生靠的就是手艺，无所谓什么保密不保密的。你说从你家离职了，三年不能在本地干本行业更是无稽之谈。所以可想而之，如果外来的企业来本地开诊所这些问题也都要面对，而且难度可能更大。这就是另一种在本地扩大知名度的方式了，比如莆田系的医院，海量的广告砸下去，扩大知名度。毕竟诊所级别的是砸不起广告的。这就使得莆田系医院可以快速扩张（回头我们单独讲讲莆田系的模式，感兴趣的朋友可以留言）。

如果一家大型连锁（比如通策）想到一个新的地方开设口腔医院，首先，需要大量的资金，建医院不是闹的，所以通策基本都是找本地的口腔医院，或者有一定规模的口腔为主的医院来谈合作。这样其实一举两得，一方面，节省了开新医院的成本，也不必去大量的招募医生；另一方面，之前的医院已经在本地有影响，可以减少宣传的投入。这里最大的难点就是，人家愿不愿意跟你合作，河北省内应该只有沧州口腔医院做的不错，跟通策合作之后管理体制和运营都有很大的提升，营收可以想象。而早年在唐山，想和我的母校下属的口腔医院合作，最终是医学院的意见没能统一，结果没能合作。

可以明确的是和通策医疗合作，长期看对原医院是非常有利的。无论是门诊量、营收，还是在当地的影响力都会显著增加。但很多有条件合作的医院，班子能不能看得更远，就决定了能否合作成功。毕竟以前赚的少还是自己说了算，现在能多赚了，但是外人要进来，就要考虑考虑了。我觉得这是通策向外扩张、延伸面临的最大挑战。

至于集采的问题，我个人觉得影响只在这段时间里，并不会打乱原有的层次。对于每月2000块养老金的老年人来说，嘴里少了5、6颗牙，以前种植7000一颗太贵，现在种植4000一颗同样也不会选择。3000块钱半口活动义齿才是最佳选择。而那些相对年轻或者有一定消费能力的人群，4000一颗的新品牌同样也不会选择，那些临床应用时间长，效果可靠的大品牌才是最好的选择。

就像一个球友说的，他去跟医生了解种植牙，最终医生还是建议他选择一万一颗的，而不是4k一颗集采的品牌。理由也很意味深长“选择这个1万的吧，对你好，对我也好！”

口腔行业肯定是一个长坡的赛道，但厚雪还需要慢慢积累，集采不一定是利空，换个角度考虑，集采可能让更多的人了解到了种植牙，可能让种植牙市场空间扩大了。随着外部政策的落地和稳定，行业内部也会不断分化和平衡，这需要时间，雪也会越来越厚！被炒股耽误的牙医

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赞(30) | 评论 (10) 2023-04-10 21:26 来自网站举报

【中科江南：高成长与高质量兼具，财政IT龙头蓄势待发】
　　事件：中科江南于3月30日晚发布2022年报，2022年全年实现营业收入9.13亿元，同比增长23.66%；实现归母净利润2.59亿元，同比增长65.68%；实现扣非后归母净利润2.41亿元，同比增长61.69%。　　 Q4单季度归母净利润同比增长88.44%，疫情背景下展现... 展开全文

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中科江南：高成长与高质量兼具，财政IT龙头蓄势待发

　　事件：中科江南于3月30日晚发布2022年报，2022年全年实现营业收入9.13亿元，同比增长23.66%；实现归母净利润2.59亿元，同比增长65.68%；实现扣非后归母净利润2.41亿元，同比增长61.69%。

　　 Q4单季度归母净利润同比增长88.44%，疫情背景下展现高韧性。受益于财政部相关政策，公司预算管理一体化业务收入大幅增长，整体营收也呈现良好发展态势。从Q4单季度看，中科江南实现营收3.60亿元，同比增长34.27%，前三季度收入增速分别为31%、13%、19%，公司收入端在Q4迎来高增长，主要系客户付款集中在下半年或第四季度；Q4单季度归母净利润1.32亿元，同比增长88.44%，利润端高速增长源于公司在成本端的合理控制。

　　费用管控加强，归母净利率大幅提升。成本端的良好控制是中科江南业绩高增长的核心，1）毛利率：公司2022年度毛利率为58.44%，同比提升3.74pct，一方面公司持续拓展支付电子化的跨行业发展，此业务毛利率相对更高，另一方面，公司不断对预算一体化进行产品化升级，2022年此业务毛利率为59.43%，同比提升11.99pct；2）费用端：公司2022年度销售/管理/研发费用同比增速分别为5.83%/-3.65%/24.26%，在费用端保持良好的控制能力；3）利润端：公司2022年度实现归母净利率2.59亿元，归母净利率为28.37%，同比提升7.23pct。

　　迎政策利好，财政预算管理一体化业务实现高增长。公司的核心主业是支付电子化以及财政预算管理一体化，2022年支付电子化实现营收6.16亿元，同比增长14.64%，财政预算管理一体化实现营收1.19亿元，同比增长131.9%，主要系2022年财政部出台相关政策，推进预算管理一体化系统的发展，截止2022年底，公司财政预算管理一体化业务覆盖14个省级财政单位。同时，公司运维及增值服务实现营收1.25亿元，同比增长2.37%；行业电子化实现营收0.24亿元，预算单位云服务实现营收0.19亿元，同比增长6.68%。

　　回款管控良好，现金流管理能力出众。由于财政部信息化建设需求旺盛，行业景气度较高且公司竞争力强，2022年度公司实现销售收现9.58亿元，销售收现比为105%，回款质量高，经营活动净现金流为2.25亿元，同比增长5.17%，同时，合同负债为3.83亿元，在手订单充足，经营情况良好。

　　投资建议：预计公司归母净利润分别为3.45、4.52、5.72亿元，同比增速分别为33%/31%/27%，当前市值对应23/24/25年PE为41/31/25倍。考虑到中科江南产品化属性，财政IT的高成长性，维持“推荐“评级。

　　风险提示：改革政策推进力度不及预期；行业竞争加剧至毛利率下滑；财政预算紧张导致IT建设进度拖后。民生证券

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赞(50) | 评论 (16) 2023-04-03 21:05 来自网站举报

【优秀企业具有哪些特质？】
优秀企业，需要长期符合以下条件：1、ROE＞15%,ROE＞20%是个金指标！2、毛利率大于40%，容易赚钱的企业3、每股收益增长率＞15%4、营收收入增长率＞10%5、净利润增长率＞10%6、营业利润率（营业利润/营业收入）＞20%，主营业务赚钱7、经营现金/净利润＞80%，最... 展开全文

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优秀企业具有哪些特质？

优秀企业，需要长期符合以下条件：

1、ROE＞15%,ROE＞20%是个金指标！
2、毛利率大于40%，容易赚钱的企业
3、每股收益增长率＞15%
4、营收收入增长率＞10%
5、净利润增长率＞10%
6、营业利润率（营业利润/营业收入）＞20%，主营业务赚钱
7、经营现金/净利润＞80%，最好经营现金＞净利润
8、负债率＞60%，高负债，经营风险大
9、股息率＞2，企业赚真金白银，财务造假的风险相对小。

以贵州茅台为例，看下优秀企业，应该具备哪些特质，本文主要是简单看几个核心的财务数据指标:

ROE、毛利率、净利润率、负债率和经营现金流这几个指标。当然，长期应该关注营收的增长和利润增长情况，若出现下降或停止，说明也许遇到发展的瓶颈啦。

茅台的ROE平均在30%以上，非常优秀。优秀企业ROE至少应该在15%以上，最好是20%以上，当然越高越好！

茅台的毛利润率平均在90%以上，非常优秀。

优秀企业的毛利润率，应该在40%以上。

茅台的平均净利润率=归母净利润/营收收入，在45%以上，非常优秀。

归母净利润、营收收入和营业利润，看它们的增长率，如果持续增长，说明是在高速发展期，若出现停止增长或下降，则说明遇到阶段性发展瓶颈，此时需要深研判。

目前，茅台的营收增长率在10%左右，营收利润增长率在12%以上，净利润率增长也在12%以上，算优秀。但是与它过去相比，已经过了高速发展期，步入成熟期，未来的收益率，肯定没有之前那么高！

茅台的每股收益率在12%以上，低于15%，还行吧。

茅台的负债率，在20-30%，算是非常优秀。

优秀企业，负债率应该低于60%，当然越低越好。

茅台的经营现金＞归母净利润，说明非常优秀。

优秀的企业需要符合，经营现金/归母净利润＞80%。

茅台的分红，虽然长期分红，但股息率不高。这点上不太给力！股息率至少要＞2%，会比较靠谱。

另外，股息率也能说明企业是否真赚钱那些长期不分红的企业股票，多少让人不放心是否真赚钱，赚的是否真金白银！.

爱睡de长寿龟

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赞(42) | 评论 (12) 2023-03-06 21:12 来自网站举报

【趋势大牛股的特征与控盘线】
20230217日注册制新规发布之后，短线生态发生了很大的变化，对应短线的操盘风格也发生了较大的变化。连板高度压制明显，大屁股趋势股一波接一波，原来不板就弱、不板就走的短线连板思维受到严重挑战。很多朋友说这种情况给他们整不会了，本来已经学出感觉来了，这下好了，生态变了，就好像滥竽... 展开全文

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趋势大牛股的特征与控盘线

20230217日注册制新规发布之后，短线生态发生了很大的变化，对应短线的操盘风格也发生了较大的变化。连板高度压制明显，大屁股趋势股一波接一波，原来不板就弱、不板就走的短线连板思维受到严重挑战。很多朋友说这种情况给他们整不会了，本来已经学出感觉来了，这下好了，生态变了，就好像滥竽充数的典故里面的那个南郭先生，刚刚摸准老大王的脾性，在合奏了乐队中滥竽充数，节奏也掌握得差不多了，结果老大王驾崩了，换成新继位的新大王，新大王喜欢独奏，不喜欢合奏，结果就给南郭先生整不会了，只能溜之大吉。但是对于继续要在市场里摸爬滚打的我们，必须跟上不断变化的节奏，学xi新的知识，应对新的变化。

趋势大牛股战法系列正在准备中，接下来会连续发布，敬请期待。趋势牛股的特征、两大原则、控盘线、如何进行选股，仓位的控制，进场的选择，止盈与止损会一一涉及。

第一篇从从简单的说起，一步步夯实基础。慢慢的由浅入深。首先来认识什么是趋势股？趋势股的主要特征是什么？具体的趋势波动有三种：上升趋势，下跌趋势，盘整趋势。
（1）上升趋势：要明白它是否处于上升趋势中。要对上升趋势定义是关键，那么上升趋势是怎样的呢？股价不断创新高，量能放大。均线多头排列。用最简单粗暴的语言理解就是你第一眼看起来很舒服，很顺滑、昂扬向上、朝气蓬勃的样子。
（2）下跌趋势，：均线空头排列，跌破20日线重要支撑位，，短期内不能及时收回，下跌趋势明显并且预计将一直处于下跌趋势中一去不复返。
（3）盘整趋势：箱体内震荡，有明显的压力位和支撑位，无法强势突破，也无法跌破，形成盘整态势。

那么根据定义，这些分别是什么趋势，下面来具体认识一下。

（1）拓息

图中可以看到，拓息目前处于上升趋势，五日线是短线支撑线。

（2）阳光电源

阳光电源图中处于下跌趋势，10日线是短线的压力线，均线空头排列，下跌趋势明显。

（3）比亚迪

比亚迪图中已经跌破趋势，即将进入下跌趋势，成交量放大，如果不能及时收回，下跌趋势将形成。

上面三个形态上，显然拓息第一眼看上去最舒服，很顺滑、昂扬向上、朝气蓬勃的样子。有人会问，大多数股票的走势都不会是拓息这样，走势上会更加震荡，那么应该怎么去应对呢？
办法只有一个：尽量不去做那种盘整期间的股票，趋势大牛股我们也要用相应的战法去做，而做的前提也是做前排不坐后排，后排风险大，风吹草动就跌得不成样子。

接下来介绍趋势大牛股的原则。

（1）趋势大牛股战法第一原则：制定好控盘线去操作，只做上涨的趋势股，这就是趋势大牛股战法第一原则。
永远只做上升趋势的妖股，震荡盘整，下跌趋势的趋势股全部都要放弃。比如以前我操作过的富满电子的走势。

士兰微当时的走势

（2）趋势大牛股股战法第二原则：当上升趋势稳定趋势牛股的股价放量突破新高时，这时候入场是确定性最高，也是启动主升浪成功概率最大的信号之一。
一般会有两种放量突破形态：
（a）震荡盘整区间，放量突破台前高，这种力度最强，简称冲天炮形态。
金晶科技当时的走势，就是冲天炮形态的典型。

（b）直接跳高接放量突破前高，这种强度排第二，简称出水芙蓉形态，比如隆基股份2020年12月21日出现出水芙蓉形态，接下来直接暴涨50%。

在讲完如何运用趋势大牛股战法两大原则捉到趋势大牛股之后，那逃顶的方法也是十分的重要，这将直接关系到你吃到利润的多少。有些人早早下车导致只吃到一小段，有些人在趋势跌破后仍然死拿，导致利润回吐，甚至高位加仓一把亏光。主要的逃顶法是控盘线法，现在这里给大家举一个例子，神思电子清仓的思路。

短线人气趋势大牛股的控盘线一般建立在5日均线，只要一直不跌破控盘线就一直持有，其背后逻辑就是这一段行情大家的平均成本基本都是这个均价，大家都是在5日均线之上有盈利。
中线人气趋势的控盘线一般建立在10日均线，10日均线是中线的底线，比如永太科技

控盘线的思路就是10日线，在10日线上坚决持有，就能拿住了这段大肉不卖飞。
长线人气均线的控盘线一般建立在20日线，士兰微就是很好的例子，这里不再赘述了。

(maxwell123 )

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赞(27) | 评论 (8) 2023-03-03 22:20 来自网站举报

【美股三大指数昨日收涨】
美股三大指数集体收涨。截止收盘，道琼斯指数涨0.08%，报33,978.08点，录得日线六连涨；标普500指数涨0.25%，报4,070.56点；纳斯达克综合指数涨0.95%，报11,621.71点。周线上看，纳指累涨4.32%，录得周线四连涨，道指累涨1.81%，标普500指数... 展开全文

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美股三大指数昨日收涨

美股三大指数集体收涨。截止收盘，道琼斯指数涨0.08%，报33,978.08点，录得日线六连涨；标普500指数涨0.25%，报4,070.56点；纳斯达克综合指数涨0.95%，报11,621.71点。

周线上看，纳指累涨4.32%，录得周线四连涨，道指累涨1.81%，标普500指数累涨2.47%。

盘前公布的美联储最青睐的通胀指标如期明显下行，虽离美联储2%的目标仍有距离，但足以让市场相信，美联储会在下周议息会议上进一步放慢加息步伐。不仅如此，终端利率的预期也出现了一定程度的降低

大型科技股集体走高，继昨日大涨10.97%后，特斯拉今日再涨11%，报每股177.90美元，较1月份低点反弹近75%，本周累涨超33%，是2013年5月以来的最佳周度表现。汽车板块其他个股也纷纷走强，Lucid涨43%，法拉第未来涨超11%。苹果涨1.37%，微软涨0.06%，谷歌涨1.56%，亚马逊涨3.04%，Meta涨3.10%。

中概股方面，纳斯达克中国金龙指数跌0.28%，报8,255.63点。

热门中概股涨跌各异，蔚来涨4.44%，小鹏汽车涨4.39%，京东涨1.00%，百度涨0.44%，拼多多涨0.02%，理想汽车跌0.99%，新东方跌1.57%，好未来跌1.72%，阿里巴巴跌1.82%，腾讯音乐跌3.67%，网易有道跌近6%。

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